試論影子銀行對經(jīng)濟金融發(fā)展的影響因素

文/張偉（中國郵政儲蓄銀行審計局天津分局）

影子銀行是相對于銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)而言的，由于不受傳統(tǒng)金融體系的監(jiān)管與約束，游離于銀行監(jiān)管體系之外，但卻具有與銀行相似的金融功能，因此被稱為影子銀行。影子銀行能夠為市場主體提供傳統(tǒng)金融機構(gòu)所難以提供的融資服務(wù)，有效緩解經(jīng)濟主體發(fā)展所需的資金壓力，因此受到市場主體青睞。當(dāng)然，由于缺乏監(jiān)管，影子銀行存在諸多風(fēng)險隱患，這在一定程度上威脅了經(jīng)濟金融的穩(wěn)定發(fā)展。同時在國際經(jīng)濟一體化背景下，想要更好融入國際金融市場，就應(yīng)當(dāng)強化影子銀行監(jiān)管力度，營造良好金融環(huán)境，這也是本文以影子銀行影響因素作為探究的主要原因。

一、影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）影子銀行的特征

國內(nèi)影子銀行類型眾多，包括擔(dān)保公司、信托、P2P網(wǎng)貸等非銀行金融機構(gòu)，影子銀行主要以民間借貸、非銀行金融產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品為主，這些主體具有鮮明特征，具體表現(xiàn)為：第一，與銀行關(guān)系密切。很多影子銀行并非獨立存在的，而是與商業(yè)銀行等金融主體之間存在業(yè)務(wù)往來。第二，監(jiān)管薄弱。與傳統(tǒng)金融機構(gòu)不同，影子銀行并非正式金融機構(gòu)，因此現(xiàn)有金融監(jiān)管政策難以實現(xiàn)對影子銀行的有效監(jiān)管，當(dāng)然這與影子銀行資金通道獨特性密切相關(guān)。第三，風(fēng)險高。影子銀行同樣具有銀行業(yè)務(wù)特征，可以通過各種途徑吸納社會資金，從而形成資金池，為市場主體提供資金，由于缺乏嚴格監(jiān)管，因此容易出現(xiàn)“暴雷”事件，會對金融市場產(chǎn)生巨大影響。影子銀行的顯著特征，是其生存、發(fā)展的主要原因，同時也是金融風(fēng)險產(chǎn)生的根源，所以必須予以把握，并做好應(yīng)對。

（二）影子銀行的現(xiàn)狀

我國影子銀行發(fā)展呈現(xiàn)先增后減的趨勢，在2020年前，影子銀行在國民經(jīng)濟發(fā)展中的占比較高，推動了金融市場的繁榮發(fā)展，其中2017年，影子銀行規(guī)模在GDP中的占比為81%，2019年為86%。由此可見，在2020年前影子銀行在經(jīng)濟金融發(fā)展中的地位較為顯著，且影響力不斷提升，有效彌補了傳統(tǒng)金融市場發(fā)展的不足。但從2020年開始，隨著新型冠狀病毒疫情影響以及影子銀行風(fēng)險的不斷誘發(fā)，國家開始控制影子銀行的發(fā)展規(guī)模，并強化影子銀行主體監(jiān)管力度。

近年來，我國影子銀行總規(guī)模呈現(xiàn)遞減態(tài)勢，影子銀行資產(chǎn)總規(guī)模在2019年達到84萬億元，在國內(nèi)GDP中占比86%。2020年末，中國影子銀行資產(chǎn)總規(guī)模僅為59.2萬億元，占GDP的58.3%，2021年 占GDP的52.9%，連續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢。2021年，國家繼續(xù)壓縮影子銀行資產(chǎn)規(guī)模，在長期整治中，影子銀行規(guī)模已經(jīng)控制在20萬億元以內(nèi)，有效降低了影子銀行對經(jīng)濟金融產(chǎn)生的負面影響。影子銀行雖然滿足了國內(nèi)市場主體在資金方面的需求，但是由于監(jiān)管缺失存在諸多安全隱患，甚至容易誘發(fā)金融動蕩和市場風(fēng)險，因此，這幾年我國加大了對影子銀行的管控力度，不斷縮小影子銀行規(guī)模，未來，在影子銀行未形成有效監(jiān)管機制之前，其規(guī)模將得到有效控制，其所能夠發(fā)揮的作用也將日益削弱。

