• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    盈余管理對企業(yè)績效影響及其應(yīng)對措施綜述

    2022-11-09 16:32:08南昌賴京毅
    現(xiàn)代企業(yè) 2022年10期
    關(guān)鍵詞:經(jīng)常性損益盈余

    □ 南昌 賴京毅

    研究表明,企業(yè)通過盈余管理的方式能夠提高短期績效,但從長遠來看這種方式會損害企業(yè)的長期利益,且同一應(yīng)對措施對于不同的盈余管理方式會產(chǎn)生不同的效果。因此,應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身情況有針對性地對盈余管理進行抑制,從而提升企業(yè)的盈余質(zhì)量和企業(yè)的長期業(yè)績。

    一、引言

    近年來,隨著我國經(jīng)濟逐漸由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展,宏觀經(jīng)濟增速的整體放緩給企業(yè)帶來了諸多壓力。一方面,當前我國眾多行業(yè)中商品同質(zhì)化嚴重、競爭激烈已成不爭的事實,要保持一定的業(yè)績增量需要獲得更多的外部資源;另一方面,外部投資者需要企業(yè)展現(xiàn)出更強的獲利能力,從而盡可能規(guī)避潛在的風險。因此,企業(yè)有充足的動機,通過盈余管理的方式抬高會計利潤,以謀取外部投資者的青睞。

    在這一背景下,有大量的文獻從不同視角對盈余管理與企業(yè)績效的關(guān)系進行了研究,但針對不同的盈余管理方式存在許多不同的視角及應(yīng)對方法。當前研究角度可以根據(jù)不同的盈余管理方式分為三類:應(yīng)計盈余管理、真實盈余管理和非經(jīng)常性損益盈余管理。其中,應(yīng)計盈余管理是通過操控應(yīng)計項目的方式,如采用不同的會計估計方式影響企業(yè)的會計利潤;真實盈余管理則是通過操控企業(yè)真實存在的生產(chǎn)經(jīng)營決策來影響企業(yè)的會計利潤,相比于應(yīng)計盈余管理存在一定的隱蔽性;非經(jīng)常性損益盈余管理則是通過操縱非經(jīng)常性損益來影響企業(yè)的會計利潤。盈余管理會給企業(yè)帶來一定的負面影響(陳雄兵,2022),盡管三種盈余管理方式采用的途徑和原理不同,但均會損害會計信息質(zhì)量、降低財務(wù)數(shù)據(jù)與實際業(yè)績之間的相關(guān)性,從而誤導(dǎo)報表使用者做出不合理的決策。

    近年來,隨著研究的不斷深入,有學者發(fā)現(xiàn),應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理對企業(yè)的短期業(yè)績具有一定的提升作用,但會損害企業(yè)的長期業(yè)績(王福勝,2014);與之不同的是,非經(jīng)常性損益盈余管理不會對企業(yè)的長期業(yè)績產(chǎn)生影響(吳虹雁,2021)。此外,有學者發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的審計可以抑制企業(yè)的非經(jīng)常性盈余管理程度(張莉艷,2022),但也有學者發(fā)現(xiàn),當企業(yè)使用更多真實盈余管理時,會計師事務(wù)所會因為異常審計收費而接受較高程度的審計風險,導(dǎo)致審計程序?qū)τ喙芾淼囊种谱饔貌蛔悖ú檀海?015)。

    由此可以看出,當前針對盈余管理問題存在諸多研究,但不同的盈余管理方式對企業(yè)的業(yè)績存在不同的影響,相同的應(yīng)對措施針對不同的盈余管理方式可能產(chǎn)生截然不同的結(jié)果。為利用現(xiàn)有研究幫助企業(yè)應(yīng)對潛在的盈余管理并提升績效,本文提出以下問題:企業(yè)所有者如何有針對性地應(yīng)對盈余管理問題?如何完善企業(yè)內(nèi)部制度能更好地預(yù)防管理層采用盈余管理?

    二、文獻綜述

    1.盈余管理對企業(yè)業(yè)績的影響。上市公司存在強烈動機來保證不失去上市交易資格這一珍貴的“殼資源”(楊鹿君,2022),而與之相關(guān)的監(jiān)管政策往往與企業(yè)的會計利潤相關(guān),如:企業(yè)的IPO、配股、公開增發(fā)、特別處理及撤銷等,均對企業(yè)的凈利潤或扣非后凈利潤有一定要求,而盈余管理則恰好能在短期內(nèi)影響企業(yè)的會計利潤,因此完全有理由相信管理層會出于私心通過盈余管理操控利潤。

