年線壓制不可小看A股2023年大概率以鳥籠行情為主

玄鐵

每逢歲末年初，“牛市重現(xiàn)”的預(yù)期很是應(yīng)景討喜，只是在過去23年里，滬綜指半數(shù)年份為熊市，死多頭唱牛預(yù)測(cè)半數(shù)落空。展望2023年，鑒于全球經(jīng)濟(jì)衰退和央行加息風(fēng)險(xiǎn)籠罩，A股多半是縮量窄幅波動(dòng)的鳥籠行情，年線壓制威力不可小看。

誰是2022年最準(zhǔn)確的空頭？年初，道指和標(biāo)普500聯(lián)袂刷新歷史新高。有“永遠(yuǎn)的空頭”之稱的杰里米·格蘭瑟姆刊文稱：“當(dāng)前美國(guó)正處在歷史級(jí)的泡沫當(dāng)中，其程度比肩1929年、2000年和2007年”。其至今未改看空觀點(diǎn)?！坝肋h(yuǎn)的樂天派”杰里米·西格爾年初預(yù)測(cè)“標(biāo)普500將較峰值回落一成”，本周則由空轉(zhuǎn)多，預(yù)測(cè)美股2023年將上漲15%～20%，且上半年見底反彈。是超級(jí)泡沫破滅在即，還是熊市結(jié)束在望？

若數(shù)2022年的金融大事件，當(dāng)屬美國(guó)超級(jí)牛市泡沫的“灰犀?！焙投頌鯖_突的“黑天鵝”的大碰撞，全球滯脹風(fēng)險(xiǎn)陡升。美聯(lián)儲(chǔ)祭出史上最陡峭的加息曲線，從3月份開始加息7次共425個(gè)基點(diǎn)，至4.25%～4.50%，未來加息路徑是“更高更慢更久”。這讓全球經(jīng)濟(jì)同步衰退成為國(guó)際共識(shí)，差別只是經(jīng)濟(jì)衰退程度的深淺和美股見底時(shí)間的早晚。

數(shù)據(jù)顯示，美股熊市從未在經(jīng)濟(jì)衰退開始前見底。自“二戰(zhàn)”以來，標(biāo)普500經(jīng)歷十輪熊市，平均跌幅為35.5%，其中，在衰退周期中股指平均下跌29%，企業(yè)盈利平均下跌24%。經(jīng)濟(jì)衰退是美股超預(yù)期重挫的主因。

2022年以來，美股走勢(shì)并未計(jì)入衰退沖擊，更像是結(jié)構(gòu)性熊市，納指、標(biāo)普500和道指較歷史峰值分別縮水37%、21.5%和11%，科網(wǎng)股是納指熊市的罪魁禍?zhǔn)住Ｌ厮估叭径扔确?，市值較2021年的峰值縮水七成，細(xì)究起來，多半是“熊市中的鬼故事”頻現(xiàn)，打擊多頭信心。這一悲觀情緒傳導(dǎo)到A股，2022年以來風(fēng)格板塊中汽車芯片股領(lǐng)跌，跌幅達(dá)39.2%。

周三，特斯拉CEO馬斯克告訴員工，“別被股市的瘋狂所困擾，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，特斯拉將是地球上最有價(jià)值的公司?！贝伺e旨在讓員工淡定，因?yàn)楣墒蓄A(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)經(jīng)常發(fā)生。歷史經(jīng)驗(yàn)看，美股熊市更像是恐慌情緒造成的殺估值，美企盈利修復(fù)能力遠(yuǎn)超股民情緒管理能力。

從市場(chǎng)情緒來看，美國(guó)并未進(jìn)入熊市預(yù)期通道。美國(guó)領(lǐng)先的投資研究機(jī)構(gòu)NDR研究顯示，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)標(biāo)普500成份股2023年盈利將增長(zhǎng)14%。如此豐滿的預(yù)期背后是凄慘現(xiàn)實(shí)。美國(guó)865只主動(dòng)型股基2022年平均虧損19%。相比之下，A股股基略勝一籌。

據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月19日，12月份有業(yè)績(jī)更新、運(yùn)行中的股票策略私募產(chǎn)品數(shù)在3只及以上的1589家股票私募2022年以來和最近6個(gè)月的平均收益率分別為-9.84%和+4.74%。截至周四，滬深300的年內(nèi)收益為-22%。顯然，私募空翻多式加倉帶來正回報(bào)。需警惕的是，股票私募倉位指數(shù)為79.66%，如此明顯的做多，理由是押注2023年上半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策紅利和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。從央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)來看，私募看多與居民群體預(yù)期看空背向而行。

央行日前公布的第四季度調(diào)查顯示，“更多儲(chǔ)蓄”和“更多投資”的居民分別占61.8％和15.5%，比上季增加+3.7個(gè)和-3.7個(gè)百分點(diǎn)。在居民偏愛的投資方式中，股票位列第三，選擇者占比由上季的17.5%降至14.7%。

進(jìn)入本月下旬以來，滬市單日成交始終低于2700億元，且地量頻現(xiàn)，多空觀望情緒濃郁。這往往是市場(chǎng)變盤前的寧靜，只是不知道迎來的哪個(gè)歷史重演，是類似2016年年初終結(jié)反彈行情的大跳水，還是類似2019年年初啟動(dòng)的長(zhǎng)熊轉(zhuǎn)牛？

每逢歲末年初，“牛市重現(xiàn)”的預(yù)期很是應(yīng)景討喜，只是在過去23年里，滬綜指半數(shù)年份為熊市，死多頭唱牛預(yù)測(cè)半數(shù)落空。期間，滬綜指出現(xiàn)第一根年K線陰線之后，緊跟而來的熊市周期有縮短跡象，2001至2005年熊市為五年周期，2010至2013年為四年周期，2016至2018年走熊了三年。2022年年度長(zhǎng)陰線帶來調(diào)整期或是兩年甚至更短，理由是2019至2021年為弱牛市，再加上2022年暴跌之后，多空雙方套利空間有限，如鳥被困在籠。

若要A股重現(xiàn)大牛市，高換手率是重要指標(biāo)。2015年5月28日，深滬單日成交為23576億元的歷史天量，換手率達(dá)4.74%，當(dāng)日深滬流通市值為49.7萬億元。深滬周四成交6153億元，換手率為0.93%，對(duì)應(yīng)的流通市值為66萬億元。

若要重現(xiàn)昔日的天量天價(jià)高換手行情，A股單日成交需上升至3.1萬億元，意味著脫實(shí)向虛風(fēng)險(xiǎn)驟增，可預(yù)期的監(jiān)管重拳將至。謹(jǐn)慎來看，鑒于全球經(jīng)濟(jì)衰退和央行加息風(fēng)險(xiǎn)籠罩，2023年多半是縮量窄幅波動(dòng)的鳥籠行情，年線壓制威力不可小看。