海外連續(xù)并購(gòu)對(duì)環(huán)保企業(yè)綠色創(chuàng)新能力的影響研究*
——以中國(guó)天楹為例

○浙江農(nóng)林大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 林 山 劉 勇

一、引言

并購(gòu)重組是企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力、獲取領(lǐng)先技術(shù)、整合優(yōu)勢(shì)資源以達(dá)到快速擴(kuò)張、實(shí)現(xiàn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要途經(jīng)。相較于國(guó)外，國(guó)內(nèi)環(huán)保行業(yè)起步較晚，企業(yè)發(fā)展嚴(yán)重受到技術(shù)水平落后等不利因素的桎梏。因此，從2015年開始，在國(guó)家政策的扶持及企業(yè)資本實(shí)力日漸雄厚等條件引導(dǎo)下，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)環(huán)保企業(yè)選擇走出國(guó)門，采取并購(gòu)重組海外優(yōu)秀企業(yè)的方式進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)，來(lái)應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)上后發(fā)劣勢(shì)的限制以及競(jìng)爭(zhēng)者帶來(lái)的威脅。其中，處于自身發(fā)展戰(zhàn)略考慮，許多環(huán)保企業(yè)進(jìn)行了連續(xù)的海外并購(gòu)：巴安水務(wù)自2015年來(lái)，連續(xù)收購(gòu)了奧地利KWI公司、瑞士水務(wù)公司、德國(guó)ITN以及美國(guó)DHT四家海外企業(yè)；首創(chuàng)集團(tuán)則先后并購(gòu)了新西蘭TPI NZ與新加坡ECO等企業(yè)；中國(guó)天楹從買斷比利時(shí)Energize垃圾轉(zhuǎn)化能源技術(shù)開始，又連續(xù)參與并購(gòu)德國(guó)EEW公司和成功并購(gòu)西班牙Urbaser公司。那么，企業(yè)采用連續(xù)并購(gòu)的策略后，是否真的能夠在技術(shù)水平上獲得質(zhì)的飛躍和提升企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力值得研究。綠色創(chuàng)新代表著企業(yè)生產(chǎn)能夠避免或減少環(huán)境損害的新技術(shù)的能力，是衡量環(huán)保企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的核心要素。本文選取中國(guó)天楹2015年以來(lái)的海外連續(xù)并購(gòu)的案例，對(duì)其并購(gòu)后的綠色創(chuàng)新能力變化進(jìn)行深入分析，以探究上述問(wèn)題。

二、文獻(xiàn)綜述

(一)連續(xù)并購(gòu)

并購(gòu)可以分為獨(dú)立并購(gòu)和連續(xù)并購(gòu)。當(dāng)一些企業(yè)為了快速擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)規(guī)模時(shí)，會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)完成多宗并購(gòu)，此種行為被稱為連續(xù)并購(gòu)。連續(xù)并購(gòu)不是一次次獨(dú)立無(wú)關(guān)的交易行為，而是一個(gè)在時(shí)間上具有持續(xù)性、行為上具有重復(fù)性、影響上具有動(dòng)態(tài)性的戰(zhàn)略布局[1]。

關(guān)于連續(xù)并購(gòu)的概念最初是由國(guó)外學(xué)者Schipper和Thompson[2]提出，并將其定義為“并購(gòu)計(jì)劃”?，F(xiàn)有研究中，主要從連續(xù)并購(gòu)行為的時(shí)間跨度以及該時(shí)間段內(nèi)并購(gòu)發(fā)生的頻率進(jìn)行區(qū)分。Doukas 和 Petmezas[3]對(duì)連續(xù)并購(gòu)有著較為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為3年內(nèi)并購(gòu)落實(shí)5次或者超過(guò)5次的公司才能作為連續(xù)并購(gòu)的研究對(duì)象。國(guó)內(nèi)學(xué)者韓立巖和陳慶勇[4]將連續(xù)并購(gòu)定義為企業(yè)的并購(gòu)交易次數(shù)在5年內(nèi)不少于兩次。吳超鵬等[5]則將企業(yè)在時(shí)段內(nèi)的并購(gòu)交易次數(shù)至少達(dá)到兩次定義為連續(xù)并購(gòu)。Billete和Qian[6]則采取較為寬松的標(biāo)準(zhǔn)，在實(shí)證研究時(shí)認(rèn)為在23年內(nèi)超過(guò)兩次并購(gòu)就能視作連續(xù)并購(gòu)。

