數(shù)字普惠金融與制造業(yè)升級：影響機(jī)制與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

潘為華

(長沙理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖南 長沙 410114)

一、引 言

2021年，中國制造業(yè)增加值達(dá)31.4萬億元，占全球比重達(dá)27.4%，連續(xù)12年位居世界第一。然而，由于美國“圍堵”中國制造業(yè)以及全球性的新冠肺炎疫情沖擊，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)脆弱性被全面放大，尤其是中興、華為等一系列事件深刻暴露出制造業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中存在的軟肋和不足：一方面，中低端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)布局比較完整，但存在要素成本上升、產(chǎn)能過剩、效率低下等問題；另一方面，高端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)在全球價(jià)值鏈中處于低端位置，且對外依存度高、自主創(chuàng)新能力弱、缺乏“鏈主”優(yōu)勢地位[1]。面對“逆全球化”“去中國化”等軟脫鉤局勢，探尋制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展的機(jī)制和動能，對于保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定和國民經(jīng)濟(jì)健康有序發(fā)展具有重要支撐作用。

制造業(yè)升級一直是政府和學(xué)術(shù)界關(guān)注的重點(diǎn)，圍繞制造業(yè)升級的測度[2]、影響因素[3,4]和升級路徑[5]產(chǎn)生大量的研究成果，并廣泛應(yīng)用于指導(dǎo)實(shí)踐。已有研究表明，金融發(fā)展與金融改革對經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有重要影響[6-8]。然而，在傳統(tǒng)金融模式下存在資金“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象，中小微企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求得不到滿足[9]。2013年，中國從國家戰(zhàn)略的角度提出發(fā)展普惠金融，重點(diǎn)服務(wù)于小微企業(yè)、農(nóng)戶和低收入群體等弱勢群體，較好地滿足社會各階層和群體的金融服務(wù)需求，因而成為經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的關(guān)注熱點(diǎn)[10]。但是，在普惠金融發(fā)展實(shí)踐中，發(fā)展廣度、深度不足以及信息不對稱問題，導(dǎo)致金融排斥和金融門檻現(xiàn)象未得到有效解決[11]。數(shù)字化浪潮下，普惠金融與新一代數(shù)字技術(shù)深度融合，形成一種新型的金融發(fā)展模式——數(shù)字普惠金融，其更加注重規(guī)模效應(yīng)和尾部效應(yīng)的特征，可以有效抑制“金融排斥”現(xiàn)象的發(fā)生[12]。數(shù)字普惠金融的核心要素?cái)?shù)據(jù)具有非稀缺性、非排他性、非均質(zhì)性的特質(zhì)，能夠打破傳統(tǒng)金融的時空局限和服務(wù)限制，擴(kuò)大金融服務(wù)的范圍、覆蓋面、廣度和深度，被傳統(tǒng)金融排斥的人群有更大的可能和更低的邊際成本獲取更多、更正規(guī)的金融服務(wù)[13]。近年來，數(shù)字普惠金融實(shí)踐更加豐富，新模式、新產(chǎn)品和新服務(wù)層出不窮，已成為當(dāng)前普惠金融發(fā)展中的主流。因此，如何發(fā)揮數(shù)字普惠金融數(shù)字性、科技性、普惠性的特征以精準(zhǔn)匹配制造業(yè)產(chǎn)業(yè)需求端，如何推動制造業(yè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步轉(zhuǎn)型優(yōu)化升級，是值得深入思考的問題。

