“保險(xiǎn)+期貨”金融扶貧研究
——以P市天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”精準(zhǔn)扶貧項(xiàng)目為例

吳政春,高 萍,馮賀霞

(1上海農(nóng)林職業(yè)技術(shù)學(xué)院發(fā)展規(guī)劃處,上海 201699;2北京師范大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展研究院,北京 100875)

1 研究背景

目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)是完善農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制,防范農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的主要手段之一[1-4]。2014年“中央一號(hào)”文件《關(guān)于全面深化農(nóng)村改革加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的若干意見(jiàn)》提出,完善糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制。繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)定價(jià)原則,探索推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格形成機(jī)制與政府補(bǔ)貼脫鉤的改革,逐步建立農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格制度,在市場(chǎng)價(jià)格過(guò)高時(shí)補(bǔ)貼低收入消費(fèi)者,在市場(chǎng)價(jià)格低于目標(biāo)價(jià)格時(shí)按差價(jià)補(bǔ)貼生產(chǎn)者,切實(shí)保證農(nóng)民收益。2014年,我國(guó)啟動(dòng)?xùn)|北和內(nèi)蒙古大豆、新疆棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼試點(diǎn),探索糧食、生豬等農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)試點(diǎn)。

農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)不同于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn),具有很強(qiáng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),而保險(xiǎn)公司又缺乏較為有效的風(fēng)險(xiǎn)分散手段,致使國(guó)內(nèi)目前的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)整體規(guī)模不大。2016年、2017年和2018年“中央一號(hào)”文件連續(xù)三年明確提出“穩(wěn)步擴(kuò)大‘保險(xiǎn)+期貨’試點(diǎn),探索開(kāi)展重要農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)”?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”模式作為一個(gè)重大的金融創(chuàng)新,將“保險(xiǎn)”和“期貨”有效結(jié)合,不僅有助于分散農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)還有助于保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

然而,在現(xiàn)代商業(yè)金融體系下,金融機(jī)構(gòu)在選擇客戶單位時(shí),一般是“嫌貧愛(ài)富”的,偏好選擇那些大項(xiàng)目、大客戶。而弱勢(shì)群體、貧困群體總是排在金融服務(wù)提供選擇序列的末端?；诖?本研究以P市天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”扶貧項(xiàng)目(以下簡(jiǎn)稱“天然橡膠‘保險(xiǎn)+期貨’項(xiàng)目”)為例,重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題包括:天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的目標(biāo)、運(yùn)營(yíng)模式、以及產(chǎn)生的影響,在此基礎(chǔ)上提出針對(duì)貧困農(nóng)戶開(kāi)展“保險(xiǎn)+期貨”金融扶貧的思考與建議。

2 國(guó)內(nèi)外“保險(xiǎn)+期貨”發(fā)展現(xiàn)狀

1991年,加拿大農(nóng)業(yè)部(Canadian Department of Agriculture)針對(duì)因自然風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的農(nóng)產(chǎn)品收入不穩(wěn)定問(wèn)題制定了總收入保險(xiǎn)計(jì)劃(Gross Revenue Income Program,GRIP),該計(jì)劃主要以具體農(nóng)作物最近15年的平均收入為理賠標(biāo)準(zhǔn)[5]。Turvey[6]認(rèn)為,加拿大的全農(nóng)場(chǎng)收入保險(xiǎn)主要針對(duì)價(jià)格穩(wěn)定、收入保障等農(nóng)作物具體領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn),以及農(nóng)作物生產(chǎn)者和家畜企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)安全網(wǎng)。其中,農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的類型和對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的補(bǔ)貼程度是影響農(nóng)業(yè)種植者參與保險(xiǎn)的重要因素,政府補(bǔ)貼力度越大,農(nóng)戶參與保險(xiǎn)的意愿越強(qiáng)烈。

1996年,美國(guó)聯(lián)邦農(nóng)業(yè)改良與改革法案(The U.S.Federal Agricultural Improvement and Reform Act)提出允許主要農(nóng)作物種植者購(gòu)買農(nóng)產(chǎn)品收入保險(xiǎn)。同時(shí),美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理署啟動(dòng)了收入保障保險(xiǎn)(Income Protection,IP)項(xiàng)目。收入保險(xiǎn)項(xiàng)目有力地推動(dòng)了美國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的快速發(fā)展。美國(guó)1998年農(nóng)作物耕種面積(草場(chǎng)除外)投保率高達(dá)2∕3,保險(xiǎn)責(zé)任280億美元,總保費(fèi)收入18.75億美元,其中,政府保費(fèi)補(bǔ)貼9.46億美元,這些數(shù)據(jù)均達(dá)到歷史最大值[7]。1999年,美國(guó)的CRC(Crop Revenue Coverage)和RA(Revenue Assurance)兩個(gè)私人部門農(nóng)業(yè)收入保險(xiǎn)項(xiàng)目也得到批準(zhǔn)[8]。

