中美這協(xié)議，有何深意

趙菀瀅

8月26日，中國證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布消息稱，中國證監(jiān)會、財(cái)政部與美國公眾公司會計(jì)監(jiān)督委員會（PCAOB）簽署審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議，將于近期啟動(dòng)相關(guān)合作。中國證監(jiān)會表示，合作協(xié)議依據(jù)兩國法律法規(guī)，尊重國際通行做法，按照對等互利原則，就雙方對相關(guān)會計(jì)師事務(wù)所合作開展監(jiān)管檢查和調(diào)查活動(dòng)作出了明確約定，形成了符合雙方法規(guī)和監(jiān)管要求的合作框架。幾乎與此同時(shí)，美方也發(fā)布了相關(guān)消息。

“合作協(xié)議的簽署，是中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)在解決審計(jì)監(jiān)管合作這一共同關(guān)切問題上邁出的重要一步，為下一階段雙方積極、專業(yè)、務(wù)實(shí)推進(jìn)合作奠定了基礎(chǔ)?！敝袊C監(jiān)會表示。美國PCAOB在聲明中表示，達(dá)成協(xié)議“意義重大，但協(xié)議聲明只是第一步，真正的考驗(yàn)還在后面”。不難看出，中美各自表態(tài)的側(cè)重點(diǎn)略有差異。比如，中方突出“對等原則”，而美方更在意“基于國內(nèi)法的域外管轄權(quán)”。

盡管如此，達(dá)成協(xié)議的意義依然不容低估。在此之前，中概股從美國資本市場集體退市的可能性，成了懸在中美金融關(guān)系頭上的一把劍。達(dá)成協(xié)議意味著，集體退市的風(fēng)險(xiǎn)有了解除的可能性，中美都沒有以“金融脫鉤”這種毀滅性的方式處理分歧。更值得關(guān)注的是，在中美關(guān)系“大氣候”不利的情況下，某些具體領(lǐng)域的“小環(huán)境”是有可能創(chuàng)造出亮點(diǎn)的。某種程度上說，這也是“中美磨合”的一部分。

艱苦談判

如果要追根溯源，審計(jì)監(jiān)管起初只是美國的國內(nèi)問題。但世界最龐大且最具吸引力資本市場的這個(gè)身份，以及嵌入美國政治基因的“長臂管轄權(quán)”，使得美國的審計(jì)監(jiān)管成了帶有美國特色的“國際事務(wù)”。隨著近年來地緣政治因素的凸顯，審計(jì)監(jiān)管又開始帶有政治考慮。這就是審計(jì)監(jiān)管在中美關(guān)系中成為問題并著手談判解決的大致背景。

根據(jù)美國2002年《薩班斯-奧克斯利法案》的規(guī)定，所有會計(jì)師事務(wù)所都必須向PCAOB注冊，并得到PCAOB的資質(zhì)認(rèn)證。這也就意味著，PCAOB不僅要監(jiān)管國內(nèi)業(yè)務(wù)，還需對海外在美上市公司的財(cái)務(wù)審計(jì)情況進(jìn)行審查，實(shí)施跨境監(jiān)管。截至目前，PCAOB相繼與澳大利亞、日本、迪拜和法國等20多個(gè)國家和地區(qū)簽訂了監(jiān)管協(xié)議。

2011年，中美開始了首次雙邊審計(jì)協(xié)商。雖然波折不斷，但中美協(xié)商審計(jì)的工作一直在持續(xù)進(jìn)行。隨著特朗普上臺，中美審計(jì)監(jiān)管開始被政治化。

2020年12月，美國國會通過了一項(xiàng)帶有明顯針對性的法案—《外國公司問責(zé)法》（HFCAA）。該法案相關(guān)條款中要求在美上市公司披露其是否為政府實(shí)體所有或控制，并提供審計(jì)檢查的證據(jù)，這意味著所有在美上市的中國央企和國企，都不符合“美式標(biāo)準(zhǔn)”。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，目前中國有超過260家企業(yè)在美國上市，如果這些公司的審計(jì)資料連續(xù)3年未能接受PCAOB檢查，從2024年起，它們有極大的可能被迫摘牌。今年8月12日，中國石油、中國石化、中國人壽、中國鋁業(yè)、上海石化等五家央企發(fā)布公告稱，擬將美國存托股票從紐交所退市。此外，中國某些在美上市的民企私企，也開始做“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”香港的打算。

