創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合規(guī)模與績(jī)效關(guān)系實(shí)證研究
——資源冗余的調(diào)節(jié)作用

周 杰

（西南政法大學(xué) 商學(xué)院，重慶 401120）

一、引言

產(chǎn)品生命周期縮短，顧客需求多樣化、個(gè)性化的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，創(chuàng)新的復(fù)雜性與風(fēng)險(xiǎn)性不斷提升，技術(shù)與市場(chǎng)的迭代周期不斷縮短（Hoffmann，2007），企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)變得愈發(fā)激烈，很多企業(yè)采取與其他企業(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式來(lái)應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的壓力，組建戰(zhàn)略聯(lián)盟已成為企業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)（龐博等，2018；宋水正和邵云飛，2021）。戰(zhàn)略聯(lián)盟是相互獨(dú)立的企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)而共享資源的合作安排（Das 和Teng，2000），包括合資企業(yè)、合作研發(fā)、生產(chǎn)協(xié)議、營(yíng)銷(xiāo)或分銷(xiāo)協(xié)議、技術(shù)轉(zhuǎn)讓等（Lahiri 和Narayanan，2013）。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)參與和組建戰(zhàn)略聯(lián)盟的數(shù)量自上個(gè)世紀(jì)90 年代開(kāi)始有了很大的增長(zhǎng)（Kale 和Singh，2009）。很多企業(yè)通過(guò)參加多個(gè)戰(zhàn)略聯(lián)盟、構(gòu)建聯(lián)盟組合的方式來(lái)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，希望通過(guò)由多個(gè)戰(zhàn)略聯(lián)盟形成的聯(lián)盟組合來(lái)獲取所需要的資源，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)（Wassmer，2010；Hoehn-Weiss et al，2017）。從焦點(diǎn)企業(yè)看，聯(lián)盟組合是以焦點(diǎn)企業(yè)為核心企業(yè)的多個(gè)聯(lián)盟關(guān)系并存的組織形式（江積海和劉風(fēng)，2013），是焦點(diǎn)企業(yè)參與的一系列戰(zhàn)略聯(lián)盟的集合（Wassmer，2010）。比如，焦點(diǎn)企業(yè)A 與企業(yè)B 組成聯(lián)盟1，與企業(yè)C 組成聯(lián)盟2，與企業(yè)D、E 組成聯(lián)盟3，聯(lián)盟1、2、3 就是焦點(diǎn)企業(yè)A 所形成的聯(lián)盟組合。企業(yè)構(gòu)建聯(lián)盟組合可以更好地保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（Hoffmann，2007；Wassmer，2010；Penney 和Combs，2021），不同的聯(lián)盟合作伙伴可以為企業(yè)提供獲取異質(zhì)資源、能力和知識(shí)的機(jī)會(huì)，使企業(yè)能夠彌補(bǔ)資源、能力和知識(shí)的不足（Wassmer，2010）。

聯(lián)盟組合規(guī)模被認(rèn)為是聯(lián)盟組合的重要特征之一（Lahiri 和Narayanan，2013），代表了焦點(diǎn)企業(yè)在給定的時(shí)間點(diǎn)組建和參與的聯(lián)盟數(shù)量（Wassmer，2010）。不過(guò)，聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)績(jī)效的影響并未得到一致的研究結(jié)論。部分學(xué)者持有聯(lián)盟數(shù)量“多即是好”（More is better）的觀(guān)點(diǎn)。比如，Shan et al（1994）發(fā)現(xiàn)新創(chuàng)企業(yè)與大企業(yè)建立的合作關(guān)系與創(chuàng)新產(chǎn)出之間存在正相關(guān)關(guān)系；Hoffmann（2007）認(rèn)為聯(lián)盟組合規(guī)模越大越好，與更多的企業(yè)建立聯(lián)盟關(guān)系能夠幫助企業(yè)獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。不過(guò)，也有學(xué)者認(rèn)為，規(guī)模并非越大越好，提出了“規(guī)模適中”（More is not always better）的觀(guān)點(diǎn)。比如，Lahiri 和Narayanan（2013）發(fā)現(xiàn)焦點(diǎn)企業(yè)在高水平創(chuàng)新的過(guò)程中，聯(lián)盟組合規(guī)模增加會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。Wassmer（2010）提出聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)績(jī)效的影響應(yīng)該與聯(lián)盟組合寬度、效率、聯(lián)盟伙伴質(zhì)量等因素一起考慮。Deeds 和Hill（1996）以132 家美國(guó)生物科技企業(yè)的聯(lián)盟活動(dòng)為樣本，得到了新創(chuàng)企業(yè)的聯(lián)盟數(shù)量與新產(chǎn)品研發(fā)之間的關(guān)系是非線(xiàn)性關(guān)系的結(jié)論，當(dāng)聯(lián)盟組合規(guī)模超過(guò)一定程度之后，企業(yè)從聯(lián)盟獲得的收益就會(huì)降低。因此，聯(lián)盟組合中的聯(lián)盟數(shù)量過(guò)多或過(guò)少可能都不是最優(yōu)的，企業(yè)應(yīng)進(jìn)行平衡以選擇合適的數(shù)量。相類(lèi)似的，F(xiàn)aems et al（2012）認(rèn)為核心企業(yè)監(jiān)控和協(xié)調(diào)聯(lián)盟的能力會(huì)隨聯(lián)盟組合規(guī)模擴(kuò)大而下降，導(dǎo)致不同聯(lián)盟之間的知識(shí)流動(dòng)有限，每個(gè)聯(lián)盟對(duì)聯(lián)盟組合績(jī)效的貢獻(xiàn)就會(huì)減少，聯(lián)盟組合規(guī)模與核心企業(yè)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的能力之間是倒U 關(guān)系。

從權(quán)變視角看，研究聯(lián)盟組合特征與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系時(shí)，需要考慮二者之間可能存在的調(diào)節(jié)變量（Degener et al，2018）。從資源基礎(chǔ)理論看，企業(yè)在追求戰(zhàn)略目標(biāo)的過(guò)程中需要依賴(lài)于其所擁有的資源，企業(yè)的資源冗余決定了其戰(zhàn)略行動(dòng)（Carnes et al，2019），資源冗余會(huì)對(duì)焦點(diǎn)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響（Tan 和Peng，2003；Huang 和Chen，2010）。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中會(huì)考慮構(gòu)建聯(lián)盟組合以獲取聯(lián)盟之間的資源支撐，但合法性缺陷等問(wèn)題的存在使其無(wú)法與成熟的、知名企業(yè)建立聯(lián)盟（Baum et al，2000；韓煒和喻毅，2017）。因此，應(yīng)該充分考慮創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的資源特征，對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合特征與績(jī)效之間的關(guān)系有待進(jìn)一步研究。從交易成本理論看，企業(yè)管理者在制定決策聯(lián)盟決策時(shí)，也需要考慮交易成本問(wèn)題，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的過(guò)程中需要在市場(chǎng)、企業(yè)內(nèi)部及聯(lián)盟等方式中進(jìn)行選擇以最小化成本（Geyskens et al，2006；Penneya 和Combs，2021）。

