跨境互聯(lián)網(wǎng)券商被重拳整治

蔣芷毓

圖/視覺(jué)中國(guó)

“富途控股、老虎證券未經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，面向境內(nèi)投資者開展跨境證券業(yè)務(wù)，根據(jù)《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)，其行為已構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)?！?022年12月30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，要求富途控股、老虎證券進(jìn)行整改。

富途控股、老虎證券是知名度很高、用戶數(shù)活躍的互聯(lián)網(wǎng)券商，其跨境業(yè)務(wù)以中國(guó)投資者為主，在過(guò)去幾年迅速發(fā)展，卻也處于監(jiān)管和法律的灰色地帶。

證監(jiān)會(huì)要求，按照“有效遏制增量，有序化解存量”的思路，對(duì)富途控股、老虎證券進(jìn)行整改，責(zé)成相關(guān)派出機(jī)構(gòu)對(duì)富途控股、老虎證券進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)核查、督促整改，并視整改情況采取進(jìn)一步監(jiān)管措施。

監(jiān)管大棒落下，但不確定性仍然很多。對(duì)于投資者而言，監(jiān)管要求下，賬戶能否順利出金？加倉(cāng)是否會(huì)面臨困難？而對(duì)于跨境互聯(lián)網(wǎng)券商來(lái)說(shuō)，未來(lái)何去何從？

2012年，富途證券在香港成立，獲香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的第1類證券交易牌照。目前，富途已持有全球主流金融市場(chǎng)的51張牌照和資質(zhì)。富途控股創(chuàng)始人李華曾是騰訊第18號(hào)創(chuàng)始員工，在創(chuàng)辦富途后，曾多次獲得騰訊的投資。

富途、老虎的興起與港股、美股打新熱潮不無(wú)關(guān)系。作為激勵(lì)員工的方式之一，發(fā)放股權(quán)也是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一貫做法。在騰訊上市后，股價(jià)連年上漲，員工也從中獲得了收益。據(jù)了解，騰訊員工的股票可直接發(fā)放到其富途牛牛賬號(hào)，在股票賣出后，員工可繼續(xù)在港股、美股交易。

在2019年富途控股上市的招股書中，其早期客戶平均年齡為34歲，近一半在互聯(lián)網(wǎng)、科技和金融行業(yè)工作。有著較高收入、理財(cái)意識(shí)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)員工也推動(dòng)了跨境券商平臺(tái)的發(fā)展。2020年赴美上市的理想汽車，老虎證券任其承銷商，開啟0費(fèi)用打新，開售當(dāng)天，老虎證券App一度崩潰。

2016年至2018年，富途的營(yíng)業(yè)收入三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)復(fù)合年增長(zhǎng)率205％。2019年3月8日，富途控股于美國(guó)納斯達(dá)克上市，是當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)券商“海外上市第一股”。

2020年，不少中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司赴港、赴美上市，港股、美股也再一次吸引了來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的投資者，劉月就是其中之一。

2020年底，一位長(zhǎng)期炒股的朋友向劉月推薦了“富途牛?！焙汀叭A盛通”App，用來(lái)打新。對(duì)于中國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，散戶從法理上不能參與境外股市交易，但當(dāng)時(shí)仍有很多方法供投資者選擇。

劉月記得，開戶并不麻煩，“平臺(tái)的客服會(huì)教”。只要投資者有境外銀行卡，用美金匯入賬戶，就能在富途牛牛上開戶。劉月當(dāng)時(shí)專門申請(qǐng)了一張SIB（美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際銀行，Standard International Bank）的銀行卡，換匯成美元后轉(zhuǎn)入賬戶，就可以開戶。SIB申請(qǐng)簡(jiǎn)單，僅需幾百元手續(xù)費(fèi)，入金（資金由銀行賬戶劃入交易賬戶）30美元就能激活賬號(hào)，不出境就能開卡，而香港銀行卡則需要開戶人在香港才能開卡。

在過(guò)去，中國(guó)內(nèi)地投資者一直是跨境互聯(lián)網(wǎng)券商的主要用戶，但現(xiàn)在已經(jīng)被香港市場(chǎng)客戶超越。根據(jù)公開披露信息，截至2022年6月30日，中國(guó)內(nèi)地、香港及其他市場(chǎng)的客戶占比分別為：35％、39％及26％。目前，2021年和2022年富途在香港市場(chǎng)的客戶占比已超過(guò)中國(guó)內(nèi)地。

