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    我國(guó)政策性和商業(yè)性融資擔(dān)保效率評(píng)價(jià)及影響因素研究
    ——基于江蘇擔(dān)保樣本的實(shí)證分析

    2022-11-28 05:59:14文學(xué)舟許高銘張盛達(dá)
    金融發(fā)展研究 2022年10期
    關(guān)鍵詞:商業(yè)性政策性融資

    文學(xué)舟 許高銘 張盛達(dá)

    (1.江南大學(xué)商學(xué)院,江蘇 無(wú)錫 214122;2.江蘇大學(xué)管理學(xué)院,江蘇 鎮(zhèn)江 212013)

    一、引言

    民營(yíng)中小企業(yè)一直存在融資難、融資貴問(wèn)題,核心原因是內(nèi)在微觀因素與外在宏觀環(huán)境所導(dǎo)致的信用不足(張樂(lè)柱和孫紅,2015)[1]。為此,我國(guó)設(shè)立了融資擔(dān)保公司為中小企業(yè)增信,以幫助其獲取信貸融資。2020 年3 月,財(cái)政部發(fā)布了《關(guān)于充分發(fā)揮政府性融資擔(dān)保作用為小微企業(yè)和“三農(nóng)”主體融資增信的通知》(財(cái)金〔2020〕19號(hào)),強(qiáng)調(diào)融資擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)要積極為小微企業(yè)和“三農(nóng)”主體融資增信,努力擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模,提升服務(wù)效率。然而,當(dāng)前我國(guó)融資擔(dān)保效率較低,融資擔(dān)保實(shí)際放大倍數(shù)僅為2~3倍,并且融資擔(dān)保覆蓋面有待提高。依據(jù)市場(chǎng)定位和資金來(lái)源的不同,我國(guó)融資擔(dān)保公司可分為政策性和商業(yè)性?xún)煞N模式①。系統(tǒng)評(píng)價(jià)我國(guó)不同模式的融資擔(dān)保公司為中小企業(yè)增信的效率,并深入探討其主要影響因素,是全面提升我國(guó)融資擔(dān)保效率的關(guān)鍵。本文采用DEA-Tobit 模型,在客觀評(píng)價(jià)民營(yíng)中小企業(yè)融資擔(dān)保效率的基礎(chǔ)上,將效率值作為因變量,系統(tǒng)分析不同模式下各因素對(duì)融資擔(dān)保效率的影響方向與影響程度。

    二、文獻(xiàn)綜述

    (一)關(guān)于中小企業(yè)融資擔(dān)保效率宏觀影響因素的研究

    在融資擔(dān)保法律制度方面,杜亞(2017)[2]認(rèn)為擔(dān)保法律制度的不完善影響了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資擔(dān)保效率。政府對(duì)擔(dān)保的扶持政策以及融資擔(dān)保制度正向影響著中小企業(yè)融資擔(dān)保公司的運(yùn)行效率(Boschi 等,2014;羅志華和黃亞光,2017)[3,4]。在政府的扶持與監(jiān)管方面,Cowling 等(2017)[5]提出政府對(duì)信貸的干預(yù)是影響融資擔(dān)保效率的重要因素。封北麟(2020)[6]表明財(cái)政支持對(duì)政策性融資擔(dān)保的發(fā)展起了重要作用。在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度方面,融資擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度的完善程度也會(huì)對(duì)融資擔(dān)保效率產(chǎn)生影響(Saito和Tsuruta,2018)[7]。Dereeper 等(2020)[8]認(rèn)為在危難時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償對(duì)于擔(dān)保機(jī)構(gòu)和企業(yè)的發(fā)展提供了較大的幫助。在信用體系方面,孫旭然等(2020)[9]指出,信貸信用結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)的改善提升了銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平,進(jìn)一步影響融資擔(dān)保行業(yè)的發(fā)展。沈坤榮和趙亮(2019)[10]指出信用體系建設(shè)影響著民營(yíng)企業(yè)在融資時(shí)的資信水平。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境方面,薛菁等(2017)[11]研究表明地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r是造成不同模式擔(dān)保機(jī)構(gòu)融資擔(dān)保服務(wù)效率地區(qū)差異的主要因素。李艷(2021)[12]指出,在“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下,互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用于融資擔(dān)保業(yè)務(wù),可以促進(jìn)融資擔(dān)保行業(yè)發(fā)展。國(guó)內(nèi)外學(xué)者應(yīng)用了層次分析法、主成分分析法等多種方法探究了融資擔(dān)保效率的宏觀影響因素,但層次分析法存在主觀因素干擾,主成分分析應(yīng)用于綜合評(píng)價(jià)時(shí)存在一定局限性等。

