“營改增”能否促進企業(yè)價值提升

肖春明，張文春

（1.山西財經(jīng)大學 財政與公共經(jīng)濟學院，山西 太原 030006；2.中國人民大學 a.財政金融學院，b.中國財政金融政策研究中心，北京 100872）

一、引 言

企業(yè)價值是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場評價，也是目前國際上普遍用以考評企業(yè)業(yè)績的指標，企業(yè)價值的提升不僅是企業(yè)追求的目標，更是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、經(jīng)濟穩(wěn)步增長的具體體現(xiàn)。隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展和市場競爭程度的加強，企業(yè)若想保持競爭優(yōu)勢，就必須通過改善經(jīng)營管理、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等來實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。增值稅和營業(yè)稅并存的二元流轉(zhuǎn)稅制造成的二、三產(chǎn)業(yè)重復(fù)征稅問題，阻礙了服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，加重了服務(wù)業(yè)的稅收負擔，對服務(wù)業(yè)經(jīng)營造成了不同程度的扭曲，不利于企業(yè)價值的提升。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及繼續(xù)推行減稅降費政策的大背景下，探究“營改增”是否會對企業(yè)價值產(chǎn)生影響，以及這種影響是否會對不同行業(yè)及不同所有制企業(yè)產(chǎn)生差異就具有重要的理論和現(xiàn)實意義。

“營改增”是繼增值稅轉(zhuǎn)型之后增值稅制度的又一次重大改革，是結(jié)構(gòu)性減稅的重要內(nèi)容和措施，為市場經(jīng)濟的發(fā)展帶來了重大契機。從“營改增”試點開始到全面推行，“營改增”的政策效應(yīng)分析一直都是學術(shù)界研究的重點，研究內(nèi)容主要包括宏觀和微觀兩個方面。宏觀方面主要集中在“營改增”對宏觀經(jīng)濟、地方財政收入、國民收入分配等的影響，多數(shù)學者認為“營改增”不僅可以改善資源配置 、激發(fā)經(jīng)濟增長潛力，還能夠提高經(jīng)濟增長速度和經(jīng)濟總量，且其在降低政府稅收收入的同時，能為企業(yè)發(fā)展帶來積極效應(yīng)，但一定程度上刺激了地方土地財政規(guī)模的擴大。［1－7］而微觀方面則主要聚焦于“營改增”對企業(yè)稅負、財務(wù)績效、創(chuàng)新研發(fā)、專業(yè)化分工等的影響。大部分學者指出，“營改增”通過有效降低企業(yè)稅收負擔，可以拉動企業(yè)研發(fā)投入，進而提高企業(yè)創(chuàng)新及成長能力；“營改增”的減稅效應(yīng)和分工效應(yīng)，能夠有效推動企業(yè)分工與協(xié)作。［8－15］

國內(nèi)學者從不同視角對“營改增”政策效應(yīng)的研究成果頗豐，但針對“營改增”對企業(yè)價值影響的研究卻很少。而企業(yè)價值的提升不僅是企業(yè)最主要的目標，更是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、經(jīng)濟穩(wěn)步增長的具體體現(xiàn)?；诖?，深入研究全面“營改增”試點對企業(yè)價值的影響，以及對不同行業(yè)及不同所有制企業(yè)的影響是否存在差異，對于客觀、全面評價稅制改革政策效應(yīng)具有重要的理論與實踐意義，同時，也可以為繼續(xù)推行減稅降費政策提供實證依據(jù)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）“營改增”試點改革對企業(yè)價值的影響

本文認為“營改增”對企業(yè)價值的影響主要包括兩個渠道，即稅負降低與專業(yè)化分工。

首先，“營改增”消除了二、三產(chǎn)業(yè)之間的重復(fù)征稅問題，打通了增值稅抵扣鏈條，稅收差異性待遇的消除使企業(yè)的稅收負擔得到了有效降低，增加了企業(yè)現(xiàn)金流量，會促進企業(yè)投資效率的提升，進而為企業(yè)帶來額外收益，提高企業(yè)價值。［16－17］另外，企業(yè)降稅意味著政府對資源的直接占有減少，會減輕政府對市場資源配置的干預(yù)程度。增值稅中性的優(yōu)點對企業(yè)決策行為的扭曲更小，利于引導資源的合理優(yōu)化配置，直接提升試點企業(yè)的資本配置效率，結(jié)果必定是企業(yè)價值的提升，即企業(yè)稅負越低，企業(yè)價值越高。［18－19］

