國(guó)有建筑企業(yè)資產(chǎn)證券化探討

□文/ 李之華

（陜西建工融資擔(dān)保有限公司 陜西·西安）

［提要］ 建筑業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱行業(yè)，在推進(jìn)城鎮(zhèn)化發(fā)展、保障民生就業(yè)等方面作出重要貢獻(xiàn)。但是，因建筑行業(yè)普遍存在應(yīng)收賬款巨大、周轉(zhuǎn)效率低下、資產(chǎn)負(fù)債率高企等問(wèn)題，使得建筑企業(yè)，特別是國(guó)有建筑企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和再融資面臨不小的壓力。本文通過(guò)研究分析國(guó)有建筑企業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的必要性，探討國(guó)有建筑企業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題，并提出相應(yīng)對(duì)策建議。

近年來(lái)，各部委均表態(tài)大力支持或要求國(guó)有企業(yè)按照真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離原則，依法合規(guī)開(kāi)展以企業(yè)應(yīng)收賬款、商業(yè)物業(yè)等為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。2021 年3 月10 日，《陜西省人民政府關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的實(shí)施意見(jiàn)》提出，全省國(guó)企資產(chǎn)證券化率每年提高20%，推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。資產(chǎn)證券化可以盤(pán)活存量資產(chǎn)、提高資產(chǎn)流動(dòng)性、拓寬融資渠道、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，可有效助力企業(yè)降“兩金”、降杠桿。

一、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)背景

資產(chǎn)證券化是起源于20 世紀(jì)70 年代的一種金融工具和融資模式，是金融市場(chǎng)的一次重大創(chuàng)新。我國(guó)自2005 年試點(diǎn)開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)多年的探索和嘗試，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展迅速，發(fā)行產(chǎn)品種類逐漸豐富，市場(chǎng)參與主體日趨多元。在利率市場(chǎng)化穩(wěn)步推進(jìn)的大背景下，資產(chǎn)證券化有利于優(yōu)先盤(pán)活經(jīng)濟(jì)存量，拓寬企業(yè)融資途徑、提高經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行效率，是我國(guó)新常態(tài)下緩解經(jīng)濟(jì)增速下滑、緩解金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)整直接融資占比和構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)的有效工具。近年來(lái)，國(guó)家各部委紛紛岀臺(tái)政策，引導(dǎo)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展，配套制度漸次落地，為市場(chǎng)注入了新的活力。資產(chǎn)證券化逐漸成為我國(guó)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要工具和重要手段。

建筑行業(yè)作為傳統(tǒng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，具有重資產(chǎn)、高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的顯著特點(diǎn)，普遍擁有規(guī)模龐大的供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款需要管理，如何利用存量應(yīng)收賬款實(shí)現(xiàn)融資，激發(fā)企業(yè)存量資產(chǎn)活力，是建筑類企業(yè)共同面臨的管理課題。

二、資產(chǎn)證券化相關(guān)概念

（一）基本概念。資產(chǎn)證券化是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為償付支持，通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增信，在此基礎(chǔ)上發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化和交易證券的融資過(guò)程，實(shí)現(xiàn)了實(shí)物資產(chǎn)向證券資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換。對(duì)應(yīng)的，資產(chǎn)支持證券就是上述過(guò)程后最終面向投資者發(fā)行的證券。根據(jù)定義，可以看到資產(chǎn)支持證券的關(guān)鍵特征：首先，它是一種生息證券，可以在二級(jí)市場(chǎng)交易；其次，它的信用基礎(chǔ)是由多項(xiàng)資產(chǎn)打包組合的資產(chǎn)池，而不是發(fā)起人的自身信用；最后，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)隔離，使資產(chǎn)池獨(dú)立于發(fā)起人，免受發(fā)起人破產(chǎn)等不利因素的影響。