    (二)關(guān)于中小企業(yè)融資擔(dān)保效率微觀影響因素的研究

    從融資擔(dān)保公司層面,相關(guān)學(xué)者證明保費(fèi)、抵押品、擔(dān)保資金規(guī)模等是影響融資擔(dān)保效率的重要因素(Cowling 和Siepel,2013;Ju 和Sohn,2015)[13,14]。擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理也對(duì)擔(dān)保效率產(chǎn)生了影響(文學(xué)舟,2020;Aolin 等,2017)[15,16]。張玉明和趙瑞瑞(2019)[17]提出了共享金融下的擔(dān)保機(jī)制,表明中小企業(yè)融資擔(dān)保創(chuàng)新有助于防范信貸風(fēng)險(xiǎn),并且可以降低擔(dān)保服務(wù)成本,有效滿(mǎn)足中小企業(yè)融資需求。從銀行層面,王淼(2017)[18]應(yīng)用博弈分析證明,銀行與信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能夠確保信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在信用擔(dān)保過(guò)程中取得合理收益。文學(xué)舟等(2019)[19]建立銀企信任模型,表明銀企合作增強(qiáng)了擔(dān)保機(jī)構(gòu)為小微企業(yè)提供融資扶持的意愿。從民營(yíng)中小企業(yè)層面,薛菁等(2017)[11]認(rèn)為中小企業(yè)的資金需求程度是影響融資擔(dān)保服務(wù)效率的主要因素之一。國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于民營(yíng)中小企業(yè)融資擔(dān)保效率的微觀影響因素的研究主要圍繞融資擔(dān)保公司、銀行、民營(yíng)中小企業(yè)三個(gè)層面。雖然探討了融資擔(dān)保公司的運(yùn)行效率,但對(duì)影響不同模式融資擔(dān)保效率的因素分析較少,對(duì)其影響程度的研究仍有待進(jìn)一步深入。

    (三)文獻(xiàn)述評(píng)

    綜上所述,國(guó)內(nèi)外相關(guān)學(xué)者對(duì)融資擔(dān)保效率的宏微觀影響因素展開(kāi)了研究,為本文提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ),但現(xiàn)有研究在以下幾方面有待深入:一是對(duì)融資擔(dān)保效率影響因素的研究多局限于融資擔(dān)保公司、銀行和企業(yè)層面,未從宏微觀角度進(jìn)行全面考慮;二是研究方法局限于主成分分析、層次分析法等,難以在系統(tǒng)評(píng)價(jià)效率的基礎(chǔ)上探討其影響因素,在影響程度方面也有待進(jìn)一步研究。因此,本文運(yùn)用DEA-Tobit模型,在評(píng)價(jià)不同模式融資擔(dān)保效率的基礎(chǔ)上,深入探討各宏微觀因素的影響程度。

    三、我國(guó)融資擔(dān)保效率評(píng)價(jià)及影響因素模型選擇與變量選取

    (一)我國(guó)融資擔(dān)保效率評(píng)價(jià)及影響因素模型選擇

    1.DEA 模型。數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(Data Envelopment Analysis,DEA)是由美國(guó)著名運(yùn)籌學(xué)家Charnes 等(1978)[20]提出的一種效率評(píng)價(jià)方法。假設(shè)有n個(gè)DMU(即n家融資擔(dān)保公司),每個(gè)DMU有m種投入(用向量X表示)和s種產(chǎn)出(用向量Y表示),ur和vi分別為該公司每種產(chǎn)出和投入的權(quán)重,其效率公式如下:

