寒冬中的“國企”行情

文 / 張恒

疫情擴散，股市悲觀情緒彌漫，“中字頭”行情卻一躍而起，尤其是11月29日，滬深兩市放量大漲，被冠以“中國資產奇跡日”。

11月29日，滬深兩市成交額近萬億，比前一日放大約2000億元。其中，北上資金單邊凈買入就達百億元。表面上看，是房地產和非銀主導的行情，但若把近期的主線連起來，就會發(fā)現是“中字頭”行情的延續(xù)。

多數人把年底的這波“中字頭”行情，歸為“穩(wěn)增長”概念使然。但就市場表現看，表面上，穩(wěn)增長靠的是建筑業(yè)和地產業(yè)，但目標是在尖端制造業(yè)。

一直沉寂的汽車股在11月29日也有所表現。A股長安汽車漲5.16%、廣汽集團漲3.44%、中國重汽漲3.41%、上汽集團漲2.86%，國有車企整體漲幅高于民營車企。

在確定性稀缺的時代，國企勝在長遠和穩(wěn)定。

首先，是國企業(yè)績增長可期。

最新公布的工業(yè)企業(yè)利潤數據顯示，今年1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降3%，其中10月當月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降8.6%，較上月擴大4.8個百分點。

與此同時，國企的盈利還在增長。今年1-10月，國有控股企業(yè)、股份制企業(yè)、外商及港澳臺商、私營企業(yè)的利潤增速分別是1.1%、-2.1%、-7.6%、-8.1%，僅有國企實現利潤增長。

值得一提的是，汽車產業(yè)對工業(yè)企業(yè)利潤的恢復起到一定的作用。隨著促進汽車消費政策的持續(xù)顯效，汽車銷量保持較快增長，汽車制造業(yè)利潤同比增長了0.8%，具有正向拉動作用。

馬上進入12月份，年度經濟工作會議“穩(wěn)增長”預期再起。今年1-10月，發(fā)改委審批核準固定資產項目總投資額14233億元，是去年同期的2.9倍。

此外，中國在2023年將舉辦第3屆“一帶一路”國際論壇。而自“一帶一路”建設以來，對我國汽車出口具有明顯的拉動效應。

G20會議期間，中國和東盟發(fā)表聲明將推進基礎設施建設合作，各國開啟“自救模式”，通過加大政府支出的方式拉動內需，這昭示著國企海外項目訂單將迎來顯著增長。國內商用車出口有望因此受益。

其次，是國企低估值高股息。

作為全球金融市場的價值洼地，南下資金對港股的影響力也越來越大。其中，南下資金對央企更為青睞，內資對港股央企的定價影響力相對于非央企更大。數據顯示，南下資金持倉港股市值前100公司中央企這一數值為20.1%，而非央企僅有7%。

據統(tǒng)計，截至今年11月第三周，42%的港股央企公司市凈率低于0.5%，接近八成的公司市現率低于一倍；港股央企基于過去12個月分紅計算，股息率中位數高達6.9%，其中40家的股息率高達8%。

疫情令經濟不確定性陡增，經濟形勢嚴峻復雜，與此同時，央企國企承擔“穩(wěn)增長”和經濟的改革的重任也變得更加堅決。

南下資金并不是在和外資爭奪話語權，而是如此低估值和高股息，非常適合養(yǎng)老金、保險金等長線資金布局。

11月29日，恒生指數大漲5.24%，其中國企指數大漲6.2%。長線資金的不斷流入，市場迎來大漲，其實也是一種協(xié)同效應的表現。

再次，是國企擔負經濟轉型重任。

管理層有“做大做強做優(yōu)國有資產”的需求。其目的是利用好資本市場，最終實現從土地財政思維轉向金融財政思維。在央企國企利用資本市場做大之后，才能增加資本開支，成立相關的產業(yè)扶持基金，來扶持專精特新小企業(yè)。

實際上，在“中字頭”行情一開始，一些中小創(chuàng)新科技企業(yè)的行情也在同步啟動（《鈉電池成焦點，新能源板塊期待技術革新》一文已經有所介紹）。

這不僅能給小企業(yè)帶來進入央企國企創(chuàng)新鏈條的機會，也能夠幫助匹配產業(yè)鏈安全及轉型升級的央企國企提供股權融資的機會，最終打通整個創(chuàng)新鏈條，形成循 環(huán)。

如廣汽集團和廣州產投集團的密切合作，兩者最近共同簽約擬組建300億元的汽車產業(yè)基金。此外，廣汽埃安和長安阿維塔科技均有獨立上市的計劃，都是國企轉向金融市場、幫助尖端制造發(fā)展的典型案例。

2022年是國企改革三年行動的收官年，各地國資各出高招推進國資企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者以及加快戰(zhàn)略性重組。央企國企承擔“穩(wěn)增長”和經濟的改革的重任也變得更加堅決，時不我待。