企業(yè)投融資決策中存在的問題及優(yōu)化策略探討

金阿穎

（湖北工業(yè)大學 經(jīng)濟與管理學院，湖北 武漢 430070）

企業(yè)投融資活動由投資、融資兩種活動構(gòu)成。企業(yè)之所以開展投融資活動，是為了能夠提升自身實力，讓企業(yè)在今后的發(fā)展中能夠占據(jù)優(yōu)勢，投資和融資兩方面活動對于企業(yè)的發(fā)展能夠起到相互促進的作用。企業(yè)根據(jù)自身的實際運營狀況，以企業(yè)自身為主體籌集和融通資金，由此引入戰(zhàn)略伙伴與充足的資金。但是，企業(yè)在投資和融資過程中，不得不面臨一系列考驗，因此，為了最大化地發(fā)揮投資和融資決策的作用，必須采取科學、有效的決策方法。

一、企業(yè)投資和融資概述

1.企業(yè)開展投融資活動的目的

企業(yè)之所以要開展投融資活動，目的是能夠提升企業(yè)自身的實力，擴大自身的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，只有這樣，才能夠讓企業(yè)更好地完成自身所承擔的社會責任，并對經(jīng)濟的發(fā)展起到積極的促進作用。對企業(yè)來說，投資活動和融資活動是自身經(jīng)營方式的兩種不同表現(xiàn)。在企業(yè)的日常經(jīng)營活動中，融資部門和投資部門必須精誠合作，團結(jié)一致。對企業(yè)的發(fā)展來說，無論是投資決策還是融資決策，都具有至關重要的影響，是否執(zhí)行融投資活動一般都是由企業(yè)高層做出最終決定。兩者之間的不同之處在于融資活動一般是發(fā)生在企業(yè)與有關部門或者銀行之間，一般來說就是企業(yè)所進行的貸款。不過，隨著投資和融資的不斷發(fā)展，我國的部分企業(yè)開始設立相關部門，為了能夠讓企業(yè)更加順暢地實施融投資活動，有必要以專門的部門和人員對該項決策進行負責，這樣，企業(yè)才能夠更好地緊隨國家經(jīng)濟發(fā)展的變化而調(diào)整投融資規(guī)劃。

2.企業(yè)投資和融資的概念

企業(yè)投資，是指企業(yè)利用自身所擁有的無形資產(chǎn)和資金等有價值的財產(chǎn)，以具體項目或者企業(yè)作為投資對象，然后從投資行為中獲取相關利益。從投資行為本身來說，企業(yè)的投資行為不僅能促進國民經(jīng)濟的發(fā)展，而且還可以讓企業(yè)在獲取利潤方面具備更加強勁的實力。企業(yè)投資活動分為兩種情況，包括間接投資行為和直接投資行為。

企業(yè)融資，是指企業(yè)以企業(yè)為主體，運用科學、有效的方法來預測企業(yè)未來發(fā)展的道路，由此籌集和融通資金，從而增加企業(yè)的經(jīng)濟效益，讓企業(yè)在獲取利潤方面具備更加強勁的實力，幫助企業(yè)在今后的發(fā)展中能夠?qū)崿F(xiàn)健康、持續(xù)發(fā)展。

