央企軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司現(xiàn)狀分析
——基于2019-2021 年數(shù)據(jù)

馮秦

（中核財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司，北京 100089）

1 財(cái)務(wù)公司行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

財(cái)務(wù)公司是產(chǎn)融結(jié)合的產(chǎn)物，從建立之初就兼具“產(chǎn)業(yè)性”“金融性”和“企業(yè)性”的三重特征。近年來，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司行業(yè)整體保持良好的發(fā)展態(tài)勢，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展作出了貢獻(xiàn)，但受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及金融行業(yè)發(fā)展趨勢的影響，現(xiàn)階段發(fā)展呈現(xiàn)以下特點(diǎn)。

1.1 增長勢頭趨于緩和，增長邊界開始浮現(xiàn)

一是行業(yè)規(guī)模平穩(wěn)增長，增速自2017 年起開始下滑，維持在10.0%左右，這主要與企業(yè)集團(tuán)加強(qiáng)資金運(yùn)作、壓降貨幣資金存量以及部分企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營業(yè)績下滑等因素有關(guān)，也說明財(cái)務(wù)公司逐漸由規(guī)?？焖贁U(kuò)張的增長階段向增速相對穩(wěn)定的發(fā)展階段過渡；二是凈利潤大幅減少，受存貸息差收窄影響，財(cái)務(wù)公司利潤空間受到嚴(yán)重?cái)D壓，由于財(cái)務(wù)公司通過同業(yè)、投資等其他資產(chǎn)配置渠道緩和壓力的能力較薄弱，財(cái)務(wù)公司未來面臨的生存發(fā)展問題將愈發(fā)突出。

1.2 嚴(yán)監(jiān)管下，業(yè)務(wù)拓展周期加長、難度加大

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)金融形勢復(fù)雜多變，在“嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)”的政策導(dǎo)向下，對財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)開展產(chǎn)生深刻的影響，主要表現(xiàn)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)對財(cái)務(wù)公司金融創(chuàng)新的門檻進(jìn)一步提升，既有業(yè)務(wù)內(nèi)容被嚴(yán)格限定，新業(yè)務(wù)獲批難度加大，這既對財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)管理提出了更高的要求，又對財(cái)務(wù)公司拓展金融服務(wù)手段和工具提出了更大的挑戰(zhàn)。

1.3 發(fā)揮財(cái)務(wù)公司平臺作用，助力集團(tuán)司庫管理成為大勢所趨

2022 年，國資委對中央企業(yè)推進(jìn)司庫體系建設(shè)和加強(qiáng)資金管理發(fā)布了相關(guān)指導(dǎo)意見，為央企司庫體系建設(shè)指明了方向。作為企業(yè)集團(tuán)司庫體系建設(shè)的重要平臺，財(cái)務(wù)公司的職能定位與集團(tuán)司庫管理平臺的目標(biāo)不謀而合，應(yīng)深度參與所屬企業(yè)集團(tuán)司庫體系建設(shè)與運(yùn)營，并以此為契機(jī)重塑自身行業(yè)定位，為新時(shí)期財(cái)務(wù)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2 軍工企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司現(xiàn)狀

近年來，軍工企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司堅(jiān)守資金歸集、結(jié)算、監(jiān)控和金融服務(wù)4 個(gè)平臺功能定位，積極致力于更好地服務(wù)集團(tuán)整體戰(zhàn)略布局與產(chǎn)業(yè)發(fā)展，滿足成員企業(yè)多樣化的金融需求，金融服務(wù)價(jià)值得到進(jìn)一步彰顯?；?019-2021 年財(cái)務(wù)公司行業(yè)數(shù)據(jù)，結(jié)合軍工企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)展的新特點(diǎn)、新趨勢，現(xiàn)對其運(yùn)行情況分析如下。

