精準(zhǔn)施策下“資本要素錯(cuò)配”系列概念:內(nèi)涵與外延辨析

金小薇（博士），侯 凱（副教授），戴友榆（副教授）

一、前言

資本要素錯(cuò)配是要素錯(cuò)配的核心組成部分（謝攀和龔敏，2015），是降低全要素生產(chǎn)率、阻礙技術(shù)創(chuàng)新的主要原因，也是為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展而亟待解決的關(guān)鍵問題之一（沙依甫加瑪麗·肉孜和鄧峰，2020）。這一概念最初見于歐美（Lau和Yotopoulos，1971），但未在歐美形成主流研究領(lǐng)域或趨勢(shì)，反而在發(fā)展中國家因趕超模式所帶來的不均衡發(fā)展問題而得到部分研究者的關(guān)注（Hsieh和Klenow，2009）。在國際金融市場(chǎng)頻繁動(dòng)蕩、國內(nèi)金融體制不斷深化改革的背景下，該概念在我國得到廣泛且持續(xù)的關(guān)注（魯曉東，2008；朱彤等，2010；張陳一軒和任宗哲，2019；安勇和王拉娣，2022）。然而，在該概念不斷本土化和持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，對(duì)于究竟何為資本要素錯(cuò)配，其概念內(nèi)涵與外延究竟是什么等問題，卻存在多種觀點(diǎn)并存、多種提法混用的情況（賴永劍和賀祥民，2020）。概念的模糊將直接影響指標(biāo)選取和模型構(gòu)建的精準(zhǔn)度，并進(jìn)一步影響政策建議的清晰指向能力（魯曉東，2008），使得研究結(jié)果難以與有效的政策著力點(diǎn)相耦合，不利于精準(zhǔn)施策。

資本要素錯(cuò)配系列概念混用的原因有二：一是“錯(cuò)配”現(xiàn)象（吉克作洛和張友棠，2021）在我國金融領(lǐng)域廣泛存在，個(gè)別概念提法難以兼顧廣度和精度；二是概念界定標(biāo)準(zhǔn)尚未達(dá)成共識(shí)，多重界定標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致概念內(nèi)涵模糊、重疊。例如，全要素生產(chǎn)率研究常以經(jīng)濟(jì)學(xué)生產(chǎn)函數(shù)中對(duì)資本的定義為標(biāo)準(zhǔn)，將概念定義為因生產(chǎn)要素市場(chǎng)不完善而導(dǎo)致生產(chǎn)要素市場(chǎng)價(jià)格與其邊際產(chǎn)出或生產(chǎn)率之間的偏離，采用“資本錯(cuò)配（capitalmisallocation）”“資本要素扭曲”或“金融資源錯(cuò)配”等概念表述方式（Lau和Yotopoulos，1971；Hsieh和Klenow，2009；于江寧等，2017；任韜等，2020；姜楊和朱顯平，2021）。而信貸效率研究則傾向以融資市場(chǎng)對(duì)信貸資金的定義為標(biāo)準(zhǔn)，將概念定義為：信貸資金受政策影響偏向供給效率低下的國有企業(yè)和政策關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致高效率中小企業(yè)及地區(qū)受到融資約束、資金供需不匹配且非效率使用的現(xiàn)象，采用的是“金融資源錯(cuò)配”“金融要素扭曲”“金融市場(chǎng)扭曲”“資本要素扭曲”等表述方式（李欣澤和司海平，2019）。匯率和貨幣市場(chǎng)研究則以金融學(xué)對(duì)資本和貨幣價(jià)格的定義為標(biāo)準(zhǔn)，將概念定義為：利率在我國利率非市場(chǎng)化情況下難以發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，與落后的金融體系和過多的非市場(chǎng)運(yùn)作共同造成資本價(jià)格扭曲的現(xiàn)象，并采用“資本價(jià)格扭曲”“資金價(jià)格扭曲”“貨幣價(jià)格扭曲”或“金融資源錯(cuò)配”等表述方式（周一成和廖信林，2018）。

可以看出，“錯(cuò)配”現(xiàn)象在我國生產(chǎn)、信貸、外匯、資本和貨幣市場(chǎng)等各領(lǐng)域廣泛存在，僅用單一概念難以精準(zhǔn)且完整地覆蓋所有內(nèi)容。因而，各類研究依各自標(biāo)準(zhǔn)來界定概念。而標(biāo)準(zhǔn)的多樣性和標(biāo)準(zhǔn)之間的關(guān)聯(lián)重疊部分，則進(jìn)一步導(dǎo)致同類研究采用多種概念表述方式或不同領(lǐng)域采用相同概念表述方式的概念混用現(xiàn)象出現(xiàn)。

概念內(nèi)涵，是指概念所反映事物的本質(zhì)屬性和特有屬性（金岳霖，2018）；概念外延，是指概念所反映的特有屬性的事物或?qū)ο?，通常為概念的適用范圍（楊樹森，2012）。概念內(nèi)涵與外延界定的清晰程度將直接影響測(cè)度指標(biāo)變量選擇和模型構(gòu)建的精準(zhǔn)度，并最終影響基于該研究設(shè)計(jì)和研究結(jié)果而實(shí)施政策的最終效果（魯曉東，2008）。因此，梳理、分析、修正和補(bǔ)充相關(guān)概念的內(nèi)涵與外延，使之與我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相適應(yīng)，并使之與可行的政策著力點(diǎn)相耦合，從而保障精準(zhǔn)施策的最終效果就顯得十分必要和迫切。為實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，本文擬通過對(duì)迄今為止我國學(xué)者的文獻(xiàn)分析為主線，輔以相關(guān)海外研究，探討我國學(xué)者對(duì)相關(guān)概念的理解和應(yīng)用。在此基礎(chǔ)上，本文以金融領(lǐng)域各細(xì)分市場(chǎng)特征為標(biāo)準(zhǔn)來梳理、修正和補(bǔ)充各概念提法，構(gòu)建可以令實(shí)際經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域和政策需求領(lǐng)域相耦合的概念體系。

本研究采用系統(tǒng)文獻(xiàn)回顧法（Petticrew，2001；Carmen等，2020），結(jié)合Chong Ho Shon（2015）的文獻(xiàn)整理方法，對(duì)資本要素錯(cuò)配相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行收集、篩選、閱讀和整理，并對(duì)整理后的信息進(jìn)行梳理和分析。在將相關(guān)概念劃分為4個(gè)研究視角和13種表述方式的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析各概念表述所涵蓋的構(gòu)成要件及其具體含義。在修正、補(bǔ)充各概念內(nèi)涵與外延的同時(shí)，依金融細(xì)分市場(chǎng)的特性對(duì)各概念進(jìn)行梳理并形成概念體系，從而實(shí)現(xiàn)各概念的內(nèi)涵和外延與現(xiàn)實(shí)情況相適應(yīng)、與政策著力點(diǎn)相耦合，并以此助力我國金融體制改革和要素市場(chǎng)化進(jìn)程。修正、補(bǔ)充后的概念體系，將更有利于后續(xù)學(xué)者清晰且深入地研究錯(cuò)配測(cè)度和傳導(dǎo)機(jī)制，并最終協(xié)助政策決策者制定出精準(zhǔn)有效的政策，促進(jìn)我國在下一個(gè)新階段的穩(wěn)步發(fā)展。

