數(shù)字金融與縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展：影響機(jī)制與異質(zhì)性研究

推動(dòng)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量。然而，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)縣數(shù)量還較少，總體上經(jīng)濟(jì)能級(jí)較低，仍有很大提升空間。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新時(shí)代，我國(guó)縣域經(jīng)濟(jì)“融資難”“融資貴”問(wèn)題日漸顯現(xiàn)，如何滿足縣域經(jīng)濟(jì)實(shí)體的金融需求，成為縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要課題。在新興科技時(shí)代，數(shù)字金融逐漸成為助推縣域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。一方面，數(shù)字金融服務(wù)方式創(chuàng)新，不受地域限制，能更快滿足縣域主體的金融需求；另一方面，數(shù)字金融服務(wù)門(mén)檻低，無(wú)需抵押，運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)實(shí)現(xiàn)快速授信，增加金融服務(wù)的可得性。因而，探索金融科技背景下數(shù)字金融影響縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑，對(duì)落實(shí)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略和縮小城鄉(xiāng)差距具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

為此，本文主要關(guān)注以下問(wèn)題：第一，數(shù)字金融利用新一代信息技術(shù)使縣域居民、小微企業(yè)等弱勢(shì)群體享受到優(yōu)質(zhì)、便捷的金融產(chǎn)品和服務(wù)，那么，數(shù)字金融是否有利于促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以及數(shù)字金融不同維度能否更好地揭示其對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生的不同影響？第二，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的客觀要求，通過(guò)加入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)能否有助于解釋數(shù)字金融對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)現(xiàn)路徑？第三，資本效率是影響金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，如果一個(gè)地區(qū)資本效率高，是否強(qiáng)化或抑制了數(shù)字金融對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用效果？第四，數(shù)字金融較傳統(tǒng)金融更加關(guān)注發(fā)揮對(duì)長(zhǎng)尾客群、經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的普惠作用，所以在分樣本檢驗(yàn)下，數(shù)字金融對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否會(huì)產(chǎn)生差異化影響？為了回答上述問(wèn)題，本文使用2014—2019年北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)和中國(guó)內(nèi)地縣域的樣本數(shù)據(jù)，對(duì)數(shù)字金融如何影響縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，分別探討數(shù)字金融的三個(gè)維度，即覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體影響，并以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)作為中介變量，以資本效率作為調(diào)節(jié)變量，深入探討數(shù)字金融對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響及作用機(jī)制。

一、文獻(xiàn)綜述

當(dāng)前，學(xué)術(shù)界關(guān)于縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究成果已十分豐富。一方面，已有文獻(xiàn)從產(chǎn)業(yè)特征角度分析對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)的影響，如農(nóng)產(chǎn)品加工集聚、產(chǎn)業(yè)效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)新城PPP項(xiàng)目、交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等；另一方面，從外部環(huán)境出發(fā)，以金融、財(cái)政、政策等角度進(jìn)行分析。外部發(fā)展環(huán)境是一個(gè)復(fù)雜的社會(huì)系統(tǒng)，由經(jīng)濟(jì)、政策、技術(shù)、金融等眾多要素構(gòu)成，良好的外部環(huán)境是提升縣域經(jīng)濟(jì)水平的重要力量。金融是縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要外部影響因素。在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域，傅昌鑾(2014)基于“最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)”視角研究發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)更加匹配縣域企業(yè)的貸款服務(wù)，利于縣域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。劉沖等(2019)認(rèn)為縣域受金融約束越小，各行業(yè)從交通基礎(chǔ)設(shè)施提升中獲得的市場(chǎng)機(jī)遇會(huì)越多，進(jìn)而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)，有效提升縣域經(jīng)濟(jì)水平。此外，張珩等(2021)運(yùn)用FGLS方法和面板門(mén)檻模型，實(shí)證表明在不同金融狀態(tài)和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)影響下，改變信用環(huán)境、金融服務(wù)滲透或業(yè)務(wù)創(chuàng)新可以發(fā)揮農(nóng)信社對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)不同程度的“賜福”效應(yīng)。

