區(qū)塊鏈技術(shù)在金融行業(yè)應(yīng)用探索

□文/ 潘 靜

（湖北工業(yè)大學(xué) 湖北·武漢）

［提要］ 隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，區(qū)塊鏈正作為一項(xiàng)新興的技術(shù)走進(jìn)大眾視野，與各行各業(yè)相結(jié)合，尤其是在金融行業(yè)，帶來(lái)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)上的許多創(chuàng)新。本文探討區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)金融行業(yè)造成的沖擊和改變，分析給傳統(tǒng)商業(yè)銀行及投資銀行帶來(lái)的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，也考慮到區(qū)塊鏈本身的技術(shù)難題和法律難題，并對(duì)未來(lái)發(fā)展做出展望。

伴隨著區(qū)塊鏈在金融業(yè)的應(yīng)用，各界人士對(duì)區(qū)塊鏈前景的看法褒貶不一。大部分學(xué)者持積極態(tài)度，他們堅(jiān)定地認(rèn)為區(qū)塊鏈技術(shù)的廣泛運(yùn)用必然會(huì)對(duì)傳統(tǒng)模式產(chǎn)生大的效應(yīng)，可能會(huì)創(chuàng)新服務(wù)與產(chǎn)品。根據(jù)歷史發(fā)展規(guī)律，一項(xiàng)新技術(shù)的出現(xiàn)必然有其自身的價(jià)值和市場(chǎng)需求，也會(huì)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)生一系列的打擊和促進(jìn)效應(yīng)，也不會(huì)是簡(jiǎn)單的替代和覆蓋。應(yīng)該用辯證的思維看待新技術(shù)的出現(xiàn)，詳細(xì)探討其科學(xué)合理的部分以及在市場(chǎng)中的應(yīng)用價(jià)值，以開放的心態(tài)應(yīng)對(duì)新變化，也不能忽視新技術(shù)帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，及早制定合理的政策措施，為推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展搶得先機(jī)，對(duì)于我國(guó)金融行業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展具有現(xiàn)實(shí)意義。

一、相關(guān)理論基礎(chǔ)

（一）區(qū)塊鏈劣勢(shì)分析。區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)為許多行業(yè)都帶來(lái)了一定的優(yōu)勢(shì)，并為缺乏信任的環(huán)境提供了更高的安全性。然而，區(qū)塊鏈的去中心化特性某些時(shí)候也帶來(lái)了一定的弊端。第一，無(wú)法進(jìn)行數(shù)據(jù)修改。區(qū)塊鏈系統(tǒng)的一個(gè)缺陷在于，一旦數(shù)據(jù)被添加到區(qū)塊鏈當(dāng)中，就很難再對(duì)其進(jìn)行修改。更改區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)或節(jié)點(diǎn)一般都是非常困難的，通常都需要硬分叉，也就是使用新鏈來(lái)占用舊鏈。第二，私鑰。每一個(gè)區(qū)塊鏈賬戶都有兩個(gè)對(duì)應(yīng)的密鑰，公鑰和私鑰。使用者需要使用他們的私鑰來(lái)訪問(wèn)資金，這就意味著用戶充當(dāng)自己的銀行。如果用戶丟失了私鑰，那么他們實(shí)際上就丟失了對(duì)資金的控制權(quán)。第三，低效率。區(qū)塊鏈，尤其是那些使用工作量證明的區(qū)塊鏈，它們通常都是效率極低的。并且，由于挖礦業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)且每10 分鐘只有一位獲勝者，所以在此期間其他礦工的工作和時(shí)間就浪費(fèi)了。第四，占用存儲(chǔ)空間大。區(qū)塊鏈賬本隨著時(shí)間的推移也逐漸變大。目前區(qū)塊鏈規(guī)模的增長(zhǎng)也似乎超過(guò)了硬盤設(shè)備的增長(zhǎng)，且如果分類賬變得太大以至于個(gè)人無(wú)法下載和存儲(chǔ)，則網(wǎng)絡(luò)就可能會(huì)丟失節(jié)點(diǎn)。

