影視傳媒行業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險與防范探討

趙燕

（新疆達雅風(fēng)尚文化傳播有限公司，新疆 烏魯木齊 830000）

影視傳媒行業(yè)并購過程中，并購規(guī)模會逐漸擴大，相應(yīng)的產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險也會不斷增加，當(dāng)前在實際并購中，影視傳媒行業(yè)仍面臨著較多的財務(wù)風(fēng)險，主要表現(xiàn)在定價風(fēng)險、融資風(fēng)險、支付風(fēng)險及整合風(fēng)險等方面，因此，影視傳媒行業(yè)需要對現(xiàn)存風(fēng)險進行細致分析，并制定出有效的預(yù)防策略，進而確保并購活動的良好開展。

一、影視傳媒行業(yè)特點

（一）國家監(jiān)管較為嚴(yán)格

對于影視傳媒行業(yè)而言，主要以“文化創(chuàng)意”為核心進行產(chǎn)品輸出，與其他行業(yè)產(chǎn)品不同，影視傳媒行業(yè)產(chǎn)品自身具備較為強烈的價值觀，實際傳播環(huán)節(jié)，會帶來意識形態(tài)傳播。并且，因為影視作品存在廣泛的受眾，存在較長的影響時間，進而會帶來較強的影響力，因此，國家對影視傳媒行業(yè)會制定出相應(yīng)的監(jiān)管措施，如電影劇本需要進行備案，否則無法拍攝，還應(yīng)進行相應(yīng)審查，未通過則無法發(fā)行，由此可見，國家在影視傳媒行業(yè)監(jiān)管上較為嚴(yán)格。

（二）存貨內(nèi)容較為特殊

影視傳媒行業(yè)其存貨內(nèi)容主要是影視劇作品，屬于文化產(chǎn)物，并不具備失去形態(tài)，存在較大的衍生價值。影視劇作品中蘊含的文化價值，具備較強的傳播意義，進而會形成品牌號召力，在對衍生產(chǎn)品的深度開發(fā)下，會獲得更大的衍生價值。并且，因為產(chǎn)品的特殊性，會存在較長的制作周期，產(chǎn)品占存貨比例較大。

（三）屬于資產(chǎn)密集型產(chǎn)業(yè)

通常情況下，影視劇作品會有較長的制作周期，會耗費大量的財力、物力及人力，無論是在影視投資方面，還是在制作及發(fā)行等方面，均需要投入大量的資金與娛樂人才。產(chǎn)生的影視劇作品具備較高的品牌依賴性?，F(xiàn)階段，我國影視傳媒行業(yè)得以快速發(fā)展，在影視劇作品數(shù)量上也得到了明顯增加，資產(chǎn)密集型產(chǎn)業(yè)特性也更加明顯。

（四）核心業(yè)務(wù)風(fēng)險較高

核心業(yè)務(wù)風(fēng)險較高，具體體現(xiàn)在影視傳媒企業(yè)存在較高的應(yīng)收賬款比例，在外部環(huán)境影響下，會使?fàn)I業(yè)收入存在較大的波動。影視傳媒企業(yè)可分為三種類型，第一種是院線經(jīng)營類企業(yè)；第二種是電影發(fā)行企業(yè)；第三種是電影制作企業(yè)。無論是哪種類型的企業(yè)，在其營業(yè)收入上，均會受到季節(jié)性波動影響，尤其是在電影市場上，存在明顯的影片上映優(yōu)質(zhì)檔期，如情人節(jié)、春節(jié)等。這種情況下，會使影視傳媒行業(yè)面臨較高的核心業(yè)務(wù)風(fēng)險，包括財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營業(yè)績波動風(fēng)險以及監(jiān)管風(fēng)險等。

