人民幣國際化進程中的全球影響力評估與展望-基于網(wǎng)絡(luò)溢出指數(shù)分析方法

王盼盼，吳思栩，石建勛

（1.東南大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，江蘇 南京 211189；2.華東師范大學(xué) 城市與區(qū)域科學(xué)學(xué)院，上海 200241；3.同濟大學(xué) 經(jīng)濟與管理學(xué)院，上海 200092）

一、引言

自2009 年我國啟動人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點以來，人民幣國際化作為一項國家頂層戰(zhàn)略提出并推進至今已有10 多年。雖然在此過程中人民幣國際化的進程并非坦途，但總體上已取得長足發(fā)展，人民幣國際化在跨境支付結(jié)算、國際投融資計價和官方儲備職能發(fā)揮等方面均取得了實質(zhì)性進展。2016 年10 月國際貨幣基金組織正式將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，標(biāo)志著人民幣國際化進入新階段，人民幣在國際舞臺上扮演著越來越重要的角色。當(dāng)今世界正經(jīng)歷“百年未有之大變局”，人民幣國際化面臨全新的發(fā)展機遇。站在新的歷史時點上，國家“十四五”規(guī)劃提出要堅持市場驅(qū)動，穩(wěn)慎推進人民幣國際化。在這一宏觀背景下，對人民幣國際影響力水平進行定量測度，客觀評估人民幣在全球范圍內(nèi)的影響力大小及其區(qū)域異質(zhì)性，找到人民幣影響力仍相對薄弱的地區(qū)，進而明確人民幣國際化和區(qū)域化進程中的短板與不足，將有助于清晰把握未來一個時期我國人民幣國際化戰(zhàn)略推進的重點方向和主要著力點，為有效增強人民幣在全球各區(qū)域影響力、穩(wěn)慎推進人民幣國際化進程提供理論支撐和決策依據(jù)。

如何評估人民幣國際影響力？現(xiàn)有研究通常從國際貨幣職能出發(fā)，根據(jù)人民幣在國際貿(mào)易和金融交易中被私人和官方部門用作支付結(jié)算貨幣、計價貨幣以及儲備貨幣的份額排名來衡量其影響力大小，但忽略了人民幣匯率波動對其他貨幣匯率波動的影響程度。本文認為，人民幣的國際影響力最終會映射到人民幣對其他貨幣的市場影響力上，無論是支付結(jié)算職能的拓展，還是計價單位職能的增強，或是國際儲備地位的提升，人民幣影響力的上升最終都會表現(xiàn)為人民幣對目標(biāo)國貨幣匯率的市場影響力的增強?；诖耍疚牟捎靡绯鲋笖?shù)方法，讓匯率的市場數(shù)據(jù)“說話”，從人民幣匯率對全球主要經(jīng)濟體貨幣匯率的波動溢出效應(yīng)角度，構(gòu)造一系列反映人民幣國際影響力和區(qū)域影響力的溢出指數(shù)，評估人民幣在全球范圍內(nèi)的影響力水平并探究其區(qū)域異質(zhì)性。相較于大多數(shù)學(xué)者從貨幣職能角度測度人民幣國際化水平，本文基于匯率市場數(shù)據(jù)的分析，將為人民幣國際影響力評估提供新的研究視角，同時也為制定人民幣國際化的穩(wěn)慎推進策略、加快人民幣國際化進程提供重要決策依據(jù)。

貨幣國際化是指一國貨幣被本國以外的官方或私人部門接受，在國際范圍內(nèi)行使價值尺度、交易媒介和貯藏手段等主要貨幣職能的經(jīng)濟過程。相應(yīng)地，對貨幣國際化水平的傳統(tǒng)度量方式就是從國際貨幣職能出發(fā)，用指標(biāo)量化方法來測度一國貨幣在跨境貿(mào)易、投資和金融交易中作為計價、結(jié)算和儲備工具的國際使用水平（Chinn 和Frankel，2005）。相關(guān)研究通常采用一國貨幣在國際貿(mào)易結(jié)算中的使用占比、國際債券計價的幣種結(jié)構(gòu)占比、全球外匯交易中的份額占比以及各國央行外匯儲備中的份額占比等指標(biāo)來衡量貨幣國際化程度（李稻葵和劉霖林，2008；Chen 和Woo，2010；李建軍等，2013）。一些文獻則嘗試對上述指標(biāo)進行加權(quán)整合，構(gòu)造人民幣國際影響力綜合指數(shù)，以衡量人民幣國際化總體水平（彭紅楓和譚小玉，2017；中國人民大學(xué)國際貨幣研究所，2020）?？傮w而言，這一類傳統(tǒng)測度方法的局限在于未考慮一國貨幣對其他貨幣的市場影響力，并且這類方法大多是從全球?qū)用鏈y度貨幣的國際影響力，而忽略了一國貨幣在不同區(qū)域影響力的異質(zhì)性。

錨貨幣地位是從市場層面測度貨幣國際影響力的重要依據(jù)之一。對于錨貨幣的研究主要從兩方面展開：一是基于最優(yōu)貨幣區(qū)理論，采用一般化的購買力平價模型（G-PPP）分析一國貨幣與他國貨幣間的購買力平價趨同程度，以揭示該貨幣是否具有隱性貨幣錨功能（Enders 和Hurn，1994；方霞和陳志昂，2009）。二是基于Frankel 和Wei（1994）的匯率錨模型，實證估計相關(guān)國家匯率參考的貨幣籃中每種錨貨幣的實際權(quán)重。現(xiàn)有文獻大多采用該方法測度人民幣在不同地區(qū)的錨效應(yīng)（Henning，2013；楊榮海和李亞波，2017），比如東亞（Chen 等，2013；徐奇淵和楊盼盼，2016；McCauley 和Shu，2019）、“一帶一路”地區(qū)（丁劍平等，2018；劉剛和張友澤，2018）等。相較于從國際貨幣職能角度測算貨幣影響力的傳統(tǒng)方法，錨效應(yīng)測度是基于匯率層面的市場數(shù)據(jù)分析，并且可以比較一國貨幣在不同區(qū)域的影響力差異。但該方法的局限在于其對貨幣影響力的測度是單向和二元的，而忽略了不同貨幣間可能存在相互錨定、相互溢出和交叉?zhèn)魅镜膹?fù)雜特征（萬蕤葉和陸靜，2018），這會使全球貨幣匯率間形成一個復(fù)雜的溢出網(wǎng)絡(luò)，因此有必要在網(wǎng)絡(luò)分析框架下測度全球各國貨幣匯率間的相互影響。

