數(shù)字普惠金融能否有效促進(jìn)碳減排？
——基于階段性效應(yīng)與區(qū)域異質(zhì)性視角

王 巧，尹曉波

(華僑大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院，福建 泉州 362021)

一、問題提出

實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)是一項(xiàng)嚴(yán)峻而復(fù)雜的工作，涉及社會經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面的轉(zhuǎn)型發(fā)展，而金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液，對于推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展有著重要意義。2021年10月，國務(wù)院發(fā)布《2030年前碳達(dá)峰行動方案》，明確了金融在實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰行動中的保障作用。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，數(shù)字普惠金融逐漸成為金融發(fā)展的核心。作為新時(shí)期提供金融服務(wù)的主要形式和現(xiàn)代技術(shù)應(yīng)用的重要載體，數(shù)字普惠金融為生產(chǎn)生活帶來全新變革，日益成為影響中國社會發(fā)展的關(guān)鍵力量。相比于傳統(tǒng)金融，數(shù)字普惠金融依托大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈以及人工智能為代表的數(shù)字技術(shù)提供服務(wù)，克服了傳統(tǒng)金融交易成本過高以及借貸歧視等弊端，拓寬傳統(tǒng)金融覆蓋面，降低風(fēng)險(xiǎn)識別、數(shù)據(jù)處理以及傳統(tǒng)經(jīng)營等各類成本，大幅提高金融資源的可得性和可利用性，有效促進(jìn)社會資源合理配置，成為助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、實(shí)現(xiàn)減排降碳的新引擎。

在當(dāng)前推動構(gòu)建新發(fā)展格局、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系背景下，如何利用數(shù)字普惠金融發(fā)展推進(jìn)減排降碳、實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展是一項(xiàng)重大課題。本文的貢獻(xiàn)在于：第一，基于2011—2020年中國30個(gè)省份面板數(shù)據(jù)驗(yàn)證數(shù)字普惠金融的碳減排效應(yīng)以及二者之間動態(tài)關(guān)系；第二，基于門檻效應(yīng)和區(qū)域差異的視角，探究數(shù)字普惠金融發(fā)展對碳減排影響的階段性和區(qū)域異質(zhì)性，對促進(jìn)數(shù)字普惠金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融合，縮小區(qū)域間發(fā)展差距避免“數(shù)字鴻溝”，提升區(qū)域減排能力提供政策參考。

二、研究綜述

金融發(fā)展與碳排放一直是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重點(diǎn)，對于二者關(guān)系的研究由來已久，學(xué)者們展開了較為充分的理論探討和實(shí)證研究，歸納起來主要有兩類觀點(diǎn)。一類觀點(diǎn)是認(rèn)為金融發(fā)展能夠減少碳排放。如塔馬茲安等(Tamazian et al.，2009)提出金融發(fā)展有助于吸引高技術(shù)水平的外商直接投資從而提高技術(shù)水平，減少二氧化碳的排放[1]。沙赫巴茲等(Shahbaz et al.，2013)、布塔巴(Boutabba，2014)認(rèn)為，金融系統(tǒng)能夠通過金融產(chǎn)品的功能，比如風(fēng)險(xiǎn)分散、貸款利益折扣等來鼓勵(lì)企業(yè)投資于節(jié)能技術(shù)，最終達(dá)到促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、降低能源消耗部門的二氧化碳排放量的作用[2-3]。邵漢華和劉耀彬(2017)、梁琳和林善浪(2018)、葉初升和葉琴(2019)基于中國的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，同樣認(rèn)為金融發(fā)展水平主要是通過技術(shù)創(chuàng)新的渠道降低碳排放強(qiáng)度[4-6]。何運(yùn)信等(2020)提出金融發(fā)展不僅能夠推動技術(shù)進(jìn)步，還能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，從而降低二氧化碳排放強(qiáng)度[7]。另一類觀點(diǎn)則認(rèn)為金融發(fā)展會增加碳排放。如薩多斯基(Sadorsky，2010)從消費(fèi)者角度分析，認(rèn)為金融發(fā)展會通過增加消費(fèi)信貸使得消費(fèi)者增加對高耗能產(chǎn)品比如汽車的消費(fèi)，進(jìn)而增加碳排放[8]。賈維德和謝里夫(Javid & Sharif，2016)、卡胡利(Kahouli，2017)通過研究同樣得出金融發(fā)展將提高能源消費(fèi)水平，以犧牲環(huán)境質(zhì)量為代價(jià)推動經(jīng)濟(jì)增長，會造成碳排放加劇的結(jié)論[9-10]。張麗華等(2017)、趙軍等(2020)通過區(qū)域?qū)Ρ妊芯?，均發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展水平的提高會擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，造成能源消耗加劇，從而促進(jìn)碳排放的增長[11-12]。陳亮和胡文濤(2020)、陳向陽(2020)的研究顯示目前中國仍以銀行信貸為主要特征的金融發(fā)展并不能有效地減少碳排放，甚至在一定程度上阻礙了企業(yè)技術(shù)進(jìn)步[13-14]?？梢姡寂欧艈栴}涉及社會經(jīng)濟(jì)的諸多方面，金融發(fā)展也由于各國國情、衡量指標(biāo)等方面的不同存在差異，結(jié)論仍存有較大分歧。