    根據(jù)信息不對稱理論,企業(yè)的管理層具有一定的信息優(yōu)勢。當采用盈余管理能夠使得自身獲益時,為了自身的利益最大化,管理層會考慮運用向上或向下的盈余管理操控會計利潤,從而達到通過業(yè)績考核、平滑利潤等目的(Defond,1997)。但這種業(yè)績的上升并不能持久,一段時間后,企業(yè)的業(yè)績往往存在一定的“滑坡現(xiàn)象”。且在后續(xù)期間內(nèi),實施應(yīng)計盈余管理的企業(yè)會導(dǎo)致業(yè)績的短期下滑,而實施真實盈余管理的企業(yè)會導(dǎo)致業(yè)績的長期下滑(李增福,2011)。盡管實施非經(jīng)常性損益盈余管理的企業(yè)長期業(yè)績并不受影響,但由于這種盈余管理方式較明顯,因此會導(dǎo)致企業(yè)價值的下降(夏霽,2021),仍對企業(yè)的長期發(fā)展是不利的。

    上述業(yè)績的影響主要指的是對利潤相關(guān)的業(yè)績。事實上,盈余管理對于企業(yè)的負面影響遠不止于會計利潤的滑坡,對自身其他方面的績效也存在一定的負面影響。具體來說,會對企業(yè)的資本成本、股權(quán)激勵效果等方面產(chǎn)生影響。

    眾所周知,資本成本是企業(yè)使用資金而付出的代價,相對較低的資本成本在企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、獲得競爭優(yōu)勢、降低經(jīng)營風險等方面均有很大的作用。由于部分投資者能夠識別盈余管理(宋鑫,2017),因此在企業(yè)進行盈余管理之后,相應(yīng)的資本成本會隨之增高(湯曉冬,202 1),這是投資者在發(fā)覺投資風險上升之后要求的必要報酬率升高的結(jié)果。具體來說,應(yīng)計盈余管理與資本成本呈正相關(guān)關(guān)系(古樸,2020);真實盈余管理與資本成本呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系(周卉,2021);但目前鮮有研究表明非經(jīng)常性損益盈余管理與資本成本間存在聯(lián)系,這可能是由于非經(jīng)常性損益盈余管理對于企業(yè)的長期影響較小導(dǎo)致的。

    股權(quán)激勵是基于管理層一定數(shù)量的股權(quán),使得管理層與股東的利益“捆綁”,從而促使其努力工作,為企業(yè)創(chuàng)造更多業(yè)績的一種薪酬激勵模式。盡管股權(quán)激勵相較于傳統(tǒng)的薪酬激勵方式具有激勵周期長、激勵與業(yè)績緊密結(jié)合等優(yōu)點,但其效果也會受到盈余管理的影響。由于當前我國的股權(quán)激勵往往附帶一些如凈利潤、凈資產(chǎn)凈利率等業(yè)績考核指標,管理層只有在考核期間內(nèi)通過業(yè)績考核,才能獲得股權(quán)激勵。因此,管理層有強烈的動機通過盈余管理的方式操控業(yè)績,從而獲得股權(quán)激勵。但這顯然與股權(quán)激勵提升績效的初衷背道而馳,顯現(xiàn)出股權(quán)激勵的“福利效應(yīng)”(呂長江,2009)。

    具體來說,應(yīng)計盈余管理使得股權(quán)激勵與業(yè)績的相關(guān)性減弱(林大龐,2011);真實盈余管理對于股權(quán)激勵的效果呈負相關(guān)(程果,2020);實施股權(quán)激勵的企業(yè)存在“業(yè)績踩線”現(xiàn)象,這些企業(yè)往往采用了更多的非經(jīng)常性損益盈余管理,降低了股權(quán)激勵的激勵作用(謝德仁,2019)。

    2.盈余管理的應(yīng)對措施。綜合總結(jié)了盈余管理對企業(yè)存在諸多負面影響,因此思考如何在企業(yè)經(jīng)營過程中抑制盈余管理是相當有必要的。當前的研究主要從審計、內(nèi)部控制、機構(gòu)投資者、股權(quán)激勵業(yè)績條件等方面進行了研究。

    審計作為一種請獨立第三方對企業(yè)財務(wù)報表做出合理保證的鑒證服務(wù),對企業(yè)實施盈余管理具有很強的抑制作用(王清剛,2021)。具體來說,審計與應(yīng)計盈余管理的成本呈正相關(guān)(歐理平,2022),因此能夠有效地降低應(yīng)計盈余管理水平(胡明霞,2022)。對于真實盈余管理,由于其操縱利潤的方式主要通過操控企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營決策實現(xiàn),隱蔽性較強,因此有可能逃過第三方審計人員的追查(彭雅哲,2022)。此外,有學者研究了審計對于非經(jīng)常性損益盈余管理的影響發(fā)現(xiàn),審計質(zhì)量較高的企業(yè),非經(jīng)常性損益盈余管理的水平反而上升了(曹玉珊,2019),這是由于審計師更加關(guān)注應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理,導(dǎo)致高質(zhì)量的審計抑制了應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理的空間,迫使企業(yè)使用更多的非經(jīng)常性損益盈余管理。