    以所有DMU的效率指數(shù)為約束條件,并添加約束條件可以得到對(duì)偶形式的最優(yōu)投入產(chǎn)出模型如下:

    公式(2)中,S+和S-分別是引入的松弛變量和剩余變量,θ表示第j家融資擔(dān)保公司的效率值(0≤θ≤1),當(dāng)θ=1,表示該融資擔(dān)保公司取得最大的投入產(chǎn)出比,因而是技術(shù)有效的;θ<1則表示存在技術(shù)效率損失。

    因此,DEA模型可以從投入和產(chǎn)出角度較為客觀且科學(xué)地評(píng)價(jià)面向民營(yíng)中小企業(yè)的不同模式融資擔(dān)保效率。

    2.Tobit 模型。本文采用遵循最大似然法概念的Tobit 模型對(duì)融資擔(dān)保效率的影響因素進(jìn)行回歸分析。其基本形式如下:

    其中,yi為因變量,對(duì)應(yīng)DEA模型計(jì)算得到的效率值;Xi為自變量,對(duì)應(yīng)各個(gè)因素;εi為各因素的系數(shù)比例,且滿(mǎn)足εi~Normal(0,σ2)。

    當(dāng)yi=0時(shí),其概率分布函數(shù)為:

    因此,Tobit模型可以在系統(tǒng)評(píng)價(jià)融資擔(dān)保效率的基礎(chǔ)上,深入探討不同模式融資擔(dān)保公司擔(dān)保效率的影響因素。

    綜上所述,DEA-Tobit 模型在分析融資擔(dān)保效率方面具備適用性,故本文選取其作為融資擔(dān)保效率評(píng)價(jià)及影響因素分析的研究方法。

    (二)我國(guó)融資擔(dān)保效率評(píng)價(jià)及影響因素變量選取

    民營(yíng)中小企業(yè)融資擔(dān)保運(yùn)行涉及企業(yè)、銀行、政府等多方主體,各主體圍繞信貸資源及各自利益形成融資擔(dān)保圈。融資擔(dān)保圈中多方主體相互依存,其中融資擔(dān)保公司為企業(yè)提供擔(dān)保增信是融資擔(dān)保圈有效運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。民營(yíng)中小企業(yè)融資擔(dān)保運(yùn)行機(jī)制見(jiàn)圖1,是否獲得融資擔(dān)保扶持對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)的發(fā)展前景具有深刻影響。

    效率評(píng)價(jià)方面在征求江蘇省融資擔(dān)保行業(yè)部分專(zhuān)家學(xué)者意見(jiàn)的基礎(chǔ)上,本文結(jié)合相關(guān)理論及文獻(xiàn),設(shè)計(jì)出我國(guó)融資擔(dān)保效率的投入產(chǎn)出指標(biāo),如表1 所示。其中,投入指標(biāo)著重考慮融資擔(dān)保公司在為民營(yíng)中小企業(yè)增信過(guò)程中的人力、物力、財(cái)力以及風(fēng)險(xiǎn)防控等方面的投入情況。產(chǎn)出指標(biāo)中,凈利潤(rùn)、累計(jì)擔(dān)保金額以及累計(jì)擔(dān)保企業(yè)戶(hù)數(shù)側(cè)重于反映融資擔(dān)保公司的經(jīng)濟(jì)效益;受保企業(yè)銷(xiāo)售額增加、利稅增加、新增社會(huì)就業(yè)崗位則強(qiáng)調(diào)融資擔(dān)保公司為企業(yè)提供增信服務(wù)所帶來(lái)的社會(huì)效益。

    表1:融資擔(dān)保效率評(píng)價(jià)的投入產(chǎn)出指標(biāo)