數(shù)字普惠金融是數(shù)字技術(shù)與金融服務(wù)的有機(jī)結(jié)合，通過現(xiàn)代科技的應(yīng)用能夠有效提升企業(yè)融資效率[15]，改變中介結(jié)構(gòu)以優(yōu)化金融服務(wù)質(zhì)量[16]，擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋面以解決金融發(fā)展“最后一公里”的問題[17]。隨著金融科技應(yīng)用逐漸廣泛，學(xué)者開始關(guān)注數(shù)字普惠金融對社會經(jīng)濟(jì)各方面發(fā)展的影響，包括消費(fèi)需求、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、減貧效應(yīng)等。易行健和周利(2018)、李等人(Li et al.，2020)認(rèn)為數(shù)字普惠金融可以促進(jìn)家庭消費(fèi)，尤其是資產(chǎn)較少、收入較低的家庭[18-19]。何宗樾和宋旭光(2020)研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融不僅提升了支付的便利性，而且減少了居民面臨的不確定性問題，因此促進(jìn)了居民消費(fèi)需求[20]。孫玉環(huán)等(2021)同樣支持上述結(jié)論，并提出數(shù)字普惠金融發(fā)展通過緩解流動性約束、便利居民支付兩種機(jī)制促進(jìn)居民消費(fèi)[21]。唐文進(jìn)等(2019)驗(yàn)證了數(shù)字普惠金融對中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有顯著的促進(jìn)作用，尤其是產(chǎn)業(yè)發(fā)展形態(tài)比較落后的西部地區(qū)[22]。杜金岷等(2020)、李優(yōu)樹等(2022)的研究表明，數(shù)字普惠金融發(fā)展通過推動服務(wù)業(yè)與高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及提升產(chǎn)業(yè)間聚合質(zhì)量，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化與合理化發(fā)展[23-24]。張等人(Zhang et al.，2020)、宇超逸等(2020)認(rèn)為數(shù)字普惠金融發(fā)展可以有效增加家庭的收入，并且由于對農(nóng)村家庭的正向效應(yīng)大于城市家庭，因而有利于縮小城鄉(xiāng)差距[25-26]。劉錦怡和劉純陽(2020)則發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融不僅能夠起到直接減緩貧困的作用，而且互聯(lián)網(wǎng)信貸和線上保險(xiǎn)的實(shí)施與推廣也能夠創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位，對貧困問題產(chǎn)生間接緩解作用[27]。

隨著生態(tài)問題日益凸顯，數(shù)字普惠金融與綠色發(fā)展的關(guān)系也逐漸受到學(xué)者們的關(guān)注，目前相關(guān)研究主要集中于數(shù)字普惠金融對企業(yè)創(chuàng)新與綠色生產(chǎn)率影響的討論。如喬彬等(2022)從微觀層面研究，發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融利用數(shù)字技術(shù)構(gòu)建風(fēng)控體系和信息共享平臺以降低信息不對稱，通過緩解企業(yè)資金高杠桿率和提升股東決策積極性促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新[28]?；莴I(xiàn)波(2021)提出數(shù)字普惠金融能夠通過提升技術(shù)創(chuàng)新水平、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及緩解資源錯(cuò)配等途徑，顯著促進(jìn)城市綠色全要素生產(chǎn)率提升[29]。張合林和王顏顏(2021)、張翱祥和鄧榮榮(2022)的研究則驗(yàn)證了數(shù)字普惠金融所帶來的技術(shù)進(jìn)步與資金支持在農(nóng)業(yè)綠色發(fā)展中的重要作用[30-31]。具體到碳減排的研究比較匱乏，少量的文獻(xiàn)如賀茂斌和楊曉維(2021)把碳排放作為數(shù)字普惠金融提升全要素生產(chǎn)率的中介機(jī)制加以討論[32]。

綜上所述，已有的研究文獻(xiàn)一是多局限于傳統(tǒng)金融發(fā)展對碳排放的影響，關(guān)于數(shù)字普惠金融的研究有待深入；二是在數(shù)字普惠金融的相關(guān)研究中，更多的是探討數(shù)字普惠金融的經(jīng)濟(jì)影響，鮮有文獻(xiàn)關(guān)注數(shù)字普惠金融的碳減排效應(yīng)，尤其是其中的非線性影響與區(qū)域差異性。為此，本文聚焦數(shù)字普惠金融的碳減排問題，探討數(shù)字普惠金融對碳排放影響的階段性變化和區(qū)域異質(zhì)性，對利用數(shù)字普惠金融促進(jìn)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)提供政策參考。

