科技金融投入對高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的組態(tài)效應
——基于模糊集定性比較分析(fsQCA)

顧幼瑾，王志瑛，郭彤梅,，陳 紅

(1.昆明理工大學 管理與經濟學院，云南 昆明 650093；2.太原工業(yè)學院 經濟與管理系，山西 太原 030008； 3.山西財經大學 管理科學與工程學院，山西 太原 030006)

0 引言

高技術產業(yè)是加快實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的重要載體，其發(fā)展水平已成為衡量一個國家或地區(qū)創(chuàng)新能力的關鍵因素。2019年，我國高技術產業(yè)主營業(yè)務收入已超過15萬億元。高技術產業(yè)的高速發(fā)展離不開科技金融投入?？萍冀鹑谕度胧侵竿度氲礁呒夹g產業(yè)技術創(chuàng)新、成果轉化和產業(yè)化等領域的各類資金資源，是科技創(chuàng)新生態(tài)的重要組成部分[1]。然而，我國高技術產業(yè)多集中在東部地區(qū)，研發(fā)投入也隨之呈現(xiàn)出較高的集中度，東部地區(qū)占全國的74.8%。而且，各省科技金融投入尚未達到協(xié)調發(fā)展，短期內同時加大各類科技金融投入難以實現(xiàn)。因此，在創(chuàng)新驅動、轉型發(fā)展的關鍵時期，如何通過調整科技金融投入組合方式，實現(xiàn)高技術產業(yè)創(chuàng)新績效提升，是一個亟待解決的現(xiàn)實問題。

隨著科技金融實踐與高技術產業(yè)不斷融合，有研究發(fā)現(xiàn)，地方銀行和科技資本市場發(fā)展能夠促進高技術產業(yè)的流程創(chuàng)新和產品創(chuàng)新，并有利于專利數(shù)量增加[2]；政府投入有助于提高高技術產業(yè)的研發(fā)投入意愿[3]。然而，這些研究忽視了科技金融投入的整體性特征，可能導致研究結論的片面性。近年來，基于整體視角考察科技金融投入與高技術產業(yè)創(chuàng)新的研究逐漸涌現(xiàn)[4]，但在研究方法上，大多仍采用傳統(tǒng)回歸分析方法研究單個變量對結果的凈效應，未能解釋科技金融投入要素間相互依賴、互動作用對高技術產業(yè)創(chuàng)新的影響。定性比較分析(QCA)基于整體視角，能夠充分探討3個以上條件間相互作用對結果的影響機制[5]。鑒于此，本文使用模糊集定性比較分析(fsQCA)方法，以中國內地30個省份(西藏因數(shù)據(jù)缺失未納入統(tǒng)計)為案例樣本，探索科技金融投入對高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的組態(tài)效應。具體地，本文嘗試回答以下問題：單一科技金融投入來源是否構成提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的必要條件？哪些科技金融投入組態(tài)能促進高技術產業(yè)創(chuàng)新績效提高？多種科技金融投入間具有怎樣的內在聯(lián)系？本文研究上述問題，有助于揭示科技金融投入對高技術產業(yè)創(chuàng)新的復雜互動機制，為各省高技術產業(yè)創(chuàng)新績效提升提供理論借鑒和實踐啟示。

1 文獻綜述

技術創(chuàng)新理論認為，創(chuàng)新是多主體共同參與、相互作用的復雜過程[6]。高技術產業(yè)創(chuàng)新績效是多種要素投入相互作用的結果。趙昌文[1]指出，科技金融是促進高技術產業(yè)創(chuàng)新的“第一生產力”和“第一推動力”，技術創(chuàng)新的前提是金融創(chuàng)新，科技金融投入就是向科技創(chuàng)新領域提供資金資源，既包括政府資金投入，也包括市場主體資金投入。為全面準確了解科技金融投入對高技術產業(yè)創(chuàng)新的作用機制，國內外學者進行了大量研究，主要從公共科技金融投入和市場科技金融投入兩個層面進行分析。

在公共科技金融投入層面，學者們主要關注財政科技投入、稅收優(yōu)惠[7]等因素對高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的影響，其中財政科技投入是高技術產業(yè)開展科技創(chuàng)新活動的重要資金來源。目前，在財政科技投入與高技術產業(yè)創(chuàng)新的研究中，有學者發(fā)現(xiàn)財政科技投入能夠激勵高技術產業(yè)加大研發(fā)投入，促進高技術產業(yè)的創(chuàng)新活動，對高技術產業(yè)創(chuàng)新具有顯著正向影響。進一步研究表明，財政科技投入對高技術產業(yè)創(chuàng)新的作用效果與企業(yè)屬性及企業(yè)所處區(qū)域密切相關[8]。此外，有研究發(fā)現(xiàn)，財政科技投入可能具有擠出效應，政府投入會擠出企業(yè)自有研發(fā)資金投入[9]，進而抑制高技術產業(yè)創(chuàng)新。

