數(shù)字金融、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)

陳 熹，徐 蕾

（1.南昌大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，江西南昌 330031；2.南昌大學(xué)金融創(chuàng)新研究中心，江西南昌 330031）

一、引言與文獻(xiàn)綜述

借助于云計(jì)算等一系列技術(shù)，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個(gè)飛速發(fā)展的階段，在此期間，數(shù)字金融也實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展并極大提升了城鄉(xiāng)居民的金融可及性，同時(shí)也對(duì)我國城鄉(xiāng)居民的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生深刻的影響。然而，目前我國創(chuàng)新能力尚不適應(yīng)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量要求，亟需加快提升企業(yè)創(chuàng)新能力和激發(fā)人才創(chuàng)業(yè)活力，以縮小城鄉(xiāng)差距、改善收入分配問題。2021年末召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加大對(duì)居民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的支持力度。數(shù)字技術(shù)的發(fā)展創(chuàng)新既為金融服務(wù)的廣泛普及提供一條可行路徑，同時(shí)也為刺激居民加大創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投入提供強(qiáng)勁動(dòng)力，其催生出的新一代金融服務(wù)模式更是促進(jìn)城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)的重要源泉。

現(xiàn)有大量文獻(xiàn)評(píng)估了數(shù)字金融發(fā)展帶來的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，包括數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、居民消費(fèi)、收入增長(zhǎng)等的影響［1-3］，其中不少學(xué)者關(guān)注到數(shù)字金融對(duì)居民收入差距的影響。數(shù)字金融對(duì)居民收入影響的相關(guān)研究大致可分為兩方面：一方面是數(shù)字金融對(duì)城鄉(xiāng)居民收入差距的影響差異，得出數(shù)字金融可以縮小城鄉(xiāng)居民收入差距的結(jié)論，但也有國外學(xué)者研究得出數(shù)字金融會(huì)擴(kuò)大收入差距；另一方面是數(shù)字金融對(duì)居民收入增長(zhǎng)的影響差異，學(xué)者們研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融可以提供居民更多的金融服務(wù)，促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)。在數(shù)字金融與創(chuàng)新方面，一是數(shù)字金融的發(fā)展拉大了區(qū)域?qū)用娴膭?chuàng)新差距［4］，二是數(shù)字金融可通過降低中小微企業(yè)等信貸成本促進(jìn)技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，由此帶來更多的就業(yè)崗位以及釋放新商機(jī)，從而增加居民收入。在數(shù)字金融與創(chuàng)業(yè)方面，數(shù)字金融能通過提升全民創(chuàng)業(yè)水平促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)。首先，數(shù)字平臺(tái)發(fā)展帶來的優(yōu)勢(shì)可以提升居民創(chuàng)業(yè)的學(xué)習(xí)效率以及豐富其創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從而進(jìn)一步激勵(lì)居民創(chuàng)業(yè)［5］；其次，數(shù)字金融能為特殊群體享受金融服務(wù)提供更多的渠道，有助于緩解居民的信貸約束，加大信息可得性，從而降低社會(huì)交易成本，推動(dòng)居民創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的增加［6］。

相比于傳統(tǒng)金融，數(shù)字金融雖然使城鄉(xiāng)居民獲取金融服務(wù)更加方便快捷，但其發(fā)展易受到數(shù)字鴻溝的制約，出現(xiàn)“馬太效應(yīng)”。數(shù)字鴻溝，即在數(shù)字化不斷發(fā)展的過程中，不同地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)等在信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的擁有和應(yīng)用程度及創(chuàng)新能力方面存在差異，從而形成信息落差及貧富差距進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)，這在一定程度上會(huì)制約城鄉(xiāng)融合發(fā)展。數(shù)字鴻溝不僅會(huì)在宏觀層面上擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民收入差距，也會(huì)在微觀層面上對(duì)居民家庭內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)收入、教育投資和金融理財(cái)?shù)确矫娈a(chǎn)生顯著影響。因此，數(shù)字金融作為當(dāng)前我國金融服務(wù)發(fā)展的新模式，給城鄉(xiāng)之間、農(nóng)村內(nèi)部以及區(qū)域發(fā)展帶來的是“數(shù)字紅利”效應(yīng)還是“數(shù)字鴻溝”效應(yīng)，仍存在不一致的研究結(jié)論，因此需進(jìn)一步探討［7］?，F(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)主要研究數(shù)字金融對(duì)包容性增長(zhǎng)、居民消費(fèi)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等的影響，但鮮有文獻(xiàn)全面剖析數(shù)字金融通過創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)兩條路徑對(duì)城鄉(xiāng)居民收入的影響機(jī)制?；诖?，本文采用2017 年和2019 年兩年的數(shù)字普惠金融指數(shù)和CHFS數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)居民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投入和收入增長(zhǎng)的影響及傳導(dǎo)機(jī)制。