三、理論分析與研究假設(shè)

(一)數(shù)字普惠金融影響碳排放的機(jī)理分析

作為數(shù)字技術(shù)支持下的現(xiàn)代金融服務(wù)，數(shù)字普惠金融具有安全、共享、低成本、便捷等優(yōu)勢，能夠顯著擴(kuò)大和提升金融服務(wù)的范圍和效率，完善金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，有效提高資源配置效率，產(chǎn)生巨大的綠色經(jīng)濟(jì)效益，為實(shí)現(xiàn)碳減排提供全新思路[33]。

在個(gè)體層面，數(shù)字普惠金融依托數(shù)字平臺與移動終端，有效促進(jìn)線下業(yè)務(wù)線上化，便捷的線上渠道大幅減少了公眾辦理業(yè)務(wù)時(shí)原有的交易成本和資源損耗，從而降低所產(chǎn)生的碳排放量[34]。與此同時(shí)，數(shù)字普惠金融將綠色理念寓于金融服務(wù)中，提高公眾環(huán)保參與度。以螞蟻森林為代表的數(shù)字金融服務(wù)平臺將參與環(huán)?；顒尤谌氩B透到公眾的日常消費(fèi)中，拓寬公眾參與環(huán)保事業(yè)的渠道，增加環(huán)保公益活動的透明度，從而顯著提升公眾的環(huán)境保護(hù)意愿和增加實(shí)際環(huán)境保護(hù)行動，助力生活方式低碳轉(zhuǎn)型[35]。

在企業(yè)層面，一方面，數(shù)字普惠金融借助數(shù)字手段為金融產(chǎn)品提供者與需求者構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)交易平臺，并運(yùn)用數(shù)字技術(shù)打造多樣化金融產(chǎn)品體系，擴(kuò)充資金渠道，加速資金的跨時(shí)空流通速度，提高企業(yè)融資便利性[36]，降低企業(yè)融資交易過程中的資源浪費(fèi)；另一方面，數(shù)字普惠金融通過人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等數(shù)字技術(shù)的運(yùn)用，整合內(nèi)外部數(shù)據(jù)，建立智能匹配、數(shù)據(jù)更新等智能運(yùn)營機(jī)制，辨別評估雙方供求，有效緩解信息不對稱問題，降低企業(yè)尤其是中小微企業(yè)的融資門檻和融資成本，不僅改善創(chuàng)業(yè)環(huán)境，還能夠推動企業(yè)的技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新活動，有助于提高資源利用效率[37]，從而達(dá)到降低能耗的目標(biāo)。此外，數(shù)字普惠金融通過發(fā)揮其信息資源方面的優(yōu)勢幫助企業(yè)及時(shí)了解行業(yè)等方面的訊息，對創(chuàng)新方向、成果轉(zhuǎn)化等進(jìn)行正確及時(shí)的判斷，靈活調(diào)整自身經(jīng)營發(fā)展方向并不斷提高技術(shù)創(chuàng)新的轉(zhuǎn)化能力，最終推動減排降碳[38]。

在產(chǎn)業(yè)層面，首先，數(shù)字普惠金融作為現(xiàn)代化服務(wù)業(yè)的典型代表，本身具有清潔低耗的綠色特征，不僅能夠通過數(shù)字技術(shù)降低金融業(yè)自身的能耗，還提高了服務(wù)業(yè)占比，相比于工業(yè)，具有低能耗、低污染特征的服務(wù)業(yè)的發(fā)展更有利于抑制碳排放的增加。其次，數(shù)字普惠金融有效弱化生產(chǎn)要素供需雙方的信息不對稱問題，提高金融資源配置效率，通過引導(dǎo)能源、勞動力等各類資源要素向效率更高的部門轉(zhuǎn)移，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，助力生產(chǎn)率提升和綠色轉(zhuǎn)型，降低碳排放[22]。最后，數(shù)字普惠金融通過提高支付便利性增強(qiáng)了金融服務(wù)普惠效果，從而有利于降低消費(fèi)成本，緩解消費(fèi)預(yù)算約束問題，推動居民的消費(fèi)增長和升級，不僅加快了物流業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，還有助于推進(jìn)產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新與多元化，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，推動綠色發(fā)展[39]。

