上證指數(shù)明顯失真

尹星

記得泛舟2月底對(duì)3月的市場(chǎng)再次進(jìn)行了預(yù)判，說得很清晰，“3月最強(qiáng)指數(shù)獨(dú)一份就是滬指，如果再加一個(gè)輔助的，中證500?！辟惓踢^半，期間歐美市場(chǎng)發(fā)生了黑天鵝事件，但大A目前各指數(shù)的表現(xiàn)也確實(shí)如此，有沒有什么調(diào)整或者補(bǔ)充的？

沒啥調(diào)整的，先把3月份過完再說吧。沒有這黑天鵝，哪里能給大伙撿便宜貨的機(jī)會(huì)呢？危機(jī)，危機(jī)！有“危”就有“機(jī)”。短期市場(chǎng)上漲的是受歐美影響最小的板塊及相關(guān)指數(shù)，等到這一切都?jí)m埃落定，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策告一段落并著手新一輪的降息，這輪影響較大的板塊及指數(shù)自然也會(huì)見底回升，甚至重拾升勢(shì)。

按照你的說法，滬指及中證500應(yīng)該就是受外圍沖擊最小的指數(shù)了。

是的。綜指就是跟隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)運(yùn)行的。2023年雖然我們制定的目標(biāo)是GDP增長(zhǎng)5%，但外行甚至國(guó)際貨幣組織對(duì)我們的增速預(yù)測(cè)普遍都在5.2%-6%區(qū)間。同時(shí)考慮到美債收益率的波動(dòng)區(qū)間，相對(duì)應(yīng)，我們的滬指估值目標(biāo)就在3500點(diǎn)左右。年初根據(jù)5%左右增速，我算了一個(gè)目標(biāo)位，是3400點(diǎn)左右，根據(jù)前兩個(gè)月我國(guó)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)判斷，可以略微上修一點(diǎn)目標(biāo)位。當(dāng)然了，這也只是鐘擺回?cái)[到中間的位置，屆時(shí)是不是會(huì)過熱交易就不得而知了，只是給一個(gè)相對(duì)理性的大致區(qū)間。也要根據(jù)后續(xù)數(shù)據(jù)的變化、全球的局勢(shì)及指數(shù)本身趨勢(shì)的變化進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤。

泛舟以往對(duì)于指數(shù)的趨勢(shì)判斷大多以技術(shù)手段為主，那么多年了精準(zhǔn)度大家有目共睹，現(xiàn)在可好，又加了一道保險(xiǎn)，就是基本面，你這也太卷了吧。

不是以前不看基本面，而是以往指數(shù)的波動(dòng)與全球的關(guān)聯(lián)度并不高，從2018年底開始，A股幾大指數(shù)甚至同美股的幾大指數(shù)關(guān)聯(lián)度達(dá)到了80%以上。全球逐漸融為一體，特別是主要市場(chǎng)之間，加之機(jī)構(gòu)投資者入市規(guī)模的日漸壯大，也逐漸讓指數(shù)出現(xiàn)了跟隨基本面波動(dòng)的現(xiàn)象?；久鎸?duì)于判斷趨勢(shì)非常有效，但如果要精準(zhǔn)，比如頭部或底部5%-10%甚至2%以內(nèi)的區(qū)間，還是要靠技術(shù)面。技術(shù)面和基本面，一個(gè)代表了結(jié)果，一個(gè)是過程推理。因?yàn)槌霈F(xiàn)了基本面的變化，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)去推理出結(jié)果，再用技術(shù)面印證這一過程，雙劍合璧，當(dāng)然就能將預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率再次提升到一個(gè)新的高度。

看大勢(shì)才能賺大錢，格局先要打開，然后再回到具體的投資標(biāo)的上，心境就與之前純看投資標(biāo)的不同了。

這點(diǎn)越來越受到市場(chǎng)的共識(shí)了，畢竟現(xiàn)在看大勢(shì)投資的基民有7億多，超過股民數(shù)量三倍多。大勢(shì)看準(zhǔn)了，勝率就大幅提升。只是難度與選投資標(biāo)的一樣高?；蛘哒f更高。有的標(biāo)的是可以用均值回歸模式做差價(jià)的，但知識(shí)面太窄就無(wú)法觀大勢(shì)，或者看到冰山一角以為是大勢(shì)。反正下月的北京行，我會(huì)把觀大勢(shì)的方法，給大伙提煉到一個(gè)更純粹更直接的境地。爭(zhēng)取讓小白學(xué)了后也能看清一二。

這周五雖然指數(shù)出現(xiàn)了反彈，但看震蕩的人越來越多了，泛舟對(duì)于指數(shù)未來的趨勢(shì)怎么看？

短期震蕩很正常，中期當(dāng)然是牛市了，這點(diǎn)不會(huì)變。去年我不會(huì)輕易看多，只在幾個(gè)時(shí)點(diǎn)階段性看多，比如4月和10月。今年我不會(huì)輕易看寬幅震蕩，但我會(huì)告訴大家哪個(gè)位置有調(diào)整的需求了。此時(shí)的調(diào)整也就是為了之后可以撿到便宜貨，而非落荒而逃，沒必要！去年的信仰就是震蕩，有漲就跑，有漲就套保。今年的信仰就是牛之初，有跌就買，越跌越買。趨勢(shì)一旦出現(xiàn)，就不要輕易改變。

