降準(zhǔn)落地，兩大板塊受提振

林然

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近兩周北向資金凈流入呈波動(dòng)微升態(tài)勢(shì)。從成交額來(lái)看，滬股通合計(jì)成交444.14億元，深股通合計(jì)成交金額580.05億元。

個(gè)股方面，陸股通前十大活躍股包括五糧液（000858）、牧原股份（002714）、愛(ài)爾眼科（300015）、TCL中環(huán)（002129）、特變電工（600089）、金山辦公（688111）、億緯鋰能（300014）、中國(guó)建筑（601668）、中天科技（600522）、紫金礦業(yè)（601899）。

期間資金凈流入最多的個(gè)股是五糧液（000858），金額達(dá)15.25億元。消費(fèi)復(fù)蘇疊加公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)向好，或是資金看好其的主要原因。

從政府的工作報(bào)告核心內(nèi)容來(lái)看，2023年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速定在5%左右，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在了優(yōu)先位置，重點(diǎn)講到了對(duì)渠道增加城鄉(xiāng)居民的收入，消費(fèi)修復(fù)有望成為今年投資主題的重要方向。

北向資金凈流向圖（2023年2月23日-3月22日）

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice

在行業(yè)確定性復(fù)蘇趨勢(shì)下，五糧液的渠道和產(chǎn)品表現(xiàn)將逐步釋放活力：

對(duì)于八代，今年將取得確定性增長(zhǎng)和渠道積極反饋的報(bào)表落地，今年高端以上和低檔酒有望率先修復(fù)，次高端和地產(chǎn)酒在二季度以后增速環(huán)比抬升。

其次，在行業(yè)帶庫(kù)存進(jìn)春節(jié)及過(guò)年較早、節(jié)前價(jià)格普遍平淡背景下，五糧液一季度動(dòng)銷和發(fā)貨增速優(yōu)秀，公司的庫(kù)存較低且通過(guò)1218的及時(shí)評(píng)獎(jiǎng)和旺季補(bǔ)貼以及價(jià)格維護(hù)，渠道利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)明顯。

再次，八代的經(jīng)銷權(quán)在行業(yè)內(nèi)是稀缺資源，產(chǎn)業(yè)內(nèi)的信心比資本市場(chǎng)更為強(qiáng)勁，在行業(yè)beta確定性走強(qiáng)的年份下將貢獻(xiàn)增速突破。

對(duì)于非八代產(chǎn)品，公司去年雖然在渠道上有庫(kù)存、回款和渠道利潤(rùn)的反饋分歧，但今年突破依舊值得期待：首先，1618的增長(zhǎng)目標(biāo)積極、部分地區(qū)給了較高的增速目標(biāo)；其次，低度上今年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)高于整體增速水平增長(zhǎng)；最后，看好今年隨著價(jià)額、渠道利潤(rùn)的改善，經(jīng)銷商在文創(chuàng)產(chǎn)品量上的增長(zhǎng)和突破。

公司短期動(dòng)銷超預(yù)期，期待2019年的雙擊行情再現(xiàn)。根據(jù)渠道反饋，經(jīng)銷商層面庫(kù)存約1-1.5個(gè)月左右，目前批價(jià)維持965元左右，從合同任務(wù)進(jìn)度來(lái)看，目前發(fā)貨進(jìn)度約35%，打款進(jìn)度較發(fā)貨更快，實(shí)際動(dòng)銷經(jīng)強(qiáng)勁，好于經(jīng)銷商的預(yù)期。近期五糧液呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的好勢(shì)頭，隨著一批價(jià)提升，以及近期動(dòng)銷情況超預(yù)期，經(jīng)銷商信心重拾，目前大型經(jīng)銷商完成進(jìn)度達(dá)到了4-5成，3-5月公司有望實(shí)行挺價(jià)的策略，若后期批價(jià)上行，公司的產(chǎn)品以及股價(jià)的表現(xiàn)有可能類似于2019年，呈現(xiàn)業(yè)績(jī)超預(yù)期以及股價(jià)的雙擊行情。

北向資金前30大活躍個(gè)股（2023年3月9日-3月22日）

成交占比：指區(qū)間內(nèi)陸股通成交金額占總成交金額的比例

3月17日，央行宣布將于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)將釋放近6000億元長(zhǎng)期資金。

今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入底部回升期，1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比上漲3.5%，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增加5.5%；規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比增速為2.4%。2月出口總值同比下降1.30%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人表示，當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)比較復(fù)雜，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于下行，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題依然突出，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)需要付出努力。在此背景下，此次降準(zhǔn)有助于維持寬松的流動(dòng)性環(huán)境，助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，進(jìn)一步改善消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需。

降準(zhǔn)如何影響股市？從最近五次降準(zhǔn)后A股主要指數(shù)表現(xiàn)看，大盤藍(lán)籌如上證50、滬深300表現(xiàn)明顯優(yōu)于中小盤成長(zhǎng)指數(shù)（創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50）。除2022年4月受整體市場(chǎng)情緒低迷拖累，降準(zhǔn)后一周出現(xiàn)下跌以外，其余四次降準(zhǔn)后一周主要指數(shù)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。分風(fēng)格看，金融、消費(fèi)受到降準(zhǔn)利好提振作用最大，在2022年11月、2021年12月、2020年4月三次降準(zhǔn)后一周和一個(gè)月均實(shí)現(xiàn)上漲；周期風(fēng)格在2020年4月和2021年7月的降準(zhǔn)后表現(xiàn)較優(yōu)，其中2021年7月份降準(zhǔn)后一個(gè)月，周期風(fēng)格累計(jì)上漲8.08%，居所有風(fēng)格指數(shù)漲幅首位。