“全美最佳銀行”硅谷銀行破產(chǎn)始末

陳冰

硅谷銀行。

2023年3月7日，硅谷銀行（Silicon Valley Bank）宣布很榮幸連續(xù)5年被福布斯雜志評為美國最佳銀行。3天之后，一直以“全球唯一致力于創(chuàng)新領域銀行”自稱的硅谷銀行，卻因資不抵債在48小時內倒閉，成為自2008年金融海嘯以來美國最大的銀行倒閉事件。

一家40年歷史、2000億美元資產(chǎn)的銀行，距離關門只需要兩天時間。如此戲劇性的一幕，在過去一周，以席卷之勢登上了全球各大媒體頭條。就在硅谷銀行倒閉以后，位于紐約州的美國簽名銀行（Signature Bank）也被監(jiān)管部門宣告關閉，此前還有一家加密貨幣銀行——銀門銀行（Silvergate Bank）在3月8日宣布倒閉。也就是說，短短5天之內，三家美國銀行接連倒閉了！

盡管美國政府迅速采取行動，推出一系列補救措施穩(wěn)定人心，防止“多米諾效應”沖垮金融業(yè)乃至波及整個經(jīng)濟。但市場恐慌情緒仍在蔓延，擠兌還在繼續(xù)，由硅谷銀行倒閉引發(fā)的美國金融系統(tǒng)“余震”還遠遠沒有結束。

硅谷銀行（SVB）是一家位于美國加州硅谷地區(qū)的銀行，其鮮明的特色就是服務初創(chuàng)科技企業(yè)。按照銀行業(yè)內人士的說法，硅谷銀行的破產(chǎn)是一種必然。

追溯硅谷銀行破產(chǎn)的源頭，可以從2020年說起。

當時全球正在經(jīng)歷新冠疫情的大流行，到了2020年下半年，全球經(jīng)濟開始逐步復蘇，美聯(lián)儲維持零利率的承諾持續(xù)進行，并進行量化寬松政策。科技初創(chuàng)企業(yè)開始獲得大量的融資和投資，導致他們手中持有大量現(xiàn)金和存款。這些現(xiàn)金和存款大量流入了硅谷銀行，使得它的存款規(guī)模從2020年6月的760億美元快速上升到約2000億美元，增長近2倍。

為了使得存款產(chǎn)生收益，硅谷銀行選擇將大量的現(xiàn)金投資于購買美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）。按照一般規(guī)律，美國國債和MBS這類資產(chǎn)只要持有到期，基本穩(wěn)賺不賠。從硅谷銀行的財報數(shù)據(jù)可以看出，2020年中至2021年末，硅谷銀行增持了120億美元的美國國債和約800億美元的MBS。這幾乎等同于將2020-2021年新增流入的超過1100億存款中的70%配置在了MBS上。

債券的利息和時間相關，2年期的利息一定比1年期高，5年期一定比3年期高。硅谷銀行買了很多長期債券，在普通的年份下，硅谷銀行的邏輯操作沒有任何問題。但對于一家以貸款為主營業(yè)務的商業(yè)銀行而言，這樣的選擇在面臨快速加息時會遭遇極大的風險。

沒想到，從2021年開始，美國進入“暴力”加息周期，加息的速度和加息的百分比都超出了市場的預期，當下美聯(lián)儲市場利率已達5.2%。這就使得持有美國國債、政府支持機構債券、MBS等各類美元計價債券的金融機構出現(xiàn)了大量的浮虧，而硅谷銀行由于債券持有量在總資產(chǎn)中占比較大，浮虧尤為突出——這意味著硅谷銀行此前投資債券獲得的1.6%收益非但無法覆蓋資金成本，銀行自身還要倒貼3.6%給儲戶，才能對應當下的存款利率。

問題這樣就出現(xiàn)了。一方面，當市場最新發(fā)行的產(chǎn)品收益普遍高于硅谷銀行以前承諾給客戶的收益時，客戶就會著急把存款拿出來，做個轉移。另外一方面，受經(jīng)濟不景氣等因素影響，一些儲戶公司融資變得困難，向銀行取款的需求加大，而銀行吸收存款變得艱難。

