淺談海外項目外匯風險及其防范措施

王繼紅

（中交路橋建設有限公司海外分公司，廣東 中山 528401）

外匯風險的管控水平是衡量一個跨國企業(yè)能否在國際化潮流中長久并且穩(wěn)定發(fā)展的重要因素，也體現(xiàn)了企業(yè)追求利益最大化的目標追求，因此加強外匯風險管理，將匯率變動所帶來的影響控制到最低，是國有企業(yè)在國際市場獲得長遠發(fā)展的必然選擇。本文以非洲國家境外某國為例，從外匯風險的定義、分類及形成原因、影響因素、存在的問題和防范措施五個方面對外匯風險進行解析。

一、外匯風險的定義

外匯風險是指在一定時期的國際貿(mào)易和經(jīng)營等活動中，由匯率波動引起企業(yè)自身資產(chǎn)和負債價值變化而發(fā)生損益的不確定性。在國際貿(mào)易的過程中，企業(yè)不可避免地收付大量外匯，形成以外幣計價的資產(chǎn)或者負債等債權(quán)債務，同時在受到所在國經(jīng)濟發(fā)展水平和當?shù)貛艆R率上下浮動的影響下，這將使企業(yè)在貨幣兌換或折算的過程中產(chǎn)生不確定的匯率風險。

二、外匯風險的分類及形成原因

1.外匯交易引發(fā)外匯風險

外匯交易風險是指企業(yè)在經(jīng)濟貿(mào)易中以外幣為計價單位，受匯率變動影響而引起損益變化的風險，又稱合同交易風險。企業(yè)在海外不可避免地簽訂一些外幣工程合同以便更好地進駐當?shù)厥袌?，同時在外幣合同簽訂時，其未來匯率存在不確定性和不可預見性，進而存在更大的貶值風險，并一直伴隨后期的工程項目結(jié)算和收款，直至合同款項全部結(jié)清。

2.會計風險引發(fā)外匯風險

會計風險又稱匯率折算風險，根據(jù)企業(yè)會計制度的相關(guān)規(guī)定，涉外企業(yè)資產(chǎn)、負債及所有者權(quán)益的價值在匯率變動的影響下而呈現(xiàn)相應變化的風險，它廣泛存在于企業(yè)海外項目的會計報表核算中。在期末將某一特定時期以外幣計價的各類會計要素，涉外項目需將其折算為財務報表要求的幣種，在數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換的過程中，便會產(chǎn)生匯率折算損益。

3.政府政策引發(fā)外匯風險

根據(jù)國家在某一時期的實際政治、經(jīng)濟和其他國情的變化，項目所在國當?shù)卣雠_宏觀調(diào)控和貨幣政策等國家政策而引發(fā)貨幣貶值風險，其具有特殊的不可預見性，但對企業(yè)而言也具有極大的影響。

為了使得商業(yè)銀行購買外匯的透明化和公開化，境外某當?shù)卣?018 年2 月將當?shù)貛艃稉Q匯率從固定匯率調(diào)整為浮動匯率，隨后本國貨幣便持續(xù)貶值；同美元兌比例從2018 年2 月的1 ∶165 上漲為2021 年8 月的1 ∶635，貶值幅度約285%，這不僅引起當?shù)匚飪r飛速上漲，而且增加了企業(yè)的外匯風險。

4.所在國市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)引發(fā)風險

外匯風險由匯率波動引起，而風險大小與影響程度主要決定于所在國的市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。境外某國社會經(jīng)濟發(fā)展曾被稱為‘石油經(jīng)濟’；由于其農(nóng)牧業(yè)發(fā)展水平落后，輕工業(yè)和服務業(yè)當前處于萌芽發(fā)展狀態(tài)，絕大部分商品皆依托于從葡萄牙和南非等國家進口，國家經(jīng)濟命脈完全寄托于原油的開采和銷售，這使得其市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一，社會經(jīng)濟的發(fā)展嚴重受到國際原油價格的制約。

