高?？萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺及其治理范式

張玉華

一、引言

高?？萍紕?chuàng)新治理范式的研究思路主要有復(fù)雜生態(tài)、動態(tài)過程、平臺治理、雙邊市場共治四種，②陽鎮(zhèn)、劉暢、季與點、陳勁：《平臺治理視角下高?？萍汲晒D(zhuǎn)化治理創(chuàng)新》，《科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理》2021年第12期。這四種思路都忽視了數(shù)智經(jīng)濟時代高?？萍汲晒D(zhuǎn)化治理范式向知識生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型的迫切需要。新的知識生產(chǎn)模式對多樣化社會需求的敏感性，要求創(chuàng)新治理范式和激勵機制，真正激發(fā)高校廣大師生的科技創(chuàng)新熱情，實現(xiàn)政府、高校、教師、學(xué)生、企業(yè)和社會公眾的共贏。

目前中國高校科技成果轉(zhuǎn)化的相關(guān)激勵政策，強調(diào)通過權(quán)力下放、確權(quán)、股權(quán)激勵等制度調(diào)動職務(wù)發(fā)明人的科技成果轉(zhuǎn)化積極性，忽視了對科技成果轉(zhuǎn)化其他人員的激勵，且激勵機制存在貢獻難以認定、重科研輕轉(zhuǎn)化等問題。③楊銳、廖覓燕、李良強、辜萍：《促進科研人員成果轉(zhuǎn)化的政策工具有效性驗證——基于四川省的數(shù)據(jù)》，《中國科技論壇》2019年第9期。國家出臺的相關(guān)政策法規(guī)大多以提高科研人員報酬為核心內(nèi)容，而科研人員的實際獎酬受到所屬單位的限制，現(xiàn)有分配政策又缺乏約束機制和實操層面的制度支撐，導(dǎo)致科研人員的合法收益常遭變相剝奪侵吞，④王延明、劉宏生：《科技人員參與科技成果轉(zhuǎn)化收益分配的激勵機制研究》，《中國高新科技》2019年第1期。致使科研人員以及高校技術(shù)轉(zhuǎn)移專員等關(guān)鍵人才投身科技成果轉(zhuǎn)化的積極性沒有得到充分調(diào)動。

高校作為創(chuàng)新型人才培養(yǎng)基地和技術(shù)創(chuàng)新的活力之源，理應(yīng)積極推動科技成果轉(zhuǎn)化，促進產(chǎn)學(xué)研一體化。然而，目前多數(shù)高校尚未形成有效的科技評價治理體系，①徐芳、李曉軒：《科技評價改革十年評述》，《中國科學(xué)院院刊》2022年第5期。政策制定及成果考核中的“四唯”桎梏尚未出現(xiàn)有效的破解機制，致使高校漠視產(chǎn)出科技成果的現(xiàn)實價值，怠于推動科技成果的轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)化，缺乏制定實施科技成果轉(zhuǎn)化相關(guān)保障性文件的主動性和積極性。②員榮平、孫留洋、黨高飛：《科技成果轉(zhuǎn)化與一流學(xué)科建設(shè)的共生關(guān)系》，《中國高校科技》2019年第S1期。此外，高?？萍汲晒D(zhuǎn)化管理人員對政策利好的獲得感不強也是導(dǎo)致轉(zhuǎn)化積極性不高的原因之一，以致國家激勵政策在高校實施層面的“毛細血管”阻塞。③范瑞泉：《落實并釋放科技成果轉(zhuǎn)化政策紅利有效推動高?？萍汲晒D(zhuǎn)化》，《科技管理研究》2020年第15期。

科技成果轉(zhuǎn)化的各個階段都需要大量的資金支持，尤其是在科技成果轉(zhuǎn)化“死亡谷”前端，由于轉(zhuǎn)化的風(fēng)險高、收益有限，金融機構(gòu)對此類新項目興趣不大；而退出機制煩瑣、退出渠道有限以及相關(guān)法律法規(guī)不完善、法律風(fēng)險高等不可控因素，加上科技成果實現(xiàn)從技術(shù)到產(chǎn)品的躍遷往往失敗率較高，致使天使投資望而卻步，導(dǎo)致科研資本和產(chǎn)業(yè)資本的銜接斷層。④李曉華、柯羅馬：《跨越死亡之谷：以大學(xué)風(fēng)險投資激活科技成果轉(zhuǎn)化系統(tǒng)為例》，《清華管理評論》2021年第9期。

基于以上思考，本文構(gòu)建了基于科轉(zhuǎn)賦能幣交易市場的高校成果轉(zhuǎn)化嵌套共生數(shù)智平臺網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)（以下簡稱“嵌套數(shù)智平臺”），提出通過科技成果NFT確權(quán)來調(diào)動職務(wù)發(fā)明人及其他貢獻者的積極性，通過發(fā)行科轉(zhuǎn)高校紀念幣調(diào)動高校參與科技成果轉(zhuǎn)化的積極性，通過發(fā)行科轉(zhuǎn)嵌套紀念幣調(diào)動VC投資“死亡谷”前端積極性的體制、機制改革思路，以期引起社會各界對高校科技成果轉(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺及其治理范式研究的關(guān)注。

二、高校科技成果轉(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺構(gòu)建的理論基礎(chǔ)

基于共生理論視角，高校科技成果轉(zhuǎn)化系統(tǒng)可被視為在一定時空范圍內(nèi)形成的、隨共生環(huán)境變動而產(chǎn)生動態(tài)變化的復(fù)雜共生系統(tǒng)（見圖1）。

圖1 高校科技成果轉(zhuǎn)化系統(tǒng)共生演化關(guān)系

其中，共生單位是最基本的單位，具體包括高校、企業(yè)、金融機構(gòu)、用戶以及其他輔助性創(chuàng)新主體；共生基質(zhì)是指共生系統(tǒng)中蘊藏的創(chuàng)新資源等，強調(diào)了資源、技術(shù)、服務(wù)在共生單位之間的互補共享；共生界面是指共生單位從事創(chuàng)新活動時各種資源、技術(shù)以及服務(wù)等進行互補共享的傳導(dǎo)載體；①溫興琦、黃起海、BROWN David：《共生創(chuàng)新系統(tǒng)：結(jié)構(gòu)層次、運行機理與政策啟示》，《科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理》2016年第3期。共生網(wǎng)絡(luò)是指由活性結(jié)點構(gòu)成的共生單位間物質(zhì)、信息交互的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)；共生環(huán)境則是指影響共生體演化和發(fā)展的內(nèi)部環(huán)境以及外部環(huán)境，具體包括社會環(huán)境、文化環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境等。

