綠色信貸測度評價與影響文獻(xiàn)綜述

□文/張 巍 張宇軒

（陜西科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 陜西·西安）

［提要］本文對綠色信貸研究文獻(xiàn)進(jìn)行歸納整理，主要從綠色信貸測度評價和綠色信貸的影響兩個方面進(jìn)行梳理。

改革開放以來，我國在實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時，生態(tài)環(huán)境問題日益突出。粗放的發(fā)展模式已不能保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，綠色低碳可持續(xù)發(fā)展的理念成為新時代實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的社會共識。綠色金融是指為推動節(jié)能減排、清潔能源等綠色發(fā)展項目進(jìn)行投融資、運營和風(fēng)險管理等所提供的金融服務(wù)。綠色信貸是綠色金融的重要組成部分。2012年《綠色信貸指引》的發(fā)布為金融機(jī)構(gòu)有效開展綠色信貸業(yè)務(wù)提供了指導(dǎo)性意見，推動了我國綠色信貸法制化的進(jìn)程。2016年《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》印發(fā)，將大力發(fā)展綠色信貸作為構(gòu)建綠色金融體系的首要任務(wù)。綠色信貸在促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)和環(huán)境社會的可持續(xù)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用：一方面綠色信貸的實施促使企業(yè)徹底改變傳統(tǒng)的粗放式經(jīng)營模式，將環(huán)境因素貫穿企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的始終，幫助企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級、綠色創(chuàng)新、技術(shù)進(jìn)步、節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的目標(biāo)；另一方面綠色信貸的實施使國家和金融機(jī)構(gòu)對長遠(yuǎn)利益更加重視，這既為綠色信貸的實施提供了保障，又促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，從而實現(xiàn)環(huán)保與金融的良性循環(huán)，推動經(jīng)濟(jì)社會的持續(xù)健康發(fā)展。

現(xiàn)階段，關(guān)于綠色信貸的研究，學(xué)者們普遍通過構(gòu)建模型分析數(shù)據(jù)得出結(jié)論，較偏重于實證分析。本文主要對國內(nèi)外關(guān)于綠色信貸的相關(guān)研究成果進(jìn)行梳理。

一、綠色信貸測度評價研究

隨著綠色金融和綠色信貸的不斷發(fā)展，越來越多的學(xué)者關(guān)注綠色信貸的測度與評價，主要集中于三個方面，一是綠色信貸的衡量；二是指標(biāo)體系的構(gòu)建，包括綠色信貸視角下的企業(yè)環(huán)境績效評價指標(biāo)和綠色信貸投入與生態(tài)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的指標(biāo)體系等；三是對綠色信貸的實施效果的評價，包括效率評價與信用風(fēng)險評價等。

關(guān)于綠色信貸的衡量，李凱風(fēng)（2020）采用除六大高耗能產(chǎn)業(yè)以外企業(yè)的利息支出與各省份地區(qū)工業(yè)利息總支出之比來衡量綠色信貸；張莉莉（2018）和楊俊銘（2021）采用綠色企業(yè)獲得的各類金融機(jī)構(gòu)的長短期貸款來衡量綠色信貸；部分學(xué)者將綠色信貸作為政策虛擬變量，在《綠色信貸指引》實施前取值0，實施后取值1。在指標(biāo)體系構(gòu)建的研究中，史越（2017）在環(huán)境成本資本化率和生態(tài)效率等指標(biāo)的基礎(chǔ)上完成了綠色信貸視角下的企業(yè)環(huán)境績效評價指標(biāo)體系的構(gòu)建；柴美珍（2019）基于綠色信貸余額，從經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)和生態(tài)系統(tǒng)的相關(guān)指標(biāo)入手構(gòu)建了綠色信貸投入與生態(tài)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的指標(biāo)體系。關(guān)于綠色信貸的實施效果評價，評價的內(nèi)容主要為效率評價與信用風(fēng)險評價。從效率評價看，祝曉光（2009）和陳立銘（2016）試圖構(gòu)建更加科學(xué)合理的綠色信貸評價機(jī)制和體系，促進(jìn)提升我國綠色信貸的管理水平和監(jiān)管效果；Hu（2015）分析了環(huán)境信用風(fēng)險管理對提升銀行績效的影響；朱寧（2020）則對我國銀行業(yè)的綠色信貸整體效率進(jìn)行評價，并從不同方面設(shè)計了不同的效率提升路徑；朱朝暉（2020）從企業(yè)入手，證明了綠色信貸會抑制重污染企業(yè)的投資效率；楊俊銘（2021）選擇上市企業(yè)作為研究對象，使用BCC模型測度了其綠色信貸效率，得出了綠色信貸效率在大型企業(yè)中最高，在中型企業(yè)中最低的結(jié)論。從信用風(fēng)險評價看，湯潔茹（2018）和王菊（2019）運用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建評價指標(biāo)體系，對銀行綠色信貸風(fēng)險、信用評價進(jìn)行了分析，并提出要完善綠色信貸風(fēng)險評價體系，加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)管。