隨著近年來經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)與復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)科學(xué)的跨學(xué)科融合發(fā)展，基于網(wǎng)絡(luò)拓撲方法研究經(jīng)濟金融系統(tǒng)的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)性質(zhì)和溢出水平，成為一種新的研究視角（Diebold 和Yilmaz，2014）。在貨幣影響力研究方面，網(wǎng)絡(luò)溢出指數(shù)成為測度貨幣國際影響力的新方法。一國貨幣影響力大小可根據(jù)其在網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中對其他貨幣的溢出水平來判定，這為度量貨幣國際影響力提供了更加清晰簡明的方式（Chow，2021）。尹力博和吳優(yōu)（2017）基于網(wǎng)絡(luò)模型考察離岸人民幣對中國周邊國家（地區(qū)）貨幣的溢出效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)離岸人民幣已初步具備區(qū)域影響力。王有鑫等（2018）分析人民幣與22 種主要貨幣間的溢出網(wǎng)絡(luò)，發(fā)現(xiàn)人民幣的全球溢出效應(yīng)低于美元、歐元和英鎊，高于日元。周穎剛等（2019）基于G20 國家貨幣匯率間的溢出網(wǎng)絡(luò)分析指出，2005 年匯改后人民幣在網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中的影響力在逐漸上升。李紅權(quán)等（2020）采用網(wǎng)絡(luò)模型考察人民幣匯率對7 種主要發(fā)達國家貨幣的溢出效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)目前人民幣影響力仍然有限。曹偉和馮穎姣（2020）以及隋建利等（2020）構(gòu)建人民幣與“一帶一路”沿線國家貨幣的匯率聯(lián)動網(wǎng)絡(luò)，發(fā)現(xiàn)“一帶一路”倡議提出后人民幣在“一帶一路”貨幣圈的影響力有所提升。這些文獻為本研究奠定了良好基礎(chǔ)，但不足之處在于這些文獻僅選擇了較少的樣本國家，大多數(shù)研究只考慮了人民幣在某一特定區(qū)域的影響，如中國周邊地區(qū)、G20 國家、發(fā)達經(jīng)濟體、“一帶一路”沿線國家等，而檢驗人民幣在全球范圍內(nèi)的影響力水平及其區(qū)域異質(zhì)性的研究仍然缺乏。

本文基于Diebold 和Yilmaz（2014）的關(guān)聯(lián)性分析框架，運用稀疏組向量自回歸模型和廣義方差分解方法構(gòu)建全球主要經(jīng)濟體貨幣匯率間相互影響的波動溢出網(wǎng)絡(luò)，并從網(wǎng)絡(luò)溢出指數(shù)這一新的角度構(gòu)造人民幣國際影響力指數(shù)，進而評估人民幣在全球范圍內(nèi)的影響力水平并探究其區(qū)域異質(zhì)性。研究表明：人民幣影響力正向全球輻射，但并不均衡，且與主要國際貨幣仍有較大差距。從地理區(qū)域看，人民幣在亞洲影響力最強，主要集中在大中華地區(qū)、中亞和南亞，人民幣在非洲和拉美只對部分國家有較強影響，人民幣在歐洲的影響只能輻射到東歐和少數(shù)南歐國家；從經(jīng)濟區(qū)域看，人民幣影響力集中于全球發(fā)展中國家；從國際比較看，除在我國周邊少數(shù)地理區(qū)塊外，人民幣在全球多數(shù)區(qū)域的影響力均弱于美元、歐元等國際貨幣。綜合來看，當(dāng)前人民幣已在大中華地區(qū)、中亞、東歐和部分南亞國家基本實現(xiàn)周邊化，得益于“一帶一路”建設(shè)推進，人民幣在發(fā)展中國家的區(qū)域化進程也已取得一定進展，但要完全實現(xiàn)人民幣國際化，依舊任重而道遠。

本文的研究貢獻包括：第一，采用全球56 個主要經(jīng)濟體的貨幣匯率數(shù)據(jù)作為分析樣本，樣本覆蓋全球各地區(qū)、處于各發(fā)展階段的主要經(jīng)濟體，樣本GDP總量和對外貿(mào)易總額均占世界份額90%以上，在全球?qū)用婢哂休^好的代表性，可基于此樣本系統(tǒng)考察人民幣的全球及跨區(qū)域影響力。第二，從地理區(qū)域和經(jīng)濟區(qū)域雙重維度揭示人民幣國際影響力的區(qū)域異質(zhì)性，通過區(qū)域異質(zhì)性分析找到人民幣影響力相對薄弱的地區(qū)，為有針對性地提升人民幣區(qū)域化和國際化水平提供研究支持。第三，進一步進行區(qū)域競爭貨幣分析，通過與美元、歐元等國際貨幣進行橫向比較，明晰人民幣國際影響力提升過程中不同區(qū)域面臨的主要競爭貨幣。

二、研究方法和數(shù)據(jù)說明

（一）研究方法

1.稀疏組向量自回歸模型（Sparse-Group Lasso VAR）。根據(jù)Diebold 和Yilmaz（2014）的分析框架，首先估計VARN(p)模型：yt=，其中yt表示各經(jīng)濟體的匯率波動率列向量。為解決VAR的過度參數(shù)化問題，采用Lasso VAR模型進行估計，該方法使用變量組間稀疏和變量各滯后期之間的組內(nèi)稀疏嵌套方法來實現(xiàn)降維目的，模型表達式為：

其中，λ代表組間懲罰參數(shù)，α是控制組內(nèi)稀疏的懲罰參數(shù)。參考Nicholson 等（2017）的做法，設(shè)置α=1/(N+1)，使用滾動交叉驗證選擇最優(yōu)的λ。對于長度為T的時間序列，定義T1=T/3，T2=2T/3。1 到T1的數(shù)據(jù)用于初始化協(xié)變量矩陣，T1到T2的數(shù)據(jù)用于參數(shù)選擇，T2到T的數(shù)據(jù)用于預(yù)測評估。最后，根據(jù)最小化1 步向前預(yù)測均方誤差（MSFE）選擇最優(yōu)^ λ，得到參數(shù)估計結(jié)果，基于模型系數(shù)矩陣 Φ和擾動向量?，即可構(gòu)造反映貨幣國際影響力的溢出指數(shù)。

2.溢出指數(shù)構(gòu)建?；趶V義預(yù)測誤差方差分解方法，將VAR模型改寫為移動平均方程：，其中，Ψj（j=1,2,3,···)滿足遞歸形式Ψj=Φ1Ψj-1+Φ2Ψj-2+···+ΦpΨj-p，Ψ0為N×N維的單位矩陣，且當(dāng)j＜0時，Ψj=0。然后得到N×N維的廣義方差分解矩陣 Θt，矩陣中每個元素可通過如下公式獲得：