在市場科技金融投入層面，學者們關注創(chuàng)業(yè)投資、銀行貸款、資本市場融資等對高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的影響。理論上，有效的市場科金融投入是高技術產業(yè)開展創(chuàng)新活動的重要原因，市場的逐利性特征使金融資源自發(fā)投入到回報率高的技術創(chuàng)新領域，并由此促進高技術產業(yè)創(chuàng)新[10]。目前，在市場科技金融投入與高技術產業(yè)創(chuàng)新的研究中，大多數(shù)學者基于融資視角對比債務性融資與股權性融資對高技術產業(yè)創(chuàng)新的作用效果，發(fā)現(xiàn)股權性融資對高技術產業(yè)創(chuàng)新具有更為顯著的作用，而債務性融資則不具有顯著作用[11]。此外，也有研究持相反觀點[12]。相關研究結論存在差異，可能是受到區(qū)域融資市場環(huán)境、技術發(fā)展階段等因素影響。

綜上，國內外學者對財政科技投入、創(chuàng)業(yè)投資、銀行貸款等因素與高技術產業(yè)創(chuàng)新的影響關系進行了大量理論探索和實證檢驗，為探究科技金融投入與高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的因果復雜機制提供了依據(jù)。然而，現(xiàn)有研究多關注科技金融投入單一層面對高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的影響。事實上，科技金融投入具有一體化特征，政府、創(chuàng)業(yè)機構、金融機構、資本市場是高技術產業(yè)創(chuàng)新的重要資金供給方，多種科技金融投入具有系統(tǒng)性和協(xié)同性[1]，對高技術產業(yè)創(chuàng)新的影響過程也存在1+1>2的效應。因此，本文整合公共科技金融投入和市場科技金融投入，探討影響高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的因果復雜機制，重點考察財政科技投入、創(chuàng)業(yè)投資、銀行貸款、科技資本市場融資、科技保險在促進高技術產業(yè)創(chuàng)新績效提升過程中是如何聯(lián)動、匹配的。

2 理論基礎與模型構建

2.1 理論基礎

Perez[13]的技術—經濟范式分析了技術創(chuàng)新與金融資本的關系，并指出，金融資本有助于推動技術創(chuàng)新和技術擴散。在歷次技術革命導入期和狂熱期，金融資本自發(fā)流向新技術領域，促進新技術擴散，加劇新舊技術的競爭。隨著金融資本的無序擴張，原有制度和管理體系難以適應新技術產業(yè)領域發(fā)展，政府需要根據(jù)新技術領域發(fā)展需求，重新調整管制思路和手段，引導市場有序發(fā)展。在技術革命成熟期，金融資本從成熟產業(yè)撤出，流向技術后發(fā)國家或其它創(chuàng)新領域。由此可見，政府和市場在促進技術發(fā)展過程中缺一不可。因此，本文深入分析公共科技金融投入和市場科技金融投入如何聯(lián)動、匹配影響高技術產業(yè)創(chuàng)新。借鑒被廣泛認可的研究成果[1,10]，公共科技金融投入的主要表現(xiàn)形式是財政科技投入，市場科技金融投入可細分為創(chuàng)業(yè)投資、銀行貸款、科技資本市場融資和科技保險。既有相關研究側重考察單一科技金融投入對高技術產業(yè)創(chuàng)新的線性關系，這為深入探索科技金融投入對高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的組態(tài)效應奠定了基礎。

2.2 理論分析

2.2.1 財政科技投入與高技術產業(yè)創(chuàng)新績效

財政科技投入對高技術產業(yè)創(chuàng)新績效具有重要作用[14]。一方面，政府加大對高技術產業(yè)的資金投入，能夠降低技術創(chuàng)新成本和風險[15]，促進實質性技術創(chuàng)新活動(發(fā)明專利)的增加[8]，但這種作用效果受到政府投入規(guī)模與結構、所處區(qū)域和企業(yè)性質等因素影響。另一方面，政府財政科技投入具有外部性。財政科技投入會向其他科技金融投入主體傳遞正向信號[16]，縮短其他投入主體識別“好項目”或“好企業(yè)”的時間[17]，從而擴大高技術產業(yè)的外源融資規(guī)模，促進高技術產業(yè)創(chuàng)新。然而，政府投入在高技術產業(yè)創(chuàng)新成長期和成熟期的效果顯著，但在衰退期的效果不明顯，因此高技術產業(yè)衰退期需要其它投入來源的資金支持。

