投資銀行業(yè)務(wù)虛擬仿真實(shí)驗(yàn)建設(shè)與實(shí)踐

孫 林 王紫薇 肖燕飛 蔣向前

(湖南財(cái)政經(jīng)濟(jì)學(xué)院 財(cái)政金融學(xué)院，湖南 長沙 410205)

一、引言

創(chuàng)新來源于實(shí)踐，為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的需要，近年來高校越來越重視實(shí)驗(yàn)教學(xué)，提高實(shí)驗(yàn)教學(xué)比重。實(shí)驗(yàn)教學(xué)改革是高校教學(xué)改革的重要方向，同時(shí)也是教學(xué)建設(shè)的重要內(nèi)容，對強(qiáng)化和升華創(chuàng)新能力的培養(yǎng)具有重要作用[1]。

傳統(tǒng)實(shí)驗(yàn)教學(xué)的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)都十分顯著。優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)在教師能集中講授和管理學(xué)生，實(shí)驗(yàn)課程能構(gòu)建得模塊化且嚴(yán)密，方便流程化鍛煉學(xué)生實(shí)驗(yàn)技能；缺點(diǎn)是實(shí)驗(yàn)內(nèi)容和實(shí)驗(yàn)流程固化，學(xué)生只需按圖索驥，觀察實(shí)驗(yàn)結(jié)果，但很少有學(xué)生探究實(shí)驗(yàn)原理，因此，僅僅依靠傳統(tǒng)實(shí)驗(yàn)教學(xué)很大程度上扼殺了學(xué)生的自主探究意識和創(chuàng)新意識，并且前沿科技內(nèi)容與工程實(shí)踐成果轉(zhuǎn)化為教學(xué)實(shí)驗(yàn)儀器的時(shí)間周期普遍比較長，供學(xué)生自我探索的空間不大，這影響了學(xué)生主動學(xué)習(xí)的積極性和創(chuàng)新實(shí)踐性[2]。

虛擬仿真實(shí)驗(yàn)依托虛擬仿真、多媒體、人機(jī)交互、數(shù)據(jù)庫和網(wǎng)絡(luò)通訊等技術(shù)，通過構(gòu)建高度仿真的虛擬實(shí)驗(yàn)環(huán)境和實(shí)驗(yàn)對象，供學(xué)生在虛擬環(huán)境中開展實(shí)驗(yàn)。虛擬仿真實(shí)驗(yàn)教學(xué)能夠展現(xiàn)出豐富的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容、巧妙的實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)、先進(jìn)的技術(shù)水平、多變的實(shí)驗(yàn)方法、理論形象化的呈現(xiàn)等，擴(kuò)展了傳統(tǒng)實(shí)驗(yàn)教學(xué)的深度與廣度[3][4]。教育部《關(guān)于2017-2020年開展示范性虛擬仿真實(shí)驗(yàn)教學(xué)項(xiàng)目建設(shè)的通知》(教高廳〔2017〕4號)和《關(guān)于開展國家虛擬仿真實(shí)驗(yàn)教學(xué)項(xiàng)目建設(shè)工作的通知》(教高函〔2018〕5號)明確指出，國家虛擬仿真實(shí)驗(yàn)教學(xué)項(xiàng)目的教學(xué)理念、內(nèi)容和方法均需側(cè)重學(xué)生創(chuàng)新實(shí)踐能力的培養(yǎng)。當(dāng)今，虛擬仿真實(shí)驗(yàn)在我國高校迅速被采用，促進(jìn)了學(xué)生創(chuàng)新實(shí)踐能力的培養(yǎng)及實(shí)驗(yàn)教學(xué)的發(fā)展。

目前，不少學(xué)者紛紛展開了某門課程虛擬仿真實(shí)驗(yàn)教學(xué)建設(shè)與改革的研究，比如醫(yī)學(xué)、經(jīng)濟(jì)管理學(xué)、電子技術(shù)和金融學(xué)等[5]。此外，學(xué)者們也從理論方面對虛擬仿真實(shí)驗(yàn)教學(xué)進(jìn)行了研究。高東鋒和王森(2016)探討了虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)發(fā)展對高校實(shí)驗(yàn)教學(xué)改革的影響與應(yīng)對策略[6]。熊宏齊(2019)闡述了虛擬仿真實(shí)驗(yàn)教學(xué)推進(jìn)理論教學(xué)整體優(yōu)化創(chuàng)新的改革思路，并對其推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育融入專業(yè)教育全過程進(jìn)行了分析[3]。尹立孟等(2016)以重慶科技學(xué)院為例,探究了校企合作共建虛擬仿真實(shí)驗(yàn)教學(xué)資源的建設(shè)思路[7]。張咪和孫力(2020)建立了基于理論知識、虛擬實(shí)驗(yàn)技能、情感態(tài)度、思維創(chuàng)新4個維度的虛擬仿真實(shí)驗(yàn)評價(jià)體系[8]。