收入保險(xiǎn)以農(nóng)作物收入為保險(xiǎn)標(biāo)的,主要承保被保險(xiǎn)人因?yàn)?zāi)害而致的產(chǎn)量下降或因收獲價(jià)格(Harvest Price)偏離預(yù)測(cè)價(jià)格而致的收入損失風(fēng)險(xiǎn)[7],當(dāng)因自然因素或者價(jià)格因素導(dǎo)致農(nóng)作物實(shí)際收入小于保障收入時(shí),即發(fā)生保險(xiǎn)賠付[9]。收入保障保險(xiǎn)和地區(qū)收入保障保險(xiǎn)是美國(guó)比較常見(jiàn)的以期貨價(jià)格作為賠付計(jì)算依據(jù)的收入險(xiǎn)種。

收入保障保險(xiǎn)針對(duì)單個(gè)農(nóng)戶、特種農(nóng)作物進(jìn)行保障,若被保險(xiǎn)人的實(shí)際收入低于保障收入(Revenue Guarantee),則由保險(xiǎn)人賠付其收入差額。實(shí)際收入是實(shí)際產(chǎn)量與收獲價(jià)格的乘積。保障收入是賠償觸發(fā)收入(Trigger Revenue),是保障產(chǎn)量、保障價(jià)格以及保障水平三者的乘積。其中,保障價(jià)格是由預(yù)測(cè)價(jià)格和收獲價(jià)格中的較高者來(lái)決定,保障產(chǎn)量是歷史平均產(chǎn)量,主要根據(jù)被保險(xiǎn)人提供的保險(xiǎn)單位在過(guò)去4—10年實(shí)際歷史產(chǎn)量(APH)計(jì)算而得,2012年后允許農(nóng)場(chǎng)主選擇APH一定百分比作為保障產(chǎn)量[9],保障水平是被保險(xiǎn)人自由選擇的保障水平,從50%到90%不等。值得注意的是,收獲價(jià)格和預(yù)測(cè)價(jià)格均由特定月份的期貨價(jià)格確定。如,玉米的預(yù)測(cè)價(jià)格由芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)(CME集團(tuán))12月份玉米期貨合同在2月份的平均期貨結(jié)算價(jià)格確定;收獲價(jià)格則由芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)12月份玉米期貨合同在10月份的平均期貨結(jié)算價(jià)格確定[9]。

地區(qū)收入保障保險(xiǎn)等賠付條件依然是實(shí)際收入小于保障收入,實(shí)際收入、保障收入的計(jì)算,以及收獲價(jià)格和預(yù)測(cè)價(jià)格的確定依據(jù)均與收入保障保險(xiǎn)的一致。地區(qū)收入保障保險(xiǎn)的主要特征是以縣歷史平均產(chǎn)量作為保障產(chǎn)量,不需要考慮單個(gè)農(nóng)場(chǎng)等歷史產(chǎn)量,價(jià)格損失等覆蓋范圍更加廣泛。另外,收入保障保險(xiǎn)的產(chǎn)量保障水平是50%—90%,而地區(qū)收入保障保險(xiǎn)的產(chǎn)量保障水平是70%—90%[10-12]。

由上述研究可知,美國(guó)收入保險(xiǎn)是一種政府主導(dǎo)、保險(xiǎn)公司、期貨公司以及農(nóng)戶廣泛參與的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)模式,其保障的風(fēng)險(xiǎn)既包括因自然災(zāi)害導(dǎo)致的產(chǎn)量下降、收入減少風(fēng)險(xiǎn),也包括因市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的價(jià)格下降、收入減少風(fēng)險(xiǎn)。其中,政府作為重要的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)參與者,不僅制定相應(yīng)的法律、法規(guī),規(guī)范農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)化運(yùn)轉(zhuǎn),同時(shí),政府的高額補(bǔ)貼也是激勵(lì)各方參與的重要因素。美國(guó)聯(lián)邦政府對(duì)投保人應(yīng)繳保險(xiǎn)費(fèi)的補(bǔ)貼率平均為62%[13],并對(duì)參與聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)的私營(yíng)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用給予一定的補(bǔ)貼[1],激勵(lì)其積極參與農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的可持續(xù)發(fā)展。

我國(guó)自2014年提出建立農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格制度以來(lái),“保險(xiǎn)+期貨”模式層出不窮。以上海期貨交易所為例,2018年有32家期貨公司的天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)方案通過(guò)評(píng)審,覆蓋海南省、云南省21個(gè)貧困區(qū)縣,涉及天然橡膠現(xiàn)貨產(chǎn)量8萬(wàn)t。同時(shí),“保險(xiǎn)+期貨”方面的案例研究也隨之增加,“保險(xiǎn)+期貨”模式對(duì)農(nóng)戶收益保障的正向作用得到學(xué)界的一致認(rèn)可[4,14-16]。吳婉茹等[17]以永安云天化模式、新湖瑞豐模式、美爾雅模式的運(yùn)作為例,探討“保險(xiǎn)+期貨”模式可持續(xù)發(fā)展的必要條件。藍(lán)旻[18]以云南勐臘橡膠價(jià)格保險(xiǎn)精準(zhǔn)扶貧項(xiàng)目為例,分析天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。