2.2.2 創(chuàng)業(yè)投資與高技術產業(yè)創(chuàng)新績效

創(chuàng)業(yè)投資能夠顯著促進高技術產業(yè)創(chuàng)新績效提升。獲得創(chuàng)業(yè)投資的高技術產業(yè)，其專利申請量、有效專利數(shù)和專利被引頻次更高[18]，上市后的全要素生產率也明顯高于未獲得創(chuàng)業(yè)投資的產業(yè)[19]。創(chuàng)業(yè)投資機構具備完善的“投前篩選+投后管理”機制。投資前，創(chuàng)業(yè)投資機構通常會篩選具備一定創(chuàng)新基礎(如研發(fā)人員、專利數(shù)量)的高技術產業(yè)進行投資。創(chuàng)業(yè)投資能夠有效增加被投企業(yè)研發(fā)支出和人才引進支出，而且投資規(guī)模越大、時機越早，越能影響創(chuàng)業(yè)投資對高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的作用效果[20]。投資后，創(chuàng)業(yè)投資機構通過投資協(xié)議進入被投企業(yè)董事會，能有效監(jiān)督金融資源流向創(chuàng)新領域，從而保障高技術產業(yè)創(chuàng)新活動的順利開展。同時，創(chuàng)業(yè)投資機構還將自身的良好聲譽、管理經驗和資源直接輸送到被投企業(yè)，增加高技術產業(yè)創(chuàng)新資源優(yōu)勢，提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效[21]。但是，創(chuàng)業(yè)投資機構追求短期高額回報，可能無法長期支持高技術產業(yè)的創(chuàng)新活動[22]。高技術產業(yè)要想獲得長期資金支持，還需考慮其它投入來源的資金支持。

2.2.3 銀行貸款與高技術產業(yè)創(chuàng)新績效

銀行貸款是高技術產業(yè)創(chuàng)新的重要資金來源[23]，但關于銀行貸款對高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的影響，卻未取得統(tǒng)一認識。傳統(tǒng)觀點認為，銀行更愿意貸款給低風險產業(yè)。高技術產業(yè)通常伴隨著高風險，銀行出于風險規(guī)避考慮，往往會提高信貸門檻。因此，銀行貸款會阻礙高技術產業(yè)創(chuàng)新。但有研究基于競爭視角提出，地方銀行間的競爭有助于促進高技術產業(yè)的過程創(chuàng)新[3]；還有研究基于生命周期理論認為，在高技術產業(yè)創(chuàng)新的中后期，即科技成果轉移轉化階段和產品產業(yè)化階段，創(chuàng)新規(guī)模不斷擴大，融資需求增加，可抵押資產逐漸豐富，高技術產業(yè)獲取銀行貸款的可能性增大。在這種情況下，銀行貸款正向促進高技術產業(yè)創(chuàng)新績效提高。然而，創(chuàng)新活動具有不確定性，銀行貸款會增加高技術產業(yè)財務壓力，對于創(chuàng)新能力較強的高技術產業(yè)而言，更愿意選擇權益類資金資源[11]。

2.2.4 科技資本市場與高技術產業(yè)創(chuàng)新績效

科技資本市場通過完善的價格反饋機制和風險評價機制，顯著促進高技術產業(yè)研發(fā)經費投入強度、研發(fā)投入規(guī)模和新產品產值等創(chuàng)新績效指標提升[12]。但科技資本市場投入并非越多越好，過度投入同樣不利于高技術產業(yè)創(chuàng)新績效提高[24]?，F(xiàn)實中，科技資本市場的資源配置效率受區(qū)域資本市場發(fā)展水平影響較大，同等投入規(guī)模下，科技資本市場發(fā)達的區(qū)域能夠實現(xiàn)較高的創(chuàng)新績效[25]。而且，科技資本市場門檻、成本高，只有大型成熟的高技術企業(yè)才能獲得科技資本市場投入，對于中小型高技術企業(yè)而言，還需拓展其它創(chuàng)新資金投入渠道。

2.2.5 科技保險與高技術產業(yè)創(chuàng)新績效

科技保險是為科技創(chuàng)新過程中可能出現(xiàn)的各種風險提供保障的所有保險的統(tǒng)稱[26]，具有分散和轉移創(chuàng)新風險、提升高技術產業(yè)風險防范能力的作用[27]?？萍急ｋU能夠促進高技術產業(yè)加大創(chuàng)新人員[28]和研發(fā)投入[29]，提升管理者對創(chuàng)新風險的容忍度，推動高技術產業(yè)創(chuàng)新活動，進而提升盈利能力[30]。目前，我國科技保險支持體系尚不完善，科技保險對高技術產業(yè)的融資效應尚未凸顯，對高技術產業(yè)創(chuàng)新的作用效果存在一定局限性。

由此可見，單一科技金融投入難以滿足高技術產業(yè)創(chuàng)新過程的所有資金需求?？萍冀鹑谕度朐诮槿敫呒夹g產業(yè)創(chuàng)新活動過程中存在明顯的階段性替代效應，即在高技術產業(yè)發(fā)展早期，財政科技投入和創(chuàng)業(yè)投資是構成企業(yè)技術創(chuàng)新階段資金來源的重要組成部分，隨著技術創(chuàng)新成果落地轉化和產業(yè)化發(fā)展，財政科技投入規(guī)模不足以支持企業(yè)的產業(yè)化發(fā)展，需要市場科技金融投入的支持。此外，公共科技金融投入通過建立創(chuàng)業(yè)投資引導基金、完善科技保險補償機制等方式，不斷降低市場科技金融投入風險，引導市場科技金融資源流向高技術產業(yè)創(chuàng)新領域[10]。由此可見，科技金融投入是一個有機體系[1]，在提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效過程中既具有互補替代性，又具有協(xié)同聯(lián)動性。那么，不同科技金融投入之間是如何聯(lián)動、匹配的？怎樣的組合能夠提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效？為回答這些問題，本文基于組態(tài)視角，深入挖掘科技金融投入對高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的因果復雜機制，構建如圖1所示的研究框架。