因此，本文基于資源基礎(chǔ)理論和交易成本理論，引入資源冗余作為調(diào)節(jié)變量，探討聯(lián)盟組合規(guī)模與焦點(diǎn)企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，希望能夠回答兩個(gè)問(wèn)題：一是創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合規(guī)模如何影響企業(yè)績(jī)效？二是資源冗余在創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合規(guī)模與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系中起什么作用？為了回答這兩個(gè)問(wèn)題，本文采用中國(guó)深圳創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本對(duì)所構(gòu)建的模型進(jìn)行了驗(yàn)證，希望能夠進(jìn)一步探討創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合規(guī)模影響焦點(diǎn)企業(yè)績(jī)效的機(jī)理，豐富和完善聯(lián)盟組合相關(guān)研究文獻(xiàn)，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的聯(lián)盟實(shí)踐提供建議和參考。

二、假設(shè)提出

（一）創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合規(guī)模與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系

聯(lián)盟組合規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)焦點(diǎn)企業(yè)績(jī)效有積極的正向影響，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，通過(guò)構(gòu)建聯(lián)盟組合，焦點(diǎn)企業(yè)可以同時(shí)進(jìn)入或接近多個(gè)不同合作伙伴所擁有的有價(jià)值的資源，有助于焦點(diǎn)企業(yè)整合、獲得所需要的資源，企業(yè)將聯(lián)盟組合中獲得的資源與內(nèi)部資源協(xié)同，從而能夠獲取更多的收益（Wassmer 和Dussauge，2012）；其次，聯(lián)盟組合包含多個(gè)合作伙伴，每個(gè)合作伙伴的知識(shí)、能力會(huì)有所不同，多個(gè)不同功能目標(biāo)的聯(lián)盟可以幫助焦點(diǎn)企業(yè)拓展所獲得的知識(shí)的寬度和深度，可以幫助焦點(diǎn)企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，以便提升焦點(diǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；最后，與更多的企業(yè)建立聯(lián)盟關(guān)系能夠幫助企業(yè)獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)（Hoffmann，2007）。但是，聯(lián)盟組合規(guī)模擴(kuò)大到一定程度之后，其對(duì)于企業(yè)績(jī)效的影響逐步遞減，甚至產(chǎn)生負(fù)面影響（Lahiri 和Narayanan，2013）：首先，聯(lián)盟組合規(guī)模擴(kuò)大到一定程度之后所構(gòu)建的聯(lián)盟有可能會(huì)與已有聯(lián)盟的功能產(chǎn)生重疊，甚至導(dǎo)致不同聯(lián)盟中的企業(yè)之間產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)，這將影響焦點(diǎn)企業(yè)的績(jī)效；其次，聯(lián)盟組合規(guī)模擴(kuò)大之后，焦點(diǎn)企業(yè)如果沒(méi)有更強(qiáng)的聯(lián)盟組合管理能力，受制于管理者的管理注意力和有限理性，其從聯(lián)盟中獲得的收益將會(huì)下降；最后，聯(lián)盟組合規(guī)模擴(kuò)大后，焦點(diǎn)企業(yè)需要同時(shí)協(xié)調(diào)多個(gè)不同聯(lián)盟活動(dòng)，會(huì)帶來(lái)更多的溝通、協(xié)調(diào)等交易成本。因此，聯(lián)盟數(shù)量過(guò)多或過(guò)少可能都不是最優(yōu)的，焦點(diǎn)企業(yè)應(yīng)進(jìn)行平衡以選擇合適的數(shù)量。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨著更大的挑戰(zhàn)，存在資金緊張、資源有限等局限，在創(chuàng)新的過(guò)程中往往面臨技術(shù)支持不足的情況。因此，戰(zhàn)略聯(lián)盟是創(chuàng)業(yè)企業(yè)重要的戰(zhàn)略選擇（趙岑等，2012）。研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇聯(lián)盟戰(zhàn)略后，可以通過(guò)與伙伴企業(yè)進(jìn)行組織間的合作、溝通和學(xué)習(xí)，使資源得到互補(bǔ)（趙岑等，2012），這將有利于提升企業(yè)存活率（Baum 和Oliver，1991），從而有助于獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：一方面，通過(guò)與其他企業(yè)的聯(lián)盟，創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠獲得合法性，特別是通過(guò)與大企業(yè)建立聯(lián)盟，能夠幫助包括創(chuàng)業(yè)企業(yè)在內(nèi)的中小企業(yè)獲取合法性（Arend，2006）；另一方面，創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過(guò)與其他企業(yè)的聯(lián)盟，能夠獲取發(fā)展所需要的資源，可以獲得資金、市場(chǎng)銷(xiāo)售渠道、生產(chǎn)工藝、管理經(jīng)驗(yàn)、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)等多方面的支持，創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以聚焦于擅長(zhǎng)的領(lǐng)域發(fā)展，這將有助于創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得成功。然而，對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，聯(lián)盟組合規(guī)模增加對(duì)企業(yè)績(jī)效會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，這主要源于以下幾個(gè)方面原因：首先，聯(lián)盟組合規(guī)模的增加將使管理者面對(duì)不同的合作伙伴，需要采用不同的方式與合作伙伴進(jìn)行溝通（Goerzen 和Beamish，2005），這對(duì)焦點(diǎn)企業(yè)的聯(lián)盟組合管理能力提出挑戰(zhàn)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般來(lái)說(shuō)聯(lián)盟經(jīng)驗(yàn)往往較少，聯(lián)盟組合管理能力往往比較弱，尚未構(gòu)建良好的聯(lián)盟運(yùn)行機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制、控制機(jī)制及整合機(jī)制（解學(xué)梅和孫科杰，2018），常常無(wú)力管理多個(gè)聯(lián)盟組成的聯(lián)盟組合，創(chuàng)業(yè)企業(yè)隨著聯(lián)盟組合規(guī)模擴(kuò)大遭遇逆向選擇（選擇到非最優(yōu)的合作伙伴）和道德風(fēng)險(xiǎn)（合作伙伴采取機(jī)會(huì)主義行為）的可能性也會(huì)增加（Goerzen 和Beamish，2005）。其次，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模比較小，通常需要根據(jù)發(fā)展需要建立不同的聯(lián)盟，不需要同時(shí)建立、運(yùn)行多個(gè)聯(lián)盟，只在某個(gè)階段建立銷(xiāo)售、關(guān)鍵零部件和元器件供應(yīng)、委托生產(chǎn)、合作技術(shù)開(kāi)發(fā)等聯(lián)盟，多數(shù)初創(chuàng)的中小企業(yè)更適合于單個(gè)聯(lián)盟或小規(guī)模的聯(lián)盟組合。再次，從交易成本理論看，創(chuàng)業(yè)企業(yè)組建和參與聯(lián)盟活動(dòng)也會(huì)帶來(lái)一系列交易成本，包括尋找合作伙伴的成本、協(xié)商溝通和合同簽訂成本、聯(lián)盟運(yùn)行過(guò)程中的監(jiān)督成本及調(diào)整改變適應(yīng)對(duì)方及外部環(huán)境的成本等（Williamson，1985）。隨著聯(lián)盟組合規(guī)模的擴(kuò)大，所需要付出的伙伴選擇成本、監(jiān)督成本等將會(huì)上升（Hagedoorn et al，2017；Lee et al，2017；Penney 和Combs，2021），聯(lián)盟組合規(guī)模擴(kuò)大也會(huì)帶來(lái)聯(lián)盟組合的多樣性提升，這會(huì)產(chǎn)生更多的管理成本等交易成本（Hagedoorn et al，2017；Jiang et al，2010；Lee et al，2017）。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合擴(kuò)張速度過(guò)快也會(huì)帶來(lái)管理成本隨之不合比例的上升，這會(huì)對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)帶來(lái)負(fù)面的影響（Hashai et al，2015）。因此，從交易成本理論看，創(chuàng)業(yè)企業(yè)參與和組建聯(lián)盟、形成聯(lián)盟組合的行為會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效（如總資產(chǎn)收益率等）產(chǎn)生負(fù)面的影響（Goerzen 和Beamish，2005；Penney 和Combs，2021）。最后，創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于自身實(shí)力較弱，合作伙伴往往并非行業(yè)中的最優(yōu)秀者，而更多是與自身實(shí)力相仿的企業(yè)合作，部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠與成熟的大企業(yè)建立聯(lián)盟合作關(guān)系，但往往因?yàn)槿狈τ憙r(jià)還價(jià)的能力而在價(jià)值分配中處于弱勢(shì)，無(wú)法獲得足夠的價(jià)值回報(bào)以彌補(bǔ)成本，甚至被大企業(yè)套牢或受到大企業(yè)發(fā)展的影響，這也會(huì)對(duì)自身的績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響，這種現(xiàn)象在對(duì)大企業(yè)比較依賴(lài)的企業(yè)中表現(xiàn)得尤為突出。

