2022年下半年日本經(jīng)濟形勢分析及下一步走勢展望

李星晨

2022年下半年以來，日本經(jīng)濟再度陷入負增長。2023年，日本經(jīng)濟增長前景仍較黯淡，樂觀估計可以實現(xiàn)低速復蘇。

一、2022年下半年日本經(jīng)濟形勢分析

2022年下半年，受第七波疫情沖擊，日本內(nèi)需恢復顯著放緩，私人消費和企業(yè)設備投資擴張明顯減速，政府消費和投資不振，經(jīng)濟增長由正轉負。同時，通脹壓力繼續(xù)上升，日元貶值壓力依然較大，能源資源價格進口持續(xù)上漲，貿(mào)易逆差連創(chuàng)新高。雖然就業(yè)市場整體依然穩(wěn)健，但不足以支撐日本內(nèi)需和經(jīng)濟復蘇，總體看日本經(jīng)濟基本面比較羸弱。

經(jīng)濟再次陷入負增長。2022年三季度日本實際GDP環(huán)比下降0.2%，而上季度是增長1.1%，近五個季度中有三個季度是負增長，顯示經(jīng)濟復蘇十分艱難。受創(chuàng)紀錄的第七波疫情影響，三季度日本內(nèi)需環(huán)比僅增長0.4%，拉動GDP增長0.4個百分點，而上季拉動率為1個百分點。其中，私人消費環(huán)比增長0.1%，增幅較上季下降1.6個百分點;企業(yè)設備投資環(huán)比增長1.5%，增幅較上季下降0.5個百分點。三季度，日本貨物和服務出口、進口增幅均較上季有所擴大，但進口增幅顯著高于出口，導致凈出口拖累GDP下降0.6個百分點，而上季是拉動GDP增長0.1個百分點。

就業(yè)市場依舊穩(wěn)健。2022年下半年以來，日本就業(yè)市場各項指標繼續(xù)保持小幅好轉態(tài)勢。7—11月，失業(yè)率分別為2.6%、2.5%、2.6%、2.6%、2.5%，延續(xù)了2022年以來的低水平。11月，失業(yè)人數(shù)為165萬人，同比下降18萬人，為連續(xù)第17個月同比下降;就業(yè)率為60.9%，連續(xù)12個月同比上升;就業(yè)人數(shù)為6724萬人，同比增長28萬人，其中住宿餐飲業(yè)、制造業(yè)、科研服務業(yè)分別增長19萬人、16萬人、13萬人，運輸業(yè)、教育業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)分別下降21萬人、15萬人、13萬人。

通脹壓力繼續(xù)增加。烏克蘭危機和新冠疫情推高能源礦產(chǎn)類大宗商品價格，疊加日元貶值，使得近期日本物價水平加速上漲。2022年下半年以來，日本CPI同比漲幅持續(xù)擴大，8月升至3%，創(chuàng)下2014年9月以來的最高紀錄。11月，CPI漲幅進一步升至3.8%，其中生鮮食品和能源漲幅分別為7.3%和13.3%。7—11月，日本核心CPI同比漲幅從1.2%擴大至2.8%，其中10月和11月連續(xù)創(chuàng)下2015年3月以來的新高。同時，7—10月日本PPI同比漲幅均超過9%，其中各月出口和進口價格指數(shù)漲幅分別超過15%和28%。

貿(mào)易逆差顯著擴大。2022年三季度日本貨物出口總值同比增長23.8%，而在日元貶值、國際大宗商品價格高位運行等因素作用下，進口增幅高達49.1%，造成貿(mào)易逆差急劇擴至6.37萬億日元，較二季度和一季度分別擴大1.72萬億日元和3.07萬億日元。11月，日本貿(mào)易逆差2.03萬億日元，已是連續(xù)第16個逆差月。當月，船舶、建筑機械、汽車出口同比分別增長73.5%、64.1%、38.3%，煤炭、原油、液化天然氣進口同比分別增長106.8%、69.7%、51.9%。

日元匯率止跌轉升。2022年以來，日元受貿(mào)易逆差和對美利差“雙擴大”等因素影響整體呈現(xiàn)貶值走勢，但隨著市場對于美聯(lián)儲減緩加息步伐和日本收緊貨幣政策的預期增強，10月以來日元匯率止跌回升。10月，日元實際有效匯率較1月貶值15%，10月下旬日元兌美元匯率更是創(chuàng)下1∶151.9，是1998年8月以來的最低紀錄。此后日元兌美元匯率明顯回升，11月實際有效匯率環(huán)比上漲2.1%。截至2023年1月17日，日元兌美元匯率已經(jīng)較2022年10月的最低點上漲14.5%，日元兌人民幣、英鎊、歐元匯率分別較2022年內(nèi)最低點上漲9.4%、9.4%、6.1%。