（二）區(qū)塊鏈面臨的挑戰(zhàn)。第一，交易速度較慢。目前比特幣每秒只能執(zhí)行7 次交易，這與集中式系統(tǒng)的處理速度相差甚遠(yuǎn)。第二，節(jié)點(diǎn)維護(hù)激勵(lì)機(jī)制尚未形成。區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定運(yùn)行需要一定數(shù)量的節(jié)點(diǎn)來(lái)維護(hù)對(duì)網(wǎng)絡(luò)的訪問(wèn)。然而，節(jié)點(diǎn)的運(yùn)行需要一定的成本，需要合理的激勵(lì)機(jī)制吸引節(jié)點(diǎn)的參與，從而保證交易的記錄和維護(hù)。第三，達(dá)成數(shù)據(jù)共識(shí)的成本較高。在一個(gè)開放的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中，由于多個(gè)節(jié)點(diǎn)都可以記錄新塊，有必要解決塊沖突和數(shù)據(jù)一致性問(wèn)題，即“拜占庭將軍”問(wèn)題。為保證區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)的安全性和可靠性，有必要確保全球多個(gè)節(jié)點(diǎn)同時(shí)參與，但多節(jié)點(diǎn)的數(shù)據(jù)共享過(guò)程實(shí)際上是一個(gè)高能耗的過(guò)程。第四，區(qū)塊鏈應(yīng)用中存在隱私保護(hù)問(wèn)題。大數(shù)據(jù)的發(fā)展在給人們帶來(lái)諸多便利的同時(shí)也滋生了隱私風(fēng)險(xiǎn)，這引發(fā)了社會(huì)各界越來(lái)越多的關(guān)注。

二、區(qū)塊鏈在金融行業(yè)應(yīng)用探索

（一）在供應(yīng)鏈融資領(lǐng)域的應(yīng)用。傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)仍以抵押貸款為主，保理業(yè)務(wù)僅占25%，因此銀行業(yè)務(wù)仍有很大的局限性。在此情況下，銀行仍然不可能不考慮信用風(fēng)險(xiǎn)。一方面銀行期望推廣供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)；另一方面銀行為了確保自身債權(quán)，必須直面以下矛盾：一是授信對(duì)象的局限性。目前，全國(guó)征信系統(tǒng)尚存在空缺信息，信息完備還需時(shí)日，供應(yīng)鏈上的中小微企業(yè)存在信息不對(duì)稱的問(wèn)題，這導(dǎo)致銀行無(wú)法按照標(biāo)準(zhǔn)流程對(duì)它們進(jìn)行授信。核心企業(yè)的信用仍為銀行授信的最終依據(jù)。二是科技整合的局限性。核心企業(yè)是否符合銀行的授信標(biāo)準(zhǔn)，自身的技術(shù)系統(tǒng)能否整合處理供應(yīng)鏈條上下游合作企業(yè)的交易信息；另外，驗(yàn)證交易信息真假也為過(guò)程增加了難度。因此，解決交易信息是否被篡改的問(wèn)題也是當(dāng)務(wù)之急。三是交易全流程的可視性。商流、物流與資金流被整合到供應(yīng)鏈金融之中，這需要在線商流和線下物流信息透明且全程可視。

另外，對(duì)于供應(yīng)鏈金融中的貸后管理，銀行必須安排存貨融資和預(yù)付賬款融資業(yè)務(wù)的相關(guān)人員來(lái)核實(shí)押品的真實(shí)性，以及是否減值、損傷等。因此，銀行必須投入一定的人力和物力成本，而這些操作成本的提高會(huì)直接造成中小微企業(yè)融資困難?？梢詫?duì)押品的轉(zhuǎn)移進(jìn)行監(jiān)控，既節(jié)約了各類成本，又減少了由人員作業(yè)帶來(lái)的操作風(fēng)險(xiǎn)。

更重要的是，區(qū)塊鏈技術(shù)可以對(duì)核心企業(yè)的資產(chǎn)包進(jìn)行方便的分拆，形成小規(guī)模的資產(chǎn)包。通過(guò)把資產(chǎn)包上鏈委托獨(dú)立機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估、分級(jí)、打分，區(qū)塊鏈系統(tǒng)可以方便地建立資產(chǎn)包與一定數(shù)量的代幣（Token）之間的一一對(duì)應(yīng)關(guān)系。資產(chǎn)包與代幣的對(duì)應(yīng)關(guān)系一旦確立，大的資產(chǎn)包就可以進(jìn)行拆構(gòu)，形成小的融資資產(chǎn)包，每個(gè)小資產(chǎn)包都具有大資產(chǎn)包的通用屬性，如利率水平、公司信息及時(shí)間信息等。