二、影子銀行對經(jīng)濟金融發(fā)展的影響

（一）影子銀行對經(jīng)濟金融的影響

1.影子銀行對實體經(jīng)濟的影響

影子銀行具有顯著優(yōu)勢，能夠以更為便利的途徑為市場經(jīng)濟主體提供發(fā)展所需的資金，這也是影子銀行存在的主要原因。實體經(jīng)濟發(fā)展對資金依賴性較大，因此影子銀行發(fā)展影響著實體經(jīng)濟發(fā)展。近年來，隨著影子銀行的快速發(fā)展，影子銀行已經(jīng)成為實體經(jīng)濟發(fā)展的重要支撐之一，影子銀行的風(fēng)險將影響經(jīng)濟體系的健康運行。市場利率化前，影子銀行受多重因素制約，發(fā)展緩慢，主要以滿足小微企業(yè)融資需求為主，但隨著我國市場利率化實施以及金融環(huán)境的放寬，影子銀行快速發(fā)展，當(dāng)然由于監(jiān)管缺失，影子銀行雖然助推了實體經(jīng)濟發(fā)展，也埋下了潛在隱患。

2.影子銀行對金融市場的影響

影子銀行屬于金融市場的重要組成要素之一，其發(fā)展對金融市場有著雙重作用。首先，影子銀行發(fā)展豐富了金融市場，激發(fā)了金融市場活力，彌補了金融市場融資不足的問題，為更多中小企業(yè)主體拓展了融資渠道，推動了金融市場的有序發(fā)展；其次，影子銀行發(fā)展會影響正常的金融秩序，尤其是影子銀行缺乏有效的金融監(jiān)管，存在諸多安全隱患，會誘發(fā)金融風(fēng)險發(fā)生。例如，影子銀行與房產(chǎn)行業(yè)之間存在密切關(guān)系，而房產(chǎn)行業(yè)近年來發(fā)展面臨著較高風(fēng)險，風(fēng)險溢出效應(yīng)顯著。

（二）影子銀行對經(jīng)濟金融發(fā)展的影響因素

影子銀行主要通過融資方式獲取資金，并為市場主體提供金融服務(wù)，在經(jīng)濟金融發(fā)展當(dāng)中，影子銀行受諸多因素的影響，具體體現(xiàn)在以下方面。