2.1 資產(chǎn)負(fù)債情況

第一，依托所屬集團(tuán)行業(yè)快速發(fā)展，軍工行業(yè)財(cái)務(wù)公司整體資產(chǎn)規(guī)模高速增長。2018 年以來，軍工企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)總額持續(xù)上升，2021 年末，9 家央企軍工企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)總規(guī)模已接近1.2 萬億元，近3 年復(fù)合增長率為19.4%，遠(yuǎn)高于財(cái)務(wù)公司全行業(yè)平均增速。這主要與近年來央企軍工集團(tuán)進(jìn)一步加強(qiáng)資本運(yùn)作與重組整合、強(qiáng)化資金集中管理、企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)走強(qiáng)等因素有關(guān)。從行業(yè)角度分析，軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司共9 家，占全行業(yè)256 家財(cái)務(wù)公司的3.5%，但軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的資產(chǎn)總額占全行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的13.9%，在所有行業(yè)細(xì)分中排名第一，全行業(yè)資產(chǎn)總額排名前20 名的財(cái)務(wù)公司中（即資產(chǎn)規(guī)模千億以上），分布于軍工行業(yè)的財(cái)務(wù)公司有6 家，頭部效應(yīng)愈發(fā)顯著。

第二，負(fù)債規(guī)模高速增長，發(fā)展基礎(chǔ)更加牢固。2018 年以來，隨著軍工企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)總額持續(xù)上升，負(fù)債總額也以23.7%的復(fù)合增長率高速增長。從負(fù)債結(jié)構(gòu)上看，軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司負(fù)債以吸收存款為主，2018 年以來，吸收存款在負(fù)債總額中的占比不斷上升，2021 年末達(dá)到99.0%以上。相應(yīng)地，同業(yè)負(fù)債占比進(jìn)一步走低。軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司吸收存款占比的上升，一方面體現(xiàn)了軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司作為所屬企業(yè)集團(tuán)的資金管理平臺，在提高集團(tuán)資金使用效率、保障集團(tuán)資金安全方面作出的積極努力；另一方面體現(xiàn)了各大央企軍工集團(tuán)持續(xù)強(qiáng)化資金管控、夯實(shí)財(cái)務(wù)公司資金管理平臺定位的管理思路。

第三，所有者權(quán)益穩(wěn)中有升，資本實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)。2018 年以來，剔除財(cái)務(wù)公司合并重組因素，軍工企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司所有者權(quán)益規(guī)模穩(wěn)中有升，2021 年末達(dá)到972.2 億元，增速呈小幅下降趨勢，近3 年基本穩(wěn)定在10.0%以上。在資本金規(guī)模方面，截至2021 年末，9 家央企軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司平均注冊資本規(guī)模49.6 億元。2019-2021 年，剔除財(cái)務(wù)公司合并重組因素，有5 家央企軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司增加了注冊資本金，充分體現(xiàn)出集團(tuán)對財(cái)務(wù)公司近年來在服務(wù)集團(tuán)主業(yè)發(fā)展方面所作貢獻(xiàn)的肯定，以及對財(cái)務(wù)公司做大做強(qiáng)的堅(jiān)實(shí)支持。對財(cái)務(wù)公司而言，資本金的增加可增強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，同時(shí)，使財(cái)務(wù)公司更好地發(fā)揮集團(tuán)內(nèi)部持牌金融機(jī)構(gòu)作用，提升信貸支持與金融服務(wù)能力。

2.2 盈利能力情況

第一，息差水平大幅收窄，盈利水平有所下降，但服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力凸顯。受存貸息差收窄的影響，2019 年以來，軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司利潤空間受到嚴(yán)重?cái)D壓，凈息差、凈資產(chǎn)收益率不斷下行，盈利能力呈持續(xù)弱化趨勢，這與財(cái)務(wù)公司行業(yè)整體趨勢一致（見圖1）。但軍工行業(yè)財(cái)務(wù)公司息差降幅高于全行業(yè)平均水平，這也反映出軍工行業(yè)財(cái)務(wù)公司在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助推企業(yè)降本增效方面發(fā)揮了更為積極的作用。2021 年，軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司利潤總額較2020 年略有提升，主要是軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司整體規(guī)模增長所致，并非企業(yè)所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境與盈利能力發(fā)生根本性改變。

圖1 2019-2021 年軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司利潤總額及凈資產(chǎn)收益率

