恒爍股份：制程工藝屢創(chuàng)突破 近三年收入復(fù)合增長率108%

林玉

集成電路包括存儲器芯片、邏輯芯片、模擬芯片以及微處理器四類，其中存儲器芯片是最大的半導(dǎo)體市場，占全球芯片份額的32%以上。根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)，2021年存儲器芯片規(guī)模增速也最快，較2020年增長37%，市場規(guī)模達(dá)1，611億美元。

恒爍股份（688416.SH）成立于2015年，專注于存儲器芯片的研發(fā)設(shè)計，業(yè)務(wù)線囊括了NOR Flash存儲器芯片、MCU芯片和存算一體的人工智能AI芯片。公司于8月29日登陸科創(chuàng)板，擬募集資金7.5億元，用于研發(fā)新一代NOR閃存芯片、MCU與存算一體AI芯片。

得益于國產(chǎn)替代加劇與強(qiáng)研發(fā)投入，公司各項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)秀，已經(jīng)進(jìn)入良性成長通道，并處于快速發(fā)展期。2019-2021年，公司營收分別為1.3億元、2.5億元和5.8億元，復(fù)合增速高達(dá)108%，跑贏國內(nèi)同業(yè)的平均增速以及全球行業(yè)增速。

恒爍股份于2015年推出首款NORFlash產(chǎn)品之后一路技術(shù)迭代，至今已經(jīng)擁有65nm、55nm和50nm三個工藝制程的NOR Flash產(chǎn)品流片，核心技術(shù)達(dá)到國內(nèi)外主流水平，尤其在靜態(tài)電流、讀寫擦電流等多項(xiàng)關(guān)鍵性能指標(biāo)上都達(dá)到行業(yè)優(yōu)異水平。在存儲容量方面，公司采用ETOX工藝完成了1Mb～128Mb多系列產(chǎn)品線布局。產(chǎn)品讀取速度達(dá)到了133MHz，數(shù)據(jù)存儲時間20年，擦寫次數(shù)10萬次，溫度范圍-40℃～125℃。憑借性價比與性能優(yōu)勢，積累了大量粘性較高的客戶，產(chǎn)品最終進(jìn)入小米、OPPO、聯(lián)想、360及歐菲光等終端用戶供應(yīng)鏈體系。

公司堅持自主技術(shù)研發(fā)，擁有了高精確度靈敏放大器設(shè)計技術(shù)、快速頁編程技術(shù)、模擬模塊快啟動技術(shù)及溫度檢測技術(shù)等多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)。以快速頁編程技術(shù)為例，公司的頁編程時間小于200μs，而業(yè)界普遍大于400μs，技術(shù)優(yōu)勢顯著。依托技術(shù)實(shí)力，公司NOR Flash產(chǎn)品進(jìn)入發(fā)展快車道。2019-2021年，出貨量分別為6.11億顆、8.54億顆及11.90億顆，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元、2.43億元及4.97億元，近三年復(fù)合增長率為96.65%，遠(yuǎn)超同期全球NORFlash市場規(guī)模增速（17.93%）。2020年NOR Flash全球市場規(guī)模約25億美元，公司收入占全球市場規(guī)模為1.5%。報告期內(nèi)，高價值的中容量產(chǎn)品（32Mb～128Mb）占比從29%提升至46%，未來隨著大容量（256Mb/512Mb/1Gb）產(chǎn)品的逐步上市，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將更為優(yōu)化，市場潛力巨大。

MCU芯片（微控制器）包括運(yùn)算內(nèi)核、嵌入式存儲器和各種外設(shè)三部分。嵌入式閃存（eFlash）工藝制程是MCU必不可少的關(guān)鍵技術(shù)，一顆MCU芯片通常配置一顆或多顆Flash，其容量和速度直接決定了MCU的程序存儲量和運(yùn)行速度。

公司在存儲芯片F(xiàn)lash的技術(shù)積淀，可以移植到MCU設(shè)計研發(fā)中，并取得了技術(shù)突破。目前，國內(nèi)基于M0+的通用MCU主流嵌入式eFlash工藝制程為110nm和90nm，而公司采用的是先進(jìn)的55nm超低功耗eFlash工藝制程，不僅內(nèi)置存儲容量大、功耗低，而且減小了芯片面積，具備較高的性價比。同時，NOR Flash與MCU的應(yīng)用場景和客戶群體相似，主要在消費(fèi)電子和工業(yè)控制等市場領(lǐng)域，公司優(yōu)質(zhì)的銷售渠道與客戶資源得以充分利用。目前，MCU產(chǎn)品已供貨于上海巨微、芯海科技等知名企業(yè)，產(chǎn)品最終應(yīng)用于奇瑞汽車、江鈴汽車、OPPO及歐菲光等品牌的產(chǎn)品中。

鑒于目前全球MCU缺貨的現(xiàn)狀，公司的MCU實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，2020-2021年，MCU 出貨量從1272.95 萬顆增至8974.87萬顆，銷售額從717.73萬元增長至7709.38萬元，增長率高達(dá)974.13%。

目前，MCU芯片的國產(chǎn)自給率仍偏低，受制于發(fā)達(dá)國家對我國集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的限制，會轉(zhuǎn)化對國產(chǎn)MCU的需求依賴，疊加新產(chǎn)業(yè)應(yīng)用持續(xù)暴發(fā)，例如，每臺工業(yè)機(jī)器人需要十余顆MCU芯片，一輛電動汽車需配置幾十甚至上百顆MCU。下游市場的高速擴(kuò)容，都會轉(zhuǎn)化為公司的市場機(jī)遇。

公司將圍繞主業(yè)，立足于NORFlash相關(guān)技術(shù)挖掘和延伸，在存儲器、MCU和基于閃存技術(shù)的存算一體AI芯片等領(lǐng)域不斷投入研發(fā)精力，打造“MCU+存儲器+AI”的綜合產(chǎn)品解決方案，進(jìn)而豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低行業(yè)周期波動風(fēng)險，提升公司長期經(jīng)營發(fā)展空間。本次募集資金，公司在Flash領(lǐng)域，開發(fā)下一代40nm工藝制程的NOR 閃存芯片，推進(jìn)256Mb、布局512Mb和1Gb產(chǎn)品研發(fā);在MCU領(lǐng)域，研發(fā)高端ARM M3和M4系列產(chǎn)品。豐富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將降低行業(yè)周期波動風(fēng)險，提升公司長期經(jīng)營發(fā)展空間。在AI推理芯片領(lǐng)域，公司研發(fā)的存算一體AI芯片（CINOR）技術(shù)解決了傳統(tǒng)AI推理芯片高功耗和存儲墻瓶頸，該技術(shù)屬于人工智能前沿領(lǐng)域，結(jié)合公司Flash技術(shù)和MCU技術(shù)布局人工智能，對未來的可持續(xù)發(fā)展具有重要意義