證監(jiān)會(huì)早在幾年前就對(duì)跨境炒股業(yè)務(wù)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)投資提示。2016年7月，證監(jiān)會(huì)公開表示，中國(guó)《證券法》規(guī)定，未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。此外，境外證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。目前除合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）、“滬港通”機(jī)制外，未批準(zhǔn)任何境內(nèi)外機(jī)構(gòu)開展為境內(nèi)投資者參與境外證券交易提供服務(wù)的業(yè)務(wù)。

言外之意，富途、老虎等為境內(nèi)投資者提供的跨境炒股，屬于“無(wú)證駕駛”。

2021年10月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，富途控股、老虎證券等境外證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的跨境證券業(yè)務(wù)，不符合《證券法》《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)規(guī)定，將依法予以規(guī)范。

2021年11月11日，證監(jiān)會(huì)對(duì)富途控股、老虎證券高管進(jìn)行了監(jiān)管約談，明確了監(jiān)管態(tài)度，要求其依法規(guī)范面向境內(nèi)投資者的跨境證券業(yè)務(wù)。

在被監(jiān)管機(jī)構(gòu)正式點(diǎn)名前，富途控股經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)，富途控股2019年?duì)I收10.62億港元，2020年達(dá)33.11億港元，2021年全年?duì)I收達(dá)71.15億港元。

不過(guò)，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，富途控股在2022年前三季度營(yíng)收53.33億港元，同比下降3.25％，凈利潤(rùn)同比下降14.85％。12月30日，富途控股當(dāng)天股價(jià)跌幅達(dá)31％。

在富途、老虎證券的整治措施上，貫徹了互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治， 包括大型科技平臺(tái)專項(xiàng)整治的統(tǒng)一思路。圖/視覺(jué)中國(guó)

富途控股2014年在開曼群島注冊(cè)，老虎證券上市主體也注冊(cè)于開曼，服務(wù)器和交易業(yè)務(wù)都在境外。

根據(jù)中國(guó)《證券法》和《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》，境外證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融科技研究室主任尹振濤告訴《中國(guó)新聞周刊》，跨境互聯(lián)網(wǎng)券商面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，一方面是是否違規(guī)展業(yè)，另一方面是資金往來(lái)是否符合外匯要求。

“富途控股和老虎證券都獲得了境外一些地區(qū)證券從業(yè)資格的牌照，但并未在內(nèi)地取得相應(yīng)牌照，卻吸引了大量中國(guó)內(nèi)地的投資者。內(nèi)地的投資者將資金通過(guò)境外牌照的互聯(lián)網(wǎng)券商流向境外股市，會(huì)涉及相應(yīng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)?！币駶忉尅?/p>

2022年2月，中國(guó)人民銀行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)孫天琦撰文稱，一些境外持牌機(jī)構(gòu)未獲得境內(nèi)相關(guān)牌照，借助互聯(lián)網(wǎng)面向境內(nèi)主體提供金融服務(wù)，具體業(yè)務(wù)類型包括跨境開立銀行賬戶、跨境證券投資服務(wù)等。從業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)看，這些跨境互聯(lián)網(wǎng)券商應(yīng)認(rèn)定為在我國(guó)境內(nèi)“無(wú)照駕駛”，涉嫌非法金融活動(dòng)，這種定性與資本項(xiàng)目是否完全可兌換無(wú)關(guān)。

北京市京師律師事務(wù)所證券交易爭(zhēng)議解決法律事務(wù)部主任王營(yíng)認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)要求的變化也與《證券法》的修訂有關(guān)。在2019年《證券法》修改前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)于海外的證券交易、證券發(fā)行沒(méi)有管理權(quán)、執(zhí)法權(quán)，因此2016年對(duì)相關(guān)平臺(tái)證券交易雖認(rèn)定不合法，但只以警告投資者理性投資為主要內(nèi)容。

在2019年《證券法》出臺(tái)之后，第二條最后一款規(guī)定，在中華人民共和國(guó)境外的證券發(fā)行和交易活動(dòng)，擾亂中華人民共和國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)秩序，損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，依照本法有關(guān)規(guī)定處理并追究法律責(zé)任。故對(duì)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)吸引境內(nèi)投資者的證券交易，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有了執(zhí)法依據(jù)，可以行使監(jiān)管職能。