第二，收入結(jié)構(gòu)盡顯行業(yè)特點(diǎn)與政策導(dǎo)向。當(dāng)前，存款和貸款業(yè)務(wù)仍是財(cái)務(wù)公司的主要業(yè)務(wù)，因此，利息凈收入在軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司營業(yè)凈收入中始終占據(jù)最重要地位。2020年，軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司利息凈收入在營業(yè)凈收入中的占比為70.2%，較2019 年下降10.2 個(gè)百分點(diǎn)，這與財(cái)務(wù)公司加大讓利實(shí)體企業(yè)力度、存貸息差收窄相吻合。收入結(jié)構(gòu)變化的另一個(gè)特點(diǎn)體現(xiàn)在2020 年及2021 年軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司投資收益占營業(yè)凈收入比例的大幅減少。軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司因成立時(shí)間較早、資產(chǎn)規(guī)模較大、公司治理與風(fēng)險(xiǎn)管控較為健全，普遍擁有行業(yè)內(nèi)較為稀缺的投資業(yè)務(wù)資質(zhì)。但在“嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)”的政策導(dǎo)向下，財(cái)務(wù)公司投資業(yè)務(wù)規(guī)模比重，特別是高風(fēng)險(xiǎn)投資品種規(guī)模逐年下降。未來，財(cái)務(wù)公司的投資業(yè)務(wù)，將更加側(cè)重于作為日常流動性管理的重要工具，謀求安全和收益的長期平衡將成為大勢所趨。

2.3 業(yè)務(wù)開展情況

第一，資金集中管理與服務(wù)能力持續(xù)提升，行業(yè)領(lǐng)先。軍工行業(yè)集團(tuán)資金管控力度大，重視資金集中管理工作，配套出臺嚴(yán)格的資金集中管理相關(guān)規(guī)章制度，并將其執(zhí)行情況納入下屬成員單位年度考核，下屬單位作風(fēng)傳統(tǒng)優(yōu)良，對集團(tuán)行政要求落實(shí)嚴(yán)格、執(zhí)行到位。軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司在所屬集團(tuán)資金管理政策的指導(dǎo)下，積極發(fā)揮集團(tuán)內(nèi)部資金管理平臺功能，進(jìn)一步促進(jìn)資金集中管理向精細(xì)化、系統(tǒng)化管理升級，近年來，資金歸集成效顯著。2020 年，軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司平均全口徑資金集中度76.3%，較2019 年增長2.2 個(gè)百分點(diǎn)，顯著優(yōu)于財(cái)務(wù)公司全行業(yè)平均水平52.2%。

第二，錨定金融服務(wù)功能定位，積極助力國家與集團(tuán)戰(zhàn)略落地實(shí)施。近年來，軍工企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司持續(xù)對集團(tuán)和成員單位執(zhí)行貸款降息、存款升息，以及減免中間業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)等優(yōu)惠政策，助力集團(tuán)降本增效；通過金融服務(wù)轉(zhuǎn)型升級，搭建金融服務(wù)方案的“菜單”體系，逐步推進(jìn)專屬化金融需求產(chǎn)品定制，提升金融服務(wù)保障能力；推出具有行業(yè)特色的“軍工貸”“科技創(chuàng)新貸”“綠色能源貸”“抗疫貸”等專項(xiàng)低息信貸產(chǎn)品，服務(wù)國家戰(zhàn)略的落地實(shí)施。2020 年，軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司日均貸款規(guī)模較2019 年增長超10.0%以上，表外業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，品種更為豐富，金融服務(wù)價(jià)值彰顯。