    內(nèi)部控制是在企業(yè)內(nèi)部各項經(jīng)營活動間設(shè)立相互聯(lián)系,從而提高管理效率和信息質(zhì)量的一種控制機制。因此,高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠在一定程度上削弱管理層進性盈余管理的能力。具體來說,有效的內(nèi)部控制能夠降低應(yīng)計盈余管理(葉邦銀,2022)和真實盈余管理(方紅星,2011)水平;但當前并沒有研究表明內(nèi)部控制對于非經(jīng)常性損益盈余管理存在顯著影響。這可能與會計本身存在一定的主觀判斷有關(guān),非經(jīng)常性損益盈余管理往往就是利用這一方式降低非經(jīng)常性損益凈額從而提高扣非后凈利潤,管理者利用手中的權(quán)利使得內(nèi)部控制對于非經(jīng)常性損益盈余管理的抑制作用減弱。

    機構(gòu)投資者與個體投資者存在諸多的區(qū)別,其中最突出的特點是機構(gòu)投資者資金量大,專業(yè)性強,能夠積極參與到企業(yè)的管理當中并發(fā)揮一定的監(jiān)督作用,這其中就包括了對企業(yè)盈余管理行為的監(jiān)督,這與袁知柱(2014)的研究結(jié)論一致,即:機構(gòu)投資者的持股比例與企業(yè)整體的盈余管理水平呈負相關(guān)關(guān)系。具體來說,機構(gòu)投資者持股能夠抑制應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理(鐘海燕,2022),但對非經(jīng)常性損益盈余管理的影響卻不明顯。

    對于股權(quán)激勵誘發(fā)的盈余管理,當前有眾多研究表明,設(shè)計合理的股權(quán)激勵計劃能夠抑制這種情況的發(fā)生。首先,股權(quán)激勵的有效期過短會使得管理層有機會通過大幅度操控利潤達到利己的目的(張靜,202 1)。具體來說,股權(quán)激勵有效期與應(yīng)計盈余管理(張崗2014)和真實盈余管理(姜蘊芝,2015)呈負相關(guān)關(guān)系,但尚未有研究表明非經(jīng)常性損益盈余管理與股權(quán)激勵有效期存在相關(guān)性。其次,股權(quán)激勵涉及的激勵標的物也與盈余管理水平存在一定的關(guān)系。當前股權(quán)激勵采用的激勵標的物普遍是限制性股票或股票期權(quán),鑒于標的物的特性可以發(fā)現(xiàn),當業(yè)績無法達標時,標的物為限制性股票的股權(quán)激勵存在一定的懲罰性,而標的物為股票期權(quán)的股權(quán)激勵卻對高管沒有其他影響。因此,使用限制性股票為激勵標的物的股權(quán)激勵更可能誘發(fā)盈余管理行為(謝守祥,2018)。再其次,較為嚴格的業(yè)績考核指標能夠限制盈余管理操控的空間,從而抑制股權(quán)激勵的“福利效應(yīng)”(謝德仁,2018),即建立多方位、立體化的考核指標體系,避免單一的考核指標受到操縱。

    三、結(jié)論與政策建議

    1.盈余管理不利于企業(yè)發(fā)展。盡管盈余管理能夠在短時間內(nèi)粉飾財務(wù)數(shù)據(jù),但該行為本身并不能為企業(yè)創(chuàng)造價值,因此這種提升不僅短暫,后續(xù)也會給企業(yè)帶來一系列的負面影響。由于會計本身就具有一定的主觀判斷性,且企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離也給了管理者為手中的權(quán)利“尋租”的動機,因此若放任不管,無論哪一種盈余管理行為都必定會給企業(yè)帶來不可逆的損害。一方面,部分投資者能夠識別企業(yè)的盈余管理行為,這就在提高資本成本的同時向外部傳遞了“不誠信”、“風險高”的信號,不利于企業(yè)的長期發(fā)展;另一方面,管理層會將更多的精力放在粉飾財務(wù)報表上,而非努力提高生產(chǎn)經(jīng)營效率和管理水平,可能使得相應(yīng)的薪酬激勵制度變?yōu)槔旱墓ぞ?。因此,企業(yè)有必要采取行動,對可能存在的盈余管理行為進行預(yù)防以保證自身的可持續(xù)發(fā)展。