5.企業(yè)自身經(jīng)營引發(fā)外匯風險

在企業(yè)的經(jīng)營過程中，企業(yè)所涉及的原材料、人工和機械設備等相關(guān)成本因匯率變動而使得企業(yè)的經(jīng)營效益存在潛在風險，這種經(jīng)營風險存在于企業(yè)經(jīng)營的各個方面，直接或間接地影響企業(yè)的經(jīng)營效益。該國貨幣在三年之內(nèi)已貶值將近285%，這不僅導致了市場各種燃料、建材、生活用品等商品價格快速上漲，而且直接導致企業(yè)在未來的生產(chǎn)經(jīng)營中須投入更多成本而完成計劃的生產(chǎn)任務，進而給企業(yè)經(jīng)營帶來不可避免損失。

三、外匯風險影響的主要因素

1.匯率制度

匯率制度的制定是影響匯率變動的最直接因素。它通常由所在國政府制定，多實行浮動匯率制度，與美元、歐元等“硬幣”（匯率穩(wěn)定或者趨于升值的幣種）掛鉤，隨著外匯市場的供求狀況而發(fā)生起伏變動。

2.會計制度

會計制度的制定和匯率制度一樣，也是由所在國政府制定。不同的會計制度在會計法律法規(guī)、會計核算方法和會計科目設定等方面都有不同，從而影響會計折算風險的大小。

3.市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)

市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所在區(qū)域的生產(chǎn)力布局情況，其主要由產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)等方面構(gòu)成，也受國家政策和資源分布狀況影響。

4 所在國政治體制

所在國的政治體制對外匯風險的影響極大，它是由政府強制推出的外匯交易或者終止政策會引起匯率的大幅度波動，且具有不可預見性和不可控性，對于本國貨幣的價值有著決定性作用。

四、外匯風險管理中存在的問題

1.企業(yè)缺乏風險防范意識

隨著我國“一帶一路”建設穩(wěn)步扎實地實施，越來越多的中國企業(yè)進駐國際市場和參與國際競爭，但同樣伴隨著各種風險和挑戰(zhàn)。對具有開展工程項目經(jīng)驗的企業(yè)而言，大部分企業(yè)開展國際業(yè)務的時間并不長，對于企業(yè)國際化經(jīng)營機制和外匯市場的潛在風險認識不夠充分，普遍缺乏外匯風險防范意識和風險管理應對機制，或憑借國內(nèi)市場經(jīng)營經(jīng)驗，將企業(yè)的資金全部投放于生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)，而對外匯市場風險意識不足，若在外匯市場發(fā)生波動時，企業(yè)將面臨很大的匯率波動風險。

2.缺乏對外匯風險規(guī)避手段的學習

在走向國際市場的進程中，企業(yè)缺少對外匯風險手段的學習和對各種突發(fā)情況的研究。企業(yè)應設立外匯風險的專項資金，用于學習各種外匯風險的規(guī)避手段，定期召開專題會議，以分析在市場拓展中遇到的外匯風險問題，及時發(fā)現(xiàn)及時解決，并成立應對外匯風險的針對化部門，作為自身的“智囊團”，以數(shù)據(jù)化的形式分析外匯市場變化對本企業(yè)資產(chǎn)和負債等影響程度的大小，從而便于企業(yè)管理層制定長遠戰(zhàn)略決策，將外匯風險對企業(yè)經(jīng)營效益的影響降到最小。

3.缺乏外匯風險管理方面的人才

在國際上許多公司設有專業(yè)部門和人才負責分析、研究和預測國際金融市場上各種貨幣匯率走勢的變化，以規(guī)避公司所面臨的外匯風險，而我國多數(shù)企業(yè)的外匯風險預警完全由財務部門在項目執(zhí)行中負責監(jiān)管或在項目開始之前粗略地研究近幾年的外匯變動情況以預測未來一段時間或甚至幾年的走勢情況。