二、影視傳媒行業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險

當(dāng)前，影視傳媒企業(yè)發(fā)展中，通常會選擇實行并購活動，實現(xiàn)自身核心競爭力的有效提升，不過企業(yè)并購活動成功案例卻較少。并購活動開展中，會因為眾多影響因素，造成并購活動失敗，如財務(wù)風(fēng)險等，才財務(wù)風(fēng)險的影響下，會導(dǎo)致并購資產(chǎn)價值預(yù)估與實際存在較大的偏差，僅為使影視傳媒企業(yè)面臨較大的財政危機，主要的財務(wù)風(fēng)險包括：第一，定價風(fēng)險。并購活動開展前，影視傳媒企業(yè)應(yīng)評估被并購企業(yè)的價值，在此基礎(chǔ)上，開展相應(yīng)的融資與支付活動。雖然一些影視傳媒企業(yè)會應(yīng)用資產(chǎn)價值評估方法進行價值評估，不過會受到較多不良因素影響，未能客觀評價定價風(fēng)險，從而影響到了定價的準(zhǔn)確性。第二，融資風(fēng)險。影視傳媒企業(yè)并購活動中，會存在較大的資金需求量，企業(yè)應(yīng)通過多樣化的融資方式，獲得足夠的資金支持。通常情況下，影視傳媒企業(yè)會選擇金融機構(gòu)貸款、自有資產(chǎn)、發(fā)行股票及債券的方式進行融資。不過在影視傳媒企業(yè)資金獲得上，會存在較大的融資風(fēng)險，這類風(fēng)險產(chǎn)生主要是由較多因素導(dǎo)致，如，融資方式、融資時機、融資渠道與融資匯率變動等。這種情況下，會在一定程度上加大了企業(yè)融資難度，第三，支付風(fēng)險。并購活動開展環(huán)節(jié)，企業(yè)可以選擇多樣化的支付方式，如混合支付、現(xiàn)金支付、杠桿支付以及股票支付等。影視傳媒企業(yè)并購環(huán)節(jié)，在支付風(fēng)險上，主要會受到以下因素的影響，即混合支付的財務(wù)整合風(fēng)險、現(xiàn)金支付方式產(chǎn)生的資金流動風(fēng)險、杠桿支付的償債風(fēng)險、股權(quán)支付的股權(quán)稀釋風(fēng)險等。因此，影視傳媒企業(yè)在并購環(huán)節(jié)，需要對這些風(fēng)險因素進行重點關(guān)注，以免對自身產(chǎn)生較大的影響。第四，整合風(fēng)險。影視傳媒企業(yè)開展并購活動時，需要整合被并購企業(yè)的管理方式與財務(wù)運轉(zhuǎn)方式，不過因為兩個公司在管理方式、組織機構(gòu)及財務(wù)運作等方面均存在較大的不同，這種情況下，會使影視傳媒企業(yè)面臨較大的財務(wù)整合風(fēng)險，導(dǎo)致財務(wù)整合風(fēng)險產(chǎn)生的原因較多，影視傳媒企業(yè)開展并購活動時需要對財務(wù)整合風(fēng)險進行重點關(guān)注。

三、影視傳媒行業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的防范策略

（一）聘請專業(yè)并購團隊

影視傳媒行業(yè)并購過程中，為避免出現(xiàn)較大的定價風(fēng)險，需要做好并購前準(zhǔn)備工作。影視傳媒企業(yè)在并購前，可以聘請專業(yè)的并購團隊，對將要并購的公司進行一段時間的考察與評估，對其資產(chǎn)價值進行深入且全面的了解，并且，還應(yīng)客觀評估該公司的發(fā)展?jié)摿σ约笆袌銮熬啊Ｕ勁协h(huán)節(jié)，影視傳媒企業(yè)應(yīng)聘請談判專家，與被收購公司股東及管理人員分別探討，從而進一步提升影視傳媒企業(yè)對被并購公司的談判能力。影視傳媒企業(yè)聘請的財務(wù)顧問，可以針對實際的并購活動，提出相應(yīng)的建議，進而制定出更加科學(xué)、合理的支付方式以及融資方式。此外，為有效降低估值定價風(fēng)險，影視傳媒企業(yè)應(yīng)要求被并購公司提供真實的報表信息，不可存在弄虛作假的情況，在并購前，全面收集被并購公司的相關(guān)信息，同時做好信息甄別工作，全面且系統(tǒng)的分析被并購公司具體狀況，在此基礎(chǔ)上，選擇出更加科學(xué)的價值評估方法，確保在評估過程中，真實地反映出公司價值。只有正確的分析相關(guān)財務(wù)分析，才會更加全面、清晰地反映出被并購公司實際情況，并購雙方出現(xiàn)信息不對稱情況時，會使估值定價面臨較大的風(fēng)險，并購活動開展前，實現(xiàn)相關(guān)信息的有效收集，同時開展深入調(diào)查，全面分析被并購公司經(jīng)營狀況、盈虧情況及經(jīng)濟環(huán)境等，從而合理預(yù)測被并購公司的持續(xù)性經(jīng)營能力。

