國際大型金融機構應對氣候風險的實踐

唐澤地

黨的二十大報告指出，要“積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和”“積極參與應對氣候變化全球治理”。氣候變化已成為21世紀人類共同面臨的重大挑戰(zhàn)，氣候變化風險已經(jīng)連續(xù)十年被認為是在未來發(fā)生概率最高、影響力最大的五大風險之一，對金融體系和宏觀經(jīng)濟具有深刻影響。當前國內(nèi)外金融監(jiān)管部門高度關注氣候相關風險，陸續(xù)發(fā)布政策或指引，督促金融機構加強氣候風險管理。同時，國內(nèi)外大型金融機構采取了諸多行動，尤其是國際大型金融機構開展了大量前瞻性探索，其實踐經(jīng)驗可為國內(nèi)金融業(yè)加強應對“綠天鵝”風險能力提供借鑒。

氣候風險的內(nèi)涵

氣候風險是指極端天氣、自然災害、全球變暖等氣候因素及社會向可持續(xù)發(fā)展轉型對經(jīng)濟金融活動帶來的不確定性。關于氣候相關金融風險的分類，央行與監(jiān)管機構綠色金融網(wǎng)絡（NGFS）將氣候變化帶來的金融風險分為物理風險和轉型風險兩類。物理風險是指氣候變化的物理影響引起的風險，包括極端氣候事件、環(huán)境事件、海平面上升以及生態(tài)系統(tǒng)損失等造成的資產(chǎn)價值下降或損失的風險。轉型風險是指為應對環(huán)境和氣候挑戰(zhàn)的努力產(chǎn)生的風險，包括公共政策變化、技術突破、市場情緒轉變等引起的風險。例如，“雙碳”目標下，部分高碳排放企業(yè)由于轉型不及時而面臨資產(chǎn)擱淺的風險。

不同于一般的金融風險，氣候風險會通過多種渠道向金融體系傳導，以信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險、聲譽風險等多種風險疊加方式影響金融穩(wěn)定。例如，極端天氣會擾亂企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營、造成經(jīng)濟損失，形成的資產(chǎn)“擱淺”、抵押物貶值等會引發(fā)金融體系的信用風險與市場風險，也會影響金融機構的資金來源，加劇流動性風險。同時，金融是實體經(jīng)濟的血脈，金融風險也會損害金融體系服務實體經(jīng)濟的能力，影響實體經(jīng)濟發(fā)展和轉型。

隨著氣候變化加劇和碳中和目標推進，金融業(yè)在應對氣候風險、助力低碳經(jīng)濟轉型方面扮演著重要角色。一方面，近年來，在全球氣候變化的背景下，極端天氣氣候事件頻發(fā)，氣候風險（物理風險）不斷加劇，給人類可持續(xù)發(fā)展帶來巨大挑戰(zhàn)。另一方面，中國已向世界作出實現(xiàn)“雙碳”目標的承諾，在碳達峰的約束下，依賴高能耗高排放模式的企業(yè)資產(chǎn)所面臨的轉型風險將逐漸顯現(xiàn)。為應對氣候變化風險、推動實現(xiàn)“雙碳”目標，迫切需要金融業(yè)更好發(fā)揮資源配置、風險管理和市場定價功能，提升氣候風險的識別與應對能力。

國際大型金融機構應對氣候風險的經(jīng)驗

國際大型金融機構聚焦氣候風險問題，開展了大量有針對性、前瞻性、實效性的探索，包括完善治理架構、開展情景分析和壓力測試、構建綠色發(fā)展目標、加強信息披露等。

納入TCFD支持機構，形成較為一致的披露范式。金融穩(wěn)定理事會（FSB）于2021年發(fā)布《氣候相關金融風險路線圖》，提出要將氣候風險納入金融風險管理整體框架，提高金融體系應對氣候變化風險的韌性。在信息披露方面，F(xiàn)SB設立的氣候相關財務信息披露工作組（TCFD）旨在落實《巴黎協(xié)定》要求，為氣候風險的管理和披露工作提供建議。截至2022年11月，已有包括國際金融企業(yè)在內(nèi)的超過4000家機構和組織納入TCFD支持機構（企業(yè)占比超過94%，其中1539家金融企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模合計約為220萬億美元），并根據(jù)相關指引發(fā)布年度TCFD報告，披露氣候風險信息（見表1）。國際大型金融機構根據(jù)TCFD的建議，披露的信息涵蓋治理（Governance）、戰(zhàn)略（Strategy）、風險管理（Risk Management）、指標和目標（Metrics & Targets）。例如，摩根大通集團、花旗集團、美國銀行、匯豐銀行、德意志銀行、巴黎銀行、三菱日聯(lián)金融集團、瑞銀集團等大型金融機構均于2017—2018年成為TCFD的支持成員，并逐年發(fā)布TCFD專項報告，披露治理、戰(zhàn)略、風險管理、指標和目標等信息。