綜合上述分析，本文認(rèn)為，分析聯(lián)盟組合規(guī)模與企業(yè)績(jī)效關(guān)系時(shí)，需要考慮焦點(diǎn)企業(yè)的規(guī)模、發(fā)展階段、聯(lián)盟組合管理能力等多方面的影響，并不是所有的企業(yè)都能夠從聯(lián)盟組合規(guī)模擴(kuò)大中獲益。對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，由于其自身實(shí)力比較弱、規(guī)模比較小、聯(lián)盟經(jīng)驗(yàn)比較少、聯(lián)盟組合管理能力較弱，聯(lián)盟組合規(guī)模擴(kuò)大會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響（圖1）?；诖?，本文提出假設(shè)1：

圖1 研究框架

創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合規(guī)模與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系是顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系（H1）。

（二）資源冗余的調(diào)節(jié)作用

資源冗余是指企業(yè)中過(guò)剩的、暫時(shí)閑置的資源，可以幫助企業(yè)來(lái)應(yīng)對(duì)來(lái)自企業(yè)內(nèi)部和外部的壓力（Carnes et al，2019）。資源冗余反映了企業(yè)所擁有的可以用于實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的能夠進(jìn)行配置的資源情況，代表了企業(yè)面對(duì)內(nèi)部和外部需求時(shí)的緩沖（Singh，1986），是企業(yè)應(yīng)對(duì)內(nèi)部或外部壓力和不確定性的重要選擇，涉及人力、財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)等不同方面（Carnes et al，2019）。為了降低不確定性，提高戰(zhàn)略決策的靈活性，快速對(duì)環(huán)境變化做出應(yīng)對(duì)，資源冗余正成為企業(yè)管理中的普遍現(xiàn)象。按照不同的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，資源冗余可以分成不同的類(lèi)型，其中，按照多余的資源是否已被用于實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，可以將資源冗余劃分為已吸收的冗余和未被吸收的冗余兩個(gè)類(lèi)別（Tan 和Peng，2003）：已吸收冗余是指已經(jīng)被企業(yè)所占用、但未達(dá)到滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)、資源的使用用途難以快速改變的資源，一般指空閑的機(jī)械設(shè)備廠(chǎng)房、未達(dá)工時(shí)人員和超出預(yù)期的庫(kù)存等；未吸收冗余是尚未被企業(yè)所使用、管理者可以自由支配，并且能夠快速靈活地改變用途的資源，一般指現(xiàn)金存留、信用額度和短期應(yīng)收賬款等流通性強(qiáng)的資源。冗余資源能夠讓企業(yè)更加自信和樂(lè)觀(guān)，使企業(yè)管理者有更大的空間配置資源，減少現(xiàn)有資源和邊界對(duì)企業(yè)的束縛，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)邊界突破和市場(chǎng)擴(kuò)張（Mishina et al，2004）。

資源本身并不能夠讓企業(yè)之間存在差異，管理者對(duì)資源的分配和配置才是影響績(jī)效的重要原因（Sirmon et al，2007）。從資源基礎(chǔ)理論來(lái)看，創(chuàng)業(yè)企業(yè)參與和組建多個(gè)聯(lián)盟的目的是為了構(gòu)建聯(lián)盟組合形成資源池，通過(guò)聯(lián)盟組合的方式獲取聯(lián)盟合作伙伴所擁有的不同資源，并將這些資源與企業(yè)內(nèi)部的資源進(jìn)行協(xié)同以提升企業(yè)內(nèi)部資源的價(jià)值，獲取更多的收益和回報(bào)（Wassmer 和Dussauge，2012）。已吸收資源冗余代表著企業(yè)的資源利用水平比較低，這些資源難以快速改變以應(yīng)用于其他用途，還存在著資源的浪費(fèi)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)已吸收資源冗余越多，企業(yè)難以用于其他的資源越多，企業(yè)內(nèi)部資源的利用效率越低。從交易成本理論來(lái)看，創(chuàng)業(yè)企業(yè)此時(shí)參與和構(gòu)建聯(lián)盟的活動(dòng)將會(huì)增加企業(yè)的各方面成本，但因其資源利用水平低而無(wú)法實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資源、能力的增值，也無(wú)法將內(nèi)部已吸收的資源與外部聯(lián)盟所獲得的資源進(jìn)行協(xié)同，因而導(dǎo)致所獲得的財(cái)務(wù)收益無(wú)法有效地彌補(bǔ)成本投入，聯(lián)盟組合規(guī)模擴(kuò)大對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效（特別是財(cái)務(wù)績(jī)效）所帶來(lái)的負(fù)面影響越大（Lahiri 和Narayanan，2013）。