圖1 研究框架Fig.1 Research framework

3 研究設計

3.1 案例選擇與數(shù)據(jù)來源

本文遵循QCA案例樣本選取原則[31]，以中國內地30個省份(西藏因數(shù)據(jù)缺失未納入統(tǒng)計)為案例樣本。數(shù)據(jù)來源于2019—2020年《中國統(tǒng)計年鑒》《中國科技統(tǒng)計年鑒》《中國高技術產業(yè)統(tǒng)計年鑒》以及國泰安數(shù)據(jù)庫。

3.2 變量測量與校準

3.2.1 變量測量

(1)高技術產業(yè)創(chuàng)新績效。發(fā)明專利是高技術產業(yè)創(chuàng)新的重要產出形式，借鑒Gary等[32]的研究，高技術產業(yè)創(chuàng)新績效用發(fā)明專利申請量(IP)衡量。同時，考慮到高技術產業(yè)創(chuàng)新績效存在滯后效應，結果選擇滯后一期，即2020年數(shù)據(jù)。

(2)財政科技投入。財政科技投入規(guī)模受經濟發(fā)展水平影響較大，選取財政科技投入絕對數(shù)指標可能導致研究案例不具有可比性。因此，借鑒Luo[3]的研究，使用相對數(shù)指標財政科技投入力度(GOV)作為財政科技支出的測量變量，GOV用地方財政科技支出與地方財政總支出的比值表示。

(3)創(chuàng)業(yè)投資。借鑒趙昌文等[1]的研究，使用創(chuàng)業(yè)投資力度(VI)作為創(chuàng)業(yè)投資的測量變量，VI用創(chuàng)業(yè)投資機構管理資本額與區(qū)域高技術產業(yè)營業(yè)收入的比值表示。

(4)銀行貸款。由于統(tǒng)計口徑變更，目前統(tǒng)計資料中已無科技貸款的權威數(shù)據(jù)。因此，借鑒趙昌文等[1]的研究，使用科技貸款投入力度(LO)作為銀行貸款的測量變量，LO用科技型上市公司長期貸款額占區(qū)域貸款總額的比值表示。根據(jù)國家統(tǒng)計局《高技術產業(yè)分類》(2018)的行業(yè)分類標準，將屬于以下行業(yè)的上市公司確定為科技型上市公司：醫(yī)藥制造業(yè)；通用設備制造業(yè)；專用設備制造業(yè)；鐵路、船舶、航空航天和其他設備制造業(yè)；計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)；儀器儀表制造業(yè)；電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務；互聯(lián)網和相關服務；軟件和信息技術服務業(yè)；研究與試驗發(fā)展；專業(yè)技術服務業(yè)；科技推廣和應用服務業(yè)；生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)；綜合類。最終，共確定1 348家科技型上市公司。

(5)科技資本市場融資。借鑒徐玉蓮等[33]的研究，使用科技資本市場投入力度(CM)作為科技資本市場融資的測量變量，CM用區(qū)域科技型上市公司資本市場籌資額(首次公開發(fā)行股票籌資總額、增發(fā)股票籌資總額和配股籌資總額三者之和)占區(qū)域資本市場籌資總額的比值表示。

(6)科技保險。由于科技保險尚無權威統(tǒng)計數(shù)據(jù)，難以獲得科技保險深度指標，參考張芷若[34]的研究，用保險深度(STI)作為科技保險的代理變量，STI用原始保費收入與地區(qū)生產總值的比值表示。各變量具體情況見表1。

表1 變量及測量Tab.1 Variables and measurement

3.2.2 變量校準

本文條件(科技金融投入)和結果(高技術產業(yè)創(chuàng)新績效)數(shù)據(jù)來源于統(tǒng)計資料，數(shù)據(jù)可靠性高、使用性廣，但缺乏校準的外部依據(jù)和理論標準。因此，借鑒Ragin[31]的研究，采用直接法進行校準。將結果和條件的完全隸屬、交叉點、完全不隸屬3個錨點分別設置為75%、50%、25%，具體校準錨點如表2所示。同時，為避免集合計算時出現(xiàn)理論困難，將校準后的數(shù)據(jù)0.5調整為0.501[35]。

表2 各變量校準錨點Tab.2 Calibration anchor points of each variable

4 數(shù)據(jù)結果分析

4.1 必要條件分析

本文運用fsQCA3.0軟件對高技術產業(yè)創(chuàng)新績效進行必要條件分析，如表3所示。結果顯示，所有條件的一致性均低于0.9，即各條件不是導致高技術產業(yè)高創(chuàng)新績效的必要條件[31]。因此，需要進一步探討提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的科技金融投入組態(tài)。