1.市場因素

影子銀行作為金融主體之一，雖然并非傳統(tǒng)金融機構(gòu)，但是依然具備金融主體的功能，在市場環(huán)境中受市場因素的影響。影子銀行在提供服務(wù)過程中運用了信用功能，能夠有效參與到金融競爭當(dāng)中，且對金融行業(yè)影響深遠。首先，從業(yè)務(wù)角度分析，金融機構(gòu)多為中介機構(gòu)，主要憑借自身信譽吸納存款，發(fā)放貸款，并從中賺取差價，或者利用金融資質(zhì)進行金融產(chǎn)品的營銷，以此獲取資金。對于銀行而言，長期發(fā)展中形成了完善的金融監(jiān)管體系和風(fēng)控管理體系，這就決定了很多信息不健全、實力薄弱的中小微企業(yè)難以從銀行獲得發(fā)展所需要的金融資金。影子銀行則不同，沒有受到傳統(tǒng)銀行嚴格的監(jiān)管，在信貸業(yè)務(wù)開展方面具有較大的自由空間，滿足了更多不具備信貸資質(zhì)企業(yè)的信貸需求，這在一定程度增強了銀行的競爭力。從物質(zhì)方面，傳統(tǒng)銀行無論是在注冊資金、場所、規(guī)模、人員等方面都有嚴格的要求，只有符合要求才能夠獲得經(jīng)營許可，這也使得銀行經(jīng)營成本較高。影子銀行成立規(guī)范較低，不受成本因素影響，所以具有較強競爭力。此外，從業(yè)務(wù)監(jiān)管角度來講，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展受到嚴格限制，影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展則處于邊緣狀態(tài)，極少受到嚴格監(jiān)管，這種情況下，影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展更為便利，也成為傳統(tǒng)銀行的主要競爭對象。其次，業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)。根據(jù)影子銀行概念可知，影子銀行與銀行之間存在密切關(guān)聯(lián)性，兩者在業(yè)務(wù)方面有一定的重合和延伸，更多情況下影子銀行實現(xiàn)了銀行業(yè)務(wù)的拓展，而銀行受制于金融監(jiān)管，業(yè)務(wù)類型有限，在競爭方面無法與影子銀行相提并論。最后，盈利方面，傳統(tǒng)商業(yè)銀行在長期發(fā)展中形成了固定的盈利模式，在影子銀行出現(xiàn)后，逐漸替代了傳統(tǒng)銀行的部分業(yè)務(wù)，同時隨著影子銀行業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴大，盈利能力大幅提升，成為傳統(tǒng)銀行有利的競爭對手。

2.政策因素

影子銀行的發(fā)展在一定程度上受政策因素的影響，2020年前，我國在影子銀行方面的監(jiān)督管理力度較為薄弱，這使得影子銀行的整體規(guī)模呈現(xiàn)快速增長趨勢，但也出現(xiàn)了諸多由影子銀行引發(fā)的金融風(fēng)險。2020年開始，在新冠疫情沖擊下，為了更好推動金融行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，我國加大了影子銀行方面的政策法規(guī)構(gòu)建，在制度規(guī)范約束下，影子銀行的整體規(guī)模不斷縮減。無論是信貸供給問題，還是金融問題，在市場無法實現(xiàn)自我調(diào)控背景下，央行往往會進行干預(yù)，利用貨幣政策進行調(diào)整，同時，國家也會通過政策制度進行金融問題的應(yīng)對。例如，在針對影子銀行風(fēng)險時，我國就頒布了一系列金融政策，如2020年頒布的《關(guān)于加強小額貸款公司監(jiān)督管理的通知》，對小額貸款公司行為予以規(guī)范；2021年，頒布了《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》，對跨地區(qū)經(jīng)營進行嚴格限制，并明確出資比例。這些均在一定程度上實現(xiàn)了對影子銀行的監(jiān)管。2022年，央行副行長陳雨露提到，經(jīng)過近五年對影子銀行的嚴格管控和制度建設(shè)，影子銀行亂象得到有效整治，且實現(xiàn)了對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺金融業(yè)務(wù)的有效監(jiān)管。由此可見，政策因素對影子銀行發(fā)展影響較大。

3.監(jiān)管因素

影子銀行已經(jīng)成為金融行業(yè)的重要組成部分，在繁榮金融市場、推動金融機制改革方面發(fā)揮著重要作用，同時影子銀行業(yè)務(wù)范圍廣泛，與各行業(yè)之間存在密切關(guān)系，若影子銀行發(fā)生問題將會波及諸多行業(yè)，金融行業(yè)更將首當(dāng)其沖。而資本市場之間存在較為密切的關(guān)系，風(fēng)險傳導(dǎo)作用較為顯著，會誘發(fā)更大的風(fēng)險隱患。目前，影子銀行監(jiān)管缺陷主要表現(xiàn)為：我國金融監(jiān)管主體較為多元，包括銀保監(jiān)會、中國人民銀行、證監(jiān)會等，不同主體通過各種方式、途徑頒布政策，這導(dǎo)致我國影子銀行方面的制度規(guī)范雖然多元但卻零碎，缺乏統(tǒng)一規(guī)范體系。2020年疫情暴發(fā)至今，為了營造良好市場環(huán)境，維持企業(yè)生存發(fā)展，我國信貸環(huán)境逐漸放松，影子銀行進一步發(fā)展。監(jiān)管套利是影子銀行的顯著特征，這就決定了現(xiàn)有監(jiān)管難以實現(xiàn)對影子銀行的有效約束。