與已吸收資源冗余代表著企業(yè)資源利用程度比較低不同，未吸收資源冗余代表著企業(yè)擁有應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化所需要的資源，能夠讓企業(yè)根據(jù)外部環(huán)境變化、根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行資源配置。資源豐富的企業(yè)能夠采取行動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)（Audia 和Greve，2006），未吸收資源冗余的存在為企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)提供了資源，能夠讓企業(yè)有機(jī)會(huì)自主進(jìn)行項(xiàng)目選擇，能夠給企業(yè)帶來(lái)更多管理靈活性（Tan 和Peng，2003），有利于企業(yè)采取更多的探索性學(xué)習(xí)行為（March，1991），能夠提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。因此，存在未吸收資源冗余的創(chuàng)業(yè)企業(yè)會(huì)采取更多冒險(xiǎn)的行動(dòng)，涉足更多的領(lǐng)域（Audia 和Greve，2006）。從我國(guó)企業(yè)實(shí)踐來(lái)看，很多企業(yè)在存在未吸收資源冗余時(shí)會(huì)傾向于涉足更多業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)組合的擴(kuò)張。在這種情況下，聯(lián)盟組合規(guī)模增加對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效的負(fù)面影響將進(jìn)一步加劇。具體來(lái)說(shuō)，一方面，存在未吸收資源冗余的情況下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的探索性學(xué)習(xí)行為、冒險(xiǎn)的行動(dòng)更多，創(chuàng)業(yè)企業(yè)會(huì)增加研發(fā)聯(lián)盟的數(shù)量，希望采取合作研發(fā)活動(dòng)加快產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的速度以獲取高的收益（Tyler 和Caner，2016），但研發(fā)聯(lián)盟、探索性學(xué)習(xí)的成功率較低，這方面的投入會(huì)在短期內(nèi)降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效；另一方面，管理者更愿意采取高風(fēng)險(xiǎn)偏好的活動(dòng)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)入新的領(lǐng)域的可能性增加，這將導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)投入大幅度增加，聯(lián)盟組合中不同聯(lián)盟之間的協(xié)同效應(yīng)會(huì)因?yàn)槁?lián)盟組合規(guī)模的增加而降低，創(chuàng)業(yè)企業(yè)用于聯(lián)盟組合的交易成本將會(huì)增加，財(cái)務(wù)績(jī)效因而會(huì)下降。

綜合上述分析可以看出，無(wú)論是已吸收資源冗余，還是未吸收資源冗余，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合規(guī)模與企業(yè)績(jī)效之間均起正向調(diào)節(jié)作用（圖1）。基于此，本文提出假設(shè)2 和假設(shè)3：

已吸收資源冗余在創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合規(guī)模與企業(yè)績(jī)效之間起正向調(diào)節(jié)作用，即已吸收資源冗余會(huì)強(qiáng)化聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響（H2）；

未吸收資源冗余在創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合規(guī)模與企業(yè)績(jī)效之間起正向的調(diào)節(jié)作用，即未吸收資源冗余會(huì)強(qiáng)化聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響（H3）。

三、數(shù)據(jù)來(lái)源與研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（growth enterprise market，GEM），也稱(chēng)為“二板市場(chǎng)”（second-board market），是專(zhuān)為暫時(shí)不滿(mǎn)足要求而無(wú)法在主板（main-board market）上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要進(jìn)行融資和發(fā)展的企業(yè)，提供融資途徑和成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng)，截至2017 年12 月31 日，共有710 家上市公司。本文選擇創(chuàng)業(yè)板企業(yè)作為樣本進(jìn)行研究，主要是因?yàn)樵趧?chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)具有成立時(shí)間短、規(guī)模小、績(jī)效不突出的特點(diǎn)，其首先要解決的問(wèn)題是如何在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中生存下來(lái)，符合創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)（韓煒和喻毅，2017）。

本文所采用的聯(lián)盟數(shù)據(jù)主要來(lái)自作者所在團(tuán)隊(duì)建立的“創(chuàng)業(yè)板上市公司年報(bào)和戰(zhàn)略聯(lián)盟數(shù)據(jù)庫(kù)”，該數(shù)據(jù)庫(kù)借鑒國(guó)外成熟的securities data corporation（SDC）并購(gòu)與聯(lián)盟數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)方式，追蹤中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司自上市以來(lái)的聯(lián)盟和并購(gòu)公告信息，將之提取并編碼，形成矩陣結(jié)構(gòu)化的定量數(shù)據(jù)庫(kù)。該數(shù)據(jù)庫(kù)的編碼工作由1 名管理學(xué)教授、2 名副教授組成編碼指導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，他們負(fù)責(zé)確定編碼的變量及開(kāi)發(fā)相應(yīng)的問(wèn)題項(xiàng)、設(shè)立編碼的標(biāo)準(zhǔn)、培訓(xùn)編碼員及組織分配編碼任務(wù)和協(xié)調(diào)資源需要等事項(xiàng)。具體的編碼工作由12 名企業(yè)管理專(zhuān)業(yè)碩士研究生作為編碼員共同完成。編碼過(guò)程中采用試編碼、背對(duì)背編碼、邏輯性檢驗(yàn)、一次性檢驗(yàn)、極端值檢驗(yàn)等方式，以確保數(shù)據(jù)的信度與效度。編碼團(tuán)隊(duì)共完成448 家中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司公開(kāi)發(fā)布的3354 份年度報(bào)告和5389 份聯(lián)盟公告的文本編碼工作，聯(lián)盟公告包括合資企業(yè)、合作研發(fā)、生產(chǎn)協(xié)議、營(yíng)銷(xiāo)或分銷(xiāo)協(xié)議、技術(shù)轉(zhuǎn)讓等（Lahiri 和Narayanan，2013），樣本時(shí)間范圍為2009 年10 月30 日至2017 年6 月20 日。同時(shí)，通過(guò)CCER 經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫(kù)收集資源冗余、企業(yè)績(jī)效等方面的數(shù)據(jù)。在收集完數(shù)據(jù)后，刪除掉specially treated（ST），particular transfer（PT）的公司，這樣的公司往往處于反常的財(cái)務(wù)狀況，也面臨退市風(fēng)險(xiǎn)；刪去處于高度管制環(huán)境的金融行業(yè)的公司。最后，去掉數(shù)據(jù)缺失的樣本后，最終保留樣本數(shù)量為336 個(gè)企業(yè)的1455 條數(shù)據(jù)。其中，2010 年20 家企業(yè)（1.4%），2011 年63 家企業(yè)（4.3%），2012 年118 家企業(yè)（8.1%），2013 年152 家企業(yè)（10.4%），2014 年205 家企業(yè)（14.1%），2016 年301 家企業(yè)（18.2%），2017 年331 家企業(yè)（22.7%）。

（二）研究設(shè)計(jì)