以上諸多研究表明金融發(fā)展對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)有積極影響，不過(guò)在實(shí)踐中，金融支持縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然面臨眾多難點(diǎn)。第一，基于成本效益考慮，從供給端來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)金融“嫌貧愛(ài)富”，資金優(yōu)先滿足城市中效益較好的大企業(yè)。尹振濤和舒凱彤(2016)研究認(rèn)為，縣域金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)密度遠(yuǎn)小于城市是導(dǎo)致縣域金融有效供給嚴(yán)重不足，難以滿足縣域企業(yè)信貸需求的重要原因之一。第二，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)由于手續(xù)繁雜、門(mén)檻較高、要求嚴(yán)格等問(wèn)題加大了金融排斥，降低了縣域金融服務(wù)可得性。姚梅潔等(2017)認(rèn)為，較高的縣域金融排斥削弱金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品供給，進(jìn)而阻礙企業(yè)創(chuàng)新和影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第三，縣域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，多數(shù)以低附加值的企業(yè)為主，其資產(chǎn)質(zhì)量欠佳和信用記錄缺乏，導(dǎo)致難以從正規(guī)融資渠道獲得融資支持。李晶玲和吳強(qiáng)(2015)指出有效抵押物缺乏、交易成本高限制了金融支持縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效能。

UCT算法在不同的深度獲取評(píng)估值。根據(jù)算法具體設(shè)計(jì)邏輯，在執(zhí)行過(guò)程中，先評(píng)估分支的“希望”值，值越高，然后UCT算法的搜索深度越深 （遠(yuǎn)大于 d），結(jié)果能較大限度的擬合最優(yōu)解[2]；相反，值越低，丟棄的可能性越大。

梳理上述文獻(xiàn)，金融發(fā)展影響縣域經(jīng)濟(jì)研究已取得一定成果，不過(guò)仍存在以下不足：一方面，已有研究以傳統(tǒng)金融為主，較少關(guān)注數(shù)字金融如何影響縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。區(qū)別于傳統(tǒng)金融，數(shù)字金融主要指利用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)手段，實(shí)現(xiàn)支付、融資、投資等業(yè)務(wù)的新模式，具有覆蓋廣泛、服務(wù)門(mén)檻低、無(wú)需抵押等諸多特點(diǎn)，對(duì)于縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要促進(jìn)作用。另一方面，已有研究少有涉及數(shù)字金融與縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的中介效應(yīng)、調(diào)節(jié)效應(yīng)分析，難以完整識(shí)別數(shù)字金融如何影響縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，本文以數(shù)字金融為切入點(diǎn)，通過(guò)分析和檢驗(yàn)它們之間的影響機(jī)制，為促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供可參考建議。

二、理論分析

數(shù)字金融對(duì)于縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的直接作用包括三個(gè)方面。第一，降低金融服務(wù)門(mén)檻。數(shù)字金融充分利用大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代信息技術(shù)，有效降低金融服務(wù)的融資成本，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融對(duì)縣域企業(yè)的資金支持不足，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)，釋放縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利。第二，擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋范圍。數(shù)字金融以線上模式為主，打破了傳統(tǒng)金融服務(wù)的地理界限，其廣泛覆蓋的“普”效果通過(guò)優(yōu)化外部金融環(huán)境，使縣域居民和企業(yè)更易獲得信貸支持，增加金融可得性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第三，豐富金融產(chǎn)品，提升居民投資收益。數(shù)字金融包含投資、貨幣基金等多樣性的金融服務(wù)，拓展了投資渠道，有助于優(yōu)化家庭資產(chǎn)組合，提高縣域居民投資性收入，居民收入增加有效帶動(dòng)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

Fig. 2 shows the distribution of the depletion region in the linear regime.

數(shù)字金融通過(guò)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)而對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生間接影響。在消費(fèi)轉(zhuǎn)型方面，數(shù)字金融具備移動(dòng)化、信用化等特點(diǎn)，消費(fèi)者可以獲得先用后付、分期付款等金融服務(wù)，同時(shí)隨著生活水平的提高，人們更加追求醫(yī)療、娛樂(lè)、教育等服務(wù)類消費(fèi)，數(shù)字金融的便利性極大促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)，進(jìn)而帶動(dòng)傳統(tǒng)服務(wù)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。在技術(shù)驅(qū)動(dòng)方面，通過(guò)大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)手段，數(shù)字金融能夠有效緩解信息不對(duì)稱和實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)放貸，在融資約束得到緩解的條件下，數(shù)字金融顯著提高區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新水平。數(shù)字金融帶動(dòng)服務(wù)類消費(fèi)支出和高新技術(shù)等企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化轉(zhuǎn)型，同時(shí)，數(shù)字金融有助于激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力和提高企業(yè)技術(shù)水平，提升生產(chǎn)效率和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)合理化，進(jìn)而促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