    在效率評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上,可將其效率值作為因變量,探究各影響因素對(duì)融資擔(dān)保效率的影響。在變量選擇方面,結(jié)合專(zhuān)家訪談結(jié)果和現(xiàn)有文獻(xiàn)研究,從宏微觀兩個(gè)角度選取變量。為提升量表的有效性,本研究對(duì)江蘇省內(nèi)部分融資擔(dān)保公司展開(kāi)了預(yù)調(diào)研,預(yù)調(diào)研有效問(wèn)卷為73 份,經(jīng)過(guò)信度和效度檢驗(yàn),在原量表的基礎(chǔ)上剔除了兩個(gè)題項(xiàng),且剔除后各變量的信度均有了明顯提高。在最終量表的信度方面,各觀測(cè)變量的CITC 值均大于0.5,且各變量的Cronbach's α 值均大于0.8,表明量表信度較好;在量表的效度方面,運(yùn)用主成分法從21 個(gè)觀測(cè)變量中提取出了5 個(gè)因子,特征值均大于1,各變量提取的所有因子共解釋了總體量表的77.564%,表明最終量表達(dá)到了相應(yīng)統(tǒng)計(jì)要求。因此,最終選定21 個(gè)變量構(gòu)建5 級(jí)李克特量表,具體影響因素變量如表2 所示。

    圖1:民營(yíng)中小企業(yè)融資擔(dān)保運(yùn)行機(jī)制

    表2:不同模式融資擔(dān)保效率及其影響因素量表

    四、我國(guó)不同模式融資擔(dān)保公司效率評(píng)價(jià)及影響因素分析

    (一)問(wèn)卷設(shè)計(jì)與調(diào)查實(shí)施

    為了解不同模式的融資擔(dān)保公司為民營(yíng)中小企業(yè)增信的效率情況,本文設(shè)計(jì)了調(diào)查問(wèn)卷。調(diào)查問(wèn)卷由4 個(gè)部分構(gòu)成,包括融資擔(dān)保公司基本信息、融資擔(dān)保公司擔(dān)保效率評(píng)價(jià)的投入產(chǎn)出指標(biāo)情況、擔(dān)保效率影響因素調(diào)查以及提升融資擔(dān)保效率的策略建議。調(diào)查實(shí)施時(shí)間為2019 年5 月—6 月,實(shí)施范圍涵蓋江蘇全省13市的224家融資擔(dān)保公司,接受調(diào)研的融資擔(dān)保公司占全省擔(dān)保公司的絕大多數(shù),可有效反映融資擔(dān)保效率情況②。調(diào)研回收問(wèn)卷208 份,剔除數(shù)據(jù)缺失或異常的融資擔(dān)保公司后,實(shí)際有效問(wèn)卷為190份,占比91.35%。依照資金主要來(lái)源和市場(chǎng)定位不同,可將190 家融資擔(dān)保公司劃分為政策性融資擔(dān)保公司(139 份,占比73%)和商業(yè)性融資擔(dān)保公司(51份,占比27%)。

    (二)我國(guó)不同模式融資擔(dān)保效率評(píng)價(jià)

    1.不同模式融資擔(dān)保公司為民營(yíng)中小企業(yè)增信的效率評(píng)價(jià)??紤]到融資擔(dān)保公司的數(shù)據(jù)難以獲取,跨年度的樣本信息收集難度較大,因此,本研究選取BC2模型進(jìn)行DEA分析,對(duì)不同模式融資擔(dān)保公司的增信效率進(jìn)行靜態(tài)層面的研究?;谇拔乃x的投入產(chǎn)出指標(biāo),使用DEAP 2.1 軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析,評(píng)價(jià)190 家融資擔(dān)保公司為民營(yíng)中小企業(yè)提供融資擔(dān)保增信的效率,結(jié)果見(jiàn)表3。

    表3:不同模式融資擔(dān)保公司的DEA效率值

    整體來(lái)看,當(dāng)前我國(guó)融資擔(dān)保效率有待提升,關(guān)鍵原因在于規(guī)模效率較低。融資擔(dān)保技術(shù)效率平均值為0.716,效率損失高達(dá)28.40%,可見(jiàn)融資擔(dān)保公司為民營(yíng)中小企業(yè)提供融資擔(dān)保的效率有待提升。純技術(shù)效率平均值為0.960,規(guī)模效率平均值為0.747,純技術(shù)效率比規(guī)模效率更接近效率前沿面,說(shuō)明規(guī)模效率不高對(duì)融資擔(dān)保效率提升的制約比較突出。

