企業(yè)證券投資中的財務問題及處理對策

陳 君

（財通證券股份有限公司，浙江 杭州 310000）

財務分析與證券投資有著一定關(guān)聯(lián)，但是如果只是依賴于財務報表中相關(guān)數(shù)據(jù)，則無法對一家企業(yè)進行科學的財務判斷，甚至導致判斷結(jié)果與企業(yè)實際情況產(chǎn)生明顯差異，不利于投資者投資決策，增加投資風險。而導致該現(xiàn)象出現(xiàn)的原因就是我國企業(yè)證券投資財務分析上面臨一些問題，需要結(jié)合當前我國證券投資財務問題，有針對性地進行處理，提出改進對策，讓投資者能夠真實、精準地評估證券投資價值，制定合理的投資策略，提高證券投資收益。

一、證券投資中財務分析的作用

1.便于比較評估上市企業(yè)經(jīng)營績效

財務分析也就是通過使用各種分析方法對上市企業(yè)財務報表和相關(guān)數(shù)據(jù)進行分析，以引導企業(yè)財務活動、投資決策的有序進行。財務分析如同“橋梁”，把財務信息代表的本體和報表使用者充分連接，財務報表自身并不能起到?jīng)Q策引導作用，只是會計信息的表現(xiàn)。而財務分析則可以起到“橋梁”的作用，向投資者展現(xiàn)出上市企業(yè)的經(jīng)營狀況，滿足投資者相關(guān)信息需求，實現(xiàn)對上市企業(yè)經(jīng)營業(yè)績情況的掌握，并做出相應的經(jīng)營績效評估。

2.實現(xiàn)投資價值的科學判斷

在我國證券市場逐漸完善的背景下，越來越多的企業(yè)投資者在證券投資時，對財務分析給予高度的重視。通過采取有效的財務分析方式幫助企業(yè)制定證券投資，不但可以更好地評估企業(yè)實際價值，也能在上市企業(yè)遭遇特殊事件時對其經(jīng)營情況的變化進行及時的評估。通過高質(zhì)量地財務分析不僅可以提高企業(yè)的證券投資水平，實現(xiàn)投資收益，也可以促進我國證券市場更為科學、規(guī)范地發(fā)展。

3.保證企業(yè)證券投資業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展

財務分析能夠讓投資者及時防范和控制風險，提高企業(yè)證券投資的可行性和專業(yè)性?，F(xiàn)階段，我國資本市場還需在進一步發(fā)展，證券投資相關(guān)體系完善性不高，仍存在財務舞弊、業(yè)績造假等現(xiàn)象。通過采用財務分析方式，便于投資者及時找到上市企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中的風險，減少投資風險發(fā)生，保證企業(yè)投資業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展。

二、企業(yè)證券投資中存在的財務問題

1.企業(yè)證券投資風險意識不足

事實上只有少部分的企業(yè)在證券投資中獲得了可觀的收益。大部分企業(yè)沒有重視證券投資中的風險，實施財務分析不到位，沒有做出科學的投資決策。特別是一些規(guī)模小的企業(yè)，為了追求投資效益而盲目投資或高風險投資，導致其在證券交易市場出現(xiàn)波動時遭受重大損失。甚至部分企業(yè)由于無法承受其證券投資帶來的風險損失而陷入經(jīng)營危機。

2.監(jiān)管機制不完善

證券市場在我國金融行業(yè)中占據(jù)重要地位，對促進社會經(jīng)濟發(fā)展有著直接影響。近年來，雖然我國證券市場發(fā)展取得了一定進步，但與發(fā)達國家的金融市場比，仍存在法律法規(guī)不完善、監(jiān)管不到位、內(nèi)部管理不健全等短板。如上市公司國有股改革問題、券商關(guān)聯(lián)交易問題等還有待加強金融管理機制，得到系統(tǒng)的解決。

