粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐建設(shè)的理論邏輯、國際借鑒與實(shí)踐路徑探究*

郭躍文 劉佳寧 李 霞

一、前言

透視全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局，世界級灣區(qū)必然是產(chǎn)業(yè)集聚和創(chuàng)新發(fā)展的高地，必須有國際化的金融體系支撐。從2017年3月“粵港澳大灣區(qū)”首次被寫入《政府工作報告》，到“打造國際一流灣區(qū)和世界級城市群”戰(zhàn)略目標(biāo)的提出，再到《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》的正式頒布，五年來，粵港澳大灣區(qū)建設(shè)取得重大進(jìn)展，區(qū)域經(jīng)濟(jì)實(shí)力、競爭力顯著增強(qiáng)。它已經(jīng)成為我國開放程度最高、經(jīng)濟(jì)活力最強(qiáng)的區(qū)域之一，也是新時代推動形成全面開放新格局、推動“一國兩制”事業(yè)新發(fā)展的生動實(shí)踐?！兑?guī)劃綱要》清晰定位粵港澳大灣區(qū)要打造形成國際金融樞紐。這一定位有著“天然”的必然性、特殊性和使命性?！氨厝恍浴斌w現(xiàn)在，世界級灣區(qū)往往具有高度開放的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、高效的金融資源配置能力、強(qiáng)大的集聚外溢功能和發(fā)達(dá)的國際交往網(wǎng)絡(luò)?；浉郯拇鬄硡^(qū)區(qū)位優(yōu)勢明顯，經(jīng)濟(jì)生態(tài)系統(tǒng)完善，金融市場發(fā)達(dá)，既包括了深圳、廣州等國內(nèi)金融重鎮(zhèn)，也涵蓋了香港、澳門國際金融市場，是國際和國內(nèi)資本流動與市場化配置的樞紐、人民幣國際化戰(zhàn)略實(shí)施的重要載體、全球有影響力的金融總部及金融平臺的集聚地，具備建成國際一流灣區(qū)和國際金融樞紐的基礎(chǔ)條件?！疤厥庑浴斌w現(xiàn)在，金融開放有其自身的獨(dú)特性，既要內(nèi)外平衡發(fā)展，又要穩(wěn)健推進(jìn)。這就要求有一個戰(zhàn)略窗口，既能把國際國內(nèi)市場鏈接起來，又能夠有效防范金融風(fēng)險。習(xí)近平總書記多次向全世界宣布：“堅定不移地擴(kuò)大對外開放”“中國開放的大門不會關(guān)閉，只會越開越大”。打造粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐，可以為實(shí)驗(yàn)推廣國家開放政策提供戰(zhàn)略緩沖?！笆姑浴斌w現(xiàn)在，豐富“一國兩制”實(shí)踐內(nèi)涵、保持港澳長期繁榮穩(wěn)定。通過打造國際金融樞紐，可有效整合灣區(qū)經(jīng)濟(jì)地理空間，借助金融資源的集聚與擴(kuò)散，建立共識通道，確立互信機(jī)制，支持香港、澳門融入國家發(fā)展大局，這是國家賦予粵港澳大灣區(qū)的重要使命。因此，深入研究粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐建設(shè)的形成機(jī)理和實(shí)踐路徑，兼具重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

二、理論邏輯

（一）國際金融樞紐的概念界定

樞紐指事物相互聯(lián)系的中心環(huán)節(jié)。樞紐經(jīng)濟(jì)可以理解為一個資源聚流型的網(wǎng)絡(luò)化中心，以優(yōu)化發(fā)展要素時空配置為目標(biāo)，以集聚和輻射為手段，通過重塑產(chǎn)業(yè)空間分工體系來全面提升發(fā)展能級，是一種綜合性的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式（吳海瑾，2018）。①吳海瑾：《在發(fā)展樞紐經(jīng)濟(jì)中培育新動能》，《群眾》2018年第15期。國際金融樞紐是一個嶄新的概念，理論界關(guān)于其內(nèi)涵和外延方面的探討尚未形成統(tǒng)一的界定。解讀國際金融樞紐的內(nèi)涵，“國際”與“樞紐”是破題點(diǎn)?！皣H”指國際金融樞紐要國際化，廣泛吸收集聚國際金融要素，使得金融輻射能級和金融開放水平空前提高，金融資源配置能力國際領(lǐng)先；“樞紐”指國際金融樞紐要形成資源的網(wǎng)絡(luò)化中心，以樞紐內(nèi)的國際金融中心、金融重鎮(zhèn)為節(jié)點(diǎn)，通過點(diǎn)線面立體融合成為高效聯(lián)動、多面互補(bǔ)的龐大金融有機(jī)網(wǎng)絡(luò)。