另外,也有少部分學(xué)者從理論層面對(duì)“保險(xiǎn)+期貨”問(wèn)題進(jìn)行深入研究。李亞茹等[4]深入研究了“保險(xiǎn)+期貨”在我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格機(jī)制改革中的作用;馬龍龍[3]使用農(nóng)戶調(diào)查數(shù)據(jù),運(yùn)用因子分析、結(jié)構(gòu)方程模型等方法分析農(nóng)民利用期貨市場(chǎng)影響因素,其分析結(jié)果表明,農(nóng)民對(duì)期現(xiàn)貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)、期貨信息傳播渠道的建立、中介組織的建立健全、期貨市場(chǎng)本身的要求以及國(guó)家的相關(guān)政策都將影響農(nóng)民利用期貨市場(chǎng)的意愿。

由于國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格“保險(xiǎn)+期貨”模式目前尚處于試點(diǎn)和探索階段,國(guó)內(nèi)相關(guān)研究主要以案例分析和新聞報(bào)道為主,對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格“保險(xiǎn)+期貨+扶貧”問(wèn)題的深入分析明顯不足,從金融扶貧視角對(duì)該問(wèn)題的研究更是鳳毛麟角。但近年來(lái)的實(shí)踐證明,“保險(xiǎn)+期貨”模式成為貧困地區(qū)農(nóng)業(yè)發(fā)展、農(nóng)民增收和防災(zāi)減損的重要保障,同時(shí)也為脫貧攻堅(jiān)與鄉(xiāng)村振興銜接奠定了基礎(chǔ)。2021年的“中央一號(hào)”文件的核心內(nèi)容是“全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興,加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化”,同時(shí)提出,“發(fā)揮‘保險(xiǎn)+期貨’在服務(wù)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用”。從“保險(xiǎn)+期貨”連續(xù)6年被寫(xiě)入“中央一號(hào)”文件可以看出,“保險(xiǎn)+期貨”是金融扶貧中一個(gè)非常重要和行之有效的工具,也是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新手段。

全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興是當(dāng)前乃至整個(gè)“十四五”時(shí)期我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)的重大任務(wù)。對(duì)于既專業(yè)又接地氣的期貨市場(chǎng)而言,服務(wù)鄉(xiāng)村振興和農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),期貨及衍生品行業(yè)將大有可為。未來(lái),期貨機(jī)構(gòu)有望繼續(xù)發(fā)揮期貨市場(chǎng)專業(yè)優(yōu)勢(shì),在“加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”中將更有利于發(fā)揮自身作用,為鄉(xiāng)村振興貢獻(xiàn)更多“期貨智慧”和“期貨方案”。

3 “保險(xiǎn)+期貨”模式的運(yùn)作原理

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者面臨自然風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)保險(xiǎn)市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)可以管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前中國(guó)的期貨期權(quán)市場(chǎng),主要農(nóng)產(chǎn)品的期貨品種都已經(jīng)上市,為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者提供了套期保值的客觀條件。但中國(guó)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者規(guī)模小,真正的農(nóng)業(yè)合作組織尚未發(fā)展起來(lái),直接進(jìn)入期貨市場(chǎng)套期保值的條件還不成熟。而中國(guó)的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)自1982年恢復(fù)以來(lái),經(jīng)歷了幾十年的發(fā)展歷史,農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者對(duì)保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的認(rèn)同度較高,通過(guò)保險(xiǎn)公司提供價(jià)格保險(xiǎn)服務(wù)更容易被接受,因此誕生了適應(yīng)中國(guó)國(guó)情的“保險(xiǎn)+期貨”模式。由于當(dāng)前中國(guó)的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)尚不完善,因此,通常所說(shuō)的“保險(xiǎn)+期貨”是基于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和期貨機(jī)構(gòu)之間合作推出的價(jià)格保險(xiǎn)產(chǎn)品[19]。“保險(xiǎn)+期貨”核心邏輯是為農(nóng)產(chǎn)品提供價(jià)格保險(xiǎn),它是由保險(xiǎn)公司以期貨交易所公布的農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格保險(xiǎn),之后農(nóng)戶繳納保費(fèi),購(gòu)買保險(xiǎn)公司相關(guān)期貨價(jià)格保險(xiǎn),并將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司,隨后期貨公司應(yīng)保險(xiǎn)公司要求設(shè)計(jì)相應(yīng)的場(chǎng)外看跌期權(quán),由保險(xiǎn)公司繳納權(quán)利金購(gòu)買該期權(quán),將農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給期貨公司,最后期貨公司運(yùn)用自身專業(yè)優(yōu)勢(shì),將保險(xiǎn)公司行權(quán)獲得的期權(quán)頭寸轉(zhuǎn)化為期貨頭寸,將農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng),由期貨市場(chǎng)所有者投資者共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。最終通過(guò)金融風(fēng)險(xiǎn)管理為農(nóng)產(chǎn)品提供價(jià)格保障,形成風(fēng)險(xiǎn)有效管理,各參與方共同受益的良性閉環(huán)[20]。