二、日本經(jīng)濟下一步走勢展望

日本逐步取消防疫限制措施，實施提高居民收入擴大消費支出的新舉措，維持寬松貨幣政策取向，有利于2023年經(jīng)濟活動的恢復，尤其是旅游等服務業(yè)短期內(nèi)或將實現(xiàn)較快復蘇。但另一方面，全球經(jīng)濟下行壓力加大，外需市場預計較為疲弱，加上貨幣政策轉向預期增強，以及疫情發(fā)展和外部風險的不確定性，日本經(jīng)濟下行壓力依然不小。樂觀估計，日本經(jīng)濟2023年可以實現(xiàn)低速復蘇。

寬松防疫政策利好內(nèi)需恢復。近年來，疫情成為困擾日本經(jīng)濟復蘇的最大問題，11月日本又迎來第八波疫情。不同于以往，日本對此輪疫情采取降級管理政策，未再宣布“緊急事態(tài)宣言”。11月30日，日本厚生勞動省表示將考慮把新冠傳染病分類降至與季節(jié)性流感相同，并把就診點從發(fā)熱門診擴大到普通醫(yī)療機構。同時，日本采取措施促進跨境旅游恢復，10月11日取消每日入境人數(shù)限制并重啟旅游補貼計劃，加上日元貶值降低入境游成本，10月的訪日游客人數(shù)環(huán)比增加240%，國內(nèi)酒店平均入住率環(huán)比提高5.2%。11月下旬，日本政府制定“資產(chǎn)收入倍增計劃”和“培育初創(chuàng)企業(yè)的5年計劃”，意圖提高居民收入和擴大消費?？傮w看，寬松的防疫政策疊加刺激消費政策有助于日本國內(nèi)經(jīng)濟活動恢復，尤其是住宿、餐飲、旅游等消費需求的復蘇，但其成效仍在相當程度上取決于疫情嚴重程度，存在一定的不確定性。

疲弱的外需恐拖累生產(chǎn)恢復。當前，全球經(jīng)濟下行壓力依然較大，疊加能源原材料成本持續(xù)上漲，日本企業(yè)生產(chǎn)恢復有所放緩。9—11月，日本外銷機械訂單連續(xù)環(huán)比下滑，9月降幅為3.4%。11月，日本工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為95.2，連續(xù)三個月環(huán)比下滑，創(chuàng)下2022年4月以來的最低紀錄。2022年3月以來，日本制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)9個月環(huán)比下降，12月為48.9，連續(xù)兩個月低于50。雖然近期國際供應鏈趨于恢復，零部件難以獲取的情況有所改善，但受全球處于高利率環(huán)境、各國財政政策空間收窄、新冠疫情發(fā)展仍存不確定性、金融風險持續(xù)積累以及地緣沖突等因素影響，2023年世界經(jīng)濟增長難有明顯改觀，甚至不排除陷入衰退的風險。IMF預計2023年全球經(jīng)濟增長率僅為2.7%，比2022年還低0.5個百分點。日本經(jīng)濟高度依賴外部市場，疲弱的外部需求預計對2023年日本國內(nèi)生產(chǎn)和經(jīng)濟恢復形成較強拖累。

貨幣政策轉向或為經(jīng)濟復蘇帶來不利影響。2022年下半年以來，日本仍堅持實施貨幣寬松政策，但在日元貶值速度過快、貿(mào)易逆差持續(xù)擴大、輸入性通脹“高燒”等背景下，貨幣政策轉向的壓力也大幅增加。2022年10月，隨著日元兌美元匯率突破1：150，日本央行時隔24年采取買進日元賣出美元的干預措施。12月20日，日本央行宣布調整收益率曲線控制政策，將10年期國債收益率目標上限從0.25%上調至0.5%左右，被廣泛認為是日本未來將收緊貨幣政策的重要信號。雖然2023年1月18日日本央行貨幣政策會議未再進一步調整政策，但市場普遍認為在當前形勢下日本維持寬松貨幣政策的弊端已經(jīng)遠大于收益，對2023年日本貨幣政策轉向緊縮的預期顯著加強。2022年，日本始終面臨著疫情背景下經(jīng)濟復蘇緩慢、私人消費和企業(yè)投資需求不足、政府債臺高筑難以承受利率上升等難題，客觀上仍需要寬松貨幣政策“續(xù)命”。貨幣政策收緊雖然有利于解決通脹、貿(mào)易逆差和日元貶值等問題，但可能對日本金融市場造成較大沖擊，將顯著影響日本尚未恢復的國內(nèi)消費和投資需求，阻礙日本經(jīng)濟增長的恢復。

主要機構對日本經(jīng)濟前景的預測并不樂觀。世界銀行預測日本今明兩年經(jīng)濟增速分別為1.2%、1.0%，日本央行為1.9%、1.7%，日本經(jīng)濟研究所為1.9%、0.8%。綜合來看，如果全球不出現(xiàn)系統(tǒng)性動蕩或危機，日本經(jīng)濟2023年有望繼續(xù)增長，增幅預計1%左右。

（作者單位：國家發(fā)展改革委外經(jīng)所）