3.企業(yè)投融資的常見形式

目前，企業(yè)的融資形式多種多樣，包括內(nèi)源融資、外源融資、直接融資、間接融資、債權融資、股權融資等。

外源融資是指企業(yè)利用企業(yè)以外的方式完成對融資的吸引，這種方式在目前來說也是企業(yè)最常用的融資方式，簡單來說就是通過銀行或者其他中介機構(gòu)來完成融資，獲取企業(yè)發(fā)展所需要的資金；內(nèi)源投資是從企業(yè)內(nèi)部想辦法來完成資金的獲取，基本上都是從企業(yè)以往的收益中抽取部分資金作為融資；直接融資是通過中間方找到愿意注入資金的個體，并且以中間方作為融資與被融資主體之間的聯(lián)系人，目的是降低融資風險而又不使融資者與被融資者之間的關聯(lián)斷絕；間接融資是將銀行作為融資的中間方，銀行將其他企業(yè)或者社會中的資金集中起來做銀行貸款，而銀行則從中獲取相應的利息作為自身利潤。與其他方式相比，這種融資方式會花費較大的成本，所以，對于企業(yè)需要具備更強的實力，以及更好的信譽才能夠確保順利完成融資；債權融資是指利用金融中介完成需要融資方與資金投入方之間的聯(lián)系，同時，金融中介不會承擔雙方之間的債務，只是作為一個雙方交流平臺，為雙方提供交流合作的機會，這種方式相對來說并不需要太高的成本，但必須擁有成熟的市場才能夠更好地完成融資活動；股權融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權，通過企業(yè)增資的方式引進新的股東，同時使總股本增加的融資方式。股權融資所獲得的資金變成企業(yè)法人擁有所有權的資產(chǎn)，企業(yè)無須還本付息給予投資人，但新股東將與老股東（創(chuàng)始團隊）一同分享企業(yè)的盈利與未來公司的成長收益。

二、當前企業(yè)投融資決策過程中面臨的主要困境

1.因信息不對稱造成逆向選擇和道德風險

在融資活動中，資金的擁有者并不一定能夠直接參與企業(yè)的經(jīng)營管理中去，這就使資金的擁有者和資金的需求者之間出現(xiàn)信息不對稱的問題。按照正常的情況來說，資金的需求者，自然能夠占據(jù)信息優(yōu)勢，在雙方進行合作的過程中，如果資金的需求者想要做出對資金擁有者不利的舉動，就可以利用自身所具備的信息優(yōu)勢，對資金擁有者的合法權益進行損害，這對于資金的擁有者來說風險極大。而這種行為就被稱為逆向選擇和道德風險。無論企業(yè)采用何種融資方式，首先需要解決的就是在合作過程中讓資金擁有者相信自己不需要承擔信息不對稱風險，但是，對于這一點一般情況來說都是很難做到的。所以，在進行融資合作時，融資機構(gòu)為了避免自身因為遭遇信息不對稱而導致出現(xiàn)過高的風險，往往不會輕易地對企業(yè)進行融資，而是會對企業(yè)的背景和能力進行嚴格審查，這就意味著企業(yè)需要更多的精力和時間去應對金融機構(gòu)的檢查和提問，這導致企業(yè)融資變得更加困難。

2.對融資風險缺乏識別和防范能力

對融投資行為來說，并不能單純地將其看作為資金的獲取和資金的使用問題，更多的是需要對融資本身所具備的風險進行識別和規(guī)避。然而，對于許多企業(yè)來說，其自身并不一定能夠100%地對其債務進行償還，因為企業(yè)對于自身的財務風險和名譽風險無法做到有效保障。同時，對于外部所存在的各種風險和競爭也無法做到從容應對，而且即便成功地獲得了融資，也不意味著企業(yè)就一定能夠經(jīng)營有方，并且獲取足夠的利潤，由于經(jīng)營失敗而導致破產(chǎn)，或者負債的風險依然存在。在對于融資方式和方法的選擇上，如果企業(yè)管理者缺乏專業(yè)能力，就可能采用錯誤的融資方式，造成融資資金的不合理使用。對于企業(yè)來說，融資固然重要，但更重要的前提是，企業(yè)需要對自身所具備的真實實力和具體的經(jīng)營狀況以及資金需求進行全面把握，否則，很容易出現(xiàn)只看到了自身的融資需求，而沒有很好地把握外部融資的風險的情況；或者由于企業(yè)自身的認知有限，而只是注重選擇與銀行進行合作，而沒有很好地考慮其他途徑或者渠道的融資方式；再或者就是在企業(yè)經(jīng)營有方、利潤充足的情況下，對于有關的融資途徑并不在乎，直到企業(yè)出現(xiàn)問題時才想起需要發(fā)掘多種融資渠道。