表1 2019—2021年納入TCFD企業(yè)信息披露情況

完善治理機制，構建涵蓋氣候風險的全面風險管理體系。國際大型金融企業(yè)將氣候風險作為重點關注的風險之一，并將氣候風險納入公司治理框架及全面風險管理體系。一是構建自上而下的氣候風險治理架構，明確董事會、高級管理層及各職能部門分工。例如，花旗集團董事會及其提名、治理和公共事務委員會（NGPAC）和風險管理委員會（RMC）強化對氣候風險的監(jiān)督職能。又如，三菱日聯(lián)金融集團構建“董事會——執(zhí)行委員會——可持續(xù)發(fā)展委員會”治理架構，可持續(xù)發(fā)展委員會主席為CSO（首席可持續(xù)發(fā)展官），成員包括集團CEO、CSO、CFO、CRO等，該機構定期審議氣候風險狀況及應對策略，達成的結論報送給執(zhí)行委員會，執(zhí)行委員會負責審議和決定與業(yè)務執(zhí)行有關的重要事項，并最終上報董事會。二是健全治理機制，成立氣候風險指導小組。例如，花旗集團成立涵蓋風險管理、市場、法律、政府事務等多領域專業(yè)人才的氣候風險工作組，負責指導和管理企業(yè)的風險識別、風險評估、情景分析和壓力測試，其核心目標是建設氣候風險管理能力，并將其納入風險治理流程。三是將氣候風險納入全面風險管理體系，并重視氣候風險數(shù)據(jù)庫和智能氣候風險管控平臺建設。例如，花旗集團建立涵蓋客戶、第三方的氣候數(shù)據(jù)庫，并將相關數(shù)據(jù)應用于智能風控系統(tǒng)。

強化量化分析方法應用，開展情景分析與壓力測試。自全球金融危機以來，情景分析與壓力測試一直是評估金融體系和機構風險和韌性的重要方式，運用該方法可以了解處于不同地理位置各項業(yè)務的脆弱性。情景分析是TCFD推薦的氣候風險評估方法，是在給定一組假設和約束條件下，通過考慮各種可能的未來狀態(tài)（情景）來評估一系列假設結果的方法，包括情景設計、識別危害、選擇評估方法和輸出結果四個環(huán)節(jié)。

一是情景設計。氣候風險的主流情景包括聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會（IPCC）情景、國際能源機構（IEA）情景以及央行與監(jiān)管機構綠色金融網(wǎng)絡（NGFS）情景。其中，NGFS情景是2020年6月《面向央行和監(jiān)管機構的氣候情景分析指南》提供的，包括有序轉型（到2100年，氣溫升幅控制在1.5°C—2°C）、無序轉型（到2100年，氣溫升幅控制在1.5°C-2°C，但其轉型風險高于有序轉型）和溫室世界（僅實施當前政策，氣溫升幅高于3°C，甚至達不到目前的國家自主貢獻目標）共3組、6個參考情景，是發(fā)達國家金融機構主要運用的場景。

二是識別危害。根據(jù)TCFD建議，發(fā)達國家金融機構將氣候風險（物理風險和轉型風險）轉化為信用風險、市場風險、流動性風險、運營風險、聲譽風險、戰(zhàn)略風險等形式，并識別各類風險的潛在財務影響。

三是評估方法。評估氣候風險的經(jīng)濟模型有：氣候綜合模型（包括成本—收益模型、可計算一般均衡模型）、其他氣候經(jīng)濟模型（投入產(chǎn)出模型、計量經(jīng)濟學模型）、修正的宏觀經(jīng)濟模型（DSGE模型、E—DSGE模型）等。評估范圍涉及投資標的的宏觀經(jīng)濟環(huán)境及其價值鏈（具體指供應鏈、運營與資產(chǎn)及市場），評估深度包括風險敞口、敏感性和適應能力。

四是輸出結果。情景評估的風險輸出可以是定量、定性或是兩者兼具。定性輸出的形式通常為風險評級，但不同評級方法的詳細程度差異較大，定量方法通常是對財務影響作出的估計。例如，通過情景分析量化出氣候壓力情景下金融機構持有的資產(chǎn)所面臨的預期信用損失（ECL），以及對資本充足率的影響。

重視可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，構建指標目標體系?；ㄆ旒瘓F、巴黎銀行、三菱日聯(lián)金融集團等發(fā)達國家大型金融機構均將可持續(xù)發(fā)展作為企業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略方向之一，并將氣候風險防范與應對作為可持續(xù)發(fā)展的重要內(nèi)容，以及構建相關目標體系為中長期綠色發(fā)展提供指引。一是將氣候風險管理納入可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。例如，花旗集團確立了包含“低碳轉型”“氣候風險”“可持續(xù)運營”三大支柱的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。又如，三菱日聯(lián)金融集團將氣候相關目標納入其2022—2025年戰(zhàn)略規(guī)劃。二是構建包含氣候風險的多維度綠色轉型目標體系，并加強相關信息在ESG及TCFD報告中的披露。例如，花旗集團設立了2030年投融資目標、投資組合目標、2025年運營碳足跡的目標；巴黎銀行提出2025年溫室氣體排放目標及重點行業(yè)投融資目標；三菱日聯(lián)金融集團提出2030年實現(xiàn)凈零排放目標、投融資目標及重點行業(yè)納入風險管理情景分析的目標等（見表2）。