3.財務指標數(shù)據(jù)失真

在證券市場中，股票價格能夠側(cè)面反映上市企業(yè)經(jīng)營狀況以及投資者對該企業(yè)的預期。同樣，對于投資者而言，會計信息在股價變動中也發(fā)揮著引導作用，如果上市企業(yè)提供的財務報表展現(xiàn)出企業(yè)業(yè)績下滑，將會直接影響投資者投資意愿。因此，一些上市企業(yè)為了吸引更多的投資者，采取粉飾財務報表的行為，有甚者對于一些投資決策中信息進行修改；再加上我國證券市場監(jiān)管體系還不完善，投資者進行證券投資時容易出現(xiàn)決策失誤，甚至造成嚴重的投資損失。

導致上市企業(yè)財務指標數(shù)據(jù)失真的原因有以下幾點：一是上市企業(yè)的會計管理存在缺陷，基礎工作薄弱，缺少專業(yè)人才，在開展會計工作時容易受到各種因素影響，比如管理層凌駕于內(nèi)部控制上或為了粉飾財務報表而弄虛作假等；二是注冊會計師行業(yè)環(huán)境有待改善，注冊會計師的專業(yè)水平也有待提高，對于上市企業(yè)來講，其企業(yè)年報審計通常以低價競標為主，因此當審計工作質(zhì)量將無法保證時也會造成企業(yè)的財務報表中的數(shù)據(jù)失真；三是部分會計信息為歷史信息，在某種程度上與實際不符，導致“隱形”失真。

4.財務評價方式不科學

很多企業(yè)在財務分析中把絕對指標和相對指標進行分離，過于重視相對指標，而忽略了絕對指標。在實際中，絕對指標和相對指標的優(yōu)勢與劣勢各不相同，部分情況下絕對指標具有重要意義，如主營業(yè)務收入凈額、凈資產(chǎn)、凈利潤等，其中主營業(yè)務收入凈額能夠展現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)營情況，凈資產(chǎn)能夠全面展現(xiàn)出企業(yè)的資產(chǎn)情況與數(shù)量，凈利潤則體現(xiàn)出企業(yè)盈利能力。所以在財務分析中，有必要將絕對指標與相對指標相結(jié)合，從而真實地反映企業(yè)財務狀況。但是在現(xiàn)實中，部分企業(yè)對現(xiàn)金流量表分析缺少高度重視，比較注重對資產(chǎn)負債表和損益表的分析?，F(xiàn)金流可以推動企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營與健康發(fā)展，能夠反映企業(yè)投融資基本信息，現(xiàn)金流量表的編制基礎不同于其他報表，能夠反映上市公司資產(chǎn)負債變動產(chǎn)生原因，補充資產(chǎn)負債表和利潤表，對財務評估分析有著直接影響。當前，投資者對上市企業(yè)財務分析時，多數(shù)采用比率分析法、比較分析法、趨勢分析法等，這些方法都是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)信息進行分析，在滿足一定條件要求時才能保證分析的結(jié)果科學、正確。然而，部分企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中，某些條件將會發(fā)生變化，從而影響到了會計信息的計量。例如，在使用趨勢分析方法過程中，由于分析中使用的財務報表數(shù)據(jù)在時間與會計周期方面存在一定差異，分析的財務報表數(shù)據(jù)在時間和會計期間不同，即使數(shù)據(jù)未經(jīng)處理，由于會計計量方法的改變或通貨膨脹等因素的影響，數(shù)據(jù)之間也無法實現(xiàn)有效對比，造成各個階段財務報表可比性下降。因為上述方式都是以數(shù)據(jù)為根本進行計量分析，但是為了對上市企業(yè)財務情況和經(jīng)營成果有深入了解，只采用定量分析方法是不行的，對于部分無法使用數(shù)字表示的業(yè)務應進行定性分析，只有在定量分析與定性分析充分結(jié)合的情況下，才能對上市企業(yè)財務數(shù)據(jù)和經(jīng)營情況綜合評估。