基于此，本文提出假設(shè)1：數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)碳減排。

(二)數(shù)字普惠金融對碳排放的非線性影響分析

數(shù)字普惠金融在其發(fā)展的不同階段，對碳排放的影響會有所不同。在發(fā)展初期，傳統(tǒng)金融造成的資金配置扭曲程度相對較高，企業(yè)發(fā)展所面臨的資金需求較大，而數(shù)字普惠金融帶來資金配置效率提高和融資成本降低，大幅度增加了資金供給，顯著推進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，有利于節(jié)能減排。隨著數(shù)字普惠金融進(jìn)一步發(fā)展，可能會表現(xiàn)出對碳排放的促進(jìn)作用：一方面，金融資源配置效率有了明顯提高，企業(yè)可獲得的金融資源逐漸豐裕，對企業(yè)創(chuàng)新的邊際作用會有所下降，對碳減排的積極效應(yīng)隨之減弱[40]；另一方面，如果金融監(jiān)管未能配合完善，數(shù)字普惠金融可能會通過數(shù)字信貸、資本杠桿等途徑造成金融規(guī)模的過度擴(kuò)張，不僅會直接增加生產(chǎn)方面能源、原材料的消耗，還將引致低收入群體的消費(fèi)需求過度增長[18]，進(jìn)一步固化低端生產(chǎn)的粗放型增長模式，產(chǎn)生環(huán)境破壞效應(yīng)，不利于碳減排。而當(dāng)數(shù)字普惠金融發(fā)展到達(dá)更高階段時(shí)，環(huán)境治理與監(jiān)管制度趨向完善，企業(yè)等排污主體的技術(shù)研發(fā)與轉(zhuǎn)化能力顯著提高，公眾消費(fèi)理念逐步轉(zhuǎn)變，最終達(dá)到減少碳排放、改善環(huán)境質(zhì)量的效果。

金融業(yè)發(fā)展需要一定的城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展與之匹配，因此數(shù)字普惠金融對碳排放的影響可能還會受到城鎮(zhèn)化水平的調(diào)節(jié)。在城鎮(zhèn)化水平較低的階段，數(shù)字普惠金融通過提供資金支持，有效彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融不足[41]，推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長，從而推動地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級。隨著居民對物質(zhì)和能源的需求劇增，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，此時(shí)的數(shù)字普惠金融所帶來的資金會加劇能源消耗，造成碳排放增加。當(dāng)城鎮(zhèn)化進(jìn)一步發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施共享能夠產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)時(shí)，城市通過在企業(yè)或者家庭之間共享碳密集型商品減少了碳排放，并且共享平臺的形成也加快了低碳技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用，帶動了綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展[42]。

基于此，本文提出假設(shè)2：數(shù)字普惠金融對碳排放具有非線性影響，同時(shí)該影響受到城鎮(zhèn)化水平的調(diào)節(jié)。

四、研究設(shè)計(jì)

(一)計(jì)量模型構(gòu)建

本文考察的是數(shù)字普惠金融對碳排放的影響，考慮到二氧化碳排放可能存在時(shí)滯性，因此構(gòu)建如下動態(tài)面板計(jì)量模型：

CO2i,t=α0+α1CO2i,t-1+α2DIFi,t+φX+εi,t

(1)

式(1)中，i、t分別表示地區(qū)和年份；CO2表示碳排放，為本文的被解釋變量；DIF表示數(shù)字普惠金融指數(shù)，為本文的核心解釋變量；X表示控制變量組；ε表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。

為進(jìn)一步厘清數(shù)字普惠金融對碳排放的影響，本文采用面板門檻模型檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對碳排放的非線性影響。以雙門檻為例，具體的模型設(shè)計(jì)如下：

CO2i,t=β0+βi,1Ei,t×I(qi,t≤λi,1)+βi,2Ei,t×I(λi,1λi,2)+φX+εi,t

(2)

式(2)中，q表示門檻變量；E表示受門檻變量直接影響的核心解釋變量；I(*)表示示性函數(shù)，當(dāng)滿足括號內(nèi)條件時(shí)I(*)為1，否則為0；其他變量含義同式(1)。

(二)變量選取

1.被解釋變量

本文的被解釋變量為碳排放，以人均碳排放(PCO2)和碳排放強(qiáng)度(QCO2)作為衡量指標(biāo)。由于目前還未有統(tǒng)一規(guī)范的省級碳排放統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在測算各省份人均碳排放和碳排放強(qiáng)度之前需要先測算各省份碳排放量。本文參考聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會(IPCC)的方法，根據(jù)能源消耗計(jì)算碳排放，并結(jié)合中國實(shí)際國情在計(jì)算中加入水泥生產(chǎn)量，具體核算公式如下：

(3)

式(3)中，Cj表示第j種能源消費(fèi)量；Kj表示第j種能源碳元素折算系數(shù)；qj表示第j種能源二氧化碳排放系數(shù)；44/12表示CO2與C的相對分子量之比；m表示水泥生產(chǎn)的二氧化碳排放系數(shù)；MP為水泥生產(chǎn)量。本文選取煤炭、焦炭、原油、汽油、煤油、柴油、燃料油、天然氣、電力9種主要能源進(jìn)行測算，并采用IPCC公布的二氧化碳排放系數(shù)。在測算碳排放總量的基礎(chǔ)上，根據(jù)各省份人口與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)計(jì)算出人均碳排放與碳排放強(qiáng)度。