基于上述文獻(xiàn)可知，已有研究對虛擬仿真實(shí)驗(yàn)教學(xué)內(nèi)涵的本質(zhì)特征進(jìn)行了較為豐富的分析，從而為投資銀行業(yè)務(wù)虛擬仿真實(shí)驗(yàn)的建設(shè)奠定了基礎(chǔ)。不同的實(shí)驗(yàn)在實(shí)驗(yàn)課程建設(shè)、指導(dǎo)模式、培養(yǎng)理念等方面存在差異，針對不同實(shí)驗(yàn)課程，其虛擬仿真各具特點(diǎn)、側(cè)重點(diǎn)不同，因此，在產(chǎn)學(xué)合作理念下探究投資銀行業(yè)務(wù)虛擬仿真實(shí)驗(yàn)課程建設(shè)與實(shí)踐以及指導(dǎo)模式的改革，必將對新時(shí)期實(shí)驗(yàn)教學(xué)的改革和發(fā)展起到積極的促進(jìn)作用。

二、投資銀行業(yè)務(wù)虛擬仿真實(shí)驗(yàn)的重要性

(一)投資目標(biāo)難以選擇問題

投資銀行業(yè)務(wù)面向未來成長性高、資金難以支持的項(xiàng)目進(jìn)行投資，項(xiàng)目處在不同的行業(yè)及發(fā)展的不同階段，其投資決策方式不同，所以投資目標(biāo)難以選擇。且由于項(xiàng)目業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的保密性等，增加了在傳統(tǒng)課堂教學(xué)中教師選擇實(shí)際企業(yè)項(xiàng)目投資決策相關(guān)業(yè)務(wù)作為實(shí)驗(yàn)對象的難度和可獲得性。基于天擇投資銀行業(yè)務(wù)教學(xué)系統(tǒng)，學(xué)生可在項(xiàng)目池選擇不同行業(yè)、處于不同發(fā)展階段的投資項(xiàng)目，分組進(jìn)行投資項(xiàng)目業(yè)務(wù)決策，完成仿真投資銀行業(yè)務(wù)投資決策的完整流程，有助于學(xué)生較好地從理論和實(shí)踐兩方面掌握投資銀行業(yè)務(wù)投資決策的知識體系。

(二)投資項(xiàng)目池建設(shè)問題

投資銀行業(yè)務(wù)投資項(xiàng)目池建設(shè)需要積累許多真實(shí)的案例資源，以便進(jìn)行投資項(xiàng)目選擇。項(xiàng)目接洽階段需要了解公司簡介、團(tuán)隊(duì)及管理能力、行業(yè)及市場、產(chǎn)品或服務(wù)、商業(yè)模式、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及盈利預(yù)測、融資計(jì)劃等；初步評估時(shí)，需要考慮目標(biāo)項(xiàng)目的行業(yè)團(tuán)隊(duì)、競爭、財(cái)務(wù)狀況，形成初步意見，進(jìn)一步接觸目標(biāo)項(xiàng)目的客戶、供應(yīng)商及競爭對手信息，并盡量多參考關(guān)于目標(biāo)項(xiàng)目所在行業(yè)的研究報(bào)告，發(fā)現(xiàn)行業(yè)趨勢、公司隱藏的陷阱、業(yè)務(wù)增長點(diǎn)、項(xiàng)目亮點(diǎn)等；盡職調(diào)查階段需要對項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)和文檔、管理人員的背景、項(xiàng)目的市場、管理、技術(shù)、財(cái)務(wù)以及可能存在資金風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)做全面深入的審核。在此基礎(chǔ)上，學(xué)生只有通過在項(xiàng)目池選擇基于真實(shí)案例的項(xiàng)目進(jìn)行投資，完成投資決策的整個流程，才能有效判斷投資決策的核心業(yè)務(wù)流程，現(xiàn)實(shí)中可獲得的滿足條件的案例資源稀少。