(二)連續(xù)并購(gòu)與企業(yè)綠色創(chuàng)新

在連續(xù)并購(gòu)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響上，目前國(guó)內(nèi)外存在著兩種截然相反的理論：促進(jìn)論與抑制論。促進(jìn)論方面，Entezarkheir和Moshiri[7]研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)獲得外部知識(shí)以增加自身的創(chuàng)新能力。謝洪明等[8]對(duì)均勝集團(tuán)連續(xù)海外并購(gòu)事件進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)可借助連續(xù)海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)資源編排，進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。畢茜和陶瑤[9]則研究發(fā)現(xiàn)綠色并購(gòu)顯著正向促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，即綠色并購(gòu)顯著提高了企業(yè)下期的綠色創(chuàng)新水平。在連續(xù)并購(gòu)抑制綠色創(chuàng)新觀點(diǎn)上，Szücs[10]利用美國(guó)265家上市公司并購(gòu)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)海外并購(gòu)不僅沒(méi)有提升主并公司的技術(shù)創(chuàng)新，反而顯著降低了其研發(fā)規(guī)模和強(qiáng)度。朱治理等[11]通過(guò)實(shí)證研究得出結(jié)論：跨國(guó)并購(gòu)不利于企業(yè)創(chuàng)新，且文化距離越大，負(fù)向效應(yīng)越大。

三、案例背景

中國(guó)天楹股份有限公司(簡(jiǎn)稱“中國(guó)天楹”)屬于環(huán)保行業(yè)，系1993年在中國(guó)科健有限公司基礎(chǔ)上改組設(shè)立的股份有限公司。從2006年取得第一個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，中國(guó)天楹正式走上廢棄資源綜合利用規(guī)模化發(fā)展道路。中國(guó)天楹立足垃圾焚燒，利用自身優(yōu)勢(shì)，逐步實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司在引進(jìn)、消化、吸收國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的基礎(chǔ)上，成為了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的城市環(huán)境服務(wù)綜合運(yùn)營(yíng)商。2020年度中國(guó)天楹在受新冠疫情影響的情況下，仍然實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣218.67億元，較2019年度增長(zhǎng)17.65%，連續(xù)兩年位居同行業(yè)營(yíng)業(yè)收入排行榜榜首。

中國(guó)天楹的海外連續(xù)并購(gòu)之路始于2015年，公司首次買斷比利時(shí)WATERLEAU公司Energize垃圾轉(zhuǎn)化能源技術(shù)，從而奠定了世界范圍內(nèi)的行業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)。在2016年，為進(jìn)一步實(shí)施全球化戰(zhàn)略，中國(guó)天楹參與了當(dāng)時(shí)垃圾焚燒行業(yè)最大的并購(gòu)案(德國(guó)EEW項(xiàng)目)，雖然最終遺憾地與EEW失之交臂，但也通過(guò)此次并購(gòu)與國(guó)際頂尖中介機(jī)構(gòu)建立了良好的合作關(guān)系,積累了寶貴的海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。同年公司成立了海外事業(yè)部，明確表示要抓住一帶一路機(jī)遇，把海外市場(chǎng)的拓展作為重要發(fā)展戰(zhàn)略。隨后，中國(guó)天楹通過(guò)參與投資設(shè)立綠色產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y基金、以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買股權(quán)的方法，歷時(shí)三年成功完成對(duì)歐洲老牌環(huán)保企業(yè)Urbaser的收購(gòu)。