綠色信貸的測度與評價是綠色信貸研究的重點和熱點，其研究成果也較為豐富，但由于數(shù)據(jù)的可得性等因素，該方面的研究較多局限于國內(nèi)范圍，未來應(yīng)關(guān)注于國內(nèi)與國外的比較分析和多角度多研究主體等方面的研究。

二、綠色信貸的影響研究

根據(jù)研究的主體，對綠色信貸的影響研究從以下四個角度展開綜述：一是綠色信貸對銀行的影響；二是綠色信貸對企業(yè)的影響；三是綠色信貸對產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)的影響；四是綠色信貸對環(huán)境的影響。

（一）綠色信貸對銀行的影響。赤道原則是大型商業(yè)銀行普遍采納的一項與綠色金融創(chuàng)新相關(guān)的基本原則，要求銀行要充分評估貸款產(chǎn)生的環(huán)境效益，實現(xiàn)資源在綠色環(huán)保領(lǐng)域的合理配置。踐行赤道原則的商業(yè)銀行一般具有較強(qiáng)的社會責(zé)任感和良好社會聲譽(yù)，能產(chǎn)生較強(qiáng)的正效應(yīng)。因此，對于一些社會責(zé)任不強(qiáng)、環(huán)境意識不高的小型銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)，在實行綠色信貸的過程中應(yīng)采取合理政策加以引導(dǎo)。一部分學(xué)者認(rèn)為綠色信貸的實施會對銀行產(chǎn)生正向影響，能降低信貸風(fēng)險，有效提升績效和核心競爭力。孫光林（2017）和高曉燕（2018）選擇商業(yè)銀行作為研究對象，對商業(yè)銀行綠色信貸規(guī)模展開實證分析并得出結(jié)論，即綠色信貸規(guī)模的擴(kuò)大能明顯降低不良貸款率，增強(qiáng)銀行競爭力。進(jìn)一步的，胡逸飛（2022）在此基礎(chǔ)上引入了銀行異質(zhì)性的調(diào)節(jié)作用，通過研究發(fā)現(xiàn)綠色信貸對信貸資產(chǎn)質(zhì)量較差、資產(chǎn)負(fù)債率較低以及多元化經(jīng)營程度高的銀行和國有大型商業(yè)銀行具有更有效的降低風(fēng)險的作用，更能產(chǎn)生顯著的正向影響。而其他學(xué)者對此提出了不同的觀點，他們指出綠色信貸可能會降低銀行績效，產(chǎn)生消極影響。葛林（2016）認(rèn)為商業(yè)銀行的綠色信貸盈利可能會由于新能源行業(yè)在發(fā)展中存在的不同風(fēng)險而表現(xiàn)出不穩(wěn)定的水平。同時，當(dāng)綠色信貸占比提高時，銀行的績效可能會出現(xiàn)先上升后降低的態(tài)勢。

商業(yè)銀行在落實綠色信貸政策的過程中能積極承擔(dān)環(huán)保責(zé)任，加強(qiáng)社會責(zé)任感，贏得良好社會聲譽(yù)，但綠色信貸在不同規(guī)模和不同性質(zhì)的銀行中產(chǎn)生的效果有所區(qū)別。同時，不同的學(xué)者針對綠色信貸對銀行績效的影響進(jìn)行的研究所得出的結(jié)論有所不同，需深入探討其中的原因，比如是否與銀行的性質(zhì)以及信貸規(guī)模等有關(guān)，或?qū)?shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整與優(yōu)化。