(三)實(shí)驗(yàn)環(huán)境構(gòu)建問題

私募股權(quán)投資基金的投資流程通常包括6個步驟：商業(yè)計(jì)劃、項(xiàng)目接洽、初步分析發(fā)現(xiàn)價(jià)值(初步評估)、盡職調(diào)查、設(shè)計(jì)投資方案、投資交易談判、投資決策。在此過程中涉及投資者、投資銀行經(jīng)理、盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)、投資決策委員會、投后管理團(tuán)隊(duì)、投資項(xiàng)目等多方的協(xié)同，且投資銀行業(yè)務(wù)投資決策需要對投資項(xiàng)目企業(yè)多年歷史財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行整理、分析、預(yù)測及模型化，相關(guān)數(shù)據(jù)量較大、處理過程與步驟均比較繁雜，在傳統(tǒng)實(shí)驗(yàn)中完成這些操作難度較大。同時(shí)投資銀行業(yè)務(wù)投資決策的實(shí)驗(yàn)環(huán)境匱乏，且缺乏異質(zhì)性、完整性，因此有必要進(jìn)行虛擬仿真實(shí)驗(yàn)建設(shè)。

(四)實(shí)驗(yàn)成本問題

私募股權(quán)基金的運(yùn)作方式是股權(quán)投資，即通過增資擴(kuò)股或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式獲得非上市企業(yè)股份，并通過股份增值轉(zhuǎn)讓獲利。2018年4月27日，中國人民銀行、銀保監(jiān)、證監(jiān)會以及國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，規(guī)定合格投資者的門檻為個人投資者家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元，且具有2年以上投資經(jīng)歷；法人單位最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元。私募股權(quán)基金大多面向項(xiàng)目投資，項(xiàng)目的收益往往呈現(xiàn)出較大的不確定性，要求基金從業(yè)者能夠憑借專業(yè)知識全面把控項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。因此不管從投資者還是從業(yè)者視角看，成本都很高。而本虛擬仿真實(shí)驗(yàn)，具有很好的容錯機(jī)制，學(xué)生在虛擬仿真的環(huán)境中試錯成本為零，可以反復(fù)進(jìn)行實(shí)驗(yàn)，找到業(yè)務(wù)關(guān)鍵點(diǎn)，減少錯誤，積累經(jīng)驗(yàn)，有助于大大提高學(xué)生今后在實(shí)際工作中的業(yè)務(wù)能力。

(五)實(shí)驗(yàn)周期問題

投資銀行業(yè)務(wù)投資包括從資金募集、投資流程、財(cái)務(wù)盡調(diào)、項(xiàng)目估值分析、投后管理、項(xiàng)目退出和收益分配等過程，從開始投資到收回資金的周期很長，并且股權(quán)投資基金的基金份額流動性較差，在基金清算前，基金份額的轉(zhuǎn)讓或投資者的退出都有一定難度。虛擬仿真實(shí)驗(yàn)通過人機(jī)交互的虛擬仿真技術(shù)，濃縮投資過程，可以讓投資銀行業(yè)務(wù)流程在短時(shí)間內(nèi)完成，有助于提高學(xué)生學(xué)習(xí)效率，從而有效地解決了投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)驗(yàn)周期長的問題。

三、投資銀行業(yè)務(wù)虛擬仿真實(shí)驗(yàn)的教學(xué)設(shè)計(jì)

湖南財(cái)政經(jīng)濟(jì)學(xué)院財(cái)政金融學(xué)院投資學(xué)專業(yè)2019年開始與深圳市天擇教育科技有限公司開展合作，按照培養(yǎng)高水平應(yīng)用型投資學(xué)人才的要求，堅(jiān)持外延式及內(nèi)涵式發(fā)展相結(jié)合，推進(jìn)虛擬仿真實(shí)驗(yàn)教學(xué)系統(tǒng)在投資銀行教學(xué)系統(tǒng)模塊的應(yīng)用。本實(shí)驗(yàn)基于天擇投資銀行業(yè)務(wù)教學(xué)系統(tǒng)，投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)驗(yàn)依托虛擬仿真、多媒體、人機(jī)交互、云技術(shù)和移動互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，面向最新的《投資銀行業(yè)務(wù)管理辦法》構(gòu)建實(shí)驗(yàn)流程，項(xiàng)目池由不同行業(yè)不同發(fā)展階段的真實(shí)的投資銀行業(yè)務(wù)投資項(xiàng)目案例構(gòu)成，貼近實(shí)際的實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)思路，有助于學(xué)生重現(xiàn)投資銀行業(yè)務(wù)投資決策的全流程；投資銀行業(yè)務(wù)投資決策知識點(diǎn)的講授過程中，強(qiáng)調(diào)多種方法進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)盡調(diào)與項(xiàng)目估值，這也是投資銀行業(yè)務(wù)投資決策的關(guān)鍵點(diǎn)，而多行業(yè)真實(shí)的項(xiàng)目數(shù)據(jù)，有助于提升學(xué)生對投資銀行業(yè)務(wù)投資決策關(guān)鍵環(huán)節(jié)的理解，有助于培養(yǎng)學(xué)生解決復(fù)雜問題的能力；真實(shí)的投資銀行業(yè)務(wù)投資決策處于充滿不確性的宏觀環(huán)境和金融市場中，受宏觀政策、行業(yè)監(jiān)管、法律制度等多重制約，受資本成本、投資投入、項(xiàng)目未來發(fā)展?jié)摿笆袌龈偁幍榷喾矫嬉蛩氐挠绊?，促使學(xué)生能在變化多端的環(huán)境下抓住時(shí)機(jī)做出合適的投資決策，培養(yǎng)學(xué)生應(yīng)對環(huán)境的能力和創(chuàng)新實(shí)踐能力。具體設(shè)計(jì)思路見表1。