三、企業(yè)證券投資中財務問題的處理對策

1.加強證券市場監(jiān)管，增強投資風險意識

針對證券市場監(jiān)管機制不健全的問題，一方面，進一步完善證券市場的制度法規(guī)，如完善證券從業(yè)人員股票交易監(jiān)管制度，加強上市公司監(jiān)管、上市公司持續(xù)信息披露監(jiān)管。另一方面，對上市公司財務造假責任人必須嚴厲追究刑事與民事責任。從推動完善我國證券投資法律體系角度來看，為可以適當參考和借鑒西方發(fā)達國家的先進經(jīng)驗，根據(jù)我國發(fā)展情況和基本國情進行修改，制定一套適合我國經(jīng)濟發(fā)展的證券市場監(jiān)管體系，并根據(jù)實際中出現(xiàn)的問題明確相關(guān)要求，盡可能在法律上做到專業(yè)且完整。特別是在國有股問題、關(guān)聯(lián)交易問題等方面，應該及時填補法律空白，從實際入手進行調(diào)整。在證券投資和交易過程中容易發(fā)生的證券沖突問題，該問題一般產(chǎn)生在證券市場中，但是我國在法律體系上沒有給出具體要求，長時間處于空白，所以需要填補該內(nèi)容，提出適宜的處理方式和判斷標準。企業(yè)內(nèi)部應對現(xiàn)有管理體系進行創(chuàng)新，在現(xiàn)有管理體系引導下，安排專業(yè)人員成立監(jiān)督管理小組，主要負責對企業(yè)各個部門經(jīng)營情況和投資成果進行考察和管理，對于一些利用企業(yè)漏洞徇私舞弊、貪污腐敗的人員及部門，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)嚴肅處理，對于一些相互包庇的人員進行處罰，在高壓的環(huán)境下讓所有員工都能了解企業(yè)相關(guān)政策和要求；對于一些業(yè)績好的部門或者員工，企業(yè)可以提供相應的獎勵，做到獎罰分明，提高企業(yè)整體水平。

此外，針對企業(yè)證券投資風險意識不足的問題，要加強投資者的風險教育與培訓，定期組織開展專題講座，向企業(yè)普及一些和證券投資風險相關(guān)的知識，提高警惕，在不盲目跟風的情況下進行證券投資。

2.優(yōu)化財務指標機制

（1）加入無形資產(chǎn)的相關(guān)指標。在財務指標機制構(gòu)建過程中，適當提高無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，該指標能夠?qū)ζ髽I(yè)綜合發(fā)展實力進行評估與調(diào)查，尤其是一些高科技企業(yè)。企業(yè)也可以把技術(shù)型無形資產(chǎn)在無形資產(chǎn)中的占比融入其中，深入分析開發(fā)支出占銷售收入的比例，體現(xiàn)了企業(yè)技術(shù)開發(fā)能力。指標值越高，企業(yè)創(chuàng)新能力越強，反之指標值越低，企業(yè)創(chuàng)新能力越小。

（2）設定現(xiàn)金流量相關(guān)指標。企業(yè)可以添加與評估償付能力和盈利能力的相關(guān)指標。對于償付能力評估指標來說，考慮現(xiàn)金支付的保證率，即可用資本資源占當期預期現(xiàn)金支付的比例，利用該指標從動態(tài)角度對企業(yè)償債能力，綜合評價，展現(xiàn)出企業(yè)在特定時間內(nèi)可用現(xiàn)金資源符合實際現(xiàn)金支付水平。