2.核心解釋變量

本文的核心解釋變量為數(shù)字普惠金融(DIF)，以北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的中國數(shù)字普惠金融指數(shù)作為衡量指標(biāo)。該指數(shù)包含了覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度等多個(gè)維度，較好地反映了中國數(shù)字普惠金融的發(fā)展特征，被廣泛應(yīng)用于衡量省際區(qū)域的數(shù)字普惠金融發(fā)展程度，具有可靠性和代表性[43]。

3.控制變量

本文選取以下指標(biāo)作為控制變量：城鎮(zhèn)化(ur)采用城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎当硎?；?jīng)濟(jì)增長(gdp)以2010年為基年的人均實(shí)際GDP作為衡量指標(biāo)；固定投資(ifa)以固定資產(chǎn)投資額與GDP的比值表示；工業(yè)化(ind)選用工業(yè)增加值占GDP的比重表示；對外貿(mào)易依存度(trade)以進(jìn)出口總額與GDP的比值來衡量；外商直接投資(fdi)采用實(shí)際利用的外資額與GDP的比值來衡量。其中對外貿(mào)易依存度和外商直接投資兩項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算涉及的匯率采用人民幣美元當(dāng)年平均匯率。

(三)數(shù)據(jù)來源

碳排放量核算時(shí)涉及的各類能源消費(fèi)數(shù)據(jù)來源于歷年《中國能源統(tǒng)計(jì)年鑒》。數(shù)字普惠金融指數(shù)來自北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)(2011—2020)》?？刂谱兞恐?，城鎮(zhèn)化水平、地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長、固定投資、外商直接投資、對外貿(mào)易依存度、工業(yè)化水平等指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局以及中國經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫。為保證數(shù)據(jù)的可得性和完整性，本文將研究時(shí)間跨度設(shè)定為2011—2020年，由于西藏的相關(guān)數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，本文將其剔除，最終得到30個(gè)省份(不包括港澳臺、西藏)2011—2020年的面板數(shù)據(jù)。為滿足估計(jì)條件并減小誤差，本文相關(guān)數(shù)據(jù)已作對數(shù)化處理。

五、實(shí)證分析

(一)基準(zhǔn)分析

考慮到模型(1)中可能存在的內(nèi)生性問題以及數(shù)據(jù)樣本的有限性，本文采用更適合有限樣本的兩步系統(tǒng)廣義矩估計(jì)(SYS-GMM)方法進(jìn)行實(shí)證研究。在使用兩步SYS-GMM估計(jì)方法之前，本文進(jìn)行了薩甘(Sargan)檢驗(yàn)和AR檢驗(yàn)，以判斷檢驗(yàn)工具變量的可靠性以及模型是否存在序列相關(guān)。檢驗(yàn)結(jié)果表明該模型不存在二階自相關(guān)，并且模型所選擇的工具變量也是有效的，因此可以認(rèn)為模型設(shè)定合理，估計(jì)結(jié)果具有可靠性。

根據(jù)基準(zhǔn)回歸結(jié)果可知，模型(1)中數(shù)字普惠金融對碳排放的影響系數(shù)顯著為負(fù)，從表1的兩步SYS-GMM結(jié)果來看，數(shù)字普惠金融水平每提高1%，人均碳排放將減少0.36%，說明目前中國數(shù)字普惠金融發(fā)展整體上有助于減少碳排放，假設(shè)1得以驗(yàn)證。其中的原因可能在于：一是數(shù)字普惠金融打破金融服務(wù)的時(shí)空限制，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，增強(qiáng)了金融服務(wù)可得性和便捷性，改善企業(yè)的融資需求，從而激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，推動綠色轉(zhuǎn)型；二是相比于傳統(tǒng)金融，數(shù)字普惠金融具有更明顯的綠色傾向，在數(shù)字技術(shù)加持下的普惠金融與綠色金融深度融合，綠色金融規(guī)模得以擴(kuò)大，有利于碳排放量的降低；三是數(shù)字普惠金融業(yè)本身屬于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，在產(chǎn)生知識溢出效應(yīng)的同時(shí)也能夠影響到人口集聚水平，因而其發(fā)展帶來的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及人口分布的變化存在降低人均二氧化碳排放的作用?？傮w而言，當(dāng)前中國數(shù)字普惠金融有利于減少碳排放，改善環(huán)境質(zhì)量。