二、研究方法

基于Petticrew（2001）確立的可重現(xiàn)的、擁有明確檢索標(biāo)準(zhǔn)和解讀標(biāo)準(zhǔn)的系統(tǒng)文獻(xiàn)綜述法，本文對(duì)資本要素錯(cuò)配相關(guān)論文進(jìn)行回顧和梳理，并依此對(duì)相關(guān)概念的內(nèi)涵與外延進(jìn)行討論。研究步驟包括：①制定文獻(xiàn)檢索策略；②執(zhí)行檢索策略；③量化分析檢索結(jié)果。

（一）制定文獻(xiàn)檢索策略

為進(jìn)行文獻(xiàn)回顧，以下8個(gè)標(biāo)準(zhǔn)被用來作為檢索依據(jù)（Carmen等，2020），每條標(biāo)準(zhǔn)均滿足的檢索文獻(xiàn)方可被列入文獻(xiàn)數(shù)據(jù)庫，具體見表1。

表1 文獻(xiàn)檢索標(biāo)準(zhǔn)

表2 構(gòu)成檢索關(guān)鍵詞的各細(xì)分詞匯的混用表述

（二）執(zhí)行檢索策略

本文按以下6個(gè)步驟來進(jìn)行文獻(xiàn)的查找和篩選。第一步，在中國知網(wǎng)平臺(tái)，根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)來查找文獻(xiàn)。通過初步閱讀并評(píng)估其題目/摘要/正文/關(guān)鍵詞以及其他必要部分評(píng)估篩選后，共獲得合格中文文獻(xiàn)182篇。第二步，對(duì)中文文獻(xiàn)和英文文獻(xiàn)進(jìn)行初步閱讀后，篩選出含有檢索關(guān)鍵詞明確概念表述的中文文獻(xiàn)31篇；通過定義模型公式來間接表述定義的中文文獻(xiàn)44篇；未對(duì)概念進(jìn)行定義而直接使用概念的中文文獻(xiàn)102篇；在檢索目錄中可得，但未能檢索獲得全文的文獻(xiàn)17篇。第三步，通過閱讀，新獲得交叉索引文獻(xiàn)15篇。第四步，進(jìn)一步閱讀全文后，剔除不符合要求和相關(guān)度低的文獻(xiàn)0篇。最終，獲得由90（31+44+15）篇文獻(xiàn)所構(gòu)成的文獻(xiàn)分析數(shù)據(jù)集。

（三）量化分析檢索結(jié)果

為獲得本領(lǐng)域研究的發(fā)展全景，并為后續(xù)分析提供依據(jù)，本部分從縱橫兩個(gè)維度對(duì)收集的文獻(xiàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行量化分析?？v向維度展現(xiàn)研究在時(shí)間維度上的發(fā)展趨勢(shì)；橫向維度展現(xiàn)各類觀點(diǎn)之間的差別與聯(lián)系。

1.縱向量化：時(shí)間上的發(fā)展趨勢(shì)。本文首先運(yùn)用Chong Ho Shon（2015）的文獻(xiàn)閱讀整理法提取相關(guān)概念信息，然后對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行量化分析。最終，獲得有效信息如下：第一，廣義設(shè)定的80個(gè)關(guān)鍵詞中，僅有13個(gè)關(guān)鍵詞在文獻(xiàn)中被使用。其中，使用頻次最高的概念提法為金融資源錯(cuò)配，第二，可追溯的最早賦予概念定義的文獻(xiàn)出現(xiàn)于2008年（魯曉東，2008），所使用的概念提法為金融資源錯(cuò)配。早于目前廣泛認(rèn)可的研究起點(diǎn)，即Hsieh和Klenow（2009）的研究。第三，從2008年開始相關(guān)研究數(shù)量逐年上升，并于2018年達(dá)到最高值，與我國要素市場(chǎng)化改革進(jìn)程同步。

2.橫向量化：視角上的研究分類。以研究視角為標(biāo)準(zhǔn)，可將上述研究分為：政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)四類研究。第一，在數(shù)量上，微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)視角的研究成果最多，財(cái)務(wù)管理學(xué)視角的研究最少。第二，在術(shù)語的選擇上，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)多采用金融資源錯(cuò)配這一概念表述方式，微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)多采用資本價(jià)格扭曲這一概念提法，政治經(jīng)濟(jì)學(xué)則傾向于采用資本市場(chǎng)扭曲這一概念，而財(cái)務(wù)管理學(xué)視角對(duì)三種表述方式均有使用。一方面，各研究視角在研究目的、研究對(duì)象、研究方法和研究內(nèi)容上均有差異，因而各自對(duì)概念界定的標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，從而導(dǎo)致多種概念表述共存情況；另一方面，各視角之間的關(guān)聯(lián)和重疊部分是導(dǎo)致概念被混用的另一原因。

三、脈絡(luò)地圖：資本要素錯(cuò)配系列概念的縱向發(fā)展與橫向分類

（一）相關(guān)概念的發(fā)展歷程

1.概念的起源。資本要素錯(cuò)配研究的起點(diǎn)最早可以追溯至20世紀(jì)60年代，由宏觀非效率投資（Neher和Hay，1968）、金融抑制（Mickinnon，1973；王韌和李志偉，2019）和要素錯(cuò)配（Hsieh和Klenow，2009）概念交叉融合發(fā)展而來，具體見圖1。

圖1 資本要素錯(cuò)配研究的縱向發(fā)展脈絡(luò)及橫向研究視角分類

最初使用capitalmisallocation這一詞匯的是Neher和Hay（1968），他們?cè)谘芯空畬?duì)各部門投資的非均衡和非效率狀態(tài)時(shí)首次使用了這一表述，通過構(gòu)建并比較各部門的生產(chǎn)函數(shù)，說明了政府對(duì)教育部門投資的不充分情況。他們對(duì)資本要素錯(cuò)配概念的定義聚焦于投資回報(bào)率，認(rèn)為政府對(duì)各部門的投資回報(bào)率差異即代表了資本要素在各部門之間的不當(dāng)配置，且應(yīng)調(diào)整對(duì)各部門的投資力度，直到各部門的投資回報(bào)率趨于一致。此后，Lau和Yotopoulos（1971）采用了資本價(jià)格扭曲這一概念表述方式，將其定義為生產(chǎn)要素的價(jià)格與其邊際生產(chǎn)率之間的偏離，并將生產(chǎn)要素價(jià)格扭曲分為絕對(duì)扭曲和相對(duì)扭曲兩個(gè)類型。Chacholiades（1978）也做出了類似的定義，認(rèn)為資本要素錯(cuò)配是金融要素市場(chǎng)價(jià)格偏離機(jī)會(huì)成本，造成金融資源流向無效率或低效率部門，從而造成高效率部門金融資源短缺的非帕累托最優(yōu)狀態(tài)。Mckinnon（1973）提出了金融抑制理論，認(rèn)為政府通過對(duì)金融活動(dòng)和金融體系的過多干預(yù)抑制了金融體系的發(fā)展，從而造成經(jīng)濟(jì)落后現(xiàn)象。這些概念提法和理論不僅為后續(xù)研究提供了理論依據(jù)和研究思路，同時(shí)也為后續(xù)概念的發(fā)展提供了極大的發(fā)展脈絡(luò)空間（Easterly，1993）。