二、影響機(jī)制分析

(一)數(shù)字普惠金融對融資約束及制造業(yè)升級的影響

數(shù)字普惠金融能夠緩解制造業(yè)尤其是中小制造企業(yè)融資約束，助推制造業(yè)升級發(fā)展。一是數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠合理引導(dǎo)資金流向，促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置，有利于制造業(yè)實(shí)體企業(yè)的投資效率的提升，進(jìn)而推動制造業(yè)的升級發(fā)展。數(shù)字普惠金融的發(fā)展，為完善城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施提供了充足資金，有利于制造業(yè)企業(yè)物流、外貿(mào)和投資，降低企業(yè)運(yùn)營成本，提高企業(yè)生產(chǎn)效率。二是數(shù)字普惠金融能夠更有效地緩解“金融排斥”現(xiàn)象，提高普通用戶獲取金融服務(wù)的可能性[14]。數(shù)字普惠金融在提供良好創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新環(huán)境的同時，為制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新提供適當(dāng)?shù)馁Y金，加速形成“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”局面，也為制造業(yè)升級創(chuàng)造良好經(jīng)濟(jì)環(huán)境[15]。三是為制造業(yè)企業(yè)提供完善的金融支撐。制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展是一個系統(tǒng)工程，投資周期長、投資金額大、投資風(fēng)險(xiǎn)大，需要完善的金融支撐。尤其是中小制造企業(yè)，由于金融門檻的存在，長期以來缺乏創(chuàng)新發(fā)展的資金，數(shù)字普惠金融能夠方便、快捷地將資金注入中小制造企業(yè)，對企業(yè)提供有效金融支撐。

(二)數(shù)字普惠金融對技術(shù)創(chuàng)新及制造業(yè)升級的影響

技術(shù)創(chuàng)新是推動制造業(yè)升級的核心動力，數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠助力技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)創(chuàng)新，從而推動制造業(yè)升級。一是數(shù)字普惠金融是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代傳統(tǒng)金融與新興數(shù)字技術(shù)深度融合的產(chǎn)物，其內(nèi)含的新技術(shù)、新模式與新思維，深度契合制造業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與升級[16]。二是數(shù)字技術(shù)能夠提高信息效率，減少信息不對稱。企業(yè)在進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的過程當(dāng)中，數(shù)字技術(shù)使信息與知識的互動交流加快，企業(yè)之間出現(xiàn)技術(shù)轉(zhuǎn)移效應(yīng)，促使制造業(yè)升級進(jìn)一步加速。三是數(shù)字普惠金融通過數(shù)字化變革，改變金融基礎(chǔ)設(shè)施和傳統(tǒng)金融服務(wù)模式，帶動制造業(yè)商業(yè)模式的變革與創(chuàng)新，依托新興技術(shù)惠及中小企業(yè)，為制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供基礎(chǔ)與空間，從而增加制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新機(jī)會。

(三)數(shù)字普惠金融對人力資本及制造業(yè)升級的影響

數(shù)字普惠金融能夠提高人力資本積累，為制造業(yè)升級發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。一方面，數(shù)字普惠金融側(cè)重于對貧困、邊遠(yuǎn)地區(qū)的扶持，從而有效改善農(nóng)村居民等低收入群體的經(jīng)濟(jì)狀況，縮小城鄉(xiāng)收入差距。經(jīng)濟(jì)狀況的改善和收入差距的不斷縮小，有助于中低收入家庭積累資金，提高家庭成員接受高等教育的可能性，理論上能夠促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)出的增加。另一方面，高技術(shù)型人才可得到多樣化的金融產(chǎn)品服務(wù)，為高技術(shù)型人才增加在專業(yè)技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行培訓(xùn)和深造的機(jī)會。制造業(yè)從業(yè)人員接受再教育培訓(xùn)的機(jī)會得以增加，能夠增加人力資本積累，促進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級。