表3 前因條件必要性分析結果Tab.3 Necessity analysis results of causal conditions

4.2 條件組態(tài)的充分性分析

本文沿用Fiss[36]的做法，將一致性閾值設置為0.8。同時，遵循杜運周等[5]的建議，將PRI一致性閾值設置為0.7，頻數(shù)閾值設定為1。運用fsQCA3.0軟件對各省科技金融數(shù)據(jù)進行真值表分析，結果產生6個組態(tài)(見表4)，分別是S1、S2、S3、S4、S5、S6。其中，S1、S2的核心條件一致，這兩個組態(tài)構成二階等價組態(tài)；S3、S4、S5、S6的核心條件一致，這4個組態(tài)也構成二階等價組態(tài)。上述6個組態(tài)的一致性分別為0.963、0.880、0.901、0.951、0.884和0.892，均大于一致性閾值0.8，表明組態(tài)分析結果可靠；解的一致性為0.929，表明6個條件組態(tài)可以解釋92.9%的高技術產業(yè)高創(chuàng)新績效案例；解的覆蓋率為0.616，表明有61.6%的案例企業(yè)呈現(xiàn)出高創(chuàng)新績效。

表4 高技術產業(yè)高創(chuàng)新績效組態(tài)Tab.4 Configuration of high innovation performance in high-tech industry

4.2.1 組態(tài)S1：GOV*LO*CM*～STI

組態(tài)S1中，無論創(chuàng)業(yè)投資投入力度如何，在科技保險欠佳的情況下，只要財政科技投入和科技貸款作為核心條件，科技資本市場作為邊緣條件，就能提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效。可能的原因是，高技術產業(yè)發(fā)展較為成熟的省份，往往更容易獲得政府投入，這些省份的高技術產業(yè)通常有一定數(shù)量的可抵押資產，創(chuàng)新失敗風險較低，與銀行風險防范要求相適應，獲得銀行貸款也較為便利。同時，政府投入的信號傳遞作用，有助于企業(yè)獲得更多外部金融資源，特別是權益類資本。

該組態(tài)的典型案例是江蘇。江蘇依托良好的制造業(yè)基礎，高技術產業(yè)發(fā)展較為成熟。2018年，江蘇高技術企業(yè)數(shù)量居全國第2，為4 870家，其中大中型企業(yè)1 315家，占全部高技術企業(yè)數(shù)量的27%。這些企業(yè)具備一定技術創(chuàng)新基礎，是政府投入的主要對象，企業(yè)規(guī)模大，可抵押資產豐富，獲得銀行貸款也較容易。2018年，江蘇財政科技投入力度居全國第6位(4.35%)，全省科技型上市公司獲得銀行貸款總數(shù)為286.96億元，居全國第4位。財政科技投入和銀行貸款是江蘇高技術產業(yè)高創(chuàng)新績效的核心條件。此外，企業(yè)積極對接資本市場，2018年江蘇科技型上市公司通過IPO、增發(fā)、配股等方式籌資總額達845.21億元，占股票籌資總額(1 724.51億元)的49.01%。由此可見，在高技術產業(yè)發(fā)展較為成熟的省份，財政科技投入和銀行貸款作為核心條件，輔以科技資本市場融資，有助于推動高技術產業(yè)創(chuàng)新績效提升。

4.2.2 組態(tài)S2：GOV*～VI*LO*～CM*STI

組態(tài)S2中，即使創(chuàng)業(yè)投資和科技資本市場融資投入力度不足，但只要財政科技投入和銀行貸款作為核心投入存在，輔以科技保險支持，就能提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效?？赡艿脑蚴?，政府出臺政策法規(guī)能夠促進科技保險發(fā)展，為企業(yè)分散創(chuàng)新風險提供保障，從而提升銀行向創(chuàng)新領域投入的意愿。

該組態(tài)的典型案例是上海。上海是高技術產業(yè)發(fā)展先行區(qū)，規(guī)模大的重資產類高技術企業(yè)獲得財政科技投入和銀行貸款更為便利，但是規(guī)模小的輕資產類高技術企業(yè)獲得貸款的渠道和數(shù)額仍有限。上海市政府牽頭推出高技術中小企業(yè)履約貸款保險產品，企業(yè)可以通過購買科技保險獲得銀行貸款，科技保險的風險分散作用能夠提升銀行科技貸款投入力度。2018年，上海財政科技投入力度為5.11%，居全國第3位，科技型上市公司獲得銀行貸款463.64億元，占全市貸款總額的7.5%。與財政科技投入和銀行貸款的高投入相反，上海的創(chuàng)業(yè)投資和科技資本市場融資處于較低水平。由此可見，在核心投入主體政府和銀行的作用下，如果能輔以科技保險作為補充，即使創(chuàng)業(yè)投資和科技資本市場融資不足，同樣能夠提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效。