本文參考朱東波等(2018)[44]的做法檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性：一是穩(wěn)健性檢驗(yàn)(1)，更換估計(jì)方法，采用混合回歸(P-OLS)、固定效應(yīng)(FE)、隨機(jī)效應(yīng)(RE)三種方法對模型(1)進(jìn)行再估計(jì)，具體結(jié)果如表1所示；二是穩(wěn)健性檢驗(yàn)(2)，更換被解釋變量，將碳排放強(qiáng)度作為被解釋變量重新估計(jì)，具體結(jié)果見表2。各項(xiàng)檢驗(yàn)結(jié)果與基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本保持一致，表明前述回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，詳細(xì)結(jié)果本文不再一一描述。

表1 基準(zhǔn)回歸及穩(wěn)健性檢驗(yàn)(1)結(jié)果

表2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)(2)結(jié)果

控制變量方面，城鎮(zhèn)化水平的提高會促進(jìn)碳排放的增長，原因可能在于城鎮(zhèn)化建設(shè)需要新增大量的住房和交通工具、醫(yī)療保健等公共設(shè)施，建筑業(yè)、鋼鐵業(yè)等高耗能產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)增加，并且城鎮(zhèn)化所帶來的人口集聚引致生活中的能源消耗增加，進(jìn)而引起碳排放量的增加。經(jīng)濟(jì)增長與碳排放之間呈現(xiàn)穩(wěn)健的正向關(guān)系，說明目前中國總體發(fā)展模式還未完全轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)的增長會促進(jìn)碳排放的增加。固定資產(chǎn)投資占比與人均碳排放之間呈現(xiàn)穩(wěn)健的正向關(guān)系，說明中國大量的固定資產(chǎn)投資，包括房產(chǎn)建設(shè)、固定設(shè)備投資等，會導(dǎo)致二氧化碳排放的增加。對外貿(mào)易依存度與外商直接投資都表現(xiàn)出增加人均碳排放的效果，主要是由于目前外商在中國的投資項(xiàng)目以及進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)仍以非環(huán)保型為主，其規(guī)模的擴(kuò)大會導(dǎo)致碳排放量的增加。工業(yè)化水平對碳排放表現(xiàn)出穩(wěn)健的正向作用，反映出當(dāng)前中國工業(yè)化仍以較為粗放的發(fā)展模式為主導(dǎo)，處于依賴資源消耗的階段。值得注意的是，對于碳排放強(qiáng)度，經(jīng)濟(jì)增長、對外貿(mào)易依存度與外商直接投資顯示出了與人均碳排放影響相反的結(jié)果，由于碳排放強(qiáng)度為碳排放量與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比值，推斷這可能是因?yàn)橄啾扔谠斐傻奶寂欧帕吭鲩L，這些變量帶來的經(jīng)濟(jì)增長幅度更大。

(二)門檻效應(yīng)分析

本文首先將數(shù)字普惠金融指數(shù)DIF作為門檻變量進(jìn)行門檻檢驗(yàn)，判斷是否存在門檻效應(yīng)。同時(shí)考慮到城鎮(zhèn)化水平可能會影響到數(shù)字普惠金融的發(fā)展，在數(shù)字普惠金融對碳排放的影響過程中產(chǎn)生作用，因此本文選取城鎮(zhèn)化水平ur作為門檻變量進(jìn)行檢驗(yàn)，具體結(jié)果見表3。

表3 門檻效應(yīng)檢驗(yàn)

由檢驗(yàn)結(jié)果可知，當(dāng)以數(shù)字普惠金融自身作為門檻變量時(shí)，通過雙門檻檢驗(yàn)而未通過單門檻和三門檻檢驗(yàn)，證實(shí)顯著存在雙門檻效應(yīng)。當(dāng)以城鎮(zhèn)化水平作為門檻變量時(shí)，通過雙門檻檢驗(yàn)，未通過單門檻和三門檻檢驗(yàn)，說明同樣存在雙門檻效應(yīng)，初步驗(yàn)證了數(shù)字普惠金融對碳排放的影響可能存在階段性變化，并且受到城鎮(zhèn)化水平影響的假設(shè)。

根據(jù)門檻檢驗(yàn)結(jié)果，本文分別選取數(shù)字普惠金融DIF和城鎮(zhèn)化水平ur作為門檻變量構(gòu)建雙門檻模型，探究數(shù)字普惠金融對碳排放影響的階段性變化，具體結(jié)果如表4所示。

