金融創(chuàng)新助力實體經濟的問題與對策

譚 韜

（平安科技（深圳）有限公司，廣東 深圳 518000）

隨著世界經濟的動態(tài)發(fā)展和中國經濟體量的持續(xù)擴大，成熟于轉軌時期的以投資驅動為主要的產業(yè)發(fā)展方式，已經不能夠繼續(xù)為中國經濟發(fā)展提供足夠的動力，實體經濟產業(yè)大但是不強的問題始終阻礙著中國經濟的長遠發(fā)展。在逆全球化背景下，外國的需求減少，受技術創(chuàng)新、成本、產業(yè)結構和環(huán)境等因素的約束，作為拉動經濟前行重要動力的實體經濟發(fā)展陷入困境，需要尋找新的增長活力。金融創(chuàng)新是當代經濟增長中最重要的因素，在實體經濟轉化中有著重要意義。

一、金融創(chuàng)新的時代內涵

金融創(chuàng)新是金融體制和內涵的持續(xù)革新，有金融技術的創(chuàng)新和制度的創(chuàng)新，但無論是制度創(chuàng)新還是技術創(chuàng)新，都需要既結合金融創(chuàng)新的長期發(fā)展戰(zhàn)略，還要貼近金融服務于實際的根本。實體經濟的創(chuàng)新發(fā)展既要有技術作為創(chuàng)新的發(fā)展動力，還要有金融創(chuàng)新作為輔助。過度的金融創(chuàng)新或者是脫離實體經濟都會阻礙經濟的持續(xù)發(fā)展，在這樣的形勢下，必須要有金融監(jiān)管機構對金融創(chuàng)新進行監(jiān)管。

二、實體經濟發(fā)展現(xiàn)狀

長時期以來，困擾著中國實體經濟發(fā)展的主要是融資渠道不暢、融資困難和融資貴等原因，尤其是對于中小微企業(yè)、“三農”和一些新興產業(yè)的或民營性質的初創(chuàng)企業(yè)通常存在著融資方式單一、融資門檻過高和融資成本過高以及資金嚴重缺少等問題。在中小型企業(yè)方面，我國的中小型企業(yè)數量占中國企業(yè)總數量的99%，創(chuàng)造的服務價值和產品占比超過中國GDP的60%，創(chuàng)造就業(yè)崗位高達80%，中小企業(yè)是中國市場經濟中最有活力的經濟組成部分，也是促進萬眾創(chuàng)新和大眾就業(yè)的關鍵力量，對中國的國民經濟發(fā)展有著十分重要的意義。在實體經濟潛在增長率持續(xù)下降的形勢下，企業(yè)的杠桿率逐漸增加，企業(yè)的負擔也在逐漸加重。在2008年經濟危機以后，國際上全世界經濟增長緩慢，外部需求減少，國內的人口紅利和人口老齡化問題和邊際遞減效應都對中國經濟潛在增長率產生了重大影響。中國的宏觀經濟增長速度也逐漸放緩，實體企業(yè)的宏觀經濟形勢與發(fā)展緊密相連，中國實體經濟在目前面臨的主要問題是經濟增長速度緩慢，企業(yè)運營難度加大和產能過剩等問題。

實體公司的債務風險比較高，尤其是一些國企債務風險較高，對于隱藏風險要予以重視。宏觀角度的金融杠桿率高是金融脆弱的源頭和防止系統(tǒng)金融風險的關鍵環(huán)節(jié)，在實體公司的具體表現(xiàn)為企業(yè)部門的負債率高，在金融領域的具體表現(xiàn)為金融機構過度擴張信用。根據人民銀行的數據可知，2016年中國宏觀杠桿率為247%，超出國際警戒線，尤其是一些國企債務風險高，許多“僵尸企業(yè)”不能破產，市場清理緩慢，造成了許多無效資金需要，而且占用大量信用資源，給實體經濟的融資帶來擠出效應，形成了資源錯配的現(xiàn)象，阻礙了企業(yè)的增長和轉型升級，對實體經濟效益的發(fā)展有著嚴重的不利影響。中國實體企業(yè)的高負稅率阻礙了企業(yè)經營活力的發(fā)展，實體經濟還存在結構失衡的問題，當前中國經濟結構的失衡主要是實體經濟與供需關系之間的不平衡，國內和市場的有效需求分析不足，導致實體企業(yè)利潤低，制造業(yè)投資和生產投資減少。還存在著中低端企業(yè)產能過剩問題，企業(yè)的轉型和升級壓力過大，金融和實體經濟發(fā)展不平衡。金融的根本是為實體經濟服務，給實體經濟的發(fā)展提供資金幫助，但是在金融市場上，許多資金在體系內部循環(huán)，沒有流向實體經濟，這不僅造成了許多資產泡沫，也提高了實體經濟的融資難度。房地產和實體經濟之間發(fā)展不平衡，許多資金進入房地產行業(yè)，推動了房地產市場的迅速繁榮，導致全國房價的迅速增長，所以也就相應提高了實體經濟的經營成本。