與歐美發(fā)達國家相比，因外匯市場的變化而無法做到動態(tài)監(jiān)管和實時監(jiān)測，企業(yè)高層針對當前的外匯變化而作出決策時缺乏全面性和高瞻性；同時，企業(yè)管理人員缺乏該風險管控的知識和技能等，對相關(guān)防范和規(guī)避此類風險的金融衍生工具也認識不足甚至為了減少成本投入而對此舍本逐末，從而無法對突發(fā)性的外匯風險進行應對，更談不上提前預警和規(guī)避。

4.所在國政府信用度的不確定性

亞洲、歐洲、美洲和非洲等金融機構(gòu)和政策性銀行以框架項目、援建項目和優(yōu)惠貸款項目的形式將提供項目資金來源，企業(yè)根據(jù)項目實際完成和確認情況能夠及時收到項目資金，除此之外，部分項目所需資金來源為所在地當?shù)卣?。來源于項目所在地當?shù)卣馁Y金，企業(yè)按照項目合同所簽訂相關(guān)條款并如期履行相關(guān)責任和義務，但由于所在國政府的信譽度可能缺乏保證，其不能如期履約支付相應的項目資金，若所在國幣種在延遲支付期間發(fā)生不同程度的匯率波動，這將給企業(yè)帶來不可控的外匯風險。

在境外某國處于高油價且履約能力和信用度較高時，中國企業(yè)在其境內(nèi)承建很多當?shù)貛努F(xiàn)匯項目，甚至部分企業(yè)在沒有考慮當?shù)貛艆R率風險波動的條件下墊支資金完成所簽訂的項目，但在油價下跌已影響當?shù)氐慕?jīng)濟時，當?shù)卣晕粗Ц吨袊髽I(yè)承接的項目資金。據(jù)初步統(tǒng)計，目前在該國境內(nèi)的多數(shù)外國企業(yè)都有被當?shù)卣锨樊數(shù)貛彭椖抠Y金，那么自當?shù)卣?018 年2 月將當?shù)貛艔墓潭▍R率調(diào)整為浮動匯率以來，其貨幣貶值幅度已達到285%，這使得企業(yè)未收回的資金已大幅度縮水，同時給企業(yè)帶來巨大的外幣匯兌損失。若在后期可通過合同變更或其他辦法以彌補匯率波動所造成的損失，項目可挽回部分損失，但合同變更或其他途徑申請若遭到當?shù)卣芙^或者拖延，企業(yè)自身就要面臨巨大的匯兌損失風險。

5.缺乏對本幣、外幣和時間因素的科學預測

根據(jù)本幣、外幣和時間因素相互作用關(guān)系和發(fā)展趨勢，企業(yè)不能據(jù)此分析外匯匯率對企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量等經(jīng)營決策，這將給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策帶來不確定的預測。根據(jù)其表現(xiàn)和原因分析，其主要表現(xiàn)三個方面：（1）在企業(yè)實際經(jīng)營過程中，凡是涉及外匯的業(yè)務基本上由財務部門監(jiān)管，而沒有在組織結(jié)構(gòu)上設置專門的外匯風險管理部門及人員，也沒有專門的機構(gòu)向企業(yè)高層負責并報告外匯風險暴露的具體情況，使企業(yè)的外匯風險規(guī)避遇到很大的挑戰(zhàn)；（2）企業(yè)人員不具備專門的外匯風險管理知識和技能，無法從企業(yè)策略高度出發(fā)，利用有效的手段對企業(yè)面臨的各種外匯風險進行有效識別，更談不上對各種風險進行有效的測算和管理，因而企業(yè)經(jīng)常面臨巨大的匯兌損失；（3）中國企業(yè)在經(jīng)營國際工程項目時缺乏對外匯風險管理方案進行及時有效的評估，不能通過外匯風險管理的成本收益分析，對方案進行取舍和改進，也不能從整體上提高企業(yè)外匯風險管理水平。

