眾泰汽車盈利能力分析及提升策略研究

趙夢雨

一、前言

眾泰汽車股份有限公司作為汽車制造業(yè)中的大型企業(yè)，在前期的經(jīng)營過程中抓住了市場先機，備受消費者的青睞，曾創(chuàng)下輝煌的歷史。然而，自2018 年開始，眾泰汽車的銷量銳減，眾泰汽車2019 年對外披露的財務(wù)報表顯示，眾泰汽車由2018 年盈利3.05 億元轉(zhuǎn)為虧損接近3 億元。此后直至2021 年，眾泰汽車經(jīng)營狀況每況愈下，一直處于虧損狀態(tài)，甚至有傳聞稱其已處在瀕臨破產(chǎn)的邊緣[1]。

此外，眾泰汽車只是中國汽車制造業(yè)的一個縮影，還有許多汽車制造商面臨和眾泰汽車一樣的問題。如何在新時期實現(xiàn)轉(zhuǎn)型、如何能在競爭激烈的市場中生存下去、汽車制造業(yè)的發(fā)展前景如何是當今所有汽車制造商最關(guān)心的問題[2]。企業(yè)盈利能力是企業(yè)核心競爭力的重要方面，在很大程度上決定了企業(yè)的生存和長期發(fā)展。為此，以眾泰汽車為例，在分析其盈利能力的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)存在的主要問題，提出應(yīng)對措施，不僅有利于提高眾泰汽車的核心競爭力，也為其他汽車企業(yè)發(fā)展提供理論參考。

二、盈利能力分析

（一）經(jīng)營狀況分析

相關(guān)數(shù)據(jù)表明，2014 年眾泰汽車年營收66.2 億元，凈利2億元，到2015年眾泰汽車營收達到到137.45 億元，凈利更是增加到7.68 億元。2016 年，永康眾泰汽車營收繼續(xù)快速增長，達到225.04 億元，凈利為13.26 億元。由此看來，眾泰汽車在其成立之初發(fā)展勢頭良好。

然而，在2017 年金馬股份作價116 億元收購永康眾泰汽車有限公司100%股權(quán)，完成了“借殼上市”，自此從2017 年到2019 年，公司汽車的銷量遭遇“滑鐵盧”。2017 年公司的汽車銷量為31.72 萬輛，2018 年為23萬輛，到了2019 年直接腰斬到11.7萬輛，公司的股價已經(jīng)下跌了90%，說明金馬股份收購眾泰汽車后經(jīng)營情況十分糟糕并導(dǎo)致眾泰汽車產(chǎn)生大幅虧損。

（二）毛利率分析

2019 年開始，眾泰汽車毛利率出現(xiàn)了陡然下降，直到2021 年才由負轉(zhuǎn)正。毛利率越高則說明企業(yè)的盈利能力越強，控制成本的能力越強，說明從2019 年開始眾泰汽車的盈利能力出現(xiàn)了大幅下降，并且對于成本的控制存在較大問題，經(jīng)營狀況十分慘淡。這一狀況可以歸因于金馬股份的經(jīng)營不善以及2019 年突發(fā)應(yīng)急事件的出現(xiàn)[3]。

（三）凈利率分析

眾泰汽車銷售凈利率自2018 年開始出現(xiàn)了大幅下降，由2018 年的5.42% 降到2021 年的-85.76%，在2020 年甚至達到了-773.08%。凈利率是評價一個企業(yè)盈利能力最顯著的指標之一，凈利率越高，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高，期間費用越低。而眾泰汽車的凈利率與毛利率之間的差距很大，說明眾泰汽車的期間費用占比很高，由此導(dǎo)致企業(yè)盈利能力變差。

（四）凈資產(chǎn)收益率分析

同樣，眾泰汽車的凈資產(chǎn)收益率從2018 年開始也出現(xiàn)了大幅下降，其中2019—2020 年的下降幅度最大，達到了驚人的-1011.18%，說明了公司對股東投入資本的利用效率極低、采取了錯誤的經(jīng)營戰(zhàn)略、不善利用閑置資金等，也從側(cè)面說明了眾泰汽車的獲利能力不足[4]。