其次，“營改增”實現(xiàn)流轉(zhuǎn)稅制的統(tǒng)一，為企業(yè)營造了公平的稅收營商環(huán)境，有利于專業(yè)化分工和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。“營改增”之后，企業(yè)無論是否將生產(chǎn)性服務(wù)外包，都可享受進項抵扣的政策紅利。制造業(yè)通過服務(wù)外包，可以將有限的資源投入到主產(chǎn)業(yè)上，進一步推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級；服務(wù)外包又會增加制造業(yè)對服務(wù)的需求，最終使服務(wù)業(yè)的市場地位得以提升。另外，抵扣鏈條的打通為服務(wù)業(yè)發(fā)展注入活力，不僅能夠促進企業(yè)設(shè)備類固定資產(chǎn)投資，提升企業(yè)技術(shù)水平，而且使服務(wù)業(yè)內(nèi)部分工更加專業(yè)化、精細化，最終促進企業(yè)價值的提升。［14］據(jù)此，本文提出研究假設(shè)H1。

H1：“營改增”能夠顯著提升樣本公司的企業(yè)價值。

（二）“營改增”對不同行業(yè)政策效應(yīng)差異分析① 由于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和交通運輸業(yè)“營改增”是分地區(qū)、分步驟推進的，符合雙重差分法（DID）使用條件；而其他行業(yè)“營改增”是直接在全國進行試點改革，不能用雙重差分法對其進行政策效應(yīng)評價，受研究方法局限性，本文只選擇現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和交通運輸業(yè)進行行業(yè)異質(zhì)性檢驗。

“營改增”稅負效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩個方面：適用稅率變化引起的稅負變化與進項抵扣帶來的稅負降低。

“營改增”之后，交通運輸業(yè)由適用3%的營業(yè)稅稅率改為適用11%②2018年5月1日增值稅稅率進行了全部調(diào)整，由于本文樣本數(shù)據(jù)時間區(qū)間為2011～2017年，故所有稅率均使用調(diào)整之前的數(shù)值作為分析之用。的增值稅稅率，稅率提高直接帶來稅負增加。如果進項抵扣稅額足夠大，進項抵扣帶來的減稅效應(yīng)大于稅率提高引起的增稅效應(yīng)，則總體稅負同樣會降低。但是，一方面由于交通運輸業(yè)固定資產(chǎn)投入大、更新周期較長，如果在“營改增”之前，試點企業(yè)剛好完成固定資產(chǎn)投資，且在短期內(nèi)沒有更新需求，也就不存在足額的進項稅額，從而使企業(yè)稅負有所增加。一些學者通過實證檢驗，得到了交通運輸業(yè)稅負上升的結(jié)論，為本文的分析提供了進一步的證據(jù)。［20－22］另一方面，“營改增”之前，交通運輸服務(wù)按照運費的7%進行進項抵扣，在一定程度上緩解了交通運輸業(yè)的重復(fù)征稅，因此，“營改增”對交通運輸業(yè)的影響較弱。

現(xiàn)代服務(wù)業(yè)大部分行業(yè)的營業(yè)稅適用5%的稅率，“營改增”后適用6%的增值稅稅率，稅率小幅度變化帶來的稅負上升效應(yīng)也較小。此外，進項抵扣政策會刺激專業(yè)化分工的發(fā)展和增加服務(wù)外包，會促進服務(wù)業(yè)加大固定資產(chǎn)更新，加大研發(fā)投入等，足額的進項稅額抵扣降低了稅率提高帶來的增稅效應(yīng)。部分學者的研究也證實了“營改增”確實降低了現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的稅負。［23］據(jù)此，本文提出研究假設(shè)H2。

H2：“營改增”對現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)價值的影響程度高于交通運輸業(yè)。

