多點數(shù)智沖擊港股IPO為網(wǎng)貸平臺導(dǎo)流存監(jiān)管風(fēng)險

惠凱

多點數(shù)智是中國商超零售市場的傳奇人物張文中創(chuàng)辦的品牌，其依托“物美系”企業(yè)，近幾年規(guī)模得以快速擴張，然而在經(jīng)營過程中因?qū)﹃P(guān)聯(lián)方有較高依賴，且還存在為錢小樂、易鑫集團等多個網(wǎng)貸平臺導(dǎo)流的情況。然而因這些網(wǎng)貸平臺不乏存在誘導(dǎo)過度負債、砍頭息、暴力催收等問題，部分投訴已經(jīng)牽扯到了多點APP，顯然這給擬在港股IPO的多點數(shù)智帶來了一定的監(jiān)管和訴訟風(fēng)險。考慮到近兩年金融監(jiān)管部門嚴(yán)管網(wǎng)貸業(yè)務(wù)、打擊誘導(dǎo)過度負債，多點數(shù)智三大業(yè)務(wù)之一的營銷及廣告服務(wù)云還能否維持高速增長是存在一定懸念的。

除了多點，實控人張文中還創(chuàng)辦或參股了物美超市、新華百貨、重慶百貨等多個知名品牌，不過受制于疫情、競爭等因素，旗下的新華百貨、重慶百貨在過去三年業(yè)績有顯著下滑，資產(chǎn)流動性、周轉(zhuǎn)速度有所下降。

張文中旗下公司再次沖擊港股IPO多點數(shù)智前五大客戶四家為關(guān)聯(lián)方

2022年12月，多點數(shù)智有限公司（DmallInc.）（簡稱“多點數(shù)智”或“多點”）正式申請港股IPO。招股書顯示，多點數(shù)智的自我定位是一個為本地零售業(yè)提供基于云端的一站式端到端的數(shù)字零售SaaS平臺。多點是物美創(chuàng)始人張文中“二次創(chuàng)業(yè)”的產(chǎn)物，其總計持有多點58%的股權(quán)。

在經(jīng)營上，多點數(shù)智主要依托物美超市的大量線下門店，逐步向外擴展。目前多點數(shù)智主要有三大塊業(yè)務(wù)——零售核心服務(wù)云、電子商務(wù)服務(wù)云、營銷及廣告服務(wù)云。對消費者來說，安裝多點APP后，可以顯著提高購物和結(jié)賬效率，而注冊多點會員后，平臺上會有大量打折活動展示吸引消費者。

《紅周刊》從商超業(yè)內(nèi)人士，以及物美超市員工處了解到，2022年以來，物美加大了對多點系統(tǒng)的引流力度，多點自助收銀臺實現(xiàn)物美超市全覆蓋，每個超市大約有4～8臺多點終端。體現(xiàn)在結(jié)賬環(huán)節(jié)，中午或下班后的購物熱門時間以及周六日，物美超市內(nèi)的2～3個人工結(jié)賬通道經(jīng)常排著長隊，而使用多點自助終端和多點APP結(jié)賬的效率要明顯快很多。

體現(xiàn)在營收方面，多點的營收快速增長，2019年至2022年前三季度，分別錄得收入2.7億元、4.9億元、10.5億元、11億元。其中零售業(yè)務(wù)是主要的營收來源：去年前三季度，零售核心服務(wù)云板塊實現(xiàn)收入6.4億，貢獻了總收入中的六成。

值得一提的是，營業(yè)收入雖然增長很快，但公司尚未進入盈利期，報告期內(nèi)多點的凈利潤分別是-8.3億元、-10.9億元、-18.3億元、-4.8億元，累計虧損40多億元。這可能是企業(yè)選擇在港股上市，而非A股的重要原因之一。

招股書還顯示，多點的前五大客戶中包括了物美集團、麥德龍中國、重慶百貨、新華百貨，而這幾家企業(yè)均為“物美系”或張文中控制的企業(yè)，四家公司合計貢獻了多點七成以上的收入。