表1 投資銀行業(yè)務(wù)投資決策虛擬仿真實(shí)驗(yàn)建設(shè)思路

本實(shí)驗(yàn)過程中，教師以指導(dǎo)希望乳業(yè)這個具有典型性和吸引力的投資項(xiàng)目為切入點(diǎn)，激發(fā)學(xué)生對投資決策的興趣，并對投資決策過程中項(xiàng)目選擇、財(cái)務(wù)盡調(diào)、估值分析等關(guān)鍵難點(diǎn)進(jìn)行集中指導(dǎo)，在此基礎(chǔ)上分組由組長負(fù)責(zé)，下達(dá)任務(wù)，學(xué)生查找資料并設(shè)計(jì)方案。學(xué)生主要完成七個子實(shí)驗(yàn)：

實(shí)驗(yàn)一：基金募集流程實(shí)驗(yàn)。要求學(xué)生了解和掌握私募基金募集的理論要點(diǎn)、基金募集的一般流程以及基金募集的投資結(jié)構(gòu)。基金的募集按照具體的操作可以分為九個步驟：品牌宣傳、特定對象確定、投資者適當(dāng)性匹配、推介私募基金、基金風(fēng)險(xiǎn)揭示、合格投資者確認(rèn)、簽署基金合同、投資冷靜期、回訪確認(rèn)。在我國，目前股權(quán)投資基金只能以非公開方式募集?；鹉技馁Y金來源，登錄投資銀行業(yè)務(wù)教學(xué)系統(tǒng)以后，進(jìn)入基金募集頁面的基金募集模塊進(jìn)行基金募集。目前系統(tǒng)提供四種資金來源，分別為自有資金，即GP(General Partner)，優(yōu)先級LP(Limited Partner)、劣后級LP(Limited Partner)以及銀行借款。選擇合適的投資結(jié)構(gòu)以及比例后，點(diǎn)擊確定，募集完成。在募集完成后，用戶可以繼續(xù)在募集額度列按照募集比例增加募集金額。

實(shí)驗(yàn)二：項(xiàng)目投資流程實(shí)驗(yàn)。要求學(xué)生了解私募證券基金和私募股權(quán)基金的投資流程和要點(diǎn)，掌握私募股權(quán)基金投資項(xiàng)目的流程和詳細(xì)步驟。私募股權(quán)投資基金(含創(chuàng)投基金)的投資流程通常包括6個步驟：商業(yè)計(jì)劃、項(xiàng)目接洽、初步分析發(fā)現(xiàn)價(jià)值(初步評估)、盡職調(diào)查、設(shè)計(jì)投資方案、投資交易談判以及投資決策。該流程的工作量分布主要為：20%挑選項(xiàng)目，判斷價(jià)值；50%對項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查；10%談判和設(shè)計(jì)方案；20%進(jìn)行投后管理?？紤]到其余步驟在之后的實(shí)驗(yàn)中會詳細(xì)展開，這里我們重點(diǎn)關(guān)注設(shè)計(jì)投資方案和投資交易談判這兩個步驟。設(shè)計(jì)投資方案，包括估值定價(jià)、資本結(jié)構(gòu)、融資安排、董事會席位、否決權(quán)、其他公司治理問題、如何獲得收益、如何退出等諸多方面，如果決策機(jī)構(gòu)認(rèn)可了該項(xiàng)目，則可以向目標(biāo)企業(yè)發(fā)出投資意向書，并準(zhǔn)備就具體細(xì)節(jié)再次展開談判。而投資交易談判內(nèi)容則主要包括投資意向書中提出的估值、投資額度、控制權(quán)、交易結(jié)構(gòu)等。