三、金融創(chuàng)新過程中的問題

（一）壟斷問題

金融創(chuàng)新中既包括技術創(chuàng)新，還包括監(jiān)管創(chuàng)新，但是技術的創(chuàng)新和經營主體的資格及牌照都會形成壟斷的方式。擁有牌照的經營主體，或者是在技術壟斷地位的經營主體，能夠在法律保護的范圍內經營，如果這種服務只能由少數機構能夠提供，往往會產生壟斷行為，對實體經濟的經營和融資帶來困擾和壓力。

（二）金融創(chuàng)新中的錯誤行為

金融技術創(chuàng)新很容易在互聯(lián)網方面形成一家獨大的平臺，一家獨大的平臺是由強大的財力支撐，這樣的格局會對其他的金融進入者形成很強的壁壘，這種壁壘無論是對接受服務的服務者來說，還是對行業(yè)本身的改革和發(fā)展來說都極其不利。金融創(chuàng)新的效果并不確定，還有著錯誤的可能，可能會出現(xiàn)金融丑聞。在大數據的背景下，過度搜集消費者的數據和信息，對個人或消費者的隱私權造成侵害。金融創(chuàng)新像其他創(chuàng)新一樣，背后都有企業(yè)支付創(chuàng)新的巨額成本，作為投資人，希望在投資中減少成本來獲得更多的收益。在這樣的過程中，侵犯知識產權的行為或者是“搭便車”的行為，對于創(chuàng)新的金融機構都是致命打擊，前期對金融創(chuàng)新投入更多經濟成本，或是由于權力被侵犯，或是由于剽竊而不能從市場上獲得彌補。但是主動侵權的公司，卻因此獲得了巨額的收益。長時間下去，整個金融市場的生態(tài)將會被破壞，不會再有金融主體愿意主動進行創(chuàng)新，都企圖通過模仿抄襲來占有金融市場。因此，要鼓勵金融集體創(chuàng)新，無論是技術創(chuàng)新還是基礎創(chuàng)新，都要讓投入者獲得應有的回報。通過專利保護來防止創(chuàng)新者的侵權行為，讓創(chuàng)新者能夠有所收益，讓侵權者付出代價。構建良性的創(chuàng)新機制，可以為創(chuàng)新提供充足的動力。

四、金融創(chuàng)新的驅動機制

結合馬克思主義理論，金融創(chuàng)新的本源屬性是服務于實體經濟，在現(xiàn)代化經濟空前發(fā)展的今天，金融創(chuàng)新被賦予更多含義和內容，且受到很多因素的制約，為降低防范性系統(tǒng)性風險，應不斷研究創(chuàng)新路徑，形成金融創(chuàng)新的驅動機制。在該機制的引導下，豐富創(chuàng)新主體的數量與質量，推動金融產品創(chuàng)新，發(fā)揮其服務實體經濟的作用，優(yōu)化金融創(chuàng)新路徑，積極打造包容式監(jiān)管營造金融創(chuàng)新良好生態(tài)。

由于在金融創(chuàng)新的過程中，會引發(fā)一系列問題，如壟斷問題、試錯問題、“搭便車”及“逆向選擇”等。比如，“搭便車”行為，對于處在發(fā)展過程中的金融機構來說，這種侵犯或占有知識產權的行徑，會阻礙創(chuàng)新進程，既會造成經濟利益的巨大損失，又會加劇市場的不正當競爭。在“搭便車”的干擾下，無法維持正常市場秩序，使得金融行業(yè)之間出現(xiàn)“逆向選擇”現(xiàn)象，久而久之，會降低金融主體的創(chuàng)造性，為擴展市場空間，選擇抄襲、模仿等負面行為，不利于金融行業(yè)的長期發(fā)展。

為打破金融舊制，走出一條自主創(chuàng)新的路線，政府部門應積極鼓勵金融主體創(chuàng)新創(chuàng)造，包括服務創(chuàng)新、技術創(chuàng)新及制度創(chuàng)新等。因此，應不斷探索創(chuàng)新舉措，可結合實際金融發(fā)展現(xiàn)狀，加強對金融創(chuàng)新支持實體領域的頂層制度設計，健全融資擔保制度，完善試錯機制，統(tǒng)籌協(xié)調好實體經濟和虛擬經濟。同時，破解融資困局，大力倡導技術創(chuàng)新、制度創(chuàng)新等，助推金融創(chuàng)新，如制定法律法規(guī)，為金融創(chuàng)新提供動力支持，這對優(yōu)化金融市場環(huán)境具有重要意義。