嵌套式組織共生模式吸收了平臺組織模式和網(wǎng)絡(luò)模式的優(yōu)點，由多家大型企業(yè)和研發(fā)機構(gòu)以及其他與之相關(guān)聯(lián)的組織，通過各種業(yè)務(wù)關(guān)系而形成多級嵌套式網(wǎng)絡(luò)模式。②徐艷梅、李菲、顧成建：《新技術(shù)商業(yè)化過程中組織的共生模式研究》，《經(jīng)濟與管理研究》2008年第5期。傳統(tǒng)科層制組織架構(gòu)發(fā)展為平臺型組織架構(gòu)的轉(zhuǎn)型變革，被認為是互聯(lián)網(wǎng)時代下企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢的必要途徑，依照模塊化設(shè)計原則對平臺型組織核心進行重新架構(gòu)的業(yè)界實踐，推動了平臺核心由集成化向“非集成化”的演進。③王鳳彬、王驍鵬、張馳：《超模塊平臺組織結(jié)構(gòu)與客制化創(chuàng)業(yè)支持——基于海爾向平臺組織轉(zhuǎn)型的嵌入式案例研究》，《管理世界》2019年第2期。數(shù)智經(jīng)濟時代，科技成果轉(zhuǎn)化共生界面需要從分散向網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型，而非分散孤立地考慮；需要通過加強網(wǎng)絡(luò)平臺組織內(nèi)部多元主體的互動，產(chǎn)生相對統(tǒng)一的信念和較為充分的信任，解決科技成果轉(zhuǎn)化過程中碎片化的復(fù)雜問題。④王斌、譚清美：《區(qū)域技術(shù)資源碎片化的科技成果轉(zhuǎn)化抑制效應(yīng)及其治理》，《經(jīng)濟體制改革》2021年第6期。可見，重新思考和搭建更具靈活性的高?？萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺，符合數(shù)智時代高?？萍汲晒D(zhuǎn)化發(fā)展的本質(zhì)要求。

目前，學(xué)術(shù)界對高?？萍汲晒D(zhuǎn)化治理亟須從傳統(tǒng)的分散知識管理視角邁向嵌套平臺治理視角已有認知，⑤陽鎮(zhèn)、劉暢、季與點、陳勁：《平臺治理視角下高校科技成果轉(zhuǎn)化治理創(chuàng)新》。研究成果主要涉及科技成果轉(zhuǎn)化平臺治理范式的基本框架、構(gòu)成主體與要素、基本邏輯與治理機制，但缺乏對高校科技成果轉(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺及其治理范式的深入系統(tǒng)剖析，也鮮有文獻對高?？萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺及其治理范式進行微觀層面的設(shè)計和探討。本文構(gòu)建基于科轉(zhuǎn)賦能幣交易市場的高校成果轉(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺，并對其治理范式進行討論，彌補了目前相關(guān)理論研究的不足。

三、高校科技成果轉(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺構(gòu)建思路

1.高?？萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺的共生界面搭建

近年來，新技術(shù)驅(qū)動的平臺經(jīng)濟發(fā)展迅猛，為高校科技成果轉(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺界面數(shù)智化提供了可能。全國高校數(shù)智化平臺的搭建很難通過市場推動完成，需要國家層面主導(dǎo)，上升為國家計劃，而國家計劃的實現(xiàn)，又需要自上而下的“愿景壓力”和自下而上的“利基推力”。因此，基于Web3.0、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)，投資搭建“國家”和“高?！鄙舷聝杉壙萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套共生Web3.0去中心化數(shù)智平臺，構(gòu)建能夠形成國家“愿景壓力”和高?！袄屏Α钡捏w制與機制，從而形成嶄新的全國高?？萍汲晒D(zhuǎn)化生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，使前沿技術(shù)、基礎(chǔ)研究成果與政府、高校、企業(yè)、公眾等高校科技成果轉(zhuǎn)化的主體及其資源形成緊密的“結(jié)構(gòu)嵌套”和“關(guān)系嵌套”，成為搶抓科轉(zhuǎn)數(shù)智化機遇、培育創(chuàng)新發(fā)展新動能的重要抓手。

國家平臺可以由國家獨立另行設(shè)立，也可由國家層面相關(guān)主管部門的內(nèi)設(shè)機構(gòu)組成協(xié)同聯(lián)動生態(tài)，通過國家專項投資計劃，建設(shè)基于Web3.0、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)的去中心化數(shù)智平臺，對全國高?？萍汲晒D(zhuǎn)化的需求征集、政策發(fā)布、項目申報、立項和預(yù)算安排、過程考核及成果驗收、監(jiān)管督察、信息發(fā)布等全過程實現(xiàn)智能信息化管理，并主動及時向社會公開非涉密信息，服務(wù)社會科技需求，接受社會監(jiān)督。同時，從國家層面實現(xiàn)對高?？萍汲晒┙o端資源的整合，打造連接成果需求端的橋梁。在促進科技成果轉(zhuǎn)化這一共同愿景下，整合科技成果供給端與需求端的資源，降低雙邊信息交易成本，化解科技成果信息不對稱，打通不同部門內(nèi)設(shè)機構(gòu)間的橫向壁壘，為推動全國高?！坝薪M織科研”提供支撐平臺。

基于平臺組織嵌套理論以及復(fù)雜科學(xué)管理的系統(tǒng)思維模式，設(shè)計高校科技成果轉(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺。每個高校平臺是隸屬于國家平臺下的子平臺，與國家平臺既有結(jié)構(gòu)嵌套又有關(guān)系嵌套，日常管理由高校主導(dǎo)和運營，與企業(yè)、金融機構(gòu)、科技中介、政府等主體共同構(gòu)建信息交互、資源共享的Web3.0平臺組織，聯(lián)合成果轉(zhuǎn)化鏈各方開展科技成果高效益轉(zhuǎn)化。高校技術(shù)轉(zhuǎn)移辦公室、高?？萍及l(fā)展研究院、①潘曉宇、馬霖：《實施職務(wù)科技成果混合所有制的相關(guān)問題》，《中國高校科技》2017年第S2期。高校產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院②劉群彥、王玲、朱明軒、張鈺：《“雙一流”維度下高?？萍汲晒D(zhuǎn)化治理體系探討——以上海交通大學(xué)為例》，《中國高?？萍肌?021年第Z1期。等作為高校平臺組織中樞，負責(zé)校內(nèi)科研成果的資源整合及對外聯(lián)絡(luò)，包括高校科技成果轉(zhuǎn)化資源庫的信息管理、對外披露以及高校與政府、企業(yè)、金融機構(gòu)等校外機構(gòu)的成果供需對接和資金嫁接等。高校新型研發(fā)結(jié)構(gòu)、科技園、概念驗證中心等機構(gòu)做業(yè)務(wù)中樞，組成科技成果賦能生態(tài)，負責(zé)科技成果轉(zhuǎn)化鏈前端的成果驗證及推廣，吸引社會資本關(guān)注科技成果轉(zhuǎn)化項目。其理論模型如圖2所示。

圖2 “國家”和“高校”上下兩級科技成果轉(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺示意圖

2.高?？萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺共生單位體系完善設(shè)計

高?？萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺除了目前已有的共生單位外，還需創(chuàng)新思考和改進，通過設(shè)計以下共生單位，進一步完善高?？萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺的自組織功能。