2.概念的發(fā)展。盡管資本要素錯(cuò)配研究的起點(diǎn)在北美發(fā)達(dá)國家，但卻未在歐美得到持續(xù)的研究和發(fā)展。直至21世紀(jì)初，當(dāng)發(fā)展中國家的資源密集型趕超發(fā)展模式弊端突顯時(shí)，資本要素錯(cuò)配才在發(fā)展中國家尤其是我國得到廣泛關(guān)注和研究。因發(fā)展中國家在趕超發(fā)展過程中多采用扭曲要素市場(chǎng)的方式來實(shí)現(xiàn)傾斜式發(fā)展，因此在集中資源發(fā)展重要產(chǎn)業(yè)的同時(shí)也造成了嚴(yán)重的資源錯(cuò)配問題（傅春楊等，2018）。故而，資本要素錯(cuò)配相關(guān)研究在休眠20多年后，于21世紀(jì)初在發(fā)展中國家不斷升溫，并得到較快發(fā)展。

在這一時(shí)期，Hsieh和Klenow（2009）在比較研究中國與印度制造業(yè)全要素生產(chǎn)率時(shí)，對(duì)資本要素錯(cuò)配概念做出了較為清晰的定義并被廣為接受，成為后續(xù)研究的主要文獻(xiàn)依據(jù)（汪偉和潘孝挺，2015）。然而事實(shí)上這一文獻(xiàn)并非資本要素錯(cuò)配概念的起點(diǎn)，因?yàn)樵谠撐陌l(fā)表的前一年，我國學(xué)者魯曉東（2008）已經(jīng)提出金融資源錯(cuò)配概念，并與隨后發(fā)表的金融市場(chǎng)扭曲研究（朱彤等，2010）和資本市場(chǎng)扭曲研究（邵挺和李井奎，2010）共同為后續(xù)研究探索提供了新的思路。

此外，林毅夫和姜燁（2006）所提出的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論也為資本要素錯(cuò)配概念的發(fā)展提供了理論支撐，使得多角度多領(lǐng)域的研究探索開始大量涌現(xiàn)（程俊杰和劉志彪，2015）。研究內(nèi)容由最初的全要素生產(chǎn)率延伸至匯率制度（朱有明和祝國平，2016）、企業(yè)創(chuàng)新（李曉龍等，2017）、產(chǎn)能過剩（楊振兵和陳小涵，2018）、外商投資（倫曉波等，2018）、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展（樊莉等，2019）、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)（魏瑋等，2017）、所有制差異（邵挺和李井奎，2010）等眾多領(lǐng)域。概念表述也逐步豐富，貨幣價(jià)格扭曲（朱有明和祝國平，2016）、資本要素扭曲（張興龍和沈坤榮，2016）、資本價(jià)格扭曲（李江，2016；陳林等，2016）、金融要素扭曲（李曉龍等，2018）、資本資源錯(cuò)配（呂承超和王志閣，2019）、資金資源錯(cuò)配（胡吉亞，2019）、資金價(jià)格扭曲（楊坤等，2015）、資本要素錯(cuò)配（魏瑋等，2017）、金融資源扭曲（徐曄和宋曉薇，2016）、金融要素錯(cuò)配（樊莉等，2019）等多種概念的提法開始大量出現(xiàn)。這些概念共同形成了一個(gè)龐大的概念集合。

多主線脈絡(luò)的理論依據(jù)與后續(xù)學(xué)者的不斷探索，使得資本要素錯(cuò)配概念得到豐富和發(fā)展，但同時(shí)也造成后續(xù)概念界定和使用方面的混亂。

（二）各概念提法的橫向分類

為梳理混用概念的異同點(diǎn)，找出界定概念的可靠依據(jù)，提供補(bǔ)充和修正概念的科學(xué)邏輯，本文以研究視角為依據(jù)將各概念提法橫向分為政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)四類研究。判斷歸屬類別的標(biāo)準(zhǔn)為各研究的研究目的、研究對(duì)象和研究內(nèi)容。

1.政治經(jīng)濟(jì)學(xué)視角類研究。該類研究以揭示所有制與我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀之間的互動(dòng)規(guī)律為主要研究目的（傅春楊和張平，2018），以因資金資源配置不當(dāng)所引發(fā)的我國新常態(tài)下社會(huì)生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系之間的內(nèi)部分配矛盾（張杰，2019）為研究對(duì)象，具體包括所有制間的分配矛盾（靳來群，2015）、部門間的分配矛盾（李健等，2020；苗建軍和韓經(jīng)緯，2020）、不同規(guī)模企業(yè)間的分配矛盾（張杰，2019）等。此類研究認(rèn)為：在我國金融體系市場(chǎng)化程度不高且國有制占主導(dǎo)地位的背景下，政府的過度干預(yù)（李思龍和郭麗虹，2018）使得金融資源不能完全按照資本使用效率進(jìn)行配置（白俊紅等，2019），從而引發(fā)資本要素錯(cuò)配（王全景和郝增慧，2018）。此類研究在揭示與金融資源相關(guān)的我國當(dāng)前國情與上層建筑之間的矛盾方面做出了巨大貢獻(xiàn)，但在如下三方面仍有不足：一是未明確區(qū)分整體效率和局部效率；二是未界定金融、資產(chǎn)、資金、資本、錯(cuò)配、扭曲等概念要素的區(qū)別和界限；三是未提供精準(zhǔn)的政策著力點(diǎn)（潘英麗，2017；才國偉和楊豪，2019）。

2.微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)類視角研究。該類研究以揭示“資本”這一稀缺資源在我國當(dāng)前國情下的使用和分配規(guī)律為主要研究目標(biāo)（周世民等，2014；李言和樊學(xué)瑞，2020），以企業(yè)及其經(jīng)濟(jì)決策行為為研究對(duì)象，分析由我國當(dāng)前國情下的資金供需所決定的特殊市場(chǎng)機(jī)制（杜思正等，2016；劉宗明和吳正倩，2019），當(dāng)前中國特色社會(huì)主義生產(chǎn)規(guī)律下的投入和產(chǎn)出關(guān)系（楊志才和柏培文，2019），以及各金融市場(chǎng)之間的相互作用關(guān)系（顧江等，2018）。此類研究多通過實(shí)證研究來判斷或證明我國當(dāng)前金融市場(chǎng)是否有效率，并提出了政府干預(yù)政策建議（張建華和楊小豪，2018；安勇和王拉娣，2021）。代表性概念基本遵循Lau和Yotopoulos（1971）以及Hsieh和Klenow（2009）的定義，以生產(chǎn)要素的市場(chǎng)價(jià)格與其邊際產(chǎn)出價(jià)值或生產(chǎn)率之間的偏差和背離作為資本要素錯(cuò)配概念的含義（李爽，2017；羅知和劉衛(wèi)群，2018）。此類研究明確了微觀效率的含義，彌補(bǔ)了政治經(jīng)濟(jì)學(xué)視角類研究的不足，但也有三點(diǎn)不足（林宏山，2016）。一是仍存在由資本要素錯(cuò)配所引起的總體和局部效率的悖論問題。即，微觀效率的定義雖有利于個(gè)體資金使用效率的測(cè)量和調(diào)節(jié)，但無助于整體經(jīng)濟(jì)效率的研究。因?yàn)?，若僅遵循個(gè)體效率原則，則資金將永遠(yuǎn)無法配置在當(dāng)前資金使用效率低下但亟需發(fā)展的落后地區(qū)和新興幼稚產(chǎn)業(yè)。馬太效應(yīng)將誘發(fā)整體效率損失。二是仍未對(duì)與資本和錯(cuò)配等易混淆的概念要素做出明確的區(qū)分和界定。三是各層次金融市場(chǎng)研究所使用的概念多有重疊。