通過對“國際”與“樞紐”概念的內(nèi)涵解讀，基于金融地理及金融功能研究視角，本文將國際金融樞紐界定為金融要素自由流動、金融產(chǎn)品和金融服務(wù)平臺完善、金融監(jiān)管協(xié)調(diào)高效、金融運(yùn)行制度完備、金融開放能級較高、金融交易頻繁迅速的多核有機(jī)網(wǎng)絡(luò)和“生態(tài)循環(huán)系統(tǒng)”。金融樞紐內(nèi)存在多個核心，各核心之間制度相近、資源共享、發(fā)展協(xié)同，人才、技術(shù)、資金等各類要素就能通過金融中樞集聚、適配、調(diào)節(jié)，漸進(jìn)式實(shí)現(xiàn)動態(tài)平衡。

（二）國際金融樞紐的形成機(jī)理

擁有國際金融中心是建成國際金融樞紐的前提基礎(chǔ)，兩者在發(fā)展上互相促進(jìn)。在金融地域運(yùn)動中，不同城市逐漸演進(jìn)為金融支點(diǎn)、金融增長極、區(qū)域金融中心、國際金融中心等，分別處于不同的金融層級，發(fā)揮各自的金融功能。當(dāng)某地區(qū)存在多個相互聯(lián)系的不同金融等級結(jié)構(gòu)形成的空間網(wǎng)絡(luò)體系（包括單極的國際金融中心以及若干金融支點(diǎn)和增長極構(gòu)成的多維金融腹地），就形成了國際金融樞紐。從理論視角解析國際金融樞紐的形成，大致可以分為三個階段。第一階段，金融中心不斷集聚的金融要素逐步呈現(xiàn)負(fù)外部性特征，這可以通過邊際報酬遞減規(guī)律得到解釋；第二階段，金融中心要保持較高的運(yùn)行效率，必然要不斷優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，周邊地區(qū)也要吸收和承接不同特征的金融資產(chǎn)、要素，從而推動金融行業(yè)的深度分工；第三階段，社會大分工可以提升金融運(yùn)行專業(yè)化程度，但仍需要不同層級的區(qū)域協(xié)同發(fā)展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)從單核放射狀的國際金融中心演化形成多核放射網(wǎng)絡(luò)狀的國際金融樞紐。

1.邊際報酬遞減規(guī)律倒逼金融要素向周邊地區(qū)轉(zhuǎn)移。

邊際報酬遞減規(guī)律反映了不斷集聚的要素與產(chǎn)出之間的效應(yīng)關(guān)系。當(dāng)技術(shù)水平等其他條件不變時，生產(chǎn)要素在低水平階段能夠快速推進(jìn)產(chǎn)出供給，但隨著生產(chǎn)要素投入的不斷增加，邊際產(chǎn)出會發(fā)生遞減效應(yīng)。金融集聚可以刺激經(jīng)濟(jì)增長，但金融要素的不斷積累又遵循邊際報酬遞減規(guī)律。

資本的逐利特征以及金融運(yùn)動理論透視出金融資源會向高利潤的空間與行業(yè)轉(zhuǎn)移，通過推動金融資源在廣度和深度上的集聚形成金融中心。相對非中心地區(qū)，在國際性金融中心和區(qū)域性金融中心，金融資源的流動更為頻繁，金融信息的傳遞也更為敏捷，金融制度的運(yùn)行亦更為高效。早期的金融集聚確實(shí)能有效推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長，但隨著資金、人才、技術(shù)和相關(guān)組織機(jī)構(gòu)的快速集聚，金融中心隨之出現(xiàn)交通擁堵、地租上漲、勞動力成本上升、專業(yè)化供給不足、惡意競爭等問題，金融資源的集聚給金融中心帶來的負(fù)外部性問題日益嚴(yán)峻。這進(jìn)一步導(dǎo)致金融資本在統(tǒng)籌資源配置、推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長方面的邊際效應(yīng)呈遞減趨勢，周邊地區(qū)的資源不再無序地擠入金融中心，而會重新審視進(jìn)入金融中心的利弊。權(quán)衡之下，具有競爭優(yōu)勢的金融機(jī)構(gòu)和高度專業(yè)化的金融組織存在更強(qiáng)的進(jìn)入動機(jī)，而不具備競爭優(yōu)勢的金融資源則會更多選擇向周邊地區(qū)擴(kuò)散。