(四)數(shù)字普惠金融對消費(fèi)升級及制造業(yè)升級的影響

“以我為主”釋放消費(fèi)需求，是帶動制造業(yè)產(chǎn)業(yè)高級化和合理化的重要路徑。數(shù)字普惠金融的發(fā)展，一方面能夠借助先進(jìn)的數(shù)字技術(shù)、極大的便利支付，刺激居民消費(fèi)需求，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)“量”的提升。移動互聯(lián)網(wǎng)和智能手機(jī)的普及，以支付寶、微信等為代表的第三方支付快速發(fā)展，便利的購物方式和購物時間的縮短，使得消費(fèi)需求容易得到激發(fā)[17]。另一方面，數(shù)字普惠金融提高金融服務(wù)的覆蓋廣度和使用深度，有效緩解消費(fèi)者消費(fèi)能力和資產(chǎn)流動性不足的限制，激發(fā)消費(fèi)欲望[18]。因此，數(shù)字普惠金融不僅能夠?qū)崿F(xiàn)消費(fèi)“量”的增長，還能推動消費(fèi)“質(zhì)”的升級，最終從消費(fèi)端鏈接生產(chǎn)端，倒逼制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

三、實(shí)證設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)來源

(一) 模型設(shè)計(jì)

1. 基準(zhǔn)回歸模型。采用系統(tǒng)GMM方法進(jìn)行檢驗(yàn)分析，以解決模型中變量的內(nèi)生性問題，并設(shè)定基準(zhǔn)回歸模型如下：

Highi,t=β0+β1Highi,t-1+β2Dfii,t+

βcXc+εi,t

(1)

其中，Highi,t表示制造業(yè)升級水平；考慮到數(shù)字普惠金融對制造業(yè)升級的影響呈現(xiàn)出動態(tài)變化的特征，將Highi,t的滯后項(xiàng)Highi,t-1作為解釋變量納入模型分析；Dfii,t表示數(shù)字普惠金融發(fā)展水平；Xc為一系列控制變量。

2. 中介效應(yīng)模型。首先，根據(jù)基準(zhǔn)回歸模型(1)，以技術(shù)創(chuàng)新(Innovation)為中介變量，按照逐步檢驗(yàn)法構(gòu)建中介效應(yīng)模型，考察數(shù)字普惠金融影響制造業(yè)升級的機(jī)制和路徑：

Highi,t=α0+α1Highi,t-1+α2Dfii,t+

αcXc+εi,t

(2)

Innovation=γ0+γ1ZJBLi,t-1+γ2Dfii,t+

γcXc+εi,t

(3)

Highi,t=θ0+θ1Highi,t-1+θ2Dfii,t+

θ3ZJBLi,t+θcXc+εi,t

(4)

式(2)～(4)中，Innovation表示技術(shù)創(chuàng)新中介變量，其他變量與式(1)保持一致。

其次，分別以人力資本(Labor)、消費(fèi)升級(Consume)為中介變量，采用分步回歸的方法，檢驗(yàn)中介效應(yīng)是否存在。

(二)變量選取

1. 被解釋變量。對于制造業(yè)升級的測度學(xué)術(shù)界尚未達(dá)成共識，其升級過程通過多種形式表現(xiàn)出來，包括生產(chǎn)要素的改進(jìn)和升級、生產(chǎn)效率與產(chǎn)品質(zhì)量的提高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改變和產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈重組和升級等。上述制造業(yè)升級的多種表現(xiàn)形式，最后都通過產(chǎn)品附加值的增加這一指標(biāo)體現(xiàn)。產(chǎn)品附加值來自收入與成本的差值，這與利潤率指標(biāo)較吻合。制造業(yè)越趨向價(jià)值鏈高端，利潤率也越高，相對于低利潤率的制造業(yè)則呈現(xiàn)出升級狀態(tài)。本文借鑒馮帆和張璐的方法[19]，使用高技術(shù)制造業(yè)利潤比重表示制造業(yè)升級水平，高技術(shù)制造業(yè)利潤比重取高技術(shù)制造業(yè)利潤總額與制造業(yè)各細(xì)分行業(yè)的利潤總額的比。采用這一指標(biāo)不僅反映制造業(yè)整體利潤率和價(jià)值鏈攀升，還反映制造業(yè)利潤率結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，能夠較好地代表制造業(yè)升級水平。