五、防范外匯風險的具體措施

1.合同設置貨幣固定比例兌換的保值條款

由于匯率波動具有不可預見性和不確定性，企業(yè)可加強對外匯匯率變化的風險管控和匯率發(fā)展變化的未來趨勢研究，以數(shù)據(jù)化方式推測匯率的走勢變化；若根據(jù)當前情況能夠預測出所在國貨幣會趨于貶值態(tài)勢，則項目在簽訂工程合同時可設置外幣保值條款，即選擇相對穩(wěn)定的幣種按照固定兌換比率進行資金的支付。

自境外某國政府將固定匯率調(diào)整為浮動匯率以來，當?shù)貛旁诙唐趦?nèi)或更長時間內(nèi)將繼續(xù)處于貶值趨勢，因此企業(yè)在境外某國境內(nèi)簽訂合同幣種可選擇美元或歐元等，同時在合同中鎖定貨幣之間的兌換匯率，以降低當?shù)貛胖Ц侗壤头婪锻鈪R風險。

2.采用多幣種結(jié)算貨幣，減少損失

在正常情況下，若能預測項目所在國當?shù)貛艆R率的趨勢，項目在合同簽訂前使用穩(wěn)定的多幣種交易結(jié)合的方式或選擇世界銀行或非行等資金來源穩(wěn)定的項目，以有效規(guī)避外匯風險和最大限度地保證自身利益。若合同交易雙方均為了保證自身的商業(yè)利益而堅持單一幣種，則銷售方需購買方付出更高的交易成本來達成交易，從而達到規(guī)避外匯風險的目的。

3.推遲或提前支付款項的時間

針對一個風險管控機制比較完善的企業(yè)，它對外匯市場的匯率漲跌非常敏感，一般可考慮設置專門的內(nèi)部外匯風險管理部門，并憑此優(yōu)勢以坐標圖的形式直觀地預測出未來的匯率漲跌情況；通過坐標圖的預測情況，隨著時間的推移，匯率數(shù)值會呈現(xiàn)一個漲跌波動趨勢，所有的匯率數(shù)值連接起來就是一條反映匯率漲幅的匯率坐標線，如果可以通過量化的數(shù)據(jù)測算出匯率在未來呈貶值趨勢，就會發(fā)現(xiàn)匯率坐標線隨著時間軸的延伸而向右上角無限伸展。若在付款時間和進度可控的條件下，企業(yè)可以通過匯率在未來呈現(xiàn)的走勢推遲或提前付款時間，以降低自身的損失。

在境外某國境內(nèi)承包的項目，中國企業(yè)通常以承包商的形式存在，無權(quán)選擇由當?shù)卣Ц俄椖抠Y金的時間，而從當前的匯率波動情況看，這無疑增加了企業(yè)的外匯風險；同時，企業(yè)在日常經(jīng)營活動中可控制與合作供應商的支付時間，即可選擇對自身有利的匯率時間點推遲或提前支付材料款等，以轉(zhuǎn)移自身的外匯風險。

4.企業(yè)之間債權(quán)債務沖抵

企業(yè)之間償還債務通常采用貨幣償還的方式，同樣在匯率波動不可控的情況也會面臨外匯風險。在清償債權(quán)債務的方式中，若企業(yè)雙方在同一控制下或關(guān)聯(lián)交易有著長期的經(jīng)濟往來，企業(yè)可通過債權(quán)債務互相抵消的方式及時清償雙方之間的債權(quán)債務問題，以規(guī)避外匯風險，減少貨幣資金的收支。

在該國境內(nèi)所承接的項目中，企業(yè)雙方之間在同一控制下或關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生債權(quán)債務也很常見，雙方可根據(jù)具體管理的要求進行債權(quán)債務之間沖銷，以規(guī)避外匯風險和簡化賬務處理流程。

5.投保專業(yè)保險公司，轉(zhuǎn)移外匯風險

對于一個進駐海外市場的跨國企業(yè)來說，外匯風險無處不在，時刻影響著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況并產(chǎn)生巨大的匯兌損失風險，然而在風險伴隨的同時也會衍生出商機，于是一些針對國際市場交易的保險公司應運而生。針對未來匯率變動不可控的情況，企業(yè)可根據(jù)自身的商品交易范圍和時間選擇適合自己的匯率變動險種，以便向保險公司申請索賠，從而將外匯風險轉(zhuǎn)移給保險公司。