一是方向性溢出指數(shù)（Directional Spillover，DS），表示個體j對系統(tǒng)中所有其他個體的平均溢出效應(yīng)，可用于測算人民幣對全球所有經(jīng)濟體貨幣的平均影響力。計算方法為：

二是分市場條件溢出指數(shù)（Market-specific Spillover，MS），表示個體j對市場m中所有個體的平均溢出效應(yīng)，可用于測算人民幣對特定區(qū)域經(jīng)濟體貨幣的平均影響力。計算方法為：

其中，m表 示網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中某個特定類型的市場，Nm表示市場m中包含的個體數(shù)量總和。

（二）數(shù)據(jù)說明

本文數(shù)據(jù)來源于國際清算銀行數(shù)據(jù)庫提供的全球80 個主要國家（地區(qū)）的日度匯率數(shù)據(jù)，部分缺失數(shù)據(jù)由Wind和英為財情數(shù)據(jù)庫補齊，并做如下處理：首先剔除6 個采用固定匯率或數(shù)據(jù)嚴重缺失的國家，然后將19 個歐元區(qū)國家匯率序列合并為1 個歐元匯率序列，最終得到56 個經(jīng)濟體的匯率數(shù)據(jù)。美元匯率用美元指數(shù)度量，其他經(jīng)濟體匯率用美元兌本幣匯率（直接標(biāo)價法）度量。從覆蓋區(qū)域看（表1），樣本包括21 個亞洲經(jīng)濟體、19 個歐洲經(jīng)濟體、10 個美洲經(jīng)濟體、4 個非洲經(jīng)濟體和2 個大洋洲經(jīng)濟體；從經(jīng)濟發(fā)展程度看，樣本包括19 個發(fā)達經(jīng)濟體和37 個發(fā)展中經(jīng)濟體；從中國對外經(jīng)濟金融合作對象看，樣本涵蓋34 個與中國簽署“一帶一路”合作協(xié)議的國家、5 個金磚國家和11 個區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）成員國家。綜合來看，樣本覆蓋了全球各地區(qū)、處于各發(fā)展階段的主要經(jīng)濟體，樣本GDP總量和對外貿(mào)易總額均占世界份額90%以上，因此在全球?qū)用婢哂休^好的代表性。由于我國匯率市場化改革始于2005 年7 月21 日，因此選擇樣本區(qū)間為2005 年7 月21 日至2020 年8 月31 日。原始數(shù)據(jù)頻率為日度，處理過程如下：首先計算各經(jīng)濟體日度匯率的對數(shù)收益率，并擴大100 倍；然后計算日度匯率收益率的月度標(biāo)準(zhǔn)差，作為匯率波動率的度量指標(biāo)。ADF檢驗顯示，所有匯率波動率序列都至少在5%的顯著性水平上平穩(wěn)，滿足實證建模條件。①限于篇幅，詳細的描述性統(tǒng)計和單位根檢驗結(jié)果未予列示，如有需要可聯(lián)系作者索取。

表1 樣本覆蓋的經(jīng)濟體

三、人民幣國際化進程中的全球影響力評估

（一）人民幣全球影響力：概覽

依據(jù)AIC準(zhǔn)則確定Lasso VAR模型最佳滯后期為p=1，同時當(dāng)預(yù)測期H≥6 時方差分解結(jié)果趨于穩(wěn)定，因此設(shè)定H=6。表2 列示了基于溢出指數(shù)測算出的人民幣在全球各經(jīng)濟體中的影響力情況。從表2 可知，人民幣在各經(jīng)濟體的影響力存在較大分化。人民幣在中國澳門的影響力最大，溢出水平達到11.25，人民幣在北馬其頓的影響力最小，溢出水平約等于0。除中國澳門外，受人民幣影響較大的經(jīng)濟體還包括中國香港、阿根廷、巴基斯坦、哈薩克斯坦、俄羅斯、烏克蘭、阿爾及利亞、斯里蘭卡、秘魯、哥倫比亞和土耳其等。大致可看出，這些受人民幣溢出較強的經(jīng)濟體大多數(shù)是發(fā)展中經(jīng)濟體，在地理上離中國（內(nèi)地）較近，并且與中國（內(nèi)地）有著較為深入的經(jīng)濟金融合作關(guān)系。為進一步探明人民幣全球影響力的區(qū)域異質(zhì)性及其形成機制，下面進一步從地理區(qū)域和經(jīng)濟區(qū)域雙重維度進行分組分析。

表2 人民幣在全球各經(jīng)濟體中的影響力排序（基于溢出指數(shù)）

表2 人民幣在全球各經(jīng)濟體中的影響力排序（基于溢出指數(shù)）

續(xù)表 2 人民幣在全球各經(jīng)濟體中的影響力排序（基于溢出指數(shù)）

續(xù)表 2 人民幣在全球各經(jīng)濟體中的影響力排序（基于溢出指數(shù)）

（二）人民幣全球影響力：地理區(qū)域差異

表3A 組列示了人民幣在全球六個大洲以及在六大洲內(nèi)部不同地區(qū)的影響力差異情況，可以反映人民幣國際影響力在地理區(qū)域維度的異質(zhì)性。圖1 具體繪制了人民幣在六個大洲的平均影響力?？梢钥闯?，人民幣在亞洲、拉美和非洲有較強影響力，在歐洲影響力較弱，在大洋洲和北美洲影響力最弱。值得注意的是，亞洲、拉美和非洲均以發(fā)展中經(jīng)濟體為主，而歐洲、大洋洲和北美洲則以發(fā)達經(jīng)濟體為主，因此可初步推測人民幣在發(fā)展中經(jīng)濟體的影響力高于發(fā)達經(jīng)濟體。此外，人民幣在北美洲和大洋洲不僅平均影響力低，而且在這兩個大洲內(nèi)各個國家的影響力也都處于極低水平，因此后文著重分析人民幣在亞洲、拉美、非洲和歐洲的影響力分化情況。