3月8日，硅谷銀行母公司——硅谷銀行金融集團（SVB Financial）突然宣布了三件事情：低價出售價值 210 億美元的可變現(xiàn)資產(chǎn)（虧損18億美元），發(fā)行可轉債籌借 150 億美元資金，以及緊急發(fā)售新股籌資22.5億美元。同時宣布三大舉措，明確無誤指向了同一個信號：硅谷銀行已經(jīng)出現(xiàn)了嚴重的現(xiàn)金危機。前一天剛剛被加密貨幣金融機構銀門銀行破產(chǎn)搞得驚魂未定的投資者們決定立即開始拋售硅谷銀行股份，該股股價當天就暴跌了 60%。

比股價暴跌更可怕的是恐慌，擔心自己存款安全的科技公司們開始瘋狂轉走自己存在硅谷銀行的存款。盡管硅谷銀行 CEO 格雷格·貝克爾（Greg Becker）在3月9日晚上緊急召開電話會議，呼吁硅谷創(chuàng)投圈保持冷靜，與硅谷銀行這家長期金融合作伙伴同舟共濟。

然而，并沒有多少人相信貝克爾的話。僅僅一天時間，擠兌浪潮就徹底壓垮了硅谷銀行。單是3月9日一天硅谷銀行的客戶提現(xiàn)要求就高達 420 億美元，相當于銀行總存款的四分之一。到了當天晚間，硅谷銀行的現(xiàn)金結余已經(jīng)變成了負 10 億美元，已經(jīng)無法滿足在美聯(lián)儲的應付款項。這意味著硅谷銀行已經(jīng)無法運營了。

到了3月10日，硅谷銀行股價又暴跌了 68%，此前還高達267美元的股票現(xiàn)在還不到35美元。根本承受不了如此大規(guī)模的贖回和擠兌的硅谷銀行在公告出售債券48小時后，宣告破產(chǎn)。美國聯(lián)邦存款保險公司發(fā)表聲明，美國加州金融保護和創(chuàng)新部當日宣布關閉硅谷銀行，并任命該公司為破產(chǎn)管理人。

“用別人存在自己手里的錢進行投資，遭遇虧損，又遇到存款人‘催債’，最終沒錢償還?！闭呗蓭熓聞账阒锹蓭熯@樣形象地比喻硅谷銀行倒閉過程?？傮w來說，其破產(chǎn)是由自身資產(chǎn)錯配這一內因和美聯(lián)儲加息等外因共同導致的。

“用別人存在自己手里的錢進行投資，遭遇虧損，又遇到存款人‘催債’，最終沒錢償還?！边@就是硅谷銀行倒閉過程的形象比喻。

硅谷銀行的產(chǎn)生與硅谷獨特的金融生態(tài)息息相關。20世紀50年代，美國被大公司、大工會、大政府所主導。一批金融體制內精英對東部大金融機構主導的保守投資哲學不滿，他們來到西海岸并在硅谷投資一些從大公司出走另立門戶的科技人士，開創(chuàng)風投與科創(chuàng)企業(yè)共生共榮的生態(tài)。

在創(chuàng)業(yè)與投資的浪潮中，硅谷銀行的創(chuàng)始人們發(fā)現(xiàn)了市場機遇。盡管諸多創(chuàng)業(yè)公司急需資金使科技發(fā)明或商業(yè)創(chuàng)意從想象成為現(xiàn)實，但是傳統(tǒng)商業(yè)銀行很難探明新興科技公司的發(fā)展前景，再加上早期可抵押的固定資產(chǎn)不多，創(chuàng)業(yè)公司很難從傳統(tǒng)銀行中獲得貸款。市場上急需一家能理解科技公司發(fā)展邏輯的專業(yè)性商業(yè)銀行，來幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長，填補市場的空白。

兩位來自富國銀行的銀行家羅杰·史密斯（Roger Smith）和比爾·比格斯塔夫（Bill Biggerstaff），與一位斯坦福大學教授羅伯特·梅德亞里斯（Robert Medearis）發(fā)現(xiàn)了這一藍海，于1982年4月23日注冊成立硅谷銀行。1983年，銀行在圣荷西開設了第一間辦公室。此后，硅谷銀行逐漸從硅谷周圍開始擴張，并在全美各地開設辦事處。 相比提供金融服務，硅谷銀行最出色的是善于構建關系網(wǎng)絡，特別是圍繞風險投資公司建立關系打造圈子。

2000年初開始的科技企業(yè)泡沫，不僅沒有讓硅谷銀行倒下，它反而利用危機時期科創(chuàng)圈所面臨的集體困境與風險投資人建立起堅實的伙伴關系，并逐漸形成一個將硅谷關聯(lián)在一起的生態(tài)圈，這個圈子生態(tài)為硅谷銀行日后迅速擴張奠定基礎。