（三）“營改增”對不同所有制企業(yè)政策效應(yīng)差異分析

宏觀經(jīng)濟政策的微觀效應(yīng)，在不同控制權(quán)性質(zhì)的企業(yè)中存在異質(zhì)性 。［17］相對于私營企業(yè)來說，國有企業(yè)要承擔更多的政策性職能，更容易受到政府的政策干預(yù)或者扶持，所以，國有企業(yè)在經(jīng)營過程中往往會放棄企業(yè)價值最大化的決策目標，［24］而私營企業(yè)卻始終堅持企業(yè)價值最大化，會積極應(yīng)對宏觀財稅政策的變化，以達到減輕稅負提高企業(yè)價值的目標。［17］國有企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)決定了其要為政府達成一些社會目標，這種多元化的經(jīng)營目標最終會影響到資源配置效率，作為資源交換，政府往往會給國有企業(yè)創(chuàng)造更加便利的融資環(huán)境，或為其提供更為充足的財政補貼和信貸資源，最終表現(xiàn)為國有企業(yè)對稅收政策的敏感性較差。［25－26］而私營企業(yè)則不容易獲得政府的直接支持，反而導致其對稅收政策的反應(yīng)比較強烈。據(jù)此，本文提出研究假設(shè)H3。

H3：“營改增”對私營企業(yè)企業(yè)價值的影響程度高于國有企業(yè)。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來源

“營改增”試點改革于2012年1月1日在上海啟動，之后采取分行業(yè)、分地區(qū)、分步驟的試點形式逐步推向全國。2016年5月1日，將建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、生活服務(wù)業(yè)納入試點范圍，“營改增”試點工作全面推開。為排除2009年增值稅轉(zhuǎn)型，以及2018年、2019年增值稅稅率下調(diào)可能對樣本公司企業(yè)價值產(chǎn)生的影響，故本文將樣本限定為2011～2017年滬深A(yù)股上市公司季度財務(wù)數(shù)據(jù)。財務(wù)數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)服務(wù)中心（CSMAR），上市公司基本信息數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)庫（RESSET），并按照6位A股股票代碼及A股股票簡稱進行了數(shù)據(jù)合并。按照研究設(shè)計和研究目標，對數(shù)據(jù)做如下篩選：將國泰安有關(guān)季度累積數(shù)據(jù)調(diào)整為新增數(shù)據(jù)；剔除IPO、ST、*ST、金融業(yè)等上市公司數(shù)據(jù)；剔除實際稅率①本文選取實際稅率作為控制變量之一，即實際稅率＝（所得稅費用－遞延所得稅費用＋遞延所得稅資產(chǎn)）／利潤總額。小于0或大于1的樣本觀測值；為消除極值的影響，對所有變量做了1%的縮尾（Winsor）處理。

（二）變量定義

1.企業(yè)價值

國外學者將Tobin′Q值作為企業(yè)價值的代理變量，而國內(nèi)學者大多將總資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）等財務(wù)指標及企業(yè)市場價值作為衡量企業(yè)價值的代理變量。用財務(wù)指標衡量企業(yè)價值時，由于可能會存在會計賬務(wù)包裝、盈利管理及股市欠成熟等因素，且財務(wù)指標核算都是基于歷史數(shù)據(jù)，不能反映企業(yè)未來價值，所以作為衡量指標不夠全面。［27－28］而Tobin′Q值不僅能反映企業(yè)的成長能力，而且可以從市場價值和盈利能力兩方面體現(xiàn)企業(yè)價值，鑒于此，本文將Tobin′Q值作為企業(yè)價值的代理變量。［29］

2.“營改增”政策虛擬變量

為分析“營改增”對企業(yè)價值的影響，本文將“營改增”作為虛擬變量引入，即當樣本公司同時滿足坐落于試點改革地區(qū)與所屬行業(yè)屬于試點改革行業(yè)兩個條件時，該虛擬變量為1，否則為0。

3.控制變量

為控制其他因素對企業(yè)價值可能產(chǎn)生的影響，借鑒已有文獻，本文在回歸中加入如下控制變量：實際稅率、財務(wù)績效、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入。另外，根據(jù)模型設(shè)定控制了時間（Time）及行業(yè)（Indus）固定效應(yīng)。主要變量及定義見表1。