3.宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)視角類研究。該類研究以揭示資本要素錯(cuò)配引發(fā)的總體經(jīng)濟(jì)行為規(guī)律為主要研究目標(biāo)，以全要素生產(chǎn)率、國民生產(chǎn)總值、就業(yè)率、物價(jià)，以及利率、儲(chǔ)蓄、投資、進(jìn)出口、匯率、財(cái)政盈余或赤字等為研究對(duì)象（厲華威，2020），從經(jīng)濟(jì)增長理論和資本流動(dòng)理論出發(fā)，研究資金要素供需對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等方面的影響（趙強(qiáng)，2017；夏劍君，2019）。此類研究將概念定義為：非優(yōu)配置使得金融資源在時(shí)空上的供給與現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)能力的需求不相匹配，并最終導(dǎo)致宏觀層面全要素生產(chǎn)率的損失和經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)（馮柏和朱太輝，2016）。此類研究補(bǔ)充完善了整體效率的含義，但仍未明確金融、資本、資金、要素、價(jià)格、市場(chǎng)等概念構(gòu)成要件的具體含義界限，也未能據(jù)此進(jìn)一步區(qū)分相關(guān)金融市場(chǎng)，因此，在根據(jù)具體金融市場(chǎng)特性提供有效的政策著力點(diǎn)方面仍需進(jìn)一步完善。

4.財(cái)務(wù)管理學(xué)視角類研究。該類研究以揭示企業(yè)資產(chǎn)定價(jià)與提高資本配置效率的規(guī)律為研究目的，以企業(yè)的投融資活動(dòng)為研究對(duì)象，研究錯(cuò)配下的企業(yè)融資成本、融資結(jié)構(gòu)、融資渠道和融資市場(chǎng)規(guī)律（李平和季永寶，2014；袁業(yè)虎，2017）。此類研究的代表性概念為：企業(yè)平均融資成本相對(duì)于行業(yè)平均融資成本的偏離（曾艷，2018），或企業(yè)的投資行為所獲得的資本邊際產(chǎn)品與資本使用成本的偏差和背離（邵敏和包群，2012）。此類研究從研究成果的數(shù)量上來看為數(shù)尚少，但有兩處突出的貢獻(xiàn)：一是提供了明確界定“資本”含義的標(biāo)準(zhǔn)，二是提供了通過區(qū)分細(xì)分金融市場(chǎng)來梳理相關(guān)混用概念的思路（時(shí)磊和田艷芳，2013）。而缺點(diǎn)則是僅將研究限定在企業(yè)層面，尚需與其他視角類研究相結(jié)合，共同梳理界定與各層級(jí)金融市場(chǎng)特性相適應(yīng)的清晰概念內(nèi)涵與外延。

做出上述研究分類的目的是要找到概念混用情況產(chǎn)生的根本原因，同時(shí)發(fā)現(xiàn)其中的內(nèi)在聯(lián)系，從而導(dǎo)出梳理、修正和補(bǔ)充概念的邏輯框架。從上面的分類分析可知，概念混用的根本原因是各類研究因研究視角、研究對(duì)象和研究內(nèi)容的不同而導(dǎo)致對(duì)概念構(gòu)成要素的界定采用了不同的標(biāo)準(zhǔn)。例如，對(duì)金融、資金、資產(chǎn)、資本、價(jià)格、市場(chǎng)、錯(cuò)配、錯(cuò)置、扭曲具體含義的界定在各研究中各有不同。但同時(shí)這些類研究也有一處相同之處，即都會(huì)涉及通過各類細(xì)分的金融市場(chǎng)來測(cè)度錯(cuò)配指標(biāo)，并依托這一細(xì)分市場(chǎng)來提出政策改進(jìn)的著力點(diǎn)。

四、資本要素錯(cuò)配系列概念的內(nèi)涵與外延分析：概念構(gòu)成要素的含義辨析

（一）金融、資金、資本、資產(chǎn)、貨幣的內(nèi)容辨析與界定

金融、資本、資產(chǎn)、資金和貨幣等是資本要素錯(cuò)配系列概念的第一類構(gòu)成要件，且各自的內(nèi)涵與外延均不相同，不可混用。

從內(nèi)涵角度來看，各術(shù)語所反映的概念本質(zhì)屬性各不相同。金融為最上層概念，涵蓋現(xiàn)代金融體系所有構(gòu)成要素，并擁有其所有構(gòu)成要素的基本屬性（馮玉梅和楊瑞桐，2018）。資金、資本、資產(chǎn)和貨幣均是金融的下屬概念。其中，資金是指用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)的物資或貨幣或者經(jīng)營工商業(yè)的本錢，而資本與資產(chǎn)則是資金在企業(yè)中的兩種存在形式，分別位于資產(chǎn)負(fù)債表的兩側(cè)，資本不等于資產(chǎn)，也不等于資金，但資金可以用來描述資本。進(jìn)一步來看，資產(chǎn)是能以貨幣計(jì)量的由企業(yè)等控制并能帶來收益的經(jīng)濟(jì)資源，代表資金的運(yùn)用情況，位于資產(chǎn)負(fù)債表的左側(cè)。而資本是指資金的來源，包括（長期）債務(wù)資本與股東權(quán)益資本兩大來源，位于資產(chǎn)負(fù)債表的右下方。貨幣則是變現(xiàn)能力最強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)，一般為現(xiàn)金或在1年以內(nèi)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)。由此可見，上述術(shù)語不可混用。

從外延角度來看，各術(shù)語所對(duì)應(yīng)的金融市場(chǎng)層級(jí)各不相同。金融市場(chǎng)為最上層概念，資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)是金融體系中兩個(gè)互斥的細(xì)分市場(chǎng)。資本市場(chǎng)是指1年以上的證券交易市場(chǎng)，而貨幣市場(chǎng)是流動(dòng)性強(qiáng)的1年以內(nèi)的證券交易市場(chǎng)。因而，采用“金融”類概念表述的研究可廣泛涵蓋金融體系概念下的信貸、金融機(jī)構(gòu)、證券市場(chǎng)、貨幣、利率管制等多方面內(nèi)容（盧樹立和何振，2019）；采用“資本”類概念表述的研究則多集中于長期資本的研究，對(duì)變量的選擇也多以企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的投資額或地區(qū)的固定資本存量為主要變量（王開科等，2021）；而采用“貨幣”類概念表述的研究可涵蓋通貨、匯率、短期債券、短期貸款、票據(jù)等內(nèi)容，主要反映貨幣在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中內(nèi)外價(jià)值的背離（朱有明和祝國平，2016）。資金和資產(chǎn)尚無可與政策監(jiān)管相對(duì)應(yīng)的規(guī)范性的獨(dú)立市場(chǎng)，因而將其相關(guān)內(nèi)容用其他規(guī)范性的細(xì)分金融市場(chǎng)來規(guī)范表述將更有利于找到恰當(dāng)?shù)恼咧c(diǎn)。

（二）要素、資源、市場(chǎng)、價(jià)格的內(nèi)容辨析與界定

要素、資源、市場(chǎng)、價(jià)格等是資本要素錯(cuò)配系列概念的第二類構(gòu)成要件，其各自的內(nèi)涵與外延也各不相同，需區(qū)分使用。