市場(chǎng)在60日線支撐附近展開震蕩，但是二八分化越來越明顯，蕭蕭怎么看這些中字頭股票行情？

上周我們也探討過，注冊(cè)制下的央企已經(jīng)成為稀缺物種。目前市面上較強(qiáng)的板塊就是中字頭央企和數(shù)字經(jīng)濟(jì)兩條線，其余基本上就處于跌跌不休的狀態(tài)。就拿中字頭股票來說，比較有代表性的中字頭基建票，在2019—2021年牛市進(jìn)程中，，屬于完美錯(cuò)過的類型，國(guó)企改革預(yù)期也好，建立特色估值體系也罷，股價(jià)遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)是真的，既然這么久沒漲那就適合資金做高低位切換，也算是價(jià)值再發(fā)現(xiàn)的過程。至于市場(chǎng)熱炒的數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念，主要品種都是2020年三季度見頂?shù)能浖畔⒌刃袠I(yè)股票，調(diào)整兩年洗盡鉛華，換裝“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的馬甲而已。本周逆勢(shì)表現(xiàn)的芯片板塊，像中芯國(guó)際，也屬于2020年7月上市即見頂?shù)钠贩N。眾所周知，芯片制造行業(yè)2023年處于去庫(kù)存階段，非常明顯屬于左側(cè)布局。

這么看，板塊不同，道理卻是一樣的。

股理其實(shí)都是一回事，資金的高低位切換布局。幾乎每年的3、4月都會(huì)出現(xiàn)“基飛構(gòu)跳”的調(diào)倉(cāng)行情，典型如2021年的核心資產(chǎn)類退潮。今年應(yīng)該也不例外，一方面，市場(chǎng)不存在增量資金入場(chǎng)現(xiàn)象；另一方面，市場(chǎng)資金高低位切換明顯，在趨勢(shì)性極強(qiáng)的A股市場(chǎng)，其實(shí)就是一個(gè)個(gè)輪回。追捧起來，“欲與天公試比高”，踩踏發(fā)生的時(shí)候，就命比紙薄，就問你服不服。中字頭股票分類來看，電信運(yùn)營(yíng)商疊加數(shù)字中國(guó)主題，月線超買已經(jīng)非常明顯，正常情況下，4月必將出現(xiàn)震蕩。而基建類的中字頭股票，受益于央企改革預(yù)期，結(jié)合“一帶一路”十周年政策預(yù)期，依然有較強(qiáng)的表現(xiàn)欲望。上證指數(shù)受中字頭影響，已經(jīng)明顯失真，可以參考一下滬深300指數(shù)。

具體分析一下。

目前處于周線BOLL的中軌3940點(diǎn)左右，市場(chǎng)可能還要面臨嚴(yán)峻的調(diào)整壓力，樂觀估計(jì)，會(huì)回試3790點(diǎn)（0.382技術(shù)支撐位）。震蕩市的每年4月常會(huì)出現(xiàn)“決斷4月”的情況，基本邏輯就是，一季報(bào)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驗(yàn)證，一季度市場(chǎng)熱炒的主題往往在這個(gè)關(guān)口“折戟沉沙”。

本周創(chuàng)業(yè)板持續(xù)陰跌，賽道持續(xù)暴跌，跌的很多人都恐懼了，驕陽(yáng)怎么看？

這種走勢(shì)不是預(yù)期內(nèi)的嗎？尤其是光伏和新能源車，去年最高點(diǎn)就一直說不行了，提示它們的中期風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)它們帶著指數(shù)跌我覺得是好事情，畢竟咱們說過，指數(shù)還有20個(gè)交易日才構(gòu)成趨勢(shì)反轉(zhuǎn)條件，在這之前，資金從光伏新能源車?yán)锩娉鰜?，難道不是好事情？行情要發(fā)展，必須有資金支撐，如果資金就在這兩個(gè)垃圾板塊里面不出來，我實(shí)在想不出怎么來支撐未來預(yù)期的行情。所以它們跌，表明資金離場(chǎng)，這個(gè)時(shí)候正好選擇新的板塊建倉(cāng)，一切在我看來都挺好的，都是預(yù)期內(nèi)的事情。

中字頭本周繼續(xù)逆勢(shì)發(fā)力。

持續(xù)加速后，這個(gè)位置肯定是不好下手了，不過如果這里能按照原劇本，停下來休整，等指數(shù)時(shí)間窗口到了，依然具備引領(lǐng)市場(chǎng)的條件。短期消息面刺激雖然影響了節(jié)奏，但是不改變?nèi)ツ觐A(yù)判的中字頭今年主流的觀點(diǎn)。

你持續(xù)解讀幾個(gè)核心電力，這波走勢(shì)明顯強(qiáng)于指數(shù)，龍頭更是逆勢(shì)持續(xù)上漲，賽道流出的資金，會(huì)不會(huì)流入這個(gè)方向？

我覺得一定會(huì)的，趁著核心電力還沒有被機(jī)構(gòu)搶籌在里面找機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期一定是對(duì)的。不管別人怎么看，我是找不出看空核心電力的邏輯，只能持續(xù)看好。

半導(dǎo)體芯片你也是繼續(xù)持續(xù)看好吧？

當(dāng)然，但肯定要重視核心方向，比如先進(jìn)制程，先進(jìn)封裝，再比如核心材料占比最大的硅片，還有核心設(shè)備，比如蝕刻機(jī)等。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)漲了兩個(gè)月，但是很多數(shù)字貨幣個(gè)股走的一般，這是為什么？

它們不一樣，數(shù)字經(jīng)濟(jì)主要炒作的是信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)替代和人工智能領(lǐng)域的應(yīng)用，數(shù)字人民幣說白了，是貨幣的一種數(shù)字形式轉(zhuǎn)換。消息面主要催化的是前者。但是后者我覺得更重要，別急，真正的行情還沒開始呢。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）