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此外，較高的資本效率會(huì)強(qiáng)化數(shù)字金融對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正向影響。資本效率是資本投入經(jīng)濟(jì)體系中的使用效率，具體包括資本形成效率、資本配置效率和資本產(chǎn)出效率。一方面，資本形成效率提升，意味著居民和企業(yè)資金能夠通過(guò)投資行為高效轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)資本,在資本形成效率高的區(qū)域，數(shù)字金融提供豐富的金融服務(wù)，促使儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)收入；另一方面，資本具有流動(dòng)性和趨利性，可以從邊際生產(chǎn)率較低的地區(qū)(企業(yè)或產(chǎn)業(yè))流向邊際生產(chǎn)率較高的地區(qū)(企業(yè)或產(chǎn)業(yè))，資本效率較高的區(qū)域，其資本配置效率也較高，使得數(shù)字金融更能夠緩解企業(yè)的融資約束，進(jìn)而促使企業(yè)提高盈利能力和資本產(chǎn)出水平，發(fā)揮數(shù)字金融對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)模型設(shè)定

本文研究數(shù)字金融對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，基本模型如下：

=++++

第一，深化對(duì)產(chǎn)學(xué)研協(xié)同育人模式的認(rèn)識(shí)。目前，由于高校對(duì)產(chǎn)學(xué)研協(xié)同育人模式認(rèn)識(shí)不夠充分，阻礙了三方合作。通過(guò)產(chǎn)學(xué)研協(xié)同，創(chuàng)新育人模式，把學(xué)校的人才培養(yǎng)置于多方參與的開(kāi)放系統(tǒng)中，貫穿于培養(yǎng)方案設(shè)計(jì)、教育教學(xué)、生產(chǎn)實(shí)踐、創(chuàng)新研發(fā)和應(yīng)用服務(wù)的全過(guò)程，才能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變對(duì)人才培養(yǎng)的要求，實(shí)現(xiàn)高等教育的創(chuàng)新。

+++++

(1)

其中，表示被解釋變量縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展；表示地區(qū)；表示年份；表示解釋變量數(shù)字金融；、、、、表示控制變量，分別是勞動(dòng)力投入、城鄉(xiāng)收入差距、社會(huì)消費(fèi)能力、基礎(chǔ)教育水平、政府行為。表示地區(qū)固定效應(yīng)，表示時(shí)間固定效應(yīng)，為誤差擾動(dòng)項(xiàng)。

接著，研究中介變量在數(shù)字金融影響縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮的作用。中介效應(yīng)檢驗(yàn)具體模型如下：

1.7.1 樣地設(shè)置 2014年7—9月、2015年6—9月、2016年7—9月分別進(jìn)行了野外調(diào)查、樣地布設(shè)以及樣品采集工作。選取了過(guò)火時(shí)間為2014年、2015年和2016年不同火燒強(qiáng)度下（重度、輕度）的火燒跡地為研究對(duì)象，火燒強(qiáng)度劃分見(jiàn)表1。以臨近未過(guò)火，且與火燒跡地立地條件基本一致的林地為對(duì)照區(qū)，在火燒區(qū)以及對(duì)照區(qū)各布設(shè)3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)樣地，共計(jì)27個(gè)，樣地大小均為20 m×20 m，樣地基本情況如表2。

(2)

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=+++++

(3)

無(wú)論學(xué)校職務(wù)發(fā)明的成果是想要實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移還是轉(zhuǎn)化，技術(shù)市場(chǎng)以及科技中介服務(wù)組織這二者對(duì)其提供相應(yīng)的系列支撐都是必不可少的。就目前來(lái)說(shuō)，學(xué)校職務(wù)發(fā)明成果主要是在兩方面有所欠缺，分別是市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)機(jī)制和銜接機(jī)制；與此同時(shí)，可以說(shuō)沒(méi)有實(shí)力相對(duì)而言較強(qiáng)的科技成果轉(zhuǎn)化運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，以及在人才方面的建設(shè)亦不夠，所以使得學(xué)校專利成果轉(zhuǎn)化方面就有了限制。