國(guó)外沒(méi)有單獨(dú)針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的“保險(xiǎn)+期貨”模式,與中國(guó)的“保險(xiǎn)+期貨”收入保險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)合作模式不同,國(guó)外的“保險(xiǎn)+期貨”收入保險(xiǎn)并非保險(xiǎn)公司和期貨公司之間的機(jī)構(gòu)合作,而是表現(xiàn)為保險(xiǎn)公司利用高效的期貨市場(chǎng)提供的價(jià)格信息確定收入保險(xiǎn)的目標(biāo)價(jià)和實(shí)際價(jià),同時(shí)利用期貨市場(chǎng)的套期保值功能轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)的期貨期權(quán)市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)都很發(fā)達(dá),兩個(gè)市場(chǎng)各司其職,為參與者提供高效的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。期貨和期權(quán)市場(chǎng)是美國(guó)管理農(nóng)業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的主要渠道,一般不由保險(xiǎn)行業(yè)提供,因?yàn)樗梢愿痈咝У亟挥善谪浭袌?chǎng)去承擔(dān)。收入保險(xiǎn)是美國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)上的主力產(chǎn)品,是管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和自然風(fēng)險(xiǎn)的綜合渠道。

4 天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目案例分析

4.1 案例概述

4.1.1 項(xiàng)目基本情況

P市天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”金融扶貧項(xiàng)目始于2017年3月,由上海期貨交易所和政府部門提供立項(xiàng)資金負(fù)擔(dān)貧困戶保費(fèi),保險(xiǎn)公司、期貨公司、政府部門等項(xiàng)目各參與方組成的扶貧小組先后奔赴多個(gè)貧困縣進(jìn)行實(shí)地調(diào)研,在深入了解當(dāng)?shù)叵鹉z產(chǎn)業(yè)發(fā)展和農(nóng)戶脫貧增收的情況下,合理制定幫扶方案。2017年5月,該項(xiàng)目在P市的X縣、N縣、J縣、M縣四縣進(jìn)行試點(diǎn)推進(jìn)。其中,試點(diǎn)村主要是優(yōu)先選取從事天然橡膠種植貧困戶較多的村莊;在每個(gè)試點(diǎn)村中,項(xiàng)目覆蓋村中從事橡膠種植的所有貧困戶。

試點(diǎn)項(xiàng)目以天然橡膠為保險(xiǎn)標(biāo)的,優(yōu)先承保建檔立卡貧困戶,保險(xiǎn)期間涵蓋天然橡膠割季9—11月這三個(gè)月份。以上海期貨交易所公布的天然橡膠期貨主力合約的價(jià)格作為價(jià)格依據(jù),充分利用期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能,一旦天然橡膠價(jià)格下跌低于保險(xiǎn)的目標(biāo)價(jià)格,保險(xiǎn)公司即進(jìn)行賠付。同時(shí)為分散風(fēng)險(xiǎn),保險(xiǎn)公司與期貨公司簽訂場(chǎng)外期權(quán)合作協(xié)議,在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。也即,天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目不僅能夠有效解決天然橡膠價(jià)格波動(dòng)較大帶來(lái)的農(nóng)產(chǎn)品種植農(nóng)戶收益損失問(wèn)題,還有助于解決目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)制度中保險(xiǎn)公司面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分散手段不足問(wèn)題。

4.1.2 扶貧目標(biāo)

脫貧根基在產(chǎn)業(yè),難點(diǎn)在增收。P市擁有非常廣泛的天然橡膠種植資源,橡膠種植也是P市地區(qū)產(chǎn)業(yè)扶貧的支柱產(chǎn)業(yè)。天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目以縣為單位,覆蓋試點(diǎn)村全部的建檔立卡貧困戶,同時(shí),非建檔立卡貧困戶亦是保障對(duì)象。該試點(diǎn)項(xiàng)目獲得了良好的減貧成效,共幫扶建檔立卡貧困戶1 600余戶,戶均賠款達(dá)3 133元(人民幣,下同),基本助推和幫扶到投保戶實(shí)現(xiàn)脫貧目標(biāo)。與當(dāng)?shù)卦圏c(diǎn)外的貧困戶相比,當(dāng)?shù)刎毨?biāo)準(zhǔn)為人均3 000元左右,在去年橡膠價(jià)格下跌的情況下,沒(méi)有參加項(xiàng)目的貧困戶,其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)難以保障,脫貧增收有一定難度。