1.自變量

聯(lián)盟組合規(guī)模：在檢驗(yàn)聯(lián)盟組合規(guī)模時(shí)，本文采用焦點(diǎn)企業(yè)所參加的聯(lián)盟的數(shù)量來(lái)測(cè)量（Lahiri 和Narayanan，2013），聯(lián)盟形式包括合資企業(yè)、合作研發(fā)、生產(chǎn)協(xié)議、營(yíng)銷(xiāo)或分銷(xiāo)協(xié)議、技術(shù)轉(zhuǎn)讓等（Lahiri 和Narayanan，2013）。考慮到聯(lián)盟對(duì)于焦點(diǎn)企業(yè)的戰(zhàn)略性作用，本文以上市公司與其他企業(yè)合作成立合資企業(yè)、簽訂合作研發(fā)協(xié)議、生產(chǎn)協(xié)議、分銷(xiāo)協(xié)議及技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議等公告作為判斷聯(lián)盟發(fā)生的依據(jù)，并據(jù)此統(tǒng)計(jì)焦點(diǎn)企業(yè)所參加的聯(lián)盟數(shù)量來(lái)測(cè)量聯(lián)盟組合規(guī)模。在計(jì)算聯(lián)盟組合規(guī)模時(shí)，需要充分考慮聯(lián)盟組合規(guī)模的累積效應(yīng)（Lahiri 和Narayanan，2013），采取以一年之內(nèi)所成立的聯(lián)盟數(shù)量來(lái)計(jì)算聯(lián)盟組合規(guī)模（胡新華，2021；韓煒和喻毅，2017）。

2.因變量

企業(yè)績(jī)效：本文在測(cè)量績(jī)效時(shí)采用資產(chǎn)收益率（return on assets，ROA）來(lái)測(cè)量，該指標(biāo)經(jīng)常在戰(zhàn)略管理中用來(lái)測(cè)量企業(yè)的總體績(jī)效，“聯(lián)盟組合-績(jī)效”的關(guān)系研究也多以ROA 作為衡量績(jī)效的關(guān)鍵指標(biāo)（Jiang et al，2010），該指標(biāo)的高低直接反映了公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力，是衡量企業(yè)是否有效管理資源的關(guān)鍵指標(biāo)（Crook et al，2005）。

3.調(diào)節(jié)變量

資源冗余：指企業(yè)中過(guò)剩的、暫時(shí)閑置的資源，是企業(yè)在追求戰(zhàn)略目標(biāo)的過(guò)程中可以用于支持一系列行為的資源（Carnes et al，2019）?？紤]到資源冗余相對(duì)而言難以直接測(cè)量。因此，在測(cè)量資源冗余時(shí)往往采用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)（Tyler 和Caner，2016）。本文在測(cè)量資源冗余時(shí)，主要采用了兩個(gè)方面的資源冗余，包括已吸收的資源冗余和未吸收的資源冗余（Tan 和Peng，2003），已吸收的資源冗余采用銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率之和來(lái)計(jì)算，未吸收的資源冗余采用流動(dòng)比率來(lái)計(jì)算。

4.控制變量

行業(yè)：不同行業(yè)的企業(yè)總資產(chǎn)收益率可能存在差異，需要對(duì)行業(yè)進(jìn)行控制（Vanacker et al，2017）。本文根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)（2012 版）進(jìn)行行業(yè)分類(lèi)，為了保持各行業(yè)中企業(yè)數(shù)大致平衡，將制造業(yè)行業(yè)分類(lèi)細(xì)分到2 位數(shù)行業(yè)，其他行業(yè)維持1 位數(shù)。

企業(yè)壽命：企業(yè)成立的時(shí)間越長(zhǎng)越有利于經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)的積累，也更有利于其聯(lián)盟經(jīng)驗(yàn)、聯(lián)盟能力的積累和發(fā)展，成熟的大企業(yè)擁有更多的資源，具備更為豐富的聯(lián)盟經(jīng)驗(yàn)，具備更強(qiáng)的聯(lián)盟能力，新創(chuàng)的中小企業(yè)則與之不同。因此，需要對(duì)企業(yè)壽命進(jìn)行控制（Degener et al，2018），本文采用企業(yè)從成立年度到數(shù)據(jù)年度之間年數(shù)的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量企業(yè)的壽命。

企業(yè)規(guī)模：企業(yè)的規(guī)模會(huì)給企業(yè)帶來(lái)優(yōu)勢(shì)，大企業(yè)可能會(huì)因?yàn)橐?guī)模效應(yīng)、擁有更有經(jīng)驗(yàn)的員工等取得更好的績(jī)效（Degener et al，2018），也會(huì)擁有更強(qiáng)的資源整合能力（Titman 和Wessels，1988）。因此，采用企業(yè)總資產(chǎn)和員工數(shù)來(lái)對(duì)企業(yè)規(guī)模進(jìn)行控制，在計(jì)算時(shí)采用企業(yè)總資產(chǎn)和員工數(shù)量的自然對(duì)數(shù)（Tyler 和Caner，2016）。

研發(fā)強(qiáng)度：已有研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)強(qiáng)度會(huì)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效等產(chǎn)生重要影響（Cohen 和Levinthal，1990；Tyler 和Caner，2016），研發(fā)強(qiáng)度也可能會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響，采用R&D 投資比率來(lái)體現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度，并將其作為控制變量。

四、統(tǒng)計(jì)分析與假設(shè)檢驗(yàn)

（一）描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)分析

本文首先采用SPSS 統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性分析，并分析了變量之間的Pearson 相關(guān)系數(shù)（詳見(jiàn)表1）。

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)及變量相關(guān)分析表

由相關(guān)性分析可以看出，已吸收資源冗余與總資產(chǎn)收益率之間存在顯著的負(fù)向相關(guān)關(guān)系，未吸收資源冗余與總資產(chǎn)收益率之間存在正相關(guān)關(guān)系，聯(lián)盟組合規(guī)模與總資產(chǎn)收益增長(zhǎng)率之間存在顯著的負(fù)向關(guān)系；已吸收資源冗余、未吸收資源冗余與聯(lián)盟組合規(guī)模之間存在顯著的負(fù)向相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，通過(guò)對(duì)各變量之間的相關(guān)系數(shù)進(jìn)行分析可以看出，相關(guān)系數(shù)均小于0.7，表明各變量之間不存在明顯的共線(xiàn)性問(wèn)題。

（二）回歸分析及假設(shè)檢驗(yàn)