為多個網(wǎng)貸平臺導(dǎo)流榕樹貸運營方與多點有深度合作

營銷及廣告服務(wù)云是多點數(shù)智的三大主業(yè)之一。多點數(shù)智招股書顯示，“我們有責(zé)任有義務(wù)監(jiān)督在我們的多點移動程序及小程序上展示的廣告內(nèi)容，以確保該等內(nèi)容真實、準(zhǔn)確、并完全符合應(yīng)用法律法規(guī)”，但實際上多點同時也指出“無法保證該等廣告或產(chǎn)品中包含的所有內(nèi)容均按照廣告法律法規(guī)要求真實及準(zhǔn)確”。在招股書中，多點提示了相應(yīng)的處罰風(fēng)險，指出多點移動應(yīng)用展示的內(nèi)容“可能會被中國監(jiān)管部門認為不當(dāng)，并使我們面臨罰款及其他嚴(yán)重后果”。

《紅周刊》注意到，多點APP除了展示商品促銷廣告，還在顯眼位置推送了網(wǎng)貸和銀行個人信用貸款的導(dǎo)流廣告，這可能會帶來一定的借貸糾紛和投訴風(fēng)險。經(jīng)測試，最新版本的多點APP“我的”頁面下，點擊“我的錢包”功能，公司在顯眼位置展示了“借錢”模塊，并以“極速放款安全放心”的廣告詞來招徠潛在借款用戶。以《紅周刊》下載的APP為例，即便未注冊、評測額度，APP展示的“借錢”額度仍高達20萬元（見附圖）。

附圖多點APP的“我的錢包”功能展示了兩個網(wǎng)貸導(dǎo)流推薦位

至于利息，多點APP展示的錢小樂“年利率11.8%起”。

借款產(chǎn)品分為兩種：多點力推的“錢小樂”和三方平臺推薦的“優(yōu)選貸款”。錢小樂的合作放款機構(gòu)包括寧波銀行、江西裕民銀行等。錢小樂的廣告詞是“放心多一點借錢更安心”?！都t周刊》了解到，“錢小樂”的運營方是廣州數(shù)融互聯(lián)網(wǎng)小額貸款有限公司，其母公司的定位是“中國最大的獨立金融大數(shù)據(jù)分析解決方案供應(yīng)商”，實則具體業(yè)務(wù)是為銀行等金融機構(gòu)提供IT、導(dǎo)流、風(fēng)控相關(guān)的服務(wù)。

《紅周刊》在2021年時曾報道過榕樹貸涉足網(wǎng)貸業(yè)務(wù)、多款產(chǎn)品年化成本達24%～36%甚至更高，還存在誘導(dǎo)過度負債、暴力催收等問題，而彼時的榕樹貸運營方正是廣州數(shù)融互聯(lián)網(wǎng)小額貸款有限公司。

廣州數(shù)融培育的“錢小樂”體量也較大，作為比肩度小滿、360金融的“借貸三巨頭”之一，在新浪黑貓投訴平臺上，2022年以來出現(xiàn)了大量投訴錢小樂的內(nèi)容，投訴內(nèi)容多指向“錢小樂”涉嫌高利貸、砍頭息、暴力催收等問題。

多點APP展示的幾個網(wǎng)貸平臺中，多點和“錢小樂”的合作關(guān)系較深入?！都t周刊》注意到，為了給“錢小樂”開拓增量客戶，多點方面開展了看“新客紅包”優(yōu)惠活動，對于首次從多點的“錢小樂”通道獲得借款的客戶，可以獲得多點方面提供的幾十元現(xiàn)金券，且自動發(fā)放到多點賬戶中，可在購物時抵用相應(yīng)額度的現(xiàn)金。

《紅周刊》以用戶身份致電錢小樂，其員工表示“錢小樂只展示合作伙伴的貸款產(chǎn)品，幫助對接合作伙伴，不提供借款和催收”。對于實際的利率、借款金額，錢小樂員工表示不清楚。至于多點和錢小樂的合作優(yōu)惠活動，也表示不了解。

網(wǎng)貸業(yè)務(wù)涉惡意催收、砍頭息等風(fēng)險多點APP曾因此被投訴

在新浪黑貓投訴平臺上的投訴內(nèi)容中，有多個涉及到多點APP。比如去年5月一則名為“多點借錢結(jié)清還款無法提交”的投訴內(nèi)容就顯示，當(dāng)事人從多點APP推薦的錢小樂借款2.5萬元，但提前還款時遭遇困難，因此投訴多點新鮮（深圳）電子商務(wù)有限公司。