第一，小白人企業(yè)家。企業(yè)家是創(chuàng)新要素產(chǎn)生及組合的驅(qū)動力，在組織結(jié)構(gòu)中承擔(dān)加工系統(tǒng)性環(huán)境信息與組織協(xié)調(diào)的重任。③錢士茹、凌飛：《企業(yè)家角色定位與企業(yè)家人力資本供給》，《中國軟科學(xué)》2007年第3期。在科技成果轉(zhuǎn)化中，企業(yè)家不單單指某家企業(yè)的管理者，更大意義上指具有企業(yè)家精神的技術(shù)轉(zhuǎn)移經(jīng)理人角色，為了區(qū)別現(xiàn)有企業(yè)家的概念，本文參考費爾德“老白人問題”④布拉德·費爾德在其著作《創(chuàng)業(yè)社區(qū)》中談到，社會上很多人都質(zhì)疑大學(xué)科研人員，特別是大學(xué)生和教授的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力，認為科技人員很難保證有足夠精力和時間從事科技成果轉(zhuǎn)化工作。創(chuàng)新社區(qū)對外來參與者的偏見造成阻礙群落發(fā)展的“老白人問題”。的提法，將這一共生單位定義為“小白人企業(yè)家”。小白人企業(yè)家既可由獨立的創(chuàng)業(yè)者或企業(yè)家擔(dān)任，也可由科研團隊、中介機構(gòu)或投資方的核心成員或關(guān)鍵人物充當(dāng)。借鑒張玉利對企業(yè)家的理解，小白人企業(yè)家發(fā)揮的核心職能是“變不可能為可能”。在科技成果從研發(fā)到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力的過程中，實現(xiàn)小白人企業(yè)家在科技成果轉(zhuǎn)化中的核心職能，需要鼓勵其與其他創(chuàng)新參與方的互惠互動，加強支持小白人企業(yè)家角色扮演驅(qū)動力，創(chuàng)建以小白人企業(yè)家為核心要素的創(chuàng)新結(jié)構(gòu)化環(huán)境。⑤趙坤、荊林波：《企業(yè)數(shù)字平臺開放性權(quán)衡機制研究——基于企業(yè)家雙元即興能力視角》，《中國科技論壇》2022年第6期。小白人企業(yè)家能夠憑借其戰(zhàn)略指導(dǎo)作用⑥林艷、張欣婧：《制造企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型不同階段的影響因素——基于扎根理論的多案例研究》，《中國科技論壇》2022年第6期。及其所積累的知識、技能、人脈，成為更大創(chuàng)新社區(qū)信息流動的中心節(jié)點。其中，小白人企業(yè)家與研究界、政府以及金融機構(gòu)保持著持續(xù)的聯(lián)系，將社會創(chuàng)新參與方聯(lián)系在一起，共同探討科技研發(fā)的新主題，理解新興的市場需求導(dǎo)向，并將這些新興主題與市場需求相匹配，篩選合適的科技成果轉(zhuǎn)化項目。

第二，專業(yè)嵌套VC。高校科技成果轉(zhuǎn)化前期需要大量資金的支持，僅靠政府專項引導(dǎo)基金的推動是遠遠不夠的，必須整合社會各類資本的力量，通過政府專項基金領(lǐng)投等形式，引導(dǎo)更多符合條件的投資機構(gòu)共同投資，形成高?？萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺的“動力源”，為此，筆者專門設(shè)計了平臺中重要的共生單位之一：專業(yè)嵌套VC。本文將“專業(yè)嵌套VC”定義為一種專注于高?？萍汲晒D(zhuǎn)化股權(quán)投資的風(fēng)險投資機構(gòu)，主要與政府引導(dǎo)基金協(xié)同，以嵌套式有限合伙形式募集資金，跟投政府引導(dǎo)基金投資的科技成果轉(zhuǎn)化早期目標公司的股權(quán)。專業(yè)嵌套VC作為GP與符合條件的投資機構(gòu)共同設(shè)立子基金，為轉(zhuǎn)化高?？萍汲晒钠髽I(yè)提供股權(quán)投資。子基金重點支持轉(zhuǎn)化應(yīng)用科技成果的種子期、初創(chuàng)期、成長期的科技型中小企業(yè)，通過發(fā)掘高價值、具有潛力和成長性的科技成果轉(zhuǎn)化公司并參與其早期商業(yè)化運作來獲取投資收益。同時，鼓勵地方政府設(shè)立轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金，與嵌套VC共同設(shè)立子基金，鼓勵符合條件的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)載體及企業(yè)家個人參與設(shè)立子基金，加強投資和孵化協(xié)同，引導(dǎo)社會資本聚焦科技成果轉(zhuǎn)化鏈前端，促進優(yōu)質(zhì)科技成果的發(fā)掘及孵化轉(zhuǎn)化。此外，國家要為“專業(yè)嵌套VC”制定相應(yīng)的工商稅收優(yōu)惠政策、激勵制度和風(fēng)險化解措施，通過補償基金管理運行、績效管理等環(huán)節(jié)的風(fēng)險來引導(dǎo)更多VC參與到科技成果轉(zhuǎn)化前端；專業(yè)嵌套VC的管理機構(gòu)也應(yīng)當(dāng)建立適應(yīng)成果轉(zhuǎn)化基金管理和工作需要的專業(yè)人員隊伍、內(nèi)部組織機構(gòu)、管理制度和風(fēng)險控制機制等，以提高自身的風(fēng)險識別能力和管理能力。

第三，小白人概念驗證合伙企業(yè)?？萍汲晒D(zhuǎn)化企業(yè)作為高?？萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套共生演化系統(tǒng)的核心要素，在高?？萍汲晒D(zhuǎn)化過程中發(fā)揮核心功能，而政府引導(dǎo)基金和專業(yè)嵌套VC等支持要素發(fā)揮其輔助功能。為了避免出現(xiàn)要素間的“零和博弈”，本文設(shè)計“小白人概念驗證合伙企業(yè)”作為高?？萍汲晒D(zhuǎn)化的核心主體之一。一個對科技成果轉(zhuǎn)化有熱情的小白人企業(yè)家，能夠理解優(yōu)質(zhì)科技成果的技術(shù)元素，并對它可能的發(fā)展持有積極愿景，愿意籌集資金和聯(lián)系創(chuàng)新社區(qū)支持以實現(xiàn)其愿景。小白人企業(yè)家會想方設(shè)法接觸優(yōu)質(zhì)科技成果轉(zhuǎn)化項目的科研團隊和其他志同道合的人，并通過小白人企業(yè)家各自的嵌套持股公司，與高校、科研團隊聯(lián)合成立小白人概念驗證合伙企業(yè)。由于技術(shù)入股后的企業(yè)只要資金到位、技術(shù)到位、管理到位，其后期的股權(quán)收益會比一次性轉(zhuǎn)讓所獲得的收益高，①倪慧群、鐘耿濤、陳志鴻、全鋒、黃宏、嚴會超：《技術(shù)入股中科技人員的角色及激勵機制淺析——以華南農(nóng)業(yè)大學(xué)為例》，《科技管理研究》2018年第6期。因此，高校及科研團隊往往通過科技成果作價入股的方式參與概念驗證合伙企業(yè)。小白人概念驗證合伙企業(yè)專注于高校科技成果轉(zhuǎn)化，具有如下特征：首先，小白人概念驗證合伙企業(yè)是政府在高校推動的一個完全市場化的技術(shù)轉(zhuǎn)移機構(gòu)，它只要組建成功就有機會申請國家資助，其使命是發(fā)現(xiàn)高校內(nèi)有價值的新技術(shù)，并轉(zhuǎn)化市場能夠接受且具有發(fā)展?jié)摿Φ目萍汲晒?；其次，小白人概念驗證合伙企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的方式是“深思熟慮”，它能比市場上多數(shù)企業(yè)有更多的機會獲得政府各方面的優(yōu)惠和支持，如稅收優(yōu)惠、財政性創(chuàng)投基金支持等。即便如此，新技術(shù)從小白人概念驗證合伙企業(yè)向市場“過渡”仍然充滿挑戰(zhàn)，因此，小白人概念驗證合伙企業(yè)在這個過程中需要花費大量的時間和精力，為后續(xù)成果轉(zhuǎn)化打下“良好基礎(chǔ)”。