從內(nèi)涵角度來看，上述術(shù)語的基本屬性依次是：構(gòu)成事物的必要因素、生產(chǎn)生活資料的總稱、交換的場(chǎng)所及系統(tǒng)、商品價(jià)值與貨幣價(jià)值的比率。它們與第一類構(gòu)成要件交叉組合后所形成的概念內(nèi)涵進(jìn)一步具體化、差異化。從外延角度來看，要素所對(duì)應(yīng)的是不同層級(jí)的金融細(xì)分市場(chǎng)及與之相對(duì)應(yīng)的政策監(jiān)管和調(diào)控領(lǐng)域。

與“要素”組合的表述中，金融要素、資金要素、資產(chǎn)要素和貨幣要素等提法尚無確切的理論依據(jù)，使用此種表述從理論上看不甚規(guī)范，資本要素這一提法則在經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)中均有使用。其中，經(jīng)濟(jì)學(xué)中的資本要素是投入生產(chǎn)過程中的一種生產(chǎn)要素，包括物品和貨幣資金等，例如廠房、機(jī)器設(shè)備、動(dòng)力燃料和流動(dòng)資金等，它不同于金融市場(chǎng)上投資者用來獲取投資收益的資金。以這一內(nèi)涵為標(biāo)準(zhǔn)的研究多從企業(yè)或地區(qū)固定資產(chǎn)投資額的角度出發(fā)，通過建立局部均衡模型來反映錯(cuò)配問題（張軍和章元，2003；張軍等，2004；郭慶旺和賈俊雪，2005；單豪杰，2008；Hsieh和Klenow，2009）。然而，這一標(biāo)準(zhǔn)難以與具體的金融市場(chǎng)建立聯(lián)系，在提供有力的政策著力點(diǎn)方面稍有缺憾。而財(cái)務(wù)管理學(xué)中的資本要素是指企業(yè)資金的來源，包括權(quán)益資本和長期債務(wù)資本兩類，具體分為要素資本、公司資本和項(xiàng)目資本三大類型。這三類資本是企業(yè)運(yùn)營過程中資本的三種存在狀態(tài)，彼此關(guān)聯(lián)、不完全相等也不完全獨(dú)立，但都與代表長期資本的資本市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)。與其相對(duì)應(yīng)的營運(yùn)資本概念則與短期流動(dòng)資產(chǎn)概念含義相掛鉤，與貨幣市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)。以這一內(nèi)涵為標(biāo)準(zhǔn)的研究多從資本成本的角度出發(fā)，通過比較研究對(duì)象的資本價(jià)格與標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格之間的偏差和背離來反映錯(cuò)配問題（曾艷，2018）。此種分類可以找準(zhǔn)相對(duì)應(yīng)的監(jiān)管市場(chǎng)，獲得更為精準(zhǔn)的政策著力點(diǎn)，因而較經(jīng)濟(jì)學(xué)中的分類略有優(yōu)勢(shì)。

與“資源”組合的概念表述包括“資金資源”“資本資源”“金融資源”三類。其中，金融資源涵蓋的范圍最廣，既包括資金資源和資本資源，也包括制度資源（杜鵬飛，2020）。資金資源為金融資源下屬概念，包括資本資源及其他貨幣類資源（柏培文和楊志才，2019）。資本資源則指長期資本資源，與資本市場(chǎng)相關(guān)聯(lián)（李程，2015）。

與“市場(chǎng)”組合的概念表述在文獻(xiàn)中僅出現(xiàn)“資本市場(chǎng)”這一種提法。其根本內(nèi)涵是長期資本市場(chǎng)，與其他類型的金融細(xì)分市場(chǎng)不盡相同（時(shí)磊和田艷芳，2013）。與“價(jià)格”組合的概念表述包括資金價(jià)格、資本價(jià)格、貨幣價(jià)格三種。其中，資金價(jià)格為上位概念，包括資本價(jià)格和貨幣價(jià)格，且資本價(jià)格與貨幣價(jià)格的含義互斥。

（三）錯(cuò)配、錯(cuò)置、誤置、扭曲的內(nèi)容辨析與界定

錯(cuò)配、錯(cuò)置、誤置和扭曲是資本要素錯(cuò)配系列概念的第三類構(gòu)成要件，從含義上來看它們所描述的都是非效率現(xiàn)象，但從語法上來看它們各自可以搭配的詞匯不盡相同，因此也應(yīng)區(qū)別使用。

錯(cuò)配、錯(cuò)置和誤置在漢語詞典中都顯示查無此詞，而在學(xué)術(shù)研究中有相關(guān)問題的探討。一方面，Baily等（1992）提出了錯(cuò)配（misallocation）問題，認(rèn)為美國制造業(yè)在20世紀(jì)80年代近一半的生產(chǎn)增長率均歸因于將生產(chǎn)要素從低效企業(yè)轉(zhuǎn)移配置到高效企業(yè)。由此可見，錯(cuò)配具體是指分配活動(dòng)所造成的非效率（Chacholiades，1978；鞠市委，2016；熊美珍和孫德華，2017；梁媛和楊朝舜，2019；許斌和劉斌斌，2020）。錯(cuò)置和誤置與錯(cuò)配的含義相同，但使用錯(cuò)置和誤置來進(jìn)行概念表述的文獻(xiàn)均未對(duì)其概念進(jìn)行具體的描述和界定。因而從規(guī)范概念的角度考慮，此三種表述方式宜統(tǒng)一。另一方面，扭曲（distort）在國際貿(mào)易理論中是指現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)背離理想模型從而引發(fā)市場(chǎng)失靈的情形（周文濤，2012），它描述的是非效率所形成的現(xiàn)象（余婧和羅杰，2012）。錯(cuò)配與扭曲，一個(gè)強(qiáng)調(diào)動(dòng)作，一個(gè)強(qiáng)調(diào)現(xiàn)象，二者的基本內(nèi)涵并不相同。因此，它們與其他概念構(gòu)成要件搭配所形成的概念也應(yīng)區(qū)分其內(nèi)涵差異。

綜上所述，資本要素錯(cuò)配領(lǐng)域的研究雖已得到廣泛關(guān)注，但對(duì)于相關(guān)概念的內(nèi)涵和外延尚缺乏足夠深入的探討。“燈下黑”的盲點(diǎn)效應(yīng)使得大家對(duì)常用且認(rèn)為自己熟知的概念的具體含義未能進(jìn)行進(jìn)一步的深入探究與思考，從而造成概念模糊混用現(xiàn)象。本節(jié)通過辨析與界定概念構(gòu)成要件的具體含義，為梳理、修正和補(bǔ)充概念體系提供了理論依據(jù)。在此基礎(chǔ)上，提出梳理概念體系，使之與政策著力點(diǎn)相耦合，從而使之為我國金融體系改革和資本要素市場(chǎng)化改革提供精準(zhǔn)施策理論依據(jù)的建議。

五、資本要素錯(cuò)配系列概念與政策著力點(diǎn)的耦合：細(xì)分市場(chǎng)框架下的概念體系

在對(duì)資本要素錯(cuò)配系列概念構(gòu)成要件辨析與界定的基礎(chǔ)之上，本節(jié)首先將現(xiàn)存的13種相關(guān)概念中表述不甚規(guī)范的部分進(jìn)行分類整合，從而得到一個(gè)由8個(gè)概念所組成的概念集合（見表3）。然后，分別對(duì)整合后的8個(gè)概念進(jìn)行辨析、修正與補(bǔ)充，并最終根據(jù)修正和補(bǔ)充后的內(nèi)容對(duì)概念集合進(jìn)行梳理與排序，從而得到能夠與政策著力點(diǎn)相耦合的概念體系。