4.1.3 主要投入

參與試點(diǎn)項(xiàng)目的農(nóng)戶不承擔(dān)保費(fèi),上海期貨交易所和政府部門提供立項(xiàng)資金來(lái)負(fù)擔(dān)貧困戶的全額保費(fèi)。保險(xiǎn)公司承擔(dān)的費(fèi)用為15%—20%,與非扶貧的“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目相比,保險(xiǎn)公司的成本要高出5%左右,主要包括在貧困地區(qū)開(kāi)展保險(xiǎn)的差旅費(fèi)用、承保及理賠操作上的人工費(fèi)用及其他額外費(fèi)用。在實(shí)際項(xiàng)目操作中保險(xiǎn)公司只收取10%左右的費(fèi)用,作為支出的成本。

4.2 典型做法

4.2.1 運(yùn)營(yíng)模式

P市天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目總體運(yùn)營(yíng)模式(圖1):首先,當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶在項(xiàng)目立項(xiàng)資金全額補(bǔ)貼保費(fèi)的支持下,通過(guò)購(gòu)買保險(xiǎn)公司的價(jià)格保險(xiǎn),保障其橡膠生產(chǎn)收益;其次,保險(xiǎn)公司購(gòu)買期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司提供的場(chǎng)外看跌期權(quán)產(chǎn)品進(jìn)行再保險(xiǎn),對(duì)沖橡膠價(jià)格下跌可能帶來(lái)的保險(xiǎn)賠付風(fēng)險(xiǎn),彌補(bǔ)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理方面的不足;再次,期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在期貨市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,最終將橡膠價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng);另外,當(dāng)?shù)卣峁┱呒吧俨糠仲Y金支持,并為項(xiàng)目試點(diǎn)推進(jìn)提供組織保障。多方合力為產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供保障。

圖1 P市天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”精準(zhǔn)扶貧項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)模式Fig.1 Operating mode of P-prefecture’s natural rubber“insurance+futures”targeting poverty alleviation project

4.2.2 項(xiàng)目獨(dú)特性

與其他保險(xiǎn)項(xiàng)目或市場(chǎng)化的、非扶貧的“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目相比,天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目具有其獨(dú)特特征:

其一,該試點(diǎn)項(xiàng)目?jī)?yōu)先承包當(dāng)?shù)亟n立卡膠農(nóng)和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力最弱的個(gè)體散戶。保險(xiǎn)期間結(jié)束后,保險(xiǎn)公司根據(jù)地方政府及保險(xiǎn)公司收集的農(nóng)戶及建檔立卡貧困戶信息(姓名、身份證號(hào)、銀行卡號(hào)、投保面積等),賠款不經(jīng)過(guò)第三方直接撥付至建檔立卡貧困戶銀行卡中,高效精準(zhǔn),真正實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)扶貧。

其二,天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目多方合力,通過(guò)“保險(xiǎn)+期貨”手段來(lái)保障當(dāng)?shù)刎毨艉娃r(nóng)戶的收益。一方面,這種模式改變了農(nóng)戶在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格市場(chǎng)上“谷賤傷農(nóng)”的被動(dòng)局面,農(nóng)戶通過(guò)購(gòu)買價(jià)格保險(xiǎn),即使在市場(chǎng)極端風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí),依然可以獲得保底收益。另一方面,“保險(xiǎn)+期貨”的新模式豐富了保險(xiǎn)公司金融產(chǎn)品種類,解決了保險(xiǎn)公司分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不足的問(wèn)題。再者,“保險(xiǎn)+期貨”這種模式對(duì)期貨公司業(yè)務(wù)發(fā)展也帶來(lái)了較大的空間。試點(diǎn)項(xiàng)目將原本無(wú)法直接進(jìn)行服務(wù)的農(nóng)戶、農(nóng)戶及相關(guān)保險(xiǎn)公司納入服務(wù)范圍,擴(kuò)大了其場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)客戶基礎(chǔ)。另外,“保險(xiǎn)+期貨”的業(yè)務(wù)模式改變了以往價(jià)格直補(bǔ)等“輸血式”的扶貧方式,創(chuàng)新了當(dāng)?shù)氐摹霸煅睓C(jī)制,為政府精準(zhǔn)扶貧提供了新的市場(chǎng)機(jī)制模式。P市天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目試點(diǎn)項(xiàng)目核心要素見(jiàn)表1。

其三,與一般的保險(xiǎn)項(xiàng)目相比,該試點(diǎn)項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)是整合不同的金融要素,化解產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn);能夠聚焦精準(zhǔn),有力推動(dòng)脫貧工作;其劣勢(shì)是試點(diǎn)項(xiàng)目一般承保面積與覆蓋產(chǎn)量都不大,操作標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。另外,相對(duì)項(xiàng)目運(yùn)行成本往往較高。尤其是大量的溝通、協(xié)調(diào)等需要投入大量的人力成本。與一般的“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目相比,該試點(diǎn)項(xiàng)目與當(dāng)?shù)卣钊牒献?收集建檔立卡戶信息,直接對(duì)建檔立卡戶提供保障,具有重要的社會(huì)價(jià)值和推廣借鑒意義。