圖1 人民幣在六大洲的影響力

表3 人民幣全球影響力的區(qū)域異質(zhì)性

1.人民幣在亞洲的影響力。亞洲輻射范圍廣、涵蓋經(jīng)濟體多，各經(jīng)濟體間的經(jīng)濟、社會和文化屬性差異較大，因此將其進一步劃分為東亞（包括大中華地區(qū)、日韓和東盟）、中亞、南亞和西亞。人民幣在亞洲的影響力主要集中在東亞和中亞，在南亞影響力次之，在西亞影響力最弱。具體看：（1）人民幣在東亞的影響力進一步集中于大中華地區(qū)，而在日韓和東盟的影響力處于較低水平。在大中華地區(qū)，人民幣在中國澳門和中國香港的影響力最強，溢出水平分別達到11.25 和4.52，人民幣在中國臺灣的影響力較弱，溢出水平僅為0.31。（2）人民幣在中亞影響力較高，溢出水平達到3.70。（3）人民幣在南亞影響力有一定分化，受人民幣溢出最強的經(jīng)濟體是巴基斯坦（3.90），其次是斯里蘭卡（0.87），但人民幣在尼泊爾和印度的影響力十分微弱。（4）人民幣在西亞的平均影響力最低，僅在土耳其有一定影響力（0.69），而在以色列、伊朗和科威特的影響力均十分微弱。

在大中華地區(qū)，人民幣對澳門元有較強影響是由澳門以旅游和博彩業(yè)為主的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)所致，內(nèi)地游客是澳門旅游業(yè)和博彩業(yè)收入的重要來源，近年日益增長的內(nèi)地游客帶動澳門對人民幣交易、結(jié)算和投資需求不斷上升，客觀上促進了人民幣對澳門元影響力的提升；人民幣對港幣有較強影響則源于內(nèi)地與香港間持續(xù)增強的經(jīng)貿(mào)投資聯(lián)系，香港是內(nèi)地與其他國家貿(mào)易投資往來的重要中轉(zhuǎn)地，經(jīng)貿(mào)投資領(lǐng)域的緊密聯(lián)系使香港市場存在大量人民幣需求；人民幣對新臺幣影響較弱反映了人民幣在臺灣地區(qū)流通性不足的現(xiàn)實，與港澳比，臺灣與大陸經(jīng)濟一體化水平還不夠，對大陸經(jīng)濟依存度也相對較低，這使得臺灣市場對人民幣的需求不如港澳。人民幣在東盟影響力有限，主因在于當(dāng)前東盟的貿(mào)易和投資交易依然嚴重依賴美元，東盟仍是事實上的“美元區(qū)”。雖然中國與東盟貿(mào)易一體化程度不斷提高，但東盟對使用美元進行計價、結(jié)算和投融資長期具有較強依賴，這在很大程度上抑制了人民幣在東盟的影響力。人民幣在中亞影響力較強，這與該地區(qū)經(jīng)濟現(xiàn)狀和中國在當(dāng)?shù)鼐哂辛己玫慕?jīng)濟金融合作基礎(chǔ)有著緊密聯(lián)系。中亞地處亞歐大陸中心，交通不夠便利，而絲綢之路經(jīng)濟帶將中國與中亞緊密相連，為中國與中亞國家在深化經(jīng)貿(mào)及貨幣金融合作方面奠定了良好基礎(chǔ)。在南亞國家中，巴基斯坦和斯里蘭卡是最早加入“一帶一路”倡議的國家，兩國在“一帶一路”框架下吸引了來自中國的大量基建投資，客觀上增強了人民幣對兩國貨幣的影響力。人民幣在南亞其他國家（印度和尼泊爾）影響力較弱的原因在于印度，印度在南亞經(jīng)濟中占主導(dǎo)地位，印度盧比是南亞各國匯率長期參照的核心錨，這會對人民幣在部分南亞國家的影響力形成抑制。西亞作為全球石油產(chǎn)出地，則是明顯的“美元區(qū)”，伊朗、科威特等都是世界排名靠前的產(chǎn)油國，而國際石油交易主要以美元計價結(jié)算，并且美國還是多數(shù)西亞國家的政治盟友，這進一步穩(wěn)固了美元在西亞的主導(dǎo)地位，使人民幣在該地區(qū)的影響整體較弱。不過人民幣在西亞的土耳其影響力較大，這一方面是由于近年來美土關(guān)系的持續(xù)惡化和美國對土耳其發(fā)起的多次金融制裁促使土耳其加速“去美元化”進程，另一方面則得益于近年來中國與土耳其之間的貨幣金融合作不斷加強。

2.人民幣在拉丁美洲的影響力。人民幣對拉美地區(qū)的影響力在六大洲中排名第二。比較人民幣在各拉美國家中的具體影響力可知：（1）人民幣在阿根廷的影響力最大，溢出水平達到4.39；（2）人民幣在秘魯和哥倫比亞具有一定程度的影響力，溢出水平分別為0.87 和0.78；（3）人民幣在烏拉圭、墨西哥和智利的影響力較弱，溢出水平分別為0.38、0.29 和0.27；（4）人民幣在特多和巴西的影響力十分微弱。

人民幣在拉美地區(qū)整體上具有較強影響力，主因在于近年中拉經(jīng)貿(mào)關(guān)系的快速發(fā)展創(chuàng)造了拉美國家在國際貿(mào)易、投資和金融交易中使用人民幣結(jié)算和計價的龐大需求。目前中國已成為拉美第二大貿(mào)易伙伴國和直接投資來源國，中拉規(guī)模巨大的貿(mào)易投資往來若仍使用美元作為交易媒介會產(chǎn)生巨大的匯兌成本，這自然催生了雙方使用本幣結(jié)算計價的客觀需要，從而成為人民幣在拉美擴大流通和影響的根本動力。中國與阿根廷的貨幣合作是中拉貨幣金融合作的典范，兩國自2009 年以來相繼簽署了五次大規(guī)模貨幣互換協(xié)議，據(jù)阿根廷央行2020 年公布的數(shù)據(jù)，目前阿根廷的人民幣儲備已占其外匯儲備約43%。兩國深度的貨幣金融合作不僅增加了人民幣在拉美市場的流動性，也為在中阿雙邊經(jīng)貿(mào)投資往來中更多使用人民幣交易提供了便利，從而極大提升了人民幣在阿根廷的影響力。不過，也要注意到人民幣在部分拉美國家影響力有限，這是因為拉美緊鄰美國的地緣位置使人民幣在拉美影響力的發(fā)揮始終面臨美元壁壘的阻礙。作為美國長期的“戰(zhàn)略后院”，拉美在政治、經(jīng)濟和金融領(lǐng)域?qū)γ绹母叨纫蕾囀姑涝恢痹诶澜?jīng)濟中扮演著舉足輕重的角色，美元化是拉美國家貨幣發(fā)展史中的一個突出特征，這無疑為人民幣在當(dāng)?shù)氐牧魍ê屯茝V構(gòu)筑了較高壁壘。