實(shí)驗(yàn)三：項(xiàng)目財(cái)務(wù)盡調(diào)實(shí)驗(yàn)。要求學(xué)生了解財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的內(nèi)容，通過對財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)指標(biāo)等的分析發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵和重要的財(cái)務(wù)影響因素，能夠?qū)⒁顿Y的項(xiàng)目進(jìn)行趨勢分析和結(jié)構(gòu)分析。實(shí)驗(yàn)三的重點(diǎn)是基于近三年的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表及現(xiàn)金流量表進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析。財(cái)務(wù)比率可以評價(jià)某項(xiàng)投資在各年間收益的變化，也可以對某一時(shí)點(diǎn)同一行業(yè)內(nèi)的不同企業(yè)進(jìn)行比較。財(cái)務(wù)比率分析可以消除企業(yè)規(guī)模的影響，用來比較不同企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，幫助投資者和債權(quán)人做出正確的決策。本實(shí)驗(yàn)從多個維度使學(xué)生能夠?qū)δ稠?xiàng)目進(jìn)行分析，包括盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、成長能力、杜邦分析和Z值預(yù)警。比如盈利能力也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及水平的高低，指標(biāo)包括但不限于毛利率、資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)凈利率、成本費(fèi)用利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)等；償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)(包含本金及利息)的能力，能否及時(shí)償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志，主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)等；營運(yùn)能力分析可以評價(jià)項(xiàng)目資產(chǎn)營運(yùn)的效率并發(fā)現(xiàn)存在的問題，是盈利能力和償債能力的基礎(chǔ)和補(bǔ)充，主要指標(biāo)包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率；成長能力分析是考察項(xiàng)目通過逐年增加或通過其他融資方式獲取資金擴(kuò)大經(jīng)營的能力，主要是主營業(yè)務(wù)增長率；杜邦分析能夠?qū)ζ髽I(yè)的盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力進(jìn)行綜合分析；Z值被普遍用來判別上市公司與非上市公司和跨行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，對該變量進(jìn)行測算和分析，能夠更好地輔助項(xiàng)目的決策。

實(shí)驗(yàn)過程中，學(xué)生在測算相應(yīng)的指標(biāo)時(shí)，如果測算錯誤，結(jié)果會顯示為紅色，用來提醒學(xué)生測算的指標(biāo)數(shù)據(jù)和實(shí)際存在較大的偏差，系統(tǒng)允許學(xué)生可以計(jì)算三次，且修改三次后不能再進(jìn)行修改，以最新的數(shù)據(jù)進(jìn)行記錄。學(xué)生也可以通過圖表展示的方式和生成報(bào)告的方式對其進(jìn)行進(jìn)一步分析。

實(shí)驗(yàn)四：項(xiàng)目估值分析實(shí)驗(yàn)。投資具有高度的不確定性以及風(fēng)險(xiǎn)性，因此，項(xiàng)目投資價(jià)值分析是投資前期一個關(guān)鍵的步驟。估值方法眾多，并且不同的項(xiàng)目由于所在行業(yè)不同，估值方法也不盡相同。因此，想要完全通過估值計(jì)算項(xiàng)目的真正價(jià)值并不現(xiàn)實(shí)，也不太可取。但是可以通過不同方法估算公司的合理價(jià)值在哪個范圍內(nèi)，因此，估值更趨向區(qū)間分析而不是定點(diǎn)分析。通過該實(shí)驗(yàn)的學(xué)習(xí)，要求了解和掌握相對估值方法和絕對估值方法，培養(yǎng)學(xué)生對項(xiàng)目估值分析的能力，使學(xué)生能夠預(yù)測項(xiàng)目未來的價(jià)值，能夠使用不同的估值方法對項(xiàng)目進(jìn)行投資決策。

實(shí)驗(yàn)過程中，學(xué)生可以點(diǎn)擊“查看計(jì)算流程”查看計(jì)算方式，并且根據(jù)計(jì)算方式得出上述目標(biāo)項(xiàng)目的項(xiàng)目價(jià)值后，將數(shù)值填入空格內(nèi)，如果數(shù)值測算和上述關(guān)系不一致，系統(tǒng)將會顯示為紅色，系統(tǒng)可以更改三次，以最新的一次數(shù)據(jù)進(jìn)行記錄。由于該模型較為依賴假設(shè)的數(shù)據(jù)，因此，沒有確定的估值價(jià)值，主要依賴用戶對該行業(yè)和該項(xiàng)目的前景進(jìn)行判斷，系統(tǒng)僅以上述關(guān)系作為判斷正確或錯誤的標(biāo)準(zhǔn)。

實(shí)驗(yàn)五：項(xiàng)目的投后管理實(shí)驗(yàn)。投后管理是整個股權(quán)投資體系中非常重要的環(huán)節(jié)，除了一些基本的合規(guī)、風(fēng)控及信息披露等要求外，主要包括投資協(xié)議執(zhí)行、項(xiàng)目跟蹤、項(xiàng)目治理、增值服務(wù)四部分，這些方面均關(guān)系到投資項(xiàng)目的發(fā)展和退出方案的實(shí)現(xiàn)。通過這部分實(shí)驗(yàn)，使學(xué)生能夠了解在投資項(xiàng)目后，如何管理能夠盡可能降低項(xiàng)目的試錯成本，縮短完成初設(shè)目標(biāo)所需要的周期，或者促使項(xiàng)目朝更合適的目標(biāo)前進(jìn)。