三、影子銀行可持續(xù)發(fā)展的有效措施

（一）加強監(jiān)管力度

根據(jù)研究可知，影子銀行對我國經(jīng)濟金融的影響程度不斷加深，針對影子銀行現(xiàn)有監(jiān)管的薄弱與不足，必須要強化監(jiān)督管理力度，降低風(fēng)險隱患。國內(nèi)影子銀行在發(fā)展中還存在諸多不足之處，尤其是資產(chǎn)證券化比例有限，例如，在資產(chǎn)證券化作用下增強了金融創(chuàng)新力度，但所引發(fā)的金融系統(tǒng)風(fēng)險也是較大的。目前，我國影子銀行在金融衍生品方面的應(yīng)用范圍有限，主要是因為我國在金融方面的風(fēng)控較為嚴格，金融市場化水平不高。同時，我國影子銀行業(yè)務(wù)范圍主要以銀行為主，而且缺乏統(tǒng)一規(guī)范，正是業(yè)務(wù)范圍的限制性，才能夠通過監(jiān)管的約束和強化，不斷提高影子銀行的監(jiān)管力度，從而更好實現(xiàn)對影子銀行的有效規(guī)范。首先，影子銀行具有風(fēng)險性特征，因此必須加強風(fēng)險監(jiān)督管理力度，提高風(fēng)險管理水平。金融監(jiān)管在防范金融風(fēng)險方面尤為重要，影子銀行想要實現(xiàn)長遠發(fā)展，就必須要并入到統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系當(dāng)中，這樣才能實現(xiàn)自身的規(guī)范化發(fā)展。影子銀行對經(jīng)濟金融所產(chǎn)生的影響是較為顯著的，一旦管理不當(dāng)就會引發(fā)潛在的金融系統(tǒng)風(fēng)險，對此，必須要強化金融監(jiān)督管理，提高監(jiān)管效率；其次，完善行業(yè)監(jiān)管機制。想要實現(xiàn)影子銀行的發(fā)展，必須構(gòu)建完善的行業(yè)監(jiān)管機制，同時要強化影子銀行與銀行之間的銜接，將其納入金融體系當(dāng)中，降低風(fēng)險。

（二）完善政策機制

在金融行業(yè)發(fā)展中，法律制度是行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)和保障，只有構(gòu)建完善的金融制度體系，才能為行業(yè)發(fā)展提供堅實保障，政策制度構(gòu)建可以從以下方面入手：

第一，將影子銀行業(yè)務(wù)范圍納入政策機制當(dāng)中，能夠確保影子銀行發(fā)展的制度化、規(guī)范化，為影子銀行發(fā)展提供法律依據(jù)。由于影子銀行業(yè)務(wù)與銀行等金融機構(gòu)之間存在密切關(guān)聯(lián)性，一旦出現(xiàn)風(fēng)險將會影響到整個金融體系的安全運行，所以，必須要通過制度對其經(jīng)營活動予以規(guī)范。

第二，由于影子銀行缺乏有效監(jiān)管，因此，易于誘發(fā)金融風(fēng)險，危害金融體系，而影子銀行自身發(fā)展具有一定的內(nèi)在價值，對此，可以將其納入監(jiān)管體系當(dāng)中，通過嚴格監(jiān)管實現(xiàn)其規(guī)范化發(fā)展。