3.人民幣在非洲的影響力。將非洲劃分為北非和南非兩個地區(qū)，人民幣在北非地區(qū)的影響力（0.83）顯著高于南非地區(qū)（0.03），具體而言：（1）在北非地區(qū)，人民幣在阿爾及利亞的影響力最高，溢出水平達到1.41，人民幣在突尼斯有一定影響力，溢出水平為0.25；（2）在南非地區(qū)，人民幣對該地區(qū)兩個國家（南非共和國和毛里求斯）的影響力均十分微弱。

人民幣對非洲的影響力在六大洲中排名第三，主要得益于近年來中國對非洲貿(mào)易投資規(guī)模的快速擴張。中國是最大的發(fā)展中國家，非洲是發(fā)展中國家最多的大陸。自2009 年以來中國一直保持著非洲最大貿(mào)易伙伴國的地位，而非洲則是中國對外援助、工程承包、投資和貿(mào)易的熱點區(qū)域，持續(xù)增長的中非經(jīng)貿(mào)投資往來帶動人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)在非洲的發(fā)展壯大，為增強人民幣在非洲的影響力奠定了堅實基礎(chǔ)。但值得注意的是，人民幣在部分非洲國家的影響力仍然薄弱，原因在于盡管近年來中非貿(mào)易投資規(guī)模持續(xù)增長，但從絕對量上看仍處于較低水平，目前中非雙邊貿(mào)易和投資規(guī)模占中國對外貿(mào)易和投資總額的比重均處于個位數(shù)水平，中非在貿(mào)易投資領(lǐng)域的合作依然存在巨大的發(fā)展?jié)摿驮鲩L空間。

4.人民幣在歐洲的影響力。歐洲各地區(qū)間發(fā)展差異較大，比如中東歐的經(jīng)濟發(fā)展水平與西歐發(fā)達國家間長期存在較大差距，同時，歐洲各國與中國在地理距離和經(jīng)貿(mào)合作緊密度方面也有差異，為此將歐洲進一步劃分為東歐、南歐、中歐和西歐。人民幣在歐洲的影響力主要集中于東歐，人民幣在東歐的平均影響力達到1.56，而在南歐、中歐和西歐的平均影響力則處于很低的水平。具體而言：（1）在東歐，人民幣對俄羅斯和烏克蘭兩國貨幣的溢出水平分別達到1.65 和1.48；（2）在南歐，人民幣僅在阿爾巴尼亞有一定影響力（0.46），而在其他經(jīng)濟體的影響力十分微弱；（3）在中歐和西歐，人民幣不僅平均影響力低，而且對地區(qū)內(nèi)各個經(jīng)濟體的影響力也都處于極低水平。

人民幣在東歐影響力顯著，原因在于俄羅斯、烏克蘭等東歐國家對中國的出口依賴一直很大，這些國家的貨幣易受人民幣匯率波動的溢出影響。人民幣在歐洲其他地區(qū)的影響力十分有限，主因在于歐元在這些地區(qū)占據(jù)了主導(dǎo)地位。西歐、中歐、南歐國家大多是歐盟成員國，與歐元區(qū)的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系十分緊密，進出口嚴重依賴歐元區(qū)市場，本國貨幣也與歐元存在不同程度的掛鉤，比如丹麥克朗就長期采取釘住歐元的匯率制度。因此，這些國家的匯率波動主要接受歐元的溢出，包括人民幣在內(nèi)的其他國際貨幣在這些地區(qū)的影響力均不如歐元。

（三）人民幣全球影響力：經(jīng)濟區(qū)域差異

在人民幣“走出去”過程中，人民幣國際影響力的提升不僅是市場驅(qū)動的結(jié)果，而且政府推行的各類對外經(jīng)濟金融合作戰(zhàn)略也在提升人民幣國際影響力方面發(fā)揮了重要作用。為此，進一步從經(jīng)濟區(qū)域維度測算并分析人民幣在全球各類經(jīng)濟區(qū)域的影響力情況，包括發(fā)達和發(fā)展中經(jīng)濟體、“一帶一路”沿線貨幣圈、金磚國家以及RCEP成員國，測算結(jié)果列于表3B 組中。①為避免對測算結(jié)果造成干擾，本節(jié)分析對象不包括中國的港澳臺地區(qū)。

1.人民幣在發(fā)達和發(fā)展中經(jīng)濟體的影響力。前文分析結(jié)果初步表明，雖然受人民幣影響較大的經(jīng)濟體分布于多個大洲，但仍主要集中在全球范圍內(nèi)的發(fā)展中經(jīng)濟體。在受人民幣影響排名前19 的經(jīng)濟體中，除中國澳門、中國香港和中國臺灣外，其余都是發(fā)展中經(jīng)濟體?；诖?，本文進一步測算人民幣在發(fā)達和發(fā)展中經(jīng)濟體的影響力情況，結(jié)果顯示人民幣在發(fā)展中經(jīng)濟體的影響力（0.61）遠高于發(fā)達經(jīng)濟體（0.04）。究其原因，全球?qū)θ嗣駧诺男枨笾饕性诎l(fā)展中經(jīng)濟體，相較于發(fā)達經(jīng)濟體，發(fā)展中經(jīng)濟體不僅對人民幣國際化的政治訴求更強烈，而且對人民幣本身的需求也更為旺盛。目前中國基本上能夠提供發(fā)展中經(jīng)濟體所需的多數(shù)貨物和服務(wù)，但中國還無法提供發(fā)達經(jīng)濟體所需的大量貨物和服務(wù)。因此在對外貿(mào)易中，發(fā)展中經(jīng)濟體對使用人民幣進行計價結(jié)算的接受程度要比發(fā)達經(jīng)濟體高得多，發(fā)達經(jīng)濟體出口商在與中國的貿(mào)易中更傾向于使用本幣作為交易幣種，這一規(guī)律稱為“生產(chǎn)者貨幣定價（Producer Currency Pricing）”原理，可以在很大程度上解釋人民幣在發(fā)達經(jīng)濟體市場影響力低的原因。

2.人民幣在“一帶一路”沿線貨幣圈的影響力。自2013 年“一帶一路”倡議提出以來，中國與沿線國家的經(jīng)貿(mào)往來日益密切，貿(mào)易暢通、資金融通、設(shè)施聯(lián)通建設(shè)成效顯著，這有助于促進人民幣在“一帶一路”沿線貨幣圈影響力的提升。本文測算結(jié)果顯示，人民幣在“一帶一路”沿線貨幣圈的影響力（0.50）顯著高于其在非“一帶一路”沿線貨幣圈的影響力（0.32）。隨著“一帶一路”建設(shè)的深入推進，中國與沿線國家進出口貿(mào)易規(guī)模持續(xù)增長；亞投行和絲路基金的成立，不僅有助于增強各國間金融市場的聯(lián)系，也加深了中國與沿線各國的投融資合作；而中國與“一帶一路”沿線各國簽署的大規(guī)模本幣互換協(xié)議，則有助于直接增強人民幣在沿線貨幣圈的儲備地位?？傊?，中國與“一帶一路”沿線國家在經(jīng)濟金融領(lǐng)域合作的不斷加深，有助于擴大人民幣在沿線國家的使用范圍和規(guī)模，提高人民幣認可度，進而增強人民幣在“一帶一路”沿線貨幣圈的影響力。