二、理論分析與研究假說

（一）數(shù)字金融與居民收入增長(zhǎng)

作為一種新興的金融服務(wù)模式，數(shù)字金融通過互聯(lián)網(wǎng)及信息技術(shù)手段在多方面沖擊了傳統(tǒng)金融，并促進(jìn)普惠金融的發(fā)展。首先，數(shù)字金融的發(fā)展可以降低金融服務(wù)的獲取成本，使居民更好地享受金融服務(wù)，同時(shí)提高金融扶貧效率，鞏固金融扶貧的成果［8］。其次，數(shù)字普惠金融可以對(duì)低收入群體的收入增長(zhǎng)產(chǎn)生促進(jìn)作用，且其主要通過帶動(dòng)家庭創(chuàng)業(yè)和提高家庭風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)參與度來促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)［9］。綜上，數(shù)字金融可以顯著促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)?；诖耍岢龅谝粋€(gè)研究假說：

H1：數(shù)字金融可以顯著促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)。

（二）數(shù)字金融、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與居民收入增長(zhǎng)

創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要組成部分［1］。創(chuàng)新是指把一種新的生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的“新結(jié)合”引入生產(chǎn)體系，創(chuàng)業(yè)則是指發(fā)現(xiàn)、創(chuàng)造和利用機(jī)會(huì)借助有效的商業(yè)模式組合生產(chǎn)要素以獲得商業(yè)成功的過程或活動(dòng)。熊彼特［10］研究表明，企業(yè)家創(chuàng)新能夠有效推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，且金融業(yè)也可以通過支持企業(yè)家的創(chuàng)新活動(dòng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。King 等［11］進(jìn)一步研究得出發(fā)展良好的金融體系為企業(yè)家的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)提供配套的金融服務(wù)。同時(shí)，金融資源配置也會(huì)通過影響勞動(dòng)力市場(chǎng)，即影響企業(yè)家自主創(chuàng)業(yè)或者就業(yè)的選擇，進(jìn)而影響收入分配，從而形成“金融發(fā)展-企業(yè)家創(chuàng)業(yè)-收入增長(zhǎng)”的邏輯主線［12］，故金融發(fā)展可通過影響城鄉(xiāng)家庭創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，對(duì)我國城鄉(xiāng)家庭收入產(chǎn)生顯著影響。由于信息技術(shù)自身特點(diǎn)可以獲取、吸收、交換和探索新知識(shí)，從而激勵(lì)創(chuàng)新，且數(shù)字金融能夠彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融的缺陷，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供資金支持，故本文將數(shù)字金融、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與居民收入增長(zhǎng)置于同一框架進(jìn)行研究。在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面，融資是人們創(chuàng)新和提高生產(chǎn)率過程中必須面對(duì)的一個(gè)關(guān)鍵問題，而通過互聯(lián)網(wǎng)金融貸款等信息相對(duì)透明化的方式，可以顯著減少居民的融資成本，從而有利于融資的獲取。此外，在數(shù)字金融影響創(chuàng)業(yè)的同時(shí)，也可以通過創(chuàng)業(yè)推動(dòng)創(chuàng)新和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，解決就業(yè)問題［13］，進(jìn)一步促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)?；诖?，提出第二個(gè)研究假說：