表1 主要變量說明

（三）研究方法及模型設(shè)定

雙重差分法（DID）基本原理是，運用雙重差分估計量以剔除受政策影響的實驗組和未受政策影響的控制組“實驗前差異”的影響，進而評估政策對實驗組的效應(yīng)?！盃I改增”分地區(qū)、分行業(yè)、分步驟推進的試點改革模式可以視為一種自然實驗①自然實驗（natural experiment）是指由于某些并非為了實驗?zāi)康亩l(fā)生的外部突發(fā)事件，使得當事人仿佛被隨機地分在了實驗組和控制組。，其中，同時被納入試點地區(qū)和試點行業(yè)的企業(yè)為實驗組，其他企業(yè)為控制組。為驗證本文假設(shè)，建立如下基準回歸模型：

如果假設(shè)成立，則β1應(yīng)顯著異于0。Control＇itγ為控制變量。αi是無法觀測到的行業(yè)固定效應(yīng)，μt是時間固定效應(yīng)，εit是服從獨立同分布的隨機干擾項。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

本文首先對主要變量進行了描述性統(tǒng)計分析，結(jié)果詳見表2。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果

從表2可以看出：（1）Tobin′Q值均值為2.205，說明企業(yè)市價高于重置成本；標準差為1.601，最小值為0.908，最大值為10.30，說明樣本公司企業(yè)價值差異很大，Tobin′Q值分布不均。（2）“營改增”政策虛擬變量均值為0.336，說明樣本中實驗組企業(yè)占全部樣本達到1／3，可以較好地運用雙重差分進行實證分析。（3）實際稅率均值為0.354，說明樣本企業(yè)稅負較高；財務(wù)績效均值為0.761，最小值為0.552，最大值為1，說明樣本企業(yè)財務(wù)績效水平差異較大；資產(chǎn)負債率均值為0.419，凈資產(chǎn)收益率均值為0.068，基本符合正常水平，說明樣本選取較為合理。

（二）相關(guān)性分析

從表3可以看出，Tobin′Q值與“營改增”虛擬變量呈正相關(guān)關(guān)系，初步驗證了“營改增”可以提高企業(yè)價值的假設(shè)。企業(yè)實際稅率與“營改增”虛擬變量呈負相關(guān)關(guān)系，在一定程度上可以說明“營改增”降低了企業(yè)稅負。Tobin′Q值與實際稅率呈負相關(guān)關(guān)系，初步說明稅負降低可以提升企業(yè)價值。大多數(shù)變量之間的相關(guān)系數(shù)絕對值小于0.5，說明本文建立的實證檢驗?zāi)Ｐ筒⒉淮嬖趪乐氐墓簿€性問題。

表3 主要變量的相關(guān)性檢驗結(jié)果

（三）實證結(jié)果

1.全樣本企業(yè)回歸結(jié)果

表4匯報了全樣本企業(yè)“營改增”對企業(yè)價值影響的回歸結(jié)果。模型（1）只引入“營改增”政策虛擬變量BTV，在控制行業(yè)及時間固定效應(yīng)的情況下，BTV回歸系數(shù)為0.509，且在1%的顯著性水平下顯著，說明“營改增”能夠促進企業(yè)價值提升，與假設(shè)1相符。模型（2）～（4）在模型（1）的基礎(chǔ)上逐步引入實際稅率、財務(wù)績效、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率等影響企業(yè)價值的控制變量，BTV系數(shù)分別為0.503、0.504、0.531，且均在1%的顯著性水平下顯著，亦與假設(shè)1相符。模型（5）在模型（4）的基礎(chǔ)上引入凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)收入，“營改增”虛擬變量BTV的系數(shù)為0.534，且在1%的顯著性水平下顯著，進一步驗證了假設(shè)H1。

表4 “營改增”對企業(yè)價值的影響：雙重差分回歸結(jié)果

實際稅率的ETR系數(shù)為－0.201，且在10%的顯著性水平下顯著，說明企業(yè)稅負的降低可以通過增加企業(yè)現(xiàn)金流來提高企業(yè)價值。企業(yè)財務(wù)績效FP的系數(shù)為0.38，雖然不顯著，但一定程度上符合財務(wù)績效的提升最終會體現(xiàn)在企業(yè)價值的提升上。資產(chǎn)負債率DAR的系數(shù)為1.547，在1%的顯著性水平下顯著，同樣符合修正MM定理，即債務(wù)融資規(guī)模的擴大會促進企業(yè)價值的提升。凈資產(chǎn)收益率ROE的系數(shù)為0.471，在5%的顯著性水平下顯著，表明企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，越能向投資者傳遞出企業(yè)經(jīng)營良好的信號，進而越能促進企業(yè)價值的提升。營業(yè)收入自然對數(shù)GS的系數(shù)為0.178，在5%的顯著性水平下顯著，表明企業(yè)營業(yè)收入的增加能提升17.8%的企業(yè)價值。