所謂典故，是指詩(shī)文中古代故事和有來(lái)歷出處的詞語(yǔ)。適當(dāng)運(yùn)用典故可以增加文學(xué)表現(xiàn)力，在有限的詞語(yǔ)中展現(xiàn)更為豐富的內(nèi)涵；可以增加韻味和情趣，使文章委婉含蓄，避免平直。

(4)

其中，表示中介變量；表示控制變量，具體包括勞動(dòng)力投入、城鄉(xiāng)收入差距、社會(huì)消費(fèi)能力、基礎(chǔ)教育水平和政府行為。

為檢驗(yàn)資本效率對(duì)數(shù)字金融與縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的調(diào)節(jié)效應(yīng)，構(gòu)建如下模型：

本文評(píng)析了母語(yǔ)磨蝕研究中關(guān)于磨蝕發(fā)生機(jī)制的各種假說(shuō)，討論了影響母語(yǔ)磨蝕的各種因素。這些假說(shuō)基于不同的理論，從不同的角度試圖解釋母語(yǔ)磨蝕的發(fā)生機(jī)制，雖然具有一定的解釋力，但都存在這樣或那樣的問(wèn)題。語(yǔ)言磨蝕是一個(gè)長(zhǎng)期的、復(fù)雜的過(guò)程，受到各種內(nèi)外部因素的影響和制約，只有通過(guò)大量的有效的實(shí)證研究，我們才能更好地弄清語(yǔ)言磨蝕的起因、過(guò)程及發(fā)生模式，才能提煉出語(yǔ)言磨蝕的理論模型，并有效地防止語(yǔ)言磨蝕的發(fā)生與發(fā)展，促進(jìn)語(yǔ)言系統(tǒng)的習(xí)得與保持。

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當(dāng)學(xué)生積累了一定的文言知識(shí)后，到高三閱讀《論語(yǔ)》時(shí)，不僅培養(yǎng)了自己文言文閱讀及用文言素材轉(zhuǎn)化為白話文寫(xiě)出優(yōu)質(zhì)文章的能力，而且還培養(yǎng)了他們熱愛(ài)傳統(tǒng)文化及在傳統(tǒng)文化中熏陶漸染并慢慢懂得“仁”“義”“禮”“智”“信”的真諦，化為生活實(shí)踐，與時(shí)代結(jié)合，取其精華、革故鼎新，在做好學(xué)問(wèn)之余，反轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)促進(jìn)做人、做事的和諧與圓通。

(5)

在明確微課在教學(xué)中的優(yōu)勢(shì)后，需要加深對(duì)現(xiàn)階段微課教學(xué)產(chǎn)生的問(wèn)題的理論探究，從而更好地解決微課發(fā)展中產(chǎn)生的問(wèn)題，使微課更加有效地應(yīng)用于日常教學(xué)。

(二)變量測(cè)量

1解釋變量：數(shù)字金融()。本文采用的數(shù)字金融指數(shù)結(jié)合數(shù)字金融新形勢(shì)新特征，由覆蓋廣度()、使用深度(_)、數(shù)字化程度()三個(gè)維度構(gòu)成，并做對(duì)數(shù)化處理。指數(shù)具體計(jì)算過(guò)程參閱郭峰等(2020)。

2被解釋變量：縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展()。選取各縣(縣級(jí)市)生產(chǎn)總值指數(shù)衡量縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。為消除價(jià)格因素、增加數(shù)據(jù)可比性，利用GDP指數(shù)平減法折算各縣域?qū)嶋H生產(chǎn)總值。

3中介變量：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)()。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)主要體現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)間的比例均衡(產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化)和三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的比例演進(jìn)(產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化)。前者指產(chǎn)業(yè)間的協(xié)調(diào)關(guān)聯(lián)，即反映投入與產(chǎn)出的耦合程度及資源的有效利用程度；后者指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)、產(chǎn)品形態(tài)等依次向更高級(jí)別轉(zhuǎn)移的表現(xiàn)。

(1)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化(1)。參考馬青山等(2021)的研究，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的衡量如下：

其中，調(diào)節(jié)變量表示資本效率，具體包括資本形成效率()、資本配置效率()、資本產(chǎn)出效率()。其他變量定義不變。為避免多重共線性問(wèn)題，對(duì)交互項(xiàng)去中心化處理。