H2：創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是數(shù)字金融促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)的重要渠道。

（三）數(shù)字金融、數(shù)字鴻溝與城鄉(xiāng)收入差距

在數(shù)字金融影響方面，相比于收入水平較高的居民，低收入水平的居民在數(shù)字金融發(fā)展過程中所獲收益更少，即數(shù)字金融的發(fā)展并未取得預(yù)期理想效果，反而存在“馬太效應(yīng)”，從而進(jìn)一步拉大居民之間的貧富差距，包括不同收入水平居民之間的收入差距。同時(shí)，數(shù)字化發(fā)展過程中存在的商業(yè)導(dǎo)向也與減貧的政策目標(biāo)有所出入，進(jìn)而影響其減貧作用的發(fā)揮。在城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)方面，一是農(nóng)村金融的快速發(fā)展會(huì)加劇農(nóng)村居民資金的流出，對(duì)農(nóng)村居民收入增長(zhǎng)產(chǎn)生間接的抑制作用［14］；二是受教育程度較低的農(nóng)村居民因其數(shù)字資源獲取能力較弱，易被邊緣化，從而無法享受到數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的紅利，進(jìn)而導(dǎo)致其有效需求無法得到滿足。

與此同時(shí)，也有不少文獻(xiàn)研究數(shù)字金融發(fā)展產(chǎn)生的數(shù)字鴻溝對(duì)城鄉(xiāng)居民收入差距的影響。首先，數(shù)字鴻溝會(huì)使農(nóng)村居民之間產(chǎn)生新的機(jī)會(huì)不平等，使一些特殊人群無法享受數(shù)字金融發(fā)展的紅利，可能進(jìn)一步加深居民貧富分化［15］。其次，數(shù)字金融使用等各方面的差異也會(huì)影響城鄉(xiāng)居民金融服務(wù)的獲取，導(dǎo)致城鄉(xiāng)居民收入分配惡化。此外，由于數(shù)字技術(shù)發(fā)展過程中不可避免的地區(qū)差異，一些地區(qū)能夠獲得更多的數(shù)字紅利，加劇區(qū)域收入不均等。在農(nóng)村居民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面，數(shù)字鴻溝帶來的數(shù)字不平等問題也會(huì)在一定程度上影響城鄉(xiāng)居民的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。數(shù)字鴻溝會(huì)通過信息渠道效應(yīng)、資金約束效應(yīng)、社會(huì)資本效應(yīng)等方面對(duì)農(nóng)戶家庭創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生負(fù)向影響［16］。因此，數(shù)字鴻溝問題的存在不利于農(nóng)村居民的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)決策，進(jìn)而間接擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民收入差距?；诖耍岢龅谌齻€(gè)研究假說：

H3：數(shù)字金融及其產(chǎn)生的數(shù)字鴻溝會(huì)擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民收入差距。

三、數(shù)據(jù)來源、變量選取與模型構(gòu)建

（一）數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)來源于2017 年和2019 年兩年的北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心的中國數(shù)字普惠金融指數(shù)、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)的中國家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)［17］、中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心的互聯(lián)網(wǎng)普及率和中國人民銀行的小額貸款公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。中國家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)庫收集并整理居民參與工商業(yè)經(jīng)營項(xiàng)目的創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)投入，為本文提供數(shù)據(jù)支持。在剔除極端值、缺失值等樣本后整理得出15 048 戶城鄉(xiāng)居民家庭樣本，其中包括2017 年的542 戶家庭創(chuàng)新樣本。由于2019 年CHFS 數(shù)據(jù)庫的問卷更新，不涉及研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)投入金額，因此創(chuàng)業(yè)方面為2017 年的截面數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)根據(jù)所對(duì)應(yīng)的省份一一組合，最終樣本為2017 年和2019 年兩年的面板數(shù)據(jù)，并按居民戶口類型、農(nóng)村居民收入高低以及居民所處地理位置將其分類。

（二）變量選取與描述性統(tǒng)計(jì)