漢能投資集團董事長兼首席執(zhí)行官陳宏在《亮見》節(jié)目中指出，漢能一直和硅谷銀行有著非常多的合作。在他眼中，硅谷銀行實際上是很多銀行的集合，它的主要精力是幫助特定的組群和風險投資公司，它的服務的周到性和可提供的服務是其他銀行很難做到的。

“舉個例子，以紅杉為例，它是非常著名的VC（風險投資），無論在中國還是在美國都非常著名。假如紅杉給了一家企業(yè)400萬美元的投資意向函，硅谷銀行馬上就會將100萬貸款錢到賬，他們相信紅杉的投資決策。但如果你把這個給更大的銀行，他們可能不清楚紅杉的業(yè)務。”

其次，硅谷銀行花費大量的時間和VC建立個人關系，而VC非常熟悉硅谷各方面的情況。因此，硅谷銀行可以對企業(yè)進行各種驗證。例如，如果企業(yè)需要投資或貸款，硅谷銀行可以迅速與對方的負責人聯(lián)系?！肮韫茹y行有40年的歷史，有自己很好的方法論，可以判斷哪個階段進入市場最優(yōu)，哪個企業(yè)是好企業(yè)還是壞企業(yè)。這不是基于企業(yè)的固定資產(chǎn)價值進行判斷的，而是基于很復雜的模型。因此，硅谷銀行可以對企業(yè)進行理性科學的判斷。貸款后，硅谷銀行一般還會獲得購買未來股票的權利。例如，如果硅谷銀行借了100萬美元，他們可以獲得未來股票的50%購買權。當公司上市時，硅谷銀行就會賺很多錢?！?/p>

在陳宏看來，硅谷銀行非常獨特，一般的銀行很難與之競爭?！八麄儾粌H提供銀行服務，讓初創(chuàng)企業(yè)起步，他們還會給很多建議，幫助創(chuàng)業(yè)者與投資者建立聯(lián)系，與服務提供商建立聯(lián)系。他們以獨特的方式借出資金，伴隨他們走向國際，走向上市?！?/p>

簡而言之，硅谷銀行擁有一套適用于各類高科技企業(yè)的評估體系，與傳統(tǒng)銀行評估抵押物價值不同，硅谷銀行依靠這套體系評估高科技企業(yè)的技術水平及其未來成長性，以此作為審批貸款的判斷標準，并形成了近似于風險投資的風險貸款。

同時，硅谷銀行也會用一部分自有資本買入科創(chuàng)公司的少部分股權，以期未來獲得投資收益。

憑借這一特色，硅谷銀行積累起了日后40年中穩(wěn)固不破的以科創(chuàng)公司為主的客戶結構，并圍繞科創(chuàng)圈衍生出了財富管理、財務顧問等多項金融服務，又借助自身優(yōu)勢，嫁接起科創(chuàng)公司和風投機構之間的橋梁。

這將硅谷銀行與美國乃至世界多地的高科技公司深度捆綁在一起，并在日后2009—2018年美股長達10年的科技牛市中一同分食這場盛宴的蛋糕——那些在創(chuàng)業(yè)初期拿到硅谷銀行資金、享受硅谷銀行資源便利的客戶，日后也多選擇把融資得到的現(xiàn)金存在硅谷銀行，成為儲戶。

但，成也蕭何敗也蕭何。由于硅谷銀行客戶單一且高度依賴圈子生態(tài)，因此當硅谷銀行開始經(jīng)歷加息的逆風環(huán)境時，擠兌只是時間問題。正如一位該行高管所言，“我們業(yè)務模式面臨的最大風險之一，是迎合一群關系非常緊密、表現(xiàn)出羊群效應的投資者”。

硅谷銀行驚人崛起的核心秘密，最后也正是導致它迅速崩盤的根本原因，實在是夠諷刺的。

2023年3月15日，美國華盛頓，參議院多數(shù)黨領袖，民主黨議員查克·舒默在國會大廈談美國銀行系統(tǒng)。3月10日，美國硅谷銀行倒閉，金融監(jiān)管機構擔心硅谷銀行引發(fā)的風險會蔓延到更多金融機構。