3.投融資活動缺乏透明度

從資本市場來看，大部分企業(yè)的投融資活動都存在一定的風險，而資本存量市場本身還不夠透明。企業(yè)在進行投資決策時，很可能受到企業(yè)財務報表、表面資產(chǎn)等因素的干擾，造成誤判，從而帶來嚴重的經(jīng)濟損失。在融資方面，如果不透明、不明確，很可能對投資者和股東造成不利的影響，無法保證其實際經(jīng)濟利益。一旦發(fā)生糾紛，會給企業(yè)的發(fā)展帶來很大的障礙，是影響企業(yè)投融資活動的重要因素。

4.問責機制不完善

目前，大部分企業(yè)依靠管理者的準確判斷或借鑒成功企業(yè)的經(jīng)驗來獲取更多資產(chǎn)，提升自身價值。但是，一些管理者對投融資管理缺乏足夠的認識，沒有采取科學、有效的管控措施，使企業(yè)的整個管理模式呈現(xiàn)出比較粗放的局面，對投融資決策缺乏科學的指導，容易造成投融資決策失誤，帶來較大的經(jīng)濟損失。一些企業(yè)即使制定了相關制度，也存在流于形式的現(xiàn)象，長此以往，將對企業(yè)造成不良的影響，不利于企業(yè)的健康發(fā)展。

5.投融資渠道單一

我國的市場經(jīng)濟起步晚于歐美發(fā)達國家，以及市場經(jīng)濟制度不夠完善等原因，導致我國企業(yè)的投融資決策受到一定程度的影響。當前，國內(nèi)部分企業(yè)投融資手段單一，投融資決策簡單、效率低下。例如，股票和債券的發(fā)布仍需要一些政府部門蓋章批準，這導致企業(yè)融資效率降低，投融資風險增加，無法有效完成企業(yè)投融資工作。與此同時，限制投融資渠道的一個重要因素是市場的認可度，對于一些融資渠道，如發(fā)行債券融資，這些渠道往往適合大中型企業(yè)，而對于中小企業(yè)而言并不適合，因為中小企業(yè)發(fā)行債券，其信任度嚴重不足，這也是中小企業(yè)投融資渠道單一的關鍵因素。另外，導致投融資渠道單一的原因還包括行政效率不高、投融資模式不夠先進等。

三、加強企業(yè)投融資決策的優(yōu)化對策

1.以外源融資為主，促進內(nèi)源融資與外源融資的結(jié)合

對企業(yè)來說，想要獲得更多的資金支持，首選仍然為外源融資，并且更多的時候會選擇直接融資方式，這樣也有利于企業(yè)實現(xiàn)對融資成本的控制，幫助企業(yè)能夠獲得更多的資金支持，這種方式對于企業(yè)來說是最常用的一種融資方式。這主要是由于間接融資金額有限，并不一定適合企業(yè)進行大規(guī)模發(fā)展，更多的時候間接融資主要是應用于民生建設方面。目前的市場經(jīng)濟形態(tài)越發(fā)復雜，仍然處在不斷變化的過程中，企業(yè)想要提升自身融投資的決策水平，就需要政府在其中發(fā)揮主導和引導作用，政府要充分利用宏觀調(diào)控，對我國未來的經(jīng)濟發(fā)展前景進行把握，逐漸改變企業(yè)目前融資方式單一的困境。

2.多方衡量影響投融資的因素

企業(yè)在進行融投資時，要確保自身的負債水平保持平衡狀態(tài)，不能一味地進行融投資活動而造成企業(yè)自身出現(xiàn)經(jīng)營風險。為了實現(xiàn)企業(yè)更好的發(fā)展，就需要對多方面因素進行綜合考慮，例如企業(yè)所面臨的內(nèi)外部危機和挑戰(zhàn)，企業(yè)自身的經(jīng)濟實力和規(guī)模，以及相關的國家發(fā)展政策等。尤其對于企業(yè)投資來說，需要格外關注國家在相關方面的政策發(fā)布是否會影響企業(yè)的投資行為，企業(yè)的投資行為要根據(jù)市場的變化以及政策的轉(zhuǎn)變而進行靈活的調(diào)整，只有這樣，才有助于企業(yè)的投融資獲得成功，并且最大限度地避免因投資造成的經(jīng)濟損失。