實(shí)驗(yàn)六：項(xiàng)目退出實(shí)驗(yàn)。私募股權(quán)基金投資的根本目的并不是掌握目標(biāo)投資項(xiàng)目的控制權(quán)或者長期經(jīng)營權(quán)，而是希望在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)退出目標(biāo)投資項(xiàng)目而獲得可觀的資本回報(bào)。一般情況而言，私募基金退出主要有三種方式：IPO上市、出售和清算。其中出售又包括并購和管理層回購。通過該實(shí)驗(yàn)，要求學(xué)生能夠了解和掌握在獲得一定回報(bào)后進(jìn)行項(xiàng)目退出的方法。

在項(xiàng)目退出時(shí)，計(jì)劃投資年限是學(xué)生在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)計(jì)劃投資的年限，但是，在實(shí)際投資中，投資人可能會有提前獲得投資回報(bào)或者股權(quán)被收購，因此需要提前結(jié)束項(xiàng)目的情況，當(dāng)投資人因?yàn)槭找婊蛘咂渌闆r需要提前結(jié)束項(xiàng)目時(shí)，實(shí)際投資的期限顯示在實(shí)際投資期限列，如果實(shí)際投資期限不足1年，則顯示為1年。動態(tài)收益率是根據(jù)項(xiàng)目的生命周期即導(dǎo)入期、成長期、成熟期和衰退期并且結(jié)合蒙特卡洛模擬模型得出的隨機(jī)數(shù)，該動態(tài)收益率每天變動一次，用戶可以根據(jù)該動態(tài)收益率輔助自己做出何時(shí)退出項(xiàng)目的決策。需要注意的是，項(xiàng)目至少需要投資滿七個自然日才能退出。投資收益為該項(xiàng)目的總投資金額乘以該項(xiàng)目退出當(dāng)天的動態(tài)收益率，該投資收益用作基金最終分配時(shí)的基準(zhǔn)。

實(shí)驗(yàn)七：基金收益分配實(shí)驗(yàn)。私募投資基金利潤的分配模式屬于基金重大經(jīng)濟(jì)條款，在基金募集中是投資人最為關(guān)心的問題之一。私募投資基金利潤的分配順序代表著基金利益流向的先后順序?；鹄麧櫡峙渫ǔＳ袃煞N基本模式，本金優(yōu)先返還(All Capital First)和按項(xiàng)目分配模式(Deal-by-Deal)，本實(shí)驗(yàn)將要展開講解本金優(yōu)先返還模式，即確保有限合伙人LP收回投資本金和要求的最低收益后，普通合伙人GP才能夠與有限合伙人LP進(jìn)行利潤分配的一種基金利潤分配模式，這種分配模式對有限合伙人LP有利，因此有限合伙人LP對這種分配方式比較青睞。

實(shí)驗(yàn)過程中，讓學(xué)生在資金募集、投資項(xiàng)目選擇等方面享自主權(quán)利，教師可通過教學(xué)系統(tǒng)后臺了解掌握學(xué)生的實(shí)驗(yàn)分組情況、實(shí)驗(yàn)進(jìn)度，實(shí)驗(yàn)步驟完成情況，并根據(jù)實(shí)際實(shí)驗(yàn)情況給予分散指導(dǎo)，從而能夠提升學(xué)生項(xiàng)目投資決策能力，提高運(yùn)用理論知識解決實(shí)際問題的能力。

四、投資銀行業(yè)務(wù)虛擬仿真實(shí)驗(yàn)教學(xué)的效果

投資銀行業(yè)務(wù)虛擬仿真實(shí)驗(yàn)以學(xué)生為實(shí)踐主體，以天擇投資銀行業(yè)務(wù)教學(xué)系統(tǒng)為載體，探索基于虛擬仿真實(shí)驗(yàn)系統(tǒng)培養(yǎng)實(shí)踐型人才的新模式。虛擬仿真實(shí)驗(yàn)將教學(xué)內(nèi)容模塊化、系統(tǒng)化教學(xué)，進(jìn)程階段化，教學(xué)指導(dǎo)實(shí)行“放養(yǎng)”式、關(guān)鍵難點(diǎn)集中、指導(dǎo)教師全程監(jiān)督三位一體模式，最后通過虛擬仿真實(shí)驗(yàn)教學(xué)，將“校企合作、校校合作、開放共享”理念進(jìn)一步運(yùn)用于實(shí)踐教學(xué)領(lǐng)域，示范引領(lǐng)實(shí)踐教學(xué)理念的創(chuàng)新，支撐專業(yè)發(fā)展，為培養(yǎng)創(chuàng)新型人才奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)，對其他專業(yè)培養(yǎng)創(chuàng)新型人才具有很強(qiáng)的輻射作用，期望達(dá)到以下效果。

