ESG兩大關(guān)鍵環(huán)節(jié)：披露與評(píng)估

文｜《小康》·中國(guó)小康網(wǎng)記者 劉彥華

話語(yǔ)權(quán) 當(dāng)下，建立一套接軌國(guó)際同時(shí)符合我國(guó)實(shí)際的ESG評(píng)價(jià)體系迫在眉睫。圖源/hellorf

近年來(lái)，在國(guó)家可持續(xù)發(fā)展政策引領(lǐng)下和“雙碳”戰(zhàn)略持續(xù)推出后，社會(huì)對(duì)清潔能源、綠色低碳經(jīng)濟(jì)的關(guān)注度急劇上升，ESG評(píng)級(jí)不僅日漸成為衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的重要指標(biāo)，更是資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的核心參考標(biāo)準(zhǔn)。

于是，ESG披露、ESG評(píng)估的重要性日益凸顯。

強(qiáng)制性信息披露正在走來(lái)

ESG信息披露，即企業(yè)按照一定的披露標(biāo)準(zhǔn)和要求進(jìn)行實(shí)質(zhì)性信息披露。通過(guò)了解企業(yè)披露的ESG信息，那些具有長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿胺峡沙掷m(xù)發(fā)展、“雙碳”戰(zhàn)略或者綠色發(fā)展的企業(yè)和項(xiàng)目就會(huì)獲得投資者的青睞，從而引導(dǎo)市場(chǎng)資源向符合可持續(xù)發(fā)展要求、有利于“雙碳”戰(zhàn)略和綠色發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施的方向進(jìn)行配置。因此，ESG披露是整個(gè)資本市場(chǎng)投資和資源配置的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作。

通常來(lái)說(shuō)，信息披露可以分為兩大類，一是強(qiáng)制披露，二是自愿披露。強(qiáng)制披露一般是政府行政或者監(jiān)管部門(mén)要求企業(yè)向社會(huì)公眾披露信息。當(dāng)前，國(guó)際上主流的ESG披露標(biāo)準(zhǔn)主要有GRI、ISO 26000、SASB、TCFD。

聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署參與成立的全球報(bào)告倡議（GRI）所發(fā)布的《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南》及在此基礎(chǔ)上發(fā)展形成的GRI標(biāo)準(zhǔn)是全球使用范圍最廣的ESG報(bào)告框架。GRI標(biāo)準(zhǔn)因其模塊化結(jié)構(gòu)，可針對(duì)不同行業(yè)、不同要求拆分使用，也可組合使用，可量化程度較高。GRI2020年度報(bào)告顯示，約52個(gè)國(guó)家的近3500家各行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)使用這一報(bào)告框架，約占全球領(lǐng)先企業(yè)的2/3。據(jù)悉，近期發(fā)布的GRI標(biāo)準(zhǔn)（2021版）新增行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)板塊，將于2023年1月1日起生效。

ISO26000是國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織（International Standard Organization，縮寫(xiě)為ISO）制定的編號(hào)為26000的社會(huì)責(zé)任指南標(biāo)準(zhǔn)。該標(biāo)準(zhǔn)體系列出了七個(gè)社會(huì)責(zé)任核心議題，分別是組織治理、人權(quán)、勞工實(shí)踐、環(huán)境、公平運(yùn)營(yíng)實(shí)踐、消費(fèi)者問(wèn)題、社會(huì)參與和發(fā)展，七大項(xiàng)下設(shè)有37個(gè)核心議題和217個(gè)細(xì)化指標(biāo)。

SASB是指可持續(xù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，采用行業(yè)分類法，為不同的行業(yè)制定行業(yè)相關(guān)的ESG議題的披露準(zhǔn)則。從針對(duì)性來(lái)看，SASB更加精準(zhǔn)，目的是通過(guò)非財(cái)務(wù)信息來(lái)幫助企業(yè)提高在決策和執(zhí)行方面的效益。其標(biāo)準(zhǔn)包含六個(gè)元素，即標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用指南、行業(yè)描述、可持續(xù)性主題、可持續(xù)性會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、技術(shù)守則、活動(dòng)度量標(biāo)準(zhǔn)。