圖1 中國(guó)天楹海外連續(xù)并購(gòu)之路

四、案例分析

如表1所示，區(qū)別于現(xiàn)有研究對(duì)綠色創(chuàng)新的衡量大多采用單一維度、單一指標(biāo)，參照胡雪峰和吳曉明[12]、李依等[13]的做法，本文從綠色創(chuàng)新投入和綠色創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)維度出發(fā)，利用多個(gè)指標(biāo)建立更加全面的綠色創(chuàng)新衡量體系，充分地衡量中國(guó)天楹并購(gòu)后的綠色創(chuàng)新能力。另外，為了避免海外并購(gòu)這一要素對(duì)于中國(guó)天楹綠色創(chuàng)新的噪音，本文選取偉明環(huán)保、創(chuàng)業(yè)環(huán)保等四家未采取海外并購(gòu)決策的國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)環(huán)保企業(yè)，同時(shí)在選取84家同行業(yè)環(huán)保企業(yè)(已剔除被ST企業(yè))的基礎(chǔ)上計(jì)算行業(yè)均值，與中國(guó)天楹海外并購(gòu)后的綠色創(chuàng)新表現(xiàn)進(jìn)行橫向?qū)Ρ取?/p>

表1 綠色創(chuàng)新水平衡量指標(biāo)體系

(一)基于綠色創(chuàng)新投入的衡量視角

1.企業(yè)研發(fā)投入

從表2可以看出，縱向角度來(lái)看，2015—2020年間，中國(guó)天楹研發(fā)投入金額處于穩(wěn)步提升的狀態(tài)，并于2019年首次高于行業(yè)平均值。雖然在2020年中國(guó)天楹在研發(fā)費(fèi)用投入上略有下降，但仍然保持了較為穩(wěn)定的投入，這說(shuō)明并購(gòu)之后中國(guó)天楹在逐年加大研發(fā)投入金額。橫向角度而言，相比于啟迪環(huán)境等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，中國(guó)天楹研發(fā)投入的金額仍然處于較低水平，存在著不小的差距，這說(shuō)明中國(guó)天楹還需要進(jìn)一步擴(kuò)大研發(fā)投入。但其優(yōu)勢(shì)在于相比之下研發(fā)投入金額增長(zhǎng)的趨勢(shì)更加穩(wěn)定，根據(jù)中國(guó)天楹年報(bào)披露，公司長(zhǎng)期保持以科技創(chuàng)新推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略，不斷加大對(duì)固廢處置技術(shù)、生活垃圾分類技術(shù)等各類環(huán)保技術(shù)的研發(fā)投入與創(chuàng)新。結(jié)合環(huán)保行業(yè)目前的發(fā)展趨勢(shì)，可以預(yù)知中國(guó)天楹研發(fā)投入在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍會(huì)維持著不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

表2 企業(yè)研發(fā)投入金額對(duì)比表 單位：元

企業(yè)要想持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營(yíng)下去，需要保持一定的研發(fā)投入強(qiáng)度。從表3中可以看出，雖然中國(guó)天楹的研發(fā)投入金額在逐年上升，但其研發(fā)投入強(qiáng)度只有在2015年時(shí)高于行業(yè)平均值，2016—2018年都略低于行業(yè)均值，但相對(duì)于其他幾家企業(yè)，仍然保持著相對(duì)不錯(cuò)的比例。從2019年開始，由于企業(yè)完成重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，交易標(biāo)的江蘇德展納入合并范圍，完成了對(duì)國(guó)外大型企業(yè)Urbaser的并購(gòu)，營(yíng)業(yè)收入較上年呈現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，幅度達(dá)到了+906%，營(yíng)業(yè)收入基數(shù)的激增導(dǎo)致2019年中國(guó)天楹的研發(fā)投入強(qiáng)度下降明顯?？傮w而言，中國(guó)天楹在連續(xù)并購(gòu)之后研發(fā)強(qiáng)度表現(xiàn)出總體下降的趨勢(shì)，這與企業(yè)進(jìn)行系列并購(gòu)后公司業(yè)績(jī)暴漲等因素相關(guān)，公司研發(fā)仍有較大的投入空間。

表3 企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)比表

中國(guó)天楹連續(xù)并購(gòu)之后，在研發(fā)投入金額方面，維持了較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)；然而在研發(fā)投入強(qiáng)度方面，并沒(méi)有達(dá)到與資產(chǎn)規(guī)模增速相匹配的增長(zhǎng)，在同行業(yè)中并不具有很大的競(jìng)爭(zhēng)性。