(6)

式中，1表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化；表示地區(qū)第產(chǎn)業(yè)在時(shí)期的生產(chǎn)總值，表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，即三大產(chǎn)業(yè)在總產(chǎn)出的比重；表示地區(qū)第產(chǎn)業(yè)在時(shí)期的從業(yè)人員數(shù)量，表示就業(yè)結(jié)構(gòu)，即三大產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人數(shù)占總從業(yè)人數(shù)的比重。1值越大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平越高。

(2)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化(2)。參考陳曉東和楊曉霞(2021)等的研究，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化采用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次系數(shù)進(jìn)行度量，具體計(jì)算公式如下：

(7)

(2)資本配置效率()：以資本價(jià)格扭曲度衡量，本文資本配置效率采用資本價(jià)格扭曲度的倒數(shù)，資本價(jià)格扭曲程度越小，表明資本配置效率越高。參考杜思正等(2016)的研究，資本價(jià)格扭曲度采用C-D生產(chǎn)函數(shù)方法。設(shè)定生產(chǎn)函數(shù)如下：

4調(diào)節(jié)變量：資本效率()。參考杜思正等(2016)、徐盈之和童皓月(2019)的做法，從資本形成、資本配置、資本產(chǎn)出三個(gè)方面衡量資本效率。

如圖3所示，S．salivarius ATCC 13419模式株、臨床株HS_01及HS_02中clpP基因在55℃刺激2 h后的表達(dá)水平均高于37℃時(shí)表達(dá)水平，分別達(dá)到4.53±0.58倍、3.96±0.63倍及3.72±0.22倍，差異有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義(P＜0.05)。

(1)資本形成效率()：反映投資轉(zhuǎn)換為資本的有效程度，投資轉(zhuǎn)化為資本的效率越高，資本形成效率越高。以固定資本形成總額全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成額來(lái)衡量，其中，歷年固定資本形成總額即歷年資本存量的增加額。本文使用永續(xù)盤(pán)存法計(jì)算資本存量，資本存量的基本估計(jì)公式表達(dá)如下：

=-1(1-)+

(8)

其中，-1表示上一年的資本存量，表示當(dāng)年投資額，表示當(dāng)年投資價(jià)格指數(shù)，為折舊率。借鑒王小魯和樊綱(2004)的做法，資本折舊率設(shè)定為5。此外，參考張軍等(2004)的方法計(jì)算各縣域初始資本值，以2014年為基期，估算各縣域2014—2019年的資本存量。

式中，2表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，反映三大產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)依次轉(zhuǎn)移，即由第一產(chǎn)業(yè)占主導(dǎo)地位逐漸向第二、三產(chǎn)業(yè)占主導(dǎo)地位的比例演進(jìn)。表示地區(qū)在時(shí)期第產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)總值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重。

(9)

基于式(9)，資本的邊際產(chǎn)出為：

(10)

式中，表示地區(qū)，表示年份，表示各地區(qū)產(chǎn)出水平，表示生產(chǎn)技術(shù)，表示資本存量，表示勞動(dòng)投入量，和分別表示各地區(qū)資本、勞動(dòng)力對(duì)產(chǎn)出的貢獻(xiàn)參數(shù)，由混合回歸得出。

式中，表示資本價(jià)格，選取六個(gè)月至一年(含一年)銀行貸款基準(zhǔn)利率表示。

=

(11)

資本價(jià)格扭曲度計(jì)算公式為：

(3)資本產(chǎn)出效率()：反映資本的產(chǎn)出能力，資本產(chǎn)出越多，資本產(chǎn)出效率越高，以地區(qū)實(shí)際GDP地區(qū)實(shí)際資本存量來(lái)衡量。

5控制變量：參考陳池波等(2019)、姚梅潔等(2017)的研究，與縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)的因素包括勞動(dòng)力投入(，全社會(huì)從業(yè)人員數(shù)自然對(duì)數(shù)值)、城鄉(xiāng)收入差距(,城鎮(zhèn)居民人均可支配收入農(nóng)村居民人均可支配收入)、社會(huì)消費(fèi)能力(,社會(huì)消費(fèi)品零售總額自然對(duì)數(shù)值)、基礎(chǔ)教育水平(,高中學(xué)生在校人數(shù)自然對(duì)數(shù)值)、政府行為(,地方財(cái)政支出GDP)。