    2.江蘇省不同地區(qū)、不同模式的融資擔(dān)保公司為民營(yíng)中小企業(yè)增信的效率。DEA 分析結(jié)果見(jiàn)表4。從江蘇省不同地區(qū)融資擔(dān)保公司的效率值來(lái)看,就蘇南地區(qū)而言,商業(yè)性融資擔(dān)保公司的技術(shù)效率平均值為0.705,政策性融資擔(dān)保公司的技術(shù)效率平均值相對(duì)較高,為0.772,主要得益于蘇南地區(qū)政府相關(guān)部門(mén)的大力扶持。蘇中和蘇北地區(qū)則不同,相比于政策性融資擔(dān)保公司,其商業(yè)性融資擔(dān)保公司的效率值較高,主要原因在于其商業(yè)性融資擔(dān)保公司的純技術(shù)效率較高,均在0.95以上,說(shuō)明部分商業(yè)性融資擔(dān)保公司擴(kuò)大投入規(guī)模以增加效益和控制風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng),較大程度地發(fā)揮了增信作用。

    從政策性融資擔(dān)保公司來(lái)看,蘇南和蘇北地區(qū)的政策性融資擔(dān)保公司技術(shù)效率平均值分別為0.772 和0.755,而蘇中地區(qū)僅為0.641,可見(jiàn)蘇中地區(qū)政策性融資擔(dān)保公司的擔(dān)保效率相對(duì)較低,制約其效率提升的原因在于規(guī)模效率不高,未能實(shí)現(xiàn)最優(yōu)規(guī)模經(jīng)營(yíng)。然而,在商業(yè)性融資擔(dān)保公司方面,蘇南和蘇北地區(qū)公司的技術(shù)效率平均值分別為0.705 和0.864,均低于蘇中地區(qū)。主要原因是蘇南和蘇北地區(qū)部分商業(yè)性融資擔(dān)保公司距離實(shí)現(xiàn)最優(yōu)經(jīng)營(yíng)規(guī)模還有一定差距,致使其規(guī)模效率值較低??梢?jiàn),規(guī)模效率不高是導(dǎo)致江蘇省融資擔(dān)保效率低下的根本原因。

    (三)我國(guó)不同模式融資擔(dān)保效率的影響因素分析

    基于前面的分析,本部分將進(jìn)一步深入研究不同模式融資擔(dān)保效率的影響因素及影響程度。

    1.模型構(gòu)建。在DEA 效率評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上,考慮到因變量技術(shù)效率介于0 和1 之間,本文利用Tobit 回歸模型研究面向民營(yíng)中小企業(yè)的不同模式融資擔(dān)保效率的影響因素。構(gòu)建模型如下:

    公式(7)中,i表示第i家融資擔(dān)保公司,εi表示殘差。GE表示融資擔(dān)保效率,即DEA分析所得的技術(shù)效率;MO表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境;LS表示法律制度環(huán)境;FG表示融資擔(dān)保公司擔(dān)保能力;PE表示民營(yíng)中小企業(yè)信用及經(jīng)營(yíng)能力;CB表示商業(yè)銀行合作意愿。

    表4:江蘇省不同地區(qū)、不同模式融資擔(dān)保公司的DEA效率值對(duì)比表

    2.實(shí)證檢驗(yàn)。在進(jìn)行多元回歸前,對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn),結(jié)果見(jiàn)表5。

    表5:各自變量間的相關(guān)系數(shù)

    由表5 可知,除了個(gè)別變量,其他變量間的相關(guān)系數(shù)都低于0.5,說(shuō)明各自變量間相關(guān)性較低,適合進(jìn)行多元回歸分析。主成分分析中,各變量提取的所有因子共解釋了總體量表的77.564%,且各變量所有測(cè)量題項(xiàng)的因子載荷均高于0.60,以主成分分析中各題項(xiàng)的因子結(jié)果為權(quán)重依據(jù),對(duì)政策性和商業(yè)性融資擔(dān)保公司支持民營(yíng)中小企業(yè)增信效率的影響因素進(jìn)行多元回歸分析,回歸結(jié)果見(jiàn)表6和表7。