2.研發(fā)人員投入

從表4可以看出，中國(guó)天楹研發(fā)人員的數(shù)量在2015—2019年都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2020年雖然略微有所下降，但總?cè)藬?shù)仍然維持在較高水平。這得益于在海外并購(gòu)中，中國(guó)天楹吸收了WATERLEAU及Urbaser的原班研發(fā)人馬，借助他們進(jìn)行垃圾焚燒、填埋等先進(jìn)技術(shù)的前沿研究；此外在參與海外并購(gòu)過(guò)程中，為實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的戰(zhàn)略構(gòu)思，中國(guó)天楹不斷改善和優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)，加快研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，面向全球布局，招募世界一流人才，分別在歐洲、美洲、亞洲設(shè)立了五大研發(fā)中心，與國(guó)內(nèi)外多家高等院校研究機(jī)構(gòu)緊密合作，同時(shí)還在比利時(shí)首都布魯塞爾、加拿大首都渥太華等地設(shè)立全資子公司，旨在引進(jìn)世界一流人才，實(shí)現(xiàn)對(duì)全球環(huán)保行業(yè)先進(jìn)技術(shù)持續(xù)不斷的引進(jìn)、吸收、轉(zhuǎn)化、創(chuàng)新和應(yīng)用。由此，中國(guó)天楹組建起了穩(wěn)定的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。然而，雖然研發(fā)人員數(shù)量在逐年上漲，但總量卻始終小于行業(yè)均值；此外，相較于啟迪環(huán)境這類行業(yè)內(nèi)的佼佼者，常年保持著龐大的研發(fā)人員投入，中國(guó)天楹目前需要加強(qiáng)對(duì)研發(fā)人員的招攬和培養(yǎng)力度。

表4 企業(yè)研發(fā)人員投入對(duì)比表 單位：個(gè)

研發(fā)人員是企業(yè)提升技術(shù)水平和創(chuàng)新能力的核心要素。研發(fā)人員投入的強(qiáng)度把握著代表企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新能力，也是企業(yè)吸收整合外來(lái)資源的關(guān)鍵動(dòng)力。由表5可以看出，2015—2019年中國(guó)天楹研發(fā)人員投入雖然上漲，但在連續(xù)并購(gòu)后，尤其是購(gòu)體量較大的 Urbaser 之后，研發(fā)人員占比大幅下降，僅為0.5%，2020年更是下降到了0.34%。同時(shí)，不管是與同行業(yè)其他企業(yè)相比還是與行業(yè)均值相比，在研發(fā)人員投入強(qiáng)度上，中國(guó)天楹均存在著明顯的差距。

表5 企業(yè)研發(fā)人員投入強(qiáng)度對(duì)比表

由上述分析可知，中國(guó)天楹通過(guò)海外連續(xù)并購(gòu)，憑借Uraser等老牌環(huán)保企業(yè)大大增強(qiáng)了自身國(guó)際影響力，吸收了越來(lái)越多的世界一流人才加入企業(yè)之中，研發(fā)人員數(shù)量得到了顯著提升，打造出了一支高質(zhì)量的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)。但是無(wú)論是研發(fā)人員數(shù)量還是研發(fā)人員投入強(qiáng)度，仍然與行業(yè)內(nèi)存在部分差距，需要進(jìn)一步加強(qiáng)投入。

(二)基于綠色創(chuàng)新產(chǎn)出的衡量視角

1.綠色專利水平

綠色專利授予數(shù)是企業(yè)綠色創(chuàng)新的最主要成果和產(chǎn)出，綠色專利授予的數(shù)量能夠較為客觀地反映企業(yè)的研發(fā)能力，對(duì)其綠色創(chuàng)新水平有著較強(qiáng)的解釋效果。從圖2與圖3中可以看出，在2015—2020年中國(guó)天楹新增綠色專利數(shù)量占全部新增專利的比重呈波動(dòng)上升的趨勢(shì)，在2020年甚至高達(dá)94%的比例。在數(shù)量上，除了2017年，中國(guó)天楹在綠色專利新增數(shù)上都維持著每年平穩(wěn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，總體數(shù)量遠(yuǎn)超同行業(yè)均值。從綠色專利占比及數(shù)量可以看出，中國(guó)天楹始終保持著不錯(cuò)的綠色專利產(chǎn)出速度，研發(fā)周期快，預(yù)期成效高。