    2.企業(yè)應(yīng)當采取多種方式對盈余管理行為進行抑制。當前對于盈余管理的應(yīng)對策略存在很多的研究,也提出了很多方法,但大多都存在一定的局限性。由于盈余管理存在不同的方法和途徑,且相互之間存在一定的替代作用,因此單一的方式很難對企業(yè)整體的盈余管理水平進行有效的控制。例如:審計和內(nèi)部控制對于應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理能夠起到相對理想的效果,但對于非經(jīng)常性損益盈余管理可能會起反效果;機構(gòu)投資者能夠參與到企業(yè)的經(jīng)營管理當中,能夠?qū)ζ髽I(yè)整體的盈余管理水平進行抑制;對于采用了股權(quán)激勵的企業(yè),可以通過提高股權(quán)激勵有效期、選擇股票期權(quán)作為激勵標的物、建立多方位立體化的績效考核指標,通過避免單一的績效考核來降低股權(quán)激勵誘發(fā)的盈余管理行為。由此可以看出,單一的抑制行為雖然具有一定的針對性,對于某種盈余管理方式存在較好的效果,但只有合理地結(jié)合其他方式,才能全方位地降低盈余管理水平,提高會計信息水平和盈余質(zhì)量,保證企業(yè)長期發(fā)展。企業(yè)應(yīng)當根據(jù)自身的特性,有針對性地提高自身的監(jiān)督能力,有必要時可以引入外部第三方進行監(jiān)督,從而能夠盡可能地壓縮管理層操控利潤的空間,抑制盈余管理行為。

    3.加強政策監(jiān)管。管理層對于盈余管理方式的選擇并不是漫無目的的,而是通過成本與責任、風險的綜合考量,最后決定是否采用盈余管理、采用什么類型的盈余管理、采用多大程度的盈余管理。因此,要從根本上解決盈余管理問題,首先還是需要加強政策監(jiān)管。事實上,早年有研究表明會計準則的變革在一定程度上降低了企業(yè)盈余管理是水平;也有研究表明證監(jiān)會關(guān)于股權(quán)激勵業(yè)績考核指標的相關(guān)規(guī)定也在一定程度上抑制了實施股權(quán)激勵企業(yè)的應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理水平。這就驗證了通過加強政策監(jiān)管抑制盈余管理的可行性:從根本上說,盈余管理行為是在不違反會計準則的前提下,通過操控應(yīng)計項目、生產(chǎn)經(jīng)營決策或者非經(jīng)常性損益對會計利潤產(chǎn)生影響的行為,其存在的大前提就是不違反會計準則,因為違法犯罪的成本對于管理者來說要遠遠大于其在道德層面所受到的指責。

    反觀近年來的研究我們可以發(fā)現(xiàn),越來越多的研究表明由于會計準則的變革,應(yīng)計盈余管理的空間得到了明顯的壓縮,說明加強政策監(jiān)管對企業(yè)盈余管理行為的影響是有效且廣泛的。值得注意的是,真實盈余管理控制的是操控的是企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動,會計準則的變更很難對其進行嚴格約束,因此需要結(jié)合其他手段進行配合;對于非經(jīng)常性損益盈余管理,盡管相關(guān)的研究較少、不被學界所關(guān)注,但由于其影響的扣非后凈利潤與我國的許多監(jiān)管政策如IPO、配股、公開增發(fā)、特別處理及撤銷等相關(guān)政策規(guī)定密切相關(guān)。因此,也具有較大影響,該方面將來可能是盈余相關(guān)研究和政策監(jiān)管需要特別關(guān)注的方面,需要進一步約束其操控業(yè)績的空間。

    總的來說,雖然從威懾力和普適性來說,以制度規(guī)定的方式對盈余管理空間進行壓縮無疑是最有效的,但難以保證面面俱到。國內(nèi)外相關(guān)的研究表明,在國內(nèi)外的上市公司中,盈余管理的現(xiàn)象很難完全杜絕。因為會計準則不可能通過設(shè)立所有事項的明文規(guī)定對企業(yè)經(jīng)營行為進行約束,管理者手中或多或少都會對一些實務(wù)具有較大的裁量權(quán),這就導(dǎo)致了無論對現(xiàn)行的準則進行如何詳盡的補充,總會存在“鞭長莫及”的死角。但不可否認的是,盈余管理與會計準則的修訂是相輔相成、辯證統(tǒng)一的,在相關(guān)制度不斷完善的當下,企業(yè)結(jié)合相關(guān)的內(nèi)部控制、引入機構(gòu)投資者、進行高質(zhì)量的審計、規(guī)范股權(quán)激勵計劃等方式,能夠?qū)τ喙芾硇袨閷艿皆絹碓酱蟮淖枇Γ瑥亩岣咂髽I(yè)的盈余質(zhì)量;高質(zhì)量的盈余也能為企業(yè)發(fā)展提供堅實的保障,形成良性循環(huán),推動我國經(jīng)濟的健康發(fā)展。