4.2.3 組態(tài)S3：VI*～LO*CM*～STI

組態(tài)S3中，無論財政科技投入多少，只要創(chuàng)業(yè)投資和科技資本市場融資投入力度足夠大，即使銀行貸款和科技保險投入不足，同樣能實現(xiàn)高技術產業(yè)高創(chuàng)新績效?？赡艿脑蚴?，對于高技術產業(yè)尚處于起步、融合階段的省份，創(chuàng)業(yè)投資機構和科技資本市場的高投入，能夠彌補政府、銀行、保險機構等科技投入的不足，促進高技術產業(yè)創(chuàng)新。

該組態(tài)的典型案例是天津。天津是承接鄰近區(qū)域高技術產業(yè)轉移的主力軍，其高技術產業(yè)尚處于融合發(fā)展階段，規(guī)模普遍較小。2018年，天津高技術企業(yè)(452家)中有超過75%的企業(yè)為小型企業(yè)，創(chuàng)新基礎較為薄弱，政府和銀行投入不足，但天津通過設立22支政府引導基金，帶動創(chuàng)業(yè)投融資額達77億元。2018年，天津科技型上市公司獲得科技資本市場籌資額占地區(qū)資產市場籌資總額的6.35%，居全國第2。此外，天津通過建立濱海柜臺交易市場，積極幫助科創(chuàng)型企業(yè)掛牌交易。由此可見，天津轉接的鄰近區(qū)域優(yōu)質創(chuàng)新資源尚未轉化為優(yōu)勢資源，財政科技投入、銀行科技貸款和科技保險尚未發(fā)揮其應有的作用，但權益類科技金融的高投入提升了天津高技術產業(yè)創(chuàng)新績效。

4.2.4 組態(tài)S4：VI*LO*CM*STI

組態(tài)S4中，無論政府投入多少，只要市場科技金融保持高投入，就能提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效?？赡艿脑蚴牵诟呒夹g產業(yè)發(fā)展良好的省份，各類科技金融優(yōu)質資源集聚，創(chuàng)業(yè)投資機構容易識別優(yōu)質企業(yè)，通過篩選的企業(yè)創(chuàng)新效率較高。同時，完善的社會中介機構也能為這些企業(yè)提供技術、管理方面的幫助，進而對接科技資本市場，而獲得資本市場融資的企業(yè)或者上市企業(yè)，更容易獲得銀行貸款。這些省份的高技術企業(yè)，即使規(guī)模小、起步晚，也能通過科技保險對接銀行，獲得一定程度發(fā)展。

該組態(tài)的典型案例是廣東。2018年，廣東高技術企業(yè)(8 525家)數(shù)量占全國總數(shù)的25%以上。高技術企業(yè)集聚帶動省內創(chuàng)業(yè)投資機構集聚，2018年，廣東有效創(chuàng)業(yè)投資機構數(shù)量為131家，雖然數(shù)量不多，僅為北京、浙江、江蘇等地的20%～25%，但管理資本總額達1 616.15億元，居全國第3。不同高技術產業(yè)發(fā)展階段各異，發(fā)展較為成熟的產業(yè)容易獲得銀行貸款和科技資本市場融資。2018年，廣東科技型上市公司獲得銀行貸款和科技資本市場融資額分別為1 166.02億元和3 816.88億元，均居全國第2，其中，科技型上市公司資本市場融資額占地區(qū)資本市場籌資額的48.73%。針對部分研發(fā)風險較高、不易獲得科技貸款或科技資本市場融資的產業(yè)，廣東積極拓展科技保險業(yè)務，一方面通過建立信貸資金風險補償基金，降低銀行風險，另一方面，設立研發(fā)過程保險，降低企業(yè)研發(fā)風險。由此可見，在科技金融市場發(fā)展較為成熟的省份，創(chuàng)新投入以市場主體投入為主，銀行、創(chuàng)業(yè)投資機構、科技資本市場和科技保險機構協(xié)同配合，共同提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效。

4.2.5 組態(tài)S5：～GOV*VI*～LO*CM

組態(tài)S5中，無論科技保險投入與否，只要創(chuàng)業(yè)投資和科技資本市場投入力度足夠大，就能克服政府和銀行投入不足的問題，提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效?？赡艿脑蚴?，在高技術產業(yè)技術創(chuàng)新尚處于起步階段的省份，創(chuàng)業(yè)投資和科技資本市場融資通過股權投資形式投入到高技術產業(yè)，能有效解決企業(yè)技術創(chuàng)新階段的資金短缺問題，進而實現(xiàn)高技術產業(yè)高創(chuàng)新績效。

該組態(tài)的典型案例是重慶。重慶高技術企業(yè)起步晚、規(guī)模小，2018年，全市高技術企業(yè)數(shù)量為696家，其中中小型企業(yè)數(shù)量為644家，占比92.5%，財政科技投入力度和銀行貸款投入力度分別為1.51%和1.05%。但重慶創(chuàng)新氛圍良好，有超過半數(shù)(56.5%)的高技術企業(yè)開展研發(fā)活動。2018年，重慶高技術產業(yè)獲得創(chuàng)業(yè)投資投入力度為1.16%。重慶通過設立市級種子引導基金，鼓勵區(qū)、縣科研機構安排創(chuàng)業(yè)專項資金，實現(xiàn)種子引導基金、天使投資引導基金和科技風險投資縱向聯(lián)動。此外，重慶積極對接資本市場，全市科技型上市公司獲得科技資本市場融資額為205.02億元，占地區(qū)資本市場籌資額的97.87%。由此可見，在高技術產業(yè)處于起步階段的區(qū)域，即使財政科技投入和銀行貸款表現(xiàn)為低水平，只要創(chuàng)業(yè)投資和科技資本市場保持高投入，就能提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效。