圖2 2015—2020年中國(guó)天楹新增授權(quán)專利、新增綠色專利及其占比圖

圖3 2015—2020年中國(guó)天楹新增綠色專利與同行業(yè)均值對(duì)比圖

在綠色專利之中，綠色發(fā)明所需要的技術(shù)水平最高，審查最為嚴(yán)格，通過(guò)難度最大，因此更加能夠直觀地體現(xiàn)企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力。本文選取綠色發(fā)明授予數(shù)作為綠色專利水平的核心衡量指標(biāo)。由圖4可以看出，2015—2020年中國(guó)天楹新增的綠色發(fā)明數(shù)量在全部新增發(fā)明的占比上也同樣處于不斷上升的態(tài)勢(shì)，在2019年甚至達(dá)到占比90%。在數(shù)量上，波動(dòng)上升，且在2019年達(dá)到了9項(xiàng)，同比增長(zhǎng)了300%，這說(shuō)明中國(guó)天楹的科研產(chǎn)出不斷，企業(yè)綠色創(chuàng)新能力持續(xù)增強(qiáng)。

圖4 2015—2020年中國(guó)天楹新增發(fā)明、新增綠色發(fā)明及其占比圖

如表6所示，在與同行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)比較下，2015—2020年間中國(guó)天楹的綠色發(fā)明增長(zhǎng)數(shù)在平均數(shù)量上領(lǐng)先于偉明環(huán)保、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、旺能環(huán)境三家企業(yè)，僅落后于行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先的啟迪環(huán)境，這說(shuō)明在同行業(yè)水準(zhǔn)中，中國(guó)天楹綠色發(fā)明授予的增長(zhǎng)數(shù)有著明顯的提升，尤其是在2019、2020年增長(zhǎng)速度十分明顯，從側(cè)面反映出并購(gòu)后其研發(fā)能力在不斷增強(qiáng)。如圖5所示，在與同行業(yè)均值的對(duì)比下，中國(guó)天楹的新增綠色發(fā)明數(shù)量從原來(lái)的落后發(fā)展到大幅領(lǐng)先，也說(shuō)明了企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力在不斷發(fā)展，核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。此外，中國(guó)天楹在爐排技術(shù)、等離子綜合處理技術(shù)等領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展，旗下項(xiàng)目多次獲得政府補(bǔ)助及獎(jiǎng)項(xiàng)，已達(dá)到國(guó)內(nèi)外先進(jìn)水平。這說(shuō)明中國(guó)天楹在完成多次海外并購(gòu)后，能夠充分整合各類要素資源，通過(guò)內(nèi)外聯(lián)動(dòng)，優(yōu)化配置，實(shí)現(xiàn)了公司的綠色創(chuàng)新可持續(xù)發(fā)展。

表6 企業(yè)綠色發(fā)明增長(zhǎng)數(shù)對(duì)比表 單位：項(xiàng)

圖5 2015—2020年中國(guó)天楹新增綠色發(fā)明數(shù)量與同行業(yè)均值對(duì)比圖

2.企業(yè)營(yíng)收水平及發(fā)展能力

企業(yè)營(yíng)收水平及發(fā)展能力是企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)，相關(guān)指標(biāo)的變動(dòng)能夠從側(cè)面反映出企業(yè)綠色創(chuàng)新能力的變化。本文參考賀天玥等人的做法，選取營(yíng)業(yè)毛利率、營(yíng)業(yè)凈利率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率以及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率四項(xiàng)指標(biāo)對(duì)中國(guó)天楹的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行分析。