TCFD標(biāo)準(zhǔn)由國(guó)際金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）于2015年設(shè)立的TCFD（Task Force on Climate-related Financial Disclosure，氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組）發(fā)布，基于組織運(yùn)營(yíng)核心的四項(xiàng)元素建立報(bào)告架構(gòu)，即治理、策略、風(fēng)險(xiǎn)管理及指標(biāo)和目標(biāo)，并制定了針對(duì)所有行業(yè)通用的具體建議披露事項(xiàng)，旨在為市場(chǎng)參與者提供建議，以解決氣候變化對(duì)其業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)影響。其一大特色是，針對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，TCFD將其分為與氣候變化影響直接相關(guān)的實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)和與低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相關(guān)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)兩大類。

目前，就政策法規(guī)而言，我國(guó)企業(yè)尚未形成統(tǒng)一的ESG信息披露框架，企業(yè)ESG披露以自愿為主，強(qiáng)制披露僅限特定行業(yè)的部分信息。

不過(guò)，ESG信息披露正在走向規(guī)范化。2020年9月深交所發(fā)布《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法（2020年修訂）》增加了第十六條“履行社會(huì)責(zé)任的披露情況”，首次提及了ESG披露，并將其加入考核。同月上交所也制定并發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第2號(hào)—自愿信息披露》，明確指出企業(yè)在自愿披露環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任履行情況和公司治理一般信息的基礎(chǔ)上，應(yīng)根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)、業(yè)務(wù)特點(diǎn)、治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步披露環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理方面的個(gè)性化信息。

就披露規(guī)模而言，我國(guó)發(fā)布ESG相關(guān)報(bào)告的企業(yè)數(shù)量逐年增多，從2019年的946家增長(zhǎng)至2021年的1130家。但中小型企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)披露率顯著低于大型企業(yè)與國(guó)有企業(yè)。兩組數(shù)據(jù)可以佐證。一是滬深300上市公司中有266家發(fā)布報(bào)告，占比達(dá)88.67%，遠(yuǎn)高于中小型企業(yè)的披露率。二是2021年國(guó)有企業(yè)ESG相關(guān)報(bào)告披露率為48.67%，遠(yuǎn)高于民營(yíng)企業(yè)18.07%的披露率。

從國(guó)內(nèi)企業(yè)所用的ESG披露標(biāo)準(zhǔn)看，最普遍采用的是交易所發(fā)布的企業(yè)社會(huì)責(zé)任指引，即上交所CSR指引和深交所CSR指引。

深交所于2006年發(fā)布《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》，上交所2008年發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司社會(huì)責(zé)任承擔(dān)工作的通知》，兩所規(guī)則均要求上市公司充分關(guān)注包括公司員工、債權(quán)人、客戶、消費(fèi)者及社區(qū)在內(nèi)的利益相關(guān)者的共同利益，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

CSR與ESG有諸多共同之處，但ESG對(duì)披露的細(xì)節(jié)，如透明度、實(shí)質(zhì)性議題、參照標(biāo)準(zhǔn)、單位績(jī)效等有更多要求。隨著A股納入明晟（MSCI）等國(guó)際指數(shù)、互聯(lián)互通機(jī)制不斷深化，資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放對(duì)上市公司強(qiáng)化信息披露提出了新的要求。為此，今年，上交所和深交所修訂了上市的規(guī)則，在規(guī)則中明確提出，必須把ESG納入到公司治理體系中去。其中，新規(guī)包括一些特殊情況出現(xiàn)時(shí)要進(jìn)行相應(yīng)的信息披露，以及如果發(fā)生一些惡性的事件，可能直接導(dǎo)致企業(yè)退市。