表4 門檻回歸結(jié)果

當(dāng)以數(shù)字普惠金融自身為門檻變量時(shí)，無論是人均碳排放還是碳排放強(qiáng)度，數(shù)字普惠金融對碳排放的作用均呈現(xiàn)出顯著的先抑制碳排放的上升，而后促進(jìn)碳排放增長，最后再轉(zhuǎn)化為抑制碳排放的變化趨勢。以人均碳排放為例，當(dāng)數(shù)字普惠金融水平小于0.801 1，此時(shí)數(shù)字普惠金融增加1%，人均碳排放減少0.23%；如果數(shù)字普惠金融水平處于0.801 1至0.819 1區(qū)間，此時(shí)數(shù)字普惠金融增加1%，人均碳排放轉(zhuǎn)變?yōu)樵黾?.38%；如果數(shù)字普惠金融發(fā)展至高于0.819 1，此時(shí)數(shù)字普惠金融增加1%，人均碳排放降低0.19%。其原因可能在于不同的發(fā)展階段，數(shù)字普惠金融的技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)升級效應(yīng)以及消費(fèi)需求效應(yīng)存在強(qiáng)弱變化，金融監(jiān)管、環(huán)境規(guī)制等外部因素也引起數(shù)字普惠金融出現(xiàn)階段性發(fā)展，從而導(dǎo)致對碳排放的影響表現(xiàn)出波動態(tài)勢。比如發(fā)展初期，數(shù)字普惠金融的應(yīng)用能夠大幅提高金融資源的可得性和利用效率，企業(yè)生產(chǎn)效率和創(chuàng)新水平在充足的資金支持下得到極大提升，表現(xiàn)出降低碳排放的效果。在數(shù)字普惠金融不斷發(fā)展的過程中，如果相關(guān)的監(jiān)管體制未能匹配完善，金融規(guī)模將過度擴(kuò)張，通過消費(fèi)與投資間接導(dǎo)致碳排放增加。而隨著數(shù)字普惠金融達(dá)到更高的水平，法律監(jiān)管體系逐漸完善，在相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的配合下數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的積極作用進(jìn)一步增強(qiáng)，同時(shí)居民環(huán)保消費(fèi)意識由于數(shù)字服務(wù)的知識傳播作用得到提高，數(shù)字普惠金融最終表現(xiàn)出減排降碳的積極效果。

當(dāng)以城鎮(zhèn)化作為門檻變量時(shí)同樣存在顯著的雙門檻效應(yīng)。具體來說，無論是以人均碳排放還是碳排放強(qiáng)度作為被解釋變量時(shí)，當(dāng)城鎮(zhèn)化水平在0.461以下，此時(shí)數(shù)字普惠金融水平提高，碳排放會降低；城鎮(zhèn)化水平繼續(xù)發(fā)展，在0.461至0.463的區(qū)間內(nèi)，數(shù)字普惠金融對碳排放的作用變?yōu)榇龠M(jìn)其增長；當(dāng)城鎮(zhèn)化水平達(dá)到0.463以上，此時(shí)數(shù)字普惠金融對碳排放再次轉(zhuǎn)為抑制作用。其中原因可能在于，在不同的城鎮(zhèn)化水平及建設(shè)方式下，數(shù)字普惠金融對生產(chǎn)消費(fèi)的影響不盡相同。從產(chǎn)業(yè)方面，在城鎮(zhèn)化建設(shè)前期，基本以粗放式增長的制造業(yè)為主導(dǎo)，數(shù)字普惠金融所帶來的大量金融資源流入這些行業(yè)進(jìn)行投資，造成碳排放加劇。而隨著城鎮(zhèn)化水平的不斷提高，城鎮(zhèn)化建設(shè)模式逐漸轉(zhuǎn)變，粗放式工業(yè)占比降低，高端制造業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的需求與規(guī)模不斷攀升。與此同時(shí)，居民的綠色消費(fèi)需求和環(huán)保意識也逐漸增強(qiáng)，不僅從供需方面引導(dǎo)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，還促使政府采取更合理的環(huán)境規(guī)制政策，最終達(dá)到推動碳減排的效果。以上分析表明，數(shù)字普惠金融對二氧化碳排放的影響表現(xiàn)出非線性特征，并同時(shí)受到城鎮(zhèn)化水平的調(diào)節(jié)，假設(shè)2得以驗(yàn)證。

(三)區(qū)域異質(zhì)性分析

理論上，數(shù)字普惠金融能夠突破地理空間的限制，為各個(gè)地區(qū)提供金融服務(wù)，但是現(xiàn)實(shí)中數(shù)字普惠金融的發(fā)展需要以數(shù)字化建設(shè)為基礎(chǔ)。由于中國不同地區(qū)之間數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展、公眾受教育水平、產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式等方面各不相同，數(shù)字普惠金融對碳排放的影響可能存在區(qū)域差異。為探究數(shù)字普惠金融對碳排放影響的區(qū)域異質(zhì)性，本文將面板數(shù)據(jù)分為東部與中西部兩部分，同樣采用兩步SYS-GMM方法進(jìn)行實(shí)證分析，薩甘檢驗(yàn)與AR檢驗(yàn)均通過，因此該方法仍是適用的。(東部省份包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、山東、福建、廣東、海南；中西部省份包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南、內(nèi)蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆)

