賽道企穩(wěn)尚需時(shí)日

尹星

這兩周小泛觀點(diǎn)都非常清晰且堅(jiān)定，從前一周終結(jié)躺贏項(xiàng)目，到上周明確創(chuàng)業(yè)板走弱，上證50等代表傳統(tǒng)價(jià)值股的指數(shù)階段趨穩(wěn)，精練而又精準(zhǔn)。時(shí)至今日，光伏行業(yè)指數(shù)下跌幅度超過(guò)15%，創(chuàng)業(yè)板上周也有4% 左右的跌幅。不知本周還有哪些明確的觀點(diǎn)？

觀點(diǎn)一直是明確的，只是市場(chǎng)并沒(méi)有那么多可操作的確定性時(shí)刻。目前各大主要指數(shù)，尚有兩家沒(méi)有出現(xiàn)有效破位，滬指和中證500。其余一眾均擊穿了關(guān)鍵支撐。

這兩大指數(shù)有什么講究？

市場(chǎng)中絕大多數(shù)銀行、保險(xiǎn)、舊能源等均在滬指，其余部分消費(fèi)、建筑、地產(chǎn)等在滬指也占不小權(quán)重。這部分在近期高景氣行業(yè)震蕩時(shí)相對(duì)凸顯出配置或交易優(yōu)勢(shì)。中證500指數(shù)雖然在此次中報(bào)公布后估值因?yàn)檎w業(yè)績(jī)下滑出現(xiàn)了上浮，但圍繞著中證500發(fā)展的各種多空對(duì)沖策略已經(jīng)相當(dāng)成熟了，衍生品也較為豐富。這兩個(gè)指數(shù)相對(duì)強(qiáng)都是有其內(nèi)在原因的。

你也預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)這兩個(gè)指數(shù)后面的趨勢(shì)。

破位只是時(shí)間問(wèn)題，甚至于在此處抵抗得越激烈，后續(xù)波動(dòng)幅度越大。

震蕩幅度已經(jīng)不小了，難道還在醞釀做空動(dòng)能？

從中線的角度可以這么理解。短期為何指數(shù)看著每天跌，卻跌不深？那是因?yàn)樽隹談?dòng)能在被持續(xù)釋放，有短期衰減的跡象。但問(wèn)題在于，做空動(dòng)能衰減無(wú)法帶來(lái)指數(shù)的反彈，必須要有新的做多動(dòng)能出現(xiàn)才行。后者目前我只看到了三三兩兩聚集的跡象，并沒(méi)有成群結(jié)隊(duì)急不可耐入場(chǎng)的現(xiàn)象，如此指數(shù)就無(wú)法形成有效持續(xù)的反彈。

好歹還有三三兩兩的聚集，那么這些都出自哪些板塊呢？

我上面也提過(guò)了，舊能源、新老基建、銀行保險(xiǎn)、消費(fèi)等，高景氣行業(yè)中，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、軍工等板塊的部分細(xì)分行業(yè)也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。但由于太散，目前還形不成合力。在這種環(huán)境下，我建議投資者控制好倉(cāng)位，等待較大波動(dòng)出現(xiàn)后再考慮中線布局的事，短線也需要把倉(cāng)位再降低，且對(duì)結(jié)果別抱有太大預(yù)期，以純練習(xí)和參與為主，目的就是感受主流資金的動(dòng)向。

本周美債繼續(xù)漲，A股盡管啟動(dòng)了低位的金融地產(chǎn)等藍(lán)籌權(quán)重，依然未能穩(wěn)住跌勢(shì)，8月初蕭蕭提醒投資者關(guān)注8月19日的時(shí)空轉(zhuǎn)折點(diǎn)，9月行情怎么看？

美債當(dāng)下已經(jīng)漲到了3.25%，8月拉了一根20%的長(zhǎng)陽(yáng)，僅次于2022 年3 月和4 月的30% 月度漲幅，9月美債還能漲多少?zèng)Q定了A股還會(huì)跌多少，我個(gè)人估計(jì)，沖擊前期高點(diǎn)3.5%后出現(xiàn)回落概率較大，提醒下投資者注意，9月20日是市場(chǎng)的時(shí)空轉(zhuǎn)折點(diǎn)，由于低位權(quán)重股的拉動(dòng)效應(yīng)，上證指數(shù)有些失真，技術(shù)上還沒(méi)有明顯形成超賣(mài)必彈的條件，所以指數(shù)還不太好判斷。上周我們也探討過(guò)了金融地產(chǎn)、周期這些板塊是市場(chǎng)在奉行“低估值防御”的思路，這個(gè)情況在今年3、4 月份也非常明顯，但是在美債沖高回落后，市場(chǎng)風(fēng)格就又轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)線。8月國(guó)際大宗市場(chǎng)除了個(gè)別品種之外，代表性的石油、銅、鋁都是處于跌勢(shì)，尤其是石油，8月跌幅近8%，創(chuàng)近三個(gè)月來(lái)最大跌幅。