（二）選擇合理籌資渠道

影視傳媒企業(yè)并購活動開展環(huán)節(jié)，通常情況下會有較多的資金需求，其選擇的并購融資方式，會直接決定并購活動開展得成功與否。影視傳媒企業(yè)需要進行集資形式的科學(xué)選擇，進一步拓寬并購融資渠道。不過就當(dāng)前我國市場經(jīng)濟發(fā)展情況而言，仍不夠完善，影視傳媒企業(yè)并購融資上通常選擇的是間接融資方式，并不具備較為多元化的并購融資方式及渠道。若企業(yè)經(jīng)營效益發(fā)展良好，并且存在較高的經(jīng)營信譽，在并購融資上，可以積極選擇銀行貸款的方式。此外，我國政府在企業(yè)跨國并購上支持力度較大，并制定出了相應(yīng)的優(yōu)惠政策，影視傳媒企業(yè)可利用銀行貸款，并遵守國家政府在并購監(jiān)管制度中的相關(guān)要求，還應(yīng)進行并購融資活動的多渠道開發(fā)，找尋其他并購融資方式，合理運用證券融資以及股票融資等，使影視傳媒企業(yè)并購活動，擁有更多的資金支持。結(jié)合我國并購環(huán)境與政策規(guī)定，影視傳媒企業(yè)并購活動中，可采用內(nèi)保外貸的融資方式，通過對掌握好并購融資實際，進行多種并購融資渠道的開發(fā)，在這種方式下，確保企業(yè)具備足夠的資金，開展并購交易活動。

（三）實施科學(xué)支付方式

影視傳媒企業(yè)并購活動開展中，不僅要對各種并購融資方式進行了解，還應(yīng)全面分析合并購支付方式的優(yōu)缺點。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展實際，同時對市場影響因素做出綜合考慮，合理選擇并購活動出資方式。影視傳媒企業(yè)需要在與被并購公司的談判下，對最終的融資及支付方式加以明確。不過因為并購企業(yè)雙方在利益準(zhǔn)求目標(biāo)以及所處政策環(huán)境的不同，通常情況下，并購雙方均會選擇對自身有利的出資方式，進而會在出資方式上存在相應(yīng)矛盾。影視傳媒企業(yè)并購活動中，應(yīng)確保交易雙方達成協(xié)議，可以選擇混合出資的方式，除了固有資產(chǎn)支付外，還應(yīng)與其他支付方式相結(jié)合，以此避免并購雙方存在矛盾，避免影視傳媒企業(yè)在并購活動中面臨較大的財務(wù)風(fēng)險。某企業(yè)通過現(xiàn)金支付的方式，確保被并購公司股份不會發(fā)生貶值情況，保證了企業(yè)對并購公司的控制，在具體并購中，應(yīng)用了適合其企業(yè)的科學(xué)出資方式，并購環(huán)節(jié)有效防止了一些財務(wù)問題的出現(xiàn)。所以，影視傳媒企業(yè)并購環(huán)節(jié)，應(yīng)結(jié)合實際情況，進行出資方式的科學(xué)選擇。從該企業(yè)并購活動中可以看出，選擇現(xiàn)金支付的方式，可以有效防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。這種支付方式下，會簡化并購過程，不會對其他股東效益產(chǎn)生影響。