表3 概念修正和補(bǔ)充的依據(jù)、結(jié)果及其適用的政策領(lǐng)域

（一）概念的整合、修正與補(bǔ)充

1.將金融資源錯(cuò)配、金融資源扭曲、金融要素錯(cuò)配和金融要素扭曲這四種概念提法合并為“金融資源錯(cuò)配”。因金融要素的提法并無理論支撐，且資源包含要素含義，因此將金融要素與金融資源整合為金融資源的表述更為妥當(dāng)。錯(cuò)配與扭曲的含義相同，但從語法搭配習(xí)慣來看，錯(cuò)配常與資源搭配，而價(jià)格常與扭曲搭配。故而，將上述四個(gè)概念整合為金融資源錯(cuò)配概念較為妥當(dāng)。根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，修正補(bǔ)充后的概念內(nèi)涵可以界定為：金融資源錯(cuò)配是金融體系構(gòu)成要素整體或部分的非效率配置、運(yùn)行和使用。其中，金融體系的構(gòu)成要素既包括實(shí)物資源要素也包括制度資源要素。其概念外延可界定為金融體系整體及其構(gòu)成要素。

2.“金融市場(chǎng)扭曲”概念表述規(guī)范，可獨(dú)立代表一類概念。其概念內(nèi)涵可以界定為：金融市場(chǎng)扭曲是金融市場(chǎng)的非效率運(yùn)行。其概念外延包括金融市場(chǎng)整體及其各類下屬細(xì)分市場(chǎng)。

3.將資本資源錯(cuò)配、資本要素錯(cuò)配和資本要素扭曲這三種概念提法合并為“資本要素錯(cuò)配”。因資本資源的表述尚無理論支撐，而表達(dá)資金來源含義的表述在經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)中均以資本要素為標(biāo)準(zhǔn)表達(dá)方式，因此，將資本資源的表述方式合并至資本要素這一表述方式會(huì)更為妥當(dāng)。錯(cuò)配與扭曲的修改標(biāo)準(zhǔn)如上所述。故而，將上述三個(gè)概念整合為資本要素錯(cuò)配概念更為妥當(dāng)。根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，修正和補(bǔ)充后的概念內(nèi)涵可以界定為：資本要素錯(cuò)配是企業(yè)內(nèi)、企業(yè)間、行業(yè)內(nèi)、行業(yè)間、地區(qū)內(nèi)或地區(qū)間資本要素的非效率配置。其概念外延包括企業(yè)內(nèi)、企業(yè)間、行業(yè)內(nèi)、行業(yè)間、地區(qū)內(nèi)或地區(qū)間的資本要素的配置和使用。

4.“資本價(jià)格扭曲”概念表述規(guī)范，可獨(dú)立代表一類概念。因資本價(jià)格為資本要素的重要特征之一，因此將資本價(jià)格扭曲視為資本要素錯(cuò)配概念的下屬概念較為妥當(dāng)。故而其概念內(nèi)涵可界定為：資本價(jià)格扭曲是資本要素市場(chǎng)價(jià)格與其邊際產(chǎn)出價(jià)值或生產(chǎn)率之間的偏差和背離。其概念外延包括資本市場(chǎng)整體及其下屬的多層次細(xì)分市場(chǎng)，其中資本市場(chǎng)特指1年以上的長期資本交易市場(chǎng)。

5.“資本市場(chǎng)扭曲”也是規(guī)范的概念表述形式，可獨(dú)立代表一類概念。因資本市場(chǎng)為金融市場(chǎng)的重要組成部分，同時(shí)也是資本要素的主要交易場(chǎng)所，因此，將資本市場(chǎng)扭曲作為金融市場(chǎng)扭曲的下屬概念和資本要素錯(cuò)配的下屬概念較為合適。其概念內(nèi)涵可以界定為：資本市場(chǎng)扭曲是資本市場(chǎng)的非效率運(yùn)行。其概念外延與資本價(jià)格扭曲概念相同。

6.“資金資源錯(cuò)配”概念表述規(guī)范，可獨(dú)立代表一類概念。經(jīng)濟(jì)學(xué)中雖未對(duì)資金概念進(jìn)行明確的定義，但財(cái)務(wù)管理學(xué)中對(duì)其有明確的說明，認(rèn)為資本與資產(chǎn)是資金在企業(yè)中的兩種存在形式，資本不等于資產(chǎn)，也不等于資金，但資金可以用來描述資本，且資金既可以用來表示長期資本也可以用來表示短期貨幣資金。故而，將資金資源錯(cuò)配作為金融資源錯(cuò)配的下屬概念、資本要素錯(cuò)配和資本價(jià)格扭曲的上級(jí)概念較為妥當(dāng)。根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，可將其內(nèi)涵定義為：資金資源錯(cuò)配是資金這一具體資源在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的非效率配置。其外延可界定為包括長期資本和短期貨幣資金的一切資金資源。

7.“資金價(jià)格扭曲”概念表述也較為規(guī)范，可獨(dú)立代表一類概念。其判斷依據(jù)與資金資源錯(cuò)配概念相同，不同之處在于該概念強(qiáng)調(diào)的是“價(jià)格”的不合理狀態(tài)。故而其概念內(nèi)涵可以界定為：資金價(jià)格扭曲是資金這一具體資源的市場(chǎng)價(jià)格與其邊際產(chǎn)出價(jià)值或生產(chǎn)率之間的偏差和背離。其概念外延與資金資源錯(cuò)配相同。

8.“貨幣價(jià)格扭曲”概念表述也頗為規(guī)范，可獨(dú)立代表一類概念。因貨幣市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的主要組成部分之一，因此將貨幣價(jià)格扭曲作為金融市場(chǎng)的下屬概念更為合理。若面臨需具體研究匯率或短期利率等情況，則另行使用匯率價(jià)格扭曲或短期利率價(jià)格扭曲等表述方式將更為清晰。依此標(biāo)準(zhǔn)，此概念的內(nèi)涵可以界定為：貨幣價(jià)格扭曲是貨幣的市場(chǎng)價(jià)格與其邊際產(chǎn)出價(jià)值或生產(chǎn)率之間的偏差和背離。其概念外延可界定為貨幣市場(chǎng)整體及其下屬的多層次細(xì)分市場(chǎng)，其中貨幣市場(chǎng)特指1年以內(nèi)的短期貨幣資金市場(chǎng)。

（二）概念與政策著力點(diǎn)的耦合：多層次概念體系的建立

為助力我國當(dāng)前金融體制改革及資本要素市場(chǎng)化進(jìn)程，依據(jù)修正補(bǔ)充后的概念內(nèi)涵與外延，將上述8個(gè)概念進(jìn)行排序（見圖2），建立與當(dāng)前政策需求相耦合的概念體系，并進(jìn)一步列出各概念所適用的具體細(xì)分政策領(lǐng)域（見表3）。

圖2 概念體系

1.金融資源錯(cuò)配為最頂層概念。因其內(nèi)涵最為豐富，故而所對(duì)應(yīng)的政策領(lǐng)域也廣泛覆蓋金融體制改革的各個(gè)方面，具體包括區(qū)域金融政策、普惠金融政策、金融所有制歧視和銀行體制改革等多個(gè)方面。