2.社會分工理論推動周邊區(qū)域金融活動專業(yè)化、金融產(chǎn)品豐富化。

隨著生產(chǎn)力發(fā)展、人口增加，交流和貿(mào)易變得更為頻繁，社會分工在自然分工的基礎(chǔ)上逐步形成。歷史上出現(xiàn)過三次社會大分工，①《馬克思恩格斯文集》第4卷，北京：人民出版社，2009年，第177-185頁。第一次社會大分工是生產(chǎn)力提高將游牧部落從其余民族中分離出來，進(jìn)入農(nóng)業(yè)社會的過程，出現(xiàn)在新石器時代（即原始社會晚期），是人類從原始社會向奴隸社會過渡的時期。第二次社會大分工是手工業(yè)和農(nóng)業(yè)的分離，手工業(yè)成為一個專門的生產(chǎn)部門，它產(chǎn)生于奴隸社會萌起之時。第三次社會大分工是指奴隸社會時期商人階層的產(chǎn)生、商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、社會生產(chǎn)力水平的提高，使社會財富不斷向少數(shù)人集中，貧富差距不斷拉大，商人階層集聚地成為城市，其工商業(yè)發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施、科技水平、藝術(shù)水平相較于其他地區(qū)明顯提高，這也為國家的產(chǎn)生奠定了基礎(chǔ)。都與商品種類和數(shù)量的增加存在密切關(guān)聯(lián)，并且隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會分工不斷深入和細(xì)化。

在日新月異的金融環(huán)境中，頻繁衍生出來的金融產(chǎn)品與服務(wù)為人們的生活與工作提供了極大便利，也不斷吸引生產(chǎn)要素向金融市場相對完善的地區(qū)集聚。由此，對金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求愈加個性化、多元化，從事金融交易的主體也更加龐大，這為誘發(fā)社會專業(yè)化分工奠定了基礎(chǔ)。為了追求邊際效應(yīng)最大化，核心地區(qū)只保留和吸引具備比較優(yōu)勢的主要金融要素，并走向?qū)I(yè)發(fā)展道路，其他與核心地區(qū)發(fā)展定位關(guān)聯(lián)不甚密切的要素則向周邊的次中心地區(qū)轉(zhuǎn)移，形成多元化布局。與此同時，核心區(qū)周邊的次中心地區(qū)具有網(wǎng)絡(luò)化的交通鏈接和較低的成本壓力，具有更強(qiáng)的吸納能力，既可以較好地承接核心地區(qū)過剩的金融資源，也通過不斷吸引非比較優(yōu)勢資源在次中心地區(qū)的集聚，獲得新的發(fā)展機(jī)會，拉近次中心地區(qū)與核心地區(qū)之間的差距。不同次中心地區(qū)在資源稟賦、發(fā)展環(huán)境和執(zhí)行制度等方面存在天然差異，在承接金融資源對象上各有側(cè)重，最終使得金融活動在區(qū)域的分工更趨細(xì)致化。核心地區(qū)和次中心地區(qū)的分工協(xié)同，共同推進(jìn)區(qū)域金融活動向高級化、獨(dú)立化、專業(yè)化演進(jìn)。

3.多核心理論推進(jìn)金融中心協(xié)同發(fā)展并漸進(jìn)演化為國際金融樞紐。

多核心理論產(chǎn)生于1945年。提出者哈里斯和厄爾曼認(rèn)為，大城市的形成并非是單一核心城市發(fā)展的結(jié)果，而是由具有不同功能、相互聯(lián)系的若干個核心地區(qū)共同組成（見圖1）。

隨著社會分工與專業(yè)發(fā)展的進(jìn)一步推進(jìn)，金融核心區(qū)與次中心區(qū)之間的交流日趨頻繁。事實(shí)上，在經(jīng)濟(jì)一體化背景下，為了能在激烈的市場環(huán)境中贏得更大的競爭優(yōu)勢，不同能級金融中心逐漸摒棄傳統(tǒng)的競爭與擠壓方式，轉(zhuǎn)而采用交流與合作方式來開展金融活動。各金融中心的聯(lián)系日趨緊密，尤其是地理位置靠近的金融中心之間因具有更強(qiáng)的密接性，呈現(xiàn)組團(tuán)式發(fā)展局面，有利于維護(hù)和激發(fā)相鄰金融中心的利益最大化。在金融中心的演變過程中，多核心理論暗示著在城市群體系內(nèi)，多核之間的協(xié)同合作將形成一種特殊的空間網(wǎng)絡(luò)體系，即金融信息集散地、知識溢出地和金融創(chuàng)新地。這些體系承擔(dān)著國際金融資源控制中心和資本樞紐的職能，并共同抵御來自外部的金融風(fēng)險沖擊，確保內(nèi)部的金融安全，借助獨(dú)特的空間結(jié)構(gòu)、運(yùn)行機(jī)制、規(guī)模等級和功能作用，在全球金融地域系統(tǒng)中展現(xiàn)出強(qiáng)大的綜合競爭力。

三、國際借鑒

本文從開放和創(chuàng)新角度，基于供給—需求理論，以倫敦智庫Z/YEN發(fā)布的全球金融中心指數(shù)（GFCI）為參照，①包括紐約、倫敦、上海、香港、新加坡、北京、東京、深圳、法蘭克福、蘇黎世、舊金山。對比主要國際金融中心金融業(yè)的發(fā)展模式，從理論和實(shí)踐兩個維度，分析其形成的動力機(jī)制，觀察其金融發(fā)展變遷軌跡（見圖2），以期為粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐建設(shè)提供發(fā)展模式借鑒。