（3）添加盈利能力評估指標。一是營業(yè)現(xiàn)金占銷售收入的比例，是指各主營業(yè)務收入形成的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入，反映了企業(yè)主營業(yè)務的收付現(xiàn)金能力。指標值越高，意味著企業(yè)收回銷售款越快，所面臨的壞賬風險越小。二是組織的凈現(xiàn)金流和營業(yè)利潤之間的比率。該指標反映了企業(yè)經(jīng)營活動中的凈現(xiàn)金流量與賬面利潤實現(xiàn)之間的關(guān)系。指標值越大，企業(yè)賬面利潤中的現(xiàn)金流入越多，企業(yè)營業(yè)利潤越高。只有獲得的現(xiàn)金利潤，才可以將其作為實際利潤。三是經(jīng)營現(xiàn)金流量與凈利潤的比率，即經(jīng)營活動在每項凈利潤中形成的現(xiàn)金凈流入。該指標顯示了企業(yè)凈利潤的現(xiàn)金回收能力。指標值越大，企業(yè)利潤實現(xiàn)程度越高，企業(yè)可以自由支配的現(xiàn)金越多，企業(yè)的償債能力和現(xiàn)金支付能力越強。四是資產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流量收益率，是指每項資產(chǎn)通過經(jīng)營流量產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金收入，對企業(yè)資產(chǎn)綜合管理水平進行調(diào)查與評價，指標數(shù)值越大，表示企業(yè)資產(chǎn)利潤率越大。

（4）增加非財務指標。受到市場經(jīng)濟環(huán)境供應性，企業(yè)組織機制、人力資源組成、企業(yè)化等信息同樣可以給投資者提供數(shù)據(jù)參考。因為財務指標展現(xiàn)出滯后性特點，所以需要在非財務指標展現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)營發(fā)展狀況，可以增加市場占有率、產(chǎn)品品質(zhì)、員工工作積極性、客戶滿意度等非財務指標，在財務分析中應用。

3.加強財務信息披露

（1）確定信息披露內(nèi)容。在當前社會經(jīng)濟全面發(fā)展的環(huán)境下，財務報表中需要披露的信息量增加，可以在其中增加一些與企業(yè)發(fā)展相關(guān)的信息，如機會風險、融資風險、社會職責、人力資源等信息，保證信息披露的全面性。通過修改財務報表附注，增加承諾事項、或有事項、期后事項等。在財務報表附注中披露企業(yè)中員工綜合素養(yǎng)、組織結(jié)構(gòu)、市場網(wǎng)絡等信息，實現(xiàn)從貨幣性計量到貨幣性計量和非貨幣性計量的比較。通過添加非財務指標、非貨幣指標等信息，可以有效處理單一財務信息披露不全面的問題，方便投資者對企業(yè)整體情況有充分了解，保證投資的可行性。

（2）豐富信息披露方式。即以多種形式對企業(yè)信息進行披露。目前，財務披露有兩種方式，一種是數(shù)字披露，另一種是書面披露。為使信息披露更加直觀、易于比較，可采用數(shù)、字結(jié)合的披露方式，也可以在網(wǎng)站、郵件等方式作用下給投資者提供所需的信息，提高投資者財務評估質(zhì)量與效率。

（3）保證信息披露的實時性。財務報告中核心內(nèi)容是面向之前并非未來，由于各種交易、業(yè)務活動已經(jīng)產(chǎn)生后才能會計確認，并在財務報表中表述，所以財務報表展現(xiàn)出滯后性。這些非即時的信息將會給財務分析時效性和合理性帶來一定影響，無法滿足證券投資者實際需求。因此，在財務信息披露過程中，需要以能夠預測企業(yè)未來發(fā)展趨勢的信息為主，也就是流動性趨勢。財務報表披露過程中應做到實時有效，把工作重心放在實質(zhì)內(nèi)容披露上，并非停留在表面。

四、結(jié)語

隨著我國社會經(jīng)濟發(fā)展水平的逐步提升，我國資本市場實現(xiàn)了穩(wěn)步發(fā)展。企業(yè)作為證券投資者，要不斷提高投資水平，更要客觀、理性地看待證券市場，充分把握財務分析和證券投資之間的關(guān)聯(lián)，采用財務分析方式合理使用財務信息，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展狀況科學判斷，進行相關(guān)證券的價值評估，以保障企業(yè)實現(xiàn)證券投資的收益目標。