4.3 案例成效及影響

4.3.1 案例成效

天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目在P市X縣、N縣、J縣、M縣4個(gè)縣進(jìn)行試點(diǎn)。其中,J縣、N縣的試點(diǎn)項(xiàng)目分3期進(jìn)行,每期的期限都是1個(gè)月,起始日期分別是2017年9月、10月、11月的第一天,每期的截止日期分別是當(dāng)月的最后一天;X縣、M縣的試點(diǎn)項(xiàng)目保險(xiǎn)期限起始日期是2017年9月1日,截止日期是2017年11月30日。4個(gè)縣的試點(diǎn)項(xiàng)目共承保橡膠2 933 hm2(折合3 533 t),投保農(nóng)戶共1 793戶,建檔立卡貧困戶有1 600余戶。

圖2描述了每個(gè)試點(diǎn)縣的承保戶數(shù)和規(guī)模。其中,X縣的投保戶數(shù)和天然橡膠投保規(guī)模都是最大的。X縣、M縣、J城縣和N縣的投保農(nóng)戶數(shù)分別是754、664、204和171。其中,J縣和N縣的投保農(nóng)戶都是連續(xù)參與3期的項(xiàng)目。X縣、M縣、J縣和N縣承保的天然橡膠規(guī)模分別是867 hm2、824 hm2、823 hm2和412 hm2。

圖2 天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的承保戶數(shù)和規(guī)模分布Fig.2 Insured households and size distribution of natural rubber“insurance+futures”project

P市天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目總保費(fèi)規(guī)模322.2萬(wàn)元,為試點(diǎn)地區(qū)膠農(nóng)提供16 545元∕t的價(jià)格托底保障,項(xiàng)目共賠付約501.4萬(wàn)元,戶均賠款達(dá)3 133元,基本實(shí)現(xiàn)脫貧目標(biāo)。其中,J縣3期總保費(fèi)規(guī)模一共是60萬(wàn)元,每期20萬(wàn)元;N縣3期總保費(fèi)規(guī)模一共是30萬(wàn)元,每期10萬(wàn)元;X縣保費(fèi)規(guī)模是122.2萬(wàn)元,M縣保費(fèi)規(guī)模是110萬(wàn)元(圖3)。另外,J縣3期的總賠款金額一共是30.78萬(wàn)元,每期的賠款金額分別是26.78萬(wàn)元、2萬(wàn)元、2萬(wàn)元;N縣3期的總賠款金額一共是15.39萬(wàn)元,每期的賠款金額分別是13.39萬(wàn)元、1萬(wàn)元、1萬(wàn)元;X縣的賠款金額是233.34萬(wàn)元,M縣的賠款金額是221.86萬(wàn)元(圖3)。

圖3 天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的保費(fèi)和賠款金額分布Fig.3 Premium and indemnity amounts distribution of natural rubber“insurance+futures”project

4.3.2 案例影響

有效保障了貧困戶的收入。天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目在實(shí)施過(guò)程中聚焦精準(zhǔn)扶貧,與當(dāng)?shù)卣M(jìn)行深度合作,鎖定建檔立卡貧困戶。一方面,該項(xiàng)目通過(guò)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移了因價(jià)格劇烈波動(dòng)導(dǎo)致農(nóng)民收入驟降的風(fēng)險(xiǎn);另一方面,該項(xiàng)目又通過(guò)期貨市場(chǎng)的方式鎖定了天然橡膠的價(jià)格。也即,“保險(xiǎn)+期貨”模式將“保險(xiǎn)”和“期貨”兩種市場(chǎng)機(jī)制有機(jī)結(jié)合,分散了天然橡膠生產(chǎn)者的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),起到了穩(wěn)定農(nóng)戶基本收益的作用。另外,一旦實(shí)際價(jià)格觸達(dá)賠付值,期貨公司將差價(jià)補(bǔ)給保險(xiǎn)公司,保險(xiǎn)公司發(fā)生賠付時(shí),賠款不經(jīng)過(guò)第三方,直接到投保農(nóng)戶及建檔立卡貧困戶賬戶,真正實(shí)現(xiàn)了當(dāng)?shù)氐木珳?zhǔn)脫貧。

多方合力助推當(dāng)?shù)叵鹉z產(chǎn)業(yè)發(fā)展。橡膠產(chǎn)業(yè)是P市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè),橡膠產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不僅帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)效益的增長(zhǎng),還吸納了農(nóng)村剩余勞動(dòng)力,實(shí)現(xiàn)了農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的有效轉(zhuǎn)移,緩解了就業(yè)壓力。然而,受國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的影響,天然橡膠原料價(jià)格連續(xù)3年大幅下跌,持續(xù)低迷。交易價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間低于實(shí)際生產(chǎn)成本,膠農(nóng)生產(chǎn)積極性明顯下降,部分膠農(nóng)因經(jīng)濟(jì)收入過(guò)低而外出務(wù)工,甚至出現(xiàn)停止管護(hù)和割膠的現(xiàn)象。天然橡膠市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,膠農(nóng)收入難以保障,不僅不利于天然橡膠產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展,也不利于國(guó)家天然橡膠戰(zhàn)略資源的中長(zhǎng)期保障。

