國(guó)內(nèi)肉雞種源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)正在加劇

上游產(chǎn)能增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷。近年來(lái)，祖代雞環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，國(guó)內(nèi)白羽肉雞引種量自2019年起持續(xù)處于高位。2021年隨著對(duì)美進(jìn)口的再次啟動(dòng)和國(guó)內(nèi)白羽肉種雞自繁能力的提升，國(guó)內(nèi)祖代更新量增至高位。根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)，2021年我國(guó)白羽肉雞累計(jì)更新祖代種雞124.6萬(wàn)套，同比增加24.3%，總體來(lái)看上游產(chǎn)能較為充足。由于2021年上半年下游擴(kuò)張形成較大雞苗的需求，2021年上半年父母代雞苗價(jià)格躍升至最高72.14元/套，同比上漲近266.7%；商品代雞苗最高上漲至5.18元/只，較2020年末上漲2455%。

行業(yè)虧損推動(dòng)父母代銷(xiāo)量下降，美禽流感或致引種減少。但由于產(chǎn)能充裕，且雞肉價(jià)格并未如期上行，下游價(jià)格的趨弱最終向上傳導(dǎo)，雞苗價(jià)格崩塌式下跌。2021年第三季度開(kāi)始，父母代種雞的養(yǎng)殖利潤(rùn)幾乎持續(xù)位于盈虧平衡點(diǎn)以下，截止目前已經(jīng)虧損超過(guò)3個(gè)季度，2022年第一季度平均虧損達(dá)到1.5元/羽，虧損幅度和周期處于歷史較高水平。持續(xù)虧損帶動(dòng)父母代環(huán)節(jié)產(chǎn)能開(kāi)始去化，2021年第二季度父母代雞苗合計(jì)銷(xiāo)量達(dá)到的1672萬(wàn)套，此后3個(gè)季度父母代雞苗銷(xiāo)量持續(xù)下降，由此預(yù)計(jì)自2022年第二季度開(kāi)始，商品代雞苗供應(yīng)將出現(xiàn)下降，短期供應(yīng)有望迎來(lái)邊際改善。同時(shí)，2022年初以來(lái)，北美禽流感疫情持續(xù)蔓延，2021年我國(guó)自美國(guó)引種量占比為57%，2022年1～2月引進(jìn)白羽肉種雞均來(lái)自于美國(guó)，美國(guó)再度成為我國(guó)首要的白羽肉種雞引種國(guó)，美國(guó)進(jìn)口對(duì)祖代雞供應(yīng)帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

戶外消費(fèi)短期承壓，長(zhǎng)期需求潛力巨大。目前，國(guó)內(nèi)白羽肉雞消費(fèi)以餐飲、團(tuán)膳2大渠道為主，兩者占比合計(jì)達(dá)63%，家庭消費(fèi)和食品加工占比仍較小。由于疫情導(dǎo)致的外出就餐減少和停學(xué)、停工會(huì)對(duì)消費(fèi)帶來(lái)一定的壓力。但是，白羽肉雞作為性價(jià)比較高、烹飪便捷的蛋白肉類(lèi)產(chǎn)品，有望逐步從戶外消費(fèi)走進(jìn)戶內(nèi)，疫情導(dǎo)致的消費(fèi)壓力有望逐步緩解。從近年白羽肉雞表觀消費(fèi)量看，雞肉表觀消費(fèi)量并未受疫情影響而出現(xiàn)年度下滑，我們測(cè)算2020、2021年白羽雞肉表觀消費(fèi)量分別為1092、1247萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)26.0%、14.2%，雞肉消費(fèi)持續(xù)上升，國(guó)內(nèi)白雞市場(chǎng)仍有較大空間。

白雞低迷行情持續(xù)已久，邊際改善信號(hào)出現(xiàn)，我們認(rèn)為后期價(jià)格將跟隨供應(yīng)壓力出現(xiàn)回暖；同時(shí)，北美禽流感疫情逐步發(fā)酵，國(guó)內(nèi)種源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)正在積累。