供應(yīng)鏈金融視域下軟件業(yè)應(yīng)收賬款融資路徑
——以眾誠科技為例

沈紫嫣，胡永銓

（浙江工商大學(xué)杭州商學(xué)院，杭州 311508）

一、引言

近年來，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)作為我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，國(guó)家出臺(tái)了一系列政策予以支持。但與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展壯大，企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，應(yīng)收賬款占用資金問題日益顯著，資金短缺成為中小企業(yè)普遍存在的問題。因此，關(guān)注中小企業(yè)應(yīng)收賬款，有助于其健康發(fā)展。

與傳統(tǒng)商業(yè)貸款相比，基于供應(yīng)鏈金融的應(yīng)收賬款融資在加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)率的同時(shí)提高融資效率，滿足企業(yè)資金需求。黨的十九大報(bào)告提出“現(xiàn)代供應(yīng)鏈”，將其作為建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的“新增長(zhǎng)點(diǎn)”和“新動(dòng)能”。2022年《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》指出，國(guó)家鼓勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)開發(fā)和提供中小企業(yè)特點(diǎn)的金融產(chǎn)品和服務(wù)。這為中小企業(yè)在我國(guó)開展應(yīng)收賬款融資提供了有利條件。

本研究以河南眾誠信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“眾誠科技”）為例，運(yùn)用案例研究和文獻(xiàn)研究相結(jié)合的方法，通過對(duì)供應(yīng)鏈金融和應(yīng)收賬款融資進(jìn)行文獻(xiàn)研究和分析作為理論基礎(chǔ)，結(jié)合軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)行業(yè)特征，進(jìn)行應(yīng)收賬款和應(yīng)收賬款融資可行性分析，提出相應(yīng)解決措施，有助于企業(yè)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為實(shí)際可使用資金并高效地解決短期內(nèi)資金缺乏的問題。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）供應(yīng)鏈金融文獻(xiàn)綜述

國(guó)外學(xué)者對(duì)供應(yīng)鏈金融的研究比較早，Timme（2000）最先提出供應(yīng)鏈金融的概念，認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈上的企業(yè)與外部金融機(jī)構(gòu)共同產(chǎn)生的新業(yè)務(wù)。Randall（2011）認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈中下游之間資金流的合作，以此降低成本，提高收益。

國(guó)內(nèi)對(duì)供應(yīng)鏈金融的研究較晚。閆俊宏（2007）基于供應(yīng)鏈金融分析其解決中小企業(yè)融資的優(yōu)勢(shì)。李林鳳（2015）認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融通過互聯(lián)網(wǎng)與各行業(yè)、部門聯(lián)盟解決中小企業(yè)融資問題，實(shí)現(xiàn)金融增值。

（二）應(yīng)收賬款融資文獻(xiàn)綜述

Easley（2010）認(rèn)為，應(yīng)收賬款融資的質(zhì)量和業(yè)務(wù)情況成正比，促進(jìn)其業(yè)務(wù)開展，能提高資金流動(dòng)性。鮑靜海（2010）認(rèn)為，應(yīng)收賬款融資是解決我國(guó)大量企業(yè)資金短缺的關(guān)鍵。聞曦燕（2016）認(rèn)為，建立中小企業(yè)信用平臺(tái)來降低風(fēng)險(xiǎn)，解決應(yīng)收賬款融資中的一系列問題。

（三）應(yīng)收賬款融資模式

1.應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式

Khaled（2002）認(rèn)為，應(yīng)收賬款質(zhì)押融資適用于處于發(fā)展期商業(yè)信用較低、缺少有效融資渠道的中小企業(yè)。劉茹婷（2013）應(yīng)收賬款質(zhì)押融資為不動(dòng)產(chǎn)較少的中小型企業(yè)創(chuàng)造新渠道，但需要防范法律、信用和操作風(fēng)險(xiǎn)。趙斌（2019）認(rèn)為，應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是一種短期的融資行為，既能盤活應(yīng)收賬款，又能以較低的成本籌集資金，同時(shí)又能規(guī)避應(yīng)收賬款過多帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

2.應(yīng)收賬款保理融資模式

蘇曉玲（2012）認(rèn)為，應(yīng)收賬款保理融資是企業(yè)將應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行從而獲得融資，加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度。韓家平（2016）認(rèn)為，應(yīng)收賬款商業(yè)保理融資能既靈活又快捷地解決中小型企業(yè)缺乏融資渠道和融資成本高的問題，有助于我國(guó)商業(yè)信用體系的建設(shè)。

3.應(yīng)收賬款證券化模式

李茜（2011）認(rèn)為，應(yīng)收賬款證券化融資是在不影響企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的前提下，拓寬企業(yè)融資渠道，降低融資成本，改善公司財(cái)務(wù)狀況。馮瑞（2021）認(rèn)為，應(yīng)收賬款證券化融資是現(xiàn)金流穩(wěn)定的情況下重組其結(jié)構(gòu)，使其成為在資本市場(chǎng)上流通的證券，吸引投資者購買，以此融資。