（二）主要分類。我國(guó)通常是按照監(jiān)管審核部門(mén)來(lái)劃分的，即：（1）由中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)主管的信貸資產(chǎn)證券化，是指由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，以其持有的信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)化融資方式；（2）由中國(guó)證券業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)主管的企業(yè)資產(chǎn)證券化，是指由非金融企業(yè)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，以其持有的可產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)化融資方式；（3）由中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)主管的資產(chǎn)支持票據(jù)（簡(jiǎn)稱ABN），是指由非金融企業(yè)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，以其持有的可產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)化融資方式。

可以看到，除了銀保監(jiān)會(huì)主管的信貸資產(chǎn)是由金融機(jī)構(gòu)發(fā)起的，其余的資產(chǎn)證券化只是分屬不同監(jiān)管部門(mén)審批，本質(zhì)上都是非金融企業(yè)的融資行為。在此基礎(chǔ)上，又可進(jìn)一步按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的類別進(jìn)行細(xì)分。本文研究的企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化，即是基礎(chǔ)資產(chǎn)為企業(yè)應(yīng)收賬款，由證監(jiān)會(huì)主管的在證券交易所發(fā)行，或由銀行間交易商協(xié)會(huì)主管的在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的非金融企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

三、資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀

根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至2021 年底，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)支持證券存量合計(jì)5.04 萬(wàn)億元，其中信貸資產(chǎn)支持證券總存量1.72 萬(wàn)億元，企業(yè)資產(chǎn)支持證券總存量2.42 億元，資產(chǎn)支持票據(jù)總存量0.9 萬(wàn)億元?？梢钥吹剑云髽I(yè)為發(fā)起機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品占全市場(chǎng)近2/3 的份額。這與我國(guó)的制度環(huán)境和企業(yè)特點(diǎn)息息相關(guān)。自2015 年國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)部署了降杠桿減負(fù)債工作，各大企業(yè)開(kāi)始積極探索應(yīng)用資產(chǎn)證券化手段響應(yīng)政策號(hào)召。為順應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)得到高速發(fā)展。

四、國(guó)有建筑企業(yè)開(kāi)展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的必要性

改革開(kāi)放以來(lái)，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，建筑行業(yè)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，資產(chǎn)與營(yíng)收規(guī)模逐步增大。但工程周期長(zhǎng)、結(jié)算復(fù)雜、業(yè)主拖延，導(dǎo)致建筑企業(yè)的資金回籠較慢，收入質(zhì)量并不高。因現(xiàn)金流與收入不匹配，建筑企業(yè)為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，不得不增加有息負(fù)債墊資施工，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步攀升，導(dǎo)致再融資成本提高。因此，國(guó)有建筑企業(yè)開(kāi)展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化融資是很有必要的。

（一）降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。國(guó)有建筑企業(yè)通過(guò)向SPV真實(shí)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)收賬款開(kāi)展資產(chǎn)證券化融資。在發(fā)行成功后，入池的應(yīng)收賬款便可以從資產(chǎn)負(fù)債表中剔除，降低了“兩金”占比。同時(shí)，因資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)本質(zhì)上是資產(chǎn)變現(xiàn)的過(guò)程，應(yīng)收賬款的資產(chǎn)證券化即是資產(chǎn)負(fù)債表左邊的資產(chǎn)互換過(guò)程，由應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金。這對(duì)于“兩金占比”和資產(chǎn)負(fù)債率高居不下的建筑企業(yè)來(lái)說(shuō)，是最合適的融資方式。更進(jìn)一步，資產(chǎn)負(fù)債率的降低也為企業(yè)再融資提供了保障。

（二）提高應(yīng)收賬款管理水平。建筑企業(yè)應(yīng)收賬款金額過(guò)大，也使得應(yīng)收賬款日常管理成本增加。通過(guò)發(fā)行應(yīng)收賬款證券化產(chǎn)品，可加快企業(yè)應(yīng)收賬款的回收速度，應(yīng)收賬款也從企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中剝離了，這不僅提高了公司的資產(chǎn)質(zhì)量和資金的使用效率，也直接降低了應(yīng)收賬款的日常管理成本。由于收現(xiàn)速度的加快，企業(yè)可使用回收資金進(jìn)行再投資再生產(chǎn)，提高資金利用效率，加快在建工程進(jìn)度，進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。