圖2 國際金融中心演進(jìn)時間軸

（一）舊金山灣區(qū)：市場主導(dǎo)模式

市場主導(dǎo)型是指當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平，經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生一定金融需求，金融制度、金融體系和金融結(jié)構(gòu)也隨之發(fā)生演進(jìn)（高洪民，2009）。②高洪民：《中國國際金融中心崛起與滬港競合關(guān)系分析》，《世界經(jīng)濟(jì)研究》2009年第10期。世界主要灣區(qū)的形成歷程，絕大多數(shù)都是一個自然過程（孫國茂，2013）。③孫國茂、范躍進(jìn)：《金融中心的本質(zhì)、功能與路徑選擇》，《管理世界》2013年第11期?！敖鹑跒閷?shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)”的本源屬性，決定了市場主導(dǎo)型金融中心的形成遵循“生產(chǎn)力發(fā)展——對外貿(mào)易擴(kuò)張——產(chǎn)生金融需求（結(jié)算、融資等）——建立金融市場——完善金融制度——金融中心形成”的漸進(jìn)式發(fā)展路徑。即在自然資源、地理區(qū)位、氣候條件等先天稟賦的加持下，商業(yè)、人口、貿(mào)易等向金融中心所在地集聚，引發(fā)存儲、貸款、匯兌等交易需求，催生金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生和集聚，自然形成金融中心。市場主導(dǎo)型國際金融中心主要集中在歐美地區(qū)（周光友等，2011），④周光友、羅素梅：《國際金融中心形成模式的比較及啟示》，《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討》2011年第1期。舊金山灣區(qū)是其典型代表。舊金山灣區(qū)以強(qiáng)大的全球創(chuàng)新中心、全球最發(fā)達(dá)的風(fēng)險投資中心帶動國際金融中心發(fā)展。

（二）東京灣區(qū)：政府引導(dǎo)模式

與市場主導(dǎo)型金融中心相對應(yīng)，政府引導(dǎo)型金融中心并非經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。東京灣區(qū)遵循典型的以政府引導(dǎo)為主、市場自然選擇為輔的發(fā)展模式（張云等，2007）。⑤張云、孫桂芳、程麗萍：《國際金融中心形成模式和條件及對上海的啟示》，《改革與戰(zhàn)略》2007年第9期。東京在日本政府適時推進(jìn)經(jīng)濟(jì)國際化和金融自由化的戰(zhàn)略中，創(chuàng)新金融工具，建立高效運(yùn)轉(zhuǎn)的金融系統(tǒng)，形成了國際金融中心（潘英麗等，2010）。⑥潘英麗等：《國際金融中心：歷史經(jīng)驗(yàn)與未來中國》，上海：格致出版社，2010年。其形成的關(guān)鍵，是通過富有競爭力的政策環(huán)境和制度支撐，使金融中心盡早跨入“自維持發(fā)展階段”（孫國茂等，2013）。在政府引導(dǎo)模式下，政府部門利用現(xiàn)有政策制度、區(qū)位條件、資源分布、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、產(chǎn)業(yè)特色、創(chuàng)新環(huán)境等比較優(yōu)勢，突破已有國際金融中心的路徑鎖定（尤瑟夫·凱西斯，2011；Porteous，1999；Arthur，1998），⑦尤瑟夫·凱西斯（Youssef Cassis）：《資本之都：國際金融中心變遷史（1780—2009）》，陳晗譯，北京：中國人民大學(xué)出版社，2011年。⑧D.J.Porteous, The Development of Financial Centres: Location, Information Externalities and Path Dependence, In: R.L.Martin eds., Money and the Space Economy, Chichester: John Wiley &Sons, 1999, pp.95-114.⑨W.B.Arthur, Urban Systems and Historical Path Dependence: Cites and Their Vital System, Washington DC: National Academy Press, 1988.通過宏觀調(diào)控和政策引領(lǐng)、升級金融基礎(chǔ)設(shè)施功能、優(yōu)化金融發(fā)展運(yùn)營環(huán)境、完善配套服務(wù)項目等措施，借助強(qiáng)“有為政府”和“有效市場”持續(xù)引導(dǎo)形成國際金融中心。其發(fā)展遵循“應(yīng)對國際市場變化——政府設(shè)計規(guī)劃——金融制度改革——刺激金融市場——金融體系完善——金融中心形成”的路徑。