（二）綠色信貸對企業(yè)的影響。企業(yè)的投融資行為和技術(shù)創(chuàng)新會受到綠色信貸政策的影響，且不同特征性質(zhì)的企業(yè)所受到的影響各異。整體而言，綠色信貸要求企業(yè)將環(huán)境因素納入到生產(chǎn)經(jīng)營活動中，引導(dǎo)企業(yè)自覺承擔(dān)社會責(zé)任，塑造良好形象，獲得社會聲譽(yù)。當(dāng)企業(yè)更加重視環(huán)境保護(hù)時，綠色信貸能顯著改善企業(yè)的財務(wù)績效。在企業(yè)的投融資方面，Schneider（2008）圍繞重污染企業(yè)展開研究，探討了在環(huán)境規(guī)制逐漸嚴(yán)格以及綠色經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的背景下重污染企業(yè)面臨的環(huán)境風(fēng)險和債務(wù)成本問題，這意味著綠色信貸會對重污染企業(yè)環(huán)境績效產(chǎn)生負(fù)向影響。蘇冬蔚（2018）、陳琪（2019）和陸菁（2021）通過構(gòu)造準(zhǔn)自然實驗所得出的結(jié)論與Schneider基本一致，即綠色信貸的實施導(dǎo)致了重污染企業(yè)債務(wù)成本的增加，給重污染企業(yè)的經(jīng)營和績效帶來不良影響。而綠色信貸對于綠色企業(yè)來說，則能降低其融資成本，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。連莉莉（2015）研究綠色信貸對“兩高”企業(yè)和綠色企業(yè)的債務(wù)融資成本的影響，其結(jié)果表明綠色信貸的實施能有效降低綠色企業(yè)的債務(wù)成本，對綠色企業(yè)產(chǎn)生的效果更好。在企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新方面，綠色信貸顯著提高了企業(yè)的創(chuàng)新效率，這種正向作用對強(qiáng)融資約束或強(qiáng)環(huán)境規(guī)制地區(qū)的企業(yè)影響更為明顯。

從上述文獻(xiàn)中可知，目前學(xué)者集中于研究綠色信貸對企業(yè)債務(wù)融資的影響，并基本上得出了一致的結(jié)論，即綠色信貸對綠色企業(yè)的影響是正向的，而對污染企業(yè)的影響是負(fù)向的。關(guān)于綠色信貸對企業(yè)影響的研究日益豐富，部分學(xué)者將研究視角轉(zhuǎn)向企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，或在研究內(nèi)容中加入環(huán)境規(guī)制等中介變量來考察綠色信貸產(chǎn)生的影響，這體現(xiàn)出了綠色信貸對企業(yè)影響研究的不斷創(chuàng)新。

（三）綠色信貸對產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)的影響。綠色信貸的有效實施既能對行業(yè)內(nèi)和行業(yè)間產(chǎn)生積極影響，又能切實推動經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展。部分學(xué)者從產(chǎn)業(yè)入手，分析綠色信貸對不同產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的影響。Nandy（2012）指出綠色信貸對綠色企業(yè)實行優(yōu)惠性利率而對污染企業(yè)實行懲罰性利率，引導(dǎo)資源流向綠色行業(yè)，進(jìn)而倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)綠色發(fā)展。徐勝（2018）根據(jù)灰色關(guān)聯(lián)分析和面板回歸模型證實了綠色信貸會對產(chǎn)業(yè)升級產(chǎn)生顯著影響，從整體上促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。朱廣?。?021）和王戈（2021）則在此基礎(chǔ)上分析了綠色信貸對地區(qū)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響的異質(zhì)性，結(jié)果表明，綠色信貸能有效促進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時綠色信貸促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的效果在東、中、西部最為明顯。而邵川（2020）則從不同產(chǎn)業(yè)入手，探討綠色信貸對不同產(chǎn)業(yè)的影響，整體上綠色信貸能推動產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級，但影響程度根據(jù)產(chǎn)業(yè)的不同而有所不同，其中對第三產(chǎn)業(yè)以及綠色產(chǎn)業(yè)的影響程度較強(qiáng)。另一部分學(xué)者從經(jīng)濟(jì)整體入手，分析綠色信貸對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。綠色信貸有利于減少環(huán)境污染，提高綠色經(jīng)濟(jì)效率，對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有顯著作用。謝婷婷（2019）在研究綠色信貸對綠色經(jīng)濟(jì)影響的過程中選用中國省級面板數(shù)據(jù)作為研究對象，使用GMM模型作為研究方法，分析了綠色信貸對綠色經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)制和傳導(dǎo)路徑，論證了綠色信貸通過技術(shù)進(jìn)步對綠色經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的促進(jìn)作用。王遙（2019）和于波（2021）認(rèn)為綠色信貸通過引導(dǎo)資源配置和激勵創(chuàng)新，促進(jìn)我國低碳技術(shù)進(jìn)步，優(yōu)化了我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