三、盈利能力存在的問題

（一）研發(fā)支出投入不足

眾泰汽車之所以會出現(xiàn)盈利能力差的現(xiàn)狀，其中一個原因就是在研發(fā)上的投入太少，在2016 年研發(fā)支出僅占營業(yè)收入的3.26%，雖然之后年度有所提高，但最高峰也僅占營業(yè)收入的35.63%。2020 年眾泰汽車研發(fā)支出僅有5240.1 萬元，占營業(yè)收入的3.92%，研發(fā)支出投入總額較上一年度下降了95.08%。研發(fā)投入不足會導(dǎo)致產(chǎn)品失去市場競爭力，一旦產(chǎn)品失去了市場競爭力，銷量便會大幅下降，盈利能力也會因此受損[5]。

（二）存貨周轉(zhuǎn)速率慢導(dǎo)致產(chǎn)品積壓

存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標，是銷貨成本被平均存貨所除而得到的比率。自2017 年以來，眾泰汽車的存貨周轉(zhuǎn)率一直處于下降狀態(tài)，從2017 年的8.33 降至2021 年的2.46，競爭對手五菱汽車的存貨周轉(zhuǎn)率雖然也有所下降，但降幅不大，2021 年雖然僅為7.63，是2017—2021 年期間的新低，但一直比眾泰汽車高很多，并且呈現(xiàn)相對平穩(wěn)的狀態(tài)。此外，眾泰汽車的存貨周轉(zhuǎn)率近兩年明顯低于正常值，說明了眾泰汽車存貨周轉(zhuǎn)慢，存貨管理效率低，存貨難以變現(xiàn)導(dǎo)致其盈利能力受到了很大的影響。

（三）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不足導(dǎo)致資金分配不合理

1.應(yīng)收賬款數(shù)額過大

2017—2020 年，眾泰汽車應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)總額的比例持續(xù)上升，從2017 年的25.5%升至2020 年的62%，雖然2021 年才有所回落，但依然維持在40.6%的高位狀態(tài)。過高的應(yīng)收賬款比例會增加企業(yè)發(fā)生壞賬的概率，增加企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險。此外，過高的應(yīng)收賬款比例會造成資金回收緩慢，無法實現(xiàn)資金最優(yōu)配置，對企業(yè)的發(fā)展造成不利影響。

2.資金缺乏內(nèi)部控制

眾泰汽車應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低的原因之一就是公司內(nèi)部缺乏對于貨幣資金的內(nèi)部控制[6]。2019 年，政府聯(lián)合銀行給眾泰汽車支援了30 億元的紓困基金，眾泰汽車承諾會將此筆資金用于復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但是最終眾泰汽車卻宣布進行破產(chǎn)重整，而這30 億資金也不知去了何處。此外，眾泰汽車公告中提及的母公司鐵牛集團非經(jīng)營性占用眾泰汽車資金逾3 億元問題，以及深交所今年以來問詢函中提及的系列問題，都說明了眾泰汽車在資金方面的內(nèi)部控制十分缺乏。資金內(nèi)部控制的缺乏導(dǎo)致了眾泰汽車應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低[7]。

四、SWOT 分析

S：由于成立較早，眾泰汽車在汽車制造領(lǐng)域享有一定聲譽，這為眾泰汽車的銷售提供了良好的渠道。同時，由于其較早布局新能源汽車市場，補貼紅利為其經(jīng)營利潤作出了巨大貢獻。其次，十幾年的經(jīng)營以及汽車零件制造的經(jīng)驗幫助眾泰汽車在汽車制造方面積累大量經(jīng)驗。眾泰汽車依靠模仿其他品牌車型，節(jié)約了大量的研發(fā)支出，并且以高性價比的品質(zhì)受到了國人的青睞。