6.運用信貸方式轉(zhuǎn)移風險

企業(yè)可以選擇出口信貸和保理等銀行信貸融資產(chǎn)品，以有效幫助自身管理外匯資產(chǎn)，這一方面可以獲得資金上的融通，另一方面還能沖銷和轉(zhuǎn)嫁外匯風險。出口信貸是通過銀行產(chǎn)品將外匯風險轉(zhuǎn)嫁給了銀行，可分為買方信貸和賣方信貸。其中買方信貸是指由出口商國家的銀行向進口商或進口商國家的銀行提供的信貸，用以支付進口貨款的一種貸款形式；而賣方信貸是指出口方銀行向本國出口商提供的貸款，且這種貸款協(xié)議由出口商與銀行簽訂。

此外，保理也是將外匯風險轉(zhuǎn)嫁給了銀行。企業(yè)通過這兩項產(chǎn)品將應收的款項向銀行進行貼現(xiàn)，提前取得貨款，之后匯率再如何向不利方向變動也和企業(yè)無關(guān)。企業(yè)既獲得了資金上的融通又轉(zhuǎn)移了風險。

7.提高外匯風險防范意識，培養(yǎng)外匯風險管理人才

一切防范外匯風險的措施都是建立在企業(yè)針對外匯風險的防范意識上，更應落實到企業(yè)的制度規(guī)范上。企業(yè)需要建立外匯風險防控機制，從長遠的角度出發(fā)，延伸自身的決策維度，以數(shù)據(jù)化的形式測算外匯市場變動對自身經(jīng)營效益的影響大小，以最大程度上規(guī)避外匯風險。

企業(yè)可設置專項資金，用于建立外匯風險防控部門和培養(yǎng)專業(yè)金融人才，擴大人才儲備，同時制定人才引進戰(zhàn)略，通過與國內(nèi)外金融高校合作，引進“高精尖”金融專業(yè)人才，從而培養(yǎng)出與企業(yè)發(fā)展相適應的外匯管理精英。此外，企業(yè)的管理決策者也應當學習必要的金融專業(yè)知識，以彌補自身在制定企業(yè)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略方面的金融知識短板，提高企業(yè)在外匯市場上的風險規(guī)避和競爭力。

8.掌握外匯風險管理技巧，降低外匯風險損失范圍

通過目前掌握外匯風險管理技巧，防范風險措施工具，把外匯風險損失控制在最小范圍內(nèi)。企業(yè)可設置專門機構(gòu)和專人負責研究國際金融局勢，外匯風險管理的戰(zhàn)略、策略、技術(shù)和方法，以及搜集國際主要貨幣和人民幣匯率變化趨勢，了解所在國涉匯業(yè)務，分析自身特點、外匯風險、風險承受能力和風險承受限額等，制定相應的外匯風險管理策略和采取相應的外匯避險建議，定期總結(jié)風險管理等。

六、結(jié)語

鑒于目前復雜的國際競爭環(huán)境和快速變化的匯率市場，如何能夠利用合理的方式或方法有效地規(guī)避企業(yè)在外匯市場上的外匯風險，成為制約企業(yè)在健康經(jīng)營發(fā)展中的重要因素。為了增強企業(yè)的抗風險能力和競爭“硬實力”，“走出去”的企業(yè)應不斷提升外匯風險防范意識，建立健全外匯風險防控機制，學習必要的外匯風險規(guī)避手段，培養(yǎng)測算外匯風險的專業(yè)金融人才，并與具體的經(jīng)營貿(mào)易情況相結(jié)合，通過利用合同條約、付款幣種、付款時間和投保相關(guān)保險險種來達到規(guī)避外匯風險的目的，保障企業(yè)的自身利益不受損失。