從表4的回歸結(jié)果來看，在全樣本企業(yè)的情況下，無論是引入多少個控制變量，“營改增”對企業(yè)價值的提升均具有促進作用。

2.分行業(yè)回歸結(jié)果

表5匯報了在分行業(yè)情況下“營改增”對企業(yè)價值影響的回歸結(jié)果。模型（1）～（3）為“營改增”對現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)價值影響的回歸結(jié)果，模型（4）～（6）為“營改增”對交通運輸業(yè)企業(yè)價值影響的回歸結(jié)果。從模型（1）～（3）來看，在逐步引入實際稅率、財務(wù)績效、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)收入等控制變量時，“營改增”虛擬變量BTV的系數(shù)均在1%的顯著性水平下顯著為正，且都高于全行業(yè)情況下的回歸系數(shù)；從模型（4）～（6）來看，在逐步引入實際稅率、財務(wù)績效、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)收入等控制變量時，“營改增”虛擬變量BTV的系數(shù)雖然為正，但不顯著，在一定程度上表明“營改增”試點改革能夠提升交通運輸業(yè)的企業(yè)價值，但影響程度不夠顯著。模型（1）～（6）結(jié)果表明“營改增”試點改革對現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)價值的影響更大，符合假設(shè)H2。

表5 “營改增”對企業(yè)價值的影響：分行業(yè)回歸結(jié)果

3.分所有制回歸結(jié)果

表6匯報了分所有制情況下“營改增”對企業(yè)價值影響的回歸結(jié)果。模型（1）～（3）為“營改增”對國有企業(yè)價值影響的回歸結(jié)果，模型（4）～（6）為“營改增”對私營企業(yè)價值影響的回歸結(jié)果。從模型（1）～（3）來看，在逐步引入實際稅率、財務(wù)績效、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)收入等控制變量時，“營改增”虛擬變量BTV的系數(shù)分別在1%、5%、10%的顯著性水平下顯著為正，但均低于全行業(yè)情況下的回歸系數(shù)；從模型（4）～（6）來看，在逐步引入控制變量時，“營改增”虛擬變量BTV的系數(shù)均在1%的顯著性水平下顯著為正，回歸系數(shù)不僅高于模型（1）～（3）對應(yīng)的系數(shù)，而且高于全行業(yè)情況下的回歸系數(shù)，說明“營改增”對私營企業(yè)的企業(yè)價值的影響程度要高于國有企業(yè)，符合假設(shè)H3。

表6 “營改增”對企業(yè)價值的影響：分所有制回歸結(jié)果

（四）穩(wěn)健性檢驗

為了檢驗基本回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文分全行業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、交通運輸業(yè)、國有企業(yè)、私營企業(yè)等情況進行了相關(guān)穩(wěn)健性檢驗，表7匯報了運用隨機效應(yīng)模型對不同樣本的回歸結(jié)果。

表7 穩(wěn)健性檢驗：隨機效應(yīng)回歸結(jié)果

表7中模型（1）～（5）均為采取了雙重差分方法（DID）的隨機效應(yīng)模型（RE）。從表7的回歸結(jié)果來看，即使選擇隨機效應(yīng)模型，不同樣本情況下的回歸結(jié)果依然符合本文假設(shè)，即“營改增”試點改革能夠顯著提高試點行業(yè)的企業(yè)價值，且對現(xiàn)代服務(wù)業(yè)及私營企業(yè)的影響程度更大。

五、結(jié)論及政策建議

“營改增”試點的全面推行，不僅統(tǒng)一了流轉(zhuǎn)稅制，而且消除了重復(fù)征稅、打通了增值稅抵扣鏈條，確實促進了服務(wù)業(yè)發(fā)展，推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。本文以2011～2017年滬深上市公司為研究樣本，視“營改增”分步試點為外生的自然實驗，利用雙重差分法和固定效應(yīng)模型，從企業(yè)價值角度實證研究了“營改增”的政策效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)：（1）“營改增”能夠顯著提升樣本公司的企業(yè)價值；（2）“營改增”對現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)價值的影響程度高于交通運輸業(yè)；（3）“營改增”對私營企業(yè)價值的影響程度要高于國有企業(yè)。