為了對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，本文采用多元層次回歸的方式進(jìn)行分析（Huang 和Chen，2010）。層次回歸分析方法將預(yù)測(cè)變量依次納入回歸模型中以了解不同類(lèi)型回歸模型的預(yù)測(cè)變量對(duì)因變量的影響，分析結(jié)果見(jiàn)表2。模型1 分析了控制變量對(duì)于資產(chǎn)收益率的影響，模型2 除了控制變量外，增加了自變量聯(lián)盟組合規(guī)模；模型3 在模型2 的基礎(chǔ)上，增加了調(diào)節(jié)變量已吸收資源冗余及聯(lián)盟組合規(guī)?！烈盐召Y源冗余；模型4 在模型2 的基礎(chǔ)上，增加了調(diào)節(jié)變量未吸收資源冗余及聯(lián)盟組合規(guī)?！廖次召Y源冗余；模型5 將控制變量、自變量和調(diào)節(jié)變量及自變量與調(diào)節(jié)變量的交互項(xiàng)都包含在內(nèi)。分析結(jié)果見(jiàn)表2。從表2 中可以看出，模型2 與模型1 相比，其調(diào)整的R2從0.038 增加到0.058，F(xiàn)值為13.401（P＜0.001），聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)于總資產(chǎn)收益率的影響系數(shù)為-0.127（P＜0.001），假設(shè)1 得到驗(yàn)證；模型3 與模型2 相比，其調(diào)整的R2從0.058 增加到0.090，F(xiàn)值為18.511（P＜0.001），聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)于總資產(chǎn)收益率的影響系數(shù)為-0.212（P＜0.001），已吸收資源冗余對(duì)于總資產(chǎn)收益率的影響系數(shù)為-0.215（P＜0.001），聯(lián)盟組合規(guī)?！烈盐召Y源冗余對(duì)總資產(chǎn)收益率的影響系數(shù)為-0.179（P＜0.001），假設(shè)2 得到驗(yàn)證；模型4 與模型2 相比，其調(diào)整的R2從0.058 增加到0.090，F(xiàn)值為18.427（P＜0.001），聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)于總資產(chǎn)收益率的影響系數(shù)為-0.193（P＜0.001），未吸收資源冗余對(duì)于總資產(chǎn)收益率的影響系數(shù)為0.197（P＜0.001），聯(lián)盟組合規(guī)?！廖次召Y源冗余對(duì)總資產(chǎn)收益率的影響系數(shù)為-0.152（P＜0.001），假設(shè)3 得到驗(yàn)證。模型5 與模型2相比，其調(diào)整的R2從0.058 增加到0.125，F(xiàn)值為21.214（P＜0.001），聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)總資產(chǎn)收益率的影響為-0.251（P＜0.001），已吸收資源冗余對(duì)總資產(chǎn)收益率的影響系數(shù)為-0.218（P＜0.001），聯(lián)盟組合規(guī)模×已吸收資源冗余對(duì)于總資產(chǎn)收益率的影響系數(shù)為-0.155（P＜0.001），未吸收資源冗余對(duì)于總資產(chǎn)收益率的影響系數(shù)為0.195（P＜0.001），聯(lián)盟組合規(guī)模×未吸收資源冗余對(duì)總資產(chǎn)收益率的影響系數(shù)為-0.121（P＜0.001），進(jìn)一步驗(yàn)證了未吸收資源冗余和已吸收資源冗余在聯(lián)盟組合規(guī)模與總資產(chǎn)收益率之間起負(fù)向調(diào)節(jié)作用的結(jié)論。

表2 總資產(chǎn)收益率為結(jié)果變量的回歸分析表

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文采用更換變量的方式進(jìn)行穩(wěn)健性進(jìn)行檢驗(yàn)。本文首先采用凈資產(chǎn)收益率（return on equity，ROE）來(lái)代替總資產(chǎn)收益率，然后對(duì)所構(gòu)建的模型進(jìn)行回歸分析，所得到的結(jié)論與采用ROA 進(jìn)行分析的結(jié)論除模型5以外結(jié)果基本一致（表3）。此外，本文也對(duì)調(diào)節(jié)變量中的未吸收冗余的測(cè)量方式進(jìn)行改變，Lee 和Wu（2016）等研究認(rèn)為，除了流動(dòng)比率之外，也可以運(yùn)用速動(dòng)比率來(lái)測(cè)量未吸收資源冗余。因此，本文將未吸收資源冗余采用速動(dòng)比率來(lái)進(jìn)行測(cè)量，并進(jìn)行了回歸分析，同樣驗(yàn)證了假設(shè)成立。因此，本文所采用的變量測(cè)量方式符合穩(wěn)健性要求，估計(jì)結(jié)果穩(wěn)健。

五、討論與結(jié)論

（一）研究結(jié)論

針對(duì)聯(lián)盟組合特征對(duì)績(jī)效的影響可以包括價(jià)值創(chuàng)造和成本兩個(gè)視角，已有研究主要強(qiáng)調(diào)聯(lián)盟組合的價(jià)值創(chuàng)造，特別是資源獲取、組織間學(xué)習(xí)等（Lee et al，2017），并認(rèn)為企業(yè)通過(guò)構(gòu)建聯(lián)盟組合來(lái)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)（Hoffmann，2007；Wassmer，2010；Hoehn-Weiss et al，2017），但對(duì)于聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響仍未得到一致結(jié)論，已有研究對(duì)聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)焦點(diǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響的認(rèn)識(shí)仍然不夠（Lavie，2007）。本文采用權(quán)變視角探討了聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)于焦點(diǎn)企業(yè)總資產(chǎn)收益率的影響，檢驗(yàn)了資源冗余在聯(lián)盟組合規(guī)模與焦點(diǎn)企業(yè)總資產(chǎn)收益率之間的調(diào)節(jié)作用。從統(tǒng)計(jì)分析數(shù)據(jù)看，在不考慮資源冗余的情況下，中國(guó)深圳創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的聯(lián)盟組合規(guī)模與總資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系是負(fù)相關(guān)（詳見(jiàn)表2），也就是說(shuō)，焦點(diǎn)企業(yè)組建的聯(lián)盟數(shù)量增加會(huì)對(duì)其總資產(chǎn)收益率產(chǎn)生負(fù)向影響。這一研究結(jié)論與Lahiri 和Narayanan（2013）提出焦點(diǎn)企業(yè)在高水平創(chuàng)新的過(guò)程中聯(lián)盟組合規(guī)模增加會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響的研究結(jié)論相類(lèi)似，也與Lavie（2007）所提出的觀(guān)點(diǎn)一致，即雖然學(xué)者們經(jīng)常認(rèn)為聯(lián)盟組合規(guī)模的影響是正向的（Shan et al，1994；Hoffmann，2007），但這種觀(guān)點(diǎn)在實(shí)證中得到的支持卻很有限。支持聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)績(jī)效有正向影響的研究多從聯(lián)盟組合價(jià)值創(chuàng)造的視角來(lái)進(jìn)行分析，主要基于資源基礎(chǔ)理論、組織學(xué)習(xí)理論等理論，考慮了聯(lián)盟組合所帶來(lái)的積極影響。

本文認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合規(guī)模的增加對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響，主要源于以下方面的原因：首先，從交易成本理論來(lái)看，聯(lián)盟組合規(guī)模的增加會(huì)帶來(lái)一系列的交易成本，包括了伙伴選擇、協(xié)商溝通、聯(lián)盟協(xié)調(diào)、沖突解決、監(jiān)督等方面的成本。特別是，包括多個(gè)聯(lián)盟時(shí)的聯(lián)盟組合管理會(huì)涉及更多的協(xié)調(diào)活動(dòng)，這將會(huì)增加協(xié)調(diào)的成本（Goerzen 和Beamish，2005）。同時(shí)，聯(lián)盟組合規(guī)模的增加，也使得聯(lián)盟組合多樣性隨之增加，聯(lián)盟組合多樣性的提升會(huì)導(dǎo)致交易成本增加（Penney 和Combs，2021）。正如Lavie（2007）的研究提出的，聯(lián)盟在帶來(lái)有價(jià)值的資源的同時(shí)也會(huì)對(duì)績(jī)效有削弱作用，聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響是混合的，企業(yè)在保持聯(lián)盟的過(guò)程中需要付出成本（White 和Lui，2005）。