與此同時(shí)，隨著國(guó)際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）的成立，一套綜合性的高質(zhì)量可持續(xù)信息披露基準(zhǔn)性標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)被制定，多位專家預(yù)計(jì)，ESG信息披露的強(qiáng)制性將越來(lái)越強(qiáng)。

建立中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，爭(zhēng)取更多話語(yǔ)權(quán)

ESG評(píng)價(jià)是ESG建設(shè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是衡量企業(yè)ESG 績(jī)效的工具。通過(guò)開(kāi)展ESG評(píng)價(jià)，有利于“以評(píng)促改”，明確企業(yè)在ESG 實(shí)務(wù)中需要著重改進(jìn)和加強(qiáng)的薄弱環(huán)節(jié)，推動(dòng)企業(yè)持續(xù)深化ESG實(shí)踐，提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力；有利于將綠色可持續(xù)發(fā)展由單向傳遞升級(jí)為雙向傳導(dǎo)，促進(jìn)更多的市場(chǎng)主體積極參與ESG建設(shè)，推動(dòng)ESG理念在我國(guó)良好健康發(fā)展；有利于為政府出臺(tái)相關(guān)政策提供支持，從而充分發(fā)揮其作用；同時(shí)，可以幫助相關(guān)投資機(jī)構(gòu)更科學(xué)更理性地對(duì)企業(yè)進(jìn)行ESG投資。

目前，全球ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)量有600多家。其中比較著名的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有KLD研究分析公司、摩根士丹利資本國(guó)際公司（MSCI）、Sustainalytics、湯森路透、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯和Vigeo Eiris等；國(guó)內(nèi)較為著名的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有商道融綠、社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟、嘉實(shí)基金、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院、上海華證指數(shù)信息服務(wù)有限公司、中國(guó)證券投資基金協(xié)會(huì)等。

不同的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有著不同的指標(biāo)體系，以及打分和量化的方法論。比如MSCI在E、S、G三個(gè)維度上有10項(xiàng)一級(jí)指標(biāo)、37項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)，采用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC 7個(gè)等級(jí)。富時(shí)羅素在E、S、G三個(gè)維度上有14項(xiàng)一級(jí)指標(biāo)和300多項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)，采用打分法，總分5分，高于3.3分的公司才可以納入其指數(shù)產(chǎn)品中。

但是，總體來(lái)看，在國(guó)際上，西方國(guó)家掌握著ESG話語(yǔ)權(quán)，我國(guó)企業(yè)踐行ESG方面面臨巨大挑戰(zhàn)，從而影響了企業(yè)“走出去”的步伐。一個(gè)突出表現(xiàn)就是，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行的ESG評(píng)級(jí)普遍較低，例如2021年四季度MSCI A股央企上市公司ESG評(píng)級(jí)結(jié)果中，領(lǐng)先級(jí)為0家，平均級(jí)A、BBB、BB級(jí)分別占3.96%、11.39%、20.79%，而在落后級(jí)B、CCC級(jí)的分別為36.63%、27.23%。

中國(guó)社科院教授、中國(guó)社會(huì)責(zé)任百人論壇秘書(shū)長(zhǎng)鐘宏武分析認(rèn)為，之所以出現(xiàn)這樣的情況，一個(gè)重要原因是，境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)看不到我國(guó)國(guó)有企業(yè)創(chuàng)造的社會(huì)價(jià)值，也不理解國(guó)有企業(yè)的企業(yè)治理。例如近幾年我國(guó)國(guó)有企業(yè)積極推進(jìn)精準(zhǔn)扶貧、鄉(xiāng)村振興，但這些在西方ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)看來(lái)卻屬于政府該做的事，企業(yè)做這些影響利潤(rùn)，是浪費(fèi)股東的錢(qián)，屬扣分項(xiàng)。因此，建立一套接軌國(guó)際同時(shí)符合我國(guó)實(shí)際的ESG評(píng)價(jià)體系迫在眉睫。