第三，產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)與國際業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。近年來，軍工企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)獲得進(jìn)一步發(fā)展，通過打通與上海票交所的業(yè)務(wù)合作通道，引入創(chuàng)新票據(jù)產(chǎn)品，同時(shí)，大力拓展“一頭在外”票據(jù)業(yè)務(wù)，積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)的深度與廣度，由此帶動以集團(tuán)成員單位為核心的“企業(yè)群”成長，真正促進(jìn)了以集團(tuán)為核心的產(chǎn)業(yè)集群的可持續(xù)發(fā)展，放大產(chǎn)業(yè)協(xié)同效力。軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司基本已開展國際業(yè)務(wù)，且近年來對各類國際業(yè)務(wù)品種資質(zhì)申請表現(xiàn)得較為積極，通過業(yè)務(wù)開展，大大降低軍工集團(tuán)每年高額的匯兌成本，優(yōu)化境內(nèi)外資金調(diào)劑通道，有力保障海外項(xiàng)目用款需求。此外，軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司積極發(fā)揮國際財(cái)資管理服務(wù)功能，通過協(xié)助所屬軍工集團(tuán)搭建集團(tuán)全球資金管理體系、承擔(dān)集團(tuán)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)、為企業(yè)境外投融資提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)等方式，協(xié)助集團(tuán)管控境外金融風(fēng)險(xiǎn)，為軍工集團(tuán)“走出去”國際化戰(zhàn)略落地提供金融支撐。

2.4 風(fēng)險(xiǎn)管控情況

第一，軍工行業(yè)財(cái)務(wù)公司的主要風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)繼續(xù)呈現(xiàn)良好態(tài)勢。過去3 年，軍工行業(yè)財(cái)務(wù)公司不良貸款率呈下降態(tài)勢，2021 年為0.1%，大幅優(yōu)于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，信貸資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)提升；撥備覆蓋率明顯提高，2021 年已達(dá)到2 197.2%，說明軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力不斷增強(qiáng)；資本充足率等重點(diǎn)監(jiān)管指標(biāo)持續(xù)穩(wěn)定在15%左右，反映出軍工行業(yè)財(cái)務(wù)公司在保證資本安全性的前提下，服務(wù)集團(tuán)主業(yè)功能發(fā)揮得較為充分，滿足了集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資需求。

第二，信息科技風(fēng)險(xiǎn)將成為未來關(guān)注的重點(diǎn)。當(dāng)前，信息技術(shù)快速更新迭代，財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和復(fù)雜程度不斷增加，導(dǎo)致信息科技風(fēng)險(xiǎn)日趨顯著，突出體現(xiàn)在信息系統(tǒng)建設(shè)和數(shù)據(jù)治理方面。2022 年1 月，國資委《關(guān)于推動中央企業(yè)加快司庫體系建設(shè)進(jìn)一步加強(qiáng)資金管理的意見》的發(fā)布對中央企業(yè)司庫信息系統(tǒng)的建設(shè)開發(fā)提出了明確要求。當(dāng)前，各軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司作為助力集團(tuán)建立司庫管理體系的重要平臺，均已啟動司庫信息系統(tǒng)建設(shè)工作，但鑒于財(cái)務(wù)公司自身人員能力和數(shù)量所限，其信息系統(tǒng)建設(shè)多依賴外包系統(tǒng)開發(fā)商，時(shí)間短、任務(wù)重、標(biāo)準(zhǔn)高，進(jìn)一步加劇了信息科技風(fēng)險(xiǎn)。

2.5 小結(jié)

綜上所述，當(dāng)前軍工行業(yè)財(cái)務(wù)公司的盈利模式主要以信貸規(guī)模、同業(yè)存款增長為支撐，利息收入平均占比在75.0%以上。隨著軍工集團(tuán)進(jìn)一步加強(qiáng)資本運(yùn)作，產(chǎn)融結(jié)合日趨緊密，其對多元化的金融業(yè)務(wù)的要求越來越高，財(cái)務(wù)公司的綜合服務(wù)能力與軍工集團(tuán)的實(shí)際需求之間的差距也越來越大。另外，隨著利率市場化的全面推進(jìn)，息差收入進(jìn)一步縮小、利潤增長嚴(yán)重承壓已成為常態(tài)，疊加新時(shí)期央企軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司被賦予助力集團(tuán)建立司庫管理體系的新使命，當(dāng)前，財(cái)務(wù)公司無疑面臨更為嚴(yán)峻的轉(zhuǎn)型危機(jī)。