第四，飼養(yǎng)員②布拉德·費爾德在其著作《創(chuàng)業(yè)社區(qū)》中談到，在創(chuàng)新群體中，政府、高校、投資者等人員和組織盡管扮演著重要角色，但不能成為領(lǐng)導(dǎo)者（Leader），只能稱為飼養(yǎng)員（Feeder）。飼養(yǎng)員對資本的抱怨、厭惡風(fēng)險和不容忍失敗的文化以及人工創(chuàng)建地理邊界等造成阻礙創(chuàng)新群落發(fā)展的“飼養(yǎng)員越位”現(xiàn)象。嵌套投資企業(yè)。高校和科研院所承擔(dān)基礎(chǔ)研發(fā)重任，而企業(yè)主要依靠高度成熟且產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)在市場競爭中培養(yǎng)競爭優(yōu)勢和獲取商業(yè)利益，這種目標導(dǎo)向的差異導(dǎo)致科技成果研發(fā)及概念驗證階段缺乏社會資本支持，成為科技成果轉(zhuǎn)化“死亡谷”的重要成因之一。③宗倩倩：《高?？萍汲晒D(zhuǎn)化現(xiàn)實障礙及其破解機制》，《科技進步與對策》2022年第18期。為破解這一困境，強化產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新能力，實現(xiàn)創(chuàng)新鏈與資本鏈的有效銜接，高?？萍汲晒D(zhuǎn)化亟須組建其資本賦能生態(tài)。地方政府投入的科技資源和引導(dǎo)基金等內(nèi)源性資本，與企業(yè)自身的創(chuàng)新投入、企業(yè)家才能以及專業(yè)嵌套VC投資等外源性資本共同構(gòu)成高校資本賦能生態(tài)。其中，企業(yè)家憑借其社會網(wǎng)絡(luò)所能動用的資源及關(guān)系資本，成為連接高校科技成果轉(zhuǎn)化項目與專業(yè)嵌套VC的橋梁和紐帶。本文參考費爾德“飼養(yǎng)員越位”理論，提出組建“飼養(yǎng)員嵌套投資企業(yè)”這一共生單位。由小白人企業(yè)家直接控制的嵌套持股公司做普通合伙人，地方政府引導(dǎo)基金、專業(yè)嵌套VC做有限合伙人，共同組建“飼養(yǎng)員嵌套投資企業(yè)”，各出資方通過嵌套投資企業(yè)再對科技成果衍生企業(yè)進行股權(quán)投資。由此，避免了在科技成果轉(zhuǎn)化不利時，自然人直接承擔(dān)對被投資公司債權(quán)人的連帶賠償責(zé)任，有利于自然人隔離風(fēng)險，規(guī)避或降低科技成果衍生企業(yè)的償債風(fēng)險。同時，通過組建“飼養(yǎng)員嵌套投資企業(yè)”，既能夠充分利用企業(yè)家作為智囊團的“商業(yè)嗅覺”，又能夠使通過概念驗證的科技成果順理成章地連接社會資本投資，緩解科技成果轉(zhuǎn)化鏈前端的“資金荒”問題。此外，由于小白人企業(yè)家在“小白人概念驗證合伙企業(yè)”和“飼養(yǎng)員嵌套投資企業(yè)”中均擔(dān)任普通合伙人，享有公司的管理經(jīng)營權(quán)，因此，在判斷科技成果商業(yè)化潛力及執(zhí)行投資意向時，“小白人概念驗證合伙企業(yè)”和“飼養(yǎng)員嵌套投資企業(yè)”為事實上的一致行動人，方便在成立科技成果衍生企業(yè)時各出資方能夠達成一致意愿。

第五，科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)。由“小白人概念驗證合伙企業(yè)”做普通合伙人、“飼養(yǎng)員嵌套投資企業(yè)”以及高管團隊做有限合伙人，聯(lián)合組建科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)，對通過概念驗證的科技成果執(zhí)行后續(xù)轉(zhuǎn)化及商業(yè)化運作。科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)本質(zhì)上是資本加持下以成熟科技成果為基礎(chǔ)的有限合伙企業(yè)。之所以采取合伙企業(yè)的組織方式，是為了充分發(fā)揮小白人企業(yè)家的作用，即以較小的持股比例來獲取對科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)的管理權(quán)，進而充分發(fā)揮企業(yè)家獨特的社會網(wǎng)絡(luò)、行業(yè)知識、管理技能和分析判斷能力，以適應(yīng)科技成果市場化風(fēng)險投資的需要。專業(yè)嵌套VC作為有限合伙人，秉持“對自己投資負責(zé)、最大化投資收益”的態(tài)度，會全程關(guān)注科技成果轉(zhuǎn)化概念驗證階段的項目篩選及后續(xù)轉(zhuǎn)化工作，并發(fā)揮自身的渠道資源優(yōu)勢宣傳科技成果轉(zhuǎn)化項目，幫助科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)完成后續(xù)B、C輪融資，助力科技成果嫁接金融資本、對接產(chǎn)業(yè)需求。此時的科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)，已經(jīng)通過概念驗證以及小白人企業(yè)家、專業(yè)嵌套VC、地方政府引導(dǎo)基金入駐，市場轉(zhuǎn)化風(fēng)險已得到了有效控制，科技成果的市場化前景也愈發(fā)明晰。銀行等傳統(tǒng)“風(fēng)險敏感型”金融機構(gòu)提供科技貸款的風(fēng)險顯著降低，其參與科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)投資的積極性也將得到有效調(diào)動。

3.高?？萍汲晒D(zhuǎn)化共生基質(zhì)的結(jié)構(gòu)嵌套動力機制設(shè)計

第一，國家專項投資計劃?，F(xiàn)階段，中央財政設(shè)立國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金及其子基金，遵循引導(dǎo)性、間接性、非營利性和市場化原則，重點支持轉(zhuǎn)化應(yīng)用科技成果的種子期、初創(chuàng)期、成長期的科技型中小企業(yè)。由于國家基金管理的復(fù)雜性及基金應(yīng)用的審慎性，利用國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金參與搭建國家科技成果轉(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺難度較大。因此，建議設(shè)立獨立的專項投資基金，作為高校科技成果轉(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺建設(shè)和運營的共生基質(zhì)，推動“國家”和“高?！鄙舷聝杉壙萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺建設(shè)，激勵有關(guān)主體積極融入平臺，領(lǐng)投早期的高?？萍汲晒D(zhuǎn)化項目，保障高校職務(wù)科技成果轉(zhuǎn)化工作順利開展。