W：一方面，突發(fā)應(yīng)急事件使眾泰汽車不可避免地受到了影響，國內(nèi)外市場大大縮水，消費者消費熱情低沉等原因都是眾泰汽車在之后的經(jīng)營過程中面臨的劣勢。此外，國人近年來的版權(quán)意識越來越強烈，眾泰汽車的“山寨品”不再能夠迎合消費者的偏好，缺乏獨特的品牌理念與設(shè)計是眾泰汽車今后發(fā)展的重要問題。

O：眾所周知，現(xiàn)在汽車市場的主要消費群體是年輕人，因此，要想在競爭激烈的汽車市場中謀得一席之地，贏得年輕人的喜愛是關(guān)鍵。此外，我國汽車制造行業(yè)在低端市場中仍有巨大的市場，隨著我國經(jīng)濟發(fā)展和人民生活水平的提高使得中國家庭的汽車擁有率越來越高，因此，推出高性價比的實用車型能夠吸引更多的消費者。此外，眾泰汽車可以針對不同的消費群體研發(fā)不同的產(chǎn)品系列，實現(xiàn)精準營銷，降低銷售費用以提高產(chǎn)品利潤。

T：眾泰汽車主要面對的外部威脅來源于兩個方面：一方面，在新能源汽車方面，后起之秀的高性價比電動汽車比比皆是，另一方面，老牌汽車制造商的成功轉(zhuǎn)型壟斷了低端市場與高端市場，汽車市場出現(xiàn)了嚴重飽和，諸如眾泰這種還未能實現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型的汽車制造商面臨著被淘汰的危險。此外，眾泰汽車由于缺乏自主創(chuàng)新，因此產(chǎn)品在市場上缺乏核心競爭力，如果不及時轉(zhuǎn)型，很有可能會被市場的洪流所淘汰。

五、盈利能力提升建議

（一）增加研發(fā)費用投入

有數(shù)據(jù)可知，眾泰汽車的研發(fā)費用投入逐年遞減。近年來，消費者的版權(quán)意識越來越強，國家也越來越重視保護版權(quán)，因此，眾泰汽車不應(yīng)該遵循之前的“拿來主義”，而應(yīng)該加大研發(fā)費用的投入，打造自己的品牌特色，迎合消費者的喜好。其次，眾泰汽車應(yīng)該成立專門的研發(fā)部門，并且聘請更多的研發(fā)人員，提高研發(fā)人員待遇以吸引更多研發(fā)人才。此外，眾泰汽車應(yīng)該將產(chǎn)品重心放在性價比車型的開發(fā)上。消費者在購買汽車產(chǎn)品時會更加在意性價比，而不是追求過高的品牌價值。因此，眾泰汽車應(yīng)該研發(fā)出性能與舒適度較高且價位居中的特色產(chǎn)品，并將宣傳重點放在這一系列產(chǎn)品當中。

（二）減少庫存及建立內(nèi)部控制體系

1.減少存貨庫存量

眾泰汽車可以通過減少庫存量來提升存貨周轉(zhuǎn)率，一方面可以與供應(yīng)商保持穩(wěn)定的關(guān)系，將庫存移至供應(yīng)商處存放，需要時實時采購，減少庫存。另一方面，眾泰汽車可以進行充分的市場調(diào)研，了解不同消費者的需求量大小，再根據(jù)消費者的需求量制定合理的生產(chǎn)計劃，避免造成庫存積壓。最后是制定有效的策略來提高產(chǎn)品的銷量從而減少存貨的庫存，以提高庫存周轉(zhuǎn)率。但是，減少庫存量最有效的方法還是提升產(chǎn)品銷量，產(chǎn)品銷量提高了，存貨的變現(xiàn)能力就會增強，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率也自然而然加快。