    猜你喜歡
    經(jīng)常性損益盈余
    確認的公允價值變動損益需要轉(zhuǎn)出嗎?
    儒家文化、信用治理與盈余管理
    關(guān)于經(jīng)常項目盈余的思考
    中國外匯(2019年10期)2019-08-27 01:58:00
    關(guān)于扎實做好經(jīng)常性思想工作的思考與建議
    如何用經(jīng)常性思想工作解決新問題
    不同生態(tài)基流對水利樞紐發(fā)電損益的影響
    淺議未實現(xiàn)損益對每股收益計算的影響
    中國銀行股份有限公司河北省分行損益比較表
    經(jīng)常性疲倦
    久久婷婷成人综合色麻豆| 国产亚洲欧美98| 五月玫瑰六月丁香| 亚洲 国产 在线| 亚洲av成人一区二区三| 99久久综合精品五月天人人| 免费搜索国产男女视频| 在线观看一区二区三区| 国产精品98久久久久久宅男小说| netflix在线观看网站| 国产高清有码在线观看视频 | 窝窝影院91人妻| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 亚洲成人久久性| 欧美久久黑人一区二区| 禁无遮挡网站| 99riav亚洲国产免费| 88av欧美| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 欧美精品亚洲一区二区| 亚洲国产精品久久男人天堂| 国产乱人伦免费视频| 国产69精品久久久久777片 | 久久亚洲精品不卡| 免费观看精品视频网站| 可以在线观看的亚洲视频| 免费观看人在逋| 亚洲真实伦在线观看| 国产精品久久久久久久电影 | 色在线成人网| 欧美日韩精品网址| 美女扒开内裤让男人捅视频| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 又大又爽又粗| 哪里可以看免费的av片| 韩国av一区二区三区四区| 精品久久久久久久毛片微露脸| 国产真人三级小视频在线观看| 91在线观看av| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | svipshipincom国产片| 免费在线观看亚洲国产| 一本久久中文字幕| 床上黄色一级片| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 一级黄色大片毛片| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 免费观看人在逋| 国产精品一区二区三区四区久久| 一进一出抽搐gif免费好疼| 久久热在线av| 亚洲欧美精品综合久久99| 长腿黑丝高跟| 国产精品久久久久久久电影 | 亚洲欧美日韩无卡精品| 亚洲一区二区三区色噜噜| 超碰成人久久| 国产亚洲精品av在线| 搞女人的毛片| 99精品在免费线老司机午夜| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 久久久久亚洲av毛片大全| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 亚洲一区中文字幕在线| 超碰成人久久| 99精品久久久久人妻精品| 色综合站精品国产| 丰满的人妻完整版| 国产99白浆流出| 三级国产精品欧美在线观看 | 亚洲男人的天堂狠狠| 久久久久性生活片| 88av欧美| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 欧美中文日本在线观看视频| 制服诱惑二区| 免费观看人在逋| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 91麻豆精品激情在线观看国产| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 后天国语完整版免费观看| 日韩高清综合在线| 亚洲国产欧美人成| 黄色 视频免费看| 国产精品98久久久久久宅男小说| 国产伦一二天堂av在线观看| 久久 成人 亚洲| 亚洲在线自拍视频| 高清毛片免费观看视频网站| 久久99热这里只有精品18| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 国产精品野战在线观看| 欧美成狂野欧美在线观看| 长腿黑丝高跟| 香蕉av资源在线| 美女免费视频网站| 日韩精品青青久久久久久| 国产一级毛片七仙女欲春2| 婷婷精品国产亚洲av| 国产熟女xx| 国产1区2区3区精品| 中文在线观看免费www的网站 | 精品不卡国产一区二区三区| 色老头精品视频在线观看| 少妇的丰满在线观看| 欧美zozozo另类| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 久久精品91蜜桃| 91九色精品人成在线观看| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 九色国产91popny在线| 免费在线观看日本一区| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 桃色一区二区三区在线观看| 最新在线观看一区二区三区| 首页视频小说图片口味搜索| 桃色一区二区三区在线观看| 久久亚洲精品不卡| 黄色成人免费大全| 国产探花在线观看一区二区| 脱女人内裤的视频| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 日本三级黄在线观看| 亚洲欧美激情综合另类| 免费在线观看亚洲国产| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 日本 欧美在线| 一边摸一边抽搐一进一小说| 99精品久久久久人妻精品| 