招股書顯示，多點新鮮（深圳）是多點APP3.0版本的注冊所有權(quán)人。多點新鮮（深圳）的法人為張峰，不僅是多點的聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行總裁，更是物美創(chuàng)始人張文中的外甥。

除了錢小樂，多點APP“我的錢包”功能中，還展示了另一家互聯(lián)網(wǎng)小貸平臺——好會借，“讓你輕松借到錢”“憑身份證最高可借20萬”。經(jīng)《紅周刊》了解，好會借的運營公司是北京人品科技發(fā)展有限公司+國投萬通（北京）金融服務(wù)外包有限公司，其中人品科技持有國投萬通公司30%的股權(quán)。

盡管多點APP展示的廣告詞顯示，好會借“年化利率最低7.2%”，實際上要明顯高于此。同樣的，好會借、人品科技也曾因存在誘導(dǎo)消費等現(xiàn)象被投訴過。

和好會借并列展示的另一款互聯(lián)網(wǎng)借貸產(chǎn)品是——車抵貸，運營方為廣州數(shù)融+易鑫集團。車抵貸需要借款方以自有車輛做抵押，號稱“單筆最高100萬”。公開信息顯示，易鑫集團（2858.HK）自稱是“中國最大的互聯(lián)網(wǎng)汽車零售交易平臺”，2017年成功港股上市。不過在黑貓投訴平臺上，易鑫集團卻是投訴的“重災(zāi)區(qū)”，僅僅今年三月份以來就被投訴了50多次，投訴事項多和惡意催收、違規(guī)收取違約金、征信標(biāo)準(zhǔn)苛刻、砍頭息等問題有關(guān)。

從監(jiān)管層的公開表態(tài)來看，金融監(jiān)管部門2021年以來多次發(fā)文表示打擊誘導(dǎo)過度負債。以2021年初的央行年度工作會議為標(biāo)志，央行領(lǐng)導(dǎo)指出要嚴(yán)禁金融產(chǎn)品過度營銷、強調(diào)個人征信業(yè)務(wù)必須持牌經(jīng)營；特別是2022年10月的人民網(wǎng)“領(lǐng)導(dǎo)留言板”欄目下，銀保監(jiān)會明確回復(fù)留言者：針對部分小貸公司在網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)中存在的問題，組織各地金融監(jiān)管部門開展專項整治和清理規(guī)范，“全面叫停新設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款從業(yè)機構(gòu)”。

營銷及廣告云業(yè)務(wù)高增速存不確定性

多點招股書沒有披露金融產(chǎn)品導(dǎo)流業(yè)務(wù)的具體收入，只披露了營銷及廣告服務(wù)云板塊的總收入，該業(yè)務(wù)的增速領(lǐng)先于零售核心服務(wù)云、電子商務(wù)服務(wù)云兩大業(yè)務(wù)板塊。2019年～2021年，營銷及廣告業(yè)務(wù)服務(wù)云的年營收從440萬元增長到2億元，2022年前三季度錄得收入1.26億元。利潤率更是驚人，營銷及廣告服務(wù)云的毛利率始終保持在90%以上，遠高于其他兩塊業(yè)務(wù)。

在營收占比上，2019～2022年前三季度，營銷及廣告服務(wù)云的收入占多點數(shù)智總營收的比例從不到2%快速提升到11.4%。截至去年9月底，多點的廣告業(yè)務(wù)覆蓋客戶數(shù)量達到130家。相比之下，電子商務(wù)服務(wù)云的營收占比顯著下滑，從2019年占總營收接近65%一路下滑到去年的僅有三成。

雖然營銷及廣告服務(wù)云的營收貢獻增長迅速，但這一勢頭未來還能否持續(xù)高速增長是存在較大不確定性的，因為這塊業(yè)務(wù)在2021年時的營收貢獻占比還曾達到過19%，進入2022年后，營收貢獻占比已經(jīng)出現(xiàn)一定程度的滑落，下降為11%。

一般來說，港股IPO招股書發(fā)布后有6個月的上市窗口期。此前張文中控制的物美科技有限公司于2021年遞交港股招股書，計劃募資不超過10億美元，但之后6個月內(nèi)未通過港交所的聆訊，招股書于2021年9月失效。多點于2022年12月發(fā)布招股書，能否成功上市，還有兩個多月的時間通過上市聆訊，如若未能通過聆訊，則意味著“物美系”的證券化進展將再次重挫。