2.金融市場(chǎng)扭曲為第二層次概念。因金融市場(chǎng)為金融體系的主要構(gòu)成要素，故而金融市場(chǎng)扭曲應(yīng)為金融資源的下屬概念。其所對(duì)應(yīng)的政策領(lǐng)域?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)開放和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，具體包括金融風(fēng)險(xiǎn)管控和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整等領(lǐng)域。

3.資金資源錯(cuò)配為第三層次概念。因資金資源屬于金融市場(chǎng)中的實(shí)物資源，故而資金資源錯(cuò)配應(yīng)隸屬于金融市場(chǎng)扭曲概念。而這一概念涵蓋長期資本和短期貨幣含義，因此其所屬層級(jí)應(yīng)位于其他資本和貨幣類概念表述之上。因這一層級(jí)的研究常涉及企業(yè)融資問題，故其所對(duì)應(yīng)的政策領(lǐng)域宜與金融創(chuàng)新相關(guān)聯(lián)，具體包括融資結(jié)構(gòu)、融資模式和融資渠道等。

4.資金價(jià)格扭曲為第四層級(jí)概念。因資金價(jià)格為資金資源的主要特征，并同時(shí)包含資本和貨幣的含義，故而其概念層級(jí)應(yīng)位于資金資源錯(cuò)配概念之下、其他資本和貨幣類概念之上。其所對(duì)應(yīng)的政策領(lǐng)域與資金資源錯(cuò)配相同，為金融創(chuàng)新領(lǐng)域。但因其強(qiáng)調(diào)價(jià)格特征，故而具體細(xì)分政策領(lǐng)域宜與信貸政策、信貸尋租等問題相關(guān)聯(lián)。

5.資本要素錯(cuò)配的概念層級(jí)位于資金資源錯(cuò)配和資金價(jià)格扭曲之間。從資金和資本的角度來看，資本概念隸屬于資金概念，但扭曲和錯(cuò)配卻并無隸屬含義。因此，資本要素錯(cuò)配與資金價(jià)格扭曲都隸屬于資金資源錯(cuò)配概念。資本要素錯(cuò)配僅部分隸屬于資金價(jià)格扭曲概念。其對(duì)應(yīng)的政策領(lǐng)域?yàn)橘Y本要素市場(chǎng)化改革，具體細(xì)分政策領(lǐng)域?yàn)橘Y本深化和效率創(chuàng)新。

6.資本市場(chǎng)扭曲同時(shí)隸屬于資金價(jià)格扭曲和資本要素錯(cuò)配概念。從資金和資本的角度看，資本市場(chǎng)扭曲隸屬于資金價(jià)格扭曲概念；從要素錯(cuò)配和市場(chǎng)扭曲的角度來看，市場(chǎng)扭曲是要素錯(cuò)配的外在表現(xiàn)形式。因此，資本市場(chǎng)扭曲應(yīng)隸屬于資本要素錯(cuò)配概念。其對(duì)應(yīng)的政策領(lǐng)域?yàn)橘Y本要素市場(chǎng)化改革，具體細(xì)分政策領(lǐng)域?yàn)槎鄬哟钨Y本市場(chǎng)建設(shè)。

7.資本價(jià)格扭曲為最基礎(chǔ)概念，與貨幣價(jià)格扭曲概念同級(jí)并互斥。其對(duì)應(yīng)的政策領(lǐng)域?yàn)橘Y本要素市場(chǎng)化改革，具體細(xì)分領(lǐng)域?yàn)槠髽I(yè)融資約束和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。而貨幣價(jià)格扭曲概念對(duì)應(yīng)的政策領(lǐng)域則為貨幣政策，具體內(nèi)容包括信貸政策、利率政策和外匯政策等。

概念與政策需求相耦合的概念體系與修正補(bǔ)充后的概念內(nèi)涵和外延相結(jié)合，共同為后續(xù)研究提供了得以清晰界定研究對(duì)象和研究范圍的標(biāo)準(zhǔn)，從而提高了選擇精準(zhǔn)指標(biāo)和模型的可能性。期望以此提高基于這些研究設(shè)計(jì)和研究結(jié)果進(jìn)行精準(zhǔn)施策的最終效果。

六、總結(jié)

（一）研究結(jié)論

資本要素錯(cuò)配研究在21世紀(jì)以后得到了發(fā)展中國家尤其是我國的廣泛關(guān)注，多角度多領(lǐng)域的研究努力使得資本要素錯(cuò)配相關(guān)研究內(nèi)容不斷豐富，適用領(lǐng)域也不斷拓寬。然而，相伴而來的問題是，多種概念術(shù)語表述方式共存混用，概念內(nèi)涵與外延日益模糊。這將直接導(dǎo)致研究問題邊界不清、測(cè)度指標(biāo)精準(zhǔn)度受到質(zhì)疑、研究結(jié)果的政策建議指向性模糊。因?yàn)椴煌母拍罱缍?biāo)準(zhǔn)將影響測(cè)算模型及變量的選用，而在測(cè)算模型中使用不同參數(shù)所得的錯(cuò)配測(cè)度結(jié)果不同，因此對(duì)變量及參數(shù)的選取需審慎對(duì)待（魯曉東，2008；靳來群，2015）。對(duì)于政策建議的明確指向性也遵循同樣的道理。因此，為梳理各類與資本要素錯(cuò)配相似及混用的概念、明確其內(nèi)涵與外延，為選取恰當(dāng)?shù)膮?shù)變量提供可靠的標(biāo)準(zhǔn)，并為政策建議提供精準(zhǔn)的政策著力點(diǎn)，本文通過系統(tǒng)的文獻(xiàn)綜述方法，分析討論、分類整理并修正和補(bǔ)充了各概念的內(nèi)涵與外延，以期為后續(xù)的相關(guān)研究提供參考思路，協(xié)助穩(wěn)步推進(jìn)我國金融體制改革與資本要素市場(chǎng)化改革進(jìn)程。

本文在對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)回顧的基礎(chǔ)上，通過對(duì)資本要素錯(cuò)配系列概念進(jìn)行梳理、修正和補(bǔ)充，主要得到三個(gè)結(jié)論。第一，通過梳理資本要素錯(cuò)配系列概念的發(fā)展歷程，得出該概念在我國獲得廣泛關(guān)注和研究的主要原因；并在充分辨析金融、資本、資金、貨幣、市場(chǎng)、價(jià)格、錯(cuò)配、扭曲等概念構(gòu)成要件術(shù)語具體含義的基礎(chǔ)上，將現(xiàn)有混用的概念集合進(jìn)行了分類整理，提出了當(dāng)前研究狀況下的概念層級(jí)體系及其各自可以對(duì)應(yīng)耦合的政策領(lǐng)域。第二，依據(jù)對(duì)資本要素錯(cuò)配系列概念構(gòu)成要件術(shù)語含義的辨析，將現(xiàn)存13種共存混用的相關(guān)概念中缺乏可靠理論依據(jù)的5種概念表述進(jìn)行了修正與合并，最后獲得一個(gè)由8個(gè)彼此相關(guān)同時(shí)也擁有各自明確概念內(nèi)涵與外延的界定標(biāo)準(zhǔn)且有可靠理論支撐的概念體系。該體系為以金融資源錯(cuò)配為最上位的廣義概念，以金融市場(chǎng)扭曲、資金資源錯(cuò)配、資本要素錯(cuò)配、資金價(jià)格扭曲、資本市場(chǎng)扭曲、資本價(jià)格扭曲和貨幣價(jià)格扭曲為依次下位順序的概念體系。第三，在梳理文獻(xiàn)研究視角的基礎(chǔ)之上，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)學(xué)研究視角在發(fā)掘現(xiàn)象的本質(zhì)客觀規(guī)律和提出全局政策方向建議上具有優(yōu)勢(shì)，但在具體耦合我國當(dāng)前資本要素市場(chǎng)化改革的現(xiàn)實(shí)政策執(zhí)行需求時(shí)存在不易提供精準(zhǔn)政策著力點(diǎn)的尷尬。因此，本文提出在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)學(xué)研究視角的基礎(chǔ)之上，補(bǔ)充添加財(cái)務(wù)管理學(xué)研究視角，通過明確界定資本要素具體含義來界定各概念的內(nèi)涵與外延及其適用的細(xì)分金融市場(chǎng)和政策建議領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)概念與政策需求的進(jìn)一步耦合。