1.被解釋變量 本文被解釋變量為城鄉(xiāng)居民家庭收入，采用問卷中的城鄉(xiāng)居民家庭收入的對(duì)數(shù)來表示。

2.核心解釋變量 ①數(shù)字金融指數(shù)。本文采用CHFS 數(shù)據(jù)庫中2017 年和2019 年兩年的省級(jí)數(shù)字普惠金融指數(shù)衡量我國各個(gè)省份的數(shù)字金融發(fā)展水平［18］。②創(chuàng)新層面的變量，采用問卷中城鄉(xiāng)居民研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)投入金額的對(duì)數(shù)來表示?；仡櫖F(xiàn)有文獻(xiàn)，研發(fā)投入指標(biāo)的核心主要是研發(fā)人員和研發(fā)費(fèi)用，基于相關(guān)文獻(xiàn)分析和數(shù)據(jù)庫指標(biāo)可獲得性，最終選取研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)投入金額作為居民創(chuàng)新投入的衡量指標(biāo)［19］。③創(chuàng)業(yè)層面的變量，采用問卷中城鄉(xiāng)居民參與項(xiàng)目的總投資金額的對(duì)數(shù)來表示。由于資金對(duì)于居民創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的開展與進(jìn)行至關(guān)重要，故選取居民參與項(xiàng)目總投資金額的對(duì)數(shù)作為居民創(chuàng)業(yè)投入的衡量指標(biāo)。

3.控制變量 控制變量主要包括戶主、家庭以及地區(qū)層面3 類變量：①性別，將其設(shè)為虛擬變量，戶主為男性賦值為1，女性賦值為0。②年齡，根據(jù)問卷實(shí)際調(diào)查年份計(jì)算戶主年齡。③受教育年限，根據(jù)戶主的受教育程度折算為年依次為：文盲=0，小學(xué)=6，初中=9，高中=12，中專=13，大專=15，本科=16，碩士=19。④婚姻狀況，已婚賦值為1，其他均為0。⑤健康狀況，問卷回答為非常好、好、一般定義為健康，賦值為1；回答為不好、非常不好定義為不健康，賦值為0。⑥家庭規(guī)模，采用戶主所在家庭總?cè)丝跀?shù)來表示。⑦政府補(bǔ)助，未獲得政府補(bǔ)助賦值為1，獲得政府補(bǔ)助賦值為0。⑧小額貸款公司數(shù)量，采用居民所在省份小額貸款公司數(shù)量表示小微企業(yè)的融資環(huán)境。各變量說明與描述性統(tǒng)計(jì)如表1 所示。

表1 變量說明與描述性統(tǒng)計(jì)

（三）模型構(gòu)建

本文主要研究數(shù)字金融對(duì)城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)的影響機(jī)制，并考察創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的中介效應(yīng)，從而在數(shù)字金融背景下通過創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平的提升促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)。數(shù)字金融不僅可以直接對(duì)城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)產(chǎn)生促進(jìn)作用，還通過促進(jìn)創(chuàng)新投入和創(chuàng)業(yè)投入增長(zhǎng)對(duì)城鄉(xiāng)居民收入產(chǎn)生影響，故創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是數(shù)字金融對(duì)城鄉(xiāng)居民收入影響的中介變量，構(gòu)建以下中介模型［20］：

式（1）～式（5）中，i代表家庭，c代表省份；income為戶主家庭收入；DIF表示各省數(shù)字金融發(fā)展水平，RD 為家庭研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)投入金額，invest 為家庭參與項(xiàng)目的總投資金額；control 表示反映戶主、家庭以及地區(qū)特征的控制變量，包括其性別、家庭所在省份小額貸款公司數(shù)量等變量；ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)；β為待估計(jì)參數(shù)。

四、結(jié)果與分析

（一）基準(zhǔn)回歸分析

本文采用Stata15.0 對(duì)研究數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，首先是中介效應(yīng)的第一步，回歸結(jié)果如表2 模型（1）所示。結(jié)果表明，數(shù)字金融指數(shù)的估計(jì)系數(shù)顯著為正，即數(shù)字金融總指數(shù)每增加1 個(gè)單位，城鄉(xiāng)居民家庭收入增長(zhǎng)0.63 個(gè)百分點(diǎn)。這表明城鄉(xiāng)居民收入會(huì)隨數(shù)字金融發(fā)展水平的提升而增加。據(jù)此，H1得以驗(yàn)證。