(一)學(xué)生解決投資銀行業(yè)務(wù)中實(shí)際問題能力的培養(yǎng)

虛擬仿真實(shí)驗(yàn)不同于傳統(tǒng)教學(xué)，實(shí)現(xiàn)了實(shí)驗(yàn)教學(xué)理念、方法及手段的創(chuàng)新，很好地克服了投資銀行業(yè)務(wù)(特別是私募股權(quán)基金)以往教學(xué)過程中的難點(diǎn)問題，延伸與拓展了傳統(tǒng)實(shí)驗(yàn)教學(xué)。本實(shí)驗(yàn)以“解決真實(shí)工作場景中的問題為導(dǎo)向，打破學(xué)科知識邊界，實(shí)現(xiàn)高階技能培養(yǎng)”為目標(biāo)，幫助學(xué)生參加工作后無需接受過多專業(yè)能力培訓(xùn)，即可勝任投資銀行業(yè)務(wù)投資決策及相關(guān)工作。天擇投資銀行業(yè)務(wù)教學(xué)系統(tǒng)依托網(wǎng)絡(luò)環(huán)境和大數(shù)據(jù)處理技術(shù)，以真實(shí)的投資銀行業(yè)務(wù)項(xiàng)目組成項(xiàng)目池，基于真實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營數(shù)據(jù)，虛擬仿真投資決策全流程，使學(xué)生能在系統(tǒng)中自主募集資金，自由選擇投資項(xiàng)目，進(jìn)行投后管理，自主選擇退出時(shí)間點(diǎn)，完成投資銀行業(yè)務(wù)投資決策全流程，從而達(dá)到理論與實(shí)踐結(jié)合、真實(shí)與虛擬仿真結(jié)合、自主性與合規(guī)性結(jié)合，使得本實(shí)驗(yàn)呈現(xiàn)出顯著的創(chuàng)新性。

首先，從私募股權(quán)基金運(yùn)作的視角，掌握基金募集的不同資金來源以及基金募集的方式，了解和把握私募基金投資的方式和流程，有助于學(xué)生掌握私募股權(quán)基金的相關(guān)知識，并模擬基金資金的募集。

其次，掌握基于盡職調(diào)查、項(xiàng)目估值等前期工作，培養(yǎng)學(xué)生項(xiàng)目選擇的能力。投資銀行業(yè)務(wù)虛擬仿真系統(tǒng)模擬實(shí)際投資環(huán)境，高度接近市場，學(xué)生模擬投資決策委員會、投資銀行經(jīng)理、項(xiàng)目方等不同參與者，進(jìn)行項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書分析、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)建模分析、評估項(xiàng)目的市場價(jià)格，做好投資決策的前期工作。在此過程中，要求學(xué)生理解與運(yùn)用相關(guān)理論知識點(diǎn)，做好財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，同時(shí)選擇適當(dāng)?shù)捻?xiàng)目估值方法，對項(xiàng)目價(jià)值進(jìn)行整體評估，提升學(xué)生財(cái)務(wù)分析、項(xiàng)目投資分析與項(xiàng)目估值能力。

最后，了解和模擬私募基金投后管理的項(xiàng)目跟蹤和增值服務(wù)相關(guān)知識，學(xué)生通過教學(xué)系統(tǒng)，能夠進(jìn)行項(xiàng)目退出。

(二)創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)方法與實(shí)踐指導(dǎo)模式

在本實(shí)驗(yàn)教學(xué)中我們不斷改革教學(xué)方法，提高實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果與教學(xué)質(zhì)量，使學(xué)生從被動學(xué)習(xí)轉(zhuǎn)為主動學(xué)習(xí)。實(shí)驗(yàn)形式上，克服了課堂、實(shí)驗(yàn)室的約束，借助多種終端，學(xué)生可置身于虛擬的投資銀行業(yè)務(wù)投資環(huán)境下進(jìn)行自主實(shí)驗(yàn)與研究學(xué)習(xí)。實(shí)驗(yàn)內(nèi)容上進(jìn)行改革，不同于單一、獨(dú)立、驗(yàn)證式的傳統(tǒng)實(shí)驗(yàn)教學(xué)模式，本實(shí)驗(yàn)為學(xué)生提供了專業(yè)、多課程知識融合、環(huán)境復(fù)雜多變且數(shù)據(jù)處理復(fù)雜的投資決策綜合實(shí)驗(yàn)平臺。同時(shí)，投資決策項(xiàng)目涉及到了各行業(yè)的公司，學(xué)生可以自選投資環(huán)境。投資決策項(xiàng)目實(shí)施上涉及到復(fù)雜多變的處理環(huán)節(jié)，學(xué)生可通過線上線下相結(jié)合的方式，找出合理的投資決策途徑。