圖1 供應(yīng)鏈金融視域下應(yīng)收賬款融資

（四）供應(yīng)鏈金融和應(yīng)收賬款融資之關(guān)系

基于供應(yīng)鏈金融視域下的應(yīng)收賬款融資以供應(yīng)鏈的整體信用共享為基礎(chǔ)，一頭連接中小融資企業(yè)，一頭連接銀行或金融機(jī)構(gòu)，并引入了中小企業(yè)相關(guān)的信用較高的核心企業(yè)。因此，能夠保證交易數(shù)據(jù)真實(shí)，并且基于此衍生出新型的金融業(yè)務(wù)。本研究從眾誠科技角度出發(fā)，通過對(duì)其應(yīng)收賬款分析，討論該如何獲得持續(xù)融資的資格，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，增加對(duì)其資金提供方的吸引力，同時(shí)也幫助其資金鏈充滿活力。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）案例選擇

現(xiàn)采取案例研究的方法進(jìn)行科學(xué)研究分析。案例研究是一種以典型案例為素材，不再局限于理論層面的討論，通過具體分析促使人們進(jìn)入特定情形，建立真實(shí)感受去尋求解決問題的方案。把眾誠科技作為研究對(duì)象，主要基于其是應(yīng)收賬款融資中典型的軟件和信息技術(shù)服務(wù)的中小企業(yè)，該企業(yè)在運(yùn)用過程中能感受到應(yīng)收賬款融資帶來的好處，同時(shí)也存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)，具有代表性。

（二）數(shù)據(jù)收集

為提高案例研究的可信度，本研究采用一手資料和二手資料相結(jié)合的方法，主要通過以下途徑搜索數(shù)據(jù)：一是從中國(guó)知網(wǎng)搜集“應(yīng)收賬款融資”和“供應(yīng)鏈金融”相關(guān)文獻(xiàn)，包括期刊文獻(xiàn)、碩博論文；二是從巨潮資訊網(wǎng)中獲取眾誠科技年度報(bào)告和相關(guān)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資的公告；三是從高校財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)庫網(wǎng)站中搜索相關(guān)報(bào)道。

四、研究過程

（一）企業(yè)介紹

眾誠科技成立于2005年3月，注冊(cè)資本7 380萬元，是一家中小型軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)，主營(yíng)軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成服務(wù)，為客戶提供政務(wù)信創(chuàng)、數(shù)智企業(yè)、虛仿行業(yè)應(yīng)用等數(shù)字化綜合解決方案。

（二）應(yīng)收賬款分析

1.應(yīng)收賬款占比情況分析

表1 眾誠科技2019年-2021年應(yīng)收賬款占比情況分析單位：億元

從表中看出眾誠科技的應(yīng)收賬款2019年到2020年同比增加了115%，說明企業(yè)為了拓展業(yè)務(wù)，放寬了信用政策，導(dǎo)致應(yīng)收賬款大幅增加。2020年至2021年應(yīng)收賬款減少了0.14億元是因?yàn)槭栈亓瞬糠謶?yīng)收賬款。應(yīng)收賬款占比流動(dòng)資產(chǎn)大于1/3，說明企業(yè)不良賬款過多；營(yíng)業(yè)收入雖在逐年上升，但大部分營(yíng)業(yè)收入是以應(yīng)收賬款形式存在的，導(dǎo)致收入只能流于賬面。

2.應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)分析

應(yīng)收賬款賬齡分析。發(fā)達(dá)國(guó)家的應(yīng)收賬款一般3-6個(gè)月屬于合理期限，超過為壞賬準(zhǔn)備，但是我國(guó)期限遠(yuǎn)超于發(fā)達(dá)國(guó)家。雖然眾誠科技一年以上的應(yīng)收賬款占比不大，一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款所占應(yīng)收賬款的比重最大，這在軟件和信息技術(shù)服務(wù)企業(yè)較為正常。賬齡在1至2年內(nèi)從2019年的8.35%上升到2021年的14.37%，表示企業(yè)目前的收款能力不足。2-3年和3-4年的應(yīng)收賬款賬齡比較穩(wěn)定，4年以上的應(yīng)收賬款賬齡在逐漸減少，但時(shí)間過長(zhǎng)，能收回的可能性極低，且應(yīng)收賬款為流動(dòng)資產(chǎn)，因此賬齡在一年以上的流動(dòng)資產(chǎn)企業(yè)都應(yīng)重視，否則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)有更多無法收回的壞賬。

表2 眾誠科技2019年-2021年應(yīng)收賬款賬齡分析單位：億元

應(yīng)收賬款付款方。2021年，眾誠科技供應(yīng)鏈金融中的下游企業(yè)應(yīng)收賬款金額占其應(yīng)收賬款總額的56.05%，其中：河南省聚愛數(shù)字科技有限公司應(yīng)收賬款為5371萬元，占應(yīng)收賬款總額的30.58%，占年度銷售收入1/4。增加了眾誠科技的信用集中風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款收不回來，會(huì)導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難。