但需要指出的是，即便在2018年特朗普挑起貿(mào)易戰(zhàn)之后，中美關(guān)于審計(jì)監(jiān)管的磋商也沒有完全停止，只是沒有取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。拜登入主白宮后不久，沉寂了一段時(shí)間的磋商重新啟動(dòng)并駛?cè)肟燔嚨?。從今?、4月份開始，不時(shí)有媒體披露談判取得進(jìn)展的消息。與中美關(guān)系中其他頻頻占據(jù)頭條的熱點(diǎn)相比，中美審計(jì)監(jiān)管磋商相對低調(diào)。據(jù)外媒報(bào)道，美方官員表示，“中美已經(jīng)同意不公布完整的審計(jì)協(xié)議”。在中美關(guān)系復(fù)雜、微妙的當(dāng)下，這可以說是雙方的默契。

打臉“脫鉤”派

中國證監(jiān)會在聲明中指出，“依法推進(jìn)跨境審計(jì)監(jiān)管合作，將有利于進(jìn)一步提高會計(jì)師事務(wù)所執(zhí)業(yè)質(zhì)量，保護(hù)投資者合法權(quán)益，也有利于為企業(yè)依法合規(guī)開展跨境上市活動(dòng)營造良好的國際監(jiān)管環(huán)境。”美國《巴倫周刊》評論道，達(dá)成這項(xiàng)協(xié)議對雙方來說都是雙贏的“：它讓美國投資者有機(jī)會進(jìn)入中國龐大的、特別是科技含量高的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，同時(shí)也能為中國企業(yè)提供華爾街充足的資產(chǎn)流動(dòng)性?！?blockquote>與中美關(guān)系中其他頻頻占據(jù)頭條的熱點(diǎn)相比，中美審計(jì)監(jiān)管磋商相對低調(diào)。

在某些分析人士看來，中企赴美上市向來被視為兩國經(jīng)濟(jì)關(guān)系相互依賴的象征之一，中美達(dá)成審計(jì)監(jiān)管協(xié)議，也是對“金融脫鉤”的否定。2010年中美關(guān)系“正常”時(shí)，金融市場也掀起了中企赴美上市熱潮。美國經(jīng)濟(jì)咨詢公司榮鼎咨詢估計(jì)，截至2020年底，美國投資者持有近1.2萬億美元的中國股票和債務(wù)證券，而中國投資者持有多達(dá)2.1萬億美元的美國股票和債務(wù)證券?！爸忻乐苯油顿Y項(xiàng)目”2021年發(fā)布的《美中金融投資：目前的范圍和未來的潛力》報(bào)告認(rèn)為，“對中國來說，美國是一個(gè)重要的金融貿(mào)易伙伴，中國企業(yè)依賴美國的融資。另一方面，美國的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人也紛紛轉(zhuǎn)向中國，以尋求更高的回報(bào)?！?/p>

但近年來由于地緣政治因素升溫，尤其是美方挑起的戰(zhàn)略競爭，給中美金融合作帶來了變數(shù)。美國大西洋理事會研究員埃爾瑪·海倫多恩認(rèn)為，美國政策制定者越來越趨向于從國家安全的視角看待經(jīng)濟(jì)問題，這導(dǎo)致國際金融也成為了地緣政治動(dòng)態(tài)的關(guān)鍵部分，這讓投資者更加謹(jǐn)慎。特朗普和拜登政府都曾簽署行政命令，禁止美國資本對中國軍工企業(yè)的投資，將部分中企拉入黑名單?！爸衅笤诩~交所退市”也一度被視為中美金融脫鉤的標(biāo)志。