其次，相對(duì)于成熟企業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的聯(lián)盟組合管理能力有待進(jìn)一步提升，其在構(gòu)建和參與聯(lián)盟的過(guò)程中也無(wú)法與最優(yōu)秀的合作伙伴合作（韓煒和喻毅，2017），在與其他企業(yè)合作的過(guò)程中往往處于劣勢(shì)地位，這使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過(guò)聯(lián)盟組合方式獲益相對(duì)而言比較困難，容易導(dǎo)致聯(lián)盟組合管理等成本的上升，使得企業(yè)的總資產(chǎn)收益率下降。

再次，本文認(rèn)同Wassmer（2010）提出的聯(lián)盟組合中的伙伴質(zhì)量會(huì)對(duì)績(jī)效產(chǎn)生影響的觀(guān)點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于自身實(shí)力相對(duì)比較弱，在與其他企業(yè)合作的過(guò)程中，往往無(wú)法與成熟的大企業(yè)合作，而更多是與自身實(shí)力相仿的企業(yè)合作，這使得合作伙伴的質(zhì)量受到影響，聯(lián)盟組合規(guī)模的增加無(wú)法有效提升企業(yè)績(jī)效，反而會(huì)帶來(lái)交易成本的增加。

最后，聯(lián)盟組合對(duì)于焦點(diǎn)企業(yè)的積極作用，需要考慮不同聯(lián)盟之間的相互支撐，更強(qiáng)調(diào)資源的多樣性，強(qiáng)調(diào)聯(lián)盟伙伴所提供的資源與焦點(diǎn)企業(yè)所需要的資源的匹配，也需要考慮不同聯(lián)盟伙伴資源間的互補(bǔ)，從而能夠共同形成對(duì)焦點(diǎn)企業(yè)的資源支持。然而，考慮到創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟管理能力不足，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在構(gòu)建聯(lián)盟時(shí)可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)不同聯(lián)盟之間的有效協(xié)同，會(huì)導(dǎo)致聯(lián)盟之間的資源重疊、需求沖突，這將在很大程度上使聯(lián)盟組合對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，在認(rèn)識(shí)到聯(lián)盟組合帶來(lái)正面影響的同時(shí)，也應(yīng)該注意其可能存在的負(fù)面影響，不能單純的將聯(lián)盟組合規(guī)模擴(kuò)大等同于企業(yè)績(jī)效的提升，聯(lián)盟組合構(gòu)建、運(yùn)行和管理等交易成本會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面的影響（Goerzen 和Beamish，2005；Jiang et al，2010），更應(yīng)該考慮聯(lián)盟組合中不同聯(lián)盟之間的協(xié)同、互補(bǔ)，以更好地對(duì)焦點(diǎn)企業(yè)的發(fā)展提供支撐。

本文進(jìn)一步探討了資源冗余在聯(lián)盟組合規(guī)模與焦點(diǎn)企業(yè)總資產(chǎn)收益率之間的調(diào)節(jié)作用。已有研究在探討績(jī)效效應(yīng)時(shí)考慮了資源冗余的調(diào)節(jié)作用（Lahiri 和Narayanan，2013），本文認(rèn)為已吸收資源冗余和未吸收資源冗余在聯(lián)盟組合規(guī)模與企業(yè)績(jī)效之間起正向調(diào)節(jié)作用，會(huì)強(qiáng)化聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)企業(yè)績(jī)效的負(fù)面影響。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，聯(lián)盟組合規(guī)模增加對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效的影響受到已吸收資源冗余和未吸收資源冗余的調(diào)節(jié)作用，即已吸收資源冗余和未吸收資源冗余對(duì)聯(lián)盟組合規(guī)模與總資產(chǎn)收益率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系有強(qiáng)化作用。這一研究結(jié)論有助于解釋資源冗余在聯(lián)盟組合規(guī)模決策中的作用（Wassmer 和Dussauge，2012）。已吸收資源冗余代表了企業(yè)的資源利用能力，未吸收資源冗余代表了焦點(diǎn)企業(yè)在未來(lái)戰(zhàn)略行動(dòng)中的靈活性，也代表了企業(yè)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化的能力。當(dāng)企業(yè)的已吸收資源冗余較高時(shí)，說(shuō)明企業(yè)的資源利用能力比較低，企業(yè)應(yīng)該更多的選擇內(nèi)部資源利用（Chiambaretto 和Wassmer，2018），企業(yè)采取聯(lián)盟方式獲取資源的過(guò)程中會(huì)因?yàn)橘Y源利用水平低而付出更多成本，導(dǎo)致聯(lián)盟組合的收益會(huì)低于聯(lián)盟組合的成本。當(dāng)擁有較多的未吸收資源時(shí)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)內(nèi)部尚擁有較豐富的資源，創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往會(huì)采取更多高風(fēng)險(xiǎn)性的活動(dòng)，涉足新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，聯(lián)盟成為進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重要方式之一，這將使聯(lián)盟組合規(guī)模擴(kuò)大。然而，在擁有較多的未吸收資源冗余時(shí)引入外部資源，會(huì)使得企業(yè)內(nèi)部的資源貶值、失去價(jià)值。因此，考慮到外部聯(lián)盟活動(dòng)可能發(fā)生的交易成本，企業(yè)在存在內(nèi)部未充分利用的資源時(shí)，應(yīng)該更多的依賴(lài)于企業(yè)內(nèi)部的活動(dòng)，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部資源利用，而降低外部的聯(lián)盟資源獲取行為（Crook et al，2013；Geyskens et al，2006）。同時(shí)，已有研究也發(fā)現(xiàn)，資源豐富的企業(yè)在建立聯(lián)盟時(shí)，更喜歡建立探索性的聯(lián)盟（Hoffmann，2007），聯(lián)盟的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)更大，面對(duì)的不確定性更高，企業(yè)需要為此付出更多的協(xié)調(diào)、監(jiān)督成本。因此，在存在資源冗余的情況下，相對(duì)于外部通過(guò)聯(lián)盟獲取資源的發(fā)展方式，焦點(diǎn)企業(yè)實(shí)際上更應(yīng)該依靠?jī)?nèi)部資源利用的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)總資產(chǎn)收益率的提升，這一研究結(jié)論進(jìn)一步豐富了聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)于績(jī)效的影響需要考慮其他相關(guān)影響因素的研究結(jié)論（Wassmer，2010）。同時(shí)，這一結(jié)論也在一定程度上支持了Love 和Nohria（2005）所提出的降低企業(yè)冗余有利于提升企業(yè)績(jī)效的研究結(jié)論。因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在與其他企業(yè)（特別是大企業(yè)）聯(lián)盟的過(guò)程中往往處于弱勢(shì)地位，缺乏討價(jià)還價(jià)的能力，也缺乏對(duì)聯(lián)盟組合進(jìn)行管理的能力，更應(yīng)該重視內(nèi)部資源的利用，提升內(nèi)部資源的利用效率，應(yīng)該更加強(qiáng)調(diào)企業(yè)內(nèi)部資源利用與外部資源獲取的平衡。