營(yíng)業(yè)毛利率與營(yíng)業(yè)凈利率這兩項(xiàng)指標(biāo)代表了企業(yè)的盈利能力。從表7中可以看出，中國(guó)天楹的營(yíng)業(yè)毛利率和營(yíng)業(yè)凈利率從2015年起都在不斷下降，尤其是2019年下降幅度達(dá)接近七成。這兩項(xiàng)指標(biāo)的持續(xù)走低，表現(xiàn)出中國(guó)天楹盈利能力的持續(xù)變?nèi)?，主要原因系前期的系列并?gòu)所帶來(lái)的新增貸款和借款導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用支出增加，并購(gòu)后隨之帶來(lái)的高額成本引起了毛利率與凈利率的大幅下降，這說(shuō)明企業(yè)對(duì)于營(yíng)業(yè)成本的管控能力有待進(jìn)一步加強(qiáng)。

表7 2015—2020年中國(guó)天楹市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)數(shù)據(jù)變化表

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率則代表了企業(yè)的發(fā)展能力。總體而言，2019年之前，中國(guó)天楹在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率上維持著相對(duì)較高的水平，但營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率表現(xiàn)不穩(wěn)定，甚至在2017年達(dá)到了負(fù)值。在2019年，企業(yè)成功完成并購(gòu)Urbaser后，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都迎來(lái)爆炸性增長(zhǎng)，在2020年也分別保持著兩成和三成的增長(zhǎng)，整體表現(xiàn)出穩(wěn)定持續(xù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)，這說(shuō)明并購(gòu)后中國(guó)天楹的發(fā)展能力得到了提升。

綜上，連續(xù)并購(gòu)之后，中國(guó)天楹的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力在短期之內(nèi)受到了削弱，但從長(zhǎng)期視角來(lái)看，當(dāng)并購(gòu)雙方后續(xù)資源充分整合、協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)的時(shí)候，中國(guó)天楹的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力能夠得到一定程度的提升。

3.環(huán)保業(yè)務(wù)綠色項(xiàng)目概況

對(duì)于環(huán)保企業(yè)來(lái)說(shuō)，綠色創(chuàng)新能力還能夠在企業(yè)環(huán)保業(yè)務(wù)綠色項(xiàng)目的中標(biāo)情況中得到體現(xiàn)。由表8可知，2016—2020年即使伴隨著國(guó)內(nèi)環(huán)保行業(yè)日趨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)天楹依然能夠立足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，每年中標(biāo)優(yōu)質(zhì)綠色項(xiàng)目數(shù)量處于逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，業(yè)務(wù)范圍包含垃圾焚燒、垃圾處理、垃圾分類等多個(gè)領(lǐng)域，其中還不乏固原市西吉縣城區(qū)環(huán)衛(wèi)一體化、項(xiàng)城市生活垃圾焚燒發(fā)電BOT等大型優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目；在取得多項(xiàng)國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)環(huán)保項(xiàng)目的同時(shí)，中國(guó)天楹也在積極布局國(guó)際市場(chǎng)，拓展國(guó)外環(huán)保業(yè)務(wù)，在2016年后在國(guó)外頻頻中標(biāo)環(huán)保大單，國(guó)際業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，項(xiàng)目擴(kuò)展到東南亞、南美等全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其中越南河內(nèi)項(xiàng)目、富壽項(xiàng)目、清化項(xiàng)目合計(jì)日處理規(guī)模達(dá)6000噸，位于法國(guó)巴黎的項(xiàng)目則是世界上運(yùn)營(yíng)難度最大的地埋式垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目。中國(guó)天楹通過(guò)競(jìng)標(biāo)方式接連中標(biāo)國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)綠色項(xiàng)目，憑借的是公司高效的制造能力、強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力以及自身過(guò)硬的技術(shù)水平，這從側(cè)面表明中國(guó)天楹的綠色技術(shù)水平的領(lǐng)先性。結(jié)合表格中中國(guó)天楹國(guó)內(nèi)外綠色項(xiàng)目中標(biāo)情況來(lái)看，得益于多次海外并購(gòu)后的實(shí)力大幅提升與品牌影響力，公司的綠色項(xiàng)目數(shù)量、質(zhì)量都呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了綠色創(chuàng)新產(chǎn)出的增長(zhǎng)。