表3 眾誠科技2021年應(yīng)收賬款前五名單位：億元

（三）融資渠道分析

2020年之前，眾誠科技的內(nèi)部融資主要有企業(yè)自我積累、企業(yè)內(nèi)部集資，而在內(nèi)部融資中，因?yàn)槭芷髽I(yè)規(guī)模的影響，資金無法賦予供給，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部資金不足以支撐企業(yè)的發(fā)展。外部融資以短期借款為主，有向金融機(jī)構(gòu)借款、向非金融機(jī)構(gòu)借款，主要是保證借款、保證及抵押借款和質(zhì)押借款，資金來源單一。2020年，為了募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，發(fā)行股票，新增了外部融資。

五、眾誠科技應(yīng)收賬款融資可行性分析

（一）眾誠科技自身可行性

企業(yè)開展應(yīng)收賬款融資基于兩方面：一方面是企業(yè)資金渠道匱乏融資難，另一方面是應(yīng)收賬款融資能為企業(yè)解決應(yīng)收賬款帶來的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殂y行對(duì)中小企業(yè)貸款條件過于苛刻，于是在內(nèi)部融資不足、外部融資受限的情況下，將其應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為企業(yè)實(shí)際可用資金，應(yīng)收賬款融資成為眾誠科技全新的融資方式，可以高效地解決眾誠科技短期內(nèi)資金缺乏的問題，以提高資金的流動(dòng)性。

（二）市場(chǎng)環(huán)境角度可行性

從政策層面來看，2007年中國(guó)人民銀行發(fā)布了《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》，在我國(guó)應(yīng)收賬款質(zhì)押有了相應(yīng)的規(guī)定；2017年5月，中國(guó)人民銀行等七部委聯(lián)合印發(fā)《小微企業(yè)應(yīng)收賬款融資專項(xiàng)行動(dòng)工作方案》，在我國(guó)開展了為期三年的小微企業(yè)應(yīng)收賬款融資專項(xiàng)行動(dòng)。從法律層面來看，2007年3月，全國(guó)人民代表大會(huì)發(fā)布了《中華人民共和國(guó)物權(quán)法》，明確應(yīng)收賬款可設(shè)立質(zhì)權(quán)，應(yīng)收賬款質(zhì)押在法律層面也得到了保障；從金融機(jī)構(gòu)層面來看，銀行等金融機(jī)構(gòu)大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)，銀行不斷創(chuàng)新出新的金融產(chǎn)品以滿足企業(yè)融資的需求。應(yīng)收賬款融資的業(yè)務(wù)在我國(guó)已經(jīng)形成良性發(fā)展態(tài)勢(shì)，為眾誠科技提供了有利的外部條件。

（三）融資風(fēng)險(xiǎn)角度可行性

應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)分為企業(yè)應(yīng)收賬款自身風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)際操作中存在的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款自身風(fēng)險(xiǎn)是應(yīng)收賬款到期后購買方無法按時(shí)償還的違約風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款中實(shí)際操作的風(fēng)險(xiǎn)和其采用的應(yīng)收賬款融資形式有關(guān)。應(yīng)收賬款保理融資分為帶追索權(quán)的和不帶追索權(quán)的兩種。這其中：不帶追索權(quán)的應(yīng)收賬款保理融資可以將應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到銀行，在一定程度上降低了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)；帶追索權(quán)的應(yīng)收賬款保理融資風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)債務(wù)人無力償還時(shí)，銀行將會(huì)向企業(yè)追償。眾誠科技的應(yīng)收賬款融資模式有應(yīng)收賬款質(zhì)押融資和應(yīng)收賬款保理融資。綜上所述，可以保證眾誠科技應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)之大小在可承受范圍內(nèi)，因此可行。

六、研究結(jié)論

通過對(duì)眾誠科技的應(yīng)收賬款分析和應(yīng)收賬款融資的可行性分析，結(jié)果表示應(yīng)收賬款融資有利于緩解其資金流動(dòng)的壓力。軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)普遍財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系不完善，體現(xiàn)為成本費(fèi)用高、資金周轉(zhuǎn)率低、應(yīng)收賬款難收回，最終會(huì)造成企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。在企業(yè)需要繼續(xù)擴(kuò)張的情況下，很難從金融機(jī)構(gòu)獲得足夠資金，融資問題制約著企業(yè)發(fā)展。目前，國(guó)家正在陸續(xù)出臺(tái)各種法規(guī)、政策來鼓勵(lì)和推動(dòng)企業(yè)應(yīng)收賬款融資的快速發(fā)展，在外部商業(yè)保理寬松的環(huán)境下，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的中小企業(yè)如果可以充分利用這種利好政策，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款融資的風(fēng)險(xiǎn)管理，制定嚴(yán)格的信用政策和評(píng)估制度以及企業(yè)信用銷售的期限、標(biāo)準(zhǔn)和額度，建立應(yīng)收賬款催收制度提升自己的應(yīng)收賬款使用率，不僅可以降低其應(yīng)收賬款占用流動(dòng)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入的比例，提高資金的質(zhì)量，還能夠解決其普遍面臨的資金短缺問題，有利于企業(yè)更好地發(fā)展。