我國出口型企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策建議

王 濤 左崇霖 杜婧怡 杜經(jīng)緯

（武漢紡織大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 湖北武漢 430074）

我國出口型企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)類型

（一）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是指由于無法預(yù)料的匯率波動(dòng)影響企業(yè)的生產(chǎn)成本、管理成本、生產(chǎn)數(shù)量等，影響產(chǎn)品的市場價(jià)格，導(dǎo)致產(chǎn)品的供應(yīng)量和需求量發(fā)生變化，進(jìn)而對(duì)企業(yè)未來的經(jīng)營活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)利益產(chǎn)生影響的外匯風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)出口型企業(yè)的影響是不確定且復(fù)雜的，其影響程度上取決于匯率波動(dòng)對(duì)于原材料價(jià)格、銷售數(shù)量以及銷售價(jià)格的影響程度大小。

（二）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱為折算風(fēng)險(xiǎn)，是指按照會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，出口型企業(yè)在對(duì)利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行賬務(wù)處理時(shí)，將其由外幣表示的資產(chǎn)、負(fù)債折算為由本幣表示的資產(chǎn)和負(fù)債時(shí)，由于匯率波動(dòng)而造成賬面損失或收益的可能性。

（三）交易風(fēng)險(xiǎn)

交易風(fēng)險(xiǎn)又稱為結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，是指出口型企業(yè)在進(jìn)行全球性經(jīng)營活動(dòng)時(shí)，產(chǎn)品以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行交易，由于本幣兌外幣的匯率發(fā)生變化，從而導(dǎo)致已經(jīng)發(fā)貨的延期付款以及企業(yè)進(jìn)口原材料的應(yīng)付債務(wù)價(jià)值發(fā)生變化。交易風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響程度取決于一定時(shí)間內(nèi)匯率的波動(dòng)幅度。

我國出口型企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的主要問題

（一）高水平風(fēng)險(xiǎn)管理人才短缺

目前，我國出口型企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)仍然比較薄弱。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展，我國大多數(shù)出口型企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)以及防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要性都還存在認(rèn)識(shí)上的不足，不僅企業(yè)管理人員不具備風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)知識(shí)體系，缺乏對(duì)現(xiàn)金流動(dòng)的預(yù)測能力，而且還無法在公司戰(zhàn)略發(fā)展層面對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的管控，導(dǎo)致企業(yè)暴露在巨大的外匯風(fēng)險(xiǎn)之下。對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效管理要求相關(guān)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員擁有預(yù)測外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力，對(duì)國際金融市場的動(dòng)態(tài)信息具有高度的敏感度，具備和掌握規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的工具與方法。外匯市場變動(dòng)頻繁，企業(yè)需要實(shí)施靈活及時(shí)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段，這依賴于企業(yè)高效的科學(xué)管理以及對(duì)外匯市場足夠敏感的高水平專業(yè)人員團(tuán)隊(duì)。因此，企業(yè)缺少高水平風(fēng)險(xiǎn)管理人才嚴(yán)重制約了匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的績效。

（二）外匯市場開放型不足

我國外匯市場具有“批發(fā)市場”的特點(diǎn)，突出表現(xiàn)在一定的排他性和壟斷性。我國出口型企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力取決于我國外匯市場的發(fā)展完善程度，外匯市場缺乏開放性嚴(yán)重阻礙我國企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。我國企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)與美國等發(fā)達(dá)國家完全市場中所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)有很多不同之處，我國企業(yè)面臨著行政審批過多、費(fèi)用過高等問題。大多數(shù)企業(yè)由于規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)承擔(dān)過多的經(jīng)濟(jì)成本而對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)沒有足夠的重視。我國外匯市場目前仍然存在著很多不足，管制措施將外匯市場局限于本外幣兌換業(yè)務(wù)，和完全市場條件下的開放性外匯市場有很大的差距，目前總體上仍然不夠完善。同時(shí)，我國外匯市場的組織機(jī)制不盡合理，目前外匯市場的參與主體主要為中央銀行、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，大多數(shù)企業(yè)無法參與外匯市場交易活動(dòng)，導(dǎo)致資金實(shí)力相對(duì)薄弱的企業(yè)很難規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（三）金融衍生品交易品種缺乏且定價(jià)較高

時(shí)下，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在較多不確定性，外匯市場變幻莫測，想要有效地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，需要正確運(yùn)用期權(quán)期貨等金融衍生產(chǎn)品，然而我國出口型企業(yè)目前可以選擇的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具限于遠(yuǎn)期結(jié)售匯和掉期。而事實(shí)上大部分出口型企業(yè)并未采取匯率風(fēng)險(xiǎn)管理措施，企業(yè)進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀與外貿(mào)規(guī)模極不匹配。同時(shí)，外匯供求交易未能達(dá)到市場資源的有效性配置，一方面由于金融衍生產(chǎn)品定價(jià)較高，運(yùn)用衍生金融產(chǎn)品進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理交易成本過高，同時(shí)企業(yè)擔(dān)心進(jìn)行衍生金融產(chǎn)品的交易反而會(huì)產(chǎn)生虧損；另一方面隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，利率不斷市場化，即使企業(yè)對(duì)于規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)越來越重視，但由于金融衍生產(chǎn)品種類單一，匯率形成機(jī)制仍不完善，且銀行更傾向于和資金雄厚的大型企業(yè)合作，使得大部分出口型企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)更加困難。

匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國出口型企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展的影響

（一）人民幣貶值對(duì)出口型企業(yè)的影響

如果出口型企業(yè)的原材料和勞動(dòng)力均來自國內(nèi)，當(dāng)人民幣貶值時(shí)，產(chǎn)品在出口時(shí)根據(jù)匯率轉(zhuǎn)換的以外幣計(jì)價(jià)的產(chǎn)品價(jià)格將有一定程度的下降，產(chǎn)品在國際市場的競爭力提高，進(jìn)而產(chǎn)品出口的需求量可能會(huì)相應(yīng)的提高，企業(yè)的銷售量和銷售額也將有所提高。經(jīng)營利潤的增加無疑將激勵(lì)出口企業(yè)經(jīng)營的積極性，有利于我國開拓和擴(kuò)大國際市場。如果出口型企業(yè)的原材料和勞動(dòng)力均來自國外，當(dāng)人民幣貶值時(shí)，以外幣計(jì)價(jià)的原材料價(jià)格上升，從外國進(jìn)口原材料的成本會(huì)相對(duì)增加，將導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)成本和勞動(dòng)成本增加，可見這類企業(yè)的經(jīng)營狀況取決于匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口原材料和出口產(chǎn)品的影響程度大小。生產(chǎn)成本的增加量超過出口產(chǎn)品銷售額的增加量，企業(yè)將面臨利潤的損失；出口產(chǎn)品銷售額的增加量超過生產(chǎn)成本的增加量，企業(yè)的利潤就會(huì)有所增加。

從交易的角度來看，人民幣貶值造成的交易風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使得企業(yè)在進(jìn)口原材料時(shí)遭受匯兌損失，導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加。交易風(fēng)險(xiǎn)將直接影響出口型企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)；從會(huì)計(jì)的角度來看，在賬務(wù)處理方面交易記賬日和期末結(jié)算日將會(huì)出現(xiàn)匯兌差額，將對(duì)企業(yè)的盈利狀況和現(xiàn)金流量造成影響，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生賬面損失；從經(jīng)營的角度來看，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)將導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流量發(fā)生變動(dòng)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于出口型企業(yè)的影響深遠(yuǎn)而不確定。出口型企業(yè)在經(jīng)營過程中不可避免地會(huì)受到國家政策和國際貿(mào)易環(huán)境的影響，因此出口型企業(yè)更應(yīng)該注意防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，人民幣貶值將促進(jìn)我國企業(yè)出口，抑制進(jìn)口，有利于本國內(nèi)銷企業(yè)的發(fā)展，提高國內(nèi)企業(yè)的盈利水平，但同時(shí)容易導(dǎo)致我國貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大，增加國際貿(mào)易糾紛。

（二）人民幣升值對(duì)出口型企業(yè)的影響

人民幣升值將使出口產(chǎn)品以外幣計(jì)價(jià)的價(jià)格升高，而在國際市場競爭產(chǎn)品的價(jià)格水平保持不變、國際市場對(duì)相關(guān)產(chǎn)品需求量保持不變的情況下，將導(dǎo)致出口產(chǎn)品在國際市場的競爭力下降，出口型企業(yè)將有可能面臨銷售收入減少、利潤下滑甚至虧損等問題，勢必打擊出口型企業(yè)的經(jīng)營信心，也會(huì)影響我國貨物貿(mào)易額的穩(wěn)定增長。因此，出口型企業(yè)在面對(duì)人民幣升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，很難通過自身經(jīng)營策略的調(diào)整來彌補(bǔ)損失，同時(shí)政府采取的降低與取消出口退稅的措施，導(dǎo)致多數(shù)出口型企業(yè)無法抵御人民幣升值帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)降低經(jīng)營業(yè)績和盈利水平。

對(duì)策與建議

（一）靈活運(yùn)用金融衍生工具

1.外匯掉期交易

外匯掉期交易是指交易雙方約定以貨幣A交換一定數(shù)量的貨幣B，并以約定價(jià)格在未來的約定日期用貨幣B反向交換同樣數(shù)量的貨幣A。掉期交易中不僅可以互換貨幣，還有利率互換、本金互換、利息互換等多種形式。掉期交易存在一定的時(shí)間差，但在交易過程中不改變企業(yè)持有的資金，可以在企業(yè)現(xiàn)金流短缺時(shí)幫助企業(yè)辦理展期，防范長期外匯風(fēng)險(xiǎn)。