3.人民幣在金磚國家的影響力。金磚國家是全球新興市場經(jīng)濟體的代表性國家。人民幣對金磚國家和非金磚國家貨幣的平均溢出水平分別為0.43 和0.44，兩者十分接近，即人民幣在金磚國家的整體影響力相較于全球其他經(jīng)濟體并無明顯優(yōu)勢。在金磚四國（俄羅斯、南非共和國、巴西和印度）中，人民幣僅在俄羅斯具有較強影響力，溢出水平達到1.65，而對另外三個金磚國家貨幣的溢出水平都不高。人民幣僅在俄羅斯有一定影響力，主因在于俄羅斯作為美元儲備較少同時又長期受美國金融制裁的國家，在跨境交易中更愿意采用人民幣結(jié)算和計價。而人民幣在金磚國家的整體影響力并無優(yōu)勢，主因在于政治因素主導(dǎo)了人民幣在金磚國家的影響力，而非經(jīng)濟因素所能完全解釋。目前金磚國家間雖有一些對話和合作機制，并成立了金磚銀行，但合作基礎(chǔ)不深，各國間政治文化差異和一些地緣政治矛盾阻礙了金磚各國合作走向深入。要增強人民幣在金磚國家的影響力，首先必須深化政治互信，構(gòu)建金磚國家間長期信任合作的基礎(chǔ)和機制，在此基礎(chǔ)上再繼續(xù)推動中國與金磚國家間的經(jīng)貿(mào)投資往來和貨幣金融合作進一步走向深入。

4.人民幣在RCEP成員國的影響力。RCEP是由東盟十國發(fā)起，中國、日本、韓國、澳大利亞和新西蘭五國共同參加，旨在通過削減貿(mào)易和投資壁壘，建立西太平洋地區(qū)15 國統(tǒng)一市場的自由貿(mào)易協(xié)定。2020 年11 月RCEP協(xié)定正式簽署，標(biāo)志著當(dāng)前世界上人口最多、經(jīng)貿(mào)規(guī)模最大、最具發(fā)展?jié)摿Φ淖杂少Q(mào)易區(qū)正式啟航。本文測算結(jié)果顯示，人民幣在RCEP成員國的平均影響力（0.06）遠低于其在非RCEP成員國的平均影響力（0.53）。就人民幣在各RCEP成員國家的具體影響力而言，人民幣在日本、韓國、澳大利亞和新西蘭的影響力均有限，而人民幣在東盟的影響力則受到美元作為這些國家主導(dǎo)貨幣的抑制?？傊?，目前人民幣在RCEP區(qū)域的影響力有待提高。希望隨著RCEP協(xié)定的正式簽署落地，未來可以加速區(qū)域經(jīng)濟一體化進程，進一步增強中國與域內(nèi)各國間的經(jīng)貿(mào)投資聯(lián)系，擴大雙邊本幣結(jié)算和互換規(guī)模，從而切實增強人民幣在該區(qū)域的國際影響力。

四、人民幣國際化進程中的競爭貨幣分析

前文評估了人民幣在全球范圍內(nèi)的絕對影響力，而未考慮與其他貨幣相比，人民幣國際影響力的相對強弱水平。下面以SDR五大組成貨幣（美元、歐元、英鎊、日元和人民幣）為分析對象，通過比較五種貨幣在全球各區(qū)域的影響力大小，考察人民幣國際影響力的相對強弱水平，進而明晰人民幣影響力提升過程中不同區(qū)域面臨的主要競爭貨幣。

（一）基于地理區(qū)域維度的比較

表4 是對SDR五大組成貨幣在全球及六大洲的平均影響力排序。從全球?qū)用婵?，美元和歐元的影響力最強，兩者在全球范圍的溢出水平分別為2.52 和2.60；其次是英鎊和日元，溢出水平分別為1.64 和1.57；人民幣的全球溢出水平為0.76，明顯低于上述四種貨幣。該結(jié)果表明當(dāng)前人民幣的全球影響力仍然有限，與美元、歐元、英鎊和日元相比仍有較大差距。

表4 SDR 五大組成貨幣在全球及六大洲的影響力排序

分地理區(qū)域看，人民幣在亞洲影響力處于相對較高的水平，在五大國際貨幣中排第三，但在歐洲、拉美、非洲、北美洲和大洋洲的影響力均低于其他四種貨幣。首先，在亞洲，人民幣的溢出水平（1.36）居于中等位置，低于美元（1.94）和歐元（1.75），高于日元（1.31）和英鎊（1.11）。進一步對五種貨幣在亞洲的影響力進行拆解后的排序結(jié)果顯示（見表5），人民幣在亞洲各地區(qū)的影響力存在較大分化，人民幣在亞洲的影響力主要來源于東亞大中華地區(qū)、中亞和南亞。在大中華地區(qū)，人民幣的溢出水平（5.36）居于絕對優(yōu)勢地位，遠高于歐元、美元、日元和英鎊；在中亞，人民幣的溢出水平（3.70）也表現(xiàn)出類似特征，遠高于其他四種貨幣；在南亞，人民幣的溢出水平（1.21）和美元（1.24）大致相當(dāng)，高于歐元、英鎊和日元。比較而言，人民幣在亞洲其他地區(qū)（包括東亞的日韓和東盟以及西亞）的影響力較低，人民幣在這些地區(qū)的溢出水平均弱于其他四種國際貨幣。

表5 SDR 五大組成貨幣在亞洲各地區(qū)的影響力排序

其次，在歐洲，人民幣的溢出水平（0.23）在五大國際貨幣中排最后，顯著低于歐元（3.97）、美元（3.23）、英鎊（1.93）和日元（1.47）。進一步對五種貨幣在歐洲的影響力進行拆解后的排序結(jié)果顯示（見表6），人民幣在歐洲各地區(qū)的影響力也存在一定程度分化。在東歐，人民幣的溢出水平（1.56）占據(jù)優(yōu)勢地位，高于歐元、美元、日元和英鎊。但在南歐、中歐和西歐，人民幣的影響力遠低于其他四種國際貨幣。