表8 2016—2020年中國(guó)天楹國(guó)內(nèi)外部分綠色項(xiàng)目中標(biāo)情況表

五、結(jié)論與建議

(一)結(jié)論

在對(duì)中國(guó)天楹的研究中，本文發(fā)現(xiàn)海外連續(xù)并購(gòu)確實(shí)能夠?qū)Νh(huán)保企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力產(chǎn)生一定正向的促進(jìn)作用，具體表現(xiàn)在：國(guó)內(nèi)環(huán)保企業(yè)在海外連續(xù)并購(gòu)后，為了實(shí)現(xiàn)對(duì)全球先進(jìn)技術(shù)持續(xù)不斷地引進(jìn)、吸收、轉(zhuǎn)化、創(chuàng)新和應(yīng)用，企業(yè)會(huì)不斷加大研發(fā)資金投入、研發(fā)人員投入等資源的投入，通過(guò)不斷引進(jìn)優(yōu)秀人才、校企合作等方式，來(lái)加快研發(fā)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)以保證企業(yè)的技術(shù)消化吸收能力和再創(chuàng)新能力；當(dāng)企業(yè)通過(guò)連續(xù)并購(gòu)?fù)黄萍夹g(shù)瓶頸，具備自主創(chuàng)新能力之后，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)得到大幅增強(qiáng)，這表現(xiàn)在相關(guān)專利產(chǎn)出的領(lǐng)先、行業(yè)前沿技術(shù)的研發(fā)以及不斷中標(biāo)優(yōu)秀項(xiàng)目等方面；隨著并購(gòu)整合帶來(lái)的效應(yīng)，企業(yè)核心業(yè)務(wù)不斷外拓，逐步取得行業(yè)外延式發(fā)展，全產(chǎn)業(yè)鏈得到整合升級(jí)，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力得到大幅提升，國(guó)際影響力也隨之提高。以上現(xiàn)象都能夠說(shuō)明環(huán)保企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力在連續(xù)海外并購(gòu)之后得到了提升。

(二)建議

由于企業(yè)戰(zhàn)略制定以及并購(gòu)后整合的實(shí)際情況存在不確定性，企業(yè)的并購(gòu)重組還是會(huì)面臨諸多的問(wèn)題，例如并購(gòu)后由于貸款所導(dǎo)致的巨額財(cái)務(wù)費(fèi)用、因并購(gòu)雙方文化法律等差異所帶來(lái)的后續(xù)整合風(fēng)險(xiǎn)等。為了保證海外并購(gòu)能夠良好地帶動(dòng)環(huán)保企業(yè)綠色創(chuàng)新發(fā)展，本文提出以下幾點(diǎn)建議：第一，選擇合適的并購(gòu)對(duì)象。選取并購(gòu)對(duì)象對(duì)于海外并購(gòu)是否成功具有重要意義。企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)決策時(shí)，不能盲目，而是要在符合公司戰(zhàn)略目的的前提下，充分考慮雙方各項(xiàng)資源的互補(bǔ)性以及適配性，否則很有可能給后期整合帶來(lái)極大的困難；第二，充分了解相關(guān)信息。信息不對(duì)稱是導(dǎo)致并購(gòu)過(guò)程中各種風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)并購(gòu)標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)狀況、企業(yè)文化以及所在地區(qū)的法律法規(guī)進(jìn)行充分地了解。中國(guó)天楹得益于先前并購(gòu)過(guò)程中與國(guó)際頂尖中介機(jī)構(gòu)建立的良好合作關(guān)系，掌握了諸多關(guān)鍵信息，在后來(lái)的并購(gòu)中規(guī)避了許多風(fēng)險(xiǎn)；第三，注重并購(gòu)資源整合。并購(gòu)?fù)瓿稍诖偈构菊w規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生一系列負(fù)面效應(yīng)，其中最為普遍的就是由高交易成本帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑和投資者權(quán)益受損，這就要求企業(yè)在海外并購(gòu)?fù)瓿珊蟊仨氉⒅毓緝?nèi)部系統(tǒng)整合，采取合適的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，力求以最小的整合成本換取最大限度的協(xié)同效應(yīng)。