2. 解釋變量。數(shù)字普惠金融指數(shù)的構(gòu)建與測量是研究數(shù)字普惠金融發(fā)展的基礎(chǔ)，也是當(dāng)前研究中存在的難點(diǎn)，使用比較廣泛的是北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)[20]。該指數(shù)構(gòu)造了包含數(shù)字金融覆蓋廣度、數(shù)字金融使用深度和普惠金融數(shù)字化程度3個一級指標(biāo)，以及33個二級指標(biāo)的指標(biāo)體系，并兼顧數(shù)字金融服務(wù)的廣度和深度，十分具有代表性，為研究數(shù)字金融與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級提供了基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)。

3. 控制變量。為解決遺漏變量所帶來的內(nèi)生性問題，以及提高模型擬合程度，參考已有文獻(xiàn)，選擇經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政府干預(yù)程度、對外開放水平、交通發(fā)展水平、城鎮(zhèn)化水平、資本積累水平、互聯(lián)網(wǎng)普及率7個指標(biāo)作為控制變量。

4. 中介變量。按照數(shù)字普惠金融對制造業(yè)升級的影響機(jī)制和傳導(dǎo)機(jī)制的分析，選取技術(shù)創(chuàng)新、人力資本、消費(fèi)升級3個指標(biāo)作為中介變量。核心變量說明見表1。

表1 核心變量說明

(三) 數(shù)據(jù)說明與描述性統(tǒng)計(jì)

相關(guān)數(shù)據(jù)主要來源于國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)庫、各省(自治區(qū)、直轄市)年度統(tǒng)計(jì)年鑒、《中國工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，極個別缺失值數(shù)據(jù)采用線性插值法進(jìn)行補(bǔ)齊。此外，在進(jìn)行實(shí)證分析時為了使量綱級統(tǒng)一，對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平指標(biāo)、技術(shù)創(chuàng)新等總量型指標(biāo)進(jìn)行對數(shù)化處理，其他比率型指標(biāo)則采用原始計(jì)算值。各核心變量基本描述性統(tǒng)計(jì)見表2。

表2 核心變量基本描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證分析

(一) 基準(zhǔn)回歸分析

根據(jù)模型(1)的設(shè)定，為更清晰地展示數(shù)字普惠金融對制造業(yè)升級的影響，確保模型估計(jì)結(jié)果的可靠性、有效性，實(shí)證檢驗(yàn)采用系統(tǒng)GMM估計(jì)方法，同時也報(bào)告OLS回歸和面板固定效應(yīng)模型估計(jì)的結(jié)果，具體結(jié)果見表3。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表3中列(1)～(3)分別為系統(tǒng)GMM、面板固定效應(yīng)、普通OLS回歸的結(jié)果?？梢钥闯?，不論是系統(tǒng)GMM模型，還是面板固定效應(yīng)模型和普通OLS模型，數(shù)字普惠金融發(fā)展水平對制造業(yè)升級的影響系數(shù)均為正，且都在1%的水平上顯著，說明數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠有效推動制造業(yè)升級。進(jìn)一步對比分析發(fā)現(xiàn)，系統(tǒng)GMM模型中和FE回歸模型中，數(shù)字普惠金融對制造業(yè)升級的影響均在1%的水平上顯著，但是系統(tǒng)GMM模型的系數(shù)更大，說明內(nèi)生性的存在使得數(shù)字普惠金融對制造業(yè)升級的影響被低估，也表明系統(tǒng)GMM模型的穩(wěn)健性。此外，列(1)中AR(2)檢驗(yàn)的P值大于0.1，Hansen檢驗(yàn)的P值為0.230，表明系統(tǒng)GMM模型中工具變量的選擇較為合理。因此，采用系統(tǒng)GMM模型有效地克服了內(nèi)生性問題，數(shù)字普惠金融對制造業(yè)升級影響的估計(jì)結(jié)果是無偏的。SYS_GMM回歸結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融的發(fā)展，能夠增加制造業(yè)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的金融可得性，為制造業(yè)產(chǎn)業(yè)投資、設(shè)備更新、技術(shù)改造提供有效資金支撐，從而推動制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展。