相比于非法展業(yè)，王營(yíng)認(rèn)為富途和老虎更可能涉嫌的問(wèn)題是“擾亂境內(nèi)市場(chǎng)秩序”?！案煌竞屠匣⒃谥袊?guó)大陸通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)銷售數(shù)年，吸引了大量中國(guó)境內(nèi)投資者，若出現(xiàn)違反外匯管理?xiàng)l例的情況，是有可能對(duì)境內(nèi)金融、貨幣管理秩序造成影響的?！蓖鯛I(yíng)說(shuō)。

此前，一直有中國(guó)投資者通過(guò)謊報(bào)換匯目的，將人民幣換匯后打入境外賬戶，對(duì)于跨境券商平臺(tái)來(lái)說(shuō)，也難以監(jiān)管。富途控股創(chuàng)始人李華曾表示，富途控股香港主體中，客戶入金的資金都來(lái)自海外，但并不了解客戶通過(guò)何種方式將資金轉(zhuǎn)到海外銀行賬戶。

也有互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)人士認(rèn)為，富途作為香港持牌券商，并不允許接受來(lái)自境內(nèi)的人民幣入金，以及來(lái)自境內(nèi)銀行直接匯到富途公司的外幣。富途只接受客戶在香港及海外的銀行轉(zhuǎn)入的資金，其資金的合規(guī)性是由其所在銀行進(jìn)行審查保障。

但事實(shí)上看，大量來(lái)自境內(nèi)客戶使用這些跨境炒股平臺(tái)，使得海量資金游離于監(jiān)管之外。這也給存量客戶帶來(lái)了更大的“出金”難題。

炒港股、美股兩年，劉月并沒(méi)賺到錢。期間她也買過(guò)一些美股，但“甚至還不如港股”，之后一年多，她的資金就一直放在賬戶中。2022年12月中旬，她發(fā)現(xiàn)華盛通不能再通過(guò)SIB出金（資金由交易賬戶劃入銀行賬戶），只能通過(guò)CBI（美國(guó)富港銀行）出金，并且只能到當(dāng)年12月31日，2023年的政策還不確定。

此時(shí)，劉月發(fā)現(xiàn)富途也不能再通過(guò)SIB出金，甚至也不能通過(guò)CBI出金。據(jù)《中國(guó)新聞周刊》了解，在去年7月，SIB宣布暫停接收行外券商賬戶出金轉(zhuǎn)賬功能。有互聯(lián)網(wǎng)券商人士透露，早在2021年10月，為了充分保障客戶的資金安全，鑒于風(fēng)控考量，富途已停止SIB的出入金業(yè)務(wù)。

為了盡快把錢取出來(lái)，防止政策變動(dòng)導(dǎo)致資金封鎖在賬戶中，劉月在各個(gè)平臺(tái)上尋找出金方法。最后，她將富途的股票轉(zhuǎn)倉(cāng)到華盛通，再兌換美元提取到CBI。CBI目前可以選擇閃電速匯、錢包速匯、美薪速匯三種方式，由于閃電速匯單筆不能超過(guò)3000美元，劉月最后通過(guò)“錢包速匯”的方式實(shí)時(shí)速匯到支付寶賬戶，每筆手續(xù)費(fèi)1％，成功出金21627.21元人民幣。

同樣在出金上十分坎坷的還有韓榕。多年前，韓榕丈夫工作的公司在美國(guó)納斯達(dá)克上市，作為員工投了一筆錢購(gòu)買原始股，此后，他們一家人開啟了研究美股之旅。韓榕用的是老虎國(guó)際App，2022年12月中旬，由于家里需要用錢，她打算收回賬戶中的錢，但多種方式嘗試無(wú)果。

韓榕首先通過(guò)老虎綜合賬戶直接出金到中國(guó)建設(shè)銀行，被拒絕。此后，她注冊(cè)SIB、CBI申請(qǐng)銀行卡，但由于入金失敗，無(wú)法激活賬戶，也被拒絕。最后，她讓朋友幫忙申請(qǐng)香港渣打銀行卡，但渣打銀行轉(zhuǎn)賬內(nèi)地需要提供存款或打款證明。多方詢問(wèn)后，她發(fā)現(xiàn)渣打銀行卡可以在某些內(nèi)地銀行的ATM機(jī)上取款，但提供服務(wù)的銀行網(wǎng)點(diǎn)極少。多次嘗試后，她找到老家的一家銀行取款。出金成功后，韓榕卸載了老虎國(guó)際App，跨境炒股也告一段落，“收手了”。

