馬云一票否決權(quán)取消　三個細節(jié)看螞蟻集團IPO破冰重啟

宋琦

2023年1月7日，螞蟻科技集團股份有限公司（簡稱“螞蟻集團”）在新年第一周公告重大變動，宣布其創(chuàng)辦人馬云將不再持有集團的實質(zhì)控制權(quán)。此前馬云通過直接和間接持股，以及與其他股東的一致行動協(xié)議，實際上控制著螞蟻集團53.46%股份的表決權(quán)，是集團的實際控制人。經(jīng)過此次調(diào)整之后，馬云將僅持有實際6.2％股份的表決權(quán)。

本次調(diào)整的核心是主要股東投票權(quán)的變化，意味著馬云雖然是螞蟻集團的重要股東，但不再處于絕對控股的優(yōu)勢地位，不再擁有螞蟻的絕對管理權(quán)。

這次調(diào)整進一步完善了螞蟻集團公司治理體系，解決了市場對其股權(quán)治理透明度的隱憂，有利于公司行穩(wěn)致遠。同時，有助于引入新鮮血液降低關(guān)鍵人風險，有助于實現(xiàn)決策權(quán)分散化。消除“一言九鼎”的集權(quán)決策的風險。

螞蟻集團似乎正在走向透明、合規(guī)化經(jīng)營的康莊大道上。未來前途如何，筆者認為可從以下三個細節(jié)看出端倪。

第一個細節(jié)：政策利好頻出

2022年12月，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，要從戰(zhàn)略全局出發(fā)，從改善社會心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手，綱舉目張做好工作。最高層也在會議中強調(diào)支持民營企業(yè)發(fā)展。不斷釋放出對平臺經(jīng)濟友好的信號。當月18日新任浙江省領(lǐng)導(dǎo)前往阿里巴巴集團進行調(diào)研，鼓勵其在推動發(fā)展、國際競爭和造福社會中大顯身手。

事實上，重慶銀保監(jiān)局日前發(fā)布的《同意重慶螞蟻消費金融有限公司增加注冊資本及調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)的批復(fù)》已表明螞蟻集團整改似乎接近尾聲。整個整改也呈現(xiàn)出幾個大變化：

一是股東成分的結(jié)構(gòu)變化：第二大股東杭金數(shù)科，出資18.5億元，出資比例10%，市場傳聞一度有望成為二股東的中國信達放棄認購；新增股東還有重慶農(nóng)信集團，重慶供銷合作社旗下公司。供銷社間接入局，杭金數(shù)科為國資背景，意味著螞蟻集團正式納入國家監(jiān)管的范疇。

二是業(yè)務(wù)矩陣的變化：2021年末，螞蟻集團分別將“花唄”和“借唄”進行品牌隔離，支付寶的“花唄”“借唄”被劃分出來，“花唄”改名“信用購”，“借唄”改名“信用貸”，并整合到持牌消金公司，依法落實資本監(jiān)管。

此外，在征信業(yè)務(wù)方面，由4家浙江國有和民營企業(yè)與螞蟻集團依法聯(lián)合參與申請籌建新的持牌個人征信公司——錢塘征信，擬承接螞蟻集團新興征信業(yè)務(wù)并依法依規(guī)經(jīng)營。

與此同時，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清在新年1月7日透露，監(jiān)管部門對14家平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)專項整改基本完成，少數(shù)遺留問題正在抓緊解決，后續(xù)將實行常態(tài)化監(jiān)管。

從講話釋放出來的信號來看，筆者認為，從螞蟻集團開始的平臺經(jīng)濟整改，或許很快也會以螞蟻集團結(jié)束。但是這依然是系統(tǒng)整改的階段性成果。

具體看，以2020年底的中央經(jīng)濟工作會議提出“反壟斷”與“防止資本無序擴張”為標志，以2021年4月12日金融管理部門敲定的螞蟻集團專項整治方案為行動路線圖，整治工作成果有：

一是糾正支付業(yè)務(wù)不正當競爭行為；二是打破信息壟斷；三是螞蟻集團整體申設(shè)為金融控股公司，所有從事金融活動的機構(gòu)全部納入金融控股公司接受監(jiān)管；四是嚴格落實審慎監(jiān)管要求，完善公司治理，認真整改違規(guī)信貸、保險、理財?shù)冉鹑诨顒?，控制高杠桿和風險傳染；五是管控重要基金產(chǎn)品流動性風險，主動壓降余額寶余額。

兩年來，包括金融管理部門在內(nèi)都采取了不少監(jiān)管措施，也取得了不少階段性成果，從“強化反壟斷和防止資本無序擴張”到“促進平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展”，再到日前宣布“實行常態(tài)化監(jiān)管”，也就順理成章了。

“實行常態(tài)化監(jiān)管”意味著螞蟻集團核心問題已經(jīng)得到解決，螞蟻集團進入正?；倪\營階段，未來將專心經(jīng)營，也可以在資本市場融資，更好服務(wù)和賦能實體經(jīng)濟。

在2020年8月25日，螞蟻金服曾經(jīng)分別向上交所科創(chuàng)板和香港聯(lián)交所遞交上市申請。整改之后，螞蟻集團有望重啟陸港兩地的IPO。根據(jù)科創(chuàng)板的IPO新規(guī)，在科創(chuàng)板上市已經(jīng)不可能。若轉(zhuǎn)去主板上市，也面臨國內(nèi)主板的相關(guān)規(guī)定——“董事及管理層最近3年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化，實際控制人最近3年內(nèi)未發(fā)生變更”的困擾。事實上，根據(jù)有關(guān)發(fā)行規(guī)定，A股主板和港股主板（含香港創(chuàng)業(yè)板）分別要求3年、1年內(nèi)實際控制人沒有發(fā)生變更，如果沒有豁免，這意味著螞蟻集團即使要重啟IPO最快也要等到一年之后。（文章僅代表作者個人觀點，不代表《紅周刊》立場。文中所提個股僅做分析，不做投資建議。）