（二）理論貢獻(xiàn)與管理意義

本文的理論貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，進(jìn)一步明確了創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合規(guī)模與績(jī)效之間的關(guān)系。相較于已有研究探討聯(lián)盟組合特征時(shí)強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)（如聯(lián)盟組合多樣性）、關(guān)系（如強(qiáng)關(guān)系與弱關(guān)系、直接關(guān)系與間接關(guān)系）等特征對(duì)于績(jī)效影響的研究，本文在研究的過(guò)程中更重視聯(lián)盟組合數(shù)量特征對(duì)績(jī)效的影響。已有關(guān)于聯(lián)盟組合規(guī)模與績(jī)效的研究更多考慮的是創(chuàng)新績(jī)效（Shan et al，1994；Deeds 和Hill，1996；Lahiri 和Narayanan，2013），所發(fā)現(xiàn)的研究結(jié)論并不一致。本文探討了創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)企業(yè)績(jī)效（總資產(chǎn)收益率）的影響，能夠更加全面的反映聯(lián)盟合作的績(jī)效效應(yīng)，采用創(chuàng)業(yè)企業(yè)作為研究樣本驗(yàn)證了創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合規(guī)模與績(jī)效之間關(guān)系，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合規(guī)模與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系是負(fù)向相關(guān)的，使研究結(jié)論的針對(duì)性更強(qiáng)。

第二，相較于已有關(guān)于聯(lián)盟組合特征與績(jī)效的研究更多采用資源基礎(chǔ)理論、組織學(xué)習(xí)理論等理論基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)聯(lián)盟組合在價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程中的重要作用，本文基于資源基礎(chǔ)理論和交易成本理論來(lái)分析聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)于績(jī)效的影響，所得到的結(jié)果發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟組合數(shù)量增加會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面的影響，企業(yè)所擁有的資源冗余進(jìn)一步強(qiáng)化了負(fù)面影響，這一結(jié)論與交易成本理論強(qiáng)調(diào)將交易成本高的活動(dòng)置于企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行的結(jié)論是一致的（Penney 和Combs，2021）。本文將交易成本理論與資源基礎(chǔ)理論相結(jié)合探討聯(lián)盟組合構(gòu)建對(duì)績(jī)效的影響，能夠進(jìn)一步豐富聯(lián)盟組合研究的理論基礎(chǔ)。

第三，相較于已有研究多以成熟的大企業(yè)作為研究對(duì)象探討聯(lián)盟組合，本文采用中國(guó)深圳創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為研究對(duì)象，充分考慮了焦點(diǎn)企業(yè)的資源冗余的影響，能夠揭示創(chuàng)業(yè)企業(yè)存在資源冗余的情況下的聯(lián)盟組合決策對(duì)其績(jī)效的影響，有助于對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的聯(lián)盟組合現(xiàn)象進(jìn)行更加全面的解讀。

本文對(duì)于企業(yè)管理者（尤其是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理者）而言也具有重要的意義。很多企業(yè)的管理者會(huì)考慮構(gòu)建和參與聯(lián)盟、形成聯(lián)盟組合以獲取更多的資源，更多關(guān)注聯(lián)盟組合規(guī)模增加帶來(lái)的有利影響。本文同意創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)該與其他企業(yè)建立聯(lián)盟等合作關(guān)系，以獲取資源來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)。不過(guò)，管理者不能盲目的擴(kuò)大聯(lián)盟組合的規(guī)模，應(yīng)該注意到聯(lián)盟組合規(guī)模擴(kuò)大所導(dǎo)致的聯(lián)盟組合管理、協(xié)調(diào)難度提升帶來(lái)的負(fù)面影響，應(yīng)該慎重選擇聯(lián)盟合作伙伴，注意不同聯(lián)盟之間的協(xié)同。從交易成本理論來(lái)看，構(gòu)建聯(lián)盟組合需要付出伙伴選擇、伙伴協(xié)調(diào)等交易成本，聯(lián)盟組合規(guī)模擴(kuò)大也會(huì)帶來(lái)不同聯(lián)盟之間的資源重疊、伙伴沖突等風(fēng)險(xiǎn)。因此，在存在資源冗余時(shí)，管理者應(yīng)該強(qiáng)化和提升內(nèi)部資源的利用效率，充分考慮內(nèi)部資源與聯(lián)盟資源之間的有效協(xié)同，綜合考慮聯(lián)盟過(guò)程中的價(jià)值創(chuàng)造和成本上升兩個(gè)方面進(jìn)行決策（Wassmer et al，2017）。同時(shí)，管理者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到發(fā)展聯(lián)盟組合管理能力的重要性，積累聯(lián)盟組合管理經(jīng)驗(yàn)，不斷提升聯(lián)盟組合管理能力，才能更好地對(duì)聯(lián)盟組合形成的時(shí)機(jī)、節(jié)奏、速度、構(gòu)成等有很好的把握，才能降低聯(lián)盟組合中的協(xié)調(diào)、溝通、監(jiān)督等各種成本，通過(guò)對(duì)聯(lián)盟組合中的資源與企業(yè)內(nèi)部資源的有效整合來(lái)提升企業(yè)的總資產(chǎn)收益率。否則，聯(lián)盟組合規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)企業(yè)的總資產(chǎn)收益率有負(fù)面影響。

（三）研究展望

當(dāng)然，本文也存在一定的局限性，未來(lái)研究中應(yīng)該進(jìn)一步的深化和拓展。首先，本文主要是基于交易成本理論出發(fā)探討資源冗余在聯(lián)盟組合規(guī)模與企業(yè)績(jī)效之間的調(diào)節(jié)作用，僅考慮聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)于企業(yè)績(jī)效的影響，未考慮聯(lián)盟存續(xù)時(shí)間對(duì)于聯(lián)盟組合的影響，而聯(lián)盟存續(xù)時(shí)間可能會(huì)對(duì)聯(lián)盟組合的構(gòu)成產(chǎn)生影響。本文希望能夠找到聯(lián)盟的真實(shí)存續(xù)時(shí)間以明確聯(lián)盟組合時(shí)間窗口的影響，但是，聯(lián)盟存續(xù)時(shí)間的報(bào)告比較少（Lavie，2007）。因此，本文僅考慮每年的聯(lián)盟組合規(guī)模對(duì)績(jī)效的影響，在未來(lái)的研究中，可以針對(duì)于聯(lián)盟組合規(guī)模、聯(lián)盟組合構(gòu)成等進(jìn)一步進(jìn)行明確，探討聯(lián)盟組合規(guī)模及聯(lián)盟組合構(gòu)成變化對(duì)于績(jī)效的影響。其次，不同企業(yè)管理聯(lián)盟組合的能力有差異，培育和提升聯(lián)盟組合管理能力有助于降低交易成本，提升企業(yè)績(jī)效，在未來(lái)的研究中可以結(jié)合聯(lián)盟組合管理能力將聯(lián)盟組合價(jià)值創(chuàng)造與成本降低等戰(zhàn)略目標(biāo)整合進(jìn)行研究（Sarkar et al，2009；Schilke 和Goerzen，2010），平衡內(nèi)部資源利用和外部資源獲取的關(guān)系。