由于資產(chǎn)證券化是標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)，對(duì)入池的應(yīng)收賬款的質(zhì)量要求較高，加之發(fā)行后須受到多方機(jī)構(gòu)監(jiān)管，因此需要企業(yè)在開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)之前，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的梳理和核對(duì)。國(guó)有建筑企業(yè)可借此對(duì)所屬企業(yè)的應(yīng)收賬款進(jìn)行全面梳理盤(pán)查，核對(duì)數(shù)額、賬期和支付結(jié)算憑證，并按照要求與債務(wù)人及時(shí)溝通，完成付款確認(rèn)。通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化融資業(yè)務(wù)促進(jìn)應(yīng)收賬款的規(guī)范化管理，提高了企業(yè)應(yīng)收賬款的管理水平。

（三）盤(pán)活資產(chǎn)降低融資成本。應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化針對(duì)企業(yè)因履行合同項(xiàng)下銷售商品、提供勞務(wù)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)義務(wù)后獲得的付款請(qǐng)求權(quán)。合理設(shè)計(jì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)，可以實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款岀表，形成經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入，從而盤(pán)活存量資產(chǎn)。國(guó)有建筑施工企業(yè)通過(guò)開(kāi)展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可減少營(yíng)運(yùn)資金的占用和有息負(fù)債的增加。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，通過(guò)打包優(yōu)質(zhì)的應(yīng)收賬款進(jìn)行融資，增加了企業(yè)現(xiàn)金流，進(jìn)而提高信用評(píng)級(jí)，可有效地降低融資成本，為企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)提供低成本的資金支持。

五、國(guó)有建筑企業(yè)發(fā)行應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的流程

（一）基礎(chǔ)資產(chǎn)入池。基礎(chǔ)資產(chǎn)的入池和確認(rèn)是資產(chǎn)證券化最重要的環(huán)節(jié)之一。根據(jù)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》表述，“基礎(chǔ)資產(chǎn)，是指符合法律法規(guī)規(guī)定，權(quán)屬明確，可以產(chǎn)生獨(dú)立、可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流且可特定化的財(cái)產(chǎn)權(quán)利或者財(cái)產(chǎn)”。以建筑企業(yè)的應(yīng)收賬款為例，可適用資產(chǎn)證券化的入池標(biāo)準(zhǔn)須滿足：一是符合法律法規(guī)規(guī)定，即基礎(chǔ)交易真實(shí)、合法、有效，且債權(quán)人已經(jīng)履行了合同項(xiàng)下的義務(wù)，合同約定的付款條件已滿足；二是權(quán)屬明確，即應(yīng)收賬款未設(shè)置抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或者其他權(quán)利限制，且基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)具有可轉(zhuǎn)讓性；三是未來(lái)現(xiàn)金流穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)，即應(yīng)收賬款的回收是可預(yù)見(jiàn)的，不存在壞賬損失，債務(wù)人履行其付款義務(wù)不存在抗辯事由和抵消情形；四是可特定化，即能夠單獨(dú)明確該項(xiàng)資產(chǎn)現(xiàn)金流的權(quán)屬和去向，不與其他現(xiàn)金流混同。

（二）設(shè)立特殊目的載體（SPV）。SPV 即為開(kāi)展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)專門(mén)設(shè)立的資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃載體。該載體獨(dú)立于資產(chǎn)支持證券的發(fā)起機(jī)構(gòu)、管理機(jī)構(gòu)和托管機(jī)構(gòu)等。一般由券商或信托公司設(shè)立，組織形式為資產(chǎn)管理計(jì)劃或信托計(jì)劃。