第二，職務(wù)科技成果NFT確權(quán)。不同形式的區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)在區(qū)塊鏈驅(qū)動的數(shù)字資產(chǎn)化和資產(chǎn)數(shù)字化發(fā)展趨勢下顯現(xiàn)出強大的市場活力和廣闊的市場前景。①司曉：《區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)物權(quán)論》，《探索與爭鳴》2021年第12期。在相關(guān)技術(shù)標準的推動下，非同質(zhì)化代幣（Non-Fungible Token，縮寫NFT）交易市場正逐漸壯大。NFT本質(zhì)上是一種基于區(qū)塊鏈技術(shù)的非同質(zhì)化數(shù)字資產(chǎn)，通過智能合約來實現(xiàn)其所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，同時通過區(qū)塊鏈來記錄所有權(quán)轉(zhuǎn)移的整個過程，并保證了NFT交易的透明性、難以篡改性和防復(fù)制性。②秦蕊、李娟娟、王曉、朱靜、袁勇、王飛躍：《NFT：基于區(qū)塊鏈的非同質(zhì)化通證及其應(yīng)用》，《智能科學(xué)與技術(shù)學(xué)報》2021年第2期。NFT具有不可分割性、唯一性等特征，但NFT的所有權(quán)可以實現(xiàn)碎片化，諸如Fractional等去中心化協(xié)議可將NFT轉(zhuǎn)換為基于ERC-20底層交易標準的若干份同質(zhì)化代幣（Fungible Token，縮寫FT），每份FT的持有者能夠獲得FT對應(yīng)部分的NFT資產(chǎn)所有權(quán)。NFT碎片化出售可以降低參與門檻，釋放NFT的流動性，改善其價格發(fā)現(xiàn)機制，使作者能夠從NFT碎片的流轉(zhuǎn)中抽取更多收入。③鄧建鵬、李嘉寧：《數(shù)字藝術(shù)品的權(quán)利憑證——NFT的價值來源、權(quán)利困境與應(yīng)對方案》，《探索與爭鳴》2022年第6期。區(qū)塊鏈技術(shù)憑借其強大的時間戳及便捷的智能合約交易機制，正逐步證明其在知識產(chǎn)權(quán)確權(quán)領(lǐng)域的應(yīng)用前景。由于科技成果知識產(chǎn)權(quán)的非同質(zhì)化特性，NFT交易在知識產(chǎn)權(quán)確權(quán)領(lǐng)域的應(yīng)用具有相當(dāng)大的潛力，它可以提高知識產(chǎn)權(quán)交易的透明度和流動性，并面向推動科技成果商業(yè)化的創(chuàng)新者開放市場。為完善當(dāng)前科技成果的確權(quán)路徑，方便后續(xù)科技成果技術(shù)入股的股權(quán)分配，借鑒基于數(shù)字資產(chǎn)的NFT確權(quán)思路，構(gòu)建區(qū)塊鏈鏈上資產(chǎn)與鏈外資產(chǎn)間的映射關(guān)系。依照“三權(quán)下放”的改革精神，以原有高校與科研團隊之間的科技成果確權(quán)為基礎(chǔ)，在區(qū)塊鏈上鑄造科技成果專屬NFT，并對照鏈外科技成果權(quán)屬劃分比例對高校和科研團隊賦予相應(yīng)的FT。這樣既能夠使FT價值附著于現(xiàn)實資產(chǎn)，又能保證科研團隊對科技成果的所有權(quán)在后續(xù)融資交易中不被侵害，所有權(quán)的分割也比實物資產(chǎn)更容易實現(xiàn)。此外，在科技成果轉(zhuǎn)化中，探索賦予科研團隊成員以及對科技成果轉(zhuǎn)化工作做出貢獻的其他人員關(guān)于研發(fā)科技成果收益的追續(xù)權(quán)。采用科技成果知識產(chǎn)權(quán)鏈上鑄造非同質(zhì)化代幣的方式，通過科技成果NFT碎片化在團隊內(nèi)部對科技成果的鏈上收益進行劃分，方便后續(xù)科技成果增值部分的收益追授，以權(quán)屬劃分及報酬激勵的形式調(diào)動科研團隊成員及科轉(zhuǎn)專員投身成果轉(zhuǎn)化的積極性。對于NFT通過交易實現(xiàn)的追續(xù)效應(yīng)，建議著作權(quán)法正式為追續(xù)權(quán)提供棲身之處，以確保各類型作品權(quán)利之平等。①張惠彬、張麒：《NFT藝術(shù)品：數(shù)字藝術(shù)新形態(tài)及著作權(quán)規(guī)則因應(yīng)》，《科技與法律（中英文）》2022年第3期。

第三，參與可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股交易架構(gòu)。一項科技成果正式開始轉(zhuǎn)化時，在高?？萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺中會涉及四個主要共生單位：校方（代表高校接受確權(quán)的部門）、職務(wù)發(fā)明人等科研團隊、專業(yè)嵌套VC、小白人企業(yè)家。高風(fēng)險、低流動性以及信息不對稱的挑戰(zhàn)，要求四者之間必須建立一種有積極影響的股權(quán)交易結(jié)構(gòu)，在保護專業(yè)嵌套VC和校方免受損失的同時，激勵小白人企業(yè)家和職務(wù)發(fā)明人團隊兌現(xiàn)承諾，提供盡可能高的投資回報。通常，發(fā)明人和小白人企業(yè)家比專業(yè)嵌套VC和校方掌握更多關(guān)于科技成果及其轉(zhuǎn)化公司的信息，因此，校方和專業(yè)嵌套VC希望能有一套切實可行的規(guī)則確保小白人企業(yè)家和發(fā)明人在做“正確的事情”?？梢?，高?？萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺的結(jié)構(gòu)嵌套動力機制必須保護專業(yè)嵌套VC和校方在不利的情況下不會出現(xiàn)損失，這就要求交易結(jié)構(gòu)充分體現(xiàn)小白人企業(yè)家和職務(wù)發(fā)明人通過創(chuàng)造價值獲得股權(quán)的宗旨。科技成果確權(quán)后校方技術(shù)入股獲得的股權(quán)、專業(yè)嵌套VC投資獲得的股權(quán)，都是基于科技成果潛在價值進行的評估，而不是基于科技成果轉(zhuǎn)化公司剛開始的有形價值。利益一致化原則要求必須對股權(quán)進行分割，股權(quán)分割可以讓專業(yè)嵌套VC和校方獲得滿足預(yù)期的未來價值份額，以補償他們所承擔(dān)的風(fēng)險，從而調(diào)動他們關(guān)注和參與科技成果轉(zhuǎn)化的積極性；同時，股權(quán)分割為小白人企業(yè)家和職務(wù)發(fā)明人營造了充足的未來收益空間，以保證其有足夠的動力努力工作。普通股是所有權(quán)的基本單位，但在一些諸如美國和歐洲等發(fā)達市場，私募股權(quán)投資者通常不購買普通股而是購買優(yōu)先股。②喬?！ぐ病べM爾達：《風(fēng)險投資、私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)融資》，路躍兵、劉晉譯，清華大學(xué)出版社2015年版。優(yōu)先股有優(yōu)先于普通股的清算優(yōu)先權(quán)，即如果項目公司被出售或者清算，優(yōu)先股先于普通股進行股本清算。在高?？萍汲晒D(zhuǎn)化過程中，利用好優(yōu)先股進行股權(quán)架構(gòu)設(shè)計，能夠調(diào)動資本方投資積極性，使轉(zhuǎn)化項目快速抓住優(yōu)質(zhì)融資機會?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股指可以根據(jù)股東的意愿轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股，而參與可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是帶有附加功能的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，在轉(zhuǎn)換后仍參與股權(quán)分配。參與可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是發(fā)達市場較為常見的優(yōu)先股種類之一，通過設(shè)計參與可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的多倍清算優(yōu)先權(quán)架構(gòu)，可以根據(jù)退出時的價值調(diào)整投資者和企業(yè)家之間的未來收益分割比例，在鼓勵企業(yè)家通過創(chuàng)造更大價值獲得無限增值獎勵的同時，降低投資者喪失所有投資的風(fēng)險。