第三，影子銀行在發(fā)展中，不斷創(chuàng)新，出現(xiàn)了一些新型方式，例如不良資產(chǎn)證券化、債轉(zhuǎn)股等，更好實現(xiàn)了資本的流動，也為影子銀行創(chuàng)新發(fā)展奠定了基礎(chǔ)?？傊?dāng)前影子銀行依然屬于粗放型發(fā)展模式，在國家監(jiān)管制度體系不斷健全完善基礎(chǔ)上，必須要轉(zhuǎn)變原有發(fā)展模式。經(jīng)濟金融與影子銀行存在密切關(guān)系，同時也增加了金融風(fēng)險，必須要構(gòu)建完善制度體系，推動影子銀行的規(guī)范化、證券化發(fā)展，彌補傳統(tǒng)融資的缺陷與不足，構(gòu)建完善的影子銀行管理政策。

（三）規(guī)范市場行為

根據(jù)影子銀行特征分析可知，影子銀行在發(fā)展過程中更具顯著優(yōu)勢，尤其在監(jiān)管不足狀況下，發(fā)展受到的約束力度較小，當(dāng)然，這既是影子銀行的突出特點，也是其風(fēng)險產(chǎn)生的根源所在。在激烈的市場環(huán)境中，想要實現(xiàn)影子銀行的可持續(xù)發(fā)展，就必須要對其競爭行為予以約束，構(gòu)建透明、開放、公平的競爭環(huán)境，確保參與主體的合法權(quán)益。

第一，營造公平準入機制，對金融市場主體準入進行嚴格管制，避免不符合要求的金融主體進入到金融市場，帶給金融行業(yè)潛在風(fēng)險，這樣也可以提高影子銀行的資質(zhì)和實力，實現(xiàn)與傳統(tǒng)金融機構(gòu)之間的公平競爭。

第二，規(guī)范業(yè)務(wù)活動內(nèi)容，確保在法律范圍內(nèi)開展金融活動。創(chuàng)新發(fā)展是影子銀行的顯著特征之一，極大激發(fā)了金融市場活力，但也給金融市場帶來了風(fēng)險隱患，尤其是一些業(yè)務(wù)游離于法律邊界，存在模棱兩可的現(xiàn)象，在侵害參與主體權(quán)益時，極難得到維護，從而影響到正常的社會秩序和金融活動，所以必須要對金融業(yè)務(wù)予以規(guī)范，在鼓勵創(chuàng)新的同時將其束縛在法律準則范圍之內(nèi)。

第三，拓寬融資渠道。我國98%的企業(yè)為中小微企業(yè)，這些企業(yè)難以通過正規(guī)金融途徑獲取發(fā)展所需的充裕資金，因此對影子銀行的發(fā)展尤為迫切，需要通過影子銀行為企業(yè)發(fā)展提供資金保障。影子銀行與經(jīng)濟金融之間關(guān)系密切，可以在制度體系健全基礎(chǔ)上， 完善內(nèi)部管理機制，拓展融資渠道，增強影子銀行的融資實力，使其更好參與到資產(chǎn)市場競爭當(dāng)中，為中小企業(yè)發(fā)展拓展融資渠道，緩解融資難等問題。

四、結(jié)語

影子銀行發(fā)展受金融改革及政策因素影響較大，在簡要論述影子銀行發(fā)展影響因素基礎(chǔ)上，本文從加強監(jiān)管力度、完善政策機制、規(guī)范市場行為等層面制定風(fēng)險因素應(yīng)對策略，以為影子銀行長遠發(fā)展指明方向。當(dāng)然，影子銀行的存在在一定程度上順應(yīng)了市場經(jīng)濟發(fā)展需求，雖然增加了金融市場、經(jīng)濟發(fā)展的不確定性，但通過合理引導(dǎo)與監(jiān)管機制規(guī)范，是可以為影子銀行健康發(fā)展提供保障，從而滿足經(jīng)濟金融長遠發(fā)展需求。