跨界融合,打造風(fēng)險(xiǎn)管理新模式。參保農(nóng)戶與保險(xiǎn)公司簽訂的價(jià)格保險(xiǎn)合同相當(dāng)于買進(jìn)了一種看跌期權(quán),若是保險(xiǎn)到期時(shí)天然橡膠的市場(chǎng)價(jià)格高于保險(xiǎn)價(jià)格,投保農(nóng)戶可放棄履約權(quán)利,以市場(chǎng)價(jià)格賣出天然橡膠以獲得更高收益,若是保險(xiǎn)到期時(shí)的天然橡膠市場(chǎng)實(shí)際價(jià)格低于保險(xiǎn)價(jià)格,投保農(nóng)戶履約權(quán)利,獲得保險(xiǎn)公司的賠付金額,以保障其最低收益。另外,保險(xiǎn)公司為預(yù)防保險(xiǎn)到期時(shí)市場(chǎng)實(shí)際價(jià)格低于保險(xiǎn)價(jià)格帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),可以在期貨風(fēng)險(xiǎn)子公司買入看跌期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,獲得理賠損失。

5 進(jìn)一步的延伸討論

5.1 案例啟示

立項(xiàng)資金補(bǔ)貼保費(fèi)的方式難以大規(guī)模推廣。天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目被保農(nóng)戶的保費(fèi)完全來(lái)源于上海期貨交易所立項(xiàng)資金及當(dāng)?shù)卣涮踪Y金,“保險(xiǎn)+期貨”的市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)管理手段,確實(shí)有效提高了財(cái)政資金的利用效率。然而,天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目目前處于試點(diǎn)階段,耗費(fèi)的補(bǔ)貼資金相對(duì)較少,若是大規(guī)模推廣,顯然僅僅依賴財(cái)政資金補(bǔ)貼是不夠的。另外,P市農(nóng)戶的橡膠種植比較分散,每戶的種植規(guī)模小,保險(xiǎn)公司每承保一筆農(nóng)戶保險(xiǎn),需要投入較大的時(shí)間成本和資金成本。相比服務(wù)大規(guī)模種植的大農(nóng)場(chǎng),保險(xiǎn)公司服務(wù)“小農(nóng)戶”的成本是非常昂貴的,與其他一般的非扶貧項(xiàng)目相比,保險(xiǎn)公司的成本要高出5%左右,保險(xiǎn)公司和期貨公司基本不盈利。今后可以探索以合作社為單位與農(nóng)戶打交道,以適當(dāng)降低管理成本。

天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目涉及到保險(xiǎn)公司、期貨公司等多個(gè)金融企業(yè),金融企業(yè)之間缺乏統(tǒng)一的操作規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范的溝通協(xié)調(diào)平臺(tái)。保險(xiǎn)公司在購(gòu)買期權(quán)的具體操作層面上存在很多障礙和內(nèi)部流程問(wèn)題。如,目前交易所支持的“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目?jī)r(jià)格基準(zhǔn)多采用期貨價(jià)格,保險(xiǎn)方案更多依據(jù)期權(quán)方案來(lái)制定。然而,期貨公司專業(yè)實(shí)力參差不齊,方案各異,對(duì)價(jià)格趨勢(shì)、入場(chǎng)點(diǎn)判斷不一等,導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)施效果差異性較大。作為多金融企業(yè)合作的金融扶貧項(xiàng)目,需要交易所、政府部門明確操作規(guī)范,提供公開(kāi)、透明的企業(yè)溝通協(xié)調(diào)平臺(tái)。

期貨品種目前品類較少,期權(quán)價(jià)格普遍較高,難以有效滿足大規(guī)模農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求。這是因?yàn)槠谪浗灰琢肯鄬?duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)交易規(guī)模占比較小,部分品種不活躍,“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目一旦全面鋪開(kāi),期貨市場(chǎng)難以完全承載風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移需求。另外,當(dāng)前品種的期權(quán)價(jià)格普遍較高,運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖占到了保險(xiǎn)成本的40%—90%,直接提高了保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)成本及保險(xiǎn)費(fèi)率。