表2 部分國際金融機構TCFD報告披露的指標與目標

國內(nèi)金融機構應對氣候風險的總體進展

近年來，隨著“雙碳”目標的落實推進，國內(nèi)金融體系對于氣候風險、低碳轉型等議題的關注也逐步增強，強化應對“綠天鵝”風險能力建設，并取得諸多成效。一是監(jiān)管部門重視氣候變化對金融穩(wěn)定的影響，逐步將氣候風險納入宏觀審慎政策框架。2021年7月，中國人民銀行發(fā)布《金融機構環(huán)境信息披露指南》，為銀行、保險、資管、證券等金融機構提供氣候信息披露指引。2022年6月，銀保監(jiān)會發(fā)布《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》，提出銀行保險機構應有效識別、監(jiān)測、防控ESG風險（包括氣候風險），將ESG要求納入管理流程和全面風險管理體系，要求加強動態(tài)分析、開展情景分析和壓力測試。二是在中國人民銀行的指導下，20余家銀行開展火電、鋼鐵和水泥行業(yè)的氣候風險壓力測試。目前采用的是較為簡單的情景，結果顯示，各情景下相關企業(yè)的還款能力將出現(xiàn)下降，但是由于參試銀行在火電、鋼鐵和水泥行業(yè)的貸款占總貸款的比重不高，因此，整體資本充足率在目前情景下均能夠滿足監(jiān)管要求。作為中國內(nèi)地金融體系氣候風險壓力測試的初步探索，該測試也反映了當前氣候相關信息披露程度低、數(shù)據(jù)缺口大等問題。未來，隨著氣候風險壓力測試方法、覆蓋行業(yè)范圍日益完善，金融機構通過情景分析及壓力測試的方法應對氣候風險將成為必然趨勢。三是工商銀行、建設銀行等國內(nèi)大型金融機構強化氣候風險管控，主要措施包括：將綠色金融發(fā)展要求融入發(fā)展戰(zhàn)略及公司治理；將氣候風險納入全面風險管理體系；建立氣候風險數(shù)據(jù)庫，建設智能化系統(tǒng)；借鑒國際經(jīng)驗構建氣候風險壓力測試體系，開展量化分析及壓力測試；完善氣候風險信息披露體系，成為TCFD支持機構，并按相關指引編制《環(huán)境信息披露報告》等。

啟示

緊跟國際國內(nèi)最新趨勢，加強氣候風險前瞻性問題探索。一是密切關注國內(nèi)外氣候風險領域監(jiān)管政策的新變化、新要求，及時優(yōu)化氣候風險的應對措施。二是持續(xù)關注氣候風險管理的前沿方法演進，并加強碳核算、ESG評級、氣候風險壓力測試及信息披露等領域的前瞻性研究，強化相關研究成果應用。三是加強先進同業(yè)動態(tài)跟蹤研究，及時了解同業(yè)應對氣候風險的主要行動及進展，并借鑒其成熟方法和經(jīng)驗。

構建涵蓋氣候風險管理的全面智能風險管理體系。一是建立健全氣候相關風險的治理機制和管理框架，加強存量資產(chǎn)的氣候相關風險排查，完善貸前、投前風險評估和貸后、投后風險管理。二是建立氣候風險數(shù)據(jù)庫，逐步完善底層數(shù)據(jù)和多維度中間層數(shù)據(jù)，為建模、情景分析和風險管理提供數(shù)據(jù)支撐。三是加快構建前瞻敏捷的智能化風控系統(tǒng)，為氣候風險的全流程管理提供系統(tǒng)化支持。建立氣候風險壓力測試及預警體系，并將氣候風險納入智能化風控體系。

加強氣候風險壓力測試探索，厘清風險傳導路徑及財務影響。一是進一步擴大國內(nèi)銀行機構壓力測試范圍、提高資產(chǎn)覆蓋比率，厘清重點行業(yè)的風險傳導路徑及風險敞口。二是非銀行業(yè)金融機構可考慮優(yōu)先選擇較為成熟的壓力情景和模型，探索適合的氣候壓力測試方法及應用。三是加強與專業(yè)機構的交流合作。充分利用行業(yè)專家資源，借鑒成熟方法論，逐步提升開展氣候風險壓力測試的能力及水平。

申請納入TCFD支持機構，強化氣候相關風險信息披露。一是國內(nèi)金融機構加快申請納入TCFD支持機構，盡早接軌國際主要氣候信息披露機制，提升相關信息披露的一致性和可比性。二是完善氣候風險信息披露體系，構建以社會責任報告（ESG報告）、環(huán)境信息披露報告為主體的信息披露體系，加強對治理、戰(zhàn)略、風險管理、指標和目標等信息的披露。