表5 區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)表5結(jié)果的比較分析可知，數(shù)字普惠金融對碳排放的影響存在顯著的區(qū)域異質(zhì)性。無論從人均碳排放還是碳排放強(qiáng)度來看，東西部地區(qū)的數(shù)字普惠金融均有利于減少碳排放，與前文結(jié)果相符。但值得注意的是，在東部地區(qū)，數(shù)字普惠金融對碳排放影響系數(shù)雖為負(fù)值，說明有助于降低碳排放，但這種減碳作用并不顯著。而在中西部地區(qū)，數(shù)字普惠金融對碳排放降低作用的系數(shù)絕對值和顯著性均高于東部地區(qū)，表現(xiàn)出顯著的減碳效應(yīng)。其中原因可能是，與東部地區(qū)相比，中西部地區(qū)融資渠道相對缺乏，對金融資源的需求更強(qiáng)烈，因此數(shù)字普惠金融所能發(fā)揮的綠色作用更強(qiáng)。并且，東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)化程度高，粗放產(chǎn)業(yè)比重較低，因而數(shù)字普惠金融的減排作用并不顯著，而中西部地區(qū)工業(yè)比重較高，數(shù)字普惠金融的減排作用能夠得以發(fā)揮。此外，中西部人均碳排放和碳排放強(qiáng)度的滯后項(xiàng)系數(shù)都更大一些，可知相比于東部地區(qū)，中西部的排放依賴比較嚴(yán)重。

六、結(jié)論與政策建議

本文在分析數(shù)字普惠金融與碳排放之間影響機(jī)理的基礎(chǔ)上提出研究假設(shè)，并構(gòu)建動態(tài)面板模型與面板門檻模型，運(yùn)用多種估計(jì)方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，得出以下結(jié)論：(1)總體上，數(shù)字普惠金融有利于減少碳排放，表明現(xiàn)階段中國數(shù)字普惠金融發(fā)展有助于降低碳排放。(2)當(dāng)以數(shù)字普惠金融為門檻變量時(shí)，數(shù)字普惠金融對碳排放的影響呈現(xiàn)先抑制碳排放增長，再變?yōu)榇龠M(jìn)碳排放，最后又轉(zhuǎn)為抑制碳排放的變化趨勢；當(dāng)以城鎮(zhèn)化為門檻變量時(shí)，同樣顯示出先抑制后促進(jìn)，最后轉(zhuǎn)為抑制的效果。(3)數(shù)字普惠金融對碳排放的影響存在顯著的區(qū)域異質(zhì)性，東部地區(qū)的數(shù)字普惠金融未表現(xiàn)出顯著的減排作用，而在中西部地區(qū)數(shù)字普惠金融對碳排放的降低作用則尤為顯著。

基于以上結(jié)論，本文提出如下政策建議：第一，加強(qiáng)數(shù)字普惠金融建設(shè)。推動傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化升級以及金融服務(wù)平臺建設(shè)，結(jié)合傳統(tǒng)金融的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢與數(shù)字科技的技術(shù)數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢，不斷提高數(shù)字普惠金融發(fā)展的速度和規(guī)模，并以城鎮(zhèn)化發(fā)展為基礎(chǔ)完善數(shù)字普惠金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，強(qiáng)化金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力與助推作用，充分發(fā)揮數(shù)字普惠金融在鼓勵(lì)綠色生產(chǎn)生活、推動低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的積極作用。

第二，因地制宜制定數(shù)字普惠金融政策。結(jié)合本地區(qū)資源稟賦、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、開放程度等方面的特點(diǎn)及優(yōu)勢，制定出差異化的發(fā)展政策。對于經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)地區(qū)，發(fā)展數(shù)字普惠金融應(yīng)注重模式創(chuàng)新，加強(qiáng)集聚優(yōu)勢，做好數(shù)字普惠金融的“質(zhì)”；而對于經(jīng)濟(jì)較為落后的地區(qū)，應(yīng)先擴(kuò)大數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度，通過增加數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施投入與加強(qiáng)數(shù)字金融普及提升金融服務(wù)的普惠性，做足數(shù)字普惠金融的“量”。

第三，完善數(shù)字普惠金融制度體系建設(shè)。通過信息技術(shù)的應(yīng)用構(gòu)建數(shù)字普惠金融監(jiān)管機(jī)制，不僅要保護(hù)用戶隱私安全，更要注重?cái)?shù)字普惠金融潛在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范。同時(shí)，應(yīng)及時(shí)關(guān)注相關(guān)政策機(jī)制與數(shù)字普惠金融發(fā)展的匹配度，靈活調(diào)整相關(guān)政策，保持?jǐn)?shù)字普惠金融的健康發(fā)展態(tài)勢，實(shí)現(xiàn)數(shù)字普惠金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。