硬科技板塊景氣上行受寵工業(yè)母機賽道或成被動投資新焦點

梁杏

本周，證監(jiān)會批復(fù)6只主題ETF，包括科創(chuàng)板新材料ETF，科創(chuàng)板芯片ETF，工業(yè)母機ETF，意味著主題投資賽道再次擴圍。特別是其中的工業(yè)母機ETF，聚焦我國大而不強、高端產(chǎn)品急需自主可控的工業(yè)母機市場，彌補了市場投資工具的空缺。

從目前市場環(huán)境看，面臨著國內(nèi)疫情、經(jīng)濟、海外流動性、國際關(guān)系壓力，可能還需要等待這些因素好轉(zhuǎn)的契機。上證綜指自7月3424點的高點到跌破3100點，同時市場成交額在節(jié)前下探至6000多億元，創(chuàng)下年內(nèi)新低。

9月21日，美聯(lián)儲宣布加息75BP，今年已連續(xù)三次加息75BP，但由于工資粘性等因素，美國通脹水平回落態(tài)勢低于聯(lián)儲預(yù)期。鮑威爾表示年內(nèi)還將加息100-125BP，從利率點陣圖來看，年內(nèi)剩余兩次議息會議中，再次加息75BP的風(fēng)險仍在。由于缺乏高基數(shù)，9月之前美國通脹難以有效回落。

不過四季度，快速抬高的基數(shù)疊加供應(yīng)鏈約束的不斷緩解，油價基本維持在當(dāng)前水平，CPI同比仍有望從當(dāng)前8%左右快速向6%回落。如果出現(xiàn)更多回落跡象，那么市場預(yù)期可以朝著緊縮力度逐步趨緩方向轉(zhuǎn)變。

國內(nèi)基本面上，下行壓力較大的主要是房地產(chǎn)投資和出口。盡管地產(chǎn)投資端數(shù)據(jù)短期無法立即掉頭回升，但商品房銷售面積增速近幾個月已呈筑底走穩(wěn)態(tài)勢，土地購置面積增速也已回落至歷史新低，后續(xù)有望從周期底部緩慢回升。

中長期看，積極因素正在累積，市場大幅下行風(fēng)險或許不大。我國流動性整體維持相對寬松態(tài)勢，貨幣政策托底經(jīng)濟明顯。8月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費品零售總額分別同比增長4.2%、5.4%，均好于7月。此外，滬深300的風(fēng)險溢價達(dá)到歷史中位數(shù)以上1個標(biāo)準(zhǔn)差，從歷史來看或已進入較好投資區(qū)域。

當(dāng)前階段，可以關(guān)注由國家政策支持、長期前景較好的國產(chǎn)替代行業(yè)。例如以國產(chǎn)化率較低的CPU、操作系統(tǒng)等為代表的信創(chuàng)板塊。金融、運營商兩大信息化行業(yè)信創(chuàng)進展加速，已完成幾輪試點工作，整體進度預(yù)計今年開始招標(biāo)。黨政全面信創(chuàng)開啟，信息化投入以國產(chǎn)化為主，啟動時間有望在年內(nèi)。此外，國家對于高端制造領(lǐng)域發(fā)展頗為重視，著力促進我國產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。當(dāng)前市場低位布局這些高成長方向，也有望分享行業(yè)長期增長紅利。

此次6只硬科技ETF均聚焦“卡脖子”領(lǐng)域，分別跟蹤三個不同指數(shù)?？苿?chuàng)板芯片ETF跟蹤上證科創(chuàng)板芯片指數(shù)。近期美國“芯片法案”落地，表明支持芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展，增強自主可控能力，保障供應(yīng)鏈安全，已經(jīng)成為全球主要大國的關(guān)注焦點。未來行業(yè)的全球化競爭將更加白熱化，而針對中國芯片產(chǎn)業(yè)的限制條款，彰顯提高我國芯片自主供應(yīng)能力的必要性。

科創(chuàng)板新材料ETF跟蹤上證科創(chuàng)板新材料指數(shù)，從科創(chuàng)板中選取50只市值較大的鋼鐵、有色金屬、化工、無機非金屬等基礎(chǔ)材料以及關(guān)鍵戰(zhàn)略材料等領(lǐng)域上市公司證券作為指數(shù)樣本。我國新材料產(chǎn)業(yè)正處于由中低端產(chǎn)品自給自足向中高端產(chǎn)品自主研發(fā)、進口替代的過渡階段，位于全球第二梯隊，與美、日等優(yōu)勢企業(yè)還有一定的差距。

最后是工業(yè)母機ETF，它跟蹤中證機床指數(shù)，覆蓋工業(yè)母機制造中數(shù)控系統(tǒng)及軸承、主軸、刀具等零部件核心領(lǐng)域。工業(yè)母機就是機床，是指用來制造機器的機器。它的品種、質(zhì)量和加工效率直接影響其他機械產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)水平，因此工業(yè)母機的現(xiàn)代化水平和規(guī)模，也是工業(yè)發(fā)達(dá)程度的重要標(biāo)志之一。

我國自2009年以來，一直穩(wěn)居世界第一大工業(yè)母機生產(chǎn)國、消費國和進口國，在中低端工業(yè)母機國產(chǎn)化率分別達(dá)到65%和82%。然而高端工業(yè)母機下游主要為航空、軍工等高精尖領(lǐng)域，我國國產(chǎn)化率不到10%，仍依賴于海外進口，是國產(chǎn)替代的新目標(biāo)?；A(chǔ)零部件、工藝、材料的薄弱進一步阻礙了我國高端工業(yè)母機國產(chǎn)化進程的推進。

近年來，多部門陸續(xù)印發(fā)了支持、規(guī)范工業(yè)母機行業(yè)的發(fā)展政策，特別是針對數(shù)控機床等高精尖領(lǐng)域的發(fā)展指引。而2018年以來，美國在全球范圍內(nèi)對中國實行高端制造裝備，特別是高端數(shù)控機床的貿(mào)易禁運，給我國高端工業(yè)母機國產(chǎn)替代提供了機會。