在控制變量方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政府干預(yù)程度、對外開放水平、城鎮(zhèn)化水平對于制造業(yè)升級具有顯著的正向促進(jìn)作用。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，為制造業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供完善的基礎(chǔ)設(shè)施和發(fā)展環(huán)境，因而經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平控制變量的系數(shù)為0.0544，且在1%的水平上顯著。政府采取一系列宏觀調(diào)控措施和產(chǎn)業(yè)政策，引導(dǎo)資金流向制造業(yè)實(shí)體領(lǐng)域，有力推動制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級。因此，政府干預(yù)對制造業(yè)升級的影響系數(shù)為正，且在1%的水平上顯著。對外開放對制造業(yè)升級的影響系數(shù)為0.0784，且在1%的水平上顯著。表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)是典型的開放型經(jīng)濟(jì)，數(shù)字普惠金融同樣具有普惠、開放的特征，隨著對外開放水平的提升，大量制造業(yè)企業(yè)走出國門參與國際競爭，深度參與國際競爭與國際分工合作，嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈，有力推動制造業(yè)競爭力提升和轉(zhuǎn)型發(fā)展。城鎮(zhèn)化水平對制造業(yè)升級的影響系數(shù)為0.4542，且在1%的水平上顯著。說明城鎮(zhèn)化水平的提高，為制造業(yè)升級發(fā)展提供了完善的基礎(chǔ)設(shè)施、吸引了大量產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需人才。交通運(yùn)輸水平、資本積累、互聯(lián)網(wǎng)普及率等指標(biāo)對制造業(yè)升級的影響系數(shù)為負(fù)，且交通運(yùn)輸水平和互聯(lián)網(wǎng)普及率指標(biāo)的影響系數(shù)分別在10%和5%的水平上顯著。說明在城鎮(zhèn)化發(fā)展過程中，交通基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，推動房地產(chǎn)市場的極大發(fā)展，存在房價(jià)高企和房地產(chǎn)泡沫等現(xiàn)象，大量資金“脫實(shí)向虛”涌向房地產(chǎn)市場，造成制造業(yè)“空心化”?；ヂ?lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展，推動我國電子商務(wù)的快速普及，數(shù)字普惠金融環(huán)境下交易方式的便捷性、消費(fèi)模式的多樣性、產(chǎn)品價(jià)格的低廉性，在一定程度上壓縮實(shí)體制造企業(yè)的利潤，不利于制造業(yè)升級發(fā)展。

(二) 中介效應(yīng)檢驗(yàn)

根據(jù)前文設(shè)定的中介效應(yīng)模型，識別技術(shù)創(chuàng)新、人力資本和消費(fèi)升級在數(shù)字普惠金融促進(jìn)制造業(yè)升級中的傳導(dǎo)機(jī)制，并采用Sobel檢驗(yàn)方法進(jìn)一步檢驗(yàn)中介傳導(dǎo)機(jī)制的有效性，結(jié)果見表4。