（三）上海國際金融中心：混合驅(qū)動模式

上海國際金融中心的建設(shè)發(fā)展是宏觀政策引領(lǐng)和市場主導(dǎo)有機(jī)融合推進(jìn)的典范，主要表現(xiàn)在政府引導(dǎo)、市場需求和金融創(chuàng)新三大核心要素的合力支撐上（李剛、高洪民，2020）。⑩李剛、高洪民：《當(dāng)代國際金融中心發(fā)展的決定因素與上海的對策》，《世界經(jīng)濟(jì)研究》2020年第9期。從持續(xù)發(fā)展的角度看，按照演化經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和“供給—需求”理論，國際金融中心的形成是金融地域運(yùn)動、城市分工協(xié)作等諸多因素綜合作用的結(jié)果。其形成與發(fā)展需要市場機(jī)制和政府機(jī)制的協(xié)同發(fā)力（高長春，2007；張望，2008；楊咸月等，2005；余秀榮，2009），①高長春：《戰(zhàn)略金融 國際金融中心生存報告》，北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2007年。②張望：《金融爭霸：當(dāng)代國際金融中心的競爭、風(fēng)險和監(jiān)管》，上海：上海人民出版社，2008年。③楊咸月、何光輝：《城市群與國際金融中心的戰(zhàn)略整合》，《上海經(jīng)濟(jì)研究》2005年第1期。④余秀榮：《國際金融中心歷史變遷與功能演進(jìn)研究》，遼寧大學(xué)2009年博士學(xué)位論文。并互為補(bǔ)充以形成持續(xù)性的累計循環(huán)效應(yīng)（孫國茂等，2013）。在混合模式“雙輪驅(qū)動”下，政府機(jī)制通過戰(zhàn)略規(guī)劃確定金融中心的發(fā)展愿景和建設(shè)目標(biāo)，以系統(tǒng)的政策措施培育并引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)聚集，對金融產(chǎn)業(yè)運(yùn)行進(jìn)行控制與動態(tài)調(diào)節(jié)；市場機(jī)制則根植于經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展所產(chǎn)生的金融服務(wù)需求，通過市場化金融資源配置、技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新、金融風(fēng)險規(guī)避等綜合因素推動金融中心的形成。

四、實(shí)踐邏輯

黨的二十大報告指出，“從現(xiàn)在起，中國共產(chǎn)黨的中心任務(wù)就是團(tuán)結(jié)帶領(lǐng)全國各族人民全面建成社會主義現(xiàn)代化強(qiáng)國、實(shí)現(xiàn)第二個百年奮斗目標(biāo)，以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)中華民族偉大復(fù)興?！蓖瑫r，要推動高水平對外開放，特別是依托我國超大市場規(guī)模優(yōu)勢、國內(nèi)大循環(huán)吸引國際資源要素，增強(qiáng)國際國內(nèi)兩個市場資源要素聯(lián)動效應(yīng)，提升貿(mào)易投資綜合質(zhì)量和水平，穩(wěn)步擴(kuò)大規(guī)則、規(guī)制、管理標(biāo)準(zhǔn)等制度型開放。面對新階段、新形勢、新任務(wù)，粵港澳大灣區(qū)金融發(fā)展也必須在全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的整體布局中找準(zhǔn)自身定位。應(yīng)以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，以打造具有中國特色的國際金融樞紐為著眼點(diǎn)，遵循“區(qū)域性金融中心→國際金融中心→國際金融樞紐”的發(fā)展軌跡，以要素集聚和輻射帶動為動力源，以對外開放和協(xié)同聯(lián)動為突破口，以綜合嵌入和生態(tài)網(wǎng)絡(luò)為支撐點(diǎn)，賦能經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，促使粵港澳大灣區(qū)金融發(fā)展全力服務(wù)好中國式現(xiàn)代化，顯著提升其在全球金融板塊的競爭力（見圖3）。

圖3 粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐的發(fā)展構(gòu)想

（一）要素集聚和輻射帶動是打造粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐的動力源

以克魯格曼為代表的新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)派認(rèn)為，集聚就是經(jīng)濟(jì)活動的“集群過程”，并通過某種循環(huán)邏輯不斷創(chuàng)造并維持此類集聚。當(dāng)前粵港澳大灣區(qū)的金融發(fā)展已展現(xiàn)出顯著的比較優(yōu)勢，可依托現(xiàn)有金融要素資源與地域條件不斷協(xié)調(diào)、配置、組合，吸引不同框架下的金融市場、金融規(guī)則以及金融人才、信息技術(shù)等生產(chǎn)要素，突破地理限制，實(shí)現(xiàn)更高水平、更大范圍的循環(huán)流通和擴(kuò)散。同時，樞紐內(nèi)部各地區(qū)借助立體化的空間聯(lián)系，結(jié)合自身的規(guī)模經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步賦能技術(shù)創(chuàng)新、衍生新的資源吸附，由此形成“集聚——擴(kuò)散——集聚”的連鎖效應(yīng)。輻射帶動指的是利用金融資源集聚聯(lián)通的中心節(jié)點(diǎn)，形成具有強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)能量的輻射源，通過金融媒介向外圍擴(kuò)散影響，促進(jìn)更廣領(lǐng)域內(nèi)金融體系的完善和進(jìn)步，實(shí)現(xiàn)對特定范圍的金融滲透和引導(dǎo)的過程。大灣區(qū)依托現(xiàn)有金融中心、核心城市，可通過金融要素的集聚輻射，有力黏合區(qū)域相互依存關(guān)系，擴(kuò)展建立成熟、健全的金融地域系統(tǒng)，形成由散點(diǎn)化發(fā)展到若干單體的金融增長極，再到以幾個區(qū)域性的準(zhǔn)金融中心為支撐的金融一體化格局。