將界限模糊不清的概念集合梳理整合、分類辨析，使其與當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的政策著力點(diǎn)相耦合，從而為相關(guān)理論研究提供標(biāo)準(zhǔn)、為精準(zhǔn)施策提供依據(jù)，這便是概念內(nèi)涵與外延的時(shí)代價(jià)值。

（二）理論貢獻(xiàn)與政策實(shí)踐貢獻(xiàn)

金融體制改革與資本要素市場(chǎng)化改革均需兼顧開放與穩(wěn)定，因此都既需對(duì)局部市場(chǎng)、政策、價(jià)格有針對(duì)性且切實(shí)可行的精準(zhǔn)施策，也需考慮對(duì)整體經(jīng)濟(jì)和金融體系安全與穩(wěn)定的影響。因此，需對(duì)相關(guān)概念進(jìn)行明確和精準(zhǔn)的辨析，從而為找到精準(zhǔn)判斷經(jīng)濟(jì)金融規(guī)律和切實(shí)可行的政策著力點(diǎn)提供依據(jù)。本文通過對(duì)資本要素錯(cuò)配相關(guān)研究中所出現(xiàn)的各類概念的內(nèi)涵與外延的辨析，為我國當(dāng)前相關(guān)理論研究和政策實(shí)踐方面提供了如下貢獻(xiàn)：

1.理論貢獻(xiàn)。已有研究主要通過構(gòu)建生產(chǎn)函數(shù)和局部均衡模型來對(duì)資本的使用效率和優(yōu)化配置進(jìn)行研究，這類研究在研究方法方面具有一定的先進(jìn)性（楊坤等，2015）。但是，此類研究因未進(jìn)一步區(qū)分具體的金融市場(chǎng)和政策執(zhí)行場(chǎng)景，從而不易提供精確的政策著力點(diǎn)，也不易與我國當(dāng)前金融體制改革和資本要素市場(chǎng)化改革的政策需求完全耦合，因此在為政策提供可行的建議方面存在一定的局限性（魯曉東，2008）。本文在繼承現(xiàn)有文獻(xiàn)觀點(diǎn)的基礎(chǔ)之上，通過對(duì)構(gòu)成概念的各組成要件的多種描述詞匯進(jìn)行辨析與界定，修正了對(duì)資本要素錯(cuò)配系列概念內(nèi)涵的模糊理解和不甚嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋硎龇绞?，并?duì)其做出了補(bǔ)充和完善。這一辨析、界定、修正、補(bǔ)充和完善，不僅加深了對(duì)已有研究的理解，修正了現(xiàn)有概念的模糊界定和錯(cuò)誤應(yīng)用，也豐富和深化了概念內(nèi)涵，開拓了新的研究視角。同時(shí)，精準(zhǔn)的概念界定也將有助于后續(xù)研究選取更為有效的錯(cuò)配測(cè)度方法、形成機(jī)制和傳導(dǎo)機(jī)制的研究。

2.政策實(shí)踐貢獻(xiàn)。本文提供的明確了概念內(nèi)涵的資本要素錯(cuò)配相關(guān)概念，能夠幫助政策制定者和后續(xù)研究者更為有效地避免因概念內(nèi)涵模糊以及概念外延界限不清所引起的無法找到政策著力點(diǎn)的情況。例如，在推進(jìn)資本要素市場(chǎng)化改革的進(jìn)程中，要改善資本配置的非效率問題，可以根據(jù)明確了概念內(nèi)涵后的資本要素錯(cuò)配概念內(nèi)涵來區(qū)分債市、股市、金融機(jī)構(gòu)或金融服務(wù)政策方面需要調(diào)整和改進(jìn)的地方。進(jìn)一步有效區(qū)分錯(cuò)配所涉及的非效率應(yīng)該調(diào)整的是企業(yè)的非效率還是地區(qū)的非效率？是個(gè)體非效率還是總體非效率？因此，明晰了概念內(nèi)涵和外延后的資本要素錯(cuò)配研究將更有利于精準(zhǔn)施策下的資本要素市場(chǎng)化改革進(jìn)程的推進(jìn)以及金融體系改革和開放。

（三）研究局限與未來展望

本文在研究之初，通過設(shè)定的文獻(xiàn)檢索程序在獲得合格中文文獻(xiàn)的同時(shí)也檢索獲得了146篇英文文獻(xiàn)，但最終僅以我國學(xué)者的研究文獻(xiàn)為主要文獻(xiàn)分析數(shù)據(jù)，以中文文獻(xiàn)中所出現(xiàn)的外文文獻(xiàn)為輔助文獻(xiàn)來進(jìn)行文獻(xiàn)綜述。其原因有二：一是通過初步分析發(fā)現(xiàn)資本要素錯(cuò)配的相關(guān)研究在國內(nèi)所受到的重視程度要遠(yuǎn)高于國外，雖然這一概念最早由國外研究者提出，但并未形成相應(yīng)的理論流派；而我國則因改革的現(xiàn)實(shí)需要對(duì)這一概念形成了廣泛的關(guān)注與研究。二是本文的研究目的是通過明晰概念內(nèi)涵與外延來與我國金融體系改革和資本要素市場(chǎng)化改革的政策需求相耦合，從而為我國發(fā)展提供思路和建議。因此，暫未分析沒有對(duì)我國學(xué)者產(chǎn)生影響的其他外文文獻(xiàn)。對(duì)此，期望通過后續(xù)研究做出補(bǔ)充與完善。

此外，本文僅對(duì)資本要素錯(cuò)配相關(guān)概念的內(nèi)涵與外延進(jìn)行了分類整理和補(bǔ)充修正，尚未對(duì)測(cè)度指標(biāo)和相關(guān)機(jī)制的研究內(nèi)容進(jìn)行系統(tǒng)綜述。對(duì)此，期望后續(xù)研究能夠在明晰內(nèi)涵與外延具體概念類別的基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步整理和完善測(cè)度指標(biāo)、測(cè)度模型、產(chǎn)生機(jī)制和傳導(dǎo)機(jī)制的文獻(xiàn)綜述，從而為全面理解這一領(lǐng)域的研究、發(fā)掘更為有效和科學(xué)的研究方法和研究結(jié)論提供理論支撐。