根據(jù)本文的理論分析和實證結(jié)果，提出如下政策建議：

1.繼續(xù)優(yōu)化增值稅體系，保持稅收政策在促進企業(yè)價值提升時政策紅利的延續(xù)性

鑒于“營改增”試點對企業(yè)價值的促進作用，國家應(yīng)進一步優(yōu)化增值稅體系，繼續(xù)讓利于企業(yè)，形成政府“減稅降費”和微觀實體企業(yè)價值提升的合力，使政策紅利效應(yīng)最大化。后“營改增”時期稅率簡并調(diào)整作為減稅降費的具體舉措之一，為市場經(jīng)濟長足發(fā)展注入了新的政策活力，據(jù)測算，2019年減稅降費拉動當年GDP增長0.8個百分點。①見財政部部長劉昆2019年12月25日在第十三屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第十五次會議上關(guān)于《國務(wù)院關(guān)于減稅減費工作情況的報告》。政府要在“營改增”和稅率簡并的基礎(chǔ)上不斷深化增值稅改革，進一步減少稅率檔次以降低由于稅率檔次過多而造成的效率損失，規(guī)范稅收優(yōu)惠政策以培育優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，充分發(fā)揮稅收政策對經(jīng)濟增長的拉動效應(yīng)，一方面通過涵養(yǎng)稅源要收入來促進GDP增長，另一方面通過稅收政策紅利激發(fā)市場活力，增加消費、投資、出口等來促進GDP增長。

2.增加配套稅收優(yōu)惠政策，以彌補政策效應(yīng)對某些行業(yè)激勵不足的短板

根據(jù)本文的實證結(jié)果可知，“營改增”對交通運輸業(yè)企業(yè)價值的影響不顯著，說明交通運輸業(yè)沒有充分享受到“營改增”帶來的政策紅利，這一方面是由于交通運輸業(yè)適用稅率較高、固定資產(chǎn)更新周期較長，使交通運輸業(yè)不能充分享受稅率降低的減稅效應(yīng)，又不能充分享受固定資產(chǎn)更新帶來的進項稅抵扣效應(yīng)，在實際稅負得不到降低的情況下，就會直接影響到其企業(yè)價值的提升；另一方面是由于交通運輸業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)種類繁多、業(yè)務(wù)發(fā)生地不夠集中等，使其在取得進項抵扣憑證時存在一定困難，同樣不利于稅負降低和企業(yè)價值提升。因此，針對某些行業(yè)不能充分享受政策紅利的情況，政府應(yīng)該出臺過渡性的優(yōu)惠政策，以彌補政策效應(yīng)的不足。

3.加快國有企業(yè)改革，營造更加公平的稅收營商環(huán)境

從本文的實證檢驗結(jié)果來看，國有企業(yè)對稅收政策反應(yīng)的敏感程度要弱于私營企業(yè)，最主要原因是國有企業(yè)受政府政策干預(yù)和扶持更多，在一定程度上造成了不同所有制企業(yè)之間不公平競爭的發(fā)生，不利于私營企業(yè)的發(fā)展。［26］因此，首先應(yīng)該繼續(xù)深化國有企業(yè)改革，加快國有企業(yè)去行政化，減少政府對國有企業(yè)的行政干預(yù)，逐步建立現(xiàn)代化的企業(yè)管理體系，以提高其對宏觀政策的敏感性，不斷提升國有企業(yè)核心競爭力和企業(yè)價值。其次是穩(wěn)步推進私營企業(yè)參與國有企業(yè)混改，通過混改來推動產(chǎn)權(quán)保護、市場競爭、生產(chǎn)要素使用等平等機制的構(gòu)建。最后要通過政策引導來鼓勵私營企業(yè)的發(fā)展，在資金、項目引進及產(chǎn)品創(chuàng)新上給予政策扶持，使私營企業(yè)做大做強，成為公有制經(jīng)濟的有益和重要補充。