(三)數(shù)據(jù)來(lái)源及描述性統(tǒng)計(jì)

本文使用的2014—2019年數(shù)據(jù)由數(shù)字金融和縣域經(jīng)濟(jì)兩部分組成，在剔除明顯異常值和不完整的數(shù)據(jù)后，總體樣本量為5190。其中，數(shù)字金融數(shù)據(jù)來(lái)源于北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心，縣域經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。此外，固定資產(chǎn)投資額、從業(yè)人員數(shù)量、社會(huì)消費(fèi)品零售額、地方財(cái)政支出等數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR、《中國(guó)縣域統(tǒng)計(jì)年鑒》、各省市統(tǒng)計(jì)年鑒等。變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表1所示。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)數(shù)字金融對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

基于Hausman檢驗(yàn)的結(jié)果，本文采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，表2報(bào)告的是基于式(1)的回歸結(jié)果。表2第(1)列中只加入了數(shù)字金融指數(shù)，結(jié)果顯示，數(shù)字金融對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響顯著為正。接著在表2第(2)列中增加勞動(dòng)力投入、城鄉(xiāng)收入差距、社會(huì)消費(fèi)能力、基礎(chǔ)教育水平和政府行為等控制變量，結(jié)果依然顯著。

邵南是一家家族企業(yè)的繼承人，沉穩(wěn)內(nèi)斂，而且他是一個(gè)很紳士的男人。上車(chē)的時(shí)候會(huì)為李若開(kāi)門(mén)，用餐的時(shí)候會(huì)為她拉椅子。一切都很贊，李若的愛(ài)情像她的鞋一樣，華麗、高貴。

(二)數(shù)字金融分維度指數(shù)對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

表3報(bào)告了依次將覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度作為解釋變量加入式(1)的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度均對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生顯著的促進(jìn)作用。第一，覆蓋廣度代表數(shù)字金融的普惠程度，數(shù)字金融以線上模式為主，提高了用戶金融服務(wù)可得性，進(jìn)而對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。第二，使用深度代表數(shù)字金融業(yè)務(wù)的種類(包括貨幣基金、信貸、保險(xiǎn)、投資和信用等)和使用頻率(包括實(shí)際使用總量和使用活躍度)。信貸、支付等金融服務(wù)能夠克服企業(yè)資金約束、激發(fā)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)積極性，貨幣基金產(chǎn)生的“理財(cái)效應(yīng)”能夠獲得比傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄更多的資本增值和資金積累，數(shù)字保險(xiǎn)則能夠規(guī)避外部環(huán)境變化所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。第三，數(shù)字化程度強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)的便利化、信用化，如數(shù)字支付通過(guò)縮短購(gòu)物時(shí)間增加居民消費(fèi)，帶動(dòng)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)。

躺著想了許久才發(fā)現(xiàn)面膜還沒(méi)洗，該死，又過(guò)時(shí)間了，臉上的水分都被吸走了。就像他死后，我的感情也被有他在的那段時(shí)間吸走了。

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

參考楊偉明等(2020)、錢(qián)海章等(2020)的研究，本文做了以下工作：一是對(duì)解釋變量、控制變量使用一階滯后項(xiàng)，在一定程度上弱化了反向因果問(wèn)題。二是采用工具變量控制內(nèi)生性問(wèn)題。本文采用移動(dòng)電話用戶數(shù)量作為工具變量。一方面，數(shù)字金融以電腦、手機(jī)等電信設(shè)備為重要載體，移動(dòng)電話使用率高的地區(qū)很有可能數(shù)字金融發(fā)展也較好，兩者存在緊密聯(lián)系；另一方面，在控制勞動(dòng)力投入、基礎(chǔ)教育水平、社會(huì)消費(fèi)能力等對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響后，移動(dòng)電話用戶數(shù)量與縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間不存在直接聯(lián)系，這使得移動(dòng)電話用戶數(shù)量可能成為一個(gè)有效的工具變量。三是對(duì)主要解釋變量進(jìn)行在1%水平上的縮尾處理。此外，在數(shù)字金融指數(shù)計(jì)算中，北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心和螞蟻集團(tuán)聯(lián)合課題組對(duì)性質(zhì)和計(jì)量單位不同的指標(biāo)進(jìn)行了無(wú)量綱化處理，并采用主觀與客觀賦權(quán)相結(jié)合的方法確定權(quán)重，使數(shù)據(jù)具有較高穩(wěn)健性，減弱了測(cè)量誤差問(wèn)題。表4結(jié)果顯示，數(shù)字金融對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生顯著的正向影響，說(shuō)明研究結(jié)論是穩(wěn)健的。