表2 數(shù)字金融、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)對(duì)城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)的影響

第二步則是檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)居民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目投入的影響，即對(duì)模型（2）和模型（3）進(jìn)行回歸。由模型（2）和模型（3）可知，數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)投入影響的回歸系數(shù)顯著為正，且數(shù)字金融指數(shù)每增加1 個(gè)單位，居民的創(chuàng)新投入和創(chuàng)業(yè)投入分別增長(zhǎng)1.84 個(gè)百分點(diǎn)和0.61 個(gè)百分點(diǎn)。該結(jié)果說明數(shù)字金融能夠使居民的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資顯著增加，包括增加居民的創(chuàng)新投入以及創(chuàng)業(yè)投入。其中，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投入的增長(zhǎng)又分為創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)兩方面。首先是創(chuàng)新角度，一是數(shù)字金融平臺(tái)能夠通過獲取各類人群的信貸以及交易數(shù)據(jù)緩解信息不對(duì)稱，從而有助于居民在創(chuàng)新方面進(jìn)行融資；二是數(shù)字金融能夠利用其平臺(tái)優(yōu)勢(shì)為居民提供豐富的創(chuàng)意和靈感，從而激勵(lì)居民創(chuàng)新。其次是創(chuàng)業(yè)角度，數(shù)字金融發(fā)展水平越高，居民的融資成本越低，因此創(chuàng)業(yè)程度也越高，越有利于居民自主創(chuàng)業(yè)。據(jù)此，H2得以驗(yàn)證，其中數(shù)字金融對(duì)居民創(chuàng)新投入的促進(jìn)作用要大于創(chuàng)業(yè)投入。

模型（4）和模型（5）進(jìn)一步考察數(shù)字金融通過影響居民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投入這兩條路徑對(duì)居民收入增長(zhǎng)的間接影響機(jī)制。結(jié)果顯示，數(shù)字金融和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)對(duì)居民收入增長(zhǎng)的估計(jì)系數(shù)仍然和前述結(jié)果一樣在相同的顯著性水平上顯著為正，但數(shù)字金融的估計(jì)系數(shù)的絕對(duì)值有所減小。這表明數(shù)字金融對(duì)居民收入增長(zhǎng)影響的一部分來自于其對(duì)居民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的影響，即數(shù)字金融的發(fā)展可以通過降低融資成本方式為居民提供更多創(chuàng)新支持和創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，鼓勵(lì)居民更廣泛地參與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目，從而促進(jìn)城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)。

在基準(zhǔn)分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步對(duì)居民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投入在數(shù)字金融影響收入增長(zhǎng)的中介效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。本文采用Sobel 得出的公式進(jìn)行檢驗(yàn)［21］，得出創(chuàng)新的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量z＝4.64，P＜0.01，創(chuàng)業(yè)的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量z=10.54，P＜0.01，二者均在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。這說明數(shù)字金融在直接促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)的同時(shí)，也會(huì)通過促進(jìn)創(chuàng)新投入和創(chuàng)業(yè)投入的增加對(duì)居民收入增長(zhǎng)產(chǎn)生間接性的促進(jìn)作用，且創(chuàng)新投入對(duì)居民收入增長(zhǎng)的促進(jìn)作用要大于創(chuàng)業(yè)投入的促進(jìn)作用。

（二）內(nèi)生性檢驗(yàn)