表6 SDR 五大組成貨幣在歐洲各地區(qū)的影響力排序

最后，在其他四個大洲（拉美、非洲、北美洲和大洋洲），人民幣的影響力也都低于其他四種SDR組成貨幣。其中，在拉美，人民幣的溢出水平（0.88）與排第四名的歐元（1.55）相差1.8 倍；在非洲，人民幣的溢出水平（0.43）與排第四名的英鎊（1.61）相差3.7 倍；在北美洲和大洋洲，人民幣的影響力極低，人民幣在這兩個大洲的溢出水平與排第四名的貨幣（分別為日元和英鎊）均相差近30 倍。

（二）基于經(jīng)濟區(qū)域維度的比較

進一步對SDR五大組成貨幣在全球各主要經(jīng)濟區(qū)域（包括發(fā)達和發(fā)展中經(jīng)濟體、“一帶一路”沿線貨幣圈、金磚國家和RCEP成員國）的影響力進行排序比較，結(jié)果列于表7。從該表可知，人民幣在各類經(jīng)濟區(qū)域的影響力均低于其他四種國際貨幣，說明人民幣在這些經(jīng)濟區(qū)的影響力仍有較大提升空間。在發(fā)達經(jīng)濟體中，人民幣的溢出水平（0.04）遠低于歐元（3.47）、美元（3.17）、英鎊（2.04）和日元（1.95），表明人民幣在發(fā)達經(jīng)濟體的影響力極低。

表7 SDR 五大組成貨幣在各類經(jīng)濟區(qū)域的影響力排序

在發(fā)展中經(jīng)濟體中，人民幣的溢出水平（0.61）仍低于美元（2.42）、歐元（2.40）、英鎊（1.57）和日元（1.48）。不過，人民幣在發(fā)展中經(jīng)濟體中的影響力與其他四種貨幣的差距并不像在發(fā)達經(jīng)濟體中那樣大。此外，不同于美元、歐元、英鎊和日元在發(fā)展中經(jīng)濟體中的影響力均低于它們各自在發(fā)達經(jīng)濟體中的影響力，人民幣在發(fā)展中經(jīng)濟體中的影響力則遠高于其在發(fā)達經(jīng)濟體中的影響力。該結(jié)果再次說明人民幣的全球影響力主要集中于發(fā)展中經(jīng)濟體。

在“一帶一路”沿線貨幣圈，SDR五大組成貨幣的影響力排序與在發(fā)展中經(jīng)濟體中類似，原因在于“一帶一路”沿線國家也主要是發(fā)展中經(jīng)濟體，兩者覆蓋的經(jīng)濟體存在較大程度的重合。在金磚國家，五種貨幣的影響力排序依次為美元（1.97）、日元（1.68）、歐元（1.59）、英鎊（1.55）和人民幣（0.43），人民幣的影響力仍然排在最后。在RCEP成員國，人民幣的影響力（0.06）遠低于美元（2.54）、歐元（2.36）、日元（1.78）和英鎊（1.61）。①本文在測算人民幣及其他貨幣在各區(qū)域的平均影響力時，采用的加權(quán)方式是等權(quán)重法。為檢驗測算結(jié)果對加權(quán)方式選擇的穩(wěn)健性，本文還采用了樣本經(jīng)濟體GDP 作為權(quán)重來測算各貨幣在不同區(qū)域的加權(quán)平均影響力，發(fā)現(xiàn)以GDP 加權(quán)的貨幣影響力測算結(jié)果與正文的等權(quán)重測算結(jié)果相比未發(fā)生本質(zhì)改變，說明本文的貨幣影響力測算結(jié)果具有穩(wěn)健性。限于篇幅，穩(wěn)健性檢驗結(jié)果未予列示，如有需要可聯(lián)系作者索取。

五、結(jié)論與政策啟示

本文基于Diebold 和Yilmaz（2014）的關(guān)聯(lián)性分析框架，運用稀疏組向量自回歸模型和廣義方差分解方法構(gòu)建全球56 個經(jīng)濟體貨幣匯率間相互影響的波動溢出網(wǎng)絡(luò)，并從網(wǎng)絡(luò)溢出指數(shù)這一新的角度構(gòu)造了人民幣國際影響力指數(shù)，在此基礎(chǔ)上評估人民幣在全球范圍內(nèi)的影響力水平并探究其區(qū)域異質(zhì)性。主要研究結(jié)論如下：

第一，在地理區(qū)域維度，人民幣在亞洲、拉美和非洲有較強影響力，在歐洲影響力稍弱，在大洋洲和北美洲影響力極弱。人民幣在各洲內(nèi)部影響力也存在分化，人民幣在亞洲的影響力集中于大中華地區(qū)、中亞和南亞，而在東盟和西亞影響力較弱；人民幣在歐洲的影響力集中于東歐，而在南歐、中歐和西歐影響力十分微弱；在非洲，人民幣在北非的影響力明顯高于南非。人民幣影響力的地理異質(zhì)性主要源于各地區(qū)在經(jīng)濟發(fā)展程度、到中國距離、與中國經(jīng)濟金融合作緊密度以及當(dāng)?shù)厥欠翊嬖趶妱莞偁庁泿诺确矫娴牟町?。受人民幣影響較強的經(jīng)濟體大多為在地理上離中國較近且與中國有深入經(jīng)濟金融合作關(guān)系的發(fā)展中經(jīng)濟體，這囊括了亞洲、拉美、非洲和東歐的多數(shù)經(jīng)濟體。而當(dāng)某地區(qū)存在強勢競爭貨幣時，人民幣在當(dāng)?shù)氐挠绊懥t會受到抑制，比如人民幣在東盟和西亞的影響力受到美元的抑制，在部分南亞國家的影響力受到印度盧比的抑制，在除東歐外的其他歐洲地區(qū)的影響力則受到歐元的明顯抑制。

第二，在經(jīng)濟區(qū)域維度，人民幣在發(fā)展中經(jīng)濟體中的影響力遠高于發(fā)達經(jīng)濟體，主因在于全球?qū)θ嗣駧诺男枨蠹杏诎l(fā)展中經(jīng)濟體，發(fā)展中經(jīng)濟體對使用人民幣結(jié)算計價的接受程度更高；人民幣在“一帶一路”沿線貨幣圈的影響力顯著高于非“一帶一路”沿線貨幣圈，這得益于近年來中國與“一帶一路”沿線國家在經(jīng)濟金融領(lǐng)域合作的不斷加深，從而促進了人民幣在沿線地區(qū)的使用范圍和規(guī)模的持續(xù)擴大；人民幣在金磚國家的影響力相較于非金磚國家未有明顯優(yōu)勢，這是因為政治因素主導(dǎo)了人民幣在金磚國家的影響力，金磚國家間的政治文化差異和一些地緣政治矛盾導(dǎo)致金磚各國合作基礎(chǔ)不深，并阻礙了現(xiàn)有金磚合作機制走向深入；人民幣在RCEP成員國的影響力遠低于非RCEP成員國，主要原因是以東盟為代表的RCEP成員國長期依賴美元計價、結(jié)算和投融資，各國對美元的使用慣性極大地抑制了人民幣的影響力。