第四，科轉(zhuǎn)賦能幣交易市場體系。

其一，科轉(zhuǎn)賦能幣的概念及種類。為了跨越科技成果轉(zhuǎn)化“死亡谷”，中國建立了眾多大學(xué)科技園、孵化器等中介組織，但當(dāng)前中國的創(chuàng)業(yè)孵化服務(wù)能力和水平尚不能完全滿足創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動的巨大服務(wù)需求，③喬為國：《產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新實驗室（i～2 Lab）：一種新型科技成果轉(zhuǎn)化平臺模式設(shè)計研究》，《科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理》2021年第3期。致使此類組織機構(gòu)并未達到預(yù)期目標，“死亡谷”依舊存在。事實上，中國多數(shù)高校參與成果轉(zhuǎn)化的積極性不高、風(fēng)險投資較少以及吸引其他社會資金匯入中試放大階段的機制不足，是導(dǎo)致“死亡谷”問題的主要原因。④宗倩倩：《高?？萍汲晒D(zhuǎn)化現(xiàn)實障礙及其破解機制》。為破解“死亡谷”困境，調(diào)動高校參與成果轉(zhuǎn)化的積極性，引導(dǎo)社會資本匯聚于成果轉(zhuǎn)化“死亡谷”前端，本文提出建立科轉(zhuǎn)賦能幣交易體系。本文定義的“科轉(zhuǎn)賦能幣”是一種可贖回的、基于科技成果技術(shù)入股股權(quán)的電子紀念幣。其中，“可贖回”指科轉(zhuǎn)賦能幣在發(fā)行過程中并非強制贖回，只有在發(fā)行主體預(yù)期發(fā)生科轉(zhuǎn)賦能幣市場增值行為時，如經(jīng)歷多輪融資或公開上市，才有可能觸發(fā)發(fā)行主體的贖回行為；“基于科技成果技術(shù)入股股權(quán)”指科轉(zhuǎn)賦能幣的發(fā)行主體需根據(jù)自身所持有的原始科技成果技術(shù)入股股份來發(fā)行對應(yīng)價值的科轉(zhuǎn)賦能幣，其中技術(shù)入股適合采取參與可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的形式。根據(jù)發(fā)行主體及交易規(guī)則的不同，科轉(zhuǎn)賦能幣可分為科轉(zhuǎn)高校紀念幣和科轉(zhuǎn)嵌套紀念幣。無論哪種科轉(zhuǎn)賦能幣，其價值本質(zhì)上都是依附于科技成果轉(zhuǎn)化公司股權(quán)的未來價值和商業(yè)化前景。因此，并不是所有發(fā)行的科轉(zhuǎn)賦能幣都能被公眾所接受，在投資市場理性的情況下，只有真正具備社會實踐價值的科技成果所衍生出的科轉(zhuǎn)賦能幣才會激起公眾的購買欲望，這一趨勢將倒逼高校和科研團隊更加注重科技成果研發(fā)的社會價值，提醒專業(yè)嵌套VC選擇社會價值高、容易被公眾所接受的科技成果進行嵌套轉(zhuǎn)化。

其二，科轉(zhuǎn)高校紀念幣?？妻D(zhuǎn)高校紀念幣在成立科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)時由高校技術(shù)轉(zhuǎn)移辦公室向國家科技成果轉(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺申請批準后發(fā)行。根據(jù)《賦予科研人員職務(wù)科技成果所有權(quán)或長期使用權(quán)試點實施方案》的改革精神，高校與科研團隊之間就科技成果專利權(quán)的歸屬，規(guī)定或約定按照一定比例共享專利權(quán)?？妻D(zhuǎn)高校紀念幣發(fā)行的依據(jù)主要是高校所持有科技成果專利權(quán)比例，以及科技成果技術(shù)入股科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)的多倍參與可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股價值。一旦待轉(zhuǎn)科技成果在概念驗證合伙企業(yè)中通過驗證，成功組建科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)，則科技成果所屬高校即可報送國家成果轉(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺審批，通過后依據(jù)在公司中所持有的參與可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股數(shù)量和倍數(shù)籌備發(fā)行科轉(zhuǎn)高校紀念幣。由于高校持有一定比例的小白人概念驗證合伙企業(yè)的參與可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股，當(dāng)概念驗證合伙企業(yè)以普通合伙人身份入股科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)時，高校持有的那部分參與可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股就嵌套進“科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)”中，高?；谝亚短椎膬?yōu)先股數(shù)量作為發(fā)行科轉(zhuǎn)高校紀念幣的依據(jù)，經(jīng)國家成果轉(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺審批后面向社會公眾發(fā)行。例如，某科技成果按作價入股折算，價值100萬元，按照股東出資比例計算可兌換1萬股，每股價值100元；高校在科技成果確權(quán)后占科技成果專利權(quán)的30%，即高校持有價值30萬元的技術(shù)股，即3000股。如果按照1∶4的比例發(fā)行科轉(zhuǎn)高校紀念幣，則高?？梢园l(fā)行1.2萬枚科轉(zhuǎn)高校紀念幣，每枚科轉(zhuǎn)高校紀念幣的發(fā)行價格為25元。由于科轉(zhuǎn)賦能幣帶有多倍參與可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股屬性，因此在科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)成立后，尤其是經(jīng)過B、C輪融資后，科轉(zhuǎn)高校紀念幣所對應(yīng)的參與可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換為公司股份，其所對應(yīng)的價值將成倍增加。若科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)在經(jīng)過B、C輪融資后，轉(zhuǎn)制成為科轉(zhuǎn)核心股份有限公司，則此時科轉(zhuǎn)賦能幣也將繼續(xù)增值，這種增值將一直持續(xù)到科轉(zhuǎn)核心股份有限公司上市或被其他企業(yè)并購，此后按照市價折算兌現(xiàn)科轉(zhuǎn)高校紀念幣。在此過程中，高?？筛鶕?jù)實際融資情況回購科轉(zhuǎn)高校紀念幣，以保證自身所持科技成果技術(shù)入股股份的價值不會縮水或?qū)崿F(xiàn)預(yù)期收益。事實上，在高?；刭徔妻D(zhuǎn)高校紀念幣之前，高校的技術(shù)入股股權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金回報，降低了高校所持科技成果確權(quán)收益的等待風(fēng)險。通過發(fā)行科轉(zhuǎn)高校紀念幣，高校將收獲相當(dāng)數(shù)量的現(xiàn)金回報，充分調(diào)動了高校參與科技成果轉(zhuǎn)化的積極性，發(fā)幣獲得的資金可由高校自主支配，用于本校其他成果的研發(fā)和轉(zhuǎn)化以及高校其他相關(guān)工作人員的獎酬金發(fā)放等。同時，科轉(zhuǎn)高校紀念幣的發(fā)行及盈利情況，也可作為評價高?？萍汲晒D(zhuǎn)化工作的有效衡量標準。

其三，科轉(zhuǎn)嵌套紀念幣?？妻D(zhuǎn)嵌套紀念幣由參與科技成果轉(zhuǎn)化的專業(yè)嵌套VC向國家科技成果轉(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺申請，獲得批準后發(fā)行。科轉(zhuǎn)嵌套紀念幣發(fā)行的依據(jù)主要是專業(yè)嵌套VC所持有的科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)的股權(quán)數(shù)量。例如，科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)中有500萬元為專業(yè)嵌套VC的投資款，股票價格為1000元，即專業(yè)嵌套VC間接持有科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)5000股，若按照1∶4的比例發(fā)行科轉(zhuǎn)嵌套紀念幣，則專業(yè)嵌套VC可申請發(fā)行2萬枚科轉(zhuǎn)嵌套紀念幣，每枚科轉(zhuǎn)嵌套紀念幣的發(fā)行價格為250元?？妻D(zhuǎn)嵌套紀念幣發(fā)行獲得的資金主要用于彌補專業(yè)嵌套VC的投資風(fēng)險，降低VC與科技成果持有人之間的信任成本和信息獲取成本，化解“死亡谷”前端的科技成果市場不確定性風(fēng)險以及信息不對稱風(fēng)險。當(dāng)然，科轉(zhuǎn)嵌套紀念幣并非一定存在，若專業(yè)嵌套VC對該項科技成果較有把握或?qū)夹g(shù)出資方相當(dāng)信任，可不必申請發(fā)行科轉(zhuǎn)嵌套紀念幣。一般情況下，科轉(zhuǎn)嵌套紀念幣發(fā)行的贖回金額數(shù)要遠遠高于科轉(zhuǎn)高校紀念幣，以此吸引具有風(fēng)險偏好的公眾投資者。因此，從這個意義上講，科轉(zhuǎn)嵌套紀念幣的發(fā)行調(diào)動了VC投資科技成果轉(zhuǎn)化“死亡谷”前端的積極性，是破解高校及科研院所“死亡谷”困境的創(chuàng)新思路。