2.遠(yuǎn)期外匯交易

遠(yuǎn)期外匯交易是指企業(yè)與銀行事先約定在未來某一確定日期，按照確定的匯率辦理外匯結(jié)算的交易行為。在遠(yuǎn)期外匯交易中，外匯結(jié)算的幣種、匯率、日期都已經(jīng)確定，將企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)鎖定。由于遠(yuǎn)期外匯交易的操作簡單、風(fēng)險(xiǎn)較小，且具有期限靈活、便于控制的優(yōu)勢，比較適合規(guī)模較小、資金實(shí)力薄弱的出口型企業(yè)，是目前企業(yè)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)采取最多的措施。

（二）提高匯率風(fēng)險(xiǎn)管理人員素質(zhì)

出口型企業(yè)要有效防控和管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，除了要全員特別是經(jīng)營管理決策人員要牢固樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)外，出口型企業(yè)還要高度重視不斷提高匯率風(fēng)險(xiǎn)管理人員的綜合素質(zhì)，一方面企業(yè)要從外部引進(jìn)能充分把握國際金融形勢的高水平風(fēng)險(xiǎn)管理人員，另一方面要注重加強(qiáng)對(duì)包括企業(yè)內(nèi)部管理、涉外業(yè)務(wù)崗位和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員在內(nèi)的現(xiàn)有匯率風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)成員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，從高?；蚪鹑跈C(jī)構(gòu)等單位聘請(qǐng)?jiān)趨R率風(fēng)險(xiǎn)管理方面有實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的老師對(duì)團(tuán)隊(duì)成員進(jìn)行定期或不定期的培訓(xùn)，鼓勵(lì)相關(guān)崗位員工出國或到國內(nèi)的高校、培訓(xùn)單位學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)，全面提高企業(yè)員工的整體素質(zhì)，以充分認(rèn)識(shí)和識(shí)別匯率風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)對(duì)未來匯率變動(dòng)的預(yù)測能力，有效應(yīng)對(duì)人民幣匯率變動(dòng)給企業(yè)帶來的挑戰(zhàn)。還應(yīng)該注意的是，一線管理人員不僅需要具備完善的財(cái)務(wù)知識(shí)體系，還需具備較系統(tǒng)和扎實(shí)的國際金融知識(shí)，并對(duì)外匯市場有一定的敏感度和洞察能力，能夠有效使用各類避險(xiǎn)工具應(yīng)對(duì)市場變局。

（三）建立和不斷完善匯率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制

企業(yè)在進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的過程中，一方面需要保證獲取外匯信息的渠道時(shí)刻保持暢通，使企業(yè)可以及時(shí)準(zhǔn)確地認(rèn)識(shí)當(dāng)下可能面對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，另一方面由于在大多數(shù)情況下，能否最大程度地防范匯率風(fēng)險(xiǎn)取決于是否能及時(shí)把握住時(shí)機(jī)，因此，需要制定合理高效的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理操作程序，包括確定何人負(fù)責(zé)關(guān)注外匯市場走向，何人負(fù)責(zé)制定應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的方案，何人負(fù)責(zé)執(zhí)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理措施，將工作內(nèi)容、責(zé)任分別落實(shí)到每個(gè)人，通過責(zé)權(quán)利的有機(jī)結(jié)合和目標(biāo)責(zé)任制的實(shí)施，有針對(duì)性地高效開展工作。在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理操作中，要時(shí)刻保持對(duì)外匯市場的關(guān)注度，對(duì)人民幣匯率的波動(dòng)做出及時(shí)的反映。同時(shí)，企業(yè)還需采取完備的鼓勵(lì)機(jī)制，科學(xué)衡量、評(píng)價(jià)管理人員和政策制度者的工作情況和績效成果，提高相關(guān)崗位工作人員的工作積極性和主動(dòng)性。

（四）不斷提升產(chǎn)品國際競爭力

出口型企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)就是經(jīng)營績效和利潤最大化，這需要盡量減少和降低企業(yè)可能遭遇的匯率風(fēng)險(xiǎn)影響，從根本來說就是企業(yè)要不斷提高出口產(chǎn)品在國際市場的競爭優(yōu)勢。我國出口型企業(yè)的優(yōu)勢在于生產(chǎn)成本和勞動(dòng)成本較低，出口產(chǎn)品的價(jià)格低廉，但我國大多數(shù)出口產(chǎn)品都是制造類生活產(chǎn)品，其技術(shù)含量低，不具有技術(shù)方面的優(yōu)勢，而我國企業(yè)對(duì)于技術(shù)方面的研發(fā)費(fèi)用投入相較發(fā)達(dá)國家還有很明顯的差距，一些企業(yè)甚至僅僅安于現(xiàn)狀，不重視產(chǎn)品升級(jí)和產(chǎn)品研發(fā)工作，因此，出口型企業(yè)必須注重研發(fā)投入，提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，不斷開發(fā)新產(chǎn)品和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。出口型企業(yè)要高度重視促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。重視品牌建設(shè)，促進(jìn)企業(yè)全方位升級(jí)。我國出口型企業(yè)想要在國際貿(mào)易市場占據(jù)一定的位置，必須打破以低成本為競爭力的模式，努力進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，打造屬于自己的品牌。