（二）區(qū)塊鏈在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的應(yīng)用。區(qū)塊鏈的快速發(fā)展涉及金融的各個(gè)分支，在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中也發(fā)揮著重要作用。加速研究和推進(jìn)CMBS、類REITs、PPP-ABS 等創(chuàng)新業(yè)務(wù)解決方案，從產(chǎn)品、渠道、流程、服務(wù)等方面開展多維度創(chuàng)新，深耕銀行間和交易所兩個(gè)市場(chǎng)，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)力量。

資產(chǎn)證券化金融產(chǎn)品為消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的融資開辟了新渠道，這種新渠道可充分降低融資成本（預(yù)計(jì)將整體融資成本降低1～3 個(gè)百分點(diǎn)），支持業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。

區(qū)塊鏈技術(shù)在資產(chǎn)證券化中的應(yīng)用具有深遠(yuǎn)意義，具體如下：其一，區(qū)塊鏈技術(shù)和智能合約為資產(chǎn)支持證券和債券等復(fù)雜金融產(chǎn)品的交易提供有效支持。利用區(qū)塊鏈的共識(shí)算法和防篡改、分布式的技術(shù)，使各參與方在發(fā)行環(huán)節(jié)能很好地完成數(shù)據(jù)分享。其二，傳統(tǒng)的證券市場(chǎng)交易有其自身的缺點(diǎn)，一旦其系統(tǒng)被攻擊或出現(xiàn)故障，可能導(dǎo)致整個(gè)網(wǎng)絡(luò)癱瘓，交易暫停。目前只有努力創(chuàng)造一個(gè)更高效、成本更低的證券交易環(huán)境。其三，負(fù)責(zé)證券交易功能的前端系統(tǒng)及負(fù)責(zé)證券交易清算和結(jié)算的后端系統(tǒng)流程和環(huán)節(jié)復(fù)雜、成本高且時(shí)間長(zhǎng)。減少了前臺(tái)和后臺(tái)的交互，減少了每個(gè)交易所處理交易的時(shí)間和資金成本，降低了交易日無(wú)法完成實(shí)時(shí)結(jié)算的潛在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也節(jié)約了大量的人力和物力成本。其四，應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)可以隨時(shí)滲透資產(chǎn)。

三、區(qū)塊鏈對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行及投資銀行的效應(yīng)研究

（一）區(qū)塊鏈加強(qiáng)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的整合。具體表現(xiàn)在：第一，客戶具有更強(qiáng)的黏性和穩(wěn)定性，并且更依賴于場(chǎng)景金融；第二，記錄客戶在場(chǎng)景金融中的相關(guān)信息，具有較高的安全性和較強(qiáng)的證偽性；第三，傳統(tǒng)的銀行信貸服務(wù)不再被場(chǎng)景客戶的金融需求所依賴，甚至也不需要中心化大數(shù)據(jù)的信用支持。銀行的功能在發(fā)生轉(zhuǎn)變后，將更好地融入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)之中。

（二）區(qū)塊鏈全面改善金融業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)

1、在支付方面，區(qū)塊鏈能跳過(guò)中介機(jī)構(gòu)，更便宜、更快速地完成消費(fèi)者之間的支付交易。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)為世界各地的人們提供了快速、便捷、實(shí)惠的跨境支付服務(wù)。例如，區(qū)塊鏈公司BitPesa 致力于使用BQ 技術(shù)在肯尼亞、尼日利亞和烏干達(dá)進(jìn)行B2B（企業(yè)對(duì)企業(yè)）支付。BitPesa 每月處理交易金額為1，000 萬(wàn)美元。在肯尼亞，平均每筆跨境支付的交易費(fèi)率約為9.2%，而BitPesa 使用區(qū)塊鏈技術(shù)，費(fèi)率僅為3%。在遵守政府監(jiān)管政策的條件下，研究如何更好地利用數(shù)字貨幣提高效率、降低支付成本是一個(gè)非常重要的研究方向。