由于采用上述模型估計(jì)時(shí)可能會(huì)存在內(nèi)生性問題，變量估計(jì)系數(shù)可能存在偏誤，即發(fā)生“各省份的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平越高，數(shù)字金融發(fā)展得越好”引致的內(nèi)生性問題，故本文采用各省2017 年和2019 年兩年的互聯(lián)網(wǎng)普及率作為工具變量。一是互聯(lián)網(wǎng)的普及是數(shù)字金融得以發(fā)展的基礎(chǔ)；二是在控制戶主特征等變量后，互聯(lián)網(wǎng)普及率與居民收入增長(zhǎng)之間并不存在直接的聯(lián)系。由表3可知，在模型中加入工具變量后，數(shù)字金融總指數(shù)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的影響方向以及顯著性均與前文研究發(fā)現(xiàn)一致，表明研究結(jié)論是穩(wěn)健和可靠的。

表3 數(shù)字金融對(duì)居民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)影響的工具變量結(jié)果

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

考慮到數(shù)字金融發(fā)展的衡量正處于探索階段，尚未形成統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)，本文所選取的數(shù)字普惠金融指數(shù)特殊的構(gòu)建方法，可能會(huì)影響回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性。為了避免不同的測(cè)度指標(biāo)對(duì)基準(zhǔn)回歸結(jié)果產(chǎn)生影響，選取2017年和2019年兩年的省級(jí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)作為數(shù)字金融發(fā)展水平，即數(shù)字金融指數(shù)的替代變量，進(jìn)一步對(duì)基準(zhǔn)模型重新進(jìn)行回歸。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)參照趙濤等［2］的方法，從互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平和數(shù)字金融普惠性兩方面測(cè)度數(shù)字經(jīng)濟(jì)綜合發(fā)展水平，分別得到熵值法和主成分分析法測(cè)算的兩種結(jié)果。根據(jù)表4和表5的結(jié)果，替換數(shù)字金融發(fā)展測(cè)度指標(biāo)后，所有模型的關(guān)鍵解釋變量數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)以及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的估計(jì)系數(shù)方向均相同，顯著性也基本一致。

表4 數(shù)字金融、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)對(duì)收入增長(zhǎng)影響的熵值法結(jié)果

表5 數(shù)字金融、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)對(duì)收入增長(zhǎng)影響的主成分分析法結(jié)果

（四）異質(zhì)性分析

在實(shí)現(xiàn)共同富裕的進(jìn)程中，農(nóng)村居民對(duì)農(nóng)村金融服務(wù)的需要日益增加和緊迫［22］，但不同類型的農(nóng)村居民對(duì)數(shù)字金融市場(chǎng)的接受程度存在顯著差異。同時(shí)，我國的東、中、西部三大區(qū)域在數(shù)字金融發(fā)展水平等方面也存在一定的差距。因此，本部分從城鄉(xiāng)差異、農(nóng)村內(nèi)部差異以及區(qū)域差異三方面分析數(shù)字金融和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)對(duì)我國城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)的影響。

1.城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析 由表6 可知，在城鎮(zhèn)樣本中，數(shù)字金融指數(shù)的回歸系數(shù)每增加1 個(gè)單位，創(chuàng)新投入和創(chuàng)業(yè)投入分別增長(zhǎng)2.02個(gè)百分點(diǎn)和0.67個(gè)百分點(diǎn)。而在農(nóng)村樣本中，數(shù)字金融的估計(jì)系數(shù)對(duì)居民創(chuàng)新投入的影響不顯著，對(duì)居民創(chuàng)業(yè)投入的影響卻顯著為正，但農(nóng)村居民樣本中數(shù)字金融估計(jì)系數(shù)的絕對(duì)值小于城鎮(zhèn)。因此，相比于農(nóng)村居民，數(shù)字金融對(duì)城鎮(zhèn)居民的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資金投入增長(zhǎng)效應(yīng)更強(qiáng)，這也說明城鎮(zhèn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平高于農(nóng)村的現(xiàn)實(shí)。

表6 數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)影響的城鄉(xiāng)異質(zhì)性結(jié)果