    3.實(shí)證結(jié)果分析。

    一年多前,有記者就中小學(xué)教材選文變化的事情電話采訪我。我說(shuō):“提升語(yǔ)文教學(xué)的質(zhì)量不在于變幾篇課文,而在于提升教師的工作熱情,提升教師對(duì)教材的挖掘、使用能力。簡(jiǎn)言之,教師才是教育教學(xué)改革的靈魂與核心。”同樣教《背影》,有人重知人論世,有人重詞句揣摩,有人重以讀促寫(xiě)。立在三尺講臺(tái)上的那個(gè)人不一樣,呈現(xiàn)出的課堂就不一樣。同課異構(gòu),正是展現(xiàn)教師專(zhuān)業(yè)能力的好方式。

    (1)宏觀因素對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)融資擔(dān)保效率影響的結(jié)果分析。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境(MO)和法律制度環(huán)境(LS)對(duì)政策性和商業(yè)性融資擔(dān)保公司支持民營(yíng)中小企業(yè)增信的效率均產(chǎn)生了顯著影響,且相比于法律制度環(huán)境,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境對(duì)融資擔(dān)保效率的影響程度更大。結(jié)果表明,在宏觀環(huán)境層面,有效改善經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境是提升融資擔(dān)保效率的首要任務(wù)。此外,對(duì)比表6 和表7 中經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境的系數(shù)可以發(fā)現(xiàn),相比于政策性融資擔(dān)保公司,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境對(duì)商業(yè)性融資擔(dān)保公司為民營(yíng)中小企業(yè)增信效率的影響程度更大。因此,商業(yè)性融資擔(dān)保公司對(duì)良好經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境的依賴(lài)性較大,更需要在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境較好的地區(qū)發(fā)展。

    法律制度環(huán)境對(duì)我國(guó)融資擔(dān)保效率產(chǎn)生了顯著的正向影響,主要體現(xiàn)在融資擔(dān)保法律法規(guī)可以有效規(guī)范融資擔(dān)保行業(yè)各主體的行為決策。并且,完善的信用體系、征信系統(tǒng)以及合理的融資擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度有利于提升融資擔(dān)保公司的盈利性與安全性。對(duì)比表6 和表7 中法律制度環(huán)境的系數(shù)可知,法律制度環(huán)境對(duì)政策性和商業(yè)性融資擔(dān)保公司的效率值影響差異不大。

    (2)微觀因素對(duì)我國(guó)融資擔(dān)保效率影響的結(jié)果分析。融資擔(dān)保公司擔(dān)保能力(FG)對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)的融資擔(dān)保效率產(chǎn)生了顯著的正向影響,由表6 和表7 中融資擔(dān)保公司擔(dān)保能力的系數(shù)可知,其對(duì)政策性融資擔(dān)保公司的影響程度更大。相比于商業(yè)性融資擔(dān)保公司,政策性融資擔(dān)保公司更多追求社會(huì)效益,即需要為更多的中小企業(yè)提供增信,不斷加大融資擔(dān)保業(yè)務(wù)量。因此,融資擔(dān)保公司擔(dān)保能力對(duì)政策性融資擔(dān)保效率的影響程度更大。

    民營(yíng)中小企業(yè)信用及經(jīng)營(yíng)能力(PE)對(duì)政策性和商業(yè)性融資擔(dān)保公司擔(dān)保效率影響作用均不顯著,主要原因可能是民營(yíng)中小企業(yè)的財(cái)務(wù)體系不完善、信用信息不透明,在信息不對(duì)稱(chēng)條件下,融資擔(dān)保公司需要投入大量的人力、物力分析其經(jīng)營(yíng)情況,為發(fā)展前景較好、信用資質(zhì)較好的企業(yè)提供融資擔(dān)保增信。但這一行為往往加大了融資擔(dān)保成本,并削弱了民營(yíng)中小企業(yè)信用及經(jīng)營(yíng)能力對(duì)融資擔(dān)保效率的影響程度。此外,民營(yíng)中小企業(yè)通過(guò)融資擔(dān)保扶持獲得貸款之后,若無(wú)反擔(dān)保抵押品,一旦盈利能力不佳或償債能力欠缺導(dǎo)致其違約概率提高,將增加融資擔(dān)保公司代償成本,從而降低融資擔(dān)保效率。