(四)中介效應(yīng)檢驗(yàn)

關(guān)于數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響，表5第(3)列結(jié)果顯示，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化(2)在1的水平下通過(guò)檢驗(yàn)，表5第(2)列產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化(1)在5的水平下通過(guò)檢驗(yàn)，表明數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)呈現(xiàn)有效的促進(jìn)作用。對(duì)數(shù)字金融通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)作用于縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，表5第(5)列結(jié)果顯示，加入中介變量后，數(shù)字金融指數(shù)的影響系數(shù)顯著變小，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化(2)在數(shù)字金融與縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間具有部分中介效應(yīng)。不過(guò)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化(1)的中介效應(yīng)不顯著。對(duì)此主要的解釋是，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，利用區(qū)塊鏈等數(shù)字金融技術(shù)有助于獲得有效的信用信息，引導(dǎo)資金流向高收益、高技術(shù)的產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化升級(jí)，生產(chǎn)效率得到提高，技術(shù)水平得以提升，助推縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

(五)調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

表6反映了數(shù)字金融、資本效率與縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展三者之間的關(guān)系。結(jié)果顯示，除資本形成效率外，資本配置效率、資本產(chǎn)出效率的回歸系數(shù)均在1%的水平下顯著為正，數(shù)字金融與資本配置效率的交互項(xiàng)、數(shù)字金融與資本產(chǎn)出效率的交互項(xiàng)同樣顯著為正值，且至少在5%的水平下顯著，但數(shù)字金融與資本形成效率的交互項(xiàng)不顯著。這表明，數(shù)字金融分別與資本配置效率、資本產(chǎn)出效率的交叉項(xiàng)對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展正相關(guān)，在資本配置效率高和資本產(chǎn)出效率高的區(qū)域，借助資金積累，數(shù)字金融可以為支柱產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等注入資本要素，同時(shí)，資本的趨利性有利于存量結(jié)構(gòu)的調(diào)整，能夠更好地利用數(shù)字金融引導(dǎo)資金向相對(duì)弱勢(shì)群體及中小微企業(yè)進(jìn)行配置，提升企業(yè)創(chuàng)新水平和產(chǎn)出能力，從而對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生正面影響，形成正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

執(zhí)行功能是指一個(gè)人能獨(dú)立地、有目的地、成功地實(shí)施自身行為的能力，是很多基本認(rèn)知功能的綜合體現(xiàn)，與智力、學(xué)習(xí)、創(chuàng)造力等高級(jí)認(rèn)知活動(dòng)密切相關(guān)。目前公認(rèn)的執(zhí)行功能分類如下：①Gioia等[3]認(rèn)為執(zhí)行功能可分為抑制控制、發(fā)動(dòng)、轉(zhuǎn)換、計(jì)劃、組織、自我監(jiān)控、情緒控制和工作記憶；②Pennington和Ozonoff[4]認(rèn)為執(zhí)行功能具有工作記憶、抑制控制和注意靈活性3個(gè)維度；③Collette和Van der Linden[5]從影像學(xué)角度將執(zhí)行功能分為抑制、轉(zhuǎn)換、刷新以及雙任務(wù)協(xié)調(diào)4個(gè)維度。綜合考慮上述分類方法，現(xiàn)從評(píng)估工具、執(zhí)行功能損害臨床特征及相關(guān)因素等方面對(duì)執(zhí)行功能進(jìn)行綜述。

(六)異質(zhì)性分析

1.分地區(qū)的異質(zhì)性分析。將縣域樣本按其所屬的省份分為東、中、西部地區(qū)三個(gè)子樣本進(jìn)行回歸。東部地區(qū)包括遼寧、河北、北京、天津、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東及海南；中部地區(qū)包括山西、河南、安徽、湖北、湖南、黑龍江、吉林及江西；西部地區(qū)包括陜西、甘肅、寧夏、青海、內(nèi)蒙古、新疆、四川、重慶、云南、貴州、廣西及西藏。表7結(jié)果表明，數(shù)字金融均顯著促進(jìn)東、中、西部地區(qū)的縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，且對(duì)西部地區(qū)的作用效果最強(qiáng)?？赡艿脑蛟谟?，西部地區(qū)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，導(dǎo)致數(shù)字金融對(duì)其提升的邊際效應(yīng)更大。