學(xué)生在虛擬環(huán)境中開展實(shí)驗(yàn)，指導(dǎo)模式的探究尤為重要。實(shí)驗(yàn)嘗試學(xué)生以 4-6人為小組進(jìn)行，采用“放養(yǎng)”式、關(guān)鍵難點(diǎn)集中指導(dǎo)、教師全程監(jiān)督的三位一體有機(jī)結(jié)合模式?！胺硼B(yǎng)”式是以學(xué)生為中心，關(guān)注學(xué)生個性化的培養(yǎng)問題，讓學(xué)生在一種寬松的環(huán)境下進(jìn)行實(shí)驗(yàn),學(xué)生在資金募集、投資項(xiàng)目選擇等方面享有充分的自主權(quán)利，變被動實(shí)驗(yàn)為主動學(xué)習(xí)。關(guān)鍵難點(diǎn)集中指導(dǎo)指以希望乳業(yè)這個具有典型性和吸引力的投資項(xiàng)目為切入點(diǎn)，激發(fā)學(xué)生對投資決策的興趣，并對投資決策過程中項(xiàng)目選擇、財(cái)務(wù)盡調(diào)、估值分析等關(guān)鍵難點(diǎn)進(jìn)行集中指導(dǎo)，在此基礎(chǔ)上分組由組長負(fù)責(zé)，下達(dá)任務(wù)，學(xué)生查找資料、設(shè)計(jì)方案。教師全程監(jiān)督指教師可通過教學(xué)系統(tǒng)后臺了解掌握學(xué)生的實(shí)驗(yàn)分組情況、實(shí)驗(yàn)進(jìn)度、實(shí)驗(yàn)步驟完成情況等，并根據(jù)實(shí)際實(shí)驗(yàn)情況給予分散指導(dǎo)。

(三)產(chǎn)學(xué)合作實(shí)驗(yàn)體系創(chuàng)新

將“產(chǎn)學(xué)合作、協(xié)同育人”理念應(yīng)用于實(shí)踐教學(xué)領(lǐng)域，實(shí)踐教學(xué)理念與時(shí)俱進(jìn)。虛擬仿真實(shí)驗(yàn)教學(xué)系統(tǒng)在投資銀行業(yè)務(wù)教學(xué)應(yīng)用是高水平校企合作中的特色，學(xué)校按照“大開放”的辦學(xué)理念，積極探索與天擇教育科技有限公司合作共贏的新途徑。學(xué)校定位于應(yīng)用型人才的培養(yǎng)方向，采用虛擬仿真實(shí)驗(yàn)教學(xué)方法對提高學(xué)員的實(shí)操能力顯得尤為重要。通過和深圳天擇教育科技公司建立良好合作關(guān)系，幫助學(xué)生實(shí)踐投資銀行業(yè)務(wù)投資決策和項(xiàng)目融資流程，有助于提升學(xué)生的創(chuàng)新實(shí)踐能力，支撐投資學(xué)專業(yè)建設(shè)探究。

五、結(jié)論

創(chuàng)新往往來源于實(shí)踐，高校實(shí)驗(yàn)課程為學(xué)生創(chuàng)新意識的形成、創(chuàng)新能力與實(shí)踐能力的培養(yǎng)與提高提供了基礎(chǔ)?；谕顿Y銀行業(yè)務(wù)虛擬仿真系統(tǒng)，以學(xué)生為實(shí)踐主體進(jìn)行實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)，將實(shí)驗(yàn)內(nèi)容模塊化、系統(tǒng)化，進(jìn)程階段化，實(shí)行“放養(yǎng)”式、關(guān)鍵難點(diǎn)集中、指導(dǎo)教師全程監(jiān)督三位一體的指導(dǎo)模式，最后通過該虛擬仿真實(shí)驗(yàn)教學(xué)，將“校企合作、校校合作、開放共享”理念進(jìn)一步運(yùn)用于實(shí)踐教學(xué)領(lǐng)域，示范引領(lǐng)實(shí)踐教學(xué)理念的創(chuàng)新，支撐專業(yè)發(fā)展，為培養(yǎng)創(chuàng)新型人才奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)，對其他專業(yè)培養(yǎng)創(chuàng)新型人才具有很強(qiáng)的輻射作用。