也有選擇繼續(xù)投資的中國(guó)境內(nèi)投資者。方勇在去年8月“抄底”港股互聯(lián)網(wǎng)公司，在騰訊股價(jià)跌到300多港元/股時(shí)買入，又在跌到200多港元/股時(shí)加倉(cāng)。在富途牛牛App的年終總結(jié)中，他在港股盈利46.9％。不過(guò)，他買的美股則虧損了32.36％。方勇有香港銀行卡，在開戶時(shí)十分順利，現(xiàn)在也可以將出金直接轉(zhuǎn)到香港銀行卡。

據(jù)了解，目前富途牛牛只能通過(guò)投資者本人的香港或其他海外銀行卡出金。中國(guó)投資者已經(jīng)不能再通過(guò)富途、老虎等境外互聯(lián)網(wǎng)券商平臺(tái)開展跨境投資。老虎證券App顯示，已關(guān)閉對(duì)中國(guó)境內(nèi)投資者的開戶服務(wù)。

按照證監(jiān)會(huì)“有效遏制增量，有序化解存量”的思路，一方面，對(duì)富途控股、老虎證券依法取締增量非法業(yè)務(wù)活動(dòng)；另一方面，妥善處理存量業(yè)務(wù)。允許存量境內(nèi)投資者繼續(xù)通過(guò)原境外機(jī)構(gòu)開展交易，但禁止境外機(jī)構(gòu)接受違反我國(guó)外匯管理規(guī)定的增量資金轉(zhuǎn)入此類投資者賬戶。

市場(chǎng)認(rèn)為，這是監(jiān)管層對(duì)跨境炒股業(yè)務(wù)的“定性”。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融科技研究室主任尹振濤向《中國(guó)新聞周刊》分析，近幾年針對(duì)金融科技創(chuàng)新類業(yè)務(wù)，監(jiān)管都秉承消化存量風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)妥發(fā)展，確立監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和原則，引導(dǎo)企業(yè)走向健康發(fā)展的道路。在富途、老虎證券的措施上，也貫徹了互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治、包括大型科技平臺(tái)專項(xiàng)整治的統(tǒng)一思路。

“在解決金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)始終保持的態(tài)度是，已經(jīng)發(fā)生的問(wèn)題，不能完全歸結(jié)于行業(yè)的發(fā)展，必然也有監(jiān)管的真空?！币駶f(shuō)，“隨著金融科技的發(fā)展，出現(xiàn)了很多新鮮事物，需要市場(chǎng)和監(jiān)管去消化。一刀切、冷處理、硬著陸，是不符合監(jiān)管原則，也不符合化解風(fēng)險(xiǎn)的原則，也不利于整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定?！?/p>

“這是為規(guī)范交易、保證市場(chǎng)健康運(yùn)行采取的理性方式，既讓已有的投資有序化解，也防范未來(lái)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。”北京市京師律師事務(wù)所證券交易爭(zhēng)議解決法律事務(wù)部主任王營(yíng)認(rèn)為，這有利于投資者保護(hù)，如果把兩家企業(yè)的跨境業(yè)務(wù)直接砍掉，已出資的中國(guó)境內(nèi)投資者權(quán)益恐難以保障，跨境追索存在極大不確定性。

2022年12月30日晚間，富途控股回應(yīng)稱，將嚴(yán)格按照監(jiān)管的要求配合相應(yīng)整改工作，同時(shí)亦會(huì)依照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的要求，全力服務(wù)好所有存量境內(nèi)投資者，繼續(xù)為大家提供優(yōu)質(zhì)的交易服務(wù)。老虎證券也回應(yīng)稱，將按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)要求，繼續(xù)依法合規(guī)服務(wù)存量客戶，積極配合核查，遏制境內(nèi)投資者增量，全面做好整改工作。

富途控股原本計(jì)劃于2022年12月30日以介紹方式于香港主板上市，但在12月29日晚，宣布推遲上市。尹振濤表示，對(duì)于上市公司而言，若存在政策瑕疵，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)是不負(fù)責(zé)任的，監(jiān)管部門在上市前提出整改意見，也有利于保護(hù)投資人的合法利益。

在高速增長(zhǎng)之后，如何能在監(jiān)管要求下完成整改、推動(dòng)其他業(yè)務(wù)發(fā)展，對(duì)跨境互聯(lián)網(wǎng)券商來(lái)說(shuō)都是前所未有的考驗(yàn)。

（應(yīng)受訪者要求，劉月、韓榕、方勇為化名）