（四）科學(xué)制定財務(wù)整合策略

為有效防范整合風(fēng)險，影視傳媒行業(yè)并購活動完成后，應(yīng)科學(xué)制定企業(yè)雙方財政整合策略，具體可以從以下幾方面入手：首先，影視傳媒行業(yè)需要整合雙方企業(yè)文化，對并購雙方國家政治背景以及文化差異等進行全面了解，整合并購雙方企業(yè)文化中的優(yōu)點，摒棄其中的缺點，進一步提升企業(yè)文化優(yōu)勢，并購后，確保影視傳媒企業(yè)的企業(yè)文化滿足雙方戰(zhàn)略發(fā)展需求；其次，影視傳媒企業(yè)需要整合并購雙方人員，綜合評價被并購公司中的人才，將管理經(jīng)驗豐富以及并購整合能力強的人才留下，全面實行激勵制度，提升被并購公司人員積極性的同時，使其對自身具備良好的信任；再次，影視傳媒企業(yè)應(yīng)重視并購雙方在業(yè)務(wù)方面的整合，立足雙方企業(yè)發(fā)展實際，創(chuàng)新影視傳媒企業(yè)業(yè)務(wù)，使自身具備更強的可持續(xù)發(fā)展能力；最后，影視傳媒行業(yè)需要做好并購雙方企業(yè)在經(jīng)營管理方面的整合，不但要結(jié)合被并購公司的品牌文化，還應(yīng)對其發(fā)展特點進行綜合考慮，基于企業(yè)政策環(huán)境科學(xué)選擇經(jīng)營管理方式，結(jié)合市場需求，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，獲得更高的品牌效益。

（五）采取多元管理模式

影視傳媒企業(yè)并購其他公司時，為更好地防范并購財務(wù)風(fēng)險，在實際管理上需要選擇多元化經(jīng)營的方式。多元化管理模式下，會細分影視傳媒企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)并購企業(yè)雙方管理的有機融合，進而使自身獲得更高的經(jīng)濟利益。影視傳媒企業(yè)在多元化管理模式應(yīng)用中，會共同管理不同行業(yè)領(lǐng)域項目，避免影視傳媒企業(yè)在行業(yè)生命周期結(jié)束時，不會面臨較大影響。多元化經(jīng)營管理模式應(yīng)用下，會確保影視傳媒企業(yè)在不同領(lǐng)域中影響逐漸滲透，在各管理環(huán)節(jié)的良好配合下，減少影視傳媒企業(yè)并購后的財務(wù)風(fēng)險，獲得更高的經(jīng)濟收益。影視傳媒企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展實際，進行多元化管理策略的制定，防止因為單一的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使自身面臨較大的財務(wù)風(fēng)險，確保自身資源的科學(xué)運用，保證多元化管理模式與被并購企業(yè)文化環(huán)境及經(jīng)營需要相貼合。雙方企業(yè)并購環(huán)節(jié)，多元化管理模式下，會對企業(yè)經(jīng)營項目進行豐富，構(gòu)建出完整的資金鏈，優(yōu)化配置企業(yè)資源，提升資源的利用效率。若某影視傳媒企業(yè)，增加了較多主流行業(yè)，如高級酒店、連鎖超市、旅游開發(fā)、文化娛樂以及房地產(chǎn)等，從而是自身經(jīng)營風(fēng)險得以有效及降低，并且，充分利用了企業(yè)資源，發(fā)揮出了良好的協(xié)調(diào)經(jīng)營作用，進一步增加了企業(yè)收益。從中可以看出，影視傳媒行業(yè)并購環(huán)節(jié)，若想避免單一經(jīng)營模式產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，應(yīng)實施多元化經(jīng)營，通過一次消費引發(fā)二次及多次消費，對受眾資源進行充分利用，從而有效提升影視傳媒企業(yè)市場競爭實力。

四、結(jié)束語

同其他企業(yè)相比，影視傳媒企業(yè)在相關(guān)產(chǎn)品上較為特殊，同時，還存在獨特的企業(yè)文化與品牌，企業(yè)并購后，往往會面臨相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險，這些財務(wù)風(fēng)險的存在，會對并購效益產(chǎn)生較大的影響，因此，影視傳媒企業(yè)并購環(huán)節(jié)，應(yīng)通過聘請專業(yè)并購團隊；選擇合理籌資渠道；實施科學(xué)支付方式；科學(xué)制定財務(wù)整合策略；采取多元管理模式，對并購財務(wù)風(fēng)險進行防范，實現(xiàn)自身健康、快速發(fā)展。