99热6这里只有精品| 亚洲免费av在线视频| 欧美另类亚洲清纯唯美| 色av中文字幕| 国产成人啪精品午夜网站| 免费看日本二区| 999久久久国产精品视频| 一级黄色大片毛片| 日韩精品中文字幕看吧| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 亚洲全国av大片| 久久国产精品影院| 中文亚洲av片在线观看爽| 午夜福利在线在线| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 国产成人系列免费观看| 免费电影在线观看免费观看| 91麻豆精品激情在线观看国产| 国产精品,欧美在线| 免费一级毛片在线播放高清视频| 久久久久九九精品影院| 给我免费播放毛片高清在线观看| 欧美黄色淫秽网站| 国产成人精品久久二区二区91| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 久久久久久久午夜电影| 精品久久久久久久毛片微露脸| 亚洲性夜色夜夜综合| av在线天堂中文字幕| 51午夜福利影视在线观看| cao死你这个sao货| 国产高清有码在线观看视频 | 免费看十八禁软件| 人成视频在线观看免费观看| 国产成人精品久久二区二区91| 精品免费久久久久久久清纯| 亚洲av电影在线进入| 淫秽高清视频在线观看| 亚洲无线在线观看| av有码第一页| 亚洲av电影在线进入| 99国产综合亚洲精品| 丝袜美腿诱惑在线| 日韩欧美免费精品| 国产黄色小视频在线观看| 日日干狠狠操夜夜爽| 两个人视频免费观看高清| av视频在线观看入口| 日本 欧美在线| 这个男人来自地球电影免费观看| 一本久久中文字幕| 麻豆国产av国片精品| 日韩有码中文字幕| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| av片东京热男人的天堂| 日韩有码中文字幕| 久99久视频精品免费| 成人三级做爰电影| 后天国语完整版免费观看| 亚洲九九香蕉| 舔av片在线| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 精品欧美一区二区三区在线| 欧美中文综合在线视频| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 日本一本二区三区精品| 日韩国内少妇激情av| 小说图片视频综合网站| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站 | 成年女人毛片免费观看观看9| 久久性视频一级片| 国产欧美日韩一区二区精品| 国产69精品久久久久777片 | 制服丝袜大香蕉在线| 91av网站免费观看| 午夜福利在线观看吧| 性色av乱码一区二区三区2| 欧美在线一区亚洲| 99久久国产精品久久久| 亚洲国产精品久久男人天堂| 国产成人精品久久二区二区免费| 国产精品乱码一区二三区的特点| 久久婷婷成人综合色麻豆| 18禁国产床啪视频网站| 欧美一区二区国产精品久久精品 | 给我免费播放毛片高清在线观看| 麻豆国产av国片精品| 午夜福利成人在线免费观看| 村上凉子中文字幕在线| 日韩免费av在线播放| 欧美黑人精品巨大| 精品久久久久久,| 亚洲自拍偷在线| 一进一出好大好爽视频| 在线免费观看的www视频| 国产精品免费一区二区三区在线| 黄片小视频在线播放| 精品久久久久久久毛片微露脸| a级毛片在线看网站| 黄色片一级片一级黄色片| 人妻久久中文字幕网| 国产探花在线观看一区二区| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 国语自产精品视频在线第100页| 欧美日韩精品网址| 欧美av亚洲av综合av国产av| 精华霜和精华液先用哪个| 精品久久久久久,| 少妇被粗大的猛进出69影院| 国产亚洲欧美在线一区二区| 亚洲一码二码三码区别大吗| 日本一二三区视频观看| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 99久久综合精品五月天人人| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 亚洲午夜理论影院| 在线a可以看的网站| 久久久久久九九精品二区国产 | 成人手机av| 久久久国产成人精品二区| 国产精品一区二区免费欧美| 亚洲午夜理论影院| 女同久久另类99精品国产91| 亚洲专区中文字幕在线| 精华霜和精华液先用哪个| 天堂√8在线中文| 午夜亚洲福利在线播放| 久久午夜亚洲精品久久| 国产97色在线日韩免费| 欧美久久黑人一区二区| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 亚洲色图av天堂| 成人av一区二区三区在线看| 欧美黑人欧美精品刺激| 俺也久久电影网| 亚洲成av人片免费观看| 首页视频小说图片口味搜索| 高潮久久久久久久久久久不卡| 99久久99久久久精品蜜桃| 欧美又色又爽又黄视频| 色综合站精品国产| 女警被强在线播放| 高清在线国产一区| 欧美日本视频| 三级国产精品欧美在线观看 | 午夜福利欧美成人| 亚洲精品粉嫩美女一区| 久久久久久国产a免费观看| 制服丝袜大香蕉在线| 又大又爽又粗| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 好男人电影高清在线观看| 亚洲,欧美精品.