（三）基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。初始債權(quán)人（發(fā)起機(jī)構(gòu)下屬公司）在其正常經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)過(guò)程中形成對(duì)發(fā)包人（業(yè)主方）的應(yīng)收賬款債權(quán)，初始債權(quán)人將應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓予發(fā)起機(jī)構(gòu)，并與發(fā)起機(jī)構(gòu)簽訂了《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。發(fā)起機(jī)構(gòu)將其自初始債權(quán)人處受讓的應(yīng)收款債權(quán)及其自身經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)過(guò)程中形成對(duì)發(fā)包人的應(yīng)收款債權(quán)共同作為基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給SPV。基礎(chǔ)資產(chǎn)在SPV 存續(xù)期間形成的現(xiàn)金流作為向投資者支付本息的還款保障。發(fā)起機(jī)構(gòu)指定承銷機(jī)構(gòu)依托SPV 向市場(chǎng)投資者發(fā)行證券。SPV 依據(jù)應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同約定，以資產(chǎn)支持證券投資者繳付的認(rèn)購(gòu)資金向發(fā)起機(jī)構(gòu)購(gòu)買基礎(chǔ)資產(chǎn)。

為了滿足投資者對(duì)資產(chǎn)支持證券的安全性要求，同時(shí)也為了資產(chǎn)支持證券順利發(fā)行，一般需要先信用增進(jìn)然后進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。信用增進(jìn)包括內(nèi)部增信和外部增信。內(nèi)部增信主要包括產(chǎn)品分層結(jié)構(gòu)、超額利差、信用觸發(fā)機(jī)制和現(xiàn)金儲(chǔ)備賬號(hào)等。設(shè)立優(yōu)先、次級(jí)產(chǎn)品分級(jí)是目前我國(guó)最常用的信用增進(jìn)方式，不同級(jí)別證券的本金和利息受償次序不同，次級(jí)證券為優(yōu)先級(jí)證券提供信用增進(jìn)；外部增信主要包括信用保險(xiǎn)、第三方擔(dān)保、差額補(bǔ)足承諾等。

信用評(píng)級(jí)是貫穿資產(chǎn)證券化發(fā)行始終的。不僅要對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)本身的現(xiàn)金流、法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、信用增進(jìn)措施進(jìn)行分析評(píng)測(cè)，在SPV 存續(xù)期內(nèi)還要對(duì)產(chǎn)品信用情況出具跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告。

（四）銷售發(fā)行。資產(chǎn)支持證券的管理機(jī)構(gòu)將發(fā)行申報(bào)資料報(bào)目標(biāo)交易所或銀行間交易商協(xié)會(huì)審核。審核無(wú)異議后，發(fā)起機(jī)構(gòu)和承銷機(jī)構(gòu)最終確定發(fā)行價(jià)格，然后即可與意向投資者簽署認(rèn)購(gòu)協(xié)議，繳款、驗(yàn)資結(jié)束后完成發(fā)行。

六、存在的問(wèn)題及對(duì)策

（一）存在的問(wèn)題

1、基礎(chǔ)資產(chǎn)較少。大部分建筑企業(yè)的應(yīng)收賬款不滿足資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的入池標(biāo)準(zhǔn)。如，應(yīng)收賬款的債務(wù)人為政府或政府平臺(tái)公司，這類應(yīng)收賬款屬于負(fù)面清單范圍；應(yīng)收賬款的債務(wù)人為房地產(chǎn)企業(yè)，會(huì)受到監(jiān)管審批部門(mén)的窗口指導(dǎo)，調(diào)控時(shí)期會(huì)禁止入池；應(yīng)收賬款對(duì)應(yīng)的債權(quán)存在瑕疵；應(yīng)收賬款的基礎(chǔ)合同限制轉(zhuǎn)讓；應(yīng)收賬款賬齡過(guò)長(zhǎng)等。以上這些都導(dǎo)致可入池的應(yīng)收賬款不足，影響到建筑企業(yè)的發(fā)行規(guī)模以及發(fā)行成功后存續(xù)期循環(huán)購(gòu)買。