（二）對外開放和協(xié)同聯(lián)動是打造粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐的突破口

對外開放主要體現(xiàn)在戰(zhàn)略格局和視野的國際化?；浉郯拇鬄硡^(qū)國際金融樞紐建設(shè)的關(guān)鍵，是以積極對接國際規(guī)則、承接更多國際業(yè)務(wù)為出發(fā)點(diǎn)，通過將高價值金融信息轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)的定價依據(jù)，將“貨幣引力中心”轉(zhuǎn)化為“貨幣控制中心”，主導(dǎo)金融規(guī)則的制定，確立金融資產(chǎn)的定價，搭建多維國際資本流動平臺，建成全球金融資源的控制中心、國際財富的再分配中心、國際風(fēng)險分配和再分配中心，在國際社會上掌握更高的話語權(quán)和掌控力。協(xié)同發(fā)展是指協(xié)調(diào)兩個或兩個以上的不同資源或個體，相互協(xié)作完成某一目標(biāo)，達(dá)到共同發(fā)展的共贏效果。打造大灣區(qū)國際金融樞紐，其核心體現(xiàn)在作為全球金融要素匯聚的中心節(jié)點(diǎn)，內(nèi)部的若干核心城市在競爭中成長、在合作中共贏。在這一過程中，金融制度和相關(guān)政策法規(guī)不斷銜接融合（許傳華等，2017），①許傳華等：《湖北建成全國碳金融中心的宏觀思考》，《湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報》2017年第15期。各種類型、不同區(qū)域、不同制度和政策背景下的金融資源相互滲透協(xié)作，金融資源配置在更大范圍內(nèi)得到統(tǒng)籌，并建立和維持某種既定的相互作用關(guān)系。從可持續(xù)發(fā)展的角度看，促進(jìn)國際金融樞紐發(fā)展的突破口在于“融”和“通”，通過推動內(nèi)部各城市間的金融分工協(xié)作與功能互補(bǔ)，支持核心城市與次中心城市打造統(tǒng)一的金融服務(wù)平臺（白鶴祥，2019），②白鶴祥：《推動大灣區(qū)國際金融樞紐建設(shè)》，《中國金融》2019年第19期。放大發(fā)展共振效應(yīng)，以金融發(fā)展一體化推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化。

（三）綜合嵌入和生態(tài)網(wǎng)絡(luò)是打造粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐的支撐點(diǎn)

綜合嵌入是指在打造國際金融樞紐的過程中，通過集聚、創(chuàng)新、協(xié)同、輻射等功能的發(fā)揮，實(shí)現(xiàn)金融要素與區(qū)域優(yōu)勢資源的多邊關(guān)系性及結(jié)構(gòu)性嵌入。借助內(nèi)生力量和外源力量的共同作用，國際金融樞紐最終將進(jìn)入螺旋式生長模式，并實(shí)現(xiàn)由單核放射狀向多核放射狀演進(jìn)，發(fā)展成為集金融開放、金融創(chuàng)新、科技金融、綠色金融等若干子樞紐于一體的“巨無霸”“全家福”式的一體多面綜合型金融樞紐，避免單一金融業(yè)態(tài)發(fā)展迭代后引致的樞紐經(jīng)濟(jì)“外強(qiáng)中干”和“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象。從全球金融要素流動轉(zhuǎn)移來看，不同金融要素的匯集會時刻產(chǎn)生交易記錄、信息披露、產(chǎn)品設(shè)計、管理更新等新的金融信息，而集中的金融機(jī)構(gòu)能進(jìn)一步擴(kuò)散有效信息、深化機(jī)構(gòu)交流（孫國茂等，2013）。嵌入和網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展，將縱深推進(jìn)金融集聚和開放聯(lián)動，進(jìn)而通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、信息傳導(dǎo)效應(yīng)、創(chuàng)新引領(lǐng)效應(yīng)同頻，提升金融發(fā)展質(zhì)量，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)升級，促進(jìn)粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