3.讓股市更加透明，注重中小股東權益的保護

企業(yè)自身的實際價值大小，并不一定能夠與其具備的資本規(guī)模畫上等號。在企業(yè)的發(fā)展過程中，許多企業(yè)價值并不一定能夠通過具體的資金多少對其進行衡量。即便有些企業(yè)的利潤比較可觀，但其股票表現(xiàn)卻比較低迷，這就使許多上市公司以股票為借口，對投資者利益造成侵害，在我國目前的經(jīng)濟發(fā)展中，中小投資者的群體數(shù)量極為龐大，對于我國的資本市場發(fā)展起到基礎性和決定性作用。但是，該群體在投資活動中卻是處于弱勢一方，極易受到其他投資主體的傷害，導致該群體的投資信心會大打折扣，從而對整個資本市場的發(fā)展造成不利影響，長此以往會造成許多嚴重性后果。因此，為了我國資本市場的長遠健康發(fā)展，需要將目前的股市透明度提升，確保中小投資者的合法權益不會受到損害。對上市公司的財務報表進行監(jiān)督和審查，避免其弄虛作假或者利用信息不對稱優(yōu)勢對其他投資者進行欺瞞，讓中小投資者最終都能夠取得自身的合法權益，確保資本市場能夠源源不斷地進行投資行為，保證我國資本市場的健康發(fā)展。

4.完善監(jiān)督問責機制

問責機制，即發(fā)現(xiàn)問題后的問責制，主要是為了約束投融資決策，避免決策過程中的個人主觀性，保證員工的工作質(zhì)量和投融資的科學性和合理性。這要求企業(yè)監(jiān)管部門對企業(yè)存在的風險進行實時監(jiān)管，嚴格落實責任追究制度，明確投融資決策中的具體相關要求，讓員工有明確的參考依據(jù)，明確員工之間的個人責任，一旦發(fā)現(xiàn)問題，必須承擔責任，避免對企業(yè)造成不良影響。此外，還應輔以相應的獎懲措施，對所有員工獎懲分明。

5.拓寬融資渠道

政府為企業(yè)的發(fā)展奠定了金融基礎設施，在企業(yè)融資方面發(fā)揮了很大作用。與此同時，以銀行為主體的金融機構(gòu)也逐漸向民營企業(yè)張開雙臂，大力支持企業(yè)融資。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，騰訊控股的阿里巴巴和微眾銀行旗下的螞蟻金服、網(wǎng)上銀行等新興互聯(lián)網(wǎng)金融平臺紛紛涌現(xiàn)，使企業(yè)能夠獲得低息貸款。此外，新三板、創(chuàng)投融資等渠道大大拓寬了企業(yè)融資渠道。企業(yè)要積極利用這些融資渠道，為自身經(jīng)營發(fā)展進行科學合理的投融資，促進企業(yè)發(fā)展，提高企業(yè)經(jīng)濟效益。企業(yè)還應該充分利用這些投融資機構(gòu)爭取更多的資金流動，規(guī)避資金問題帶來的風險。

四、結(jié)語

隨著我國經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展，我國經(jīng)濟發(fā)展水平得到有效提高，許多企業(yè)在發(fā)展的過程中都會面臨投融資的問題，因此，如何對投融資行為做出正確判斷和決定，已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的重點工作。對此，企業(yè)需要形成完整的投融資問題解決方案，以科學化、嚴謹化的決策體系，對相關問題進行研究和分析，并且從企業(yè)當前投融資實際作為出發(fā)點，對相關問題進行深入研究，給出相對應的解決方案。