2、業(yè)務(wù)協(xié)同較弱。資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)，特別是應(yīng)收賬款類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)依賴程度很高，需要建筑企業(yè)內(nèi)部及上下游企業(yè)緊密協(xié)作。不同于企業(yè)發(fā)行信用債，在開(kāi)展資產(chǎn)證券化融資過(guò)程中，企業(yè)需要與上下游加強(qiáng)溝通，獲得其認(rèn)可和支持。所以，在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的推廣過(guò)程中，還需要公司市場(chǎng)、生產(chǎn)及合同等部門(mén)協(xié)同合作。在開(kāi)展資產(chǎn)證券化的過(guò)程中，從設(shè)計(jì)論證到啟動(dòng)注冊(cè)、籌劃發(fā)行，是一個(gè)自上而下的推進(jìn)過(guò)程，且主要由負(fù)責(zé)統(tǒng)籌注冊(cè)發(fā)行的財(cái)務(wù)部門(mén)上下聯(lián)動(dòng)推動(dòng)工作。由于資產(chǎn)證券化融資大多是由建筑企業(yè)總部發(fā)起，對(duì)于大多數(shù)建筑子企業(yè)來(lái)說(shuō)，并不能直接獲得融資資金，導(dǎo)致應(yīng)收賬款的初始債權(quán)人配合意愿不強(qiáng)，特別是在傳統(tǒng)銀行等金融機(jī)構(gòu)的融資已能滿足其基本需求且已形成習(xí)慣，導(dǎo)致該項(xiàng)業(yè)務(wù)的配合度下降，從而影響基礎(chǔ)資產(chǎn)的收集梳理和業(yè)務(wù)開(kāi)展。

3、頂層設(shè)計(jì)不足。部分建筑企業(yè)開(kāi)展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)尚處于探索、創(chuàng)新階段，在額度的申請(qǐng)、發(fā)行節(jié)奏控制等方面規(guī)劃性不強(qiáng)。由于資產(chǎn)證券化屬于公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行的產(chǎn)品，在準(zhǔn)備申報(bào)注冊(cè)、核準(zhǔn)到完成發(fā)行完整過(guò)程中，包含多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化流程和環(huán)節(jié)，需要預(yù)留充足的時(shí)間。雖然在資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)設(shè)置上，可以考慮采用儲(chǔ)架模式或設(shè)置循環(huán)購(gòu)買安排等，均能在一定程度上縮短發(fā)行時(shí)間、簡(jiǎn)化發(fā)行手續(xù)，但資產(chǎn)證券化的注冊(cè)額度管理仍然需要重視。只有企業(yè)從自身需求岀發(fā)，對(duì)資產(chǎn)證券化作為資源進(jìn)行事前統(tǒng)籌規(guī)劃管理，才能把資產(chǎn)證券化作為企業(yè)日常平滑現(xiàn)金流、實(shí)現(xiàn)計(jì)劃性融資的管理手段。

（二）對(duì)策建議

1、提高應(yīng)收賬款質(zhì)量。建筑企業(yè)的財(cái)務(wù)部門(mén)在開(kāi)展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化工作時(shí)，應(yīng)同步輔助商務(wù)經(jīng)營(yíng)部門(mén)提高商務(wù)談判質(zhì)量，承接優(yōu)質(zhì)的工程施工任務(wù)，注重施工合同條款細(xì)節(jié)的談判，爭(zhēng)取更多的應(yīng)收賬款滿足入池標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而保證計(jì)劃發(fā)行規(guī)模和存續(xù)期循環(huán)購(gòu)買所需要的應(yīng)收賬款。具體來(lái)說(shuō)，一是要提前介入合同談判，建筑企業(yè)在參與工程項(xiàng)目招投標(biāo)階段應(yīng)重點(diǎn)跟蹤招標(biāo)文件有無(wú)限制應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的條款；對(duì)于已簽訂施工合同約定有限制轉(zhuǎn)讓條款的工程項(xiàng)目，建筑企業(yè)要與業(yè)主進(jìn)行充分溝通協(xié)商，取得業(yè)主書(shū)面同意函，進(jìn)一步擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)儲(chǔ)備規(guī)模；二是加強(qiáng)應(yīng)收賬款動(dòng)態(tài)管理，區(qū)分在建應(yīng)收工程款、竣工已結(jié)算應(yīng)收工程款、在建或收尾應(yīng)收質(zhì)保金三個(gè)梯次對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理、實(shí)時(shí)更新，確保每個(gè)循環(huán)購(gòu)買日快速、有效選取合格應(yīng)收賬款進(jìn)行循環(huán)購(gòu)買。