1. 技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)檢驗(yàn)。表4中列(2)的回歸結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融對于技術(shù)創(chuàng)新的影響系數(shù)為正，且在10%的水平上顯著，說明數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠有效提升技術(shù)創(chuàng)新水平。數(shù)字普惠金融是傳統(tǒng)金融與新興數(shù)字技術(shù)深度融合的產(chǎn)物，內(nèi)含數(shù)據(jù)要素的前沿特征與技術(shù)范式，體現(xiàn)了以數(shù)字金融、支付技術(shù)為代表的數(shù)字技術(shù)的高速發(fā)展。同時，數(shù)字普惠金融能夠?yàn)橹圃鞓I(yè)企業(yè)尤其是偏遠(yuǎn)地區(qū)中小制造企業(yè)提供技術(shù)創(chuàng)新的資金支撐，破解企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過程中的融資約束問題。列(1)的回歸結(jié)果顯示，影響系數(shù)均在1%的水平上顯著，說明在控制技術(shù)創(chuàng)新的影響后，數(shù)字普惠金融對于制造業(yè)升級的影響仍然顯著。根據(jù)中介效應(yīng)檢驗(yàn)的步驟，γ2、θ3、θ2均顯著，且γ2、θ3和θ2符號相反，說明這種傳導(dǎo)作用主要表現(xiàn)為遮掩效應(yīng)，即技術(shù)創(chuàng)新抑制數(shù)字普惠金融對制造業(yè)升級發(fā)展的促進(jìn)作用?？赡茉蛟谟?，雖然我國極其重視制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，并不斷加大創(chuàng)新投入，但是創(chuàng)新產(chǎn)出具有時滯性。短期來看，我國制造業(yè)升級發(fā)展的技術(shù)創(chuàng)新動力仍顯不足，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵技術(shù)、關(guān)鍵原材料仍受制于人，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級所需的高層次創(chuàng)新人才較為缺乏，因而技術(shù)創(chuàng)新對制造業(yè)升級的動力不足。

表4 中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

2. 人力資本的中介效應(yīng)檢驗(yàn)。表4中列(4)的回歸結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融對人力資本影響系數(shù)為0.0258，且在10%的水平上顯著，說明數(shù)字普惠金融顯著促進(jìn)人力資本積累。列(3)回歸結(jié)果顯示，影響系數(shù)均在1%的水平上顯著，在同時考慮數(shù)字普惠金融和人力資本積累因素情形下，數(shù)字普惠金融對制造業(yè)升級的影響仍顯著為正。根據(jù)中介效應(yīng)檢驗(yàn)的步驟，γ2、θ3、θ2均顯著，且γ2、θ3和θ2符號相反，說明人力資本在數(shù)字普惠金融影響制造業(yè)升級的過程中發(fā)揮傳導(dǎo)作用。但是這種傳導(dǎo)作用同樣表現(xiàn)為遮掩效應(yīng)，即人力資本積累抑制數(shù)字普惠金融對制造業(yè)升級發(fā)展的促進(jìn)作用。可能原因在于，當(dāng)前“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象不僅存在于資本領(lǐng)域，還存在于人才領(lǐng)域。城鎮(zhèn)化的發(fā)展，推動房地產(chǎn)市場的虛假繁榮，房地產(chǎn)業(yè)高利潤、高收入的特征吸引大量人才流入。在數(shù)字普惠金融提升人力資本積累的過程中，金融、保險(xiǎn)等行業(yè)擠壓制造業(yè)的投資和人才流入，導(dǎo)致制造業(yè)的獲益程度大大被削弱，從而影響制造業(yè)進(jìn)一步升級發(fā)展。

3. 消費(fèi)升級的中介效應(yīng)檢驗(yàn)。表4中列(6)的回歸結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融對消費(fèi)升級的影響系數(shù)為0.0402，且在10%的水平上顯著，說明數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠提升消費(fèi)升級水平。數(shù)字普惠金融不僅能夠降低金融門檻、縮小收入差距、緩解流動性約束，提升居民消費(fèi)水平，還能通過支付創(chuàng)新、模式創(chuàng)新推動居民消費(fèi)理念、消費(fèi)模式的創(chuàng)新，在為居民提供特色化、定制化金融服務(wù)的同時，促進(jìn)消費(fèi)質(zhì)量的提升。列(5)的回歸結(jié)果顯示在控制消費(fèi)升級后，數(shù)字普惠金融對于制造業(yè)升級的作用仍然顯著。根據(jù)中介效應(yīng)檢驗(yàn)的步驟，γ2、θ3、θ2均顯著，且γ2、θ3和θ2符號相反，說明消費(fèi)升級具有一定的傳導(dǎo)作用，但表現(xiàn)為遮掩效應(yīng)?？赡茉蛟谟冢环矫?，傳統(tǒng)住房消費(fèi)觀念依然深入人心，當(dāng)前住房消費(fèi)在居民消費(fèi)中所占的比例仍比較高；另一方面，隨著老年化程度的加深和居民健康意識的轉(zhuǎn)變，醫(yī)療、養(yǎng)老等方面的消費(fèi)需求也快速增長。而住房、養(yǎng)老、醫(yī)療等消費(fèi)需求的增加，會抑制其他方面的消費(fèi)需求，不利于進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，從而無法為制造業(yè)升級發(fā)展提供有效的需求端支撐。