第三，國際比較顯示，目前人民幣的全球影響力仍弱于美元、歐元、英鎊和日元。從地理區(qū)域看，人民幣僅在大中華地區(qū)、中亞、南亞和東歐的影響力具有絕對優(yōu)勢，而在其他地區(qū)的影響力均弱于其他四種貨幣。從經(jīng)濟區(qū)域看，目前人民幣在發(fā)達和發(fā)展中經(jīng)濟體、“一帶一路”沿線貨幣圈、金磚國家和RCEP成員國的影響力均弱于其他四種貨幣，不過人民幣在發(fā)展中經(jīng)濟體、“一帶一路”沿線貨幣圈和金磚國家的影響力與其他四種貨幣的差距相對較小?？傮w來看，除在我國周邊少數(shù)地理區(qū)塊外，人民幣在全球多數(shù)區(qū)域的影響力均弱于美元等國際貨幣，這一方面是由于國際貨幣的路徑依賴和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)使美元占據(jù)了國際貨幣體系的主導(dǎo)地位，同時也與我國自身長期存在資本管制有關(guān)。在人民幣資本項目不可自由兌換的條件下，人民幣作為投融資工具和儲備資產(chǎn)的發(fā)展空間都極為有限，這會大大降低境外投資者持有人民幣的意愿，導(dǎo)致人民幣的市場影響力明顯弱于其他可兌換的國際貨幣。

本文的研究結(jié)論表明人民幣的影響力正向全球輻射，但與主要國際貨幣相比仍有較大差距，這與我國經(jīng)濟總量和國際地位不相匹配。同時，人民幣的全球影響力并不均衡，雖然受人民幣影響較大的經(jīng)濟體在多個大洲均有分布（包括亞洲、歐洲、非洲和拉美），但人民幣只對非洲和拉美部分經(jīng)濟體有較強影響，人民幣在歐洲的影響力只能輻射到東歐和少數(shù)南歐國家，受人民幣影響最強的地區(qū)是亞洲，集中于大中華地區(qū)、中亞和南亞。綜合來看，目前人民幣已在大中華地區(qū)、中亞、東歐和部分南亞經(jīng)濟體基本實現(xiàn)周邊化，得益于“一帶一路”建設(shè)推進，人民幣區(qū)域化進程也已取得一定進展，但要完全實現(xiàn)人民幣國際化，依舊任重而道遠。本文結(jié)論有助于從貨幣影響力角度客觀評估人民幣國際化10 多年來的成績和短板，為明晰未來人民幣國際化戰(zhàn)略推進的主要著力點提供理論支撐和決策依據(jù)。

針對人民幣的全球影響力水平及其區(qū)域異質(zhì)性，未來我國應(yīng)根據(jù)不同區(qū)域?qū)θ嗣駧判枨蟮牟煌匦灾贫ú煌?，因地制宜推動人民幣在不同區(qū)域的國際化進程。具體提以下幾點建議：（1）加快構(gòu)建大中華人民幣貨幣區(qū)，深化兩岸四地貨幣金融合作。人民幣在大中華地區(qū)的影響力具有絕對優(yōu)勢，既是內(nèi)地（大陸）與港澳臺經(jīng)貿(mào)關(guān)系日益緊密的直接結(jié)果，也是兩岸四地同根同源的重要體現(xiàn)。在當(dāng)前兩岸四地尚未實現(xiàn)貨幣統(tǒng)一的條件下，在ECFA和CEPA框架下持續(xù)深化兩岸四地經(jīng)貿(mào)與金融貨幣合作，積極構(gòu)建大中華人民幣貨幣區(qū)，是增強人民幣國際影響力的重要途徑。（2）持續(xù)推進RCEP框架下的經(jīng)濟金融合作。目前人民幣在RCEP區(qū)域影響力受限的主因在于各國對美元的使用慣性抑制了其對人民幣的持有意愿，我國應(yīng)在RCEP框架下持續(xù)深化與各成員國的經(jīng)貿(mào)往來和貨幣金融合作，多措并舉推動?xùn)|亞人民幣經(jīng)濟區(qū)和貨幣區(qū)的建設(shè)，加快區(qū)域經(jīng)濟和貨幣一體化進程，努力提高域內(nèi)國家對人民幣的認可度和持有意愿。（3）鞏固已有“一帶一路”合作成果并將其推向深入。雖然人民幣在“一帶一路”沿線貨幣圈已有一定影響，但與主要國際貨幣相比仍有較大差距，應(yīng)持續(xù)加強與“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟金融合作力度，鞏固并拓展人民幣在“一帶一路”沿線貨幣圈的影響力。（4）有效發(fā)揮對外援助在助推人民幣國際化中的持續(xù)作用。人民幣在受中國援助較多的發(fā)展中國家中的影響力較高，不可否認，大規(guī)模對外援助是短期內(nèi)推動本幣國際化的重要力量，但單純靠援助本身支持的貨幣國際化并不可持續(xù)。如何避開援助陷阱、可持續(xù)推動人民幣國際化進程，是我國開展對外援助必須考慮的重要問題。（5）加快構(gòu)筑支撐人民幣全球使用的配套基礎(chǔ)設(shè)施和制度體系。人民幣國際化長期面臨資本管制、國際貨幣體系路徑依賴以及美元壁壘等內(nèi)外制約，要從根本上突破這些制約，必須從基礎(chǔ)設(shè)施和金融制度層面創(chuàng)造更為便利的人民幣跨境流通使用環(huán)境，提升人民幣吸引力。要積極把握數(shù)字貨幣技術(shù)帶來的彎道超車機遇，通過布局數(shù)字人民幣的跨境使用來增強人民幣影響力，可考慮將法定數(shù)字貨幣發(fā)行戰(zhàn)略與RCEP、“一帶一路”建設(shè)等區(qū)域合作機制結(jié)合起來，探索構(gòu)建數(shù)字人民幣貨幣區(qū)，以新技術(shù)手段突破傳統(tǒng)貨幣體系中的美元壁壘，為人民幣國際化戰(zhàn)略的實現(xiàn)拓展快速通道，加快人民幣國際化進程。