由表7可知，在模型中分別加入居民創(chuàng)新投入和創(chuàng)業(yè)投入變量后，數(shù)字金融指數(shù)的回歸系數(shù)在城鎮(zhèn)樣本中顯著為正，且每增加1 個(gè)單位，城鎮(zhèn)樣本中的居民收入分別增長(zhǎng)0.53 個(gè)百分點(diǎn)和0.58 個(gè)百分點(diǎn)。相比于農(nóng)村居民，數(shù)字金融對(duì)城鎮(zhèn)居民收入增長(zhǎng)的促進(jìn)作用也更大。相比于主流金融領(lǐng)域，小額信貸的客戶主要以農(nóng)村低收入群體為主，這些居民的權(quán)益保障程度較低，其自身或家庭因素等也對(duì)農(nóng)村居民創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的開展具有極大影響［23］。

表7 數(shù)字金融、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與居民收入增長(zhǎng)的城鄉(xiāng)異質(zhì)性結(jié)果

2.農(nóng)村內(nèi)部異質(zhì)性分析 由于農(nóng)村居民之間的收入水平也存在一定的差距，為了更深入地了解不同收入水平背景下數(shù)字金融對(duì)農(nóng)村居民的創(chuàng)業(yè)投入以及收入增長(zhǎng)的影響差異，將農(nóng)村居民樣本按其家庭收入總額由小到大分為5 組進(jìn)行回歸分析。由表8 可知，在50%、75%和90%分位點(diǎn)上，數(shù)字金融指數(shù)和居民創(chuàng)業(yè)投入的回歸系數(shù)顯著為正且呈逐漸加大的趨勢(shì)。這表明數(shù)字金融和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目投入對(duì)收入水平相對(duì)較高的農(nóng)村居民收入增長(zhǎng)的創(chuàng)造效應(yīng)更為明顯，即數(shù)字金融發(fā)展會(huì)加大農(nóng)村內(nèi)部的收入差距。

表8 數(shù)字金融、創(chuàng)業(yè)與城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)的異質(zhì)性結(jié)果

3.區(qū)域異質(zhì)性分析 由表9 可知，東部的數(shù)字金融總指數(shù)每增加1 個(gè)單位，城鄉(xiāng)居民創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)投入分別增長(zhǎng)3.10 個(gè)百分點(diǎn)和0.94 個(gè)百分點(diǎn)；在中部地區(qū)，數(shù)字金融對(duì)城鄉(xiāng)居民創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)投入的估計(jì)系數(shù)并不顯著；在西部地區(qū)，數(shù)字金融不僅對(duì)創(chuàng)新投入的影響不顯著，反而會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)投入產(chǎn)生負(fù)向影響，即數(shù)字金融指數(shù)每增加1個(gè)單位，西部地區(qū)居民的創(chuàng)業(yè)投入則下降0.74個(gè)百分點(diǎn)。這表明數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投入的創(chuàng)造效應(yīng)主要體現(xiàn)在東部，而對(duì)中部城鄉(xiāng)居民的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投入影響不顯著的同時(shí)還對(duì)西部居民的創(chuàng)業(yè)投入的增長(zhǎng)產(chǎn)生抑制作用。

表9 數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)影響的區(qū)域異質(zhì)性結(jié)果

由表10 可知，數(shù)字金融指數(shù)的回歸系數(shù)每增加1 個(gè)單位，東中西部城鄉(xiāng)居民收入分別增長(zhǎng)0.77 個(gè)百分點(diǎn)、0.24 個(gè)百分點(diǎn)和0.96 個(gè)百分點(diǎn)，且東部的回歸系數(shù)要大于中西部地區(qū)之和。這表明數(shù)字金融對(duì)東部城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)的創(chuàng)造效應(yīng)要大于對(duì)中西部。雖然數(shù)字金融的發(fā)展能為東部地區(qū)的居民提供更多的金融服務(wù)，但一些弱勢(shì)群體被排斥在金融服務(wù)體系之外、缺乏信貸資源以及存在信貸信息不對(duì)稱等，因此，數(shù)字金融發(fā)展水平以及覆蓋程度還需要進(jìn)一步提升和完善，才能使經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的居民享受到更多的數(shù)字紅利。

表10 數(shù)字金融、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)的區(qū)域異質(zhì)性結(jié)果