3 軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司未來發(fā)展的建議

3.1 積極參與構(gòu)建軍工集團(tuán)“全能司庫”，實(shí)現(xiàn)自身轉(zhuǎn)型發(fā)展

要在危機(jī)之下實(shí)現(xiàn)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，軍工行業(yè)財(cái)務(wù)公司應(yīng)充分認(rèn)識自身作為軍工集團(tuán)內(nèi)源性金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)，發(fā)揮與外部資本市場之間的“橋梁”作用。根據(jù)國資委指導(dǎo)意見，財(cái)務(wù)公司應(yīng)深度參與所屬企業(yè)集團(tuán)的司庫體系建設(shè)，并以此為契機(jī)重塑自身行業(yè)定位，積極從外延式發(fā)展向內(nèi)涵式發(fā)展轉(zhuǎn)變，同時(shí)，完成自身的數(shù)智化轉(zhuǎn)型，為新時(shí)期財(cái)務(wù)公司發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，助力企業(yè)集團(tuán)資金管理精益化、集約化、智能化水平的全面提升。

3.2 積極發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

軍工集團(tuán)普遍具有所處產(chǎn)業(yè)鏈鏈條長、上下游客戶眾多、鏈上交易環(huán)節(jié)日趨頻繁的特征，這也為財(cái)務(wù)公司在發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)上賦予先天優(yōu)勢。以軍工集團(tuán)在產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位為依托，借助上下游客戶與軍工集團(tuán)間密切的資金流、物流和信息流“三流合一”，為產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控創(chuàng)造條件，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建具有軍工特色的產(chǎn)業(yè)鏈綜合金融服務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)金融資源的“精準(zhǔn)滴灌”，降低所屬集團(tuán)產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)的融資成本，助力所屬集團(tuán)夯實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈鏈長地位，提高產(chǎn)業(yè)鏈整體競爭優(yōu)勢，這是軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)的要義所在。

3.3 積極對接集團(tuán)內(nèi)外部資本市場，發(fā)揮自身金融資源整合優(yōu)勢

隨著軍工集團(tuán)走向前臺，如何充分借力資本市場融通資金來支持國防科技工業(yè)發(fā)展成為當(dāng)務(wù)之急。軍工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司應(yīng)逐步建立完善自身作為集團(tuán)公司內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系統(tǒng)籌平臺的職能，有效協(xié)調(diào)外部市場化金融機(jī)構(gòu)與集團(tuán)公司內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品、人才、創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面的合作模式，通過提升自身金融平臺的資源集成能力能效，幫助集團(tuán)創(chuàng)造更加有利的金融環(huán)境。同時(shí)，可逐步培養(yǎng)人才、積累業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，為獨(dú)立開展大型項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問等創(chuàng)新增值服務(wù)與中間業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。

3.4 完善監(jiān)管政策與考核導(dǎo)向，支撐軍工行業(yè)財(cái)務(wù)公司良性發(fā)展

當(dāng)前，新版《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法（征求意見稿）》已經(jīng)發(fā)布，進(jìn)一步強(qiáng)化財(cái)務(wù)公司的主責(zé)主業(yè)，引導(dǎo)財(cái)務(wù)公司堅(jiān)守正確的功能定位、專注服務(wù)集團(tuán)內(nèi)部，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。立足財(cái)務(wù)公司功能定位，挖掘財(cái)務(wù)公司核心價(jià)值，應(yīng)積極推動軍工集團(tuán)對下屬財(cái)務(wù)公司考核體系的優(yōu)化調(diào)整，持續(xù)提升考核體系中合規(guī)類指標(biāo)與服務(wù)類指標(biāo)的權(quán)重占比，同時(shí)，構(gòu)建財(cái)務(wù)公司綜合貢獻(xiàn)價(jià)值衡量體系，替代原有以會計(jì)利潤為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)公司價(jià)值衡量體系。與此同時(shí)，軍工行業(yè)財(cái)務(wù)公司自身應(yīng)主動加強(qiáng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、軍工集團(tuán)總部的溝通，從而真正促成財(cái)務(wù)公司在新形勢下的全面轉(zhuǎn)型。