金融發(fā)展對(duì)高耗能行業(yè)碳減排的影響

李楠

(江蘇師范大學(xué)科文學(xué)院 江蘇徐州 221116)

二氧化碳排放量增長(zhǎng)引發(fā)的氣候變暖問題引發(fā)全球的廣泛關(guān)注，減少碳排放、發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)成為全球的廣泛共識(shí)。我國多次指出要力爭(zhēng)在2030年達(dá)成碳達(dá)峰、2060年達(dá)成碳中和。為了實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰與碳中和目標(biāo)，需要推動(dòng)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與高耗能、高排放企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。而高耗能行業(yè)碳減排離不開金融資金的支持，綠色金融通過將資金優(yōu)先投入能耗強(qiáng)度低、污染排放少的企業(yè)及積極研發(fā)低碳技術(shù)的企業(yè)與項(xiàng)目，促使高耗能行業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)碳減排。

1 文獻(xiàn)綜述

較多學(xué)者對(duì)金融與碳減排的關(guān)系進(jìn)行了研究。顧紅梅、何彬(2012)指出，金融發(fā)展能夠減少二氧化碳排放。Eshet(2017)指出，綠色金融政策通過對(duì)棕色企業(yè)實(shí)施信貸約束、提高融資成本等途徑倒逼其進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型。文書洋等(2021)指出，在綠色金融支持碳減排的過程中，技術(shù)進(jìn)步起到重要作用，并對(duì)綠色金融通過推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步進(jìn)行實(shí)現(xiàn)碳減排的內(nèi)在機(jī)理進(jìn)行了分析。鐘意、孫克樂(2021)的研究結(jié)果顯示，外商直接投資能夠顯著促進(jìn)碳減排，金融發(fā)展與碳排放強(qiáng)度之間存在倒“U”型關(guān)系。張文彬等(2022)指出，金融發(fā)展能夠發(fā)揮直接效應(yīng)、技術(shù)效應(yīng)與結(jié)構(gòu)效應(yīng)，從而促進(jìn)節(jié)能減排，金融發(fā)展的規(guī)模效應(yīng)還會(huì)導(dǎo)致碳排放量的增加。曾惠芝(2022)指出，一方面，綠色金融可以通過對(duì)高耗能行業(yè)實(shí)施信貸約束等措施，迫使其進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)、提升技術(shù)水平，進(jìn)而提高能源利用率，實(shí)現(xiàn)碳減排。另一方面，綠色金融能夠?yàn)榫G色項(xiàng)目與企業(yè)提供優(yōu)惠的信貸支持，促進(jìn)低碳技術(shù)的進(jìn)步，減少二氧化碳的排放。

總結(jié)以往文獻(xiàn)，較多學(xué)者認(rèn)為金融發(fā)展能夠通過推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步等促進(jìn)碳減排，也有學(xué)者指出金融發(fā)展的規(guī)模效應(yīng)會(huì)促進(jìn)碳排放的增加。較多學(xué)者對(duì)金融發(fā)展與碳減排的關(guān)系進(jìn)行了研究，但聚焦具體行業(yè)的較少，因此本文以高耗能行業(yè)為例，研究金融發(fā)展對(duì)其碳減排的影響。

2 高耗能行業(yè)碳排放與碳金融發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 高耗能行業(yè)碳排放現(xiàn)狀

圖1 為高耗能各細(xì)分行業(yè)二氧化碳排放量情況，2006—2020年電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、石油加工、煉焦及核燃料加工、黑色金融冶煉及壓延加工業(yè)二氧化碳排放量相對(duì)較高。從二氧化碳排放量的變動(dòng)趨勢(shì)來看，2014年以來非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)二氧化碳排放量呈降低趨勢(shì)，雖然2018年以后有所增加，但增長(zhǎng)幅度較?。?018年以來，有色金融冶煉及壓延加工業(yè)二氧化碳排放量有所降低。

2.2 碳金融現(xiàn)狀

圖2為2013—2021年部分銀行綠色信貸貸款余額，從圖2可看出，中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行綠色信貸貸款余額較高，2013年以來各銀行綠色信貸貸款余額均呈上漲趨勢(shì)，且2019年以來上漲幅度大幅提高，體現(xiàn)銀行等金融機(jī)構(gòu)重視發(fā)展綠色金融，積極為節(jié)能環(huán)保、清潔能源等綠色項(xiàng)目提供資金支持。