五、主要結(jié)論與政策建議

（一）主要結(jié)論

基于2017 年和2019 年兩年的中國數(shù)字普惠金融指數(shù)、中國家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)普及率和小額貸款公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，使用多元回歸估計(jì)、中介效應(yīng)以及工具變量法，從創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)兩個(gè)角度實(shí)證分析數(shù)字金融影響城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)的具體路徑，得到如下主要結(jié)論。第一，數(shù)字金融以及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)對(duì)城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)存在顯著的正向影響，且主要體現(xiàn)在東部等經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)地區(qū)。第二，數(shù)字金融在直接促進(jìn)城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)的同時(shí)，還可以通過提高居民創(chuàng)新投入和創(chuàng)業(yè)投入間接激發(fā)居民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，從而有利于改善居民收入。第三，進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融在對(duì)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)地區(qū)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生促進(jìn)作用的同時(shí)，卻會(huì)對(duì)較不發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)生抑制作用。同時(shí)，數(shù)字金融發(fā)展帶來的數(shù)字鴻溝問題導(dǎo)致其對(duì)城鎮(zhèn)和高收入農(nóng)民的收入促進(jìn)效應(yīng)更為明顯，從而進(jìn)一步拉大居民收入差距。

（二）政策建議

本文從數(shù)字金融對(duì)居民創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目投入產(chǎn)生影響的角度研究“數(shù)字金融如何影響城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)”的問題，為數(shù)字金融促進(jìn)城鄉(xiāng)居民的創(chuàng)新投入增長(zhǎng)、創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)增加以及收入增長(zhǎng)提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)與理論支持?；诖耍岢鋈缦抡呓ㄗh：

第一，應(yīng)引導(dǎo)數(shù)字金融服務(wù)于城鄉(xiāng)居民的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，加快數(shù)字金融服務(wù)居民新模式的落地。一是進(jìn)一步豐富數(shù)字金融響應(yīng)居民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)需求的金融服務(wù)場(chǎng)景，為小微客戶實(shí)時(shí)獲取金融服務(wù)提供支持，且應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注處于農(nóng)村地區(qū)的弱勢(shì)群體。二是縮小城鄉(xiāng)居民外部數(shù)字資源稟賦差異，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)向“長(zhǎng)尾人群”提供數(shù)字產(chǎn)品與服務(wù)，提高經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的數(shù)字普惠金融覆蓋率，削弱“數(shù)字鴻溝”帶來的負(fù)向影響。

第二，應(yīng)完善各地?cái)?shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其是補(bǔ)齊經(jīng)濟(jì)較不發(fā)達(dá)地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展短板。一方面，加大對(duì)農(nóng)村地區(qū)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的傾斜力度，實(shí)現(xiàn)農(nóng)村數(shù)字網(wǎng)絡(luò)全面覆蓋和深度覆蓋，貫徹和深化“數(shù)字鄉(xiāng)村發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃”等政策。另一方面，要對(duì)農(nóng)村內(nèi)部數(shù)字金融發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行充分調(diào)研，突出農(nóng)村居民主體地位，鼓勵(lì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)農(nóng)村新業(yè)態(tài)等項(xiàng)目的信貸以及融資支持，提升農(nóng)村內(nèi)部數(shù)字金融發(fā)展的聯(lián)動(dòng)性和持續(xù)性。

第三，應(yīng)加快提升城鄉(xiāng)居民金融素養(yǎng)，破解金融排斥，提升居民使用數(shù)字金融服務(wù)的意愿與能力。一是積極舉辦基礎(chǔ)金融知識(shí)的公益輔導(dǎo)培訓(xùn)，普及數(shù)字工具，吸引社會(huì)公眾參與學(xué)習(xí)并應(yīng)用到現(xiàn)實(shí)生活中；二是加快優(yōu)化城鄉(xiāng)數(shù)字金融發(fā)展生態(tài)，加強(qiáng)數(shù)字安全保障，釋放數(shù)據(jù)共享紅利，降低域數(shù)字金融服務(wù)風(fēng)控成本，充分提升數(shù)字金融服務(wù)與產(chǎn)品的可及性。