    商業(yè)銀行合作意愿(CB)對(duì)商業(yè)性融資擔(dān)保公司為民營(yíng)中小企業(yè)增信的效率產(chǎn)生了顯著的正向影響,但對(duì)政策性融資擔(dān)保公司的正向影響不顯著。針對(duì)不同規(guī)模、不同實(shí)力的融資擔(dān)保公司,商業(yè)銀行會(huì)在合作門(mén)檻、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例、交易成本等方面采取差異化合作態(tài)度,進(jìn)而影響融資擔(dān)保效率。根據(jù)信號(hào)傳遞與資信評(píng)價(jià)理論,由政府出資成立的政策性擔(dān)保公司往往更受到商業(yè)銀行的青睞,因此,弱化了商業(yè)銀行合作意愿對(duì)政策性融資擔(dān)保效率的影響程度。而商業(yè)性融資擔(dān)保公司在與商業(yè)銀行合作中處于弱勢(shì)地位,故商業(yè)銀行合作意愿對(duì)商業(yè)性融資擔(dān)保效率的影響更為顯著。

    (3)影響不同模式融資擔(dān)保公司擔(dān)保增信效率的主要因素對(duì)比分析。對(duì)于政策性融資擔(dān)保公司的擔(dān)保效率,影響程度最大的為融資擔(dān)保公司擔(dān)保能力,次之為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境,最后為法律制度環(huán)境??梢?jiàn),不斷強(qiáng)化融資擔(dān)保公司擔(dān)保能力是提升政策性融資擔(dān)保效率的關(guān)鍵。

    表6:政策性融資擔(dān)保公司擔(dān)保效率影響因素的Tobit回歸結(jié)果

    表7:商業(yè)性融資擔(dān)保公司擔(dān)保效率影響因素的Tobit回歸結(jié)果

    對(duì)于商業(yè)性融資擔(dān)保公司的擔(dān)保效率,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境對(duì)其影響程度最大,其他影響因素依次為商業(yè)銀行合作意愿、法律制度環(huán)境、融資擔(dān)保公司擔(dān)保能力。商業(yè)性融資擔(dān)保公司以盈利為目的,不斷追求經(jīng)濟(jì)效益以滿(mǎn)足自身發(fā)展需求,良好的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境可以保障融資擔(dān)保業(yè)務(wù)順利開(kāi)展,并有效提升商業(yè)性融資擔(dān)保公司的盈利性。因此,優(yōu)化經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境更有利于商業(yè)性融資擔(dān)保公司的生存與發(fā)展。

    五、結(jié)論與建議

    (一)研究結(jié)論

    通過(guò)以上分析,本文得出以下結(jié)論:(1)受規(guī)模效率較低的限制,我國(guó)融資擔(dān)保效率有待提升,且相較于政策性融資擔(dān)保公司,商業(yè)性融資擔(dān)保公司為民營(yíng)中小企業(yè)提供增信的效率值較高;(2)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境對(duì)商業(yè)性融資擔(dān)保公司為民營(yíng)中小企業(yè)增信效率的影響程度較大,該類(lèi)型擔(dān)保公司適合在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)生存與發(fā)展;(3)著重加強(qiáng)政策性融資擔(dān)保公司擔(dān)保能力是提升政策性融資擔(dān)保效率的關(guān)鍵;(4)不斷強(qiáng)化商業(yè)銀行與商業(yè)性融資擔(dān)保公司的合作意愿,可有效提升商業(yè)性融資擔(dān)保效率,但這一作用對(duì)政策性融資擔(dān)保效率并不顯著;(5)良好的法律制度環(huán)境為政策性與商業(yè)性融資擔(dān)保公司支持民營(yíng)中小企業(yè)增信提供了有效保障。