即便如此，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，中國融入全球金融市場的步伐并沒有停下，中美金融脫鉤并不符合事實(shí)，甚至也不會成為注定的結(jié)局。2020年7月，美國智庫彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所（PIIE）發(fā)表的一份題為《盡管言辭激烈，中美金融脫鉤并沒有發(fā)生》的報(bào)告指出，在過去一年中，大多數(shù)指標(biāo)上的中美金融合作似乎都在加速，這使得美中金融脫鉤的可能性越來越小。

該報(bào)告寫道，“中國金融服務(wù)市場的規(guī)模為47萬億美元，但外國公司在這個(gè)市場的大部分領(lǐng)域中只占有很小的份額，例如不到2%的銀行資產(chǎn)和不到6%的保險(xiǎn)市場。鑒于中國國內(nèi)金融業(yè)的龐大規(guī)模，如果外國公司能夠增加在這些市場領(lǐng)域的份額，它們將獲得巨大的利潤?！盤IIE判斷，中國金融市場對外國公司的吸引力是巨大的，而且只會越來越大。同時(shí)，“中美直接投資項(xiàng)目”也在報(bào)告中稱，“在正常情況下，中美金融投資仍有數(shù)萬億美元的空間”。

“拒絕中企進(jìn)入美國資本市場并不會讓脫鉤派達(dá)到目的?！盤IIE的報(bào)告還指出，拒絕進(jìn)入美國資本市場不會是脫鉤的一個(gè)重要步驟，也不會減緩中國的經(jīng)濟(jì)增長。“因?yàn)橹袊驹诿绹善笔袌錾匣I集的資金，大部分都來自國際投資者。并且關(guān)鍵的一點(diǎn)是，資本市場是高度全球化的。即使美國將中國企業(yè)拒之門外，這也并不會使中國企業(yè)無法獲得美國的資本，因?yàn)槊绹耐顿Y者依舊可以繼續(xù)投資這些企業(yè)在香港的股份?！?/p>

如果美國推行硬性脫鉤，美國的損失也是“肉眼可見”的。據(jù)中國美國商會2021年發(fā)布的“脫鉤”報(bào)告，在貿(mào)易方面，如果中美間的所有雙向貿(mào)易都被附加25%的關(guān)稅，那么到2025年，美國GDP每年將損失1900億美元。報(bào)告認(rèn)為，這不僅將造成收入和就業(yè)的損失，還減少了研究和開發(fā)預(yù)算，削弱美國的競爭力?！岸谕顿Y渠道方面，如果脫鉤導(dǎo)致美國在中國的外國直接投資（FDI）存量的一半被出售，美國投資者每年將損失250億美元的資本收益。”

此外，金融脫鉤的影響還將輻射到其他行業(yè)，其中就包括中美競爭中的關(guān)鍵領(lǐng)域—科技，而且結(jié)果絕非對美國有利。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，從2016年到2020年，中美之間與技術(shù)有關(guān)的FDI下降了96%，而中國本土技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)支出卻激增。美國波士頓咨詢公司（BCG）預(yù)估，如果美國推行硬性技術(shù)脫鉤，并完全禁止本土半導(dǎo)體公司向中國客戶出售產(chǎn)品，那么美國的公司將失去18%的全球市場份額和37%的收入，科技行業(yè)將流失15000至40000個(gè)高技能就業(yè)崗位?！跋啾戎?，如果美國不擴(kuò)大現(xiàn)有實(shí)體清單的出口限制，美國只會損失大約8%的全球市場份額和16%的收入?！?/p>

“與中國脫鉤只是一個(gè)不嚴(yán)肅的政治口號，不具備任何現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，除非政客們愿意讓美國人民付出沉重的代價(jià)?！?月25日，美國智庫“競爭性企業(yè)研究所”主席肯特·拉斯曼和該所高級研究員伊恩·默里聯(lián)合撰文稱，美國與中國脫鉤就意味著跟世界脫鉤?！艾F(xiàn)在中國問題是一個(gè)最大的外交政策問題。而如果我們給出的答案是錯(cuò)誤的，那么這對中美人民來說都可能是一個(gè)悲劇性結(jié)局?！?h3>著眼“微改善”