(三) 進(jìn)一步分析

1. 區(qū)域異質(zhì)性分析。我國地區(qū)資源稟賦存在較大差異，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、數(shù)字普惠金融發(fā)展水平和制造業(yè)升級水平也存在差異性。將樣本數(shù)據(jù)劃分為東部、中部和西部地區(qū)，并檢驗(yàn)是否存在區(qū)域異質(zhì)性。分地區(qū)回歸的結(jié)果見表5。

表5 不同地區(qū)數(shù)字普惠金融與制造業(yè)升級檢驗(yàn)

結(jié)果顯示，三大地區(qū)數(shù)字普惠金融指數(shù)對制造業(yè)升級的影響系數(shù)均為正，且至少在10%的水平上顯著，這也從另一個角度說明基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。分區(qū)域來看，相對于東部地區(qū)，中部地區(qū)和西部地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展對制造業(yè)升級的影響更為顯著，數(shù)字普惠金融對制造業(yè)升級影響的程度呈現(xiàn)出“西部—中部—東部”的階梯狀分布。主要原因在于，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高、工業(yè)基礎(chǔ)雄厚、產(chǎn)業(yè)配套設(shè)施完善、制造業(yè)人才集聚，以京津冀、長三角、珠三角為代表的城市群城鎮(zhèn)化、工業(yè)化水平都比較高，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣、資金實(shí)力雄厚，并與制造業(yè)形成比較穩(wěn)定的銀企關(guān)系。因此，數(shù)字普惠金融在東部地區(qū)主要服務(wù)于第三方支付和數(shù)字保險(xiǎn)等領(lǐng)域，對于東部地區(qū)制造業(yè)升級的推力存在一定的擠出作用。相比之下，中部地區(qū)和西部地區(qū)起步稍晚、基礎(chǔ)較弱，數(shù)字普惠金融以其低門檻、低成本、普惠性的優(yōu)勢，通過支持制造業(yè)升級積極參與中部崛起戰(zhàn)略和西部大開發(fā)戰(zhàn)略。

2. 維度異質(zhì)性分析。為了有針對性地發(fā)揮數(shù)字普惠金融優(yōu)勢，也需要從多維度分析數(shù)字普惠金融對制造業(yè)升級的影響。北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心將數(shù)字普惠金融指數(shù)劃分為覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度3個維度。分維度回歸的結(jié)果見表6。

表6 不同維度數(shù)字普惠金融與制造業(yè)升級檢驗(yàn)

從表6可以看出，覆蓋廣度對制造業(yè)升級的影響系數(shù)為0.0431，且在1%的水平上顯著。使用深度對制造業(yè)升級的影響系數(shù)為負(fù)，數(shù)字化程度對制造業(yè)升級的影響系數(shù)為正，但均不顯著。數(shù)字普惠金融區(qū)別于傳統(tǒng)金融，它使得更多群體獲得金融服務(wù)，減少創(chuàng)新企業(yè)融資約束，助力制造業(yè)升級發(fā)展。通過數(shù)字普惠金融的低門檻、普惠性、低成本，中、西部地區(qū)制造業(yè)和中小微制造企業(yè)受益更明顯。尤其是多樣化的金融服務(wù)，改善中小微制造企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，提升制造業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力，為制造業(yè)升級發(fā)展奠定良好的經(jīng)濟(jì)和金融基礎(chǔ)。