5.2 相關(guān)建議

首先,明確政府在“保險(xiǎn)+期貨+扶貧”過(guò)程中的定位與作用。國(guó)內(nèi)外農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的成功實(shí)踐表明,政府的積極參與和引導(dǎo)是農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)化運(yùn)作的前提和關(guān)鍵。美國(guó)聯(lián)邦政府的農(nóng)產(chǎn)品保險(xiǎn)補(bǔ)貼主要包括對(duì)投保人應(yīng)繳保費(fèi)的補(bǔ)貼和對(duì)參與聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)的私營(yíng)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用的補(bǔ)貼兩部分[1]。建議:一是政府應(yīng)在扶貧項(xiàng)目立項(xiàng)資金上給予支持,提高財(cái)政資金的使用效率,增加對(duì)天然橡膠或者其他農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格保險(xiǎn)保費(fèi)補(bǔ)貼;二是要從制度上加強(qiáng)監(jiān)管與服務(wù)工作,完善貧困戶信息收集平臺(tái),搭建多方參與主體信息共享平臺(tái),加強(qiáng)政府、金融企業(yè)與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者之間的信息交流與整合,形成有效的信息收集和共享平臺(tái);三是做好制度安排,建立包含銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、各大交易所、期貨公司、保險(xiǎn)公司在內(nèi)的日常溝通機(jī)制,復(fù)制與推廣“保險(xiǎn)+期貨”模式運(yùn)行過(guò)程中好的經(jīng)驗(yàn)和做法。

其次,明確保險(xiǎn)主體和期貨主體的定位與分工,發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì),形成更為有效的“保險(xiǎn)+期貨”的風(fēng)險(xiǎn)管理生態(tài)鏈。保險(xiǎn)公司是連接被保農(nóng)戶和期貨市場(chǎng)的重要中間力量。一方面,保險(xiǎn)公司要做好實(shí)地調(diào)查和入戶訪談工作,為當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶普及保險(xiǎn)知識(shí),深入了解被保農(nóng)戶的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和投保意愿,以及天然橡膠種植特征等,以便做好投保和理賠工作;另一方面,保險(xiǎn)公司需要對(duì)接期貨公司,購(gòu)買期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司提供的場(chǎng)外看跌期權(quán)產(chǎn)品進(jìn)行再保險(xiǎn),對(duì)沖橡膠價(jià)格下跌可能帶來(lái)的保險(xiǎn)賠付風(fēng)險(xiǎn),彌補(bǔ)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理方面的不足。期貨公司作為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的主體,目前開(kāi)發(fā)的農(nóng)產(chǎn)品期貨產(chǎn)品較少,轉(zhuǎn)移大規(guī)模農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)還存在一定的難度。基于此,建議在天然橡膠或其他農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目中,可由多家期貨公司組成聯(lián)合體承接同一地區(qū)的農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)。另外,保險(xiǎn)公司、期貨公司、政府、交易所舉行定期和不定期的溝通會(huì)談,確保項(xiàng)目有效推進(jìn),進(jìn)而預(yù)防保險(xiǎn)公司和期貨公司由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)沒(méi)有契合存在的風(fēng)險(xiǎn)敞口以及期貨公司可能出現(xiàn)對(duì)沖操作失誤等問(wèn)題。

再次,探索可復(fù)制、可推廣的“保險(xiǎn)+期貨+扶貧”新模式,助力扶貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略實(shí)施。天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”模式與一般的市場(chǎng)化“保險(xiǎn)+期貨”模式最大的不同在于其服務(wù)的對(duì)象以當(dāng)?shù)刎毨魹橹?承保農(nóng)戶的保費(fèi)由扶貧資金負(fù)擔(dān),保險(xiǎn)公司和期貨公司不盈利。那么,在貧困戶脫貧之后,在沒(méi)有政府資金全額補(bǔ)貼或者任何補(bǔ)貼,在保險(xiǎn)公司和期貨公司以市場(chǎng)化的手段收取服務(wù)費(fèi)用的時(shí)候,這種模式能否以市場(chǎng)化的方式持續(xù)經(jīng)營(yíng)和推廣?

本研究建議在項(xiàng)目中引入大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等新興技術(shù),通過(guò)“數(shù)字化”的方式降低金融企業(yè)的服務(wù)成本和風(fēng)險(xiǎn)管理成本,構(gòu)建農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格“保險(xiǎn)+期貨”數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)。充分利用合作社這一中間人機(jī)制,降低公司直接與農(nóng)戶打交道的成本。一方面,貧困地區(qū)數(shù)字寬帶建設(shè)基本普及,數(shù)字技術(shù)在金融領(lǐng)域的普遍應(yīng)用為構(gòu)建農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格“保險(xiǎn)+期貨”數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)提供了可行性。另一方面,在數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)中,每個(gè)參與主體都是一個(gè)節(jié)點(diǎn),節(jié)點(diǎn)之間點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易、信息互通,不僅有助于解決保險(xiǎn)公司與期貨公司之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題,還有助于解決不同參與主體之間的交易成本,以及交流溝通成本。此外,數(shù)字化的獲客渠道有助于降低保險(xiǎn)人員“下鄉(xiāng)入戶”調(diào)查產(chǎn)生的人工成本和時(shí)間成本,進(jìn)而降低保險(xiǎn)公司的綜合成本,為保險(xiǎn)公司和期貨公司贏得一定的盈利空間,推動(dòng)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目向市場(chǎng)化模式轉(zhuǎn)換。