當(dāng)然，中美達(dá)成審計(jì)監(jiān)管協(xié)議，與雙邊關(guān)系的改善不能畫等號。鑒于此前合作中的分歧，行業(yè)分析師們對協(xié)議的實(shí)際推進(jìn)仍然持謹(jǐn)慎態(tài)度。“空談不如實(shí)證?！泵绹C監(jiān)會主席詹斯勒表示，只有當(dāng)美國證監(jiān)機(jī)構(gòu)能夠完全監(jiān)管和核查中國境內(nèi)的審計(jì)公司時(shí)，該協(xié)議才會有意義，“如果做不到這一點(diǎn)，即200多家總部位于中國的企業(yè)繼續(xù)使用中國的這些審計(jì)公司，它們?nèi)詫盏皆诿雷C券交易的禁令”。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，中國融入全球金融市場的步伐并沒有停下，中美金融脫鉤并不符合事實(shí)，甚至也不會成為注定的結(jié)局。

全球最大的政治風(fēng)險(xiǎn)咨詢公司歐亞集團(tuán)的中國主任勞倫·格勞德曼認(rèn)為，“盡管此協(xié)議在廣義上是一個(gè)建設(shè)性的信號，但它對更廣泛的雙邊關(guān)系并沒有什么反饋?！庇忻绹襟w分析稱，冰凍三尺非一日之寒，中美之間矛盾和分歧由來已久，審計(jì)協(xié)議的拉鋸戰(zhàn)是一個(gè)“并發(fā)癥”，而非“病因”。

“大氣候”的確不樂觀，中美之間的“信任赤字”是個(gè)突出問題。美國皮尤研究中心2021年3月的一項(xiàng)調(diào)查顯示，高達(dá)89%的美國受訪者認(rèn)為中國是競爭對手或敵人，而大約三分之二的中國受訪者也對美國持負(fù)面或非常負(fù)面的看法，而這種相看兩厭的局面，很可能會阻礙雙方重新調(diào)整對彼此的態(tài)度。

不過，美國埃德爾曼公關(guān)公司CEO黛博拉·萊爾認(rèn)為，即使中美間仍存在著明顯的信任赤字，但找到共同合作的方法對于解決疫情、氣候、經(jīng)濟(jì)增長等全球挑戰(zhàn)仍然非常重要，“如果中美兩國都有一致的政治意愿的話，美國商界對美國政府的綜合信心，使美國完全有能力與中國合作共同應(yīng)對這些挑戰(zhàn)”。

“如果這段婚姻真的告終，他們會意識到雙方都無法承受離婚的痛苦?！丙溈瑏喼迺?jì)師事務(wù)所的聯(lián)合主席德魯·伯恩斯坦，將中美關(guān)系比作一段爭吵不斷的婚姻。大西洋理事會今年7月的報(bào)告也警告，將中國置身于國際體系外將造成生存性的威脅?！敖ㄔO(shè)性接觸仍然是美國應(yīng)對中國的綜合戰(zhàn)略的一個(gè)組成部分。在大大小小的問題上繼續(xù)與中國接觸，將有助于確保美國和中國之間的競爭不會爆發(fā)出更多的敵意對抗，以至于危及全球和平與穩(wěn)定。”

著眼“微改善”，應(yīng)該進(jìn)入中美決策層的視野。美國卡內(nèi)基國際和平基金會在今年2月一份題為《中美關(guān)系為何陷入僵局》的分析中指出，盡管兩國對雙邊關(guān)系的態(tài)度和方法不同，但從小處著手，可能是最終實(shí)現(xiàn)巨大收益的最佳方法?！皬拈L遠(yuǎn)來看，雙方可以通過致力于務(wù)實(shí)的態(tài)度，建立善意，并為處理貿(mào)易和技術(shù)等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性問題奠定基礎(chǔ)。這也將是決定美中關(guān)系未來健康和福祉的關(guān)鍵。”