其四，科轉(zhuǎn)賦能幣兩級交易市場體系。配合科轉(zhuǎn)賦能幣的市場化交易機制，探索建設(shè)科轉(zhuǎn)賦能幣兩級交易市場，引導(dǎo)企業(yè)家、專業(yè)嵌套VC、地方政府引導(dǎo)基金、社會公眾等參與到科轉(zhuǎn)賦能幣一、二級交易市場中。一級市場即科轉(zhuǎn)賦能幣發(fā)行市場，二級市場即科轉(zhuǎn)賦能幣交易市場。二者相互依存、相互制約，共同組成一個完整的科轉(zhuǎn)賦能幣市場體系。正是通過這一市場體系，使科轉(zhuǎn)賦能幣從發(fā)行者手中轉(zhuǎn)移到廣大投資者手中，并使科轉(zhuǎn)賦能幣在投資者之間流通交換，保證了科轉(zhuǎn)賦能幣的流動性，進而保證其市場投資機制的正常運作。這個過程會聚攏大量資金，填補科轉(zhuǎn)“死亡谷”的資金缺口，還可為后續(xù)科技成果衍生企業(yè)融資及科創(chuàng)板上市打下資產(chǎn)基礎(chǔ)。傳統(tǒng)意義上，VC如果投資了“死亡谷”前端，倘若科技成果轉(zhuǎn)化沒有跨過“死亡谷”，即科技成果轉(zhuǎn)化沒有通過中試驗證或沒有實現(xiàn)商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化，則VC的投資幾乎全部“沉沒”，VC承擔(dān)了過多的轉(zhuǎn)化風(fēng)險，致使風(fēng)險資本對科技成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)生風(fēng)險厭惡心理。而在科轉(zhuǎn)賦能幣交易市場中，由于科技嵌套有限合伙企業(yè)的“嵌套”涉及高校、企業(yè)家、專業(yè)嵌套VC、地方政府引導(dǎo)基金，當(dāng)科技嵌套有限合伙企業(yè)聯(lián)合高校面向社會公眾發(fā)行科轉(zhuǎn)賦能幣時，本質(zhì)上合理分擔(dān)了專業(yè)嵌套VC的投資風(fēng)險，化解了風(fēng)險投資機構(gòu)的風(fēng)險厭惡心理。科轉(zhuǎn)賦能幣兩級交易市場，有望成為破解“死亡谷”困境的重要機制?？妻D(zhuǎn)賦能幣交易市場的設(shè)置，在“死亡谷”前端為科技成果轉(zhuǎn)化聚攏了大量資金，支持轉(zhuǎn)化工作順利開展，同時，由于科轉(zhuǎn)賦能幣本身所帶有的參與可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股屬性，“死亡谷”前端的風(fēng)險投資收益要數(shù)倍于“死亡谷”后端的風(fēng)險投資收益，從而引導(dǎo)專業(yè)嵌套VC越過“死亡谷”，投資于科轉(zhuǎn)鏈前端，打破當(dāng)前科轉(zhuǎn)動力不足、融資匱乏、推廣困難的現(xiàn)實困境。

4.高?？萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺治理范式

第一，總體框架。創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略視角下，高?？萍汲晒D(zhuǎn)化體制與機制改革的具體方案，必須從國家經(jīng)濟與社會發(fā)展目標以及組織結(jié)構(gòu)對權(quán)力配置的強烈導(dǎo)向作用角度，描述中國未來高?？萍汲晒D(zhuǎn)化新的治理范式。此外，還要在選定發(fā)展目標和設(shè)計網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上思考如何形成動態(tài)的運行機制，從而構(gòu)成整個中國未來高校科技成果轉(zhuǎn)化新的生態(tài)網(wǎng)絡(luò)全景。基于上述設(shè)計，本文提出如圖3所示的高?？萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺治理范式。

圖3 高?？萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺治理范式

第二，頂層設(shè)計。嵌套數(shù)智平臺的治理，首先需要國家層面高度重視，做好頂層設(shè)計，設(shè)立獨立的專項投資基金計劃，整合各方資源，投資構(gòu)建國家和高校雙層科技成果轉(zhuǎn)化嵌套共生Web3.0去中心化數(shù)智平臺網(wǎng)絡(luò)，完善多邊市場信息對接服務(wù)，同時，推動科轉(zhuǎn)賦能幣兩級交易市場體系建設(shè)，放寬高校科技成果轉(zhuǎn)化共生單位發(fā)行參與可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的限制。

The Establishment and Structure of the Oirats Karuns of the Upper Three Banners

第三，成果確權(quán)。高?？蒲袌F隊在誕生高價值科技成果時，以NFT確權(quán)的形式在團隊內(nèi)部及科轉(zhuǎn)專員間進行成果收益的劃分，基于智能合約規(guī)則實現(xiàn)成果確權(quán)。根據(jù)“三權(quán)”下放改革精神，高校與科研團隊按規(guī)定或約定以一定比例共享科技成果專利權(quán)：高校確權(quán)部分，由高校技術(shù)轉(zhuǎn)移辦公室運作，以成果作價入股的形式參與后續(xù)概念驗證合伙企業(yè)，并按確權(quán)比例獲取相應(yīng)的多倍參與可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；科研團隊的確權(quán)部分，以科技成果發(fā)明人為代表，以成果作價入股的形式參與后續(xù)概念驗證合伙企業(yè)，并按確權(quán)比例獲取相應(yīng)的普通股。

第四，概念驗證。由小白人企業(yè)家成立控股嵌套持股公司，與高校及成果科研團隊成立小白人概念驗證合伙企業(yè)。其中，高校和科研團隊以科技成果所有權(quán)人的身份，采取科技成果作價入股的方式，獲得與成果確權(quán)比例相稱的參與可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。在現(xiàn)有概念驗證中心、科技園、孵化器等“破殼”賦能生態(tài)的加持下，篩選培育優(yōu)質(zhì)成果轉(zhuǎn)化項目，遣返缺乏實用性和商業(yè)性的“學(xué)術(shù)派”科技成果，完成科技成果的概念驗證。同時，可吸收科技中介機構(gòu)及部分在校生參與到概念驗證環(huán)節(jié)。