    (二)管理啟示

    第一,優(yōu)化融資擔(dān)保行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境。政府主管部門(mén)應(yīng)充分利用財(cái)政引導(dǎo)和市場(chǎng)運(yùn)作雙重機(jī)制,通過(guò)市場(chǎng)化手段將財(cái)政資源配置于高質(zhì)量的融資擔(dān)保項(xiàng)目,有效提升融資擔(dān)保效率。商業(yè)性融資擔(dān)保公司應(yīng)將自身發(fā)展和國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向相結(jié)合,不斷擴(kuò)大融資擔(dān)保覆蓋面,有效助力企業(yè)融資。

    第二,完善融資擔(dān)保法律制度環(huán)境??山梃b日本信用保證協(xié)會(huì)、美國(guó)中小企業(yè)管理局等的信用擔(dān)保制度,通過(guò)政府預(yù)算補(bǔ)貼中小企業(yè)代償損失,并通過(guò)購(gòu)買(mǎi)信用保險(xiǎn)等措施分擔(dān)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。為規(guī)范融資擔(dān)保公司行為,2017 年8 月,國(guó)務(wù)院發(fā)布了《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》(國(guó)務(wù)院令第683 號(hào)),并分別于2018年4 月和2019 年10 月出臺(tái)了四項(xiàng)相應(yīng)的配套制度以及補(bǔ)充規(guī)定。但是,融資擔(dān)保法律制度的法律位階不高,執(zhí)行力和強(qiáng)制性仍有待提升,需要提高其立法層級(jí)。

    第三,應(yīng)兼顧風(fēng)險(xiǎn)管理與產(chǎn)品創(chuàng)新,逐漸放大融資擔(dān)保增信效應(yīng)。融資擔(dān)保公司應(yīng)當(dāng)完善自身風(fēng)險(xiǎn)管理體系,不斷強(qiáng)化擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)管理能力。應(yīng)積極創(chuàng)新?lián).a(chǎn)品,建立高效主動(dòng)的獲客模式以逐漸放大增信效應(yīng)(許高銘,2021)[28]。充分發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置功能,有效應(yīng)對(duì)融資擔(dān)保圈中的道德風(fēng)險(xiǎn),強(qiáng)化信息甄別能力,精準(zhǔn)扶持優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)中小企業(yè)。

    第四,切實(shí)推進(jìn)銀行與擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作共贏。商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)與融資擔(dān)保公司的合作,積極推進(jìn)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和區(qū)塊鏈技術(shù)與融資擔(dān)保的融合發(fā)展,合作開(kāi)發(fā)創(chuàng)新金融產(chǎn)品,形成共享金融業(yè)態(tài)。

    第五,完善信用預(yù)警監(jiān)督機(jī)制建設(shè)。應(yīng)不斷完善民營(yíng)企業(yè)信用預(yù)警監(jiān)督機(jī)制,通過(guò)對(duì)提供虛假信息的企業(yè)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)處罰、信用處分,為守信者提供優(yōu)惠利率貸款等,鼓勵(lì)企業(yè)保持良好的信用記錄。民營(yíng)中小企業(yè)應(yīng)積極創(chuàng)新核心技術(shù)及產(chǎn)品,擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,加強(qiáng)自身經(jīng)營(yíng)能力,從而提高盈利能力和償債能力。

    注:

    ①以往研究將融資擔(dān)保公司劃分為政策性、商業(yè)性和互助性三種模式。由于當(dāng)前互助性融資擔(dān)保公司數(shù)量較少,且為民間出資,故本文將互助性融資擔(dān)保公司并入商業(yè)性融資擔(dān)保公司進(jìn)行研究。

    ②根據(jù)2018年5月15日江蘇省經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)發(fā)布的《江蘇省融資擔(dān)保公司名錄》,江蘇省持有經(jīng)營(yíng)許可證的融資擔(dān)保公司共有278家(含40家分公司)。

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