4.2.6 組態(tài)S6：～GOV*VI*CM*STI

組態(tài)S6中，創(chuàng)業(yè)投資、科技資本市場、科技保險投入水平均較高，而財政科技投入水平較低，這種情況下，無論銀行科技貸款投入水平如何，都會提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效。可能的原因是，科技保險能為高技術產業(yè)技術創(chuàng)新提供保障，增強創(chuàng)業(yè)投資機構和科技資本市場投資高技術產業(yè)的意愿，進而促進高技術產業(yè)創(chuàng)新。

該組態(tài)的典型案例是陜西。陜西是最早開展科技保險試點的省份之一，2012年，陜西設立科技保險保費補貼資金，隨著西安聚焦硬科技產業(yè)發(fā)展，重大技術裝備保險、新材料首批次應用保險等科技研發(fā)保險的險種逐漸增多，有效分散了創(chuàng)業(yè)投資機構的風險。同時，陜西還是最早設立國有創(chuàng)投機構的省份之一，陜西高技術產業(yè)細分領域中，企業(yè)數(shù)量、利潤總額雙高的醫(yī)藥制造業(yè)和電子及通訊設備制造業(yè)是技術創(chuàng)新投入的洼地，也是創(chuàng)投機構投資的首選對象；航空、航天器及設備制造業(yè)則剛好相反，前期投入大、市場化規(guī)模尚未凸顯、利潤低，由國有創(chuàng)投機構領投。截至2018年，陜西擁有創(chuàng)業(yè)投資機構69家，管理資本總額達253.49億元，投資項目占全國的3.6%。創(chuàng)投機構良好的管理機制，助推陜西高技術企業(yè)上市融資。2018年，陜西科技型上市企業(yè)數(shù)量(19家)占全省上市公司數(shù)量(49家)的40%。在創(chuàng)業(yè)投資機構、科技資本市場和科技保險的共同作用下，陜西高技術產業(yè)得以實現(xiàn)高創(chuàng)新績效。

通過對比6個組態(tài)發(fā)現(xiàn)，組態(tài)S1、S4的原始覆蓋率較高，分別是0.326和0.255，累計解釋了58.1%的結果，共覆蓋8個案例。表明高技術產業(yè)創(chuàng)新績效高的案例省份中，大部分省份通過這兩條路徑提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效。但是，這兩個組態(tài)的核心條件構成并不一致，組態(tài)S1的核心投入主體是政府和銀行，組態(tài)S4的核心投入主體是創(chuàng)業(yè)投資機構和科技資本市場，這充分說明高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的提升路徑是由不同科技金融投入驅動的，而二者具有等效性。

4.3 穩(wěn)健性檢驗

Schneider[37]等提出QCA方法的3種穩(wěn)健性檢驗方法，即調整校準的隸屬值、一致性閾值和案例頻數(shù)。由于本文科技金融投入與高技術產業(yè)創(chuàng)新績效數(shù)據(jù)屬于新公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，缺乏調整校準錨點的標準，難以通過調整錨點的方法進行穩(wěn)健性檢驗。同時，本文案例數(shù)量中等(30個)，改變案例頻數(shù)可能導致組態(tài)不存在。因此，本文使用提高一致性閾值的方法進行穩(wěn)健性檢驗。具體地，首先將一致性閾值由0.8上調為0.85，組態(tài)結果無變化。為進一步提升研究結果的可靠性，繼續(xù)將一致性閾值上調至0.9，產生的組態(tài)如表5所示。調整一致性閾值后，解的一致性由0.929上升為0.953，解的覆蓋率由0.616下降至0.504。對比表4和表5可知，表5中組態(tài)N1、N2是表4中組態(tài)S1的子集，表5中組態(tài)N3是表4中組態(tài)S5的子集，由此表明研究結論具有穩(wěn)健性。

