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    “兩會(huì)”召開政策預(yù)期升溫?cái)?shù)字經(jīng)濟(jì)、自主可控有望再迎利好托舉

    2023-03-05 04:54:46梁杏
    證券市場(chǎng)紅周刊 2023年8期
    關(guān)鍵詞:兩會(huì)產(chǎn)業(yè)政策芯片

    梁杏

    從匯總消息層面來看,今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)或在5%左右,總體基調(diào)是穩(wěn)增長、促消費(fèi),地產(chǎn)端側(cè)重防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)需求。同時(shí)復(fù)盤過去幾年的兩會(huì)產(chǎn)業(yè)政策,筆者發(fā)現(xiàn),對(duì)A股主題投資具有重要的指向性意義。而本周早前《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》發(fā)布,大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì),科技自主可控等領(lǐng)域或延續(xù)成為兩會(huì)政策重點(diǎn),相關(guān)行業(yè)主題有望迎來行情機(jī)會(huì)。

    3月4日和3月5日,全國政協(xié)十四屆一次會(huì)議和十四屆全國人大一次會(huì)議即將召開。全國兩會(huì)主要起到總結(jié)過去、計(jì)劃未來的作用,而2023年是全面貫徹二十大精神的開局之年,今年兩會(huì)的重要性更加凸顯。

    從歷史統(tǒng)計(jì)來看,兩會(huì)前后A股成交活躍度提升,二級(jí)市場(chǎng)往往會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn),主要是由于市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長政策和產(chǎn)業(yè)政策抱有一定預(yù)期,相關(guān)板塊存在主題行情機(jī)會(huì)。市場(chǎng)風(fēng)格方面,兩會(huì)前后整體風(fēng)格偏小盤,中證500、中證1000表現(xiàn)較好;而等兩會(huì)結(jié)束后,穩(wěn)增長政策逐漸落地,傳統(tǒng)基建鏈以及地產(chǎn)鏈上漲概率也較高。

    預(yù)計(jì)今年兩會(huì)政策基調(diào)仍是穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需,GDP增速目標(biāo)或在5%-5.5%。2022年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”,明確“大力提振市場(chǎng)信心”。隨著海外經(jīng)濟(jì)逐步走弱,我國出口面臨較大壓力,會(huì)議將“擴(kuò)大國內(nèi)需求”作為2023年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)方向,并強(qiáng)調(diào)“要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”。

    兩會(huì)地產(chǎn)調(diào)控的方向有望邊際積極,但考慮到年初以來房價(jià)數(shù)據(jù)回暖,預(yù)計(jì)政策更多關(guān)注防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)需求,不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。相比較之下,產(chǎn)業(yè)政策的關(guān)注度可能會(huì)更高,過去幾年兩會(huì)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)A股主題投資具有指導(dǎo)意義,2021年碳中和作為兩會(huì)首次提出的新興概念,獲得了明顯的超額收益;近幾年科技創(chuàng)新、新基建、安全、鼓勵(lì)生育等也是新的市場(chǎng)熱點(diǎn)。

    2月27日,中共中央、國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》(以下簡(jiǎn)稱“規(guī)劃”),戰(zhàn)略層面上確定了建設(shè)數(shù)字中國的重要意義,實(shí)施時(shí)間上明確提出了兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn),并從加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)、健全機(jī)制體制、保障資金投入、強(qiáng)化人才支撐、營造良好氛圍五大方面保障《規(guī)劃》的執(zhí)行。

    此外,3月2日高層領(lǐng)導(dǎo)指出,“政府要制定符合國情和新形勢(shì)的集成電路產(chǎn)業(yè)政策”,市場(chǎng)期待的芯片產(chǎn)業(yè)政策后續(xù)有望落地。從近期的這些政策脈絡(luò)來看,大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì),以及科技自主可控等領(lǐng)域或延續(xù)成為兩會(huì)政策重點(diǎn),相關(guān)行業(yè)主題有望迎來表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

    數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策力度超市場(chǎng)預(yù)期,也導(dǎo)致近期計(jì)算機(jī)板塊持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。《規(guī)劃》明確提出將數(shù)字中國建設(shè)工作情況,作為對(duì)有關(guān)黨政領(lǐng)導(dǎo)干部考核評(píng)價(jià)的參考;鼓勵(lì)引導(dǎo)資本規(guī)范參與數(shù)字中國建設(shè),構(gòu)建社會(huì)資本有效參與的投融資體系,打消市場(chǎng)對(duì)政府IT支出不足的憂慮;推動(dòng)數(shù)字技術(shù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合,在農(nóng)業(yè)、工業(yè)、金融、教育、醫(yī)療、交通、能源等重點(diǎn)領(lǐng)域,行業(yè)數(shù)字化空間有望進(jìn)一步打開。

    數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,利好與算力、數(shù)據(jù)要素相關(guān)的服務(wù)器等數(shù)字基建;與數(shù)字經(jīng)濟(jì)應(yīng)用場(chǎng)景密切相關(guān)的基礎(chǔ)軟硬件;深度參與數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的人工智能等新技術(shù)企業(yè),其核心相關(guān)標(biāo)的主要集中在計(jì)算機(jī)行業(yè)。

    業(yè)績層面,2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)整體承壓,利潤端下滑幅度較大,主要原因在于去年國內(nèi)多地疫情反復(fù),項(xiàng)目驗(yàn)收及回款進(jìn)度有所延后。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)政策端發(fā)力、下游需求逐步回暖,以及2022年低基數(shù)效應(yīng)下,該板塊2023年整體業(yè)績有望迎來明顯改善,或許會(huì)成為全年投資主線。

    數(shù)據(jù)來源:Wind,截至2023年3月2日

    從對(duì)應(yīng)的指基看,市場(chǎng)上現(xiàn)有的計(jì)算機(jī)ETF、軟件ETF,覆蓋了云計(jì)算、人工智能、信創(chuàng)、金融科技、網(wǎng)絡(luò)安全、醫(yī)療IT、政務(wù)IT等概念,近半年漲幅分別達(dá)到26.87%、28.63%,份額增幅分別達(dá)到50.31%、123.14%,表明場(chǎng)內(nèi)資金積極參與數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AIGC、信創(chuàng)等行情。但要注意短期沖高后板塊有下行壓力,可以考慮遇調(diào)整逢低分批加倉。

    另一方面,隨著外部限制不斷加碼,要發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì),底層芯片等產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化必然會(huì)加速。近期火爆的ChatGPT,也是數(shù)字經(jīng)濟(jì)應(yīng)用的案例,支撐其算力基礎(chǔ)設(shè)施至少需要上萬顆英偉達(dá)GPUA100。

    而美國已經(jīng)對(duì)性能超過A100的計(jì)算芯片限制出口中國,我國最先進(jìn)的芯片計(jì)算性能約為A100的70%,與海外龍頭存在兩年以上的差距,AI生態(tài)建設(shè)仍處于起步階段,直接影響到ChatGPT這種類型的大模型速度和效率。

    因此我國芯片自主化發(fā)展的壓力不斷加重是長期趨勢(shì),國產(chǎn)替代也是必經(jīng)之路。因?yàn)榇饲耙咔榈母蓴_、電子產(chǎn)品更新?lián)Q代的需求下降,去年以來消費(fèi)類芯片的需求疲軟,下半年可能才能見到拐點(diǎn),板塊估值處在歷史低位。但中長期持續(xù)看好國產(chǎn)化趨勢(shì)加速,給國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)鏈帶來的成長機(jī)會(huì)。

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