第五，關(guān)系嵌套。小白人企業(yè)家在工作及創(chuàng)業(yè)過程中所形成的社會關(guān)系網(wǎng)是其獲取科技成果轉(zhuǎn)化機會信息的重要途徑，并由此識別出具有潛在價值的科技成果。借助這種社會關(guān)系網(wǎng)，企業(yè)家與專業(yè)嵌套VC及地方政府引導(dǎo)基金，能夠通過關(guān)系嵌套的形式，就科技成果轉(zhuǎn)化的投資問題達成一致，在行動上趨于統(tǒng)一，并逐漸向結(jié)構(gòu)嵌套演變，最終成立飼養(yǎng)員嵌套投資企業(yè)。在飼養(yǎng)員嵌套投資企業(yè)股權(quán)架構(gòu)中，小白人企業(yè)家作為普通合伙人控制嵌套持股公司，把握公司的實際經(jīng)營權(quán)；專業(yè)嵌套VC及地方政府引導(dǎo)基金做有限合伙人，提供企業(yè)成立的大部分資金，但并不直接參與企業(yè)的運營與管理。此外，小白人企業(yè)家通過嵌套持股公司以普通合伙人的身份同時參與小白人概念驗證合伙企業(yè)及飼養(yǎng)員嵌套投資企業(yè)。因此，這兩家企業(yè)能夠借助小白人企業(yè)家這層關(guān)系達成實際意義上的一致行動人，在科技成果轉(zhuǎn)化過程中勠力同心，共同完成科技成果轉(zhuǎn)化的后期商業(yè)化運作。

第六，結(jié)構(gòu)嵌套。科技成果通過概念驗證后，由小白人概念驗證合伙企業(yè)做普通合伙人，飼養(yǎng)員嵌套投資企業(yè)做有限合伙人，成立科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)。此時，待轉(zhuǎn)科技成果已初步具備面向市場的能力，市場發(fā)展前景愈發(fā)明晰，銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)提供科技貸款、科技保險等科技金融服務(wù)的意愿將逐漸放大。高校所持有的科技成果股權(quán)也將在這一階段實現(xiàn)資金變現(xiàn)，由高校向國家科技成果轉(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺申請，獲批后面向社會公眾發(fā)行科轉(zhuǎn)賦能幣，對接融資需求。近年來，隨著收入水平的不斷提高，中國涌現(xiàn)出大量閑置資本和可用于風(fēng)險投資的資金。作為“第四螺旋”的社會公眾，①許禮剛、周怡婷、徐美娟：《多元主體協(xié)同驅(qū)動下創(chuàng)新教育四螺旋模式研究》，《中國科技論壇》2021年第12期。能夠借助科轉(zhuǎn)賦能幣交易市場滿足其投資需求，同時幫助優(yōu)質(zhì)科技成果轉(zhuǎn)化企業(yè)籌措資金，推動科技成果轉(zhuǎn)化事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。為實現(xiàn)科轉(zhuǎn)賦能幣的現(xiàn)實價值，調(diào)動社會公眾的投資積極性，高校在發(fā)行科轉(zhuǎn)賦能幣的同時，也要制定相應(yīng)具有吸引力的贖回機制。

第七，技術(shù)轉(zhuǎn)移。經(jīng)歷多輪融資后，科轉(zhuǎn)嵌套有限合伙企業(yè)已完全具備市場化能力，進一步發(fā)展后，轉(zhuǎn)制成立科轉(zhuǎn)核心股份有限公司，后續(xù)發(fā)展過程中可選擇上市，或被其他企業(yè)并購。

四、政策建議

1.借鑒國外風(fēng)險投資體系，建立健全風(fēng)險投資優(yōu)先股交易制度。早在2014年，中國證監(jiān)會就發(fā)布了《優(yōu)先股試點管理辦法》以及非上市公眾公司發(fā)行優(yōu)先股相關(guān)的信息披露文件，就優(yōu)先股試點改革進行較為詳細的管理部署。優(yōu)先股試點豐富了中國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的市場功能和合格投資者的選擇空間，有利于非上市公眾公司拓寬融資渠道、開展并購重組，同時中國科技型中小企業(yè)數(shù)量逐年上漲，也對現(xiàn)有金融資本支持企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的機制提出了新的考驗。為更好適應(yīng)科技型中小企業(yè)提質(zhì)增量發(fā)展新要求，進一步完善支持科技型中小企業(yè)研發(fā)的制度體系，營造全社會支持中小企業(yè)發(fā)展的環(huán)境氛圍，建議允許具備條件的各類證券交易市場開設(shè)新的市場管理層級，即科轉(zhuǎn)優(yōu)先股交易層，科轉(zhuǎn)企業(yè)通過科技成果原屬高校申請在科轉(zhuǎn)優(yōu)先股交易層進行交易融資等，并由高校對所推薦的科轉(zhuǎn)企業(yè)履行監(jiān)督義務(wù)。同時，借鑒美國的司法經(jīng)驗，建議國家在放寬非上市公眾企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股限制的基礎(chǔ)上，進一步設(shè)立并完善風(fēng)險投資優(yōu)先股的交易制度，在司法實踐中為優(yōu)先股股東約定的優(yōu)先權(quán)利提供法律保障，在考慮優(yōu)先股發(fā)行雙方的合理訴求下，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)與風(fēng)險投資者搭建資本鏈接的橋梁。

2.盡快推動建立科轉(zhuǎn)賦能幣一級發(fā)行市場及二級交易市場。為了保證投資者的合法權(quán)益，政府需要對科轉(zhuǎn)賦能幣的發(fā)行交易嚴格控制，要求發(fā)行人具備較高的條件，如發(fā)行人在發(fā)行科轉(zhuǎn)賦能幣前有必要制定完善的交易細則及贖回機制，并向公眾披露相應(yīng)的科轉(zhuǎn)賦能幣發(fā)行背景資料等。值得注意的是，科轉(zhuǎn)賦能幣的發(fā)行與眾籌存在較大區(qū)別，由于科轉(zhuǎn)賦能幣并不直接與科技成果綁定，因此可以避免知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險；科轉(zhuǎn)賦能幣的審批發(fā)行主體較眾籌更為正規(guī)，對于募集資金的管理也更加妥當(dāng)，因此可以規(guī)避非法集資和資金安全風(fēng)險。

3.推動建立國家和高校層面兩級科技成果轉(zhuǎn)化賦能嵌套數(shù)智平臺，盡快上升為國家專項投資計劃。設(shè)立政府科技成果轉(zhuǎn)化專項引導(dǎo)基金，推動專業(yè)嵌套VC的設(shè)立，搭建完善的利潤分配及風(fēng)險分擔(dān)機制，調(diào)動社會資本參與科技成果轉(zhuǎn)化的積極性。制定相應(yīng)法律法規(guī)及政策規(guī)制，建立完善科技資源共建共享和科技資產(chǎn)管理的全流程運行機制，對高?？萍汲晒D(zhuǎn)化嵌套數(shù)智平臺建設(shè)的工作投入、執(zhí)行力度、成果產(chǎn)出情況等進行量化評價比較，為實行高校差別化經(jīng)費保障制度提供指標依據(jù)。

4.進一步完善區(qū)塊鏈開源平臺及NFT（非同質(zhì)化代幣）等模式在科技成果知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域的相關(guān)政策體系，發(fā)展可信交易和數(shù)字憑證，推動智能合約等新技術(shù)在知識產(chǎn)權(quán)確權(quán)試點中的運用。探索推動專利等知識產(chǎn)權(quán)數(shù)字化、數(shù)字確權(quán)保護等相關(guān)業(yè)態(tài)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型與數(shù)字科技應(yīng)用，組建跨機構(gòu)和行業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)數(shù)字化區(qū)塊鏈聯(lián)盟，研究制定知識產(chǎn)權(quán)確權(quán)及交易的區(qū)塊鏈行業(yè)標準和協(xié)議框架。