這意味著什么？

如果從歷史上我們經(jīng)歷過(guò)的1999-2000年美國(guó)加息周期，2006—2008 年中美加息周期，2010—2011年中國(guó)加息周期，2016—2018年的美國(guó)加息周期來(lái)看，在加息的初期，市場(chǎng)往往處于漲勢(shì)，加息代表經(jīng)濟(jì)總量處于擴(kuò)張期，周期性行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系最密切，所以具備領(lǐng)漲要素，但是到了加息末端，往往周期股會(huì)領(lǐng)跌市場(chǎng)。比如2007年和2010年以及2017年都是上游煤炭鋼鐵這些周期股最強(qiáng)的一年，第二年什么情況大家都心知肚明。本輪加息周期主要問(wèn)題是大大滯后于通脹形勢(shì)，所以周期股在2021年表現(xiàn)最好，尤其是2021年三季度，通脹剛剛漲破5% 的階段。目前應(yīng)該已經(jīng)進(jìn)入加息周期末端，從邏輯上講，周期股基本不可能有延伸的空間了，惟一能說(shuō)得過(guò)去的邏輯就是供應(yīng)端收縮，這種收縮導(dǎo)致了能源價(jià)格高企，也進(jìn)一步加大了經(jīng)濟(jì)深度衰退的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在的美債除了短端的3月期之外，全部與10年期美債收益率倒掛，市場(chǎng)已經(jīng)給出了經(jīng)濟(jì)衰退的判斷，估計(jì)到了11月美中期選舉后加息周期就基本結(jié)束了。到那時(shí)，市場(chǎng)會(huì)選擇低估值藍(lán)籌呢還是“風(fēng)大活好”的成長(zhǎng)板塊呢？答案是不言而喻的。

本周指數(shù)和賽道股的持續(xù)回調(diào)幾乎讓所有人看不到希望，賽道的這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)驕陽(yáng)早早提示了，后面什么時(shí)候能企穩(wěn)？

如果以滬深兩市KDJ指標(biāo)看，周四都觸及了-10。這也是周五個(gè)股展開(kāi)反彈的一個(gè)重要條件。但是我們看到，MACD已經(jīng)下0軸，10月線壓制也在，所以想要扭轉(zhuǎn)成漲勢(shì)結(jié)構(gòu)，目前還不具有條件。至少要3個(gè)月后有效站穩(wěn)3250點(diǎn)才能判定趨勢(shì)轉(zhuǎn)好，這個(gè)需要時(shí)間在沒(méi)有看到估值真正具有吸引力之前，謹(jǐn)慎為妙，我們慢慢等下一次機(jī)會(huì)就好。

本周不少媒體開(kāi)始吹低估值藍(lán)籌了，你怎么看待，會(huì)不會(huì)風(fēng)格切換？

相關(guān)個(gè)股的年線明顯繼續(xù)下行，就算硬漲，空間也很有限，所謂的風(fēng)格切換，很難。資金更多可能會(huì)選擇基本面改善更大、彈性更足的方向。

比如呢？

目前我看到的是電力（火轉(zhuǎn)綠）、傳媒娛樂(lè)、軍工。電力說(shuō)了很多次了、長(zhǎng)期邏輯都沒(méi)有變化。傳媒娛樂(lè)這個(gè)行業(yè)這幾年有多難大家都清楚，去估值、去杠桿、去商譽(yù)，目前的位置已經(jīng)很低了，再到解決陰陽(yáng)合同，解決明星天價(jià)酬金，加強(qiáng)內(nèi)部管理提高運(yùn)營(yíng)效率等等，基本面得到了很大改善?？梢哉f(shuō)本身已經(jīng)從外到內(nèi)被凈化了個(gè)徹底。不說(shuō)徹底轉(zhuǎn)勢(shì)吧，有個(gè)有力度的反彈總可以吧。就短線而言，博納影業(yè)的上市讓市場(chǎng)看到了監(jiān)管放松的信號(hào)，這也給了資金逢低布局的勇氣。就市場(chǎng)短線情緒而言，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)短線暴跌后，首次出現(xiàn)有氣質(zhì)的5板就是這個(gè)板塊的，這無(wú)疑給了板塊上漲的信心。軍工市場(chǎng)預(yù)期3季度趕工業(yè)績(jī)應(yīng)該超去年，不少品種本就在底部低位躍躍欲試，在指數(shù)需要熱點(diǎn)穩(wěn)定人氣的情況下，一部分資金啟動(dòng)軍工也是很適宜的。

衛(wèi)星通訊這個(gè)題材怎么看，周五表現(xiàn)很好，下周會(huì)不會(huì)有持續(xù)表現(xiàn)？

需要重視。首先，主要個(gè)股啟動(dòng)位置不高，其次，盤(pán)子都是40-50億，很適合游資做行情，最后，幾個(gè)龍頭品種都是多概念疊加，有疊加軍工的，有疊加游戲傳媒的，有疊加儲(chǔ)能的，要知道，妖股的一個(gè)重要特性就是疊加了多個(gè)題材，這樣可以不斷蹭熱點(diǎn)，不斷拉板，所以這塊很可能下周會(huì)持續(xù)爆發(fā)。（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）