五、突破路徑

粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐建設(shè)，應(yīng)堅持“政府引導(dǎo)+市場主導(dǎo)”的混合驅(qū)動發(fā)展模式、動態(tài)演進(jìn)的發(fā)展路徑，以打造平衡穩(wěn)健的金融開放格局，實(shí)現(xiàn)金融體系國際化、規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)國際化、金融基礎(chǔ)設(shè)施國際化、積極參與國際金融治理4個“國際化”為著眼點(diǎn)。以持續(xù)不斷的金融創(chuàng)新和科技賦能，構(gòu)筑國際金融樞紐發(fā)展的動力引擎，打造具備鮮明灣區(qū)特征、中國特色的國際金融樞紐建設(shè)之路，提升粵港澳大灣區(qū)在國際灣區(qū)中的影響力和競爭力。

（一）明確發(fā)展定位，打造具有中國特色的國際金融樞紐

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍處在“新興+轉(zhuǎn)軌”重要時期，金融領(lǐng)域既具發(fā)展中國家利率管制、資本管制等金融安排特色（劉紅忠等，2015；程碧波等，2018； 徐寧等，2020），③劉紅忠、楊小海、韓永超：《再論中國資本管制有效性》，《世界經(jīng)濟(jì)文匯》2015年第 6 期。④程碧波、劉彪：《新興經(jīng)濟(jì)體面臨的金融風(fēng)險及中國應(yīng)對方略》，《現(xiàn)代國際關(guān)系》2018年第 9 期。⑤徐寧、丁一兵、張男：《利率管制、LPR與完全市場化下的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制：理論對比與實(shí)證檢驗(yàn)》，《南方經(jīng)濟(jì)》2020年第 5 期。又具傳統(tǒng)中央計劃經(jīng)濟(jì)國家普遍存在的預(yù)算軟約束關(guān)系（李禮等，2006；孟憲春等，2020）。⑥李禮、齊寅峰、李勝坤：《我國經(jīng)濟(jì)制度變遷對企業(yè)投資動機(jī)的影響——基于調(diào)查問卷的比較分析》，《山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報》2006年第4 期。⑦孟憲春、張屹山、張鶴、馮葉：《預(yù)算軟約束、宏觀杠桿率與全要素生產(chǎn)率》，《管理世界》2020年第8期?；浉郯拇鬄硡^(qū)國際金融樞紐應(yīng)在尊重發(fā)展現(xiàn)實(shí)和市場選擇的前提下，站在港澳地區(qū)深度融入國家金融改革發(fā)展大局以及“雙區(qū)”“前?，F(xiàn)代服務(wù)合作區(qū)”“南沙粵港澳全面合作區(qū)”“橫琴粵澳深度合作區(qū)”國家重大戰(zhàn)略的高度，打造具備鮮明灣區(qū)特征的國際金融樞紐。其中國特色和灣區(qū)特征就體現(xiàn)在，始終以人民為中心大力發(fā)展普惠金融、緊密切合灣區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展特色提高金融資源配置精準(zhǔn)度、堅持在參與全球金融治理的開放與創(chuàng)新中推進(jìn)灣區(qū)金融高質(zhì)量發(fā)展、探索打造具備灣區(qū)特色的防范化解金融風(fēng)險之路，最終實(shí)現(xiàn)與上海國際金融中心的錯位競爭和優(yōu)勢互補(bǔ)。

（二）以“政府引導(dǎo)+市場主導(dǎo)”的混合驅(qū)動發(fā)展模式，推進(jìn)大灣區(qū)國際金融樞紐建設(shè)

鑒于粵港澳大灣區(qū)在國家戰(zhàn)略布局中的特殊性和使命性，大灣區(qū)國際金融樞紐建設(shè)應(yīng)充分借鑒“市場主導(dǎo)型”和“政府引導(dǎo)型”金融中心的經(jīng)驗(yàn)做法，以“需求主導(dǎo)和供給引導(dǎo)相互作用”的混合驅(qū)動型模式為著力點(diǎn)，通過市場機(jī)制和政府機(jī)制的協(xié)同發(fā)力，推進(jìn)國際金融樞紐建設(shè)盡早跨入“自維持發(fā)展階段”。一方面，借助市場主導(dǎo)，以灣區(qū)內(nèi)外經(jīng)貿(mào)的縱深合作激發(fā)產(chǎn)業(yè)金融、消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融、科技金融、綠色金融、普惠金融等新型金融服務(wù)需求，催生金融機(jī)構(gòu)集聚和服務(wù)能級提升，以市場供需動態(tài)調(diào)整優(yōu)化金融資源配置，助力國際金融樞紐發(fā)展；另一方面，通過政府引導(dǎo)，打造富有競爭力的政策環(huán)境、高效運(yùn)轉(zhuǎn)的運(yùn)行架構(gòu)，升級金融基礎(chǔ)設(shè)施功能，完善金融發(fā)展運(yùn)營環(huán)境，突破傳統(tǒng)路徑依賴或低端鎖定，推進(jìn)國際金融樞紐建設(shè)產(chǎn)生持續(xù)循環(huán)效應(yīng)。