五、發(fā)展對策

（一）發(fā)展多層次資本市場

合理的簡化審批機制，促進審批機制向市場化發(fā)展。資本市場是市場經濟發(fā)展中十分重要的組成部分，發(fā)揮著對全部社會資金的調節(jié)作用。發(fā)展多層次的資本市場，對強化資本市場的資金配置作用和控制市場風險有著重要意義?？茖W合理的資本市場體系，能夠實現(xiàn)對市場風險的分散管理和提高管理的整體效率。加強資本市場的制度建設，進一步提高上市企業(yè)質量，推進當代服務業(yè)、制造業(yè)和高新技術產業(yè)的上市掛牌和融資，強化政府對資本市場的監(jiān)控能力，強化政府對資本市場的監(jiān)督和管理能力，對中小投資者的合法權益進行保護，推進資本市場的健康良好發(fā)展，加快債券市場的建設進度，增強企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模。豐富企業(yè)債券的種類，完善相關的制度，當前中國債券市場迅速發(fā)展，已經居于世界前列，但是債券市場的產品種類比較少，特別是公司債或企業(yè)債在企業(yè)的融資中占比較低，已經給資本市場發(fā)展帶來了壁壘。公司的債券融資與股權融資相比占比較少，所以要豐富債券的品類種類，促進債券市場的良性發(fā)展，從制度上進行創(chuàng)新與改革，才能夠吸引更多的投資主體，促進投債券市場投資主體的多元化發(fā)展。

（二）建立科學的金融市場體系

積極引導民間資本進入金融市場，鼓勵債券市場、資本市場、產權交易和市場信托等市場的多元化發(fā)展，為企業(yè)增加融資渠道。進一步發(fā)展保險市場，促進保險行業(yè)的改革發(fā)展，對保險資金的使用和來源進行規(guī)范，發(fā)揮保險資金的作用和優(yōu)勢，增加保險服務范圍，提高經濟發(fā)展的質量和效果。除此之外，當前中國企業(yè)尤其是實體經濟融資的來源主要是銀行的直接投資，互聯(lián)網金融和小微金融以及民營銀行要大力發(fā)展，既能夠幫助緩解金融服務范圍不夠的問題，還能夠緩解供給不足的情況，完善和優(yōu)化金融機構的作用，尤其是對普惠金融的發(fā)展，能夠起到推進作用。同時，還要加大政策性銀行和大型商業(yè)銀行以及開發(fā)性金融性機構的改革力度，完善公司相關制度，加強風險防控水平和經營效率。

（三）促進供給側改革

美國特朗普政府在2017年提出了大規(guī)?？s減計劃和重振制造業(yè)，使得大批資本流入美國，這也給中國的制造業(yè)發(fā)展帶來了一定的壓力，因此要積極采取措施促進實體企業(yè)的長遠發(fā)展。減少企業(yè)的稅負成本，在財政稅收領域，通過優(yōu)化稅收和稅制，運用以鼓勵公司加強研發(fā)投入和新技術使用為目的的結構性減稅。減少實體企業(yè)的融資成本，促進金融與科技相結合，大力發(fā)展綠色金融和普惠金融，拓寬企業(yè)的融資渠道，通過政策支持引導資金向實體經濟流入，積極鼓勵政策性銀行或國有銀行加大對制造業(yè)的支持力度和信貸投放力度，提升企業(yè)融資比率，促進實體經濟再生產能力的加大，全面推進供給側結構改革，加快企業(yè)的轉型和升級，實施戰(zhàn)略驅動，加強對人力資本投資的重視，促進潛在增長率提高。重視經濟增長的新動力，加強對戰(zhàn)略性新興產業(yè)的重視程度，發(fā)揮金融的領導作用，讓資本和優(yōu)質資源向新能源、新材料、智能制造、新醫(yī)療以及大健康和大數據等新興產業(yè)傾斜。加大金融對國有企業(yè)轉型和傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級的扶持力度，把重點放在提升企業(yè)核心技術能力方面。

（四）深化國有企業(yè)改革

國有企業(yè)的改革需要金融機構的支持，鼓勵各大金融機構參與國有企業(yè)的債務重組、并購重組，以及不良資產處置等。運用債權轉股的方式，減少國有企業(yè)的負債率，對以法制化或市場化方式實現(xiàn)債轉股表示支持，通過促進資產證券化，增強股權融資力度等方法，引入更多的投資者，盤活現(xiàn)有國有企業(yè)的存量和資產。提高對國有企業(yè)負債率的管理，通過重組兼并的處理方式處置一批“僵尸公司”，逐漸把企業(yè)的負債率減少到科學合理范圍內，構建產業(yè)基金幫助實體經濟的轉型和升級，通過多種金融工具和方式滿足企業(yè)兼并重組的要求，支持和幫助地方大型企業(yè)減少財務杠桿，調整產業(yè)結構，推動企業(yè)混合制改革，加強國有資本和非公有資本的雙向流入和交叉持股，發(fā)揮非公有資本的全部活力，設置合理的企業(yè)法人治理機構。

總之，政府要加強對金融創(chuàng)新的重視，逐步提高金融創(chuàng)新對實體經濟發(fā)展的幫助作用，構建多層次的金融支持體系，在強化金融創(chuàng)新管理的同時，要鼓勵金融工具的多元化發(fā)展。建立科技成果轉化體系，促進科技成果在實體經濟中的使用和推廣，促進實體經濟產品和經營模式的高質量轉變，加快產業(yè)結構的轉型升級，加強實體經濟發(fā)展的新動力。