雙循環(huán)背景下的對外投資研究新進展*
——專題導(dǎo)語

黃新飛

習近平總書記在中央全面深化改革委員會第十五次會議上強調(diào)，“加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，是根據(jù)我國發(fā)展階段、環(huán)境、條件的新變化做出的戰(zhàn)略決策，是事關(guān)全局的系統(tǒng)性深層次變革”。2020年10月29日，中國共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會第五次全體會議通過了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》（簡稱《建議》），《建議》明確提出要在十四五期間加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。要暢通國內(nèi)大循環(huán)，解決各類卡脖子問題，必須要深化改革、擴大開放。雙循環(huán)發(fā)展新格局是堅持開放合作的雙循環(huán)，并且通過強化開放合作，更加緊密地同世界經(jīng)濟聯(lián)系互動，提升國內(nèi)大循環(huán)的效率和水平?？梢哉f，推動雙循環(huán)發(fā)展新格局必須堅持構(gòu)建全方位、多層次、多元化對外開放格局，更深度融入全球經(jīng)濟。

根據(jù)中國商務(wù)部發(fā)布的《中國外資統(tǒng)計公報2021》，2020 年中國實際使用外資1493.4 億美元，位列世界第二，同比增長5.7%，在疫情沖擊下率先實現(xiàn)了逆勢增長。與此同時，中國同年流出FDI 量達1329.4 億美元，位列世界第一。在疫情沖擊下，世界經(jīng)濟格局加速演變，全球經(jīng)濟增長的不確定性上升，如何從宏觀和微觀角度理解中國雙向直接投資互動的影響因素？如何分析雙向直接投資在中國經(jīng)濟復(fù)蘇和高質(zhì)量發(fā)展中的作用？如何定量分析中國企業(yè)對外投資的影響因素？對這些問題的分析和研究有助于理解中國雙向直接投資的理論研究和實踐發(fā)展，推動建立國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展與高質(zhì)量對外開放相促進的經(jīng)濟理論體系。

本期“高水平的對外投資與國內(nèi)國際雙循環(huán)”專題依托國家社會科學基金重大項目《中國IFDI 與OFDI 互動發(fā)展的內(nèi)在機制與經(jīng)濟學解釋》（16ZDA042），在當前中國建立更高水平開放的實踐中，希望借此推動雙向直接投資的有關(guān)研究和理論探索，并吸引更多學者加入討論。本專題我們組織了三篇文章，從宏觀、微觀等多角度層層遞進，結(jié)合國際經(jīng)濟學、勞動經(jīng)濟學、宏觀經(jīng)濟學等交叉視角，采用包括宏觀DSGE和應(yīng)用微觀計量等多種方法，從宏觀經(jīng)濟沖擊、全球價值鏈分工以及國際人才流入等方面對雙向投資進行分析和研究。

第一篇文章是《全球流動性沖擊下雙向直接投資與經(jīng)濟復(fù)蘇：基于DSGE 模型的分析》。2008 年的金融危機后，國際經(jīng)濟貿(mào)易的不確定性上升，經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢。2020 年的疫情沖擊進一步加大了經(jīng)濟的不確定性，各國普遍受到疫情的影響，并且出現(xiàn)經(jīng)濟放緩甚至經(jīng)濟衰退。在這一背景下，雙向直接投資對經(jīng)濟復(fù)蘇能否發(fā)揮什么的作用呢？從短期效應(yīng)和長期效應(yīng)來看，雙重直接投資的作用是否有所不同？對這些問題的研究有助于從理論上厘清雙向直接投資的影響，對經(jīng)濟實踐也具有重要的指導(dǎo)意義。

黃新飛和劉爽將雙向直接投資納入兩國開放經(jīng)濟的動態(tài)隨機一般均衡模型中，分析全球流動性沖擊對本國宏觀經(jīng)濟均衡的影響。研究表明：在短期，雙向直接投資會導(dǎo)致資本流出，從而不利于本國資本積累和經(jīng)濟復(fù)蘇，但在長期，雙向直接投資能有效平滑經(jīng)濟波動，促進經(jīng)濟增長和復(fù)蘇。該文的結(jié)果說明在構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局的過程中，仍需要重視雙向直接投資的作用。

第二篇文章是《全球價值鏈分工位置和制造業(yè)企業(yè)對外直接投資》?？傮w看，多數(shù)中國制造業(yè)企業(yè)在全球價值鏈中仍處于價值鏈末端，但伴隨著數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，信息通信技術(shù)等行業(yè)已經(jīng)有企業(yè)占據(jù)了全球價值鏈的上游。那么這種價值鏈位置會如何影響企業(yè)的投資決策呢？對這一問題的研究具有重要的理論和現(xiàn)實意義。

羅偉和呂越將2003—2011年中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫、中國海關(guān)進出口數(shù)據(jù)和境外投資企業(yè)名錄數(shù)據(jù)進行匹配，結(jié)合當前全球價值鏈測度的最新進展，探討企業(yè)所處價值鏈位置對其OFDI 決策的影響。研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)價值鏈上游度越低，OFDI 傾向越高；國內(nèi)市場規(guī)模具有顯著的調(diào)解作用，也即對國內(nèi)市場規(guī)模更大的企業(yè)來說，如果其所處的價值鏈位置較低，則更有可能進行OFDI。文章由此認為中國多數(shù)實體企業(yè)海外投資的動機是更好的打開東道國市場，銷售更多產(chǎn)品和服務(wù)，符合中國制造業(yè)的國際分工地位以及實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的需求。這項研究有力地論證了中國企業(yè)的OFDI行為總體符合市場經(jīng)濟體制下的理性投資者假定。

第三篇文章是《國際人才流入與中國企業(yè)對外直接投資決策》。人力資本在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，在中國企業(yè)對外直接投資決策中，人力資本也發(fā)揮著重要作用。但現(xiàn)有文獻較少關(guān)注國際人才流入對企業(yè)對外直接投資決策的影響。

袁然和魏浩將2000—2013年中國工業(yè)企業(yè)的微觀數(shù)據(jù)和中國從全球118個國家吸引國際人才流入的宏觀數(shù)據(jù)相匹配，檢驗了國際人才流入對中國企業(yè)對外直接投資決策的影響及其潛在機制。研究發(fā)現(xiàn)：國際人才流入顯著促進了中國企業(yè)對人才來源地的參與度。文章從信息傳遞、融資約束和出口經(jīng)驗三個方面檢驗了可能的機制，發(fā)現(xiàn)融資約束是上述影響的主要機制。該文豐富了人力資本理論的研究，對中國企業(yè)的對外直接投資決策因素也進行了有益補充。從政策含義來說，中國政府有必要進一步放開國際人才流入限制，構(gòu)建國際人才蓄水池，將中國建設(shè)為國際人才新高地。

本專題的三篇文章從宏觀、中觀、微觀層面對中國雙向直接投資的重要理論和實踐問題進行了分析和探討，希望能夠?qū)W界同仁發(fā)揮“拋磚引玉”的作用。在中國構(gòu)建“以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進”的新發(fā)展格局中，系統(tǒng)分析雙向直接投資對中國經(jīng)濟的影響，分析其具有的影響機制，厘清相關(guān)的理論問題，從而對經(jīng)濟實踐提供有意義和有針對性的參考，是當前重要的研究方向，值得進一步分析和思考。