| av在线天堂中文字幕| 1024手机看黄色片| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 欧美久久黑人一区二区| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 日韩成人在线观看一区二区三区| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 亚洲成a人片在线一区二区| 欧美日本视频| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 国产91精品成人一区二区三区| 国产精品 国内视频| 成人亚洲精品av一区二区| 搞女人的毛片| 午夜福利在线在线| 91成年电影在线观看| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 美女午夜性视频免费| 国产不卡一卡二| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 日韩有码中文字幕| 一级毛片高清免费大全| 欧美又色又爽又黄视频| 五月玫瑰六月丁香| 欧美日韩乱码在线| 黄色片一级片一级黄色片| 九色国产91popny在线| 欧美日韩精品网址| 成人三级黄色视频| 国产精品爽爽va在线观看网站| 欧美色视频一区免费| 在线播放国产精品三级| 国产熟女xx| 国产野战对白在线观看| 日日干狠狠操夜夜爽| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 小说图片视频综合网站| 国产在线观看jvid| 俄罗斯特黄特色一大片| 免费在线观看成人毛片| 国产99久久九九免费精品| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 妹子高潮喷水视频| 日韩欧美三级三区| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 一a级毛片在线观看| 久久亚洲精品不卡| 亚洲一码二码三码区别大吗| 老司机午夜福利在线观看视频| 俺也久久电影网| 欧美色视频一区免费| 制服人妻中文乱码| 亚洲精品中文字幕在线视频| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 不卡av一区二区三区| 国产真人三级小视频在线观看| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 99在线视频只有这里精品首页| 久久久久精品国产欧美久久久| 欧美乱码精品一区二区三区| 成人国产一区最新在线观看| 舔av片在线| 99热这里只有精品一区 | 可以在线观看的亚洲视频| 桃红色精品国产亚洲av| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 午夜成年电影在线免费观看| 成年版毛片免费区| 国产精品久久久久久精品电影| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 色在线成人网| 一级片免费观看大全| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 哪里可以看免费的av片| 久久这里只有精品19| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 亚洲国产看品久久| 亚洲国产欧美一区二区综合| 久久久久久久久免费视频了| 日韩精品青青久久久久久| 亚洲一码二码三码区别大吗| 九色国产91popny在线| 成人国产一区最新在线观看| 亚洲精品美女久久av网站| 久久香蕉激情| 最新美女视频免费是黄的| 亚洲专区国产一区二区| 亚洲熟妇熟女久久| 精品久久蜜臀av无| 亚洲专区国产一区二区| 亚洲精品美女久久av网站| 十八禁人妻一区二区| 欧美另类亚洲清纯唯美| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 国产91精品成人一区二区三区| tocl精华| 天堂av国产一区二区熟女人妻 | 欧美黄色片欧美黄色片| 99在线视频只有这里精品首页| 国产av麻豆久久久久久久| 亚洲精品在线观看二区| 一夜夜www| 国产在线精品亚洲第一网站| 国产av在哪里看| 一夜夜www| 日韩欧美国产在线观看| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 老汉色av国产亚洲站长工具| 可以在线观看的亚洲视频| 亚洲国产欧美网| 美女大奶头视频| 老鸭窝网址在线观看| 制服人妻中文乱码| 身体一侧抽搐| 久久久久久大精品| 性欧美人与动物交配| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 久久天堂一区二区三区四区| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 亚洲精品av麻豆狂野| 99国产极品粉嫩在线观看| 51午夜福利影视在线观看| 国产精品 欧美亚洲| 国产午夜福利久久久久久| 国产三级黄色录像| 国产亚洲欧美98| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 久久天堂一区二区三区四区| 国产欧美日韩一区二区精品| 日韩欧美在线乱码| 日本 av在线| 日韩大码丰满熟妇| 成人欧美大片| 欧美av亚洲av综合av国产av| 欧美成狂野欧美在线观看| 一本大道久久a久久精品| 深夜精品福利| 国产日本99.免费观看| 99国产精品99久久久久| 一级a爱片免费观看的视频| 日韩大码丰满熟妇| 中文字幕高清在线视频| 色综合亚洲欧美另类图片| 国产日本99.