由此可知，國內(nèi)外學(xué)者一致認(rèn)為綠色信貸能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但對于其中的傳導(dǎo)機(jī)制和經(jīng)濟(jì)變量的精準(zhǔn)量化仍需進(jìn)一步深入研究。

（四）綠色信貸對環(huán)境的影響。綠色信貸的實施能促進(jìn)節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境，提高經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)境效應(yīng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。綠色信貸從整體上能有效改善環(huán)境，提高環(huán)境質(zhì)量。吳佳慧（2020）基于空間杜賓模型論證了綠色信貸能從整體上改善環(huán)境，并發(fā)現(xiàn)環(huán)境質(zhì)量存在著顯著的空間溢出效應(yīng)，推動低碳技術(shù)創(chuàng)新能促進(jìn)本地區(qū)和相鄰地區(qū)環(huán)境質(zhì)量的改善。張曉音（2020）將可持續(xù)發(fā)展理論和金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革理論作為理論基礎(chǔ)，采用固定效應(yīng)模型和中介效應(yīng)模型證實，綠色信貸能通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯著改善環(huán)境質(zhì)量，提高環(huán)境效益。此外，綠色信貸能促進(jìn)減少污染物排放，促進(jìn)水環(huán)境治理，提高空氣質(zhì)量。王淑敏（2021）認(rèn)為綠色信貸能降低工業(yè)污染物的排放強(qiáng)度，進(jìn)而改善工業(yè)環(huán)境污染。段義鑫（2019）通過DEA-BC2模型和TOPSIS模型考察了綠色信貸對水環(huán)境治理的績效，表明綠色信貸政策的實施能改善水環(huán)境質(zhì)量。喬彬（2021）發(fā)現(xiàn)綠色信貸和空氣質(zhì)量之間存在相互作用的關(guān)系，一方面綠色信貸的實施有利于空氣質(zhì)量的提升，這種正向作用在金融發(fā)展水平高的地區(qū)更為明顯；另一方面空氣質(zhì)量也會對投資效率產(chǎn)生影響，金融體系越完善越有利于改善空氣質(zhì)量。以上研究成果表明，學(xué)者們普遍認(rèn)可綠色信貸的實施對環(huán)境保護(hù)產(chǎn)生的積極作用。

三、總結(jié)

隨著綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，環(huán)境保護(hù)已經(jīng)深入人心，綠色信貸已成為一種重要的金融政策和工具，并對企業(yè)、銀行、產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境產(chǎn)生重大影響。本文從測度評價和影響兩個方面對綠色信貸的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理。在測度評價方面，綠色信貸的衡量方式和采用綠色信貸構(gòu)建的指標(biāo)體系多樣，實施效果會因不同的研究主體而有所區(qū)別。在影響方面，綠色信貸對銀行既可能產(chǎn)生正向影響，又可能會產(chǎn)生負(fù)向影響，需要國家予以正確的政策引導(dǎo)；綠色信貸對綠色企業(yè)的影響為正向，對污染企業(yè)的影響為負(fù)向，但這種負(fù)向影響可以通過企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新等方式進(jìn)行改善；綠色信貸能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展；綠色信貸有利于提升環(huán)境質(zhì)量，對環(huán)境保護(hù)產(chǎn)生積極作用。

總體上來看，學(xué)者對綠色信貸的研究方法集中于實證分析，研究內(nèi)容集中于效率和影響的分析，通過研究得出的結(jié)論大部分保持一致，但研究的角度和范圍有待于擴(kuò)展和創(chuàng)新。在未來的研究中，還需要深入研究綠色信貸發(fā)揮其效應(yīng)背后的作用機(jī)理，注重一手?jǐn)?shù)據(jù)的獲取和數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，以提升綠色信貸研究的系統(tǒng)性和精確性。