10月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.2%

華泰證券：向前看，制造業(yè)景氣度主要取決于外需是否持續(xù)下行，及國(guó)內(nèi)基建及地產(chǎn)投資走勢(shì)。近期海外衰退風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上行，全球制造業(yè)景氣度走弱且貿(mào)易加速下行，外需對(duì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用可能在四季度持續(xù)退坡?；ǘ?，我們預(yù)計(jì)政策性金融工具及明年地方財(cái)政專項(xiàng)債限額提前發(fā)行可能持續(xù)托舉基建投資增速。此外，全國(guó)多地出臺(tái)地產(chǎn)融資端保交房政策，高頻數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售基本面低位修復(fù)，四季度地產(chǎn)投資能否觸底回升同樣值得關(guān)注。

國(guó)泰君安：10月PMI數(shù)據(jù)反映國(guó)慶節(jié)后各地疫情反彈對(duì)經(jīng)濟(jì)的全面沖擊，制造業(yè)供需雙弱，接觸性服務(wù)業(yè)景氣度大幅下滑，基建繼續(xù)“一枝獨(dú)秀”，四季度穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)壓力依然較大。部分上游資源品、高技術(shù)制造、汽車、土木工程等行業(yè)維持了較高的韌性，預(yù)計(jì)四季度這些行業(yè)將繼續(xù)托底經(jīng)濟(jì)。

光大證券：疫情散發(fā)疊加季節(jié)效應(yīng)，10月制造業(yè)PMI再次降至收縮區(qū)間。但也應(yīng)該看到，市場(chǎng)仍相對(duì)樂觀，10月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為52.6%、服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為56.7%、建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為64.2%，三大預(yù)期指數(shù)均處于擴(kuò)張區(qū)間。向前看，隨著疫情影響減弱，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施持續(xù)推進(jìn)下，四季度經(jīng)濟(jì)總體態(tài)勢(shì)將保持恢復(fù)向好。

湘財(cái)證券：本月采購量再次重回榮枯線下表明了企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿不強(qiáng)的現(xiàn)狀。產(chǎn)成品庫存在本月是惟一上漲的指標(biāo)，錄得48.0，前值是47.3。但此處庫存的上漲并非是主動(dòng)加庫存的結(jié)果，而是被動(dòng)補(bǔ)庫存的體現(xiàn)。大型企業(yè)PMI新訂單指數(shù)錄得49.6，而小型企業(yè)為46.7。可見小型企業(yè)的整體景氣度和分項(xiàng)均在榮枯線之下，且對(duì)于未來預(yù)期并未出現(xiàn)明顯改善的跡象。但伴隨增量政策持續(xù)性出臺(tái)，企業(yè)紓困的進(jìn)程將向更深更廣的維度行進(jìn)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)在陣痛之后迎來新的騰飛。

浙商證券：PMI再次回到收縮區(qū)間，生產(chǎn)、訂單、從業(yè)人員指數(shù)均出現(xiàn)顯著回落。在疫情多發(fā)散發(fā)的持續(xù)擾動(dòng)之下，5月以來PMI指數(shù)在枯榮線上下徘徊，需求收縮、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的壓力沒有顯著緩解。經(jīng)濟(jì)尚未回到合理增長(zhǎng)區(qū)間，9月調(diào)查失業(yè)率5.5%處于閾值上限水平，結(jié)合10月PMI表現(xiàn)，我們認(rèn)為穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)仍是近期政策首要目標(biāo)。

廣發(fā)證券：在新一輪區(qū)域疫情多發(fā)散發(fā)的背景下，高頻數(shù)據(jù)所代表的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)再度放緩已是事實(shí)，10月PMI是對(duì)這一特征在數(shù)據(jù)端的確認(rèn)。這一確認(rèn)一則對(duì)應(yīng)短期增長(zhǎng)預(yù)期的再度調(diào)整；二則對(duì)應(yīng)著政策繼續(xù)積極穩(wěn)增長(zhǎng)的想象空間再度打開，尤其是年內(nèi)尚有空間的貨幣政策。在新的信息出現(xiàn)前，增長(zhǎng)敏感型和流動(dòng)性敏感型資產(chǎn)可能會(huì)是不同的反應(yīng)邏輯。

圖說

10月PMI數(shù)據(jù)指向經(jīng)濟(jì)放緩，這與大量高頻數(shù)據(jù)相吻合。這其中既有季節(jié)性的內(nèi)生因素，也有疫情等外生沖擊。我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的核心矛盾在于本輪疫情的反彈。當(dāng)前疫情蔓延的省份較多，局部地區(qū)受到的沖擊很大，其負(fù)面影響可能會(huì)延續(xù)到11 月。我們認(rèn)為從長(zhǎng)期來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)并沒有改變，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款的高增長(zhǎng)可以印證。但短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度可能會(huì)受到疫情的影響而階段性走弱。

——摘自太平洋證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告