3月11日，創(chuàng)業(yè)孵化器Y Combinator向美國財政部長耶倫和其他監(jiān)管機構發(fā)布了一份由數(shù)百名創(chuàng)始人和首席執(zhí)行官簽署的請愿書，要求“救濟和關注在硅谷銀行存款的小企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)及其員工”。

風投公司General Catalyst首席執(zhí)行官（CEO）赫曼特·塔內加（Hemant Taneja）也在同一天發(fā)表聲明，稱“過去48小時內發(fā)生的事件令人深感失望和關切”，呼吁減少此次事件的影響，避免科技行業(yè)陷入更糟境地。包括紅杉資本在內的約125家風投機構簽署了上述聲明。

3月13日，美國財政部、美聯(lián)儲、美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）及時出手平息硅谷銀行破產(chǎn)風波。三方發(fā)表聯(lián)合聲明，正采取行動防止美國銀行業(yè)危機蔓延，硅谷銀行儲戶可于3月13日取出所有資金，與硅谷銀行破產(chǎn)有關的任何損失都不會由納稅人承擔。在2008年爆發(fā)的金融危機期間，F(xiàn)DIC將存款受保上限從10萬美元提高到25萬美元，這次硅谷銀行的解決方案顯然超出了“存款25萬美元”限額，給不少存款人吃了定心丸。

與此同時，為保護美國儲戶資金安全，美聯(lián)儲宣布將通過創(chuàng)建新的銀行期限資金計劃（BTFP），向銀行、儲蓄協(xié)會、信用合作社和其他合格的存款機構提供最長一年的貸款，以美國國債、機構債務和抵押貸款支持證券以及其他合格資產(chǎn)為抵押。這些資產(chǎn)將按面值計價。美聯(lián)儲表示，BTFP將成為高質量證券的額外流動性來源，消除了機構在壓力時期迅速出售這些證券的需要。

破產(chǎn)的硅谷銀行得到了聯(lián)邦存款保險公司的保護，讓美國中等規(guī)模銀行聯(lián)盟（MSBCA）也坐不住了。3月19日，MSBCA致函聯(lián)邦存款保險公司，要求為所有存款提供未來兩年的保險。信函認為，如果FDIC拓寬存款保險的承保范圍，將立即讓小型銀行面臨的擠兌潮戛然而止、穩(wěn)定美國的銀行業(yè)并極大程度地降低發(fā)生更多銀行倒閉的可能性。

董毅智律師指出，美國中小銀行逼宮聯(lián)邦存款保險，實際上是讓納稅人為銀行過往高風險經(jīng)營買單。在董毅智看來，硅谷銀行破產(chǎn)危機，特朗普也出力不少。從金融監(jiān)管立法維度來看，硅谷銀行雖然名字都叫銀行，但與多元化經(jīng)營的大型銀行不同，硅谷銀行并沒有大量的零售用戶基礎，經(jīng)營的業(yè)務也偏向于高風險創(chuàng)投企業(yè)?！疤乩势债斶x后就急急忙忙放松監(jiān)管，在2018年修訂多德-弗蘭克法案時，將系統(tǒng)重要性銀行的資產(chǎn)認定標準從500億美元提高至2500億美元，不僅放寬了硅谷銀行的現(xiàn)金儲備要求，同時也不強制要求該行每年都參與美聯(lián)儲的壓力測試。該法案也免除資產(chǎn)規(guī)模小于100億美元的銀行適用沃爾克規(guī)則，然后因此受益的銀行成了本次危機的重災區(qū)?！?/p>

最值得一提的是，極力推動這一法案的硅谷銀行CEO貝克爾，在硅谷銀行破產(chǎn)前的11天前，以360萬美元（約合2468萬元人民幣）的價格出售了12451股股票，平均價格為每股287.42美元，CFO、CMO也分別套現(xiàn)跑路，只留下了硅谷創(chuàng)業(yè)者們徒悲傷。

董毅智律師說，美國和中國搞脫鉤，導致高通脹成為美國最大的經(jīng)濟問題，美聯(lián)儲只有通過提高資金價格成本，面向全世界范圍，來維持收割力度。這實際上也是在透支美元的信用。由于美元是全球硬通貨，美國擁有印鈔優(yōu)勢，如果美聯(lián)儲無節(jié)制地印鈔，會對持有美債的國家組織和個人造成直接損失，他們相當于間接承擔了救助美國儲戶的成本。最終，全世界都要為美元買單，而最受傷的可能是歐洲和日韓。