2、在清算和結(jié)算方面，金融機(jī)構(gòu)利用區(qū)塊鏈技術(shù)和分布式賬本可以降低運(yùn)營(yíng)成本，推動(dòng)機(jī)構(gòu)間實(shí)時(shí)交易。以國(guó)際清算為例，銀行通常需要3 天才能完成資金轉(zhuǎn)賬的結(jié)算，這和目前國(guó)際上現(xiàn)有的金融基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)作模式有很大的關(guān)系。對(duì)于銀行而言，在全球范圍內(nèi)調(diào)度資金的難度其實(shí)很大。作為去中心化“賬本”，區(qū)塊鏈技術(shù)能顛覆這種傳統(tǒng)的交易模式?？缇辰灰谉o(wú)須使用SWIFT 網(wǎng)絡(luò)，無(wú)須每個(gè)金融機(jī)構(gòu)賬本互相對(duì)賬，所有公開、透明的交易都可以通過(guò)銀行間的區(qū)塊鏈系統(tǒng)進(jìn)行跟蹤。這大大降低了維護(hù)一個(gè)全球性代理行網(wǎng)絡(luò)的成本。

3、區(qū)塊鏈技術(shù)可以使交易活動(dòng)弱中心化。

4、傳統(tǒng)證券和另類資產(chǎn)代幣化，區(qū)塊鏈開始顛覆資本市場(chǎng)的傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)。在購(gòu)買或出售各類資產(chǎn)時(shí)，客戶需要知道誰(shuí)具體擁有哪些資產(chǎn)。目前，金融市場(chǎng)中已形成了由券商、交易所、中央證券托管機(jī)構(gòu)、清算所和托管銀行這幾個(gè)主要節(jié)點(diǎn)構(gòu)成的復(fù)雜鏈條。不同主體在傳統(tǒng)的系統(tǒng)上開展業(yè)務(wù)，如紙質(zhì)憑證系統(tǒng)。

區(qū)塊鏈技術(shù)利用分布式賬本，只要通過(guò)加密代幣就可以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的所有權(quán)。雖然比特幣和以太坊已經(jīng)用純數(shù)字資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了這一功能，但還有很多新成立的區(qū)塊鏈公司正在努力以各種方式對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的資產(chǎn)進(jìn)行代幣化，這在股票、房地產(chǎn)、黃金等領(lǐng)域尤其具備可操作性。

四、未來(lái)研究方向

展望未來(lái)，本文認(rèn)為對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的研究應(yīng)該從以下幾方面進(jìn)行深入探討：第一，加密貨幣的交易與風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)加密貨幣市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)怎樣的變化趨勢(shì)，是否應(yīng)該適時(shí)推出加密貨幣的衍生品，推出衍生品交易會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響。顯然，對(duì)這些問(wèn)題的研究對(duì)于理解加密貨幣的本質(zhì)具有重要意義。第二，區(qū)塊鏈理論的共識(shí)機(jī)制。共識(shí)機(jī)制的選擇需要綜合考慮其對(duì)系統(tǒng)安全、效率以及能耗成本等方面的影響，很難找到某個(gè)共識(shí)機(jī)制能同時(shí)在這些問(wèn)題上表現(xiàn)良好。面對(duì)不同的應(yīng)用場(chǎng)景，如何選擇適合的共識(shí)機(jī)制，能否對(duì)現(xiàn)有共識(shí)機(jī)制進(jìn)行改進(jìn)，或者提出更好的共識(shí)機(jī)制，這些對(duì)于區(qū)塊鏈的理論研究具有重要價(jià)值。第三，區(qū)塊鏈應(yīng)用的適合邊界。除了加密貨幣，區(qū)塊鏈技術(shù)在金融交易、股權(quán)眾籌等金融領(lǐng)域，以及供應(yīng)鏈管理、醫(yī)療、物流等領(lǐng)域都有著重要應(yīng)用前景。未來(lái)在開發(fā)區(qū)塊鏈應(yīng)用時(shí)，選擇怎樣的場(chǎng)景應(yīng)用能更好地發(fā)揮區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，在特定場(chǎng)景下選擇何種區(qū)塊鏈技術(shù)以及調(diào)整參數(shù)，這些也是區(qū)塊鏈應(yīng)用中需要重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。第四，區(qū)塊鏈技術(shù)的監(jiān)管準(zhǔn)則。區(qū)塊鏈的分布式賬本存儲(chǔ)使交易公開透明，保護(hù)交易者隱私就成為一個(gè)重要問(wèn)題，區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新可能面臨一些監(jiān)管空白，如何將其定義并進(jìn)行有效監(jiān)管是監(jiān)管層面臨的重要課題。