表5 穩(wěn)健性檢驗結果Tab.5 Robustness test results

5 結論、啟示與展望

5.1 研究結論

本文運用fsQCA方法，結合中國內地30個省份的案例樣本，從整體視角探討科技金融投入對高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的組態(tài)效應，結果表明：首先，單一科技金融投入并不是構成高技術產業(yè)高創(chuàng)新績效的必要條件，說明單一科技金融投入并不是制約高技術產業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新績效的瓶頸。其次，財政科技投入和銀行貸款是提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的核心條件(組態(tài)S1和S2)。其中，組態(tài)S1是財政科技投入、銀行貸款和科技資本市場融資的聯(lián)動匹配，組態(tài)S2是財政科技投入、銀行貸款和科技保險的聯(lián)動匹配。當高技術產業(yè)難以獲得財政科技投入和銀行貸款時，創(chuàng)業(yè)投資和科技資本市場融資成為提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的核心條件(組態(tài)S3～S6)。其中，組態(tài)S3和S5(因二者邊緣條件不同，故劃分為兩個組態(tài))是創(chuàng)業(yè)投資和科技資本市場融資的聯(lián)動匹配，組態(tài)S4是創(chuàng)業(yè)投資、銀行貸款、科技資本市場融資和科技保險的聯(lián)動匹配，組態(tài)S6是創(chuàng)業(yè)投資、科技資本市場融資和科技保險的聯(lián)動匹配。這些組態(tài)都能提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效，組態(tài)之間具有等效性，即科技金融投入的多種組合方式都能夠促進高技術產業(yè)創(chuàng)新績效提高。

5.2 理論貢獻

本文理論貢獻主要表現(xiàn)在以下兩方面：第一，本文整合科技金融投入五大來源研究促進高技術產業(yè)創(chuàng)新績效提升的機制，深化了金融資本顯著促進高技術產業(yè)創(chuàng)新方面的研究。本文發(fā)現(xiàn)不同科技金融投入協(xié)同影響高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的6個組態(tài)。這一發(fā)現(xiàn)回應了李培楠等(2014)的觀點，即創(chuàng)新要素間相互作用產生的系統(tǒng)效應，有助于提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效。第二，本文運用QCA方法揭示了不同科技金融投入在促進高技術產業(yè)創(chuàng)新績效提升中的聯(lián)動匹配關系，發(fā)現(xiàn)各類投入在提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效過程中相互依賴、高度關聯(lián)，而且具有互補替代性。例如，在高財政科技投入和高銀行貸款條件下(組態(tài)S1和S2)，科技資本市場融資與科技保險之間具有互補替代關系；在高創(chuàng)業(yè)投資和高科技資本市場融資條件下(組態(tài)S3～S6)，銀行貸款與科技保險之間具有互補替代關系。這一發(fā)現(xiàn)克服了統(tǒng)計分析方法不能解釋自變量相互依賴的難題，拓展了潘娟等[4]的研究，為各類科技金融投入間耦合關系研究提供了新思路，也為今后研究高技術產業(yè)創(chuàng)新問題提供了參考。

5.3 啟示

本文結論對我國不同省份高技術產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有一定啟示?？萍冀鹑谕度胧谴龠M高技術產業(yè)發(fā)展的重要資源，不同省份要通過調整不同科技金融投入間組合方式，尋求提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的路徑。

第一，鼓勵各類科技金融投入協(xié)同發(fā)展。單一科技金融投入并不是促進高技術產業(yè)創(chuàng)新的必要條件。這啟示我國各省不能一味追求單一科技金融投入的增加，而是要結合本省科技金融資源賦存情況，重點關注財政科技投入、創(chuàng)業(yè)投資、銀行貸款、科技資本市場融資和科技保險之間的聯(lián)動匹配，探索適合自身發(fā)展的科技金融投入組合方式。

第二，借鑒先進地區(qū)優(yōu)秀經驗。本文研究發(fā)現(xiàn)我國高技術產業(yè)發(fā)展存在區(qū)域差異。對于高技術產業(yè)起步早、重資產比重較高的省份而言，財政科技投入和銀行貸款是驅動高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的核心條件，應加大財政科技投入，以政府投入引導銀行貸款投入，進而促進高技術產業(yè)創(chuàng)新。對于高技術產業(yè)尚處于起步階段或發(fā)展較為成熟的省份而言，權益類科技金融投入是促進高技術產業(yè)創(chuàng)新績效提升的核心要素，在財政科技投入不足的情況下，通過鼓勵創(chuàng)業(yè)投資和科技資本市場發(fā)展，為高技術產業(yè)獲得金融資源提供支撐。此外，本文研究發(fā)現(xiàn)，在權益類科技金融投入作為核心條件的情況下，銀行貸款和科技保險在提升高技術產業(yè)創(chuàng)新績效過程中存在替代效應。這啟示各省在重視權益類科技金融投入的同時，需要立足本省高技術產業(yè)發(fā)展實際，有的放矢，探索適合自身發(fā)展的最優(yōu)路徑。

5.4 研究不足與展望

本文不足主要表現(xiàn)在以下方面：首先，在變量測量上，由于統(tǒng)計數(shù)據(jù)的限制，部分變量測量使用了代理變量。其次，本文對導致高技術產業(yè)低創(chuàng)新績效的科技金融投入僅進行了單一條件的必要性分析，并未進行多個條件的組態(tài)分析，對高技術產業(yè)低創(chuàng)新績效的成因尚需進一步討論。最后，本文僅對高技術產業(yè)創(chuàng)新績效的提升路徑進行了靜態(tài)分析，未來還需追蹤時間序列QCA研究方法進展，分析科技金融投入在時間變量作用下如何促進高技術產業(yè)創(chuàng)新績效提高。