免费观看| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 嫩草影院精品99| 色尼玛亚洲综合影院| 日韩免费av在线播放| 色播亚洲综合网| 看黄色毛片网站| 国产欧美日韩一区二区三| 热99re8久久精品国产| 午夜两性在线视频| 亚洲av电影在线进入| 国产单亲对白刺激| 色老头精品视频在线观看| 18禁国产床啪视频网站| 一本久久中文字幕| 亚洲av片天天在线观看| 免费在线观看完整版高清| 精品欧美一区二区三区在线| 国产乱人伦免费视频| 少妇的丰满在线观看| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 男女之事视频高清在线观看| 脱女人内裤的视频| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆 | 欧美一级毛片孕妇| 麻豆成人av在线观看| 黄色视频不卡| 国产视频内射| 三级国产精品欧美在线观看 | 黄频高清免费视频| 99热这里只有是精品50| 久久精品人妻少妇| 午夜福利在线观看吧| netflix在线观看网站| 国产欧美日韩一区二区三| 99精品久久久久人妻精品| 亚洲欧美日韩东京热| 丰满人妻一区二区三区视频av | 91老司机精品| 亚洲美女黄片视频| 99riav亚洲国产免费| 色综合婷婷激情| 免费av毛片视频| 午夜激情福利司机影院| 日韩精品中文字幕看吧| 黄色视频不卡| 国产精品久久电影中文字幕| 老熟妇仑乱视频hdxx| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 久久久久亚洲av毛片大全| 一边摸一边抽搐一进一小说| 亚洲成av人片在线播放无| 免费电影在线观看免费观看| 最新在线观看一区二区三区| 精品国产亚洲在线| 狠狠狠狠99中文字幕| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 丁香欧美五月| 免费在线观看黄色视频的| 婷婷亚洲欧美| 九九热线精品视视频播放| 级片在线观看| 色在线成人网| 欧美色视频一区免费| 国产精品亚洲美女久久久| 国产高清视频在线观看网站| 午夜激情福利司机影院| 欧美日韩黄片免| 色精品久久人妻99蜜桃| 国内精品一区二区在线观看| 免费观看人在逋| 精品国内亚洲2022精品成人| av欧美777| 国产真实乱freesex| 欧美成人午夜精品| 夜夜爽天天搞| 特级一级黄色大片| 久久中文字幕人妻熟女| 日韩欧美在线乱码| 哪里可以看免费的av片| 亚洲人成网站高清观看| 国产av一区二区精品久久| 欧美丝袜亚洲另类 | 黄色片一级片一级黄色片| 国产精品久久久久久久电影 | 亚洲av片天天在线观看| 午夜免费观看网址| 老司机福利观看| 午夜福利18| 国产日本99.免费观看| 波多野结衣高清无吗| 欧美日韩福利视频一区二区| 国产99白浆流出| 禁无遮挡网站| 麻豆成人av在线观看| cao死你这个sao货| 久久久久免费精品人妻一区二区| 麻豆国产97在线/欧美 | 天天一区二区日本电影三级| videosex国产| 成人精品一区二区免费| 99精品欧美一区二区三区四区| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 在线观看一区二区三区| 在线看三级毛片| 国产av在哪里看| 三级毛片av免费| 黄色 视频免费看| 男人的好看免费观看在线视频 | 国产欧美日韩一区二区三| √禁漫天堂资源中文www| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 日本一二三区视频观看| 国产精品乱码一区二三区的特点| 一二三四社区在线视频社区8| 精品久久久久久久久久久久久| 久久这里只有精品中国| 91麻豆av在线| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 精品午夜福利视频在线观看一区| 日本五十路高清| 日本一区二区免费在线视频| 亚洲精品中文字幕在线视频| 欧美黑人巨大hd| 亚洲午夜理论影院| 午夜福利免费观看在线| 日日爽夜夜爽网站| 亚洲国产看品久久| 亚洲欧美精品综合久久99| 国产三级在线视频| 久99久视频精品免费| 国产精品久久久久久久电影 | 欧美 亚洲 国产 日韩一| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 日日爽夜夜爽网站| 国产午夜精品久久久久久| 淫妇啪啪啪对白视频| 88av欧美| 久久热在线av| 黄色女人牲交| 色尼玛亚洲综合影院| 国产不卡一卡二| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 国产私拍福利视频在线观看| 亚洲国产中文字幕在线视频| 亚洲国产看品久久| 日韩欧美在线二视频| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 成人亚洲精品av一区二区| 少妇人妻一区二区三区视频| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 免费在线观看影片大全网站| 日本一二三区视频观看| 精品不卡国产一区二区三区| 夜夜爽天天搞| 亚洲av五月六月丁香网| 色播亚洲综合网| 亚洲一区中文字幕在线| 久久久久久久精品吃奶| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 国产精品av久久久久免费| 国产午夜精品论理片| 18禁美女被吸乳视频| 亚洲av五月六月丁香网| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 麻豆成人av在线观看| 日本 欧美在线| 国产乱人伦免费视频| 欧美黑人巨大hd| 中国美女看黄片| 亚洲色图av天堂| 免费看十八禁软件| 在线a可以看的网站| 国模一区二区三区四区视频 | 久久久久久久久中文| 90打野战视频偷拍视频| 韩国av一区二区三区四区| 午夜福利免费观看在线| 精品高清国产在线一区| 黄色视频,在线免费观看| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 黄频高清免费视频|