（三）堅持動態(tài)遞進(jìn)的發(fā)展路徑，實(shí)現(xiàn)由區(qū)域金融樞紐到國際金融樞紐的升級演進(jìn)

建設(shè)粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐是一項不斷適應(yīng)外部形勢與環(huán)境變化的復(fù)雜系統(tǒng)工程，應(yīng)沿著“服務(wù)于直接腹地、腹地外更大區(qū)域、整個國家范圍、鄰近國家和政治屬地，成為國際金融中心”的路徑，實(shí)現(xiàn)從區(qū)域樞紐到國際樞紐的演進(jìn)升級。要通過充分發(fā)揮樞紐地區(qū)“聚、疏、留、流”價值功能，使國際金融樞紐實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)要素聯(lián)通中心向資源配置組織中心轉(zhuǎn)變，提高經(jīng)濟(jì)要素的時空配置效率。適度參照倫敦、上海等國際金融中心的建設(shè)路徑，高度重視頂層設(shè)計和通盤謀劃，以子樞紐為載體，系統(tǒng)性推進(jìn)金融科技樞紐、金融開放樞紐、綠色金融樞紐、資本流動監(jiān)管樞紐等各類子樞紐平臺建設(shè)，最終實(shí)現(xiàn)由單一樞紐到“1+N”綜合樞紐的轉(zhuǎn)型升級。

（四）打造平衡穩(wěn)健的金融開放格局，提升國際金融樞紐的影響力和競爭力

開放性是世界幾大頂級國際金融中心具有的共同特征，體現(xiàn)在：擁有強(qiáng)大的國際金融資源配置能力及世界先進(jìn)的結(jié)算和支付系統(tǒng)，資金的來源和去向覆蓋全球、層次多元；充當(dāng)全球金融市場的領(lǐng)導(dǎo)者、規(guī)則制定者和糾紛裁量者的角色，擁有國際領(lǐng)先的金融創(chuàng)新、服務(wù)能力和風(fēng)險管理水平，擁有國際金融規(guī)則制定與實(shí)施的話語權(quán)以及金融產(chǎn)品與服務(wù)的定價權(quán)。由此來看，打造大灣區(qū)國際金融樞紐的關(guān)鍵，必須要在實(shí)現(xiàn)“更高水平的金融開放”上做文章，圍繞打造“一個平衡穩(wěn)健的金融開放格局”，深度推進(jìn)金融體系國際化、規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)國際化、金融基礎(chǔ)設(shè)施國際化、積極參與國際金融治理，促進(jìn)金融總部資源、平臺資源、創(chuàng)新資源、人才資源在大灣區(qū)聚集，促進(jìn)全球金融市場聯(lián)通、規(guī)則相通、產(chǎn)品互認(rèn)、資金高效配置，大幅提升國際金融樞紐的金融集聚力、輻射力、影響力。

（五）以持續(xù)不斷的金融創(chuàng)新和科技賦能，構(gòu)筑國際金融樞紐發(fā)展的動力引擎

金融創(chuàng)新的產(chǎn)生、傳播、擴(kuò)散、再創(chuàng)新，是國際金融中心發(fā)展能級提升的動力來源。從國際發(fā)展趨勢看，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革推動人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)與金融業(yè)務(wù)及風(fēng)險管理深度融合，金融科技創(chuàng)新和應(yīng)用的生態(tài)圈正在催生新型“智能經(jīng)濟(jì)”形態(tài)。打造粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐，應(yīng)充分借鑒國際金融中心的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)構(gòu)建以金融科技為支撐、金融創(chuàng)新改革為動力的生態(tài)系統(tǒng)（劉海瑞等，2018）。①劉海瑞、成春林：《金融發(fā)展質(zhì)量的內(nèi)涵——基于動力、過程、結(jié)果維度的研究》，《南方金融》2018年第7期。一方面，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，借助金融市場創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新等突破，持續(xù)優(yōu)化提升金融資源配置效率，形成與新發(fā)展格局相適應(yīng)的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、社會融資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)金融改革創(chuàng)新對標(biāo)國際灣區(qū)；另一方面，打造國際化的金融科技發(fā)展戰(zhàn)略平臺，以大規(guī)模應(yīng)用場景為驅(qū)動，以大型金融機(jī)構(gòu)為龍頭，建成具有國際灣區(qū)水準(zhǔn)的世界級金融科技“創(chuàng)新工廠”，運(yùn)用現(xiàn)代科技成果，改造和創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)、經(jīng)營模式、場景應(yīng)用、業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險管理機(jī)制等，促進(jìn)金融發(fā)展提質(zhì)增效，提升國際影響力、競爭力和抗風(fēng)險能力。