2.分貧困縣與非貧困縣的異質(zhì)性分析。根據(jù)2020年公布的全國(guó)貧困縣名單，將總樣本劃分為貧困縣和非貧困縣兩個(gè)子樣本進(jìn)行回歸。表8結(jié)果表明，數(shù)字金融顯著促進(jìn)貧困縣、非貧困縣的縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，且對(duì)貧困縣的作用效果更強(qiáng)。對(duì)此的解釋是，數(shù)字金融促進(jìn)包容性增長(zhǎng)，數(shù)字金融不但在落后地區(qū)的發(fā)展速度更快，而且對(duì)于增加低收入群體的家庭收入作用更加顯著。收入水平的提升縮小了城鄉(xiāng)收入差距，同時(shí)也促進(jìn)了居民消費(fèi)，并為居民創(chuàng)業(yè)提供了資金保障，有利于貧困縣實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3.分金融排斥程度的異質(zhì)性分析。我國(guó)縣域金融資源不一，金融排斥程度存在差異，本文選取人均金融機(jī)構(gòu)貸款余額(年末金融機(jī)構(gòu)貸款余額/年末總?cè)丝跀?shù))衡量金融排斥情況，將總樣本劃分為金融排斥較弱和金融排斥較強(qiáng)兩個(gè)子樣本進(jìn)行回歸。表8結(jié)果表明，數(shù)字金融顯著促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，且對(duì)金融排斥較強(qiáng)縣域的影響大于金融排斥較弱縣域。可能的解釋在于，數(shù)字金融作為傳統(tǒng)金融的重要補(bǔ)充，其線上化模式覆蓋范圍廣，能更好地滿足以往被傳統(tǒng)金融服務(wù)排斥在外的縣域地區(qū)金融需求。另外，數(shù)字金融低成本、無(wú)需抵押擔(dān)保，有利于改善融資環(huán)境，區(qū)塊鏈、云計(jì)算等數(shù)字技術(shù)應(yīng)用于信用評(píng)估，實(shí)現(xiàn)快速授信，填補(bǔ)了傳統(tǒng)金融的缺失，更好地推動(dòng)縣域金融供給和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

五、結(jié)論與政策建議

本文使用2014—2019年北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)與中國(guó)內(nèi)地縣域數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn):第一，總體而言，數(shù)字金融顯著提升縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平；第二，數(shù)字金融通過(guò)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化間接促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展；資本配置效率和資本產(chǎn)出效率強(qiáng)化了數(shù)字金融對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正向促進(jìn)作用；第三，對(duì)于西部地區(qū)縣域、貧困縣城、金融排斥較強(qiáng)的縣域，數(shù)字金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提升效果較強(qiáng)。為了更好地發(fā)揮數(shù)字金融的作用，助推縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提出以下建議：第一，加大數(shù)字金融普及力度，特別是西部地區(qū)縣域、貧困縣域應(yīng)加快數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。第二，創(chuàng)新數(shù)字金融產(chǎn)品。政府應(yīng)積極鼓勵(lì)各縣(市)立足產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、資源稟賦，開(kāi)發(fā)各縣域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和優(yōu)化縣域產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型提質(zhì)；同時(shí)，鼓勵(lì)探索科技與傳統(tǒng)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮對(duì)高新產(chǎn)業(yè)、高附加值產(chǎn)業(yè)的資金支持，提升對(duì)企業(yè)的金融創(chuàng)新服務(wù)。第三，優(yōu)化金融發(fā)展環(huán)境。加快國(guó)內(nèi)資本積累，充分發(fā)揮資本要素在不同地區(qū)間合理流動(dòng)的引導(dǎo)作用，推動(dòng)信息、智能、技術(shù)融合的數(shù)字金融平臺(tái)建設(shè)，加強(qiáng)擴(kuò)展惠農(nóng)終端的數(shù)字金融服務(wù)。