2.加強存貨內(nèi)部控制

內(nèi)部控制是企業(yè)的護城河，良好的內(nèi)部控制能夠幫助企業(yè)將經(jīng)營過程中的風(fēng)險降至最低，幫助企業(yè)制定合理的經(jīng)營策略。缺乏合理完善的內(nèi)部控制會增加企業(yè)財務(wù)報表出現(xiàn)重大錯報的風(fēng)險，還會增加內(nèi)部人員舞弊的可能性。因此，眾泰汽車應(yīng)該建立完善的存貨內(nèi)部控制制度，加強對存貨管理的重視程度。首先，增加內(nèi)部控制人員的數(shù)量，完善內(nèi)部控制人員崗位責(zé)任制度，為內(nèi)部控制實施提供基礎(chǔ)。其次，設(shè)立存貨分類和管理制度，對于不同類型的存貨制定合適的管理辦法分開管理，以節(jié)約管理成本，提升管理效率。再次，由于汽車存貨價值較高，因此應(yīng)該在存貨管理時減少產(chǎn)品損耗，對存貨進行妥善保管。最后，不定期由存貨管理人員對存貨進行監(jiān)督檢查，確認存貨是否保存完好。

（三）加強應(yīng)收賬款管理

1.降低賒銷額度并設(shè)置現(xiàn)金折扣

2017 年以來，眾泰汽車連續(xù)多年進行大額計提應(yīng)收賬款減值，這說明眾泰汽車的賬款回收不及時。因此，眾泰汽車應(yīng)該對客戶的信用程度進行合理評估，優(yōu)先與信用度高的客戶進行交易。對于那些逾期還款的客戶采取降低賒銷額度的措施，以降低日后營業(yè)期間發(fā)生壞賬的風(fēng)險。一般而言，上市公司應(yīng)收賬款周期過長、占營業(yè)收入比過高，是行業(yè)地位不穩(wěn)、客戶回款不佳的表現(xiàn)，會導(dǎo)致上市公司現(xiàn)金流緊缺，資金鏈出現(xiàn)緊張。所以，在進行賒銷業(yè)務(wù)時，眾泰汽車可以對應(yīng)收賬款設(shè)置一定的現(xiàn)金折扣，對支付方形成支付激勵，加快客戶還款的速度，以降低應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的可能性，并且能夠縮短賬款回收期，加快公司內(nèi)部資金流動。

2.定期進行應(yīng)收賬款清查及催收

應(yīng)收賬款經(jīng)常會出現(xiàn)一定比例的壞賬，原因在于對方的支付能力有問題，而企業(yè)又希望能產(chǎn)生更高的銷售收入，這就必然導(dǎo)致企業(yè)的銷售成本在計提后變相增加，侵蝕利潤空間。因此，眾泰汽車應(yīng)該制定完善的應(yīng)收賬款管理制度，定期進行應(yīng)收賬款的賬齡分析、組織催收，按合理比例計提壞賬準備來降低應(yīng)收賬款成本，加快應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速率。此外，合理利用保險公司的信用投保政策，進行風(fēng)險轉(zhuǎn)移，增強企業(yè)在遇到壞賬時解決問題的能力，同時也能夠有效地提升應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率。

（四）調(diào)整業(yè)務(wù)類型

根據(jù)年報數(shù)據(jù)可知，眾泰汽車家具制造業(yè)的利潤率為5.3%，大大低于交通運輸設(shè)備制造業(yè)利潤率24.29%，并且毛利率增長也遠小于交通運輸設(shè)備制造業(yè)。將資金放在家具制造業(yè)上有極大可能造成資金浪費，并且還會因此減少眾泰汽車在其主營業(yè)務(wù)汽車制造上的投入，造成企業(yè)無法實現(xiàn)資金最優(yōu)分配。因此，眾泰汽車應(yīng)該將主營業(yè)務(wù)調(diào)整至交通運輸設(shè)備制造業(yè)。

六、結(jié)語

本文通過對眾泰汽車進行研究，分析了其盈利水平以及提出了關(guān)于如何提升其盈利能力的建議，為相關(guān)汽車制造行業(yè)提供了參考的同時也反映出了我國汽車制造行業(yè)的現(xiàn)狀。想要在競爭激烈的市場中生存下去，汽車廠商應(yīng)該順應(yīng)我國經(jīng)濟發(fā)展形勢，制定出適合自身發(fā)展的經(jīng)營策略，加速實現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型。