資本市場對數(shù)字經(jīng)濟的新認知

孟 秋

本刊特約評論員

剛剛過去的一個多月，對美股的科技公司來說是個悲傷的月份。美國知名的五大數(shù)字科技公司FAANG，即Facebook、蘋果、亞馬遜、奈飛和谷歌的股價齊齊下跌，其中最慘的奈飛，市值從峰值的1800億美元跌到800億美元。沙特石油巨頭阿美（Aramco）則一度超越蘋果成為全球市值最高公司。這一趨勢，是否代表著傳統(tǒng)的能源企業(yè)代替了過去10多年里如火如荼的數(shù)字科技企業(yè)，重登商業(yè)之冠？

需要認識到的是，過去數(shù)年中，在地緣政治和新冠肺炎疫情影響下，全球資本市場出現(xiàn)了一些新的特征，并一度導(dǎo)致了數(shù)字科技企業(yè)的飛速膨脹，同時帶來了對傳統(tǒng)能源企業(yè)的預(yù)期下調(diào)。這些因素主要包括如下：首先是聯(lián)合國氣候變化《巴黎協(xié)定》在2015年簽署開啟全球范圍內(nèi)的去碳化進程；其次是中美在數(shù)字領(lǐng)域里的競爭引發(fā)全球主要經(jīng)濟體數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速；第三則是新冠肺炎疫情引發(fā)全球央行推動寬松的貨幣政策，大量資本流入數(shù)字科技領(lǐng)域。當然，各國對疫情采取的政策也推動了線上辦公和線上購物的飛速增長。這一點無疑讓數(shù)字科技企業(yè)在資本市場輕易地獲得大量融資。以蘋果為例，其市值在2018年8月突破萬億美元，2020年8月突破兩萬億美元，到2022年4月初已達到2.99萬億美元。數(shù)字科技公司的資本泡沫越來越大。

而近期發(fā)生的烏克蘭危機以及美聯(lián)儲加息是戳破數(shù)字科技公司資本泡沫的最終手段。烏克蘭危機使短期內(nèi)各國對能源安全的關(guān)注壓倒了對氣候變化的關(guān)注，資本市場對能源公司進行了重新估值；美聯(lián)儲激進的加息政策則推高了數(shù)字科技企業(yè)的融資成本，迫使其降低杠桿率，結(jié)果戳破了資產(chǎn)泡沫。但這并不意味著石油和煤炭戰(zhàn)勝了云計算和大數(shù)據(jù)。從大趨勢上看，去碳化不僅是應(yīng)對氣候變化的有效手段，也日益成為各國維護能源安全的重要手段之一。因此，新能源和可再生能源仍將逐漸實現(xiàn)對傳統(tǒng)能源的替代。同時，全球性的數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)啟動，新型的社會生產(chǎn)和生活方式已經(jīng)陸續(xù)出現(xiàn)，不會因數(shù)字科技公司的資本泡沫破裂而停下發(fā)展的腳步。正如2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅反而催生了一批大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)那樣，在這次數(shù)字科技泡沫調(diào)整后將會出現(xiàn)更有活力的數(shù)字科技公司。

當前，我國的數(shù)字化轉(zhuǎn)型正在進入到深化階段。在這一階段中，以5G、人工智能和云計算為特征的轉(zhuǎn)型主要發(fā)生在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、高端制造，以企業(yè)間業(yè)務(wù)為主。數(shù)字化轉(zhuǎn)型的作用傳導(dǎo)到消費端仍需等待技術(shù)創(chuàng)新和市場孵化。在這一過程中，應(yīng)重點鼓勵數(shù)字技術(shù)與各個行業(yè)進行深度結(jié)合。這方面已出現(xiàn)了曙光，例如出行、娛樂與游戲以及電商等領(lǐng)域。當前美股數(shù)字科技企業(yè)泡沫破裂是一種適當?shù)幕卣{(diào)，促使資本市場重新認識數(shù)字科技的價值與作用。誰能率先根據(jù)具體情況摸到市場的脈搏，誰就會成為時代的弄潮兒。