2、業(yè)財(cái)協(xié)同提高業(yè)務(wù)推進(jìn)效率。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開(kāi)展離不開(kāi)建筑企業(yè)內(nèi)部相關(guān)部門(mén)、單位的配合。要在日常工作中加強(qiáng)部門(mén)聯(lián)動(dòng)，通過(guò)業(yè)務(wù)宣貫等模式，向相關(guān)部門(mén)介紹業(yè)務(wù)開(kāi)展的可行性、必要性，展現(xiàn)其對(duì)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)模式的優(yōu)化升級(jí)，獲得相關(guān)部門(mén)的認(rèn)同，從而在后續(xù)對(duì)上下游的宣貫中形成合力，為應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開(kāi)展創(chuàng)造更好的企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境，提高該項(xiàng)融資業(yè)務(wù)的辦理效率。

3、加強(qiáng)統(tǒng)籌管理。做好降“兩金”、降負(fù)債的頂層設(shè)計(jì)，根據(jù)企業(yè)應(yīng)收賬款余額，在初步篩選入池資產(chǎn)，確定應(yīng)收賬款證券化的發(fā)行規(guī)模，結(jié)合有息負(fù)債到期歸還日，倒推確定發(fā)行時(shí)間，發(fā)行融資資金償還有息負(fù)債，降低負(fù)債規(guī)模。要將應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化工具作為企業(yè)融資資源進(jìn)行統(tǒng)籌管理，從額度分配、發(fā)行時(shí)間、中介機(jī)構(gòu)選擇等維度進(jìn)行內(nèi)部管理。額度規(guī)劃管理、發(fā)行計(jì)劃管理主要基于企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模和財(cái)務(wù)管控訴求等綜合考慮，需合理統(tǒng)籌規(guī)劃，掌控發(fā)行時(shí)機(jī)和節(jié)奏。

七、研究結(jié)論

資產(chǎn)證券化作為一種有效的融資手段，對(duì)于滿足建筑類企業(yè)盤(pán)活資產(chǎn)、優(yōu)化報(bào)表的現(xiàn)實(shí)訴求，具有重要意義和廣泛的推廣價(jià)值。第一，開(kāi)展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)能幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)盤(pán)活存量應(yīng)收賬款，提高資產(chǎn)流動(dòng)性，優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，豐富管理手段，保障可持續(xù)發(fā)展能力；第二，開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)要重視基礎(chǔ)應(yīng)收賬款資產(chǎn)動(dòng)態(tài)管理，加強(qiáng)可入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的日常管理和統(tǒng)籌管控，提高基礎(chǔ)資產(chǎn)入池的準(zhǔn)確性和高效性，發(fā)揮應(yīng)用資產(chǎn)證券化的最大效益；第三，要做好應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的宣貫、推廣，形成部門(mén)聯(lián)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)鏈延伸的宣貫?zāi)Ｊ?，保障資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)高效開(kāi)展；第四，要加強(qiáng)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化頂層設(shè)計(jì)，建立企業(yè)資源管理體系，在保障滿足企業(yè)開(kāi)發(fā)規(guī)劃的同時(shí)防范過(guò)度應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)。