五、結(jié)論與啟示

數(shù)字普惠金融突破傳統(tǒng)金融在時間和空間上的限制，實(shí)現(xiàn)對企業(yè)的精準(zhǔn)滴灌，對于促進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級和高質(zhì)量發(fā)展具有重要作用。本文基于2011—2020省級面板數(shù)據(jù)，采用系統(tǒng)GMM方法展開研究，得出如下結(jié)論：(1)數(shù)字普惠金融的發(fā)展顯著促進(jìn)制造業(yè)升級。分地區(qū)來看，中、西部地區(qū)數(shù)字普惠金融對制造業(yè)升級的影響效果要強(qiáng)于東部地區(qū)，呈現(xiàn)出“西部—中部—東部”的階梯式分布格局。分維度來看，數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度對制造業(yè)升級的影響系數(shù)為正，且在1%的水平上顯著，而數(shù)字普惠金融的使用深度和數(shù)字化程度對制造業(yè)升級的影響不顯著。(2)技術(shù)創(chuàng)新、人力資本和消費(fèi)升級在數(shù)字普惠金融影響制造業(yè)升級的過程中具有一定的傳導(dǎo)作用，但均表現(xiàn)為遮掩效應(yīng)。(3)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政府調(diào)控、對外開放水平和城鎮(zhèn)化水平對于制造業(yè)升級具有顯著的正向促進(jìn)作用，交通運(yùn)輸水平和互聯(lián)網(wǎng)普及率對制造業(yè)升級產(chǎn)生負(fù)向影響，資本積累水平對制造業(yè)升級的負(fù)向影響不顯著。

基于理論分析和實(shí)證回歸的結(jié)果，為進(jìn)一步提升制造業(yè)升級水平，提出如下對策建議：(1)進(jìn)一步完善數(shù)字普惠金融體系，發(fā)揮其普惠性、低門檻、低成本的特性。包括加大金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)力度，推動傳統(tǒng)金融的數(shù)字化轉(zhuǎn)型；提升數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度，實(shí)現(xiàn)對中、西部地區(qū)和中小制造企業(yè)的“精準(zhǔn)滴灌”；構(gòu)建制造業(yè)企業(yè)獲取數(shù)字普惠金融服務(wù)的綠色通道，簡化流程、精簡程序，提升金融服務(wù)效率。(2)完善數(shù)字普惠金融服務(wù)技術(shù)創(chuàng)新的體制機(jī)制，推動制造業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升制造業(yè)整體技術(shù)創(chuàng)新能力。拓展金融服務(wù)的廣度和深度，如設(shè)立制造業(yè)創(chuàng)新專項(xiàng)引導(dǎo)資金，扶持中小制造企業(yè)的創(chuàng)新；采用貸款貼息、稅收減免的方式，促進(jìn)制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入等。(3)利用數(shù)字普惠金融，培養(yǎng)、引進(jìn)制造業(yè)升級所需的高層次人才，為制造業(yè)升級發(fā)展提供人才支撐。包括對農(nóng)村地區(qū)和偏遠(yuǎn)地區(qū)加大教育資源和金融資源的傾斜力度，提升全民教育水平；為制造業(yè)專業(yè)人才職業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和高層次人才引進(jìn)提供完善的金融支撐，提升產(chǎn)業(yè)工人的技能水平。(4)利用數(shù)字普惠金融刺激消費(fèi)，包括擴(kuò)大農(nóng)村地區(qū)數(shù)字普惠金融覆蓋范圍，緩解居民消費(fèi)流動性不足，激發(fā)農(nóng)村地區(qū)消費(fèi)潛力；依托新興數(shù)字技術(shù)挖掘數(shù)字普惠金融服務(wù)的新產(chǎn)品、新場景、新模式，推動消費(fèi)理念、消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，倒逼制造業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。