圖3為部分銀行綠色信貸減排二氧化碳當(dāng)量，可看到綠色信貸能夠促進(jìn)二氧化碳排放量的減少，2020年中國建設(shè)銀行綠色信貸減排二氧化碳當(dāng)量為7388.66萬噸，2021年增加到12509.58萬噸，增長(zhǎng)幅度較大；中國工商銀行2021年綠色信貸減排二氧化碳當(dāng)量為9884.69萬噸，反映了綠色信貸在促進(jìn)碳減排方面發(fā)揮了重要作用。

圖3 2016—2021年部分銀行綠色信貸減排二氧化碳當(dāng)量

除了綠色信貸外，我國碳債券產(chǎn)品也不斷豐富。2022年以來，百瑞信托有限公司分別發(fā)行84.34億元的22新能源4ABN001優(yōu)先(碳中和債)、83.75億元的22新能源4ABN002優(yōu)先(碳中和債)等；中國長(zhǎng)江三峽集團(tuán)有限公司分別發(fā)行40億元的22三峽GN002(碳中和債)、40億元的22三峽GN003(碳中和債)等，碳債券品種日益豐富。

3 實(shí)證分析

3.1 理論模型設(shè)定

Hansen(1999)介紹了面板門檻模型分析核心解釋變量對(duì)被解釋變量的門檻效應(yīng)，本文運(yùn)用該模型分析金融發(fā)展對(duì)高耗能行業(yè)碳減排的影響。以單一門檻模型為例，模型設(shè)定為：

其中，yit為解釋變量，xit為核心解釋變量；i，t分別表示個(gè)體變量和時(shí)間變量；uit為個(gè)體效應(yīng)；εit為隨機(jī)干擾項(xiàng)；Zit為控制變量；qit為門檻變量；γ為特定的門檻值；I(.)表示指示性函數(shù)，其取值為0和1，當(dāng)對(duì)應(yīng)條件成立時(shí)，取值為1，不成立時(shí)取值為0；α、β1和β2表示回歸系數(shù)。

3.2 變量選取及說明

選取單位工業(yè)增加值二氧化碳排放量(CE)為被解釋變量，該指標(biāo)為各個(gè)高耗能行業(yè)二氧化碳排放量與其工業(yè)增加值的比值。2008年及以后，各高耗能行業(yè)工業(yè)增加值數(shù)據(jù)的計(jì)算參考程時(shí)雄等（2016），計(jì)算公式為第n年工業(yè)增加值=第n-1年工業(yè)增加值*(1+第n年12月工業(yè)增加值累計(jì)增長(zhǎng)率)*第n年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)。

本文選取貸款規(guī)模(BL)為解釋變量，由于各銀行為高耗能各行業(yè)提供的貸款數(shù)據(jù)獲取不全，數(shù)據(jù)來源受限，因此選取高耗能各細(xì)分行業(yè)固定資產(chǎn)投資中銀行貸款占工業(yè)增加值的比重衡量貸款規(guī)模。

本文選取R&D經(jīng)費(fèi)支出(RD)、能源強(qiáng)度(EI)、能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)(EC)為控制變量。R&D經(jīng)費(fèi)支出(RD)用R&D經(jīng)費(fèi)支出占工業(yè)增加值的比重表示；能源強(qiáng)度(EI)用終端能源消費(fèi)量與工業(yè)增加值的比值衡量；能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)(EC)用煤合計(jì)終端能源消費(fèi)量在終端能源消費(fèi)量中所占的比重表示。

本文選取六個(gè)高耗能行業(yè)的面板數(shù)據(jù)，時(shí)間跨度為2006—2020年，數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國能源統(tǒng)計(jì)年鑒》、國泰安數(shù)據(jù)庫。

3.3 門檻值估計(jì)

本文將年份作為門檻變量對(duì)模型進(jìn)行分析，分別對(duì)只存在一個(gè)門檻值、存在兩個(gè)門檻值和存在三個(gè)門檻值的情況進(jìn)行檢驗(yàn)，門檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。

表1 門檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

由表1可知，以年份為門檻變量，在雙門檻模型中，原假設(shè)為存在2個(gè)門檻值，其F統(tǒng)計(jì)量的值為3.9386，在5%的顯著性水平上是顯著的；而三門檻模型中，其F統(tǒng)計(jì)量的值為0.9696，未通過5%的顯著性檢驗(yàn)，因此接受存在2個(gè)門檻值的原假設(shè)。

表2為門檻估計(jì)值與其置信區(qū)間，以年份為門檻變量，兩個(gè)門檻估計(jì)值分別為2007.0505和 2013.0909，且在95%的置信區(qū)間內(nèi)顯著。

表2 門檻估計(jì)值及置信區(qū)間

3.4 門檻模型估計(jì)與分析

在得到門檻估計(jì)值后，以年份為門檻變量構(gòu)建雙門檻模型來衡量金融發(fā)展對(duì)高耗能行業(yè)碳減排的面板門檻效應(yīng)，門檻模型回歸結(jié)果如表3所示。

表3 門檻模型回歸結(jié)果

由表3可知，以年份為門檻變量構(gòu)建的面板門檻模型中，貸款規(guī)模對(duì)單位工業(yè)增加值二氧化碳排放量的影響都為正向影響，但兩個(gè)門檻值將貸款規(guī)模對(duì)單位工業(yè)增加值二氧化碳排放量的影響劃分為三個(gè)區(qū)間；當(dāng)year≤2007.0505時(shí)，貸款規(guī)模每增加1%，單位工業(yè)增加值二氧化碳排放量增加0.3780%；當(dāng)2007.0505＜year≤2013.0909時(shí)，貸款規(guī)模每增加1%，單位工業(yè)增加值二氧化碳排放量增加0.2786%，與2007年及之前相比，貸款規(guī)模對(duì)碳排放增長(zhǎng)的促進(jìn)作用有所減弱；當(dāng)year＞2013.0909時(shí)，貸款規(guī)模每增加1%，單位工業(yè)增加值二氧化碳排放量增加0.1658%，反映出隨著時(shí)間的推移，貸款規(guī)模對(duì)碳排放增長(zhǎng)的促進(jìn)作用不斷減弱。由于金融發(fā)展一方面能夠推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步、能源效率提高等促進(jìn)高耗能行業(yè)碳減排。另一方面，存在規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致碳排放量的增加。從實(shí)證結(jié)果看到，金融發(fā)展促進(jìn)二氧化碳排放量的增加，但其促進(jìn)作用不斷減弱，反映出近年來金融發(fā)展支持高耗能行業(yè)碳減排的作用逐漸顯現(xiàn)，銀行等金融機(jī)構(gòu)通過對(duì)高耗能行業(yè)實(shí)施貸款限制措施及對(duì)節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目提供優(yōu)惠信貸政策，能夠激勵(lì)高耗能行業(yè)主動(dòng)改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，從事清潔生產(chǎn)與環(huán)境保護(hù)，減少二氧化碳排放。

控制變量能源強(qiáng)度對(duì)單位工業(yè)增加值二氧化碳排放量具有促進(jìn)作用，能源強(qiáng)度提高1%，單位工業(yè)增加值二氧化碳排放量增加3.0327%，反映了能源強(qiáng)度的提高將顯著增加其二氧化碳排放量。

4 結(jié)語

本文通過2006—2020年6大高耗能行業(yè)的面板數(shù)據(jù)，研究金融發(fā)展對(duì)高耗能行業(yè)的面板門檻效應(yīng)。研究結(jié)果顯示：年份作為門檻變量，將貸款規(guī)模對(duì)單位工業(yè)增加值二氧化碳排放量的影響劃分為三個(gè)區(qū)間，在不同區(qū)間，影響作用有所不同。貸款規(guī)模的增加對(duì)單位工業(yè)增加值二氧化碳排放量的增長(zhǎng)作用不斷減弱，反映出近年來金融發(fā)展的減排效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。為有效發(fā)展綠色金融，促進(jìn)高耗能行業(yè)碳減排，提出以下對(duì)策建議：

（1）創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)。鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)積極開展節(jié)能減排專項(xiàng)貸款、能源效率貸款等，為高服務(wù)傳統(tǒng)能源提質(zhì)增效的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目提供融資渠道；支持企業(yè)發(fā)行綠色債券，降低綠色債券的發(fā)行難度；鼓勵(lì)商業(yè)保險(xiǎn)公司設(shè)計(jì)開發(fā)綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品，為企業(yè)技術(shù)研發(fā)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。

（2）促進(jìn)高耗能行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。第一，高耗能行業(yè)應(yīng)改進(jìn)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，降低煤炭等高排放、高污染資源的消費(fèi)比重，增加清潔能源消費(fèi)比重。第二，高耗能行業(yè)要及時(shí)進(jìn)行綠色技術